公司动态与战略调整 - 雪花秀母公司爱茉莉太平洋中国否认品牌将退出中国市场，强调中国始终是品牌重要的战略市场，未来将通过渠道优化与数字化革新继续发展 [1] - 针对近期撤柜传闻，雪花秀内部人员透露中国市场预计撤柜数量大约为30家，主要集中于二线城市 [1] - 根据财报及官网信息，雪花秀在中国市场的门店数量约为180家，但实际运营门店已减少，例如长沙官网显示4家门店目前仅剩1个专柜，南宁、苏州等城市已无门店 [1] - 在一线城市上海，雪花秀位于上海百盛百货、已运营14年的门店于近期撤柜，但此个案与百货商场自身调整（压缩化妆品区域面积，替换为服装品牌）关联度更高 [1] - 爱茉莉太平洋中国表示，旗下品牌在华渠道调整并非“撤退”，而是聚焦于去库存、压缩低效渠道、重塑线下网点结构，并同步提升电商渠道存在感 [3] - 根据2025年第三季度财报，爱茉莉太平洋大中华区营收同比增长8.5%，在集团整体营收中的占比回升至10.4%，但此增长与2024年基数相对低位有关，对比2023年第四季度18.5%的占比，当前水平仍处于修复通道 [3][4] - 雪花秀在中国的策略固化为“线上稳盘、线下收缩、高端深耕”，线上业务因去年同期去库存带来的低基数而实现增长，线下渠道受百货体系调整影响仍处收缩周期 [8] - 在高端方向，品牌通过围绕人参系列做深客户运营，并推出菁典臻秀系列强化奢华定位，在刚过去的双十一中，人参系列实现38%的同比增长，第六代人参霜更增长60% [8][9] - 品牌计划于明年初在中国全球首发美白线“滋晶臻雪系列”，并强调将借助数字化强化线上线下整合 [9] 行业竞争与市场格局 - 近年来，韩妆整体在中国市场已进入下行通道，中国美妆消费者对韩流文化及审美的推崇大幅降温，韩妆品牌在中国美妆市场逐渐边缘化 [4] - 咨询公司欧睿国际数据显示，2022至2025年间，中国在全球韩妆海外线上销售中的占比已从69%大幅降至23%，同期美国占比则从18%跃升至51%，成为韩国美妆最大海外目的地，欧洲份额也从3%提高到11% [4] - 中国美妆市场竞争格局发生很大变化，强打“科技”、“功能”、“质价比”的本土中低端价位品牌不断冒头，与欧美美妆品牌直接抢夺份额 [4] - 2023年起，本土品牌在中国美妆市场的份额已首次整体超过国际品牌，高端品牌也开始感受到压力 [5] - 在消费降级与价格带收窄的情况下，消费者更愿意在同样五六百元甚至略低价位上，转向科研与口碑已基本建立的本土中高端品牌，如薇诺娜、敷尔佳、润百颜等 [5] - 资深美妆评论人指出，在国货崛起、消费趋于理性的大环境下，韩妆整体在中国遭遇的是“结构性挤压”而非单一品牌失误 [4] - 中国美妆渠道极端线上化，部分头部国货线上销售占比已超过90%，百货、购物中心线下人流和租金回报严重失衡，使得包括雪花秀在内的多个国际中高端品牌不得不大幅收缩一线以下城市网点，只保留重点城市核心商场的形象柜台，这种线下收缩很可能是中长期趋势 [5] 公司面临的挑战与对比 - 根据欧睿国际数据，2019至2024年间，雪花秀在中国护肤市场的份额自2021年触顶后已连续三年下滑，规模较峰值几乎腰斩 [8] - 与欧莱雅、雅诗兰黛等国际美妆巨头相比，爱茉莉太平洋的中国策略在本土创新层面明显偏弱 [8] - 国际巨头在中国通过投资本土品牌、布局研发中心等方式深度嵌入本地创新生态与供应链网络，而爱茉莉太平洋始终坚持单向输出自有品牌，几乎没有对中国品牌的股权级参与，这种“单向输出”模式使其在市场变化下调整结构的弹性明显不足 [8] - 雪花秀重点发力的核心产品仍是韩国本土统一开发后输出到全球的版本，缺乏为中国消费者开发的本土化产品 [9] - 雪花秀在中国缺乏本土研发、缺乏本土产品的快速试错与创新机制，也缺乏通过投资或孵化本土品牌来增强本地洞察的能力，使其在快速变化的中国市场中反应更慢、调整空间更窄 [9] - 在社交平台上，消费者对于雪花秀的讨论，普遍印象仍停留于人参核心成分的概念以及瓶身包装的艺术性迭代，对于产品升级添加的其它提取物并无深刻印象，有消费者认为品牌自己也讲不明白作用机理 [9]

