证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 06 月 23 日 卫星化学（002648.SZ） 业绩同比大幅增长，轻烃一体化优势凸显 事件：公司发布 2026 年半年度业绩预告，2026 年上半年实现归母净利润 60-70 亿元，同比增长 118.68%-155.13%，扣非归母净利润 56.87-66.87 亿元，同比 增长 96.37%-130.90%；其中二季度预计实现归母净利润 38.83-48.83 亿元，同 比增长 230.47%-315.57%，扣非归母净利润 37.33-47.33 亿元，同比增长 210.05%-293.11%，业绩同比大幅增长。 资料来源：公司数据、招商证券 强烈推荐（维持） 周期/化工 目标估值：NA 当前股价：22.89 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 3369 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 3366 | | 总市值（十亿元） | 77.1 | | 流通市值（十亿元） | 77.1 | | 每股净资产（MRQ） | 10.5 | | ROE（TTM） | 16.5 | | 资产负债率 | 52.5% | | 主要股东 浙江卫星 ...

卫星化学（002648.SZ）2026 年半年度业绩预告点评 烯烃龙头再超预期 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 46,068 | 66,717 | 68,377 | 78,411 | | 增长率（%） | 0.9 | 44.8 | 2.5 | 14.7 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 5,311 | 12,053 | 12,284 | 13,204 | | 增长率（%） | -12.5 | 127.0 | 1.9 | 7.5 | | 每股收益（元） | 1.58 | 3.58 | 3.65 | 3.92 | | PE (X) | 15 | 6 | 6 | 6 | | PB (X) | 2.3 | 1.8 | 1.5 | 1.3 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 6 月 22 日收盘价） 2026 年 06 月 23 日 | 推荐 | ...

2026 年 06 月 23 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 杨丽蓉 S0350524090008 yanglr@ghzq.com.cn [Table_Title] 甘氨酸、磷酸一铵价格上涨，看好全球化工反内 卷大周期+AI 需求大周期 ——基础化工行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | | 2026/06/22 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 | 2.1% | 5.8% | 45.7% | | 沪深 300 | 4.4% | 10.8% | 31.5% | 相关报告 《基础化工行业周报：4 月中国化工品出口增速亮 眼—看好全球化工反内卷大周期+AI 需求大周期 （推 荐）*基础 化工* 董伯 骏，杨丽 蓉》—— 2026-05-24 《基础化工行业动态研究：双碳约束重塑供给，化 工行业持续优化（推荐）*基础化工*董伯骏，杨丽 蓉》——2026-05-12 《基础化工行业周报：能源价格震荡加剧化工品价 ...

基础化工/化学原料 卫星化学（002648.SZ） Q2 业绩同环比大幅预增，轻烃龙头盈利弹性释放 2026 年 06 月 23 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/6/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 22.89 | | 一年最高最低(元) | 30.36/15.76 | | 总市值(亿元) | 771.08 | | 流通市值(亿元) | 770.59 | | 总股本(亿股) | 33.69 | | 流通股本(亿股) | 33.66 | | 近 3 个月换手率(%) | 103.64 | 股价走势图 数据来源：聚源 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2025-06 2025-10 2026-02 卫星化学 沪深300 相关研究报告 证书编号：S0790520020002 预计 Q2 业绩同环比大幅增长，维持"买入"评级 公司发布 2026 年半年度业绩预告，2026 年 1-6 月预计实现归属于上市公司股东 净利润 60 亿元-70 亿元，同比+118.68%–155.13%；扣除非经常性损益后净利润 区间为 56.87 亿元–66.87 亿元，同比 ...

基础化工/化学原料 卫星化学（002648.SZ） Q2 业绩同环比大幅预增，轻烃龙头盈利弹性释放 2026 年 06 月 23 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/6/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 22.89 | | 一年最高最低(元) | 30.36/15.76 | | 总市值(亿元) | 771.08 | | 流通市值(亿元) | 770.59 | | 总股本(亿股) | 33.69 | | 流通股本(亿股) | 33.66 | | 近 3 个月换手率(%) | 103.64 | 股价走势图 数据来源：聚源 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2025-06 2025-10 2026-02 卫星化学 沪深300 《持续完善轻烃产业链一体化布局， 拓展高端烯烃衍生物助力公司腾飞— 公司深度报告》-2026.6.11 金益腾（分析师） 相关研究报告 风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产不及预期等。 财务摘要和估值指标 预计 Q2 业绩同环比大幅增长，维持"买入"评级 公司发布 2026 年半年度业绩预告，2026 年 1-6 月预 ...

