米奥会展电话会议纪要关键要点 一、公司概况与核心财务表现 * 公司为米奥会展，主营国际会展业务[1] * 2025年收入实现约4%的微弱增长，但利润出现一定程度下滑[3] * 2025年展位数净增超1000个，同比增长10%以上，但未到20%[2][3][5] * 展位销售单价相较于2024年有所下降，导致毛利率下降超过2个百分点[2][3] * 2026年目标：展位数与收入同步增长20%，利润增长30%[2][10] 二、核心市场与区域表现 * 中东市场是公司核心利润区，2025年迪拜与沙特展位合计接近5500个[2][8] * 迪拜与沙特展会毛利率非常高，接近55%，贡献毛利总额约1.5亿元人民币[2][8] * 2025年成功举办首届沙特展，规模达1500多个展位，创公司单个新市场首届展会最大规模纪录[5] * 2026年沙特市场目标：实现约20%增长，达到1700至1800个展位，并力争突破2000个[11] * 2026年阿联酋市场目标：上半年迪拜展目标维持不变，下半年确保突破3500个展位，争取接近4000个[12] * 印度市场策略调整：2025年因故未能举办，2026年恢复举办将视为锦上添花，不影响整体战略[10] 三、战略举措与业务发展 1. 工业展战略升级 * 2025年将工业展提升至战略高度，2025年工业品类参展商接近1200家，远超2024年的500多家[2][4] * 在印尼工业展上创新办展模式，从“行业对行业”升级为“产品对产品”精准对接[4] * 2026年计划将此模式和工业展重点推广至越南、沙特和巴西等国家，预计工业展将成为展位贡献最大的专业展类别[2][4] 2. AI会展产品发展 * 2025年正式发布AI会展1.0产品，2025年7-8月期间功能全面完善并稳定上线[3] * 2025年参展企业中购买AI产品的覆盖率接近50%，销售金额约为5600万至5700万元人民币[2][13] * AI会展2.0版本核心研发工作已在2026年春节前基本完成[3] * 2026年AI会展业务目标：实现60%的覆盖率，销售金额达到8000万元人民币左右[2][13] 3. 供应链公司业务 * 2025年11月末，公司与纵腾集团合资成立供应链公司[2][4] * 旨在解决展会现场大量小B采购商因采购量小而无法直接向国内供应商下单的问题[4] * 业务目前聚焦于印尼和巴西，未覆盖所有办展国家[14] * 巴西主要品类：工业机械和户外用品；印尼计划选择工业机械、宠物用品和户外用品三个行业[14] * 2026年上半年主要进行基础工作，预计收入很少；下半年开始产生规模性收入，全年目标为公司不亏损、不拖累集团整体业绩[2][14] 4. 资本市场进展 * 2025年8-9月间启动港交所上市工作，于2025年12月末同时向港交所和中国证监会提交申请材料[2][4] * 中国证监会已于2026年3月上旬公示申请，并提出了三轮问题，主要涉及募资用途（外汇管理）、经营范围和历史沿革[4] * 根据当前进度和排队情况（网站显示排在第287位），预计整个流程需要较长时间，可能要到2026年下半年才能有明确进展[2][4] 四、风险与应对措施 1. 地缘政治风险 * 中东地区若冲突持续全年，将对公司业绩造成灾难性影响，可能导致亏损[2][8] * 中东市场贡献的毛利规模巨大，若该部分业务无法开展，很难通过其他市场弥补[8] * 冲突结束时间点是关键：若在5月1日前结束，对6月迪拜展会是利好；若到6月1日才结束，则上半年展会基本没有机会[8] * 若冲突范围得到控制但不结束，由于涉及主权国家间对抗，对展会的影响依然巨大[10] 2. 价格与折扣管理 * 2025年出现普遍打折现象，导致展位销售单价下降[3] * 2026年将严格控制打折情况，确保折扣力度不高于2025年[10] * 具体管理措施：为每个级别的管理人员设定年度打折总金额的上限（例如50万元），并引入结余奖励机制（如节约金额的20%作为奖金）[3][13] 五、其他重要信息 * 2025年费用情况：销售费用有所增长，主要源于员工薪资社保增加及展位数增加产生的奖金支出；研发费用增加了约300万元[3] * 印尼工业展合作方：与汉诺威上海展览公司合作举办，2023年合作初期规模仅几十个展位，2024年发展至500多个展位，2025年提升至近1200个展位[6][7] * 2025年阿联酋展位数：上半年略超1000个但未达1100个；下半年约为3200至3300个（不含2月份展会）[5]

