AI+食药

搜索文档
佐力药业(300181):Q2利润端延续高增,一路向C战略助力二次腾飞
长城证券· 2025-07-10 18:50
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 佐力药业2025H1利润端延续高增长,剔除酸梅汤因素收入端增速预计可达20%,一路向C战略加速兑现,C端发力有望助力二次腾飞,持续看好乌灵胶囊“脑效能健康管理”赛道,维持“买入”评级 [3][5][10] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为19.42亿、25.78亿、29.39亿、35.68亿、42.43亿元,增长率分别为7.6%、32.7%、14.0%、21.4%、18.9% [1] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为3.83亿、5.08亿、6.87亿、9.02亿、11.06亿元,增长率分别为40.3%、32.6%、35.3%、31.4%、22.5% [1] - 2023 - 2027年ROE分别为14.1%、18.3%、23.8%、26.7%、27.1% [1] - 2023 - 2027年EPS最新摊薄分别为0.55元、0.72元、0.98元、1.29元、1.58元 [1] - 2023 - 2027年P/E分别为34.6倍、26.1倍、19.3倍、14.7倍、12.0倍 [1] - 2023 - 2027年P/B分别为4.9倍、4.8倍、4.6倍、3.9倍、3.3倍 [1] 事件 - 7月9日公司发布2025中期业绩预告,2025H1预计营收同比增长12%,归母净利润3.68 - 3.88亿元,同比增长24.30% - 31.06%,扣非归母净利润3.66 - 3.86亿元,同比增长25.36% - 32.21%,经营性活动净现金流2.70 - 2.90亿元 [1] - 公司发布与浙江大学签署联合研发中心共建协议及技术开发(委托)合同的公告,计划投入两项协议金额共计2000万元 [2] 2025H1业绩情况 - 2025H1预计营收16亿元,同比增长12%,归母净利润3.68 - 3.88亿元,同比增长24.30% - 31.06%,Q2预计营收7.75亿元,同比增长2.63%,归母净利润1.87 - 2.07亿元,同比增长21.62% - 34.63% [3] - 收入端增速放缓因去年6月中药饮片酸梅汤销售基数高,剔除该因素2025H1/2025Q2营收同比增速预计达20%/18%左右 [3] - 核心产品乌灵胶囊、灵泽片销售收入延续增长,百令系列销售收入增长加快,中药配方颗粒同比持续增长 [3] - 2025H1归母净利率预计为23.01% - 24.26%,同比增长2.28 - 3.53pct,盈利能力提升因加强费用管控,饮片收入下滑带动整体毛利率提升 [3] 产学研合作 - 公司与浙江大学共建“智赋食药联合研发中心”,签署《AI赋能乌灵菌功能食品研发》项目,构建食药同源知识图谱,研发垂类大模型与智能体,协助企业制定战略和转型升级 [4] - 双方约定2025年7月1日 - 2029年12月31日研究乌灵菌粉及其发酵液中功能因子,结合AI技术研发乌灵菌功能食品/日化用品等配方和工艺,明年有望推出“乌灵+”功能食品 [4] 一路向C战略 - 上半年OTC端收入同比增长64% [5] - 公司内部举措:调整OTC组织架构,建立动销模型,开展针对性培训,丰富完善OTC端产品矩阵 [5] - 公司外部举措:推出108粒大包装产品,布局线上O2O渠道,增加连锁药店覆盖率,探索认知领域开展社区公益活动 [5][6] 投资建议 - 公司核心产品乌灵胶囊、百令片、灵泽片为国家基药目录,乌灵胶囊和灵泽片为独家产品,主业“造血”能力强 [10] - 预计2025 - 2027年营收29.39亿、35.68亿、42.43亿元,同比增长14%、21.4%、18.9%,归母净利润6.87亿、9.02亿、11.06亿元,同比增长35.3%、31.4%、22.5%,对应PE估值19.3、14.7、12X [10]
佐力药业(300181):2025年半年度业绩预告点评:利润端持续亮眼,战略布局“乌灵菌+”,打开中期第二增长曲线
东吴证券· 2025-07-10 13:47
报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 2025年H1公司营业收入同比增长约12%;归母净利润预计3.68 - 3.88亿元,同比增长24.3% - 31.06%,扣非归母净利润3.66 - 3.86亿元,同比增长25.36% - 32.21%;单Q2营收7.8亿元,预计归母净利润1.87 - 2.07亿元,同比增长21% - 34%,扣非归母净利润1.85 - 2.05亿元,同比增长25% - 39%;扣除股权激励费用影响,上半年归母净利润3.8 - 4.0亿元,同比增长28.9% - 35.7%,超利润预期[7] - 核心产品稳健增长,院外OTC开拓成效显著,乌灵系列维持稳健增长,百令系列增速提升;不考虑乌梅汤基数影响,其他普通饮片保持稳健快速增长;积极开拓院外渠道,OTC渠道开拓效果明显,院外OTC收入占比有望进一步提升;2025年单Q2季度净利率25%,盈利能力显著提升[7] - 