投资评级与核心观点 - 报告给予汇川技术(300124.SZ)“买进”(Buy)评级 [4] - 报告设定目标价为88元，以2026年2月11日A股收盘价75.45元计算，潜在上涨空间约为16.6% [1][4] - 核心观点：公司2025年收入与利润实现较快增长，并计划赴港上市以加速全球化布局，同时拓展AI工业软件，向软硬件结合的平台型企业转变 [5][6] 公司业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计全年实现收入429.7-466.7亿元，同比增长16%-26%；预计实现归母净利润49.7-54.0亿元，同比增长16%-26% [5] - **2025年第四季度业绩**：预计单季度收入113.0-150.1亿元，同比下降3%至增长29%；预计归母净利润7.2-11.5亿元，同比下降23%至增长23% [5] - **盈利预测**：预计2025、2026、2027年公司分别实现净利润52.5、63.5、73.8亿元，同比增长率分别为+22.5%、+21.1%、+16.2% [6] - **每股收益预测**：预计2025、2026、2027年EPS分别为1.9、2.3、2.7元 [6] - **估值水平**：以当前A股股价计算，对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为39、32、28倍 [6] 业务增长驱动因素 - **新能源汽车业务**：下游客户定点车型放量，2025年1-3季度子公司联合动力收入同比增长35.5% [6] - **通用自动化业务**：公司紧抓锂电、3C、半导体等OEM市场的结构性机遇，推出多产品解决方案，并深化上顶策略，大客户、行业、渠道拓展齐头并进 [6] - **电梯电气类业务**：得益于跨国客户及后服务市场的拓展，公司智慧电梯业务增速转正 [6] - **成本控制**：凭借领先的成本控制能力，公司归母净利润实现与收入同步的较快增长 [6] 发展战略与未来展望 - **全球化布局**：公司计划发行H股赴港上市，构建“A+H”双融资平台，以匹配全球化战略需求，提高商业信用与品牌影响力，加速向欧洲等高端市场渗透 [6] - **海外收入现状与目标**：2025年上半年公司海外收入占比约6.4%，未来增长空间可观 [6] - **海外拓展策略**：一方面落地“借船出海”战略，伴随中国企业客户出海；另一方面聚焦泛亚太、欧、美地区，挖掘工控、新能源汽车领域的TOP级客户 [6] - **业务转型**：公司将继续拓展AI工业软件，逐步从硬件商向软硬件结合的平台型企业转变 [6] 公司基本与财务数据 - **公司基本信息**：公司属于电气设备产业，截至2026年2月11日，A股股价为75.45元，总发行股数为2707.23百万股，A股市值为1809.72亿元，每股净值为12.70元，股价/账面净值为5.94 [1] - **近期股价表现**：过去一个月、三个月、一年股价涨跌幅分别为-3.7%、+6.3%、+12.4% [1] - **产品组合(2025年)**：通用自动化类占42.9%，新能源汽车&轨道交通占45.2%，电梯电气类占11.3%，其他占0.6% [2] - **机构持股**：基金占流通A股比例为21.5%，一般法人占30.2% [2] - **历史财务数据**：2024年公司营业收入为370.41亿元，归母净利润为42.85亿元 [8][10] - **资产负债表关键数据(2024年)**：货币资金35.58亿元，应收账款107.14亿元，存货69.56亿元，资产总计571.79亿元，股东权益合计279.94亿元 [11]

投资评级与核心观点 - 报告给予汇川技术(300124.SZ)“买进”(Buy)评级 [4] - 报告设定目标价为88元，以2026年2月11日A股收盘价75.45元计算，潜在上涨空间约为16.6% [1][4] - 核心观点：公司2025年收入与利润实现较快增长，并计划赴港上市加速全球化布局，同时拓展AI工业软件，逐步向软硬件结合的平台型企业转变 [5][6] 公司业绩与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计全年实现收入429.7-466.7亿元，同比增长16%-26%；预计实现归母净利润49.7-54.0亿元，同比增长16%-26% [5] - **2025年第四季度业绩**：预计单季度实现收入113.0-150.1亿元，同比下降3%至增长29%；预计实现归母净利润7.2-11.5亿元，同比下降23%至增长23% [5] - **盈利预测**：预计2025、2026、2027年公司分别实现净利润52.5、63.5、73.8亿元，同比增长率分别为+22.5%、+21.1%、+16.2% [6] - **每股收益预测**：预计2025、2026、2027年EPS分别为1.9、2.3、2.7元 [6] - **估值水平**：基于当前A股股价，对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为39倍、32倍、28倍 [6] 业务增长驱动因素 - **新能源汽车业务**：下游客户定点车型放量，2025年1-3季度子公司联合动力收入同比增长35.5% [6] - **通用自动化业务**：公司紧抓锂电、3C、半导体等OEM市场的结构性机遇，推出多产品解决方案，并深化上顶策略，大客户、行业、渠道拓展齐头并进 [6] - **电梯电气类业务**：得益于跨国客户及后服务市场的拓展，公司智慧电梯业务增速转正 [6] - **成本控制**：凭借领先的成本控制能力，公司归母净利润实现与收入同步的较快增长 [6] 战略与未来展望 - **全球化布局**：公司计划发行H股赴港上市，构建“A+H”双融资平台，以匹配全球化战略需求，提高商业信用与品牌影响力，加速向欧洲等高端市场渗透 [6] - **海外收入现状与目标**：2025年上半年公司海外收入占比约6.4%，未来增长空间可观。