美特好超市被挤兑的那一刻，它失去的不只是生意，信任一旦被动摇，"储值卡"瞬间会从资产变成"随时被要求兑现的负债"。 为什么会发生"挤兑"：从"战略焕新"到信任被质疑 "挤兑。" 谈及美特好超市最近到底发生了什么事情时，山西美特好连锁超市董事长储德群这样描述。 12月11日，乐村淘特产董事长赵士权在视频号"乐村淘光头哥"上发布了与储德群面对面交流的视频。 储德群表示，"挤兑"的情况已经持续三个多月了。过去美特好卖出了大量的预付卡，最近一段时间，消费者集中来购物基本都刷"购物卡"，三个多月下 来，通过预付卡"挤兑"的金额已达11-12亿元左右，高峰期时，一天刷预付卡购物的金额接近2000万元。 零售企业最终还是活在现金流里。"如果每天进来的都是储值卡，没有现金进来，那现金流就断了。房租、水电、员工工资、税、社保、供应商货款等， 都需要现金。"储德群表示，"美特好一直扛到今天，确实非常难。" 但后来集中关店，问题就显现出来了。 至于为什么会发生"挤兑"，并迅速发酵，储德群将之归因为"互联网舆情"。实际上，舆情只是导火索和加速器，并非唯一的原因。 最直接的原因是始于美特好关店。其实，今年年初美特好就已经在关店了。只不 ...

来源：晋才晋商 "店里有什么就拿什么，有卡的就赶紧花吧。"一位在美特好工作了十年的员工打电话给亲友，声音中透 着急切。随后短短几天，美特好多家门店出现抢购潮，货架被一扫而空。 这场风暴始于12月10日美特好的一则公告："自12月11日起，现有门店进入集中焕新升级调整期。"同 时，公司关闭了线上到家业务，引导消费者前往"开心大集"门店使用余额。 看似普通的业务调整，却成了压垮消费者信心的最后一根稻草。公告发布后，持卡消费者涌入门店抢 购，导致本已缺货的雪上加霜。 01 危机征兆，从忻州闭店到全省挤兑 这场危机并非毫无征兆。早在今年10月，美特好宣布关闭14家门店，已引发第一波恐慌。当时，部分门 店出现货架空置、补货延迟现象，一些日常必需品如肥皂、洗发水等断供。 更令人担忧的是，社交媒体上开始有供应商爆料美特好拖欠货款。清徐一家企业声称被欠款200多万 元，这些信息进一步动摇了市场信心。 12月10日晚，美特好创始人储德群在朋友圈坦言："舆情带节奏，挤兑已3个多月，现金流危机非常严 峻。"这位山西零售业的领军人物不得不公开呼吁消费者理性消费，尽量使用现金而非储值卡。 02 恶性循环，恐慌与挤兑的双重打击 美特好作 ...

