量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合模型**[13][15] * **模型构建思路**：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票[13][15]。 * **模型具体构建过程**： 1. **构建分析师推荐股票池**：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[15]。 2. **基本面与技术面精选**：对上述股票池中的股票进行基本面和技术面两个维度的筛选，具体筛选标准未在本文中详述，需参考其专题报告[13][15]。 2. **因子名称：250日新高距离**[20][22] * **因子构建思路**：该因子用于量化股票价格接近其历史最高价的程度，研究显示股价接近52周（约250日）最高价时，其未来收益可能更高[20]。 * **因子具体构建过程**：计算最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价的相对距离。 公式为： $$250 日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，`Closet` 为最新收盘价，`ts_max(Close, 250)` 为过去250个交易日收盘价的最大值。若最新收盘价创出新高，则该因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则该因子为正值，表示回落幅度[22]。 3. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[22][23] * **模型构建思路**：从近期创过新高的股票中，根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等多个角度，筛选出趋势更为稳健的“平稳创新高”股票[2][22]。 * **模型具体构建过程**：在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中，按以下步骤筛选： 1. **样本池**：全部港股，但剔除成立时间不超过15个月的股票[23]。 2. **分析师关注度筛选**：过去6个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[23]。 3. **股价相对强弱筛选**：过去250日涨跌幅位于样本池前20%[23]。 4. **股价平稳性筛选**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）[23]： * **价格路径平滑性**：使用“股价位移路程比”指标，计算公式为 `过去120日涨跌幅绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总`[22][23]。 * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[23]。 5. **趋势延续性筛选**：对经过上一步筛选的股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并取排序靠前的50只股票作为最终组合[23]。 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型** * 全样本（20100101-20251231）回测表现：年化收益19.08%，相对恒生指数超额收益18.06%，年化跟踪误差14.60%，信息比率(IR)1.19，最大回撤23.73%，收益回撤比0.76[15][19]。 * 分年度绩效表现详见报告表1[19]。 * 近期表现：本周（20260316-20260320）绝对收益-1.46%，超额收益-0.72%；本年（20260102-20260320）绝对收益-6.44%，超额收益-5.06%[1][17]。 量化因子与构建方式 （本报告中未单独介绍除“250日新高距离”外的其他基础因子，该因子已在“模型”部分阐述。） 因子的回测效果 （本报告未提供“250日新高距离”因子单独的回测绩效指标。）

