文章核心观点 - 公司穿越周期的能力根本上取决于其组织能力而非外部环境，组织是决定公司在周期上行或下行中表现的关键内部变量[1][2][45][47] - 通过将周期（外部性）和组织（内部性）作为横纵轴线构建四象限模型，可以清晰展示不同公司在震荡时代的典型表现[3][6][45] 四象限模型分析：周期上行 + 组织进化 - 蜜雪冰城通过重构商业模式实现低价与高利润并存，其核心是卖原材料而非赚加盟费，拥有最低开店成本及100%自产自销的供应链，毛利率和净利率在新茶饮行业位居前列，收入相当于同赛道2-4名总和[10][11][12][13] - 泡泡玛特成功押注K型分化上端并通过出海实现全球化组织力，其“零售娱乐化”模式能适应情绪的潮汐效应，确保公司始终留在牌桌并有机会抽中好牌[14][15][16] 四象限模型分析：周期下行 + 组织进化 - 瓶子星球（江小白母公司）在传统酒业萎缩周期中通过战略转型找到第二曲线，2019年锚定“新酒饮”战略并学习丹纳赫DBS模式实施JOS系统工程，实现连续21个月增长[20][21][22][23][24] - 美的通过“去家族化”和信奉组织大于个人的理念改造为科技生态公司，十年间市值从不足千亿增长5倍至5000亿以上，同期格力市值不足其一半且营收仅为美的40%[26][27][28] 四象限模型分析：周期上行 + 组织退化 - 娃哈哈因组织以“老厂长”为中心而无法制度化移交管理权，在瓶装水行业上行周期中因接班问题浪费时机，凸显个人凌驾于组织的弊端[30][31][32] - 李宁在品牌重塑战略中判断屡屡失误，包括年轻化方案、定价策略及单品牌路线，市值较2021年高点缩水80%以上，为本土四大运动品牌中下滑最快，创始人频繁复出显示系统失灵[34][35][36] 四象限模型分析：周期下行 + 组织退化 - 康师傅面对外卖市场替代及高铁普及导致的方便面需求年均减少10亿份的下行周期，采取涨价、守旧产品及收缩成本策略失效，在底线市场被反超[39][40][41] - 三只松鼠作为“淘品牌”未能适应流量见顶周期，代工轻资产模式导致品控风险，2022年因315事件损失25亿营收，出现增收不增利，将零食第一股地位让予盐津铺子[42][43]

财务表现 - 2025年上半年营收138.8亿元人民币，同比增长204.4% [1][4] - 经调整净利润47.1亿元人民币，同比增长362.8% [1] - 美洲市场增速达1142.3%，欧洲市场实现超三位数增长 [4] 商业模式 - 坚持全球直营模式，截至2025年上半年在全球运营571家直营门店 [5] - DTC模式使公司直接掌握消费者数据并快速响应市场变化 [5] - 提出"七分饱"经营哲学，通过限量策略维持产品稀缺性和价值感 [6] - To B业务比例从5%缩减至1%，但对大版权IP（如哈利·波特）仍保持合作 [22] IP运营战略 - 建立S/A/B/C四级IP分级体系，根据等级调配资源 [9] - The Monsters系列（含Labubu）营收48.1亿元，占总营收超三成 [9] - Molly、Skullpanda、Crybaby、Dimoo四大IP营收均突破10亿元 [9] - 13个艺术家IP收入破亿 [9] - 虚拟IP具备长期性和延展性优势，不会老化或出现丑闻 [10] - 在泰国成功孵化本土国民IP CRYBABY [12] 产品与供应链 - 毛绒品类营收61.4亿元，同比增长1276.2%，首次成为第一大品类 [13] - 实施"减宽加深"战略，聚焦核心品类并做深做透 [13] - 越南海外生产基地实现成本优化，春节到岗率达98% [16] - 通过精益生产和自动化改造使产能提升超10倍 [16] 全球化进展 - 采用"高举高打"策略，优先进入伦敦、巴黎等核心城市头部商圈 [19] - 海外团队规模达500-600人，绝大多数为本土员工 [20] - 全球新增105台机器人商店 [20] - 参照乐高、耐克等国际品牌经验推进国际化 [23] 企业理念 - 定位为"用商业手段推广艺术的公司" [10][26] - 坚持"尊重时间"的长期主义，全球化战略历经7年培育期 [6][23] - 零售娱乐化理念强调与消费者建立情感联结 [18] - 通过门店"呼吸感"设计增强品牌与用户互动 [5]