投资动态 - 全球消费增长型投资机构Iris Ventures以1500万美元领投护肤品牌Innerskin的A轮融资 [3] - 融资资金将用于扩展Innerskin在欧洲的诊所网络并推出面部及身体护肤系列产品 [3] - Innerskin成立于三年前 目前在法国已开设19家中心 专注于皮肤健康和个性化预防性治疗 [3] - 韩妆独角兽企业Goodai Global Inc完成8000亿韩元（约合6亿美元）融资 公司最新估值达4万亿韩元（约合31亿美元） [6] - 融资协议包含Goodai Global需在三年内完成上市的约定 [6] - 融资方为私募基金IMM与另外五家韩国私募基金 资金将用于以7500亿韩元收购韩国独立化妆品品牌Skinfood和Seorin及其品牌Round Lab [6] - 法国奢侈品牌香奈儿在法国北部投资约1.5亿欧元新建香水生产基地 预计创造约300个就业岗位 [9] - 新工厂将专注于香水研发与生产 原孔皮埃涅梅尔西埃尔工厂将重新专注于护肤品生产 [9] 上市动态 - 联合利华冰淇淋业务更名为“梦龙冰淇淋公司” 其普通股获准在阿姆斯特丹泛欧交易所、伦敦证券交易所和纽约证券交易所上市交易 [13] 收购动态 - BasicNet集团收购沙滩服饰品牌Sundek®及其母公司Kickoff S.p.A.的100%股权 Sundek®于1958年创立于旧金山 [16] - 私募股权投资公司红杉中国拟以25亿欧元（约合人民币206亿元）收购意大利奢侈运动鞋制造商Golden Goose 目标在圣诞节前完成协议签署 [19] - 目前私募基金Permira和Carlyle合计持有Golden Goose约88%的股份 阿里巴巴创始人马云和蔡崇信的家族理财办公室蓝池资本持有剩余12%股权 [19] - 奇华顿宣布完成对香氛制造商Belle Aire Creations的收购 交易条款未披露 Stacey David将继续执掌该公司 [22] 业务拓展 - 现打鲜啤品牌“鲜啤福鹿家”宣布在2025年12月期间全面开放加盟通道 目标在2025年突破千家门店 [25] - 周黑鸭海外首家门店在马来西亚巴生港正式开业 采用“前店后厨、明档现卤”模式 未来在海外将采取“门店+渠道”双线策略 [28] 人事动态 - 太古可口可乐中国区总裁党建提出辞呈并获批准 将于2026年3月底正式离职 [30] - 其职务将由现任太古饮料东南亚、香港特别行政区及台湾地区市场业务负责人金忆接任 [30]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入5937.7亿韩元（约30.7亿元人民币），同比增长95% [1][3][4] - 营业利润1391.2亿韩元（约7.2亿元人民币），同比暴涨149.4% [1][3][4] - 净利润1162.5亿韩元（约6亿元人民币），同比增长141.2% [3][4] - 第二季度营业收入3277.3亿韩元（约17亿元人民币），同比增长110.8%，首次单季度营收突破3000亿韩元 [6][7] - 第二季度营业利润845.5亿韩元（约4.4亿元人民币），同比增长201.9% [6][7] - 第二季度净利润663.1亿韩元（约3.4亿元人民币），同比增长175.2% [6][7] - 自2024年第一季度起连续五个季度保持增长 [7][22] 业务板块分析 - 化妆品/美容部门上半年营收3920.7亿韩元（约20.3亿元人民币），同比增长186.1%，占总营收66% [3][9][10] - 该部门第二季度营收2270.6亿韩元（约11.8亿元人民币），同比暴涨216.9%，占比升至69.3% [6][9][10] - 美容仪器部门上半年营收1809.59亿韩元（约9.4亿元人民币），同比增长34.1%，占总营收30.5% [3][11] - 该部门第二季度营收900.5亿韩元（约4.7亿元人民币），同比增长32.1% [6][11] - 其他部门上半年营收207.37亿韩元（约1.1亿元人民币），同比下降36.1%，仅占3.5% [3][11] - 公司业务结构进一步聚焦核心美容板块 [11] 地区市场表现 - 