2025年香港交易所业绩表现 - 2025年公司实现总收入291.6亿港币，同比增长30.3%，其中第四季度收入为73.1亿港币，同比增长14.6%，环比下降6.0% [4] - 2025年公司实现归母净利润177.5亿港币，同比增长36.0%，其中第四季度净利润为43.4亿港币，同比增长14.7%，环比下降11.5% [4] - 2025年公司主要业务收入为271.0亿港币，同比增长31.8%，EBITDA利润率达到79%，同比提升5个百分点 [4] - 全年每股股息为12.52港元，同比增长35.2% [4] 收入结构分析 - 交易相关收入（交易费、交易系统使用费、结算及交收费）合计173.8亿港币，占总收入59.6%，同比增长45.9%，第四季度同比增长14.1%，环比下降15.3% [5] - 投资收益净额为51.1亿港币，占总收入17.5%，同比增长3.7%，增速较前三季度略降0.7个百分点 [5] - 联交所上市费收入为17.9亿港币，占总收入6.1%，同比增长20.6%，增幅较前三季度扩大3.5个百分点 [6] 市场成交数据 - 2025年联交所股本证券日平均交易额创年度新高，达2315亿港元，同比增长92.9%，第四季度同比增长22.4%，环比下降21.6% [8] - 衍生品市场日平均交易额为183亿港元，同比增长55.1%，第四季度同比增长29.2%，环比增长7.6% [8] - 北向交易日平均成交金额为2124亿人民币，同比增长41.5%，南向交易日平均成交金额为1211亿港元，同比增长151.2%，两者均创年度新高 [8] - 港股通日均交易额占联交所日均交易额的比例达48.5%，同比提升11.9个百分点 [8] - 2025年全年日均成交额同比增长89.5%至2498亿港币 [5] 新股上市与融资 - 2025年港交所新上市公司119家，同比增长67.6%，其中第四季度新上市50家 [9] - 全年新股募集资金2869亿港元，同比增长226.0%，其中新经济行业新股集资额占比达66% [9] - 截至2025年第四季度末，共有345例上市申请正在排队，项目储备较上年末提升310.7%，较第三季度末提升16.2% [9] - 港交所重登全球新股融资中心榜首 [9] 其他业务表现 - 公司资金投资收益净额为18.7亿港币，同比增长7.0%，回报率为5.1%，同比基本持平 [5] - 保证金与结算所基金投资收益净额为32.4亿港币，同比增长2.0%，回报率为1.3%，同比下降0.2个百分点 [5] - 期交所衍生品合约平均每日成交78万张，同比下降5.7%；联交所股票期权合约平均每日成交88万张，同比增长22.2% [8] - 债券北向通每日成交额同比下滑6.3%至390亿人民币，第四季度同比下降11.0%，环比下降9.9% [8]

南向资金整体流向 - 2月11日南向资金整体呈现净流入态势，盈富基金、阿里巴巴-W、腾讯控股是净流入金额最大的三只标的，分别净流入37.70亿港元、23.83亿港元、23.32亿港元 [1] - 中国太保、中金公司、中国黄金国际是净流出金额最大的三只标的，分别净流出2.82亿港元、1.62亿港元、1.52亿港元 [1] 资金净流入榜单分析 - 盈富基金以37.70亿港元的净流入额和45.74%的净流入比位居榜首，当日收盘价上涨0.37%至27.480港元 [2] - 科技与互联网巨头获得大额资金青睐，阿里巴巴-W净流入23.83亿港元（净流入比28.67%），腾讯控股净流入23.32亿港元（净流入比17.95%），小米集团-W净流入12.22亿港元（净流入比14.80%） [2] - 半导体板块受到关注，华虹半导体净流入8.40亿港元且净流入比高达65.86%，中芯国际净流入5.64亿港元 [2] - 部分ETF产品资金流入显著，南方恒生科技净流入16.11亿港元（净流入比37.31%），恒生中国企业净流入11.64亿港元（净流入比18.46%） [2] 资金净流出榜单分析 - 金融与保险板块遭遇资金流出，中国太保净流出2.82亿港元且净流出比达-69.02%，中国太平净流出1.23亿港元（净流出比-66.28%），新华保险净流出1.12亿港元，中国人寿净流出1.07亿港元 [2] - 