上市计划与估值 - 长江和记正考虑推动屈臣氏集团在中国香港和英国双重上市，最早可能于2025年启动，公司估值有望突破300亿美元（约合人民币2132亿元）[1] - 上市有望筹集20亿美元或更多资金，采用双重上市架构以兼顾不同市场投资者需求[5] - 摩根士丹利研究报告指出，长和零售业务今年上半年EBITDA约10亿美元，同比增长12.5%，上市有望释放资产价值[5] 公司发展历程 - 屈臣氏已有约200年历史，前身为1828年在广州创办的广东大药房，1981年被李嘉诚收购后开启全球扩张[2] - 2007年前后重心转入中国内地，经历10年黄金发展期，以平均每年开店200家的速度成为全球第一大化妆品零售商[2] - 首次上市消息于2014年传出，当时估值被传高达1920亿至3120亿港元，但随后长和将24.95%股权以440亿港元售予淡马锡[2][3] 全球与区域市场表现 - 屈臣氏集团在全球31个市场有超过16900家店铺，2025年上半年全球收益总额988.4亿港元，同比增长8%[5] - 欧洲市场贡献了超六成营收，因此英国上市具有战略意义[5] - 2025年上半年中国区业绩逆势下滑3%，收益仅66.66亿港元，成为全球唯一负增长市场，且上半年中国市场净关店145家[7] 中国市场挑战与竞争 - 自2016年首次出现营收下滑以来，屈臣氏在中国未能把握电商转型机遇，数字化尝试效果不彰[8] - 面临Harmay话梅、调色师、KKV等新型美妆集合店的激烈竞争，这些对手以高颜值、潮流选品和强社交属性吸引Z世代[8] - 消费者诟病导购过度推销，而产品结构上自有品牌占比过高，新兴品牌引入不足，难以满足年轻消费者需求[8] 转型策略与人事调整 - 2024年4月倪文玲出任屈臣氏集团行政总裁，中国区及香港管理层亦有重大人事调整[9] - 战略转向下沉市场，计划新开500家国内门店中近一半落子三线及以下城市，新进入100个县级市场[9] - 大力发展“幕后店”（小型订单处理中心），数量从2024年底的131家猛增至2025年6月底的394家，并优化用户体验[9] 港股市场环境 - 2025年以来港股IPO市场显著回暖，前10个月新股融资总额达2160亿港元，较去年同期增加逾两倍[11] - 消费赛道正迎来估值重估，珀莱雅、丸美、自然堂等本土美妆龙头纷纷筹备赴港上市[11] - 在香港及伦敦两地上市可强化流动性并吸引不同地区投资者，尤其有利于估值较高的欧洲业务[5][11]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入299.48亿元，同比下降20.73% [1][3] - 归母净利润亏损2.41亿元，较去年同期盈利2.75亿元恶化5.16亿元 [1][3] - 扣非净利润亏损8.02亿元，经营活动现金流量净额12.08亿元，同比下降58.92% [1][3] - 归属于上市公司股东的净资产41.70亿元，较上年度末下降6.07% [3] 门店调整策略 - 2025年上半年关闭227家门店，接近2024年全年232家的闭店数量 [1][4] - 闭店主因为长期经营亏损、合同到期及股权转让等因素 [4] - 公司启动门店调改计划，上半年完成93家门店调改，截至6月末累计完成124家 [4] - 截至8月21日调改门店增至162家，目标9月30日前完成200家调改，2026年实现全部门店调改 [4] 线上业务表现 - 线上业务收入54.9亿元，同比下跌29.97%，占营收比例18.33% [6] - 线上业务较去年同期减亏3475万元，但收入下滑仍形成经营压力 [6] 股权结构与治理调整 - 2024年9月骏才国际（名创优品子公司）以62.70亿元收购公司29.4%股份，成为第一大股东 [6] - 2025年3月张轩松出任董事长，名创优品创始人叶国富担任非独立董事及改革领导小组组长 [6] 战略转型方向 - 2024年下半年启动深度转型，关闭亏损门店为核心举措之一 [4] - 借鉴胖东来经营模式，通过服务理念与运营模式升级提升竞争力 [4] - 财务总监明确2025年因闭店数量较多，全年营收预计低于2024年水平 [3]

苏宁与家乐福股权纠纷和解 - 苏宁国际与家乐福集团达成和解协议 苏宁方拟一次性支付2 2亿元 终结16 67%股权收购尾款 知识产权欠费及多项仲裁索赔的所有纠葛 [1] - 和解后家乐福方豁免全部剩余股权款 知识产权费 仲裁费用及利息 双方将全面撤诉 终止所有在审仲裁 诉讼程序 [1][4] - 家乐福中国及咨询公司须在一个月内全面停止使用"Carrefour""家乐福"及相关知识产权 门店将同步更换门头与标识 [4] 财务影响 - 和解完成后 苏宁不再承担对苏宁国际的12亿元履约担保责任 预计增加债务重组收益约11 1亿元 将显著改善当期财务报表 [4] - 家乐福集团2024财年净利润7 9亿欧元 同比下降18% 继续在中国消耗诉讼资源被认为不划算 [1] 家乐福中国历史回顾 - 2019年6月 苏宁国际以48亿元人民币收购家乐福中国80%股权 并约定两年后对剩余20%股权行使"卖出/买入期权" [6] - 2019年9月首批80%股权交割完成 2022年4月苏宁国际支付2 04亿元后持股比例升至83 33% [8] - 家乐福中国2018年营业收入近300亿元 被收购时在国内有210家大型综合超市和24家便利店 [6] 家乐福在华发展历程 - 1995年进入中国市场 曾是中国零售第一巨头 2009年被大润发超越 2010年被沃尔玛超越门店数量 [9][11] - 2015年中国大卖场业态首次出现"负增长" 家乐福线上转型迟缓 2015年才开始建设物流配送中心 [11][12] - 2019年卖身苏宁易购时 苏宁提出"5年新开300店 赶超沃尔玛"的目标 但6年后门店数量从数百家缩减至个位数 [12] 品牌变更 - 家乐福微信公众号"家乐福中国"已更名为"客优仕CACIOUS" 新名称为家乐福会员店自有品牌 [5] - 随着和解达成 家乐福品牌在中国数十年的运营史正式落幕 剩余门店将全面更名 [5]