2）钨粉高价对刀具行业形成结构性挤压，小企业可能面临出清：①原材料价格上涨、供应紧张时原材 料厂商倾向于压缩下游账期。当前钨粉价格高企，原材料企业可能压缩账期。而钨在刀具企业生产成本 中占比较大，下游规模较小的刀具企业将面临较大资金周转压力。②当前刀具企业普遍对产品进行提 价，终端机加工厂商在刀具价格上涨背景下，对于刀具品质要求可能提升，不利于研发能力较弱、品控 相对较弱的小型刀具企业。 事件：公司发布2025 年第三季度报告 三季度业绩超预期，景气趋势确认。2025 年前三季度，公司实现营业收入7.71 亿元，同比增长 31.85%，实现归母净利润1.37 亿元，同比增长78.37%；2025 年单三季度，公司实现营业收入2.52 亿 元，同比增长44.49%，实现归母净利润5199 万元，同比增长915.62%。公司三季度营收、净利润大幅增 长，盈利能力显著提升。 成长性凸显，经营质量持续提升。1）公司归母净利润连续三个季度同比增长，成长性凸显。公司 2025Q1 至Q3 单季度归母净利润均同比增长，增速分别为70%、2.7%、916%。2）存货周转天数、应收 账款周转天数持续下降。公司存货周转天数从20 ...

钨钢铣刀价格自 2025 年 7 月以来大幅上涨，年初至今已翻倍，为 20 年从业经历中前所未见。市场货源紧张，供需关系显著变化，小型产能 被迫退出。 大型刀具企业因资金和原材料储备充足，可承受并受益于涨价，而中小 型企业面临采购困难和预付款压力。经销商库存增值，但补货困难，厂 家要求现金支付并限制订单量。 市场自 2025 年 8 月底开始缺货，9 月初达到高峰。中小型工厂因成本 过高停产观望，大型工厂控制出货量，中间批发商库存转移至下游客户。 刀具企业已经历两轮涨价，钨钢铣刀涨幅达 60%-70%，数控刀片涨幅 25%-30%，预计 11 月还将上涨 20%左右，总体达 50%-60%。 2025 年刀具终端需求上升，受益于汽车产能增加、风电项目稳定及国 产替代趋势。粗加工业务表现不佳，小型硬质合金制造商逐渐退出通用 产品市场。 市场紧张主因是材料价格上涨导致小厂停产，以及 8 月底至 10 月初下 游客户集中补货。大厂订单饱满，但不再锁定价格，可随时取消原先谈 好的报价。 碳化钨粉价格大幅上涨，从年初的 318 元/公斤涨至目前的 630 元/公斤， 预计可能涨至 850 元/公斤，主要原因是国家将钨列 ...

公司2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入10.2亿元，同比增长14.3% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润0.5亿元，同比下降43.1% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入4.2亿元，同比增长33.0%，环比增长39.1% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润0.5亿元，同比增长69.3%，环比下降831.0% [1] 公司盈利能力分析 - 2025年第三季度公司综合毛利率为25.6%，同比提升0.3个百分点，环比大幅增加13.1个百分点 [2] - 2025年第三季度公司净利润率为11.7%，同比提升2.4个百分点，环比大幅提升14.3个百分点 [2] - 2025年前三季度公司综合毛利率为19.6%，同比下降6.3个百分点 [2] - 2025年前三季度公司净利率为4.7%，同比下降5.3个百分点 [2] 公司费用控制情况 - 2025年前三季度公司期间费用率为14.2%，同比下降0.5个百分点 [2] - 2025年前三季度销售费用率为3.4%，同比提升0.1个百分点 [2] - 2025年前三季度管理费用率为4.1%，同比提升0.5个百分点 [2] - 2025年前三季度研发费用率为5.6%，同比下降0.8个百分点 [2] - 2025年前三季度财务费用率为1.1%，同比下降0.3个百分点 [2] 行业环境与公司经营改善动因 - 2025年以来刀具上游钨价上涨促使刀具行业库存去化明显，第三季度行业开始补库，需求明显改善 [1] - 公司于9月开始对数控刀片提价，需求提升带动产能利用率提升，盈利能力环比第二季度大幅提升 [1] - 公司通过行业结构调整以及产品高端化进一步夯实竞争实力 [1] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.0亿元、1.6亿元、2.2亿元 [2] - 预计公司未来三年营收复合增长率为18% [2]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入10.23亿元，同比增长14.34%，但归母净利润0.51亿元同比下降43.09%，扣非净利润0.27亿元同比下降54.43% [1] - 2025年第三季度业绩显著改善，单季度收入4.20亿元，同比增长33.00%，环比增长39.10%，归母净利润0.50亿元，同比增长69.31%，环比大幅增长831.01% [1] - 第三季度盈利能力强劲反弹，整体毛利率达到25.57%，环比提升13.10个百分点，净利率为11.72%，环比提升14.27个百分点 [2] 增长驱动因素 - 收入增长受益于渠道库存较低进入补库存阶段、产品价格处于上涨通道呈现量价齐升、以及高端领域进口替代加速推动产品结构升级 [1] - 公司产能利用率呈现环比快速提升趋势，同时新项目投产及数控刀片产品结构升级有望进一步提升盈利能力 [2] - 公司积极应对上游碳化钨原材料涨价，通过加大原材料库存和持续调整产品价格，尤其在下半年加大涨价幅度以覆盖成本上涨 [2] 业务拓展与市场空间 - 公司进一步拓展下游终端应用领域，包括航空航天、新能源汽车、风电、船舶、人形机器人、3C等，刀具产品对应的市场空间显著提升 [1] - 在机器人领域已有刀具产品可用于丝杠、减速器、行星轮等零部件加工，研发的旋风铣刀具可提高高精度丝杠的生产效率和加工精度 [2] - 用于齿轮加工的齿轮滚刀已通过下游客户验证并进入批量供货阶段，公司将持续优化开发相关产品并加大在机器人核心零件加工整体解决方案的布局 [2] 业绩展望 - 预计公司2025-2027年将分别实现营收14.32亿元、18.05亿元、21.81亿元，归母净利润1.04亿元、1.64亿元、2.23亿元 [3] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.66元、1.03元、1.41元 [3]