中金公司净流出1.62亿港元，净流出比为-52.09% [2] - 原材料与工业股有资金流出，中国黄金国际净流出1.52亿港元，长飞光纤光缆净流出1.48亿港元，中国宏桥净流出1.44亿港元，紫金矿业净流出1.15亿港元 [2] 高净流入比标的分析 - 多只ETF及基金产品净流入比异常高企，华夏恒生科技净流入比达879.94%（净流入6587.57万港元），南方东西精选净流入比591.15%（净流入5736.90万港元），南方港美科技净流入比309.32%（净流入471.06万港元） [1][2] - 兆易创新在获得2.59亿港元净流入的同时，净流入比也高达138.25% [2][3] - 部分传统行业公司也录得高净流入比，如辽港股份（237.99%）、中国食品（189.29%）、秦港股份（183.20%）、安徽皖通高速公路（141.01%） [3] 高净流出比标的分析 - 艾迪康控股、波司登、碧桂园服务净流出比位居市场前三，分别为-144.44%、-105.57%、-96.30% [1][3] - 汽车零部件公司耐世特净流出比为-84.50% [3] - 地产相关公司越秀地产净流出比为-62.59% [3]

财政背景与税收征管趋势 - 2025年全国税收总收入为176,363亿元，同比仅微增0.8% [2][17] - 个人所得税收入增速高达11.5%，显著超过增值税、企业所得税等其他税种 [3][18] - 个人所得税的快速增长，很大一部分贡献来源于对境外所得的征缴 [3][18] - 机构普遍预测2026年财政收入增长依然不会太快，财政赤字率可能维持在4%左右 [4][20] - 在此财政背景下，加强对高净值人群境外所得的税收管理，成为优化税源结构的重要路径 [5][21] 税收征管技术基础与信息透明化 - 全球共同申报准则（CRS）是信息交换系统，已有120多个国家和地区参与，旨在打击跨境逃税 [6][22] - 中国自2017年开始执行CRS，税务部门可通过金融机构获取非居民在境外的银行、证券、信托账户的余额、交易记录及持有人信息 [7][23] 1 - 税务部门获取的境外数据需与国内的“金税四期”系统进行交叉比对，预计到2026年数据对齐将基本完成，征管效率将大幅提升 [7][23] - 美国虽未加入CRS，但中美之间存在税收协定下的专项情报交换机制，数据对齐被认为是时间问题，通过美国券商投资美股也可能面临补税 [7][23] 征管力度升级与追溯规则 - 从2024年下半年开始，税务部门已通过个税APP弹窗、短信、电话等方式，要求纳税人自查并申报境外收入，当时追溯范围主要为近3年（以2022、2023年为主） [8][24] - 进入2026年，征管节奏明显加快，官媒明确税务机关对不申报或计算错误导致少缴税的，可在三年内追征税款和滞纳金；构成偷税的将依法处理 [9][25] - 当前对境外收入的补税追溯期已被拉长，最早可追溯至2020年甚至2017年 [9][25] - 追溯时效取决于行为性质：非故意少缴税，一般追溯3年；累计少缴税额超过10万元可延长至5年；而故意偷税则无限期追溯 [10][26] - 对于故意偷税行为，除补缴税款和滞纳金外，还可能处以少缴税款0.5倍至5倍的罚款 [10][26] - 自2017年中国执行CRS后发生的偷税行为，可能形成完整证据链，使税务部门的追溯于法有据 [11][27] 境外所得纳税申报具体规则 - 中国税收居民需就全球所得在中国申报纳税，申报期为次年3月1日至6月30日，申报范围包括境外工资、资产出售（如卖房炒股）收益、利息、股息等各类收入 [11][27] - 对于股票投资，纳税遵循“实现制”，仅对实际卖出变现产生的收益征税，账面浮盈不纳税 [11][27] - 盈利部分按当年兑现盈利减去当年兑现亏损后的净额计算，净额为正值则按20%税率缴税 [11][27] - 2022年至2024年期间取得的股息收入，无论该年度整体投资盈亏，均需按20%税率补税；若已在来源地被预扣10%税款，凭证明补缴差额10%即可 [11][27] - 逾期申报将产生滞纳金，按年化18%的利率自每年6月30日（汇算清缴截止日）起计算 [11][27] - 不同市场投资税务处理有异：通过A股通买入的A股，其收益盈亏和股息均无需缴税 [12][28]；通过港股通投资港股在税务上可能更合算，建议长期持有以减少交易 [11][27] - 投资亏损不能进行跨年度抵扣 [13][29] - 申报补税途径包括通过个税APP更正年度汇算，或前往税务局现场办理 [13][29] 典型案例与行业影响 - 各地税务局曝光的补税案例涉及金额巨大，例如：广东刘某补缴170万元、深圳周某336万元、厦门富某698.7万元、四川李某665.9万元、福建刘某某561.45万元 [3][19] - 这些案例表明，一旦被稽查，涉及补缴的金额可能远超一般人想象 [3][19] - 在全球金融账户信息透明化趋势下，海外收入被税务部门掌握只是时间问题 [14][30] - 业内人士建议，纳税人应主动研究如何合法享受税收优惠，例如利用双边税收协定避免双重征税，进行提前规划和合法税务筹划 [14][30]

港股通2025年市场表现 - 2025年港股通日均成交额从2024年的482亿港元大幅增长至1211亿港元，增长超过一倍 [1] - 港股通交易量在港股现货市场交易量的占比从2024年的18.3%提高至2025年的24.2% [1] - 港股通下的ETF日均交易规模在2025年达到39亿港元，较2024年大幅增加62% [1] 港股通覆盖范围与结构 - 截至2025年底，纳入港股通的股票有588只，占香港主板股票数量的24.5%，市值占比达88%，交易量占主板总交易量的93% [3] - 医疗保健板块在港股通中的市值占比从2024年底的4.4%提升至2025年底的5.8%，有15只新标的获纳入，新标的总流通市值近1900亿港元 [8] - 原材料业总流通市值相较2024年增加逾2倍，资讯科技板块为2025年总流通市值增长最多的行业板块之一 [8] - 原材料、资讯科技和医疗保健板块在港股通中的比重增加，而非必需性消费、电讯及公用事业的占比减少 [5] 港股通ETF产品发展 - 截至2025年底，获纳入港股通的ETF增加到23只 [9] - 2025年11月新纳入6只ETF，包括工银南方东英标普中国新经济行业ETF(3167)、南方东英恒生生物科技ETF(3174)等 [10] - 新纳入的ETF首次包含了较高比例外国股票的指数，投资标的范围从香港扩展至全球 [11] - 截至2025年12月底，通过港股通持有份额比例较高的ETF主要为恒生科技指数相关产品，新纳入的两支含国际敞口的ETF（3442、3441）也获得关注，分别排名第2和第5 [11][12] 市场机制优化与未来展望 - 2025年香港交易所优化了最小价差等交易机制，并计划继续推进第二阶段实施及研究更多改善市场的举措 [14] - 中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通等 [15]

港股通2026年春节交易日安排 - 2026年春节期间，港股通服务将暂停，暂停时间为2月15日（星期日）至2月23日（星期一）[1] - 港股通服务将于2月24日（星期二）起恢复正常交易 [1] - 2月14日（星期六）和2月28日（星期六）因周末休市，不提供港股通服务 [1]

文章核心观点 - 国新证券党委书记、董事长张海文接受专访，阐述了公司以财富零售业务为支点，践行“四个使命担当”的思考与路径 [1] - 公司将宏观政策与行业使命转化为具体行动，旨在通过财富零售业务服务实体经济、更好服务投资者、建设金融强国并促进高水平开放 [1][2] - 公司计划通过研究解读、数字化工具、客户分层陪伴及开放生态协同等方式，将使命担当转化为投资者可感知的服务实效，并规划了“十五五”期间的四大“增量提升”方向 [2][9] 把握“四个使命担当”核心内涵与业务方向 - **服务实体经济和新质生产力发展**：财富零售业务需扮演“翻译者”与“连接器”，将产业趋势与政策转化为客户易懂的资产配置语言，借助研究、ETF及公募基金等工具，引导资金流向优质资产，减少非理性交易 [3] - **更好服务投资者并助力居民资产优化配置**：需构建“可解释、可执行、可复盘”的服务体系，前端明确产品风险收益与费用，中端转化配置策略为投资组合，后端在市场波动期强化沟通与投教，前置风险防控 [3] - **加快建设金融强国**：需做强、做稳、做大服务客户能力，扩大服务覆盖面，强化一线队伍专业素养，优化中台协同，并运用人工智能、大数据等技术推动数字财富管理升级，精准洞察客户需求 [4] - **促进高水平制度型开放**：以开放视野借鉴行业先进实践，提升信息披露与服务透明度，同时顺应资产配置全球化趋势，围绕港股通、公募QDII、跨境ETF等渠道，清晰解读不同市场规则与汇率波动差异，引导客户理性参与全球市场 [4] 以优质财富零售服务践行“四个使命担当”的具体举措 - **举措一：以“研究解读+指数化工具”服务实体经济**：公司将复杂的产业趋势、政策与企业信息转化为清晰可行的投资方案，聚焦制造业升级、科技创新、绿色转型等主题，优先通过ETF、公募基金等工具承载策略，降低非系统性风险 [5] - 公司深挖ETF赛道机遇，构建黄金、大科技等重点板块的轮动策略，并借助大数据运营推动规模增长，利用ETF透明、低费率、交易便捷的优势传递“分散配置、长期持有”理念 [5][6] - **举措二：以客户分层与投教陪伴服务投资者**：零售服务核心在于“适配”，公司以客户分层为基础，构建从开户引导到长期陪伴的全流程服务体系，在关键节点明确产品细节与操作步骤，用通俗语言消除认知偏差 [6] - 公司将投教与陪伴深度嵌入业务流程，以投资者需求为核心，打破服务与教育壁垒，让专业引导贯穿全周期，助力树立理性投资观念，推动资产优化配置理念落地 [6] - **举措三：数字化与人才“双轮驱动”筑牢服务能力**：公司坚持数字化建设与人才队伍建设并重，在筑牢获客与经营基本盘的同时，通过数字化运营盘活沉睡客户，提升资产留存与交易体验 [7] - 公司持续丰富策略商城智能工具体系，上线智能网格、打板助手、神奇色阶、智胜算法等工具，实现客户资产留存与价值挖掘 [7] - 公司注重打造懂市场、懂客户、通专业、重服务的复合型人才队伍，通过体系化培育与实战化历练，推动服务能力持续迭代升级 [7] - **举措四：以开放视野和生态协同提升供给效率**：公司持续拓展线上线下合作渠道，优化获客结构，加快开户流程优化，强化“引流-开户-服务”链条衔接 [8] - 公司将海外资产配置服务作为能力补短板重点，深入研究港股通、QDII等渠道，向客户阐明不同市场的规则、汇率与流动性差异，审慎开展投教与陪伴，在能力圈内稳步提升跨市场服务供给 [8] “十五五”新征程的战略规划与增量提升 - **增量提升一：深耕“产业逻辑到组合建议”全链条转化**：公司将产业升级趋势、政策红利与风险防控底线转化为可落地的组合方案，建立常态化复盘机制，引导零售资金流向优质资产，实现居民财富与实体经济同频共振 [9] - **增量提升二：构建全周期、沉浸式投教陪伴体系**：公司将专业引导嵌入开户、首投、净值回撤等关键节点，形成标准化陪伴动作，提升客户认知，校准投资行为，培育长期投资文化 [9] - **增量提升三：推进数字化底座与人才队伍“双轮驱动”升级**：公司将聚焦数据治理、智能工具交付和培训体系，夯实服务根基，并响应推动公募基金高质量发展的号召，打造专业高效、普惠包容的财富服务生态 [9] - **增量提升四：推动跨市场资产配置服务从“能力补课”迈向“标准供给”**：公司将构建清晰的跨境服务解释框架，将跨境配置纳入客户风险预算，提升信息披露透明度与风险揭示精准度，助力投资者理性把握全球化配置机遇 [10] - 公司将以“四个使命担当”为战略牵引，把政治责任、行业使命与客户需求深度融合，进一步将使命担当转化为零售服务体系系统性能力的提升 [10] - 公司将坚持以投资者为中心，把信任构建贯穿服务全流程，用透明化的信息披露、可解释的配置建议、常态化的风险提示，筑牢投资者信心之基 [11] - 公司表示将坚守长期主义，深耕财富零售主阵地，在服务实体经济、助力普惠金融、建设金融强国、推进高水平开放的实践中主动作为 [11]

