投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级 对应2025年8月1日PE约34倍 [2][4][8] - 预计2025-2027年归母净利润4 0亿/5 5亿/6 6亿元 同比增长70%/36%/20% [2][3] - 2025-2027年营收预测52 44亿/57 31亿/62 62亿元 同比增速14%/9%/9% [3][115] 核心业务与财务表现 - 2024年数控机床等高端装备营收44 65亿元 占比96 95% 毛利率22 31% [24][27] - 2024年国内营收43 98亿元占比95 49% 海外营收2 07亿元同比增42 61% [27][28] - 2020-2024年营收CAGR7 29% 2024年归母净利润2 37亿元同比增22% [31][32] 行业前景与市场空间 - 2024年全球机床市场规模1202亿美元 预计2025-2033年CAGR7 5% [40][42] - 中国机床消费占全球30% 2024年消费额2025亿元 [42][48] - 人形机器人市场规模预计2035年达3000亿元 低空经济2024年核心产业规模5800亿元 [81][86] 竞争优势与增长驱动 - 3C钻攻机市占率领跑 产品获富士康/比亚迪电子等头部客户认可 [97][106] - 布局五轴数控机床 已实现批量交付 应用于航空航天/新能源汽车领域 [93][97] - 直销占比提升至93 44% 海外业务高增长(2024年+42 61%)且毛利率更高 [109][110] 新兴领域布局 - 人形机器人领域与宇树科技合作 提供关节部件加工设备 [111] - 低空经济领域供货亿航智能 产品用于eVTOL零部件加工 [81][82] - 新能源汽车领域立式/龙门加工中心获客户认可 市占率逐年提升 [93]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 本周国内现货金价跌2.8%，国际形势不稳定且美元全球地位动摇，长期看好黄金 [4] - 本周SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动1.3%、 -0.5%、1.9%、1.6%、1.5%、1.7%，铜库存下降带来逼仓风险，后续铜价波动或加大 [4] - 本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨，黑钨精矿、白钨精矿价格持平，中长期钨终端需求预计稳步增长 [4] - 锂系列产品价格多数下行，钴产品价格上涨，镍系产品价格涨跌不一，需关注后续能源金属需求增长情况 [4] - 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等数据 [7][8][9] 工业金属 - SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍最新价分别为79920元/吨、20580元/吨、17125元/吨、22410元/吨、268870元/吨、120480元/吨，周变化分别为1.3%、 -0.5%、1.9%、1.6%、1.5%、1.7%；LME铜、铝、铅、锌、锡、镍最新价分别为10051美元/吨、2583美元/吨、2010美元/吨、2753美元/吨、34025美元/吨、15030美元/吨，周变化分别为3.5%、2.3%、2.7%、5.9%、5.7%、1.2% [27] 小金属 - 稀土方面，镨钕氧化物等部分产品价格有涨幅；钨方面，黑钨精矿、白钨精矿价格持平，部分钨产品价格有变动 [29][31] - 锰、镁、锑等小金属产品价格有不同程度的周、月、年变化 [32] 能源金属 - 锂系列产品如氢氧化锂等价格多数下行，钴产品如金属钴、氯化钴等价格上涨，镍系产品价格涨跌不一 [34] 行情数据 - 上证综指上涨1.91%，有色金属板块上涨5.11%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨3.72%、下跌1.48%、上涨4.46%、上涨6.53%、上涨7.21% [35] 本周重要事件回顾 - LME“抢铜大战”持续，伦铜隔日价差指标周四飙升至四年来最高水平，给买家带来压力 [42]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大 [4] - 推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 本周国内现货金价跌 1.81%，国际地缘形势持续升级，美国介入伊以冲突，对金价带来推动，长期看好黄金 [4] 工业金属 - 本周 SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 -1.6%、1.1%、 -0.2%、 -1.3%、 -1.9%、 -2.9%，中美经贸磋商或带来贸易摩擦缓和预期，推动后续工业金属价格 [4] 小金属 - 稀土方面，本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数下跌；钨方面，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格下跌，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势 [4] 能源金属 - 锂系列产品价格多数下行，钴产品价格持平，镍系产品价格多数下行，关注后续能源金属需求增长情况 [4] 行情数据 - 上证综指下跌 0.51%、有色金属板块下跌 3.57%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别下跌 7.11%、5.27%、4.08%、3.18%、0.73% [35] 本周重要事件回顾 - 美国总统特朗普宣布美国介入伊以冲突，对伊朗三个核设施发动袭击 [41]

德国6月商业活动恢复增长 - 受制造业复苏推动 德国6月商业活动恢复增长 新订单增幅创逾三年来最高 [1] - 在6月经济恢复增长之前 5月份的商业活动出现了今年以来的首次收缩 [1] - 6月份服务业继续收缩 但收缩速度要慢得多 [1] 德国经济预测 - 四家德国经济研究所上调了对2025年的预测 在连续两年收缩后 现在预计德国经济将出现增长 [1] - 汉堡商业银行首席经济学家鲁比亚表示 德国制造业可能终于迎来转机 [1]

通用自动化设备 - 2025年5月金属切削机床产量约6 7万台 同比增长6 3% 增速环比回落9 3pct 1-5月累计产量约33 2万台 同比增长13 3% 增速环比回落3 5pct [1] - 2025年5月金属成形机床产量约1 5万台 同比增长7 1% 增速环比回升7 1pct 1-5月累计产量约6 9万台 同比增长11 3% 增速环比下降0 9pct [1] - 2025年5月工业机器人产量约6 9万台 同比增长35 5% 增速环比下降16 0pct 1-5月累计产量约28 7万台 同比增长32 0% 增速环比回落2 1pct [1] - 2025年5月制造业PMI环比回升0 5pct 生产和新订单分项指数均有不同程度回升 1-5月制造业固定资产投资同比增长8 5% 1-4月制造业利润总额累计增长8 6% [1] 工程机械 - 2025年5月挖掘机 履带吊 装载机 叉车 压路机 摊铺机等6类工程机械总销量分别同比增长2 1% 31 8% 7 2% 11 8% 17 0% 30 7% [2] - 2025年5月汽车吊 随车吊 塔吊 平地机 高空平台 高空作业车等6类产品总销量分别同比下降8 1% 20 3% 28 4% 3 3% 26 2% 33 3% [2] - 叉车 压路机和摊铺机内外销量均正增长 装载机和平地机仅国内销量同比增长 挖掘机 随车吊 履带吊 塔吊等产品出口量同比增长 汽车吊和高空平台内外销量均同比下降 [2] - 地产新开工增速和基建投资增速持续好转 叠加更新需求释放 全年国内需求有望逐渐复苏 出口仍有望保持增长 [2] 投资建议 - 制造业PMI回升0 5pct至49 5% 生产和新订单分项指数回升 政策效果显现 中美关系缓和推动出口增长 [3] - 建议关注工程机械板块（安徽合力 杭叉集团 三一重工 徐工机械 中联重科 恒立液压）和通用设备板块（豪迈科技等） [3]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入3.46亿元，同比增长0.64%，净利润5757.23万元，同比增长16.30% [1] - 2025年一季度营收8837.3万元，同比增长3.31%，净利润1853.09万元，同比大幅增长29.95% [1] 业务发展 - 公司是国内叉车轴承细分领域龙头企业，产品获国际知名企业认可，全球市场占有率领先 [1] - 自主研发的新型0.5T-10T叉车门架专用轴承填补国内空白，质量达国际先进水平，推动国产替代进程 [1] - 在工业机器人领域已积累海康机器人、三一机器人等优质客户 [2] 战略布局 - 未来将以叉车轴承为基础，重点发展工业机器人转盘轴承等高附加值产品，并关注人形机器人等新兴市场 [2] - 随着制造业复苏和仓储物流需求增长，叉车行业有望回暖，带动相关轴承需求提升 [1] - 工业机器人在汽车、电子等行业加速渗透，光伏、半导体等新兴行业快速发展，为轴承行业创造新市场空间 [1] 公司背景 - 公司前身为1969年成立的国营如皋轴承厂，是国家高新技术企业、首批专精特新"小巨人"企业 [2] - 在叉车轴承细分领域具有领先优势，坚持创新驱动，通过产品高端化、智能化转型巩固市场地位 [2]