经济环境与日本经验借鉴 - 当前经济环境下投资收益下降与日本"失去的30年"具有相似性 [1] - 日本养老金体系在老龄化率28.7%的背景下仍能稳定发放人均98万日元养老金 [1] - 日本社会保障支付金额占GDP比例达22.14% [1] 日本养老金投资策略 - 养老金规模达1.6万亿美元(12万亿人民币)，2001年至今累计收益5.2万亿人民币 [2] - 投资原则强调长期导向与风险控制平衡 [3] - 资产配置采用25%国内债券+25%国外债券+25%国内股票+25%国外股票的均衡结构 [5] - 50%资金配置海外资产实现风险对冲 [6] - 国内股票侧重高息股，部分标的收益达日经指数6倍 [7][8] 对当前投资的启示 高息股投资 - 建议关注国内具有垄断属性的高息股，银行股年分红率稳定在5-8% [15] - 公募基金新规要求业绩基准不得低于沪深300指数10%，将引导资金流向银行等权重板块 [15][16] - 银行股近期表现强势，成为市场下跌时的避险选择 [17] - 建议通过专业基金而非直接持股方式参与高息股投资 [17] 稳健资产配置 - 市场低迷期应以本金保全为首要原则 [18] - 需在存款利率下行环境中寻找相对高收益品种 [18] 市场趋势判断 - 外资准入限制放宽及美元信用弱化推动外资增配中国资产 [14] - 长期视角下A股可能处于牛市初期，但需耐心等待行情兑现 [14]

日本养老金投资策略分析 - 日本养老金规模达1.6万亿美元（约12万亿人民币），2001年至今累计收益5.2万亿人民币 [2] - 投资原则为长期导向，注重风险管理与收益平衡 [3] - 资产配置分散化：25%国内债券、25%国外债券、25%国内股票、25%国外股票 [5] - 50%资金投资海外资产以对冲风险 [6] - 国内股票投资侧重高息股，其收益可达日经指数的6倍 [7][8] 高息股投资逻辑 - 国内高息股（如银行股）年分红稳定在5-8% [15] - 大A和港股前50高息股中银行股占比显著 [15] - 公募基金业绩基准对标沪深300指数，银行板块为权重板块，资金流入趋势明显 [15][16][17] - 建议通过基金配置高息股而非直接操作，避免频繁交易风险 [17] 市场趋势与外资动向 - 2023年9月起国内放宽外资准入限制，外资入场意愿增强 [14] - 高盛、摩根大通等机构看多国内股市，长期或处于牛市初期 [14] - 当前阶段建议仅以少量资金配置股市，优先选择垄断性高息股 [15] 低风险资产配置建议 - 市场低迷期需以稳定收益资产（如存款储蓄）保本 [18] - 银行存款利率下行背景下需筛选高收益存款类资产 [18]

经济环境与日本经验借鉴 - 当前经济环境下投资难度加大，与日本"失去的30年"存在相似性 [1] - 日本在老龄化率28.7%（3610万老人）背景下仍能稳定发放养老金，2019年社保支付占GDP22.14%，人均98万日元 [1] - 日本养老金基金规模达1.6万亿美元（12万亿人民币），2001年至今累计收益5.2万亿人民币 [2] 日本养老金投资策略 - 投资原则强调长期导向，在风险管理基础上兼顾收益 [3] - 资产配置采用25%国内债券+25%国外债券+25%国内股票+25%国外股票的均衡结构 [5] - 50%资金配置海外资产实现风险对冲 [6] - 国内股票侧重高息股，部分高息股收益达日经指数6倍，并通过分红保障收益 [7][8] 当前投资建议 权益类配置 - 建议关注国内高息股，特别是银行股（年分红5-8%） [11][15] - 公募基金新规要求业绩对标沪深300指数，将引导资金流向银行等权重板块 [15][16] - 近期银行股表现稳健，涨幅居各板块前列 [17] - 建议通过基金间接投资高息股，避免个人操作风险 [17] 固收类配置 - 强调在市场低迷期优先配置低风险稳定收益资产 [18] - 需在存款利率下行环境中寻找相对高收益品种 [18] - 特定闭门直播将详解存款收益优化方案 [18] 市场趋势判断 - 外资准入限制放宽及美元信用弱化推动外资流入A股 [14] - 国内股市处于牛市初期，但行情兑现需要时间 [14] - 建议现阶段仅以少量资金参与股市投资 [15]

基金概况 - 基金代码为968165 类型为大盘平衡 分类基准为晨星亚洲50/50净收益指数 [1] - 成立于2024-11-25 截至2025-02-25规模达137.78亿元 基金经理为近藤敬子 [2] - 股票投资风格箱未明确标注 但采用亚洲股票、债券、全球资产及现金的多元化配置策略 [2] 投资策略与业绩 - 股票部分以高息股为核心 2023年改进选股方针 增加金融和信息技术等周期性板块 同时保留高股息率特性 2020年引入优质成长股增强配置灵活性 [5] - 债券部分专注亚洲美元投资级债券 采用宏观分析与自下而上个券筛选结合的方法 使用评分卡辅助国家/行业配置 [5] - 2021-09至2025-01期间年化回报2.86% 超越基准92bps 同类排名第17百分位 波动率7.16%显著低于基准(9.05%)和同类平均(10.40%) [2][5] - 近12个月派息率达6.72% 年化综合费率1.56%低于同类中位数1.75% [5][7] 管理团队与资源 - 主基金经理近藤敬子有31年经验 2021年起任亚洲多元化资产投资主管 团队包括10名多元资产成员 40名股票分析师及10名债券专员 [3] - 股票部分由Manish Bhatia管理(30年经验) 债券部分由Jian An Huang负责(14年经验) 均获资深主管监督 [3] - 资产配置流程包括风险溢价研究和全球资产配置委员会决策 近藤女士主导30-70%亚洲股票、20-70%亚洲债券等动态配置 [3] 投资流程特点 - 股票筛选注重基本面分析 偏好ROIC高于WACC或呈上升趋势的企业 评估行业壁垒与竞争优势可持续性 [5] - 债券投资结合发行人业务/财务/ESG分析 选择价格具吸引力的个券 [5] - 历史表现显示高息股行情中超额收益显著 但成长股主导市场时相对弱势 [5]