核心观点 报告核心观点认为，自2024年9月以来，南向资金在港股市场的定价权显著提升，其成交额占比已快速提升至20%~30%的区间，相较于2024年之前几乎翻了一倍[3][8] 报告通过复盘历史两轮定价权争夺，分析了当前南向资金的流入特征、具备定价权的行业结构，并指出随着市场对负面因素充分反应及流动性可能边际好转，年初港股可能存在一波向上的投资机会[3][53] 一、南向资金争夺定价权复盘，这次是否会不一样？ - **南向资金影响力剧增**：2024年9月以来，南向资金的成交额占比快速提升至20%~30%，相较于2024年之前几乎翻了一倍[3][8] 同时，2025年出现新现象：无论是主动型还是被动型外资，都成为港股市场的同步或滞后指标，而南向资金则在港股急跌/回调时逆势买入[3][8] - **历史定价权争夺规律**：历史上两轮争夺定价权（16-17年、20-21年）的开始，通常由港股通政策优化或增量资金入市驱动，资金通常流向红利与稀缺性资产[3][15] 南向资金出现净流出，则通常由行业政策或外部宏观环境利空引发，例如2018年的中美贸易摩擦和2021年的反垄断、教培新规[15][23][28][29] - **历史流出行业特征**：可能净流出较多的行业集中在外资定价权较大或政策明显利空的领域，如软件服务、硬件设备、消费者服务、可选消费零售等[3][15] 而中长线资金偏好的持仓，如银行、电信服务、公用事业等，通常不会大规模净流出，除非遭遇行业政策利空[3][15] 二、本轮南向资金主要增持哪些资产？ - **中长期资金比例提升**：本轮南向资金流入中，中长期资金比例大幅提升，一个侧面验证是2025年险资举牌41次上市公司，其中35次是H股，创10年以来最高记录[3][31] 而2024年险资举牌20次，仅13次是H股[31] - **主要增持行业**：24~25年新一轮南向资金大规模净流入，主要集中在可选消费零售（如阿里巴巴、美团）、金融（银行、保险）、创新药、软件服务（如腾讯）、硬件设备（如小米）、有色金属（如紫金矿业）、汽车（如比亚迪）及房地产等行业[31] 三、当前南向资金/中资具备定价权的行业 - **定价权呈现杠铃特征**：当前定价权争夺呈现鲜明特征，一方面传统硬科技与国防安全板块是中资重点持仓，另一方面以煤炭、石油石化为代表的红利资产定价权在近三年快速提升[36] - **口径一：南向资金持仓比例**：截至2025年末，南向资金持股占比排名前五的行业是煤炭（41.8%）、半导体（32.7%）、环保（24.5%）、石油石化（24.1%）和医药生物（20.5%）[3][37] - **口径二：南向资金+中资中介持仓比例**：从更广义的中资（南向资金+中资中介资金）占比看，排名前五的行业是半导体（61.7%）、煤炭Ⅱ（59.9%）、国防军工（52.4%）、钢铁Ⅱ（40.3%）、环保Ⅱ（38.9%）[3][38] - **口径三：最少的国际中介持仓比例**：报告认为最重要的定价权口径是国际中介持仓比例最少的行业，截至2025年末，中资具备定价权的行业包括电信服务、石油石化、煤炭、半导体、银行等板块[3][42] 不具备定价权的行业主要集中在互联网、硬件设备、软件服务、家电、传媒等[3][42] 四、主动管理型公募基金偏好哪些港股公司？ - **公募基金定价权较低**：目前主动管理型公募基金（偏股混合+普通股票+灵活配置型）的港股仓位在24%，其港股投资市值4576亿元，在港股通占比仅为10.1%，意味着其对港股的定价权大约仅为1.3%左右[46] - **重仓标的集中**：主动管理型公募的重仓标的集中在AI相关的CSP大厂、电子以及创新药等板块[3][46] - **四季度资金流入结构**：25Q4主动管理型公募（TOP10重仓持股）减仓港股，仓位下降至16.3%左右，但同期南向资金净流入2000多亿元，表明四季度通过港股通流入的资金可能主要来自被动型ETF以及险资[46] 五、如何看待当前港股市场？ - **负面因素或已充分反应**：恒生科技指数已跌破120日均线，市场情绪可能已对欧美贸易摩擦、去年年末解禁高峰、互联网高新技术税等负面因素充分反应[3][53] - **流动性有望边际好转**：海外流动性在近期有望边际好转，若鸽派联储主席上台，降息空间和次数有望打开[53] - **存在向上Beta机会**：如果后续流动性压力缓解，叠加传统的港股春季躁动，年初港股可能存在一波向上Beta的投资机会[3][53] - **产业趋势催化**：DeepSeek模型的迭代以及国内互联网大厂在C端的AI应用可能会在一季度落地，为以科技股为主的恒生科技指数带来新的增长叙事[53] 六、本周全球资金流动 - **A/H股市场资金流向**：本周（1月19日—1月23日）北向资金日均成交额为4230.73亿元，较上周减少783.27亿元[60] 南向资金本周净流入145.19亿港元，上周为净流入185.29亿港元[60] - **外资流向转变**：截至本周三（1月14日—1月21日），A股外资净流出140.01亿美元（上周流入25.78亿美元），H股外资净流出5.63亿美元（上周流入1.04亿美元）[66] - **海外市场资金流向**：同期，美股主动资金流出3.71亿美元，被动资金流出13.09亿美元[72] 日本市场本周流入22.06亿美元，较上周流入0.14亿美元大幅增加；发达欧洲市场本周流入7.18亿美元，较上周流入23.56亿美元减少[74]

