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米奥会展(300795):公司信息更新报告:销售符合预期,关注地缘政治和外贸环境变化新机遇
开源证券· 2025-04-29 13:51
报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 展会举办时间调整影响Q1业绩表现,展位销售进展符合预期,考虑到2025年印度展举办具有不确定性,下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测,看好区域开拓 + 专业化 + 数字化提升企业办展竞争力,维持“买入”评级 [4] - 规模效应 + 数据驱动带动毛利率提升,2024H2战略转型控制费率进一步上涨 [5] - 外贸环境新变化或推动一带一路地区参展需求提升,期待AI慧展落地成效,规模效应 + 展馆使用率提升 + 精细化运营将带动2025年盈利能力进一步提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价18.98元,一年最高最低27.88/12.78元,总市值43.79亿元,流通市值25.45亿元,总股本2.31亿股,流通股本1.34亿股,近3个月换手率366.7% [1] 业绩情况 - 2024年公司收入7.51亿元/yoy - 10.1%,归母净利1.55亿元/yoy - 17.6%,扣非归母净利1.45亿元/yoy - 20.1%,2024Q4/2025Q1实现收入3.26/0.17亿元,yoy - 10.7%/-77.3%,归母净利0.87/-0.37亿元,yoy - 18.3%/-0.42亿元 [4] - 2025Q1末合同负债1.9亿元/yoy + 13.5%,截至2025Q1展位销售同比增长20% + [4] 业务情况 - 2024年公司自办展/代理展/数字展及其他收入6.8/0.6/0.16亿元,yoy - 12.6%/+50.9%/-25.4%,占比90.1%/7.75%/2.1%,毛利率51.98%/38.2%/48.6%,yoy + 1.54pct/+3.61pct/-1.38pct [5] 盈利能力 - 2024年毛利率/净利率50.8%/21.7%,yoy + 0.75pct/-1.92pct,2024Q4毛利率/净利率51.7%/27.5%,yoy + 4.36pct/-0.57pct [5] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为18.9%/6.1%/2.2%/-2.1%,yoy + 2.2pct/-0.07pct/+0.09pct/-0.23pct [5] 展会计划 - 2025年公司计划在11个国家举办17场展会,新增办展国(印度2场,沙特1场) + 日本新增1场大阪展,受国际关系影响印度展能否举办存不确定性 [6] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|835|751|947|1,183|1,449| |YOY(%)|139.7|-10.0|26.1|24.9|22.5| |归母净利润(百万元)|188|155|264|332|401| |YOY(%)|273.5|-17.6|70.4|25.6|20.8| |毛利率(%)|49.7|50.8|53.2|53.8|54.2| |净利率(%)|22.5|20.7|27.9|28.1|27.7| |ROE(%)|29.0|25.4|29.9|27.9|25.9| |EPS(摊薄/元)|0.82|0.67|1.15|1.44|1.74| |P/E(倍)|23.3|28.2|16.6|13.2|10.9| |P/B(倍)|6.7|7.0|4.9|3.7|2.8|[7]
米奥会展20250427
2025-04-27 23:11
纪要涉及的公司和行业 - 公司:米奥会展、李维克公司 - 行业:会展行业 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩情况 - 2024 年展会收入同比下降 10%至 7.51 亿元,主要因战略定位失误及财政补贴减少[2][3] - 2025 年一季度受季节性因素影响,收入大幅下降至 1000 多万元,亏损 3700 万元,符合市场化规律预期[2][6] - 截至 3 月底,已售出近 7000 个展位,同比增长 20%以上,销售情况良好[4][15] 公司战略定位 - 2025 年战略定位为应对经济寒冬,强调精细化管理和成本控制,同时加大研发投入[2][7] 展会计划安排 - 2025 年计划在 11 个国家举办 17 场展会,四季度展会规模预计贡献全年一半以上的收入和利润[2][8] - 新增沙特阿拉伯市场,将沙特展位从原计划 1000 个增加到 1500 个[8][9] - 2025 年计划在印度设立 2000 个展位,但受签证和冲突影响,展会时间待定[14] 数字化办展进展 - 数字化办展模式在降本增效方面效果显著,毛利率略有增长,如印尼展会取得领先地位[2][4][5] 研发投入与进展 - 2025 年一季度研发费用同比增长 30%以上,推出基于线下展会的线上 AI 产品“AI 慧展”[2][10] - 与李维克公司合作,将 AI 眼镜应用于会展场景,举行产品发布会并在广交会试用[10] 投资与合作 - 投资 2500 万元入股李维克公司,占股 6%,计划购买 3 万副 AI 眼镜,总金额 3000 万元,获国内外展会销售独家代理权[2][11] AI 产品发展目标 - 大力推广“AI 慧展”产品,目标销售额 1 亿元,通过增加展位数和提高渗透率打造新增长点,毛利率 60%-70%[2][12] - AI 工具计划实现新的利润增长点,今年预计营业额达 1 亿元,渗透率目标 50%,目前约 44%[17] 市场潜力与影响 - 沙特市场展会潜力大,2025 年预计 1000 多个展位,有望带来可观利润;美国市场去年亏损,公司将重心转向新兴市场[4][13] - 印度市场因签证和冲突问题,若全年无法举办展会,可能影响公司利润目标完成情况[14] 政策支持与影响 - 2024 年底财政化债提供支持,提振 2025 年企业出海参展需求[28] - 政府应对美国贸易战采取措施,如浙江、广东、杭州等地政府提供补贴支持企业开拓新市场[29][30][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - AI 工具应用于会展可提高参会商户体验和效率,如 AI 眼镜记录谈话内容、开发 AI 翻译解决专有名词翻译问题[16] - 智慧会展管理系统提供商务功能,核心是精准买家数据库,正在开发新产品,预计一两个月后推出[18] - AI 会展是传统 O2O 产品升级版,基于精准国外买家数据库实现日常收入,2025 年目标覆盖率和渗透率 50%[19] - 独家代理 AI 眼镜收入单独管理,包含硬件和软件销售收入,软件由双方共同开发[21][22][24] - 数据库可帮助企业精准匹配目标市场买家,具备商务功能助力市场拓展[25] - 中美关税冲突使参展商转向新兴市场,提高新兴市场参展商积极性[26][27] - 广交会期间地方政府深入调研美国贸易战影响,为制定政策提供依据[31]