米奥会展2025年业绩回顾与2026年前景展望电话会议纪要 一、 公司及行业概述 * 公司为**米奥会展**，主营业务为**境外会展**，是境外展龙头[1] * 行业属于**服务消费**板块中的**会展**行业[1] * 公司业务聚焦于**发展中国家**及“**一带一路**”国家市场[14][15] 二、 2025年（报告期）财务与运营回顾 1. 整体财务表现 * **收入**：微涨[3] * **利润**：显著下降，扣非后下降**百分之二十几**[3] * **毛利率**：下降**两个点多一点**[4] * **展位数量**：对应展位个数增长较多[3] * **经营状况**：收入增长但利润下滑，反映经济环境艰难，打折力度比2024年增加[3][4] 2. 核心业务进展与创新 (1) AI会展业务 * **推出时间**：2025年1月推出[4] * **升级内容**：由数字业务升级，加入**AI软件升级**和**VR眼镜硬件**[4] * **功能**：包含会搜、会议、会看、会写、会记、会客**六大功能**[4] * **进度影响**：功能至**七八月份**才全部完成，影响了销售节奏，三季度销售已结束[4] * **收入表现**：2025年收入不理想，未达目标[5] * **2025年收入**：合计约**5000多万，不到6000万**[45] * **覆盖率**：参展企业覆盖率**不到5%**[45] (2) 工业机械展拓展 * **战略判断**：工业机械是**中国外贸快速增长的重要领域**，机电产品（需带电、加入芯片、算法）技术已超越日德，成本低**20-30个点甚至更多**[6] * **落地展会**：2025年**6月初**在**印尼**举办工业展[5][7] * **展会规模**：达**近1200个展位**，较2024年同期的**500多个展位翻了一倍**[7] * **创新模式**：首次应用“**狼羊理论**”办展模式，即**用买家吸引卖家，用卖家吸引买家**，并实现**产品对产品**的精准匹配[7][8][9] (3) 沙特新市场开拓 * **展会时间与规模**：2025年**12月**在沙特举办展会，规模达**1500多个展位**[17] * **历史意义**：创造了公司在新市场首次办展的最大规模记录，远超此前印尼（约1000个）、美国（约500-600个）、迪拜（最初不到100个）的记录[17][18] * **市场机遇**：沙特获得**2030年世博会**举办权，并推出**2030远景计划**，改革力度大，涉及新能源、体育赛事等多领域，成为全球瞩目的市场[18][19][20][21] * **竞争态势**：2026年沙特会展市场将进入竞争阶段[21] (4) 供应链服务公司成立 * **成立时间**：2025年**11月末**[13] * **合作方**：在嘉御资本魏哲介绍下，与跨境电商企业**范鼎**合作成立（公司控股）[14][15] * **成立背景**：解决发展中国家的**小B买家**在展会现场因**采购量小**、**缺乏进口渠道**而“买不到产品”的痛点[13][14] * **业务模式与收入来源**：提供**海运**、**仓储**、**配送**服务和**分销**服务，旨在形成公司**第二增长曲线**[16] * **当前进展**：2026年上半年处于落地阶段，巴西、印尼仓库已/将建好，受印尼**斋月**影响，预计**4月**打通流程，收入看下半年[16][17] (5) 港股上市进程 * **决策时间**：2025年**八九月份**决定[10] * **当前进展**： * 2025年**12月末**提交资料至港交所及中国证监会[10] * 2026年**1月末/2月初**收到港交所问题[10] * 中国证监会已进行**三轮问询**，问题涉及募集资金使用（防外汇流失）、经营范围清理、疑似一致行动人认定等[11][12][13] * 2026年**3月十几号**，中国证监会正式受理申请并挂网[12] 三、 2026年经营计划与展望 1. 整体经营目标 * **展位数量**：计划较2025年（14000多个）增长**20%**[47] * **收入与利润**：目标收入增长**20%**，利润增长**30%**[47] * **毛利率**：争取比2025年好一点，**保持或略有提升**[47] 2. 