市场整体表现 - 2026年首个交易日，美股三大股指收盘表现相对平静，标普500指数涨0.19%至6858.47点，纳斯达克综合指数微跌0.03%至23235.63点，道琼斯工业平均指数涨0.66%至48382.39点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数单日大涨4.38%，创下自去年5月12日以来的最大单日涨幅 [2] - 美国盈透证券报告其个人客户在2025年平均回报率为19.2%，超过标普500指数的16.39%回报率，其对冲基金客户平均回报率更高达28.91% [8] 中概股与科技股表现 - 中概科技股集体大涨，百度收涨15.03%，阿里巴巴涨6.25%，腾讯ADR涨5.23%，网易涨7.22%，哔哩哔哩涨7.24%，富途控股涨8.68%，万国数据涨9.86%，小马智行涨10.83% [2] - 芯片相关公司表现强劲，台积电涨5.17%，英特尔涨超6% [2][5] - 科技巨头整体表现平平，微软跌2.21%，亚马逊跌1.87%，苹果跌0.31%，Meta跌1.47%，特斯拉跌2.59% [4] 人工智能与半导体行业动态 - DeepSeek发布由梁文锋署名的新论文，提出名为“流形约束超连接”(mHC)的训练方法，被研究机构分析师称为“惊人的突破”，市场预期其下一代旗舰模型已在路上 [2] - 美股“存储四巨头”股价大涨，美光科技涨10.51%，西部数据涨8.96%，两者齐创收盘历史新高，闪迪涨15.95%，希捷科技涨4.41% [5] - 光刻机龙头阿斯麦在券商跳级上调评级的利好刺激下，周五大涨8.78% [5] - 韩国“存储双雄”SK海力士和三星电子股价均飙升并创出历史新高 [5] 新能源汽车行业动态 - 特斯拉2025年第四季度交付418,227辆新车，全年交付1,636,129辆，数据低于大多数分析师预期及公司自制的市场共识预期 [6] - 比亚迪2025年全年销售电动车225.67万辆，较2024年的176.49万辆增长27.86% [7] - 特斯拉在发布全年电动车交付数据后股价迎来“七连跌” [4] 其他热门题材股表现 - AI能源与储能概念股Bloom Energy涨13.58% [5] - 核电初创公司NuScale Power涨15.17%，Oklo涨8.42% [5] - 铀能源概念股Energy Fuels涨14.86% [5] - 激光雷达概念股Innoviz涨13.01% [5] - 稀土概念股USA Rare Earth涨18.91% [5] - 加密货币概念股Riot Platforms涨11.76%，嘉楠科技涨11.59% [5] - 光伏概念股Solaredge与晶科能源均涨超8% [5] 公司治理与前景 - 巴菲特在视频预告中高度赞许继任者格雷格·阿贝尔及伯克希尔·哈撒韦的发展前景，认为公司在一百年后依然存在的可能性比任何其他他能想到的公司都要大 [8] - 巴菲特表示最终拍板人将是格雷格，并称宁愿把钱交给格雷格打理，也不愿交给美国任何顶级投资顾问或顶级公司CEO [8]

美股市场整体表现 - 2026年首个交易日，美股三大股指收盘表现相对平静，标普500指数涨0.19%至6858.47点，纳斯达克综合指数微跌0.03%至23235.63点，道琼斯工业平均指数涨0.66%至48382.39点 [1] - 科技题材股在新年首个交易日迎来资金热情涌入 [1] 中概股表现 - 受港股开年大涨提振，美股中概股集体大涨，纳斯达克中国金龙指数单日大涨4.38%，创去年5月12日以来最大单日涨幅 [3] - 百度宣布分拆芯片业务IPO后收涨15.03%，阿里巴巴涨6.25%，腾讯ADR涨5.23%，网易涨7.22%，台积电涨5.17%，富途控股涨8.68%，哔哩哔哩涨7.24%，万国数据涨9.86%，小马智行涨10.83% [3] 人工智能行业动态 - DeepSeek发表署名梁文锋的新论文，提出名为“流形约束超连接”（mHC）的训练方法，被研究机构分析师称为“惊人的突破”，认为其可再次绕过算力瓶颈并释放智能飞跃 [3] - 此举引发市场对DeepSeek下一代旗舰模型的预期，市场进入“坐等DeepSeek时刻” [3] - 与去年不同，市场对AI巨头投资回报的宽容度已大不如前 [3] 科技巨头与热门题材股表现 - 科技巨头整体表现平平，英伟达涨1.26%，苹果跌0.31%，谷歌A涨0.69%，微软跌2.21%，亚马逊跌1.87%，Meta跌1.47%，特斯拉跌2.59%，伯克希尔哈撒韦-A跌1.41% [4] - 特斯拉在发布全年电动车交付数据后迎来“七连跌” [4] - 各类题材股炒作活跃，美股“存储四巨头”美光科技涨10.51%，西部数据涨8.96%齐创收盘历史新高，闪迪涨15.95%，希捷科技涨4.41% [4] - AI能源、储能概念股Bloom Energy涨13.58%，核电初创公司NuScale Power涨15.17%，Oklo涨8.42%，铀能源概念股Energy Fuels涨14.86%，激光雷达概念股Innoviz涨13.01%，稀土概念股USA Rare Earth涨18.91%，加密货币概念股Riot Platforms涨11.76%，嘉楠科技涨11.59%，光伏概念股Solaredge、晶科能源均涨超8% [4] - 光刻机龙头阿斯麦在获券商“跳级上调评级”刺激下大涨8.78%，英特尔涨超6%，公司将在下周CES大会完成“18A”芯片首秀 [5] 电动汽车行业动态 - 特斯拉公布2025年第四季度运营数据，Q4交付418,227辆新车，生产434,358辆，全年交付1,636,129辆，生产1,654,667辆，数据低于大多数分析师预期及公司自制的“市场共识预期” [6] - 比亚迪披露2025年全年销售电动车225.67万辆，较2024年的176.49万辆增长27.86%，特斯拉以巨大劣势丢掉“全球电车年度销量第一”王座 [6] 其他公司消息 - 巴菲特在预告视频中对继任者格雷格·阿贝尔和伯克希尔的发展前景给予高度赞许，认为伯克希尔在一百年后依然存在的可能性比任何其他公司都要大 [7] - 美国盈透证券涨超4%，公司报告其个人客户在2025年的平均回报率为19.2%，超过标普500指数的16.39%回报，其对冲基金客户平均回报率高达28.91%，比基准指数高出约11个百分点 [7]

文章核心观点 - 2025年半导体行业热度极高，全球头部企业合计销售额突破4000亿美元创历史新高，2026年记录或再刷新 [4][5] - 2026年半导体产业三大关键词为存储、AI与国产化，一场关于成本、技术与供应链的全局博弈即将开场 [5] 存储 - 2025年存储暴涨引发关注，行业龙头报价接连上涨，供需存在巨大缺口，预计短缺将持续到2026年 [6] - TrendForce预计DRAM资本开支将从537亿美元增长至613亿美元同比增长14%，NAND资本开支将从211亿美元增长至222亿美元同比增长5%，但对2026年产能助力有限 [6] - 中银证券预计存储价格上涨趋势或将贯穿2026年全年 [6] - 中国国产存储厂商正积极开发4F2+CBA技术架构以应对全球龙头厂商的技术竞争，该架构变化有望为供应链带来增量 [6] - 存储涨价导致全球终端产品面临成本考验，PC与手机供应商计划通过涨价、缩减配置等措施平衡成本 [7] - 联想已通知客户将对服务器和电脑进行涨价调整，戴尔考虑对服务器和PC产品涨价幅度预计在15~20%，惠普CEO表示2026年下半年可能尤其艰难并可能上调产品价格 [7] - 中国DRAM厂商长鑫科技科创板IPO获受理，拟募资295亿元，其2025年第四季度利润超预期 [7] - 东吴证券指出长鑫重点在研的CBA技术有望释放后续扩产动能，缩小与三星和海力士的代际差，其产业链公司将充分受益，设备环节部分优质公司还将享受渗透率快速提升 [8] AI - AI热潮持续带动全球算力产业链高增长，TrendForce预计2026年全球八大云厂商合计资本支出将增长40%达到6000亿美元，全球AI服务器出货量将增长20.9% [9] - 产业重点由训练向推理转移，大模型在多模态理解、推理及AI应用层面持续进阶，带动ASIC热度上升 [9] - 国海证券预计2026年数据中心ASIC芯片出货量有望超800万颗，2027年有望突破1000万颗，未来或将与同期GPU出货量相近 [9] - 芯原股份公告2025年10月1日至12月25日期间新签订单金额达24.94亿元，较2024年Q4全期大增129.94%，较2025年Q3全期增长56.54%，其中绝大部分为一站式芯片定制业务订单 [9] - 东吴证券预计2026年国产算力芯片龙头有望进入业绩兑现期，看好国产GPU受益于先进制程扩产带来的产能释放，并看好AI ASIC服务商在供应链中的关键角色 [10] - 券商认为2026年是AI终端创新元年，Meta、苹果、谷歌、OpenAI均将有新终端新品推出，AI终端形态以眼镜为代表，同时有AI pin、摄像头耳机等新形态，下一代爆款终端或在大厂创新周期中应运而生 [11] 国产化 - 多家券商认为从晶圆代工到半导体设备，产业链多环节都有望在2026年进一步打开国产化机遇 [12] - 中国芯片设计企业数量由2017年的1380家增长至2025年的3901家，年均复合增速为14%，其中销售额过亿的企业数量由2017年的191家增长至2025年的831家，年均复合增速20% [12] - 中国芯片设计销售额由2017年的1946亿元增长至2024年的6460亿元，年均复合增速19%，高于全球半导体销售额同期6%的增速 [12] - 2022年行业周期下行时，中芯国际和华虹半导体产能利用率较早触底回升，券商认为这主要得益于大陆芯片设计企业的崛起和制造本土化趋势 [12] - 东吴证券预计先进逻辑扩产量级有望翻倍，晶圆代工景气维持，国内先进制程尤其是7nm及以下供给严重不足，2026年开始出于保供意图的先进扩产将十分丰厚，中芯国际和华力集团有望持续扩产先进制程，更多主体将扩产14nm [15] - 中信建投指出在行业扩产整体放缓大背景下，国产化驱动下的渗透率提升依然是设备板块后续增长的重要来源，预计头部整机设备企业2025年订单有望实现20%-30%以上增长，零部件国产化进程有望加快 [15] - 头部客户的国产替代诉求仍较强，不在清单的客户也在加速导入国产，预计后续国产化率提升斜率更陡峭，设备厂对供应链的国产化推进也非常迅速 [15]

行业周期与趋势 - 2026年上半年电子行业周期大概率继续向上，结构性增长机遇在AI服务器、AI端侧、设备材料等细分赛道 [1] - 2026年下半年需密切关注存储价格波动、AI高投资高增长的持续性、需求复苏的持续性 [1] - 当前半导体行业整体周期向上，以AI、存储、设备等细分赛道高增长为主，2026年上半年或大概率延续结构性高增长趋势 [2] - 全球半导体产品销售额2025年1-10月份累计同比为21.19% [2] - 硅片出货面积2025Q1-Q3同比为4.99%，硅片销量2025年整体延续上升趋势 [2] - 存储模组价格2025年以来涨幅140-600%不等，存储芯片价格涨幅在50-700%之间不等，存储的供需错配或大概率持续到2026年上半年 [2] - 从库存看，CPU、存储、模拟、MCU的全球龙头标的库存水平普遍处于历史高位，2025Q2开始有所下降，库存水平健康合理 [2] - 短期晶圆厂稼动率有所提升，整体在9成左右 [2] AI产业发展 - 2025年AI呈现从云服务器到端侧的全面共振 [3] - AI产业快速增长，带动了算力芯片、光模块、PCB、高端存储等多个上游产业快速发展 [3] - AI云端的高速发展，同时也带动了端侧的创新，AI赋能新产品，带动了零组件的升级 [3] - 建议关注AI服务器与AI端侧的长期发展机遇 [3] - AI大模型上线后需求暴增，大量资本开支用于AI服务器建设 [5] - AI产业规模与AI服务器未来5年或继续保持高速增长 [5] - AI由云端到消费端的产品陆续推出，AIPC与AI手机在云端接入大模型，端侧实现部分本地AI运算，驱动算力芯片等组件增长 [6] - AI加持TWS耳机、智能手表、智能家居，带动新的产品消费，零组件量价齐升 [6] - AI端侧应用下的AI眼镜、AI机器人等产品陆续问世，未来随着AI科技不断渗透，更多创新科技产品走进生活 [6] 国产化与供应链 - 面对海外市场管制的压力，我国半导体产业加速发展的决心不可动摇 [4] - 我国目前是全球晶圆厂产能最大的经济体，每年的新建晶圆厂也保持世界前列，未来10年内我国晶圆厂扩建速度或持续高增长 [4] - 上游设备、零组件、材料的国产化程度会不断提升、加速发展，相关的企业也将受益我国半导体产业不断进步发展 [4] - 我国AI服务器产业链企业既受益全球AI产业高速发展也受益于国产替代的加速红利 [5] - 海外对中国大陆的半导体全面管制集中在先进逻辑与存储产业，上游供应链国产化紧迫性急剧上升 [7] - 我国自主可控企业在设备、设备零组件、材料、EDA多个领域全球供给占比较低，国产空间巨大 [7] - 国内部分企业在一些细分市场完成0-1突破，国内相关企业受益国产化加速与产业长期增长的红利 [7] 投资主线与关注领域 - 主线一：AI服务器—算力芯片+光模块+光芯片+PCB+存储+CPU+液冷 [5] - 主线二：AI端侧—AIOT产业相关的WiFi、蓝牙、SoC、视频芯片 [6] - 主线三：国产供应链—设备+零组件+材料 [7] - 关注算力芯片（寒武纪、摩尔线程） [5] - 关注光模块（中际旭创、光迅科技、新易盛、天孚通信） [5] - 关注光芯片（源杰科技、长光华芯） [5] - 关注PCB（胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密） [5] - 关注存储（澜起科技、江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正） [5] - 关注CPU（海光信息、龙芯中科） [5] - 关注液冷（英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材） [5] - 关注AI端侧相关公司：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微 [6] - 关注国产供应链相关公司：中微公司、北方华创、华海清科、拓荆科技、芯源微、盛美上海、中船特气、安集科技、晶瑞电材、富创精密、新莱应材 [7]

文章核心观点 - A股市场科技赛道表现强势，多个细分板块全线上涨，人工智能AIETF及其持仓股涨幅显著，这背后受到深圳等地无人驾驶车辆规模化投放、路权开放以及上海Robotaxi商业化政策推进等多重积极消息的驱动 [1][2] 市场表现 - A股科技赛道午后延续强势，CPO、无人驾驶、人工智能、人形机器人、存储板块全线上涨 [1] - 沪市规模最大的人工智能AIETF（515070）盘中上涨2.08% [1] - 该ETF持仓股新易盛、中际旭创涨幅均超过6%，北京君正、浪潮信息、芯原股份等股涨幅居前 [1] 无人驾驶行业发展动态 - 深圳功能型无人车投放总量已达1218台，其中无人物流车825台，车辆数在全国一线城市中位列第一 [1] - 深圳无人车累计开放运行线路1594条，总里程达5534公里 [1] - 今年以来，深圳等地颁发L4级自动驾驶微型货车测试牌照，标志着自动驾驶货运服务进入多场景、规模化发展阶段 [1] - 中国拥有全球最大的自动配送市场，截至2025年上半年，全国已有103个城市开放无人配送车辆路权 [1] - 全国无人配送车保有量突破6000台 [1] 政策与商业化进展 - 上海发布《上海高级别自动驾驶引领区"模速智行"行动计划》，明确了L4级自动驾驶的量产时间表和规模化目标 [2] - 政策层面，上海相关政策推进是Robotaxi行业从"示范"走向"商业"的里程碑 [2] - 路权方面，2025年浦东全域开放将提供全球领先的复杂应用场景 [2] - 商业化层面，上海首次发放"示范运营"牌照，允许商业试运营，将加速L4企业构建商业化闭环 [2] 相关金融产品 - 人工智能AIETF（515070）跟踪中证人工智能主题指数（930713） [2] - 该ETF成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端的个股，聚集人工智能产业链上中游 [2] - 其前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪-U、中科曙光、科大讯飞、豪威集团、海康威视、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 随着对美国AI泡沫担忧的消化和美股科技板块企稳回升，全球AI资本支出持续推进，建议关注AI算力、存储等高成长性板块以及催化较多的端侧AI板块[7] 市场回顾总结 - 本周（2025.12.15-2025.12.19）电子行业指数下跌3.02%，其中半导体下跌3.26%，消费电子下跌4.12%，元器件下跌2.50%，光学光电下跌0.83%[3] - 同期美股科技因通胀数据回落而超跌反弹，纳指上涨0.48%，费城半导体指数上涨0.49%，存储板块涨幅明显，英伟达上涨3.41%，特斯拉上涨4.85%，美光上涨10.28%，闪迪上涨15.24%，苹果下跌1.66%，谷歌下跌0.62%[3] 行业速递总结 - **终端AI模型更新**：小米发布自研Xiaomi MiMo-V2-Flash模型，总参数309B，激活参数15B，推理成本仅为Claude 4.5 Sonnet的2.5%[4]；谷歌推出Gemini 3 Flash模型，运行速度达Gemini 2.5 Pro三倍，成本为Gemini 3 Pro四分之一[4]；火山引擎发布豆包大模型1.8及音视频创作模型Seedance 1.5 pro[4]；苹果计划2026年春季推出iPhone 17E，将升级至A19仿生芯片并搭载自研C1X基带芯片[4] - **算力发展**：苹果正与博通合作开发首款代号“Baltra”的AI服务器芯片，采用台积电3nm工艺，预计2026年量产、2027年部署[5]；OpenAI正与亚马逊洽谈筹集至少100亿美元，并计划使用亚马逊Trainium芯片[5]；中科曙光发布ScaleX万卡超集群，支持多品牌加速卡及主流计算生态[5]；甲骨文与OpenAI在密歇根州的1.4吉瓦数据中心项目获电力供应批准[5] - **存储（存力）动态**：由于内存与存储芯片涨价，戴尔预计自17日起对商用PC提价10%到30%[6]；美光发布FY26Q1财报，营收136.4亿美元（同比增长57%），GAAP净利润52.4亿美元，摊薄后EPS为4.6美元，均超预期[6]；美光给出FY26Q2营收指引187亿美元，摊薄后EPS指引8.19美元，均超预期[6]；美光预计HBM行业市场空间将以约40%的年复合增长率从2025年的约350亿美元增长至2028年的约1000亿美元，并将2026财年资本支出从180亿美元上调至200亿美元[6] 投资建议总结 - 建议关注存储、算力等高成长性板块以及端侧AI板块[7] - 报告列举的受益标的包括：北方华创、拓荆科技、长川科技、芯碁微装、晶合集成、华勤技术、江波龙、德明利、兆易创新、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、领益智造[7]