核心观点 - 泡泡玛特通过销售情感和情绪价值而非实用价值，成功打造了潮玩行业标杆[4] - 公司成功源于创始人王宁长期坚持的战略思想体系，包括尊重时间、商业与艺术平衡等核心理念[5][50] - 泡泡玛特通过工业化改造潮玩、转向女性市场、渠道优势和把握时代红利四方面关键决策实现突破[9][10][11][13] - 公司定位为"入门级奢侈品"，通过稀缺性和情感价值创造维系品牌溢价[25][26][28] - 海外业务成为新增长极，2024年上半年同比增长259.6%，第三季度占总收入50%[57] 战略思想体系 - "尊重时间、尊重经营"是公司底层经营哲学，强调长期主义[5][20] - 采用围棋思维构建生态位而非象棋式零和竞争[16][17] - 坚持做"树一样的企业"，同时发展根基(用户需求)和枝叶(市场应变)[18][19][20] - "只吃七分饱"策略保持稀缺性，如IP系列产品控制产量在预期70%[21][22] - 定位为"商业与艺术平衡"的实践者，将独特艺术普世化[50][54] 关键成功因素 - 工业化改造潮玩：标准化生产流程使价格更亲民，扩大受众[9] - 市场转向：从男性为主的机甲风格转向女性偏好空白市场[10] - 渠道优势：一线城市高端商场门店形成文化传播节点[11][12] - 时代红利：80/90后成为消费主力，推动亚文化主流化[13] - IP运营策略：聚焦头部艺术家合作，不追求数量而重质量[31][32] 产品与品牌哲学 - 刻意剥离实用功能，最大化情绪价值[4] - 通过稀缺性维持精神产品价值，隐藏款溢价达877%[28][47] - LABUBU等IP成功源于不设故事，让用户自主投射情感[32][45][47] - 借鉴奢侈品逻辑"创造并保护梦想"，避免打折破坏价值[28] - 产品组合包含功能价值、心理价值和资产价值三重结构[28] 全球化发展 - 海外收入占比已达50%，韩国和东南亚为初期重点市场[57] - 本地化策略：与当地艺术家合作设计，融入区域文化[57][58] - 高端选址：东京涩谷、伦敦牛津街等全球顶级商业区[58] - 品牌定位：通过LV等奢侈品牌邻居策略建立高端认知[58] 行业影响 - 推动潮玩从小众艺术向大众消费转型，类似唱片对音乐产业的变革[52] - 利用中国制造优势实现艺术品的工业化量产[51][52] - 开创行业基础设施：自动售卖机、线上玩法等被同行模仿[14] - 定义潮玩为"艺术与商业设计的结合"，平衡独特性与普遍性[54] 运营体系 - 全部直营门店保持品控，全球门店统一管理[33] - 15年经营历史显示长期积累，非短期爆发[33] - 建立"系统优于目标"的执行理念，专注每日正确行动[60][65][66] - 反常识决策：在电商热潮中坚持线下实体店建设[23]

行业概况 - 中国潮玩市场规模2024年达到764亿元 未来三年年复合增长率预计20% [16] - 盲盒是潮玩市场占比最高的品类 占比达36.6% [17] - 泡泡玛特2024年注册用户达4608.3万 [16] 头部企业表现 - 泡泡玛特2024年总营收130.38亿元 同比增长106.92% 净利润33.08亿元 同比增长203.86% [41] - THE MONSTERS系列2024年营收30.4亿元 同比增长726.6% 占公司总收入23.3% [5][6] - MOLLY系列2024年销售额20.9亿元 [32] - TOP TOY 2024年总营收9.8亿元 同比增长44.7% 门店总数276家 净增128家 [32] 产品与IP运营 - LABUBU盲盒原价99元 二手市场溢价1.5-2倍 隐藏款溢价高达845% [4] - IP是潮玩核心 泡泡玛特85.3%收入来自自有IP [6] - TOP TOY建立"爆款罗盘系统" 通过12项数据指标提前3个月锁定潜力品类 [48] - 泡泡玛特产品规划周期需大半年 数据流程需一年跑通 [48] 商业模式创新 - 泡泡玛特提出"零售娱乐化"理论 通过盲盒建立情感联结 [17] - 盲盒提供"探索未知"体验 满足即时情绪消费需求 [18] - 潮玩企业采用赛马机制开发原创IP 胜出项目获全资源倾斜 [48] 市场趋势 - 18岁以上群体成为美国玩具消费最大群体 [49] - 泡泡玛特海外扩张成效显著 毛绒品类LABUBU在泰国等市场爆火 [42] - 中国潮玩企业加速出海 目标打造全球性IP [49] 产业链发展 - 东莞是全球最大玩具生产基地 厂商正转型潮玩品牌 [36] - 潮玩从设计到量产周期约2-3个月 主要渠道为线下展会和艺术商店 [37] - 头部潮玩公司多在2014-2016年间成立 包括52TOYS、布鲁可等 [39][40]