各业务线规划 * **AI会展**： * 版本升级至**2.0**，研发已完成，将不作为重点项目，重心转向销售与服务[44][45] * 销售目标：覆盖率从不到5%提升至**60%**，收入目标约**8000万**[45] * **印度市场**： * 战略地位**降低**，从“重要”变为“锦上添花”[43][44] * 2026年计划规模仅**五六百个展位**，远低于2025年规划的1500-2000个[44] * 能否举办取决于两国关系[43] * **工业机械展**：作为快速发展的行业继续推进[10] 四、 主要风险与机遇 1. 重大风险：美伊冲突（地缘政治风险） * **影响评估**：属于“**黑天鹅**”事件，若持续全年，对公司影响**巨大**，可能导致**亏损**[22][24][30] * **直接影响**： * **2026年6月的迪拜展**已停止招展，已有客户考虑退展[24] * 迪拜与沙特是公司重要市场，2025年两地展位合计约**5500个**，若失去将严重影响收入[24] * **潜在机遇（危中有机）**： * 若冲突在**5月中旬（尤其五一）前结束**，则6月迪拜展可能因**三四五月展会停办**、**灾后重建需求**而获得招展机会[25][33][35] * 迪拜对中国护照**免签**，且展品多消费品可**随机托运**，招展周期可压缩至5月末6月初[25] * **应对预案**： * 若战争持续，**不会冒险举办**线下展[33] * 考虑恢复**线上展会**作为应急，但线上规模与利润难与线下相比[36][37] 2. 政策环境：国家补贴 * **补贴对象**：补贴主要给予**出国参展企业**，而非展览公司[38][39] * **整体趋势**：补贴总金额**基本不变**，但进行**结构性调整**[40] * **调整方向**： * **普照化**：从倾向性补贴变为更普遍的补贴[40] * **区域调整**：根据国家关系、市场热度调整补贴力度与项目数量，例如可能减少对日、美补贴，增加对沙特等新兴市场补贴[40][41] * **对公司影响**：整体影响**不大**，但区域调整对公司具体展会项目有**利有弊**[42] 五、 其他重要信息 * **公司挑战**：2025年是**艰难的一年**，经济环境不佳[3] * **办展理念演进**：从“行业对行业”、“企业对企业”升级为更精准的“**产品对产品**”[9] * **市场选择逻辑**：开拓区域性市场时选择**制高点**（如先做迪拜辐射中东），再视情况拓展[18] * **疫情对比**：地缘政治风险与疫情类似，可能导致主营业务归零，是**不可逆**的风险[30]

文章核心观点 - 北辰实业正处于业务转型期 尽管公司2025年前三季度录得21.74亿元亏损 但会展与商业板块营收同比增长32% 并积极布局机器人、储能、AI会展等新业务 同时控股股东北辰集团在2025年9月至2026年1月期间累计增持3505.75万元A股 显示长期信心 这一转型动向可能影响市场对公司在房地产行业调整期中韧性的评估 [1] 公司财务与业务表现 - 公司2025年前三季度亏损21.74亿元 [1] - 会展与商业板块营收同比增长32% [1] - 公司正积极布局机器人、储能、AI会展等新业务 [1] 股东行为与市场信心 - 控股股东北辰集团在2025年9月至2026年1月期间累计增持公司A股 金额达3505.75万元 [1] 股票近期市场表现 - 股价在近一周呈现窄幅波动 2月16日收盘价为0.80港元 2月20日收盘价为0.81港元 区间振幅为2.47% [1] - 技术指标显示MACD柱状图转正至0.002 短期动能略有改善 [1] - 成交量持续低迷 放大价格波动 资金流向以散户净流出为主 市场参与度较低 [1]

