报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 美国乙烷出口限制解除，公司供应链风险出清，重新进入稳定运营状态 [7] - 2025Q2丙烯酸价差同比扩大，C3业绩有望逐步修复 [8] - α - 烯烃综合利用项目进展顺利，支撑公司长期成长 [9] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为553.35、713.54、848.29亿元，归母净利润分别为68.24、90.71、103.38亿元，对应PE分别9、7、6倍，看好公司长期成长 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月2日，美国商务部工业与安全局（BIS）取消了对中国乙烷交易的限制 [6] 投资要点 - 美国乙烷出口限制解除，公司供应链风险出清：2025年5月23日，美国BIS将向中国出口的乙烷首次列入《出口管理条例（EAR）》第744.21条款，要求出口商逐票审批；6月25日，BIS允许乙烷船只运输至中国但暂不准卸货；7月2日，BIS正式撤销全部乙烷出口许可要求，中美乙烷贸易回归正常 [7] - 2025Q2丙烯酸价差同比扩大，C3业绩有望逐步修复：2025Q2丙烷均价为609美元/吨，同比 - 3.42%，环比 - 2.72%；丙烯酸均价为7566元/吨，同比 + 5.37%，环比 - 6.35%，价差3821元/吨，同比 + 15.86%，环比 - 9.17% [8] - α - 烯烃综合利用项目进展顺利，支撑公司长期成长：公司α - 烯烃综合利用高端新材料产业园项目于2024年第二季度开工建设，预计2025年底陆续投产，计划总投资约266亿元，一阶段项目总投资额约121.50亿元，建设内容包括多套装置；该项目将扩大公司上游乙烯产能规模，向下游延伸高端聚烯烃等新材料，夯实公司发展基础；2025年公司还有多个项目计划投产及签约项目 [9][10] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为553.35、713.54、848.29亿元，归母净利润分别为68.24、90.71、103.38亿元，对应PE分别9、7、6倍，维持“买入”评级 [11] 分产品经营数据 - 展示了丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚乙烯、环氧乙烷的价格及价差在2023年1月 - 2025年2月的变化情况，以及乙烷、丙烷的价格变化情况 [14] 主要产品价格价差情况 - 有丙烯酸、聚丙烯、聚乙烯、环氧乙烷价格价差情况的相关图表 [21][22] 盈利预测表 - 展示了公司2024A - 2027E的财务指标、每股指标与估值、利润表、资产负债表、现金流量表等数据 [23]

中科科乐EPOE技术突破与产业化进展 - 公司首车乙烯基聚烯烃弹性体（EPOE）产品正式发运出厂，标志高端聚烯烃材料国产化进入市场应用阶段[1] - 采用完全原创镍基催化剂技术，以乙烯为单一原料实现POE制备，突破传统α-烯烃依赖路径，产品涵盖聚烯烃弹性体、环烯烃共聚物等[2] - 2024年11月完成5000吨/年中试装置建设，半年内实现从实验室到规模化量产的完整流程[3] 在建项目产能布局 - 安庆试验线项目投资750万元，建设5条不同工艺试验线（E-POE/溶液法/淤浆法），总试验能力达42.1吨/年[4] - 山东东明石化30万吨/年EPOE项目总投资40亿元（建设投资35亿元），为全球首套工业化装置[4] - 合肥二期项目聚焦光伏封装胶膜等应用领域，实现高端聚烯烃完全国产化[4] 尼龙改性技术研修班议程 - 涵盖高温尼龙改性工艺（树脂特性/助剂影响/挤出工艺）、玻璃纤维增强技术、无卤阻燃剂应用等核心技术议题[7][8][9] - 包含6大专题报告：高温尼龙树脂改性（朱俊）、玻璃纤维增强性能影响（孙湘渝）、玻璃纤维应用（王炎涛）、无卤阻燃剂（赵国栋）、核磁检测技术（刘佳骏）、抗老化解决方案（天津利安隆）[7][8] - 设置4场实践研讨：激光焊接材料研发、生产异常处理、螺杆组合优化、汽车水室料开发[9]

我国首套乙烯高选择性齐聚制a-烯烃5万吨/年工业装置实现催化剂一次投料开车成功 2025年2月，我国首套乙烯高选择性齐聚制a-烯烃5万吨/年工业装置实现催化剂一次投料开车成功，在 工业级负荷下贯通全流程，成功产出超高纯度1.辛烯和1-己烯产品。乙烯高选择性齐聚法生产1-辛烯的 自主国产化曾被业界视为"不可能完成的任务"，主要原因包括以下几个方面： 1.技术门槛高 催化体系复杂：1-辛烯的合成需要催化剂在乙烯齐聚反应中精确控制碳链增长至C8，并抑制副产物(如 C4、C6、C10+烯烃或聚合物)的生成。这种高选择性催化对配体设计、金属中心(如镍、铬、铁等)的电 子/空间调控要求极为苛刻。 反应条件苛刻：需在高温高压下实现高转化率与选择性，对催化剂稳定性、反应器设计(如传热/传质控 制)提出严峻挑战。 2.国外技术垄断 全球仅有少数公司(如Shell的SHOP工艺、Chevron Phillips的铬系催化剂技术等)掌握成熟工艺，且核心 专利和催化剂配方长期保密，技术转让成本高昂或受限。关键设备(如过滤、分离系统)依赖进口，进一 步卡脖子。 3.材料与工程化难题 催化剂国产化难：高性能配体合成涉及稀有金属或复杂有机 ...