战略布局“乌灵菌+”新消费赛道,与浙江大学合作,计划投入2000万元开发相关产品,后续有望产品落地,实现“院内 - 院外OTC - 健康消费市场”延伸拓展[7] - 维持预计2025 - 2027年公司归母净利润为6.55/8.41/10.41亿元,对应PE估值为20/16/13X;下半年随着集采执行,乌灵胶囊、百令系列放量有望提速,维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,942|2,578|3,178|3,862|4,615| |同比(%)|7.61|32.71|23.29|21.50|19.49| |归母净利润(百万元)|382.94|507.77|655.34|840.58|1,041.23| |同比(%)|40.27|32.60|29.06|28.27|23.87| |EPS - 最新摊薄(元/股)|0.55|0.72|0.93|1.20|1.48| |P/E(现价&最新摊薄)|34.67|26.15|20.26|15.80|12.75|[1] 市场数据 - 收盘价18.93元,一年最低/最高价11.53/19.36元,市净率4.26倍,流通A股市值11,413.10百万元,总市值13,277.26百万元[5] 基础数据 - 每股净资产4.45元,资产负债率30.38%,总股本701.39百万股,流通A股602.91百万股[6] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|2,177|3,166|4,248|5,578| |非流动资产(百万元)|1,815|1,838|1,864|1,876| |资产总计(百万元)|3,992|5,003|6,112|7,454| |流动负债(百万元)|1,056|1,402|1,656|1,939| |非流动负债(百万元)|116|116|116|116| |负债合计(百万元)|1,173|1,518|1,773|2,056| |归属母公司股东权益(百万元)|2,769|3,424|4,265|5,306| |少数股东权益(百万元)|51|61|75|92| |所有者权益合计(百万元)|2,819|3,485|4,340|5,398| |营业总收入(百万元)|2,578|3,178|3,862|4,615| |营业成本(含金融类)(百万元)|1,007|1,273|1,547|1,846| |净利润(百万元)|516|666|854|1,058| |归属母公司净利润(百万元)|508|655|841|1,041| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.72|0.93|1.20|1.48| |毛利率(%)|60.95|59.95|59.93|60.00| |归母净利率(%)|19.70|20.62|21.77|22.56| |收入增长率(%)|32.71|23.29|21.50|19.49| |归母净利润增长率(%)|32.60|29.06|28.27|23.87| |经营活动现金流(百万元)|297|865|819|1,149| |投资活动现金流(百万元)|-110|-133|-136|-120| |筹资活动现金流(百万元)|-339|106|117|22| |现金净增加额(百万元)|-153|838|800|1,051| |折旧和摊销(百万元)|75|87|91|97| |资本开支(百万元)|-262|-115|-123|-112| |营运资本变动(百万元)|-326|96|-147|-27| |每股净资产(元)|3.95|4.88|6.08|7.57| |ROIC(%)|16.70|18.31|18.66|18.60| |ROE - 摊薄(%)|18.34|19.14|19.71|19.62| |资产负债率(%)|29.37|30.34|29.00|27.58| |P/E(现价&最新股本摊薄)|26.15|20.26|15.80|12.75| |P/B(现价)|4.80|3.88|3.11|2.50|[8]
佐力药业:携手浙江大学 布局AI加码“一路向C”
证券时报网· 2025-07-10 12:42
投关记录表显示,公司提出"一路向C",布局大消费领域,是公司顺应外部政策、老龄化、养生保健需 求带来的市场机遇,基于自身的产品力、学术品牌优势以及C端市场潜力提出的重要战略。上半年公司 在OTC端进行了一系列的改革来加强推动C端销售的增长,对OTC组织架构进行了调整,将原销售部与 市场部合并,成立事业部,由营销总部副总直接带队,提升营销团队和市场销售的综合效能;并对部分 OTC市场进行深度开发探索,加强连锁药房的合作与覆盖,推动O2O线上运营,加强与美团等平台的合 作,同时积极探索布局互联网药品的零售和健康产品业务,专注数字化营销;关注乌灵胶囊在改善轻度 认知功能障碍(MCI)方面的应用和推广,通过参与公益活动提升产品品牌知名度。 公司表示,此次合作,一方面有利于强化公司技术护城河;另一方面,有利于进一步丰富公司的产品矩 阵,扩宽C端市场空间,提升产品竞争力,培育新的利润增长点,为公司大健康产业发展注入科技驱动 力。同时,通过与浙江大学建立产学研深度融合的研发模式,有利于提升公司的研发水平,为企业输送 优秀的"AI+食药"同源领域的优秀专业人才,推动公司未来的持续产业升级,为公司的可持续发展奠定 坚实基础。 ...