预计公司将通过“借船出海”伴随中国客户出海，并聚焦泛亚太、欧、美地区，挖掘工控、新能源汽车的TOP级客户 [6] - **业务转型**：公司将继续拓展AI工业软件，逐步从硬件商向软硬件结合的平台型企业转变 [6] 公司基本与财务数据 - **股价与市值**：截至2026年2月11日，A股股价为75.45元，A股市值为1809.72亿元，总发行股数为2707.23百万股 [1] - **估值比率**：股价/账面净值为5.94倍，每股净值为12.70元 [1] - **股价表现**：过去一个月、三个月、一年股价涨跌幅分别为-3.7%、+6.3%、+12.4% [1] - **产品结构(近期)**：通用自动化类占42.9%，新能源汽车&轨道交通占45.2%，电梯电气类占11.3%，其他占0.6% [2] - **历史财务数据**：2024年公司营业收入为370.41亿元，归母净利润为42.85亿元；2023年营业收入为304.20亿元，归母净利润为47.42亿元 [10] - **预测财务数据**：报告预测公司营业收入将从2025年的449.48亿元增长至2027年的672.05亿元 [10]

公司技术发展与智能化应用 - 华锐精密在青岛汽轮机年会上系统介绍了其华锐智加工业软件系统，该系统通过AI实现切削过程的智能监测、精准控制与数据闭环优化[1] - 公司推进“硬件+软件+算法”融合创新，通过多模态传感融合与AI算法建模，贯通“刀具—工艺—机床—数据”全链路，使机床具备实时感知与智能决策能力[1] - 华锐智加系统在叶片及高温合金复杂曲面加工等场景应用，通过AI算法自适应调节切削参数，显著提升加工稳定性与刀具寿命[1] 研发投入与人才建设 - 截至2025年6月30日，公司研发技术人员达141人，占总人数的13.53%，覆盖基体材料、槽型结构等四大研发领域[2] - 公司建立了模拟真实应用场景的切削试验室，配备数控车床、加工中心等先进加工检测设备，以快速评价产品切削性能并提升研发效率[2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司收入7.71亿元，同比增长31.85%；归母净利润1.37亿元，同比增长78.37%；扣非净利润1.36亿元，同比增长79.83%[2] - 2025年第三季度单季收入2.52亿元，同比增长44.49%；归母净利润0.52亿元，同比大幅增长915.62%；扣非净利润0.52亿元，同比增长1040.88%[2] - 收入利润快速增长主要受益于下游需求回暖、产品性能提升、品类完善及渠道开拓带来的产销量增长[2] 未来业绩展望 - 预计公司2025年至2027年营收分别为10.31亿元、12.84亿元、15.09亿元，归母净利润分别为1.82亿元、2.49亿元、3.41亿元[3] - 对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为39.11倍、28.51倍、20.83倍[3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入7.71亿元，同比增长31.85%，实现归母净利润1.37亿元，同比增长78.37% [1] - 2025年单三季度公司实现营业收入2.52亿元，同比增长44.49%，实现归母净利润5199万元，同比增长915.62% [1] - 公司归母净利润连续三个季度同比增长，2025年Q1至Q3单季度增速分别为70%、2.7%、916% [1] - 公司经营活动产生的现金流量净额从2024年前三季度的477万元增长至2025年前三季度的1.85亿元，同比大增3769% [1] 运营效率提升 - 公司存货周转天数从2024年前三季度的273天下降到2025年前三季度的246天 [1] - 公司应收账款周转天数从2024年前三季度的181天下降到2025年前三季度的164天 [1] 人形机器人业务布局 - 公司与宇树科技的合作已获得小批量订单，是具备公开订单的宇树产业链标的 [2] - 假设2027年全球人形机器人出货100万台，单台价值量14万元人民币，刀具占加工成本2%-4%，则人形机器人刀具市场2027年规模有望达到至少30亿元 [2] - 假设2027年公司在该市场市占率30%，刀具净利润率15%，给予30倍PE，则公司在人形机器人刀具方面的分部估值至少40亿元 [2] 上游原材料影响与应对 - 钨粉价格从2025年1月2日的316元/kg上涨至2025年10月30日的650元/kg，预计未来钨价将维持高位 [3] - 碳化钨粉占公司原材料采购金额比例约为52%，假设公司对刀具涨价15%-20%，可以覆盖碳化钨涨价约29%-38% [4] - 公司与关键原材料供应商建立了长期稳定的合作关系，并储备合理库存，有利于成本管控 [4] - 原材料价格上涨和供应紧张可能压缩下游企业账期，对研发能力弱的小型刀具企业形成压力 [3] AI工业软件发展 - 公司正式发布华锐“智加”AI工业软件，定位为驱动数控刀具高效运转的“智慧大脑” [5] - 该软件通过传感器与AI算法结合，可实现加工效率提升5-30%，延长刀具使用寿命，并保障安全生产、提高良品率、降低管理成本 [6] - 基于AI工业软件的积极影响，公司上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.1亿元、3.8亿元、5.5亿元 [6]