行业概述 - 陶瓷刀具具有硬度高、耐磨性好、耐热性和化学稳定性优良等特点，适用于切削加工各种铸铁、钢材、铜合金、石墨等材料，是高速切削及难加工材料加工的主要刀具之一 [2] - 陶瓷刀具可高效加工高硬材料，实现“以车代磨”，其最佳切削速度比硬质合金刀具高2至10倍，能显著提高切削加工生产效率 [1][8] - 陶瓷刀具材料使用地壳中丰富的元素，对提高生产率、降低加工成本、节省战略性贵重金属具有重要意义 [1][8] 市场规模 - 2024年中国陶瓷刀具行业市场规模达55.91亿元，同比增长10.71% [1][8] 产品分类 - 陶瓷刀具按组成材料可分为氧化铝基、氮化硅基、氮化铝基、复合陶瓷、立方氮化硼、金属陶瓷、锆基、碳化硅基等多种类型，不同类型适用于不同材料和加工条件 [2] 政策环境 - 国家发布《制造业可靠性提升实施意见》、《产业结构调整指导目录（2024年）》等一系列政策支持、鼓励和规范包括陶瓷刀具在内的刀具产业发展，为行业提供了良好的政策环境 [4][5] 产业链分析 - 行业上游主要包括氧化铝、氮化硅、氧化锆等陶瓷粉体以及金属粉末、添加剂等原材料供应商和生产设备供应商 [5] - 行业中游为陶瓷刀具生产制造环节 [5] - 行业下游应用市场涵盖汽车制造、航空航天、电子信息、能源装备等工业领域以及家庭厨房等民用领域 [5] 下游需求 - 汽车制造是陶瓷刀具最大的需求市场，占比超过30% [7] - 2025年1-8月，中国汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比增长12.7%和12.6%，其中新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆，同比增长37.3%和36.7%，汽车产销稳步增长为陶瓷刀具行业发展带来广阔空间 [7] 竞争格局 - 行业内参与者众多，市场竞争激烈，国际品牌如京瓷、山特维克凭借深厚技术积累和品牌影响力在高端市场占据领先地位 [9][10] - 本土企业如厦门金鹭、株洲钻石切削等在技术创新和市场拓展方面取得显著进展，产品性能逐步接近国际水平，价格优势明显，正逐步替代进口产品 [10] 发展趋势 - 未来，氮化硅基陶瓷、碳化硅基陶瓷等新型材料的研发和应用将不断深入，有望进一步提升陶瓷刀具的硬度、耐磨性和抗冲击性能 [12] - 随着环保政策日益严格，行业将更加注重绿色环保发展，研发应用环保材料和生产工艺，并推广可回收再利用的陶瓷刀具 [12]