行业整体表现 - 2025年第三季度全球半导体行业营收达到2163亿美元，创历史新高，环比增长14.5%，首次单季突破2000亿美元大关 [1] - 行业在2025年第二季度实现8%的环比增长后，第三季度增长进一步加速，远超历史第三季度平均约7%的环比增幅以及约5%的公开预期 [2] - 按照当前增速，半导体行业2025年全年营收有望突破8000亿美元，较2024年增长近20% [1][3] 增长动力与市场结构 - AI和存储产品需求持续强劲，其增长速度均超过整体市场水平，是主要增长引擎 [2] - 2025年第三季度带动市场增长的细分领域数量多于以往季度，几乎所有半导体类别的表现均超出上季度预测 [2] - 增长动力从英伟达和存储领域向外扩散，2025年市场呈现更健康全面的复苏态势 [3] - 2025年第三季度，即便剔除英伟达和存储芯片营收，市场环比增幅也达到9%以上；不计入英伟达和存储芯片，2025年全年市场年增长率也有望达到9%左右 [3] - 这证实了行业已从少数细分领域拉动增长，转向全行业共同扩张的新阶段 [3] 头部企业格局 - 2025年第三季度营收排名前四的企业为英伟达、三星、SK海力士和美光，凸显AI加速器和高端存储产品的主导地位 [4] - 这四家企业合计贡献了全球半导体行业超过40%的营收 [4] - AI推理工作负载规模扩大，推动传统DRAM和高带宽存储器（HBM）需求激增，产品价格短期内大幅上涨 [4] - 预计第四季度营收将创历史新高，强劲势头或将持续至明年 [4]

投资评级与核心观点 - 报告对深南电路（002916.SZ）给予“买入”评级，原评级亦为“买入”，板块评级为“强于大市” [2] - 报告核心观点认为，公司发布第二期限制性股票激励计划彰显了定力与决心，同时AI算力及存储下游景气延续，驱动公司业绩增长 [4] 估值与财务预测 - 预计公司2025/2026/2027年收入分别为230.02亿元、321.10亿元、419.23亿元，对应增长率分别为28.5%、39.6%、30.6% [6][8] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为33.41亿元、58.16亿元、76.43亿元，对应增长率分别为77.9%、74.1%、31.4% [6][8] - 预计公司2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为5.01元、8.72元、11.46元，对应市盈率（PE）分别为38.4倍、22.0倍、16.8倍 [6][8] 股权激励计划详情 - 公司发布第二期限制性股票激励计划，拟授予1516.17万股，约占公司股本总额2.27%，授予价格为114.72元/股 [9] - 激励对象涵盖董事、中层管理人员及核心骨干，合计667人，若全部购买，公司可收到现金17.39亿元 [9] - 解锁业绩条件为：2026/2027/2028年度扣非加权平均ROE依次不低于12.00%/12.4%/12.8%，以2024年为基数的扣非净利润复合增长率均不低于13.00% [9] 业务发展驱动力 - AI与存储景气延续，公司把握AI算力升级、存储市场结构性增长、汽车电子智能化机遇，AI加速卡、交换机、光模块、服务器及相关产品需求提升，存储类封装基板订单收入增加 [9] - 公司持续加码高端PCB产能，新建产能包括南通四期（预计2025年第四季度连线）和泰国工厂（已连线试生产），同时通过技术改造提升现有工厂产能 [9] - 公司拥有无锡地块作为PCB业务算力相关产品的储备用地，预计将分期投入以保障远期订单导入 [9] 近期业绩与市场表现 - 公司2025年前三季度把握市场机遇，产品结构优化、产能利用率提升，助益营收利润增长 [9] - 截至报告基准日（2025年12月12日），公司股价年内至今绝对涨幅为58.3%，相对深圳成指涨幅为26.9% [3] - 公司总市值为1282.01亿元，3个月日均交易额为19.58亿元 [3]

