香港经济与金融发展 - 香港国际金融中心地位稳固，全球金融中心指数评分排名世界第三[2] - 港股IPO规模按年上升两倍，高居全球第一[2] - 营商环境开放高效，经济自由度排名世界第一，世界竞争力排名重返全球前三[2] - 国际调解院总部、亚洲基础设施投资银行及国际统一私法协会办事处落户香港[2] - 科创成为香港经济发展新引擎，母公司在海外或内地的驻港公司数量超过1万间，创历史新高[2] - 北部都会区、河套香港园区建设加速推进[2] - 人才集聚效应显现，世界人才排名大幅跃升至全球第四、亚洲第一[2] 2025年港股IPO市场表现 - 2025年港股表现亮眼，有8只超大型新股上市[3] - 其中四只挺进全球十大IPO募资企业：宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、赛力斯[3] - 恒瑞医药、三花智控、海天味业、奇瑞汽车紧随其后[3] - 八只超大型新股每只融资均超过100亿港元，占总融资额约五成，是港交所重夺全球IPO募资冠军的基石[4] - 宁德时代、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、海天味业、三花智控均为A股上市公司，其赴港合计募资1033.2亿港元，占港股年内新股募资总额约38.25%[4] - 2025年已有包括纳芯微等19家A股上市公司新增登陆港股，合计募资约1400亿港元，占港交所年内IPO募资总额比例接近一半[4] - 小马智行-W、禾赛-W、文远知行-W等中概股公司回归港股，完成"港股+美股"双重上市[4]

文章核心观点 - 香港财经事务及库务局公布《财政预算案》金融政策措施，旨在通过“促改革”、“拓基建”、“增容量”、“建联通”四大主题措施，巩固并提升香港国际金融中心地位，配合国家“十五五”规划建议，并为“加快建设金融强国”战略目标做出贡献 [1] 促改革 - 港交所自前年九月实施“打风不停市”安排以来，已有七个恶劣天气交易日正常交易，确保了市场流动性，并带来约25亿港元的印花税收入 [2] - 港交所将在第一季咨询市场，计划修订“同股不同权”企业上市要求、便利海外发行人第二上市、优化首次公开招股流程，并为生物科技和特专科技公司提供进一步弹性 [2] - 港交所上半年将落实完善结构性产品上市框架，并就T+1结算周期的具体实施方案咨询市场，年内将改革买卖单位制度，并联同证监会和业界推出无纸证券市场制度 [2] - 下一阶段将优化上市公司持续规管架构、为海外公司第二上市提供具体指引，以及纳入更多海外市场为认可交易所 [2] - 证监会和金管局将落实《固定收益及货币市场发展路线图》，促进发行和流动性、扩展离岸人民币业务及新一代基建，并配合数字资产及代币化技术应用提供指引 [3] - 积金局建议优化向雇主追讨拖欠供款的程序，强积金“全自由行”首阶段预计今年落实，明年上半年会立法扩展涵盖的雇员范围 [3] - 保监局将优化保险公司风险为本资本制度，调整一般保险业务的风险参数，并就基建设施投资降低资本要求 [3] 拓基建 - 金管局迅清结算与港交所正研究建立一站式多元资产交易后证券基础设施，涵盖内地与香港股票及债券，以促进抵押品互通 [4] - 金管局迅清结算将联通更多地区平台，例如将联网瑞士SIX平台，并首次推出股票交易后服务 [4] - 金管局迅清结算目标在年底前建立数字资产平台，以支持数字债券的发行和交收 [4] - 港交所综合基金平台将于年内扩展功能至涵盖支付和结算等基金销售流程，以提升市场效率和降低交易成本 [4] 增容量 - 在推进人民币国际化方面，人民币业务资金安排总额度在月初倍增至2,000亿元人民币，将推动人民币与区内货币更便捷外汇报价交易 [5] - 政府会定期发行人民币债券以完善收益率曲线、构建利率曲线，并吸引高质量和新兴市场发行人 [5] - 政府在上季第三度发行代币化债券达100亿港元，并提供代币化央行货币交收，金管局亦以“数码债券资助计划”鼓励更多数码债券发行 [5] - 香港将优化基金和家族办公室的优惠税制，扩大“基金”定义以涵盖特定的单一投资者基金，并将数字资产、贵金属及特定大宗商品等列为可获税务宽减的合资格投资，立法建议将于今年上半年提交，计划在2025/26课税年度起生效 [5] - 为推动房托基金市场发展，将引入法定制度以便利房托基金私有化或重组，并为准备上市的房托基金转让非住宅物业宽免印花税 [6] - 年中将公布有关企业财资中心的额外税务优惠和预审机制，以增强“引进来、走出去”双向平台的吸引力 [6] - 为吸引企业迁册，至今已有22宗获批，约20宗正在处理，当局已制订初步框架，政策工具包括税务减免，财政司司长将主持新成立的“税务政策咨询委员会”以推动税务政策支持经济发展 [6] - 当局将研究为在香港进行黄金交易及结算的合资格机构提供税务优惠，并为业界建立培训架构，以建立国际黄金交易市场 [6] - 当局将支持与内地和国际多边金融机构探讨在香港设立绿色科技项目加速器，支持绿色科技项目在“一带一路”地区孵化与发展，并研究便利金融机构获取公用事业用量相关数据以提升绿色融资及风险评估效率 [6] 建联通 - 当局正积极配合及支持亚洲基础设施投资银行在香港设立办事处 [7] - 今年香港将首次承办亚太区经济合作组织财政部长会议，并继续举办“裕泽香江”高峰论坛和“香港金融科技周 x StartmeupHK创业节2026”等金融盛事 [7] - 明年的亚洲金融论坛将迈进20周年，将致力加强金融赋能产业发展的元素 [7] - 香港已签订55份全面性避免双重课税协定，并将持续拓展协定网络 [8]