涉及的行业与公司 * 行业为硬质合金刀具行业 公司为欧科亿[1] 公司财务业绩与增长驱动 * 公司2025年三季度营收4.2亿元 同比增长33%[3] * 归母净利润达到5,035万元 同比增长69% 扣非净利润同比增长115%至4,600多万元[3] * 增长驱动包括数控刀具产品收入增加6,000万元 整刀销售翻倍至3,800万元 新项目棒材单季度贡献4,000万元收入[3] * 公司综合毛利率为26% 环比提升13个百分点 其中数控刀具毛利率为32% 硬质合金制品毛利率为19.3%[3] * 整刀业务前三季度收入7,300多万元 预计全年达1亿元 明年有望冲击2亿元以上[18] * 公司未来两到三年目标释放20亿元以上收入[21] 产品价格与成本控制 * 公司产品价格自9月起明显上涨 数控刀具均价环比提升15% 硬质合金制品均价环比提升18%[2][3] * 公司拥有低价原料库存优势 产品涨价后库存增值 冲减了约300万元存货跌价[10] * 若钨精矿价格继续上涨 已调高的产品价格能够覆盖成本上升并提升毛利率[10] * 未来半年内公司将逐步继续调价 四季度及明年上半年产品价格预计持续上涨[11] 市场需求与订单状况 * 下游需求向好 补库与需求双重驱动订单显著改善 产品订单排产超过4个月 为近几年未见[2][6] * 经销商普遍处于低库存状态 补库时间可能更长 预计补库需求持续到2026年二季度左右[4][10] * 大企业订单需求强劲 供给端存在缺口[2][12] 战略调整与产能释放 * 公司完成了数控刀片产品的行业切换和高端升级 产能空间释放达40%至60%[3] * 新项目产能加速释放 为四季度及明年收入提供更大增长空间[3] * 原有项目如数控刀片仍有40%-60%的收入空间 新项目有一半以上产能待释放 总体还有一倍以上收入增长潜力[13] * 公司计划通过外延拓展进一步扩大业务规模[7][21] 行业竞争格局 * 行业内小企业面临成本压力和利润压缩 部分产能退出 新增投资明显减少 中低端产能扩张基本停滞[2][12] * 大企业相比中小企业具有明显原料优势 行业集中度有望提升[2][5][10] 新兴行业布局与产品升级 * 公司积极拓展航空航天 军工 消费电子 人形机器人 轨道交通 医疗器械 风电和船舶等新兴行业[8] * 对数控刀片产品规格型号进行升级 从原有2万多种规格型号中约40%进行了切换 以对标欧美市场进口替代产品[9] * 在航空航天和军工领域取得三证资质后 今年实现批量生产并进入多个重要客户供应链 预计未来销量快速增长[20] * 公司在人形机器人领域已有一系列刀具产品方案 并与多家机器人公司对接 已实现销售[2][13] * 公司向PCB方向转型布局 棒材业务已占公司收入约三分之一 并实现了转针邦料的批量供货[16] 目前能生产最小直径1毫米的棒材[17] * 整包业务上半年收入约3,000万元 计划通过整体解决方案加快客户拓展[19] 成本与费用控制 * 公司前期新增成本和费用压力已消化 目前没有大的新增投入 将大幅改善盈利能力[3] * 今年没有大额投资 整体成本费用维持在现有水平 约3亿元的收入可覆盖当前成本和费用[12]

