香港房地产市场特征 - 供给长期偏紧，核心城区发展强度高，新功能片区建设迟缓，政府几乎不会选择降价供地，市况较弱时土地供给收缩 [1] - 人均住房面积不到20平方米，低于内地和东亚主要大城市，房屋自有率偏低，租住人口接近一半 [1] - 住宅交易以二手房为主，存量房业主资金负担较轻，房价上涨预期可能导致存量房供给进一步下行 [1] 历史牛熊周期 - 1993年以来经历过五次牛熊切换，上行期明显长于下行周期，人口、经济基本面和利率是关键影响因素 [1] - 2008年和2021年的房价下行主要由需求侧因素驱动，尤其是利率和人口产业因素，2021年后的调整与"辣招"政策累积有关 [2] 新周期驱动因素 - 产业因素：金融服务业蓬勃发展，中央政策支持巩固香港国际金融中心地位 [3] - 人口因素：本地生育率下降但高端人才引入政策（如优才、高才）推动人口净迁入增加，强购买力人口占比较高 [3] - 利率因素：HIBOR利率在2025年5月后大幅下降，按揭贷款利率下探至住宅租金收益率之下 [3] - 政策因素：限制需求的"辣招"陆续退出 [3] 市场表现与展望 - 住宅房价从2025年3月开始持续月环比上涨，上涨趋势可持续，商业地产拐点可能略晚于住宅但弹性更大 [3] - 上一轮上行周期起点（2009年1月至12月），10家香港房地产公司累计涨幅均值跑赢恒生指数28ppts，绝对收益达80.2% [4] - 剔除最初三个月后，剩余九个月涨幅较市场指数高出12ppts，绝对收益73.2%，商业地产和住宅开发公司表现均出色 [4]

香港国际金融中心表现亮眼 - 截至2025年6月23日，港交所完成35宗IPO项目，募资总额近1000亿港元，跃居全球资本市场首位 [1] - 港股市场IPO排队企业超160家，仅5月份就有40多家企业递表 [1] 中资券商在港股IPO市场的作用 - 中资券商成为港股IPO市场重要中介力量，推动募资规模超2024年全年水平 [3] - 中资券商成功助力阿里巴巴、京东等中概股回归港股，提升港股全球地位 [3] - 中资券商协助内地科技、消费赛道龙头企业赴港上市，引入高成长性标的，丰富港股行业结构 [3] 中资券商打破国际投行主导格局 - 国内头部券商在承销市场占据明显优势，主导港股IPO项目数量大幅领先外资机构 [4] - 中金公司担任海天味业港股IPO牵头保荐人，凸显中资券商在尽调、Pre-IPO融资与跨境合规服务的成熟能力 [4] 中资券商促进跨境资本流动 - 2024年中资券商服务港股通交易金额11.2万亿港元，同比增长64.9% [5] - 中资券商积极响应"跨境理财通"2.0，优化服务流程和产品种类，满足全球财富配置需求 [5] 中资券商维护香港金融稳定 - 截至2024年末，中资券商在香港设立35家子公司 [6] - 西部证券拟出资10亿元人民币设立香港子公司，体现对香港市场的重视 [6] - 中资券商的稳健经营和国际业务发展为香港市场提供"压舱石"作用 [6]

香港国际金融中心表现 - 港股前5个月平均每日成交额2420亿港元 按年增加1.2倍 [1] - 港股新股集资额接近900亿港元 暂列全球首位 [1] - 香港银行存款去年增加超过1万亿港元 上升7% [1] - 今年以来银行存款再上升4% 总额超过18万亿港元 [1] 香港金融政策方向 - 香港将继续维持自由港定位 保持金融制度稳健运行 [1] - 确保资金自由流动和政策连贯性 [1] - 金融是香港经济发展的核心引擎之一 [1] - 特区政府正全力巩固提升香港国际金融中心地位 [1]