行业与公司 * **建筑建材行业**：涉及商业航天、AI+、保温耐火材料、核聚变等新质生产力方向[1][3] * **房地产行业**：关注一二线城市二手房及新房市场、地产股投资节奏[1][5][6][8] * **交通运输行业**：涵盖国内快递物流、跨境电商与一带一路、平台交运、航空航运等大周期板块[2][9][10] 核心观点与论据 建筑建材行业投资逻辑 * 2026年投资逻辑围绕科技创新和新质生产力展开，重点关注商业航天、AI+、核聚变等领域[3] * **商业航天**：卫星发射量增加将提升太阳翼需求，上海港湾的钙钛矿技术领先并与东方日升合作，有望受益于SpaceX产业链[1][3] * **AI+领域**：中材科技、宏和科技、菲利华、中国巨石等公司受益于LDK需求，利润显著提升，需关注高端电子布等上游原材料[1][3] * **保温耐火材料**：中森科技、鲁阳节能、中钢耐洛等公司通过业务延伸表现突出，是板块行情启动时的重要布局标的[1][3] * **核聚变领域**：中国核电和易佰特是建设方和模块提供方[3] * **机器人领域**：丰林科技（养老机器人）、天安新材（机器人皮肤）以及雷兹（AA镜头）有相应产品[3] 建筑建材行业新商业模式 * 新商业模式主要体现在两方面：一是通过创新商业模式提升市占率和收入规模；二是供给出清明显且行业缓慢好转的板块[1][4] * 三棵树提出了美丽乡村业务和社区门店，这些业务因新房放缓导致重装需求增加而高速发展，农村市场对真石漆等产品迭代也推动了需求增长[1][4] * 雨虹通过服务模式创新，如沙河业务中的办日达服务，提高了竞争实力，在地产企稳过程中有望进一步提升市占率和盈利能力[1][4] 房地产市场数据与走势 * 近期一二线城市二手房成交量同比正增长，价格指数转正，挂牌量下降，以学区房为主导的刚需驱动成交结构改善[1][5] * 新房市场受供给约束，预计年后反弹[1][5] * 市场企稳仍需外力帮助，今年政策核心关注利率政策，若节后出台力度较大的组合拳式政策（如LPR调整、公积金贷款利率下降及财政贴息），加上核心城市进一步放松，一线城市拐点有望出现[5] * 政策逻辑已从刺激市场转为稳价格，在房价未出现拐点前政策会继续出台[5] * 最乐观情况下，今年年底核心城市的房价将企稳（基本面底部出现）[8] 地产股参与节奏 * 本轮地产股上涨混合了博弈资金与长线资金建立底仓，可能比以往更具持续性[1][6] * 需要密切关注长线资金动向，并根据其参与情况调整投资策略[7] * 地产股股价底部通常领先基本面底部2至3个季度，今年二季度可能是增加地产仓位的时机[8] * 目前公募和保险对于地产股严重低配，在相对偏左侧的位置开始建立底仓是一个较好的策略[8] 交通运输行业投资主线 * **国内快递物流**：进入关键整合期，应关注快递格局拐点带来的头部企业投资机会，重点关注中通快递和圆通速递[9] * **跨境方向**： * 跨境电商方面，可重点关注顺丰控股、极兔速递及京东物流海外仓与国内电商仓嘉诚国际[9] * 一带一路相关标的包括北部湾港及招商港口，尤其是进出口东盟主要港口北部湾港[9] * **平台交运**：关注通过互联网平台整合运力的发展机会，如滴滴、曹操出行等网约车平台，以及货运平台满帮、生物同城等，这些平台随着无人驾驶及新能源车替代逻辑兑现，有望提升利润[10] * **大周期板块**： * **航空**：由于订单及租赁紧张以及退役增加，供给刚性趋严，在需求恢复背景下，有望催化票价上涨，再叠加燃油成本向好，利润可期[10] * **航运（油运）**：在外贸原油运输高景气下，看好油运板块即将迎来业绩释放机遇，中长期来看，上游扩产、地缘事件及制裁收紧利好供需平衡，使得运价中枢持续上涨[2][10] * 以VLCC为例，每天TCE每增长1万美元，招商轮船与中远海能的年化利润弹性约为10亿左右[10] 其他重要内容 具体公司推荐 * **商业航天/钙钛矿**：上海港湾[1][3] * **保温耐火材料**：中森科技、鲁阳节能、中钢耐洛[1][3] * **AI+上游材料**：中材科技、宏和科技、菲利华、中国巨石[1][3] * **建筑建材新模式**：三棵树、雨虹[1][4] * **地产股（A股）**：招商蛇口、新城控股、金地集团、我爱我家[1][8] * **地产股（港股）**：绿城中国、华润置地、贝壳，建议关注中国经贸和龙湖集团[8] * **油运板块**：招商轮船、中远海能[2][10]

宏观研判 - 全国两会经济增长目标或维持 5%左右，提振消费是重中之重，财政货币与各项政策协同助力广义财政扩张[2][11] - 2025 年产业主题关注 AI 及 AI+、品质消费、新型城镇化、基建出海、粮食及食品安全五大领域[2][11] 市场影响 - AI 及 AI+将是 2025 年最重要产业趋势，政策保驾护航[3][16] - 提振消费是政策核心关切，品质消费提供新研究思路[3][16] - 2025 年决定大类资产变化关键因素是价格，红利和债券配置价值需重视[3][16] 部分公司情况 - 九丰能源清洁能源吨毛利、LNG 国内销量、特气产量增长，实控人承诺 12 个月内不减持[4][17][18][19] - 固生堂线上+线下中医连锁扩张，2018 - 2023 年营业收入 CAGR 为 26.2%，2024 年 H1 营收和归母净利润同比增加 38.4%和 15.2%[4][19] - 西麦食品是燕麦第一股，近五年营收 CAGR 为 13.1%，2024 年中国燕麦行业市场规模 101.34 亿元，公司占比 26%[4][23][24] - 泸州老窖 2024Q3 营收 73.99 亿元，同比增长 0.67%，净利率提升 0.90pct 至 48.19%[28][29] - 神火股份拟定回购公司总股本 1%股份用于股权激励，2025 年氧化铝价格或下降推动利润改善[32][33]