据长江有色属网统计：12月19日ccmn长江综合1#镍价117350元/吨-123550元/吨，均价报120450元/吨， 较前一日价格上涨3600元，长江现货1#镍报117350元/吨-123550元/吨，均价报120450元/吨，较前一日 价格上涨3550元，广东现货镍报123950元/吨-124350元/吨，均价报124150元/吨，较前一日价格上涨 3750元。 ccmn沪镍走势：今日午盘后沪期镍上涨，沪期镍主力月2601合约开盘报114100元/吨，盘中最高报 117460元/吨，最低价报114070元/吨，收盘报117180元/吨，上涨3600元/吨，涨幅为3.17%，沪镍主力月 2601主力合约成交量210637手。 总结而言，镍市正处于一个关键的"观察窗口期"。价格走势的最终方向，将取决于几大核心变量的演 变：远期供应收缩的政策预期会否提前交易，地缘政治扰动会否升级为实质性的供应中断，以及疲弱的 现实需求能否迎来超预期的回暖信号。在"强预期、弱现实、高库存、多扰动"的复杂格局下，现货畏高 交投清淡，整体维持观望趋势，市场大概率将维持高波动状态，直到新的、压倒性的驱动因素出现。 短期价格走势预测 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降，原料偏紧 [3] - 7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能计划投放带动整体精炼镍产量小幅增加 [3] - 不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期镍价上涨采需减弱，现货升水略降，国内库存持稳，海外LME库存增长 [3] - 技术面持仓增量价格下跌，多空存在分歧，预计镍价区间宽幅震荡；操作上建议暂时观望或区间操作，参考11.95 - 12.4 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价120340元/吨，环比降260；09 - 10月合约价差 - 120元/吨，环比升50 [3] - LME3个月镍15195美元/吨，环比升145；主力合约持仓量62507手，环比降3820 [3] - 期货前20名持仓净买单量 - 30524手，环比降2845；LME镍库存210414吨，环比降1248 [3] - 上期所镍库存26962吨，环比升768；LME镍注销仓单合计11094吨，环比降1248；仓单数量23051吨，环比升910 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价121650元/吨，环比升150；长江有色1镍板现货均价121550元/吨，环比升150 [3] - 上海电解镍CIF（提单）、保税库（仓单）均为85美元/吨，环比持平 [3] - 电池级硫酸镍平均价27900元/吨，环比持平；NI主力合约基差1310元/吨，环比升410 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 207.88美元/吨，环比升3.35 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量434.66万吨，环比升41.94；镍矿港口库存总计1095.16万吨，环比升61.82 [3] - 镍矿进口平均单价65.84美元/吨，环比降7.57；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比升1120；镍铁产量合计2.22万金属吨，环比降0.04 [3] - 精炼镍及合金进口数量17215.27吨，环比降472.3；镍铁进口数量104.14万吨，环比升19.32 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量169.81万吨，环比降4.59；300系不锈钢库存合计58.27万吨，环比降1.02 [3] 行业消息 - 中国7月社会消费品零售同比增速放缓，工业增加值同比增长，固定资产投资增长，地产销售同比下降，70城房价各线同比降幅收窄 [3] - 美国7月零售销售环比增长，8月消费者信心意外回落，通胀预期攀升；印尼政府PNBP政策发放限制影响镍资源供应 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍和不锈钢市场多空交织，需关注底部支撑 [1] - 日内沪镍走势震荡，菲律宾到港库存上升使镍矿支撑松动，七月印尼第二期镍矿基准价下调，镍铁成交价企稳，不锈钢部分大厂减产，新能源链路以销定产，印尼APNI拟修订HPM公式或提振镍价底部支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可60%比例卖出沪镍主力合约，50%比例卖出看涨期权 [2] - 采购管理方面，公司有生产采购需求担心原料价格上涨，可依据采购计划买入远月沪镍合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] 核心矛盾 - 沪镍走势震荡，菲律宾到港库存上升致镍矿支撑松动，七月印尼第二期镍矿基准价下调，受下游需求薄弱影响 [3] - 镍铁日内成交价企稳，八月铁厂成交有上移，需关注后续成交趋势 [3] - 不锈钢部分大厂进入减产周期，现货低价资源减少，盘面有所上探 [3] - 新能源链路维持以销定产，印尼APNI拟修订HPM公式，若落地对镍价底部支撑有提振 [3] 利多与利空解读 - 利多因素包括刚果钴矿禁矿延续、印尼APNI拟修订HPM公式、印尼缩短镍矿配额许可周期、印尼美国关税谈判或涉及镍产业链走势 [4] - 利空因素包括不锈钢进入传统需求淡季去库缓慢、镍铁产业链矛盾加深过剩局面不改、纯镍库存高企、镍矿季节性库存上升底部支撑松动 [4][5] 盘面数据 - 镍盘面日度数据显示，沪镍主连等合约价格环比下跌，成交量、持仓量、仓单数环比下降，主力合约基差环比大幅下降 [6] - 不锈钢盘面日度数据显示，不锈钢主连等合约价格环比有涨有跌，成交量、持仓量环比上升，仓单数环比下降，主力合约基差环比上升 [7] 产业库存 - 国内社会镍库存39173吨，较上期增加1144吨；LME镍库存207282吨，较上期减少6吨；不锈钢社会库存990.8吨，较上期增加12.8吨；镍生铁库存33233吨，较上期减少4301吨 [8]