香港房地产市场特征 - 供给长期偏紧，核心城区发展强度高，新功能片区建设迟缓，政府几乎不会选择降价供地，市况较弱时土地供给收缩 [1] - 人均住房面积不到20平方米，低于内地和东亚主要大城市，房屋自有率偏低，租住人口接近一半 [1] - 住宅交易以二手房为主，存量房业主资金负担较轻，房价上涨预期可能导致存量房供给进一步下行 [1] 历史牛熊周期 - 1993年以来经历过五次牛熊切换，上行期明显长于下行周期，人口、经济基本面和利率是关键影响因素 [1] - 2008年和2021年的房价下行主要由需求侧因素驱动，尤其是利率和人口产业因素，2021年后的调整与"辣招"政策累积有关 [2] 新周期驱动因素 - 产业因素：金融服务业蓬勃发展，中央政策支持巩固香港国际金融中心地位 [3] - 人口因素：本地生育率下降但高端人才引入政策（如优才、高才）推动人口净迁入增加，强购买力人口占比较高 [3] - 利率因素：HIBOR利率在2025年5月后大幅下降，按揭贷款利率下探至住宅租金收益率之下 [3] - 政策因素：限制需求的"辣招"陆续退出 [3] 市场表现与展望 - 住宅房价从2025年3月开始持续月环比上涨，上涨趋势可持续，商业地产拐点可能略晚于住宅但弹性更大 [3] - 上一轮上行周期起点（2009年1月至12月），10家香港房地产公司累计涨幅均值跑赢恒生指数28ppts，绝对收益达80.2% [4] - 剔除最初三个月后，剩余九个月涨幅较市场指数高出12ppts，绝对收益73.2%，商业地产和住宅开发公司表现均出色 [4]

香港国际金融中心表现亮眼 - 截至2025年6月23日，港交所完成35宗IPO项目，募资总额近1000亿港元，跃居全球资本市场首位 [1] - 港股市场IPO排队企业超160家，仅5月份就有40多家企业递表 [1] 中资券商在港股IPO市场的作用 - 中资券商成为港股IPO市场重要中介力量，推动募资规模超2024年全年水平 [3] - 中资券商成功助力阿里巴巴、京东等中概股回归港股，提升港股全球地位 [3] - 中资券商协助内地科技、消费赛道龙头企业赴港上市，引入高成长性标的，丰富港股行业结构 [3] 中资券商打破国际投行主导格局 - 国内头部券商在承销市场占据明显优势，主导港股IPO项目数量大幅领先外资机构 [4] - 中金公司担任海天味业港股IPO牵头保荐人，凸显中资券商在尽调、Pre-IPO融资与跨境合规服务的成熟能力 [4] 中资券商促进跨境资本流动 - 2024年中资券商服务港股通交易金额11.2万亿港元，同比增长64.9% [5] - 中资券商积极响应"跨境理财通"2.0，优化服务流程和产品种类，满足全球财富配置需求 [5] 中资券商维护香港金融稳定 - 截至2024年末，中资券商在香港设立35家子公司 [6] - 西部证券拟出资10亿元人民币设立香港子公司，体现对香港市场的重视 [6] - 中资券商的稳健经营和国际业务发展为香港市场提供"压舱石"作用 [6]

香港国际金融中心表现 - 港股前5个月平均每日成交额2420亿港元 按年增加1.2倍 [1] - 港股新股集资额接近900亿港元 暂列全球首位 [1] - 香港银行存款去年增加超过1万亿港元 上升7% [1] - 今年以来银行存款再上升4% 总额超过18万亿港元 [1] 香港金融政策方向 - 香港将继续维持自由港定位 保持金融制度稳健运行 [1] - 确保资金自由流动和政策连贯性 [1] - 金融是香港经济发展的核心引擎之一 [1] - 特区政府正全力巩固提升香港国际金融中心地位 [1]