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 美伊地缘会谈取得阶段性进展，核心分歧待后续磋商，关注最终协议签署 [2] - 丙烯供应端PDH装置利润修复后集中回归预期逐步兑现，进口货源流入或增加，供应压力持续累积；需求端除环氧丙烷外下游盈利迅速修复，后续下游开工有回升预期，但短期美伊地缘缓和致国际油价回调，丙烯成本支撑回落，后期供需基本面驱动不足，需关注下游开工回升情况及美伊谈判进展 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、07 - 08合约价差、PL08 - 09合约价差、市场价华东、市场价山东、市场价华南等数据 [6][9][13][15] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、进口利润等内容 [18][23][31][28][30] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率） [38][39][42][53][55][59][60] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存（样本覆盖率20%）和PP粉厂内库存 [63]

市场指数与行业表现概览 - 上证指数收盘4163点，单日上涨1.78%，近一月上涨1.63% [1] - 深证综指收盘2902点，单日上涨1.7%，近一月上涨4.03% [1] - 风格指数方面，近一月表现中盘指数（5.52%）优于大盘指数（3.73%）和小盘指数（1.67%） [1] - 近一月涨幅居前的行业为玻璃玻纤（37.34%）和小金属Ⅱ（27.51%） [1] - 近一月跌幅居前的行业为航天装备Ⅱ（-11.52%）和化妆品（-9.18%） [1] 基金投资策略核心方法论 - 核心观点：构建纯定量框架下的多策略并行组合，以战胜主动权益基金基准指数（885001） [2] - 主动权益基金组合难以直接套用传统量化指数增强方法，原因在于底层资产的模糊性、换手频率限制以及超额收益来源受限 [2][12] - 提出“用模糊的正确去战胜模糊的基准”的多策略并行框架，要求子策略构造逻辑异质，但组合整体特征与目标指数一致 [2][12] - 具体构建了三种策略组合：底仓策略、行业拼盘策略、风格组合策略 [2][12] - 采用基金分组管理方法，通过胜率赋权和独特性赋权来降低底层决策集中风险和策略共线性 [3][12] - 回测显示三类子策略长期均能战胜基准，且超额收益相关性低、最大回撤区间互不重叠 [3][12] - 2017年3月底至2026年5月底，三路并行组合年化跟踪误差仅2.33%，相对收益最大回撤仅2.78%，信息比率达1.26，表现优于任一单一策略 [3][12] 卫星化学（002648）公司点评 - 公司发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润60亿元至70亿元，同比增长118.68%至155.13% [14] - 2026年第二季度预计实现归母净利润38.8亿元至48.8亿元，同比增长230%至315%，环比增长183%至231% [14] - 业绩增长得益于产业链一体化布局、装置全负荷运行、产品全产全销，以及科技创新带来的成本优化和供应链管理 [14] - 2026年二季度，布伦特原油均价98.04美元/桶，同比上涨47%；乙烷均价21.3美元/加仑，同比下降11.6%，轻烃路线成本优势放大 [14] - 乙烷乙烯、苯乙烯和乙二醇平均价差分别为856美元/吨、355元/吨、427元/吨 [14] - 碳三产业链中，丙烯酸-丙烷价差为2646元/吨，环比增加576元/吨 [14] - 公司发布2026年员工持股计划，资金总额不超过4.2亿元，设2026-2028年业绩考核目标，将归母净利润与核心员工利益深度绑定 [16] - 基于C2板块盈利上行，上调公司2026-2028年盈利预测至115亿元、125亿元、140亿元 [16] 国防军工行业周报核心观点 - 行业受海外宏观及地缘政治环境影响，关注度提升，预计下半年“十五五”规划将有序落地，订单及业绩呈修复性趋势 [16] - 建议重视军工出海带来的投资机会，如军机、防空系统、高端无人机等军贸订单的推进 [16] - 进入“十五五”期间，行业基本面有望持续改善，新型装备持续上量，装备建设节奏延续“提质补量”趋势 [16] - 细分方向持续看好商业航天及燃气轮机板块，受SpaceX上市后大涨影响，商业航天板块关注度提升 [16] - 投资机会分为内需增长与外延催化两条主线 [16] - 内需方向包括：智能化/信息化、无人装备与反无系统、两机产业（燃气轮机与商发）、消耗类武器 [16] - 外延方向包括：军贸、商业航天、大飞机、低空经济、可控核聚变、深海科技 [16]