收购事件概述 - 歌尔股份终止筹划以约104亿港元（折合人民币约95亿元）收购联丰商业集团旗下米亚精密科技有限公司及昌宏实业有限公司100%股权的交易 [1] - 终止原因为交易双方在积极推进尽职调查等工作并进行多轮协商后，未能就交易相关的关键条款达成一致意见 [1] - 该收购案最初于2025年7月22日晚披露，旨在增强公司在精密结构件领域的综合竞争力 [1][2] 收购的战略意图与行业背景 - 收购旨在深化垂直整合能力，巩固与苹果等消费电子行业领先客户的合作 [2] - 市场认为此次收购是由“果链”逻辑主导的产业链并购，苹果通常授意核心供应商进行战略性收购以简化供应链结构并降低风险 [2][4] - 目标公司米亚精密和昌宏实业是苹果手机结构件及手表金属中框的核心供应商之一 [4] 可穿戴设备行业趋势 - 苹果正努力布局轻量化可穿戴设备，如手环、手表、AR眼镜，其中钛合金铰链等耐用金属精密结构件的用量占比逐渐提高 [4] - 3C电子可穿戴设备产品趋向精密化，供应链呈现高度集成化趋势，需要光学、声学组件与精密结构件同步设计 [5] - 产业链集成化有助于消费电子巨头实现产品性能和成本的高效控制，系统供应商能与链主更好切分价值链 [5][6] 歌尔股份的竞争优势与战略定位 - 公司在整合眼镜等可穿戴部件模组上有先发优势，是华为、三星、小米、Meta和亚马逊等公司AI眼镜或产品的声学模组、光学部件供应商乃至整机代工厂商 [4] - 收购若成功将使公司从苹果单一零件供应商跻身为与立讯精密类似的“子系统集成供应商”，坐稳苹果核心供应商位置 [6] - 尽管收购终止，公司表示将继续围绕既定战略目标，通过内生性发展和投资并购等方式推动长期健康发展 [6] 公司财务与市场表现 - 2025年上半年，歌尔股份实现收入375.49亿元，归母净利润为14.17亿元 [7] - 自7月22日宣布筹划收购至10月17日收盘，公司股价累计上涨超35%，市值增长约261亿元，总市值达1092亿元 [7]

公司战略转型 - 公司正从单一声学模组企业扩展为消费电子平台级企业，通过收购米亚精密和昌宏实业100%股权（约95亿元人民币）增强精密结构件领域竞争力 [2] - 收购旨在深化垂直整合能力，巩固与苹果等领先客户的合作，暗指向系统级供应商转型 [2][10] - 分拆歌尔微电子赴港IPO与收购同步推进，显示产业链整合意图 [2] 收购标的与业务协同 - 米亚精密和昌宏实业是苹果手表金属中框核心供应商，具备精密金属结构件技术积累（如钛合金轻量化、纳米级表面处理） [5][12] - 标的公司与行业领先客户长期合作，营收和资产规模可观，补足公司在结构件领域的技术短板 [7][12] - 收购将形成"声-光-结构"一体化能力，提升AI眼镜、可穿戴设备等高附加值产品竞争力 [12] 苹果产业链布局 - 苹果授意核心供应商通过并购模块化整合供应链，降低成本和风险 [4] - 公司通过切入Vision Pro供应链（声学部件与电池模组）为合作高端可穿戴设备铺路 [6] - 收购可能预示苹果未来推出轻量化AI智能眼镜产品，精密结构件需求提升 [6][7] 市场竞争与业务恢复 - 公司2023年营收985.74亿元（同比降6.03%），净利润10.88亿元（同比降37.80%），受苹果砍单影响显著 [11] - 2024年硬件代工业务填补缺口，营收恢复至1009.54亿元，净利润26.65亿元（同比增144.93%） [11] - 与立讯精密仍存差距，但通过收购有望成为苹果子系统集成供应商，类似立讯的生态位 [10][12] 技术趋势与行业机遇 - 苹果轻量化可穿戴设备（手表、AR眼镜）推动钛合金等精密结构件用量占比提升 [6] - AI技术驱动智能硬件对精密结构件要求提高，材料性能与精细化程度成为关键 [7] - 3C电子供应链高度集成化，系统供应商可优化产品性能与成本控制 [9][10]