ETF场内交易佣金费率 - 2026年市场上大多数券商ETF场内交易默认佣金为万3 但具体费率因券商而异[1] - 市场上有极个别券商可提供低至万0.5的ETF场内交易佣金 即交易10万元ETF仅需支付5元佣金 为市场较低费率[1] - 投资者需联系券商客户经理详询并办理低费率[1] ETF场内交易规则 - 交易时间与A股同步 为9:30-11:30和13:00-15:00 集合竞价时间为9:15-9:25[1] - 交易单位为100份起买 且必须是整数倍[2] - 一般ETF涨跌幅限制为10% 创业板及科创板ETF涨跌幅限制为20%[3] - 买卖通过证券账户操作 支持限价和市价委托[4] - 机构可通过一篮子股票申购ETF份额 普通投资者则直接进行买卖[4] - 交易价格实时变动 由市场供需决定[4] ETF场内交易成本与费用 - ETF场内交易费用仅包含佣金 通常为万分之几 无印花税和过户费[4] - 与股票交易相比 ETF场内交易成本更低[3] - 某券商费率表显示 其场内基金佣金为万0.5 且债券类ETF不收费[3] 券商提供的其他产品及服务费率 - 股票交易佣金为万0.854 为全佣 包含经手费和深市过户费 普通账户与信用账户佣金一致[3] - 融资利率区间为4.5%至5.3% 其中5.3%利率无资金门槛 资金量大可申请更低利率[3] - 逆回购手续费为一折 并可设置条件单自动交易[3] - 港股通交易佣金为万0.8 为全佣[3] - 北交所交易佣金为万3 无起步价 按成交金额收取[3] - 期权交易手续费为2元每张 为全佣[3] - 可转债交易佣金深市和沪市均为万0.5 深市最低收费0.1元 沪市最低收费0元[3] 券商提供的交易软件与工具 - 普通交易软件支持PC端定制版及公版同花顺、通达信 手机端支持券商自有软件、同花顺、雪球及腾讯自选股[3] - 量化交易软件支持Ptrade和OMT Ptrade可对接极速柜台并支持策略云端运行 OMT提供极简模式mineQMT[3] - 提供VIP快速交易通道 普通和信用账户皆可支持[3] 券商提供的附加福利 - 开通账户即可免费赠送LEVEL2行情[3] - 可开设以666或888开头或结尾的证券账户靓号 并可自由组合[3]

港股通业务定义与法规依据 - 港股通是内地投资者通过沪深证券交易所参与香港联合交易所上市股票交易的合规渠道[1] - 业务开展严格遵循2025年全国最新修订的《沪深港通业务实施办法》等相关法规[1] - 旨在为投资者提供规范、透明的跨境投资路径[1] 投资者参与资格与门槛 - 证券账户及资金账户内的资产在前20个交易日日均不低于50万元人民币[1] - 该资产不包含融资融券融入的资金和证券[1] - 需具备与港股通交易风险等级匹配的风险承受能力[1] - 不存在法律、行政法规、部门规章等禁止或限制参与港股通交易的情形[1] 权限开通流程 - 投资者需向开户证券公司提出开通申请[1] - 需完成证券公司组织的风险测评，确认风险承受能力符合要求[1] - 需通过港股通业务知识测试，证明对交易规则、风险特性有充分了解[1] - 需签署港股通交易风险揭示书及相关协议，经证券公司审核通过后即可开通[1] 交易机制与操作细节 - 交易时间遵循沪深港两地市场共同的交易日安排，交易时段与香港联合交易所一致[2] - 申报以港币报价、人民币结算[2] - 申报数量需符合对应股票的每手股数要求[2] - 清算交收实行T+2制度，即交易日买入的股票在T+2日完成交收[2] 交易范围与成本考量 - 港股通股票范围由沪深交易所按规定筛选确定，并非所有香港上市股票均可交易[2] - 交易涉及的税费项目及标准与内地A股存在差异[2] - 人民币与港币的汇率波动会影响实际交易成本和收益[2]