第二季度海外市场营收2545.28亿韩元（约13.2亿元人民币），同比增长230%，占总营收78% [16][17][19] - 美国市场营收961.8亿韩元（约5亿元人民币），同比增长285.8% [16] - 日本市场营收439.1亿韩元（约2.3亿元人民币），同比增长366.1% [16] - 其他地区营收797亿韩元（约4.1亿元人民币），同比增长368.5% [16] - 大中华区营收347.4亿韩元（约1.8亿元人民币），同比增长34.3% [16] - 韩国本土市场第二季度营收732.1亿韩元（约3.8亿元人民币），同比下降6.5%，占比降至22% [17][19] 企业成长轨迹 - 2022年上半年至2025年上半年营业收入从1742.8亿韩元（约9亿元人民币）增长至5937.7亿韩元（约30.7亿元人民币），四年翻三番 [22] - 同期营业利润从59.1亿韩元（约0.31亿元人民币）增长至1391.2亿韩元（约7.2亿元人民币），增长超20倍 [22] - 2023年3月企业估值达7000亿韩元 [26] - 2025年7月公司估值达40亿美元（约287亿元人民币） [24] - 公司市值超8万亿韩元（约414.6亿元人民币），成为韩国美容行业市值第一的企业 [31] 品牌与市场策略 - 旗下主要品牌包括FORMENT、MEDICUBE、APRILSKIN [30] - 美容仪全球累计销量超400万件 [11] - 通过与美国化妆品零售商Ulta Beauty合作提升品牌认知度 [16] - 在中国香港通过快闪店活动推动销售增长 [16] - 公司品牌数量较竞争对手较少，在多品牌矩阵方面存在提升空间 [30]

收购交易概览 - KKR拟以41.36亿元人民币收购韩国化妆品包材商Samhwa 为2024年韩国美妆供应链领域最大交易 [1] - TPG于2023年7月以3000亿韩元（约16.51亿元人民币）收购Samhwa 此次出售含分红回报约9000亿韩元（约46.53亿元人民币） 实现超30亿元人民币收益 [3] - KKR、黑石和凯雷均参与竞购 KKR以更高价格胜出 [3] Samhwa公司业务与财务表现 - Samhwa为韩国三大化妆品容器与按压泵制造商之一 产品涵盖水乳霜、气垫、粉底等包材 合作客户包括欧莱雅、资生堂、雅诗兰黛、香奈儿等国际品牌 [1] - 2024年销售额1868亿韩元（约9.7亿元人民币） 净利润296亿韩元（约1.5亿元人民币） 海外销售额占比近70% [6] - 2024年销售额预计冲刺15亿元人民币 2025年销售额预计达2800亿韩元（约14.5亿元人民币） 税前利润预计620亿韩元（约3.2亿元人民币） [1][7] - 按压泵技术具备剂量控制精度、密封性能和启动灵敏度优势 该产品占销售额65% [7] 资本布局与行业趋势 - KKR通过收购科蒂部分股权、参与Juno Hair母公司收购案及推进Boots母公司部分业务收购 加速布局美妆消费赛道 [4][5] - 凯雷2022年收购包装供应商HCP TPG通过引入专业人才、推出在线定制平台等改革提升Samhwa竞争力 [7][8] - 2024年上半年韩国美妆行业披露至少7起投资并购交易 包括Goodai Global收购SKINFOOD思亲肤、Shinsegae Group收购C&C International [9] 韩国美妆市场数据 - 2024年韩国美妆产品市场规模达115.6亿美元 预计2025年增长至125亿美元 年复合增长率8.1% [9] - 2024年韩国化妆品出口额达102亿美元创历史新高 2025年前四个月出口额36.1亿美元 首次超越美国（35.7亿美元）成为全球第二大化妆品出口国 [9] - 爱茉莉太平洋集团2024年在美洲销售额增长83% EMEA地区销售额增长229% [11] 行业驱动因素 - K-POP、影视剧等韩流文化输出为品牌国际化奠定基础 社交媒体营销如TikTok"韩式滤镜妆效"挑战推动欧美年轻消费者追捧 [9][10] - 韩国化妆品竞争力源于质量、价格、新颖营销及文化领域成功 企业持续加码欧美市场任命北美市场负责人 [11]