市场回顾（2024年10月） - 10月权益市场经历阶段性缩量调整后再度向上冲关 [1] - 行业表现出现轮动，电力设备及新能源、有色金属等行业接力科技板块 [1] - “十五五”规划出台和三季报业绩披露后，科技板块再度冲高 [1] - 受海外关税冲击，月中A股风险偏好回摆，以银行为代表的红利板块阶段性占优 [1] 市场展望（2024年11月） - 预期市场将通过宽幅震荡方式消化资金面压力，风格趋向均衡的可能性上升 [2] - 宏观经济基本面无明显负面因素，但资金面对市场产生挑战，阶段性横盘修整有利于释放压力 [2] - 美联储10月如期降息25个基点，并计划于12月1日停止缩表 [2] - 美联储12月大概率延续降息，新任联储主席提名或为交易美联储宽松提供契机 [2] 重点关注因素 - “十五五”规划配套细则预计11月中下旬密集发布，需关注科技部、发改委、工信部等讯息 [2] - 美国政府自10月1日停摆，若11月中旬前未通过拨款法案，非农、CPI等联邦数据发布将持续中断 [3] - 11月将举行互联网乌镇峰会、2025年全球计算大会、中国机器人产业发展大会等科技会议 [3] 行业配置建议 - 科技制造板块行情步入精选阶段，筛选标准趋严，具备海外订单、核心技术、稳定盈利与行业壁垒的头部企业有望持续占优 [3] - AI海外链、消费电子、存储、风电等细分方向或仍可坚守 [3] - 创新药处于估值消化期，后续需关注海外BD（业务发展）的持续落地 [3] - 有色金属等品种受益于美联储降息及经济复苏，有望迎来盈利持续改善 [3] - 高股息消费白马股股价已反映中期悲观预期，在“十五五”规划明确经济增速和发展模式下，有望在低基数条件下迎来2026年盈利温和增长 [4] - 白酒食品等传统消费品种股息率体现性价比，年末布局估值切换行情背景下或呈现超额收益 [4]

公募FOF业绩表现 - 股票型FOF全部实现正收益 其中华夏优选配置A录得单周4.05%收益率 同泰积极配置3个月A录得1.15%收益率 [2] - 全市场超95%公募FOF产品实现年内收益率收正 29只产品年内收益率超20% [2] - 国泰优选领航 国泰行业轮动 工银睿智进取位列FOF产品年内前三 业绩分别为34.28% 31.27% 28.92% [2] - 公募FOF创近5年最佳业绩表现 包括最佳收益和整体收益水平 [2] A股市场表现 - 上周上证综指涨1.7% 深证成指涨4.6% 创业板50指数涨9.9% [3] - A股市场日均成交额超过2.1万亿元 市场放量大涨 [3] - 申万31个一级行业中有22个行业收涨 通信板块涨幅居前 电子板块紧随其后 [3] - 银行 钢铁 煤炭等传统红利板块跌幅较大 [3] 海外因素影响 - 海外降息预期升温 9月美联储降息窗口渐近 [3] - 全球流动性改善窗口有望再次开启 美元潮汐波动对非美资产处于有利阶段 [3] - 降息预期将提振A股市场投资者风险偏好 [3] 市场特征与配置策略 - A股市场处于经济弱复苏下的非典型牛市 无风险收益率维持低位 风险偏好持续上升 [4] - 科技方向中AI海外链和创新药等景气行业交易拥挤 增量资金或寻找低位品种 [3] - 短期指数打开空间后结构轮动仍有机会 红利板块受益于稳定基本面具有防御配置属性 [4]

AI海外链与国内链表现分化 - AI海外链相关公司股价强劲反弹 英伟达 微软等领军企业股价突破历史新高 反映海外资本市场对AI技术迭代推动产业变革的高度认可 [1] - AI国内链相关标的未出现类似海外市场的强劲反弹 包括基础层算力芯片企业 中间层算法服务提供商 应用层行业解决方案公司 [1] - 海外与国内市场AI产业链公司股价分化形成剪刀差 且差距仍在扩大 [1] 国内AI技术迭代与性能提升 - DeepSeek-R1模型更新版本在数学 编程与通用逻辑等基准测评中表现优异 接近国际顶尖模型水平 复杂推理任务表现显著提升 [2] - 豆包大模型1 6版本支持深度思考 多模态理解 256k长上下文等能力 视频生成模型和语音播客模型迭代更新 [3] - 阿里Qwen-3模型集成快思考与慢思考 国内大模型技术持续精进 [3] 国内AI应用商业化进展 - 快手Kling AI年化收入运行率突破1亿美金 月度付费金额超1亿元人民币 P端用户贡献70%营业收入 [4] - AI应用在情感陪伴 教育 智慧搜索等细分领域展现强劲存在感 如PolyBuzz Solvely 夸克 Genspark等 [4] - AI搜索 tokens消耗增长10倍 AI编程增长8 4倍 K12在线教育场景tokens消耗增长12倍 [3] 国内AI产业链投资机会 - AI算力国内链关注推理芯片 如寒武纪 海光信息 及AI服务器厂商 如浪潮信息 华勤技术 联想集团 [5] - AI应用领域关注TO C端快手-W 万兴科技 TO B端汉得信息 广联达等标的 [5] - 日均tokens使用量达16 4万亿 较去年增长137倍 应用普及拉动云端算力需求 形成"应用-算力"正向循环 [3]