公司概况与财务表现 * 公司为鼎泰高科，核心业务为PCB（印制电路板）行业用钻针、刀具等产品的研发、生产和销售[1] * 2025年第三季度总营收5.53亿元，同比增长30%以上，归母净利润1.22亿元，同比增长47%，扣非后净利润1.15亿元，同比增长62.37%[4] * 前三季度整体净利润率约为19%[19] * 刀具产品是绝对主力，三季度营收4.57亿元，同比增长接近47%，占总营收的82.63%[4] * 研磨抛光材料营收约5,000万元，同比增长23%，占比约9%[4] * 自动数控装备营收1,500多万元，同比增长44%，占比2-3%[4] * 模产品营收1,600多万元，出现负增长，占比不到3%[4][5] 核心产品运营与市场动态 * 三季度钻针销量达3亿只，均价环比提升两三分钱，毛利率提升至47%[12] * 涂层钻针占比显著提升，从三十几提升至45%以上，对业绩产生积极影响[2][6] * AI钻针出货量占比提升约一两个百分点，均价环比提升两到三分钱[6] * 洗刀和数控刀具的毛利率在三季度均有提升，分别环比二季度提升七八个点和7个点，共同推动整体产品均价和毛利率向好[12] * 公司正与客户合作测试新材料（如马九），该材料寿命短（例如0.2孔件寿命仅约100孔）但价格较高（约两块钱以上），若批量应用将显著增加钻针消耗量[10] * GB300和Ruby钻针方案尚未量产，正处于与客户的样品测试阶段，客户需求较大[22] * GP300钻针正逐步增加产量，每月体量已达几百万只，单价在两块钱以上[23] * 部分PCB下游厂商对明年（2026年）的钻针备货指引非常乐观，预计备货量将比今年增加1至3倍[15] 产能规划与扩展策略 * 公司计划到2025年底将产能扩展至1.2亿只，到2026年底达到1.5亿只，长期目标为2亿只[8][11] * 当前扩产瓶颈主要在于生产设备，每月自制设备产能约500万只，设备团队最高可实现700万只转针设备产能[11][25] * 公司正评估外购进口设备以补充产能，但外采设备交期长约8个月，且自制设备在成本回报上更具优势（回报周期为1:2或1:3，外采最多0.5:1）[27] * 新厂区二期计划在明年一季度或二季度启用，将解决场地问题，可能加快扩产速度[25][26] * 公司将根据市场动态和年度预算灵活调整扩展节奏[9] 海外布局与新兴业务 * 收购的海外企业MPK定位高端产品生产，常规产品由国内供应欧洲，以实现效益最大化[13] * MPK今年预计小幅亏损几百万（不超过三五百万），明年完成所有客户接收后，业绩目标为至少5,000万元以上[13] * 研磨抛光材料业务随刀具增长而增长，同时在PCB领域布局新增长点，包括光模块、窄板和铜箔应用的新产品，已开始小批量交付，预计2026年带来新增长[14] * 泰国工厂今年亏损1,000多万，但随着产能接近500万只，预计明年将扭亏为盈[18] 成本、定价与未来展望 * 三季度毛利率提升主要得益于图层钻针和高纯净比钻针的交付[17] * 公司计划在明年（2026年）初重新议价，以应对原材料成本上涨，可能从年度议价转为动态议价[16][35] * 未来降本空间仍存，主要通过推进自动化工厂和提高生产效率实现，但需考虑原材料涨价因素的影响[17] * 在AI产业链供需紧张背景下，公司未主动提价，但若客户为保供份额愿意加价，公司会接受[35] * 其他业务如数控刀具通过调整产品结构，全年亏损预计收窄至1,000万左右；膜业务设备即将到位，车载产品已陆续量产，亏损情况将改善[19]

格隆汇10月21日丨中钨高新(000657.SZ)在投资者互动平台表示，金洲精工是全球领先的设计和生产硬 质合金钻头、铣刀以及精密刀具和精密模具的首批国家级高新技术企业，第一批国家制造业单项冠军企 业。金洲公司拥有有近三十年设计和制造各种微钻产品及高精度模具的丰富经验，生产的PCB用微钻品 种规格齐全，生产工艺、研发技术水平行业领先。目前，金洲公司产能利用率较高，订单饱满。 ...

格隆汇10月21日丨中钨高新(000657.SZ)在投资者互动平台表示，金洲精工是全球领先的设计和生产硬 质合金钻头、铣刀以及精密刀具和精密模具的首批国家级高新技术企业，第一批国家制造业单项冠军企 业。金洲公司拥有有近三十年设计和制造各种微钻产品及高精度模具的丰富经验，生产的PCB用微钻品 种规格齐全，生产工艺、研发技术水平行业领先。目前，金洲公司产能利用率较高，订单饱满。 ...

欧科亿机器人领域刀具布局 - 公司已有刀具产品可用于机器人零部件加工，例如丝杠、减速器、行星轮等零件的加工 [2] - 研发的旋风铣刀具可用于人形机器人丝杠加工，如用于行星滚柱丝杠等高精度丝杠的加工，能提高生产效率和加工精度 [2] - 用于齿轮加工的齿轮滚刀已通过下游客户验证并进入供货阶段，在减速器龙头企业已完成刀具测试 [2] 英伟达Blackwell芯片量产进展 - 英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋到访台积电美国亚利桑那州工厂，共同庆贺首片在美国本土生产的Blackwell晶圆正式下线 [2] - 黄仁勋与台积电运营副总裁王永利在晶圆上签名，意味着英伟达最新一代AI核心芯片正式在美国本土进入量产阶段 [2] 高端装备制造项目动态 - 上海振华重工集团和江南造船（集团）有限责任公司完成江南造船1600吨门式起重机新造项目签约 [2] - 此次签约的1600吨门式起重机采用单主梁型式，投产后将主要用于船体分段总装合拢、升降、吊运等关键工序 [2] 商业航天发射成功 - 力箭一号遥八运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，将搭载的巴基斯坦遥感卫星02星、中科卫星03星和04星共3颗卫星顺利送入预定轨道 [2] - 飞行试验任务获得圆满成功，实现一箭三星 [2]