报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2512震荡偏弱运行，考验成本支撑 [2] - 不锈钢2512在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：上周镍价震荡偏弱，交投好转；镍矿价格坚挺，菲律宾雨季来临，招标价坚挺，海运费维稳；镍铁价格回落，成本线下移；不锈钢库存回升，去库存受考验；原生镍有新产能投产也有减产，短期产量或降，中长线供应强劲，海内外垒库；新能源汽车产销数据好，三元电池装车回升，但提振有限；中长线过剩格局不变 [2] - 基差：现货120900，基差1460，偏多 [2] - 库存：LME库存253104无变化，上交所仓单32634减少55，偏空 [2] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货价格持平，短期镍矿价格坚挺，海运费维稳，镍铁价格回落，成本线下移，不锈钢库存小幅回升 [4] - 基差：不锈钢平均价格13550，基差985，偏多 [4] - 库存：期货仓单72091减少371，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多：矿价坚挺，成本线有支撑；有产能投产，同时有减产，短期产量或回落 [7] - 利空：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；国内外继续垒库 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：11月7日，沪镍主力119440较前一日跌310，伦镍电15020跌35，不锈钢主力12565跌25 [12] - 现货价格：11月7日，SMM1电解镍120900涨400，1金川镍122425涨500，1进口镍119825涨350，镍豆121875涨350；冷卷304*2B各地价格持平 [12] 镍仓单、库存 - 上期所：11月7日期货库存32634增加1246，总库存37187增加436 [14] - 伦镍：11月7日库存253104无变化 [15] 不锈钢仓单、库存 - 全国：11月7日无锡库存59.9万吨，佛山库存31.04万吨，全国库存103.4万吨环比升0.29万吨，300系库存63.95万吨环比降1.24万吨 [19] - 期货：11月7日仓单72091减少371 [20] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿：11月7日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）58美元/湿吨无变化，（Ni0.9%）30美元/湿吨无变化 [23] - 海运费：菲律宾到连云港11.5美元/吨无变化，到天津港12.5美元/吨无变化 [23] - 镍铁：11月7日，高镍（8 - 12）916.5元/镍点降1.5，低镍（2以下）3200元/吨涨50 [23] 不锈钢生产成本 - 11月7日，传统成本12740，废钢生产成本12893，低镍+纯镍成本16534 [25] 镍进口成本测算 - 11月7日进口价折算120401元/吨 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍上周震荡偏弱运行，下游成交一般，未见明显节前补库需求提升，中长线过剩格局不变，沪镍2511围绕20均线上下波动，在区间120000 - 123800震荡运行，节前需控制仓位 [2] - 不锈钢现货价格下降，去库存放缓，不锈钢2511在20均线上下宽幅震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素为金九银十需求提振预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [8] - 利空因素为国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变，三元电池装车量同比下降 [8] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|9月26日价格|9月25日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|121380|122990|-1610| |伦镍电|15155|15240|-85| |不锈钢主力|12840|12930|-90| |SMM1电解镍|122450|124050|-1600| |1金川镍|123600|125200|-1600| |1进口镍|121575|123225|-1650| |镍豆|123700|125350|-1650| |冷卷304*2B（无锡）|13950|13950|0| |冷卷304*2B（佛山）|14150|14150|0| |冷卷304*2B（杭州）|13850|13950|-100| |冷卷304*2B（上海）|13900|14000|-100| [13] 镍仓单、库存 - 9月26日，上期所镍库存为29008吨，期货库存25153吨，分别减少826吨和690吨 [15] - 伦镍库存230124吨，较9月25日减少462吨；沪镍仓单25153吨，较9月25日增加48吨；总库存255277吨，较9月25日减少414吨 [16] 不锈钢仓单、库存 - 9月26日，无锡库存为58.82万吨，佛山库存28.14万吨，全国库存98.45万吨，环比下降0.26万吨，其中300系库存62.33万吨，环比上升0.54万吨 [20] - 9月26日，不锈钢仓单87505吨，较9月25日减少298吨 [21] 镍矿、镍铁价格 |品种|品味|9月26日价格|9月25日价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|57|57|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|29|29|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |11.5|11.5|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |12.5|12.5|0|美元/吨| |湿吨（高镍）|8 - 12|955|955|0|元/镍点| |湿吨（低镍）|2以下|3450|3450|0|元/吨| [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本13166元，废钢生产成本13512元，低镍 + 纯镍成本16867元 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算122235元/吨 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2508震荡运行，需关注20均线支撑情况 [2] - 不锈钢2508震荡运行 [3] 根据相关目录分别总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘20均线上下震荡运行，矿价坚挺但镍铁价格下行，市场看空矿价情绪上升，不锈钢交易所仓单流出、库存回落，新能源汽车产销数据好利于镍需求提升，中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差为1420，偏多 [2] - LME库存204006，减少288，上交所仓单21221，减少36，偏空 [2] - 收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓净多，多减，偏多 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货价格持平，短期镍矿价格坚挺、矿山挺价，镍铁价格走弱、减产预期加强，不锈钢交易所仓单流入现货、库存回落，中性 [3] - 基差为815，偏多 [3] - 期货仓单112140，减少187，偏空 [3] - 收盘价在20均线以上，20均线向下，中性 [3] 多空因素 - 利多因素为新能源汽车数据继续表现良好，5月产销同比上升 [5] - 利空因素为国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；不锈钢仓单陆续流入现货，供应压力增加；矿和镍铁之间矛盾加剧，镍铁减产预期增加，倒逼矿价可能性加强 [5] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|6月30日价格|6月27日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|120830|120480|350| |伦镍电|15125|15190|-65| |不锈钢主力|12610|12620|-10| |SMM1电解镍|122250|122300|-50| |1金川镍|123400|123500|-100| |1进口镍|121200|121200|0| |镍豆|122350|120250|2100| |冷卷304*2B（无锡）|13400|13400|0| |冷卷304*2B（佛山）|13450|13450|0| |冷卷304*2B（杭州）|13400|13400|0| |冷卷304*2B（上海）|13450|13450|0| [10] 镍仓单、库存 |期货库存|6月30日|6月27日|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | |伦镍|204006|204294|-288| |沪镍（仓单）|21221|21257|-36| |总库存|225227|225551|-324| [13] - 6月27日，上期所镍库存为24718吨，其中期货库存21257吨，分别减少586吨和412吨 [12] 不锈钢仓单、库存 - 6月27日无锡库存为62.8吨，佛山库存34.11万吨，全国库存115.44万吨，环比下降0.3万吨，其中300系库存68.5万吨，环比下降0.71万吨 [17] - 6月30日不锈钢仓单112140，较6月27日减少187 [18] 镍矿、镍铁价格 |镍矿|品味|6月30日|6月27日|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|60|60|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|31|31|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| |9.3|9.3|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| |10.3|10.3|0|美元/吨| |湿吨（高镍）|8 - 12|912.5|913|-0.5|元/镍点| |湿吨（低镍）|2以下|3250|3250|0|元/吨| [22] 不锈钢生产成本 |传统成本|废钢生产成本|低镍 + 纯镍成本| | ---- | ---- | ---- | |12680|13147|16634| [24] 镍进口成本测算 进口价折算122623元/吨 [27]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]