行业竞争格局 - 谷歌与OpenAI的竞争进入高潮，谷歌推出Gemini 3，OpenAI则推出GPT-5.2以抗衡 [1] - 两者分别代表了“谷歌AI链”（以TPU AI算力产业链为核心）和“OpenAI链”（以英伟达AI GPU算力链为核心）两大投资主线 [1][2] 核心投资主题 - 摩根大通指出，数据中心高速互联、光互联与企业级高性能存储是同时受益于谷歌与OpenAI算力需求激增的三大核心投资主题 [1] - 这三大主题至少在2026至2027年全球AI算力产业链持续紧张的阶段将保持高景气度 [1] - 预计从当前至2030年，全球AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元 [4] 数据中心高速互联与光互联 - 无论英伟达主导的“InfiniBand + Spectrum-X/以太网”架构，还是谷歌主导的“光路交换”架构，都离不开DCI与光互联设备供应商 [2] - 光互联不是AI叙事的配角，而是在2026-2027年供需偏紧、代际升级明确的业绩兑现主线 [8] - 当AI训练集群从单一机房走向多区域，网络互联的速度与一致性要求迫使竞争升级为“跨域调度能力”的竞赛 [6] - 谷歌在Jupiter设想中深度融合光路交换与波分复用，把光交换嵌入数据中心网络架构 [6] - 英伟达的“IB+以太网”架构中，当链路从机架内走向跨排/跨域，光互联硬件系统的占比天然上升 [9] 企业级高性能存储 - 无论是谷歌的TPU集群，还是各大AI巨头购置的英伟达GPU集群，均离不开需要集成AI芯片的HBM存储系统及服务器级别高性能DDR5、企业级SSD等存储设备 [2] - 所有AI算力最终要落到数据的处理，企业级数据存储平台与海量容量介质成为训练-推理闭环的底座 [7] - 希捷的HAMR平台已量产出货30TB级近线盘，并推进更高容量节点，直击云厂商“机架功耗/每TB成本”痛点 [7] - OpenAI已签署接近1.4万亿美元规模的AI算力基础设施累计协议，这些项目迫切需要天量级的企业级高性能存储产品 [7] 受益公司列表 - 摩根大通对DCI、光互联与存储主题给出具体股票名单并予以“超配”评级，包括：Arista、思科、Coherent、Credo、Fabrinet、慧与科技、Lumentum、Pure Storage、希捷以及Teradyne [3] - Lumentum是谷歌AI爆发的最大赢家之一，因其提供与谷歌TPU集群深度捆绑的光路交换机及高速光器件 [8] - 在英伟达IB/以太网架构下，Lumentum、Coherent等光互联器件厂商是受益链的重要部分 [9] - 华尔街金融巨头也看好西部数据、希捷及从西部数据拆分出的“新”闪迪的未来股价前景 [7] AI模型性能进展 - OpenAI的GPT-5.2是其迄今最先进的AI大模型，在SWE编码能力测试中刷新历史最高分，是首个性能达到或超过人类专家水平的模型 [5] - 在GPQA Diamond测试中，GPT-5.2 Pro准确率达到93.2%，GPT-5.2 Thinking为92.4% [5] - 在专家级数学测试FrontierMath上，GPT-5.2 Thinking解决了40.3%的问题，创下新纪录 [5] - 谷歌Gemini 3系列发布后带来庞大的AI token处理量，迫使谷歌大幅调低免费访问量并对Pro用户实施暂时限制 [3] 市场需求验证 - 韩国近期贸易出口数据显示HBM存储系统以及企业级SSD需求持续强劲，验证了AI热潮仍处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段 [3] - MongoDB的高质量增长财报数据，加上谷歌云平台整体营收的高增长、Gemini系列产品Token量激增及巨额AI资本支出，共同说明从AI应用开发到云端AI推理算力的需求都处在高景气区间 [4]

公司业务与产品进展 - 公司在存储设备PCB领域已实现大批量供货，主要产品应用于内存条等存储设备 [2] - 公司应用于AI服务器的PCB产品已进入小批量供货阶段 [2] - 公司目前正全力拓展AI领域的客户 [2]