财务表现 - 2025H1公司实现营业收入2.41亿元，同比下滑7.43%，归母净利润0.16亿元，同比下滑61.84% [1] - 单Q2公司实现营业收入2.24亿元，同比增长21.49%，归母净利润0.52亿元，同比增长45.74% [1] - 上半年收入下降主要因展会项目数量由6个减少至5个，净利润大幅下降因实施外贸帮扶政策及增加AI研发与营销投入 [2] 业务运营 - 下半年展会数量计划为10场，同比增加2场，预计下半年及全年收入利润将恢复增长 [2] - 截至2025年上半年末，公司合同负债1.76亿元，同比增长5% [2] - 公司系轻资产运营模式，现金流充足，自2023年起保持高比例现金分红 [5] 技术创新与AI应用 - 自主研发"AI慧展"系统集成智能配对算法，配合可穿戴AI眼镜，实现精准推荐、实时翻译及会议记录等功能 [3] - 越南展会应用"AI慧展1.0"系统，赋能数百家中国参展商实现精准获客与高效洽谈 [3] - 与李未可科技联合研发AI眼镜，集成行为感知、多模态交互及数据闭环管理能力，填补行业硬件技术空白 [3] 数据与生态战略 - 对30年累计全球贸易数据进行标准化治理，形成10万余采购商与3000万级买家动态库 [4] - 面向VIP客户及AI慧展用户搭建专属运营平台，降低人工沟通成本 [4] - 依托"一带一路"及RCEP区域布局，设立本土化运营中心，联合国际国内机构孵化垂直展会 [4] 分红与资本管理 - 2025年半年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.67元（含税），合计派发19,791,388.56元，占可分配利润的100% [5] - 分红以总股本298,893,870股扣除回购专用账户3,500,011股后的295,393,859股为基数 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为10.6亿元、13.9亿元、15.8亿元 [6] - 预计同期归母净利润分别为2.7亿元、3.7亿元、4.3亿元 [6] - 预计同期EPS分别为0.91元、1.24元、1.44元（因转增股本调整原预测） [6]

纪要涉及的公司 米奥会展 纪要提到的核心观点和论据 - **印度市场机遇与规划**：印度旅游签证放开利于商务签证松绑，公司可通过旅游签证实现参展目的 疫情前印度是公司第二大收入来源，公司 2012 - 2017 年在印举办多届展会，积累经验和资源 2025 年 12 月计划举办 1000 个展位展会，有能力扩至 2000 个，已租好展馆、与供应商合作良好且有印度员工协助 公司疫情前建立买家网络，疫情期间通过线上展会保持联系，借数据团队和 AI 技术可恢复扩大买家群体 印度市场规模大、成本低、毛利率高，成功办展能提升全年业绩[2][3][4] - **2025 年展会规划和目标**：二季度完成日本、越南、印尼、迪拜约 4450 个展位展会 三季度因关税取消美国展会，剩余巴西、墨西哥和南非约 2800 个展位 四季度印度展若成功将占全年超 60%份额，还有日本、波兰、印尼、迪拜、沙特等展会[2][5] - **应对中美贸易摩擦策略**：中美贸易摩擦促使企业转向中东、东盟和拉丁美洲等新兴市场，沙特展位从 1000 个增至 1500 - 1600 个，反映企业对非美市场布局提升[2][6] - **AI 会展产品应用效果**：1 月发布的 AI 会展开发产品二季度应用后，提升参观者体验和效率，增强客户吸引力，预计今年直接收入显著增长[2][7] - **2025 年上半年表现**：以利润为导向调整目标，取消美国展会减轻团队压力 沙特参展企业从 1000 家增至 1500 家 AI 会展产品五一前后上线，上半年销售约 1000 万元，越南展现场成交额 9000 万美元 新版本 APP 购买率超 50%，预计全年销售达 1 亿元[8][9] - **2026 年规划**：扩大现有国家参展规模，重点发展工业机械领域，尤其在印尼 开拓沙特、巴西、越南和墨西哥等市场，积极开拓东南亚和中东市场[3][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **越南展会安排**：2025 年展会在胡志明市，2026 年工业机械展移至河内，可能 2025 年底再办类似印尼模式展会并考虑当地设公司[11] - **中东市场规划**：扩大迪拜展会规模，2025 年沙特举办约 1500 - 1600 个点位展览，2026 年增至至少 2500 个，扩充工业机械类展览点位并考虑举办两场不同类型展览[12] - **全球发展重点**：未来两年重点在东南亚和中东，东南亚深耕越南、孵化印尼新项目，中东扩大迪拜业务、发展沙特市场[13]