行业与公司 * 涉及的行业为人工智能（AI）与云计算行业，特别是生成式AI（AIGC）领域，包括文生视频、文生文等模型及应用 [1] * 涉及的公司主要为字节跳动及其旗下业务（火山引擎、豆包大模型、即梦/剪映、抖音、头条、扣子等），并提及了阿里巴巴（阿里云、万象模型）、快手（可灵模型）、华为、寒武纪、海光、英伟达等公司 [1][3][4][5][6][18][19][20][21] 核心观点与论据 1. Happy House 模型的技术特点与市场定位 * **技术优势**：在Arina双盲人工评测中表现优异，核心优势在于**画面画质、指令遵循度以及多人物复杂场景处理**，尤其在处理3至5个以上人物的场景时，对五官、手指等细节还原度高 [3] * **算力效率高**：官方称使用单块H100生成5秒视频仅需38秒，算力效率领先于部分需要多卡并行的闭源模型 [1][4] * **应用场景**：其多真人场景处理能力领先，**非常适用于真人短剧制作**，与国内模型更擅长的漫剧制作形成差异化 [5] * **功能短板**：缺乏**全模态参考（声音、视频等输入）、分镜、高频对话**等提升工业化生产效率的关键工具，因此在整体生产流程性价比上存在短板 [1][4][5] * **模型参数与归属**：核心部分参数量约十几B（十亿），层数约40层，计划开源；其确切归属（是否属于阿里）尚存疑，可能与阿里万象系列模型重名 [3][4][5] * **架构推测**：即使属于阿里体系，其架构也可能经历了明显重构，而非在原有万象系列上迭代，因为其在人像表现上提升巨大但基础生产力功能缺失 [6] 2. 字节系Token消耗量：规模、结构与增长驱动力 * **总体规模**：截至2026年3月，**豆包大模型日均消耗120万亿Tokens**，**火山引擎日均消耗100万亿Tokens**，但两者统计口径存在差异 [1][6][14] * **消耗结构**： * 在豆包大模型120万亿日均消耗中：**ToB服务（火山引擎公有云）占比约20%（约25-26万亿）**；**ToC业务（豆包APP、即梦等）占比约20%（约25万亿）**；**内部业务及端侧部署占比约60%** [1][14][15] * 火山引擎的100万亿消耗包含了大量内部业务（如员工使用、抖音直播间监控） [7][13] * **增长驱动力**： * **ToB业务是主要增长引擎**：2026年第一季度末，火山引擎公有云ToB服务日均消耗超25万亿Tokens，较2025年末**实现翻倍增长** [1][15] * **文生视频业务增长突出**：以剪映（即梦）中的文生视频模型为例，日均消耗约**8万亿视觉Tokens**（算力成本远高于文本） [1][7] * **Coding Plan低价策略刺激**：该按调用次数计费、不限制Tokens的套餐价格极具吸引力，刺激了编程等场景的调用量 [1][8] * **用户不可见的后台计算**：平台统计的Token消耗远高于用户感知，因为计入了**在线检索网页内容、个性化与记忆机制**等后台处理环节的Tokens [9] 3. 盈利能力与定价策略 * **文生文业务**：在火山引擎上，基于成熟基模的文本推理服务**毛利率接近30%（约27-28%）** [1][17] * **文生视频业务**：**盈利能力因渠道分化** * **火山引擎渠道利润较高**：定价为平均**每秒1元**，设置高采购门槛（起充100万元或年消费1000万元大客户） [17][18] * **即梦平台目前不赚钱**：虽然单次生成有约20%以上毛利，但因提供免费积分策略，整体处于不赚钱状态 [1][17] * **Coding Plan**：已于2026年3月31日后停止，该计划定价约50元/月允许调用9万次且不限制Tokens，导致**巨亏** [17] 4. 算力储备与采购计划 * **当前算力存量**： * **英伟达芯片**：**H20最多（30-35万张）**；A系列（A100/A800）约12-13万张，是当前服务主力但将进入衰退期；**H系列（H100/H800）不足10万张，极度紧缺** [19] * **国产芯片**：**华为升腾910系列超10万张（约11-12万张）**；**寒武纪思元590系列超25万张**（尚未完全上架） [20] * **2026年采购计划**： * **国内采购**：计划采购**寒武纪590/690型号共计25万张以上**；采购**300套华为384超节点方案**（总计超10万颗芯片，初期为910B/C，后续转向950PR）；增加**海光芯片采购（至少5万颗以上）** 作为备份 [21] * **海外采购**：预算**超1000亿人民币（可能达1200亿）**，采购型号包括英伟达**H200、B200及GB200** [1][21] 5. 2026年业绩目标与增长预期 * **云业务整体营收**：目标从2025年的220-250亿元增长至**超400亿元**，**同比增长60-70%以上** [2][22] * **AI云业务收入**：预期从2025年的50多亿元增长至2026年的**120亿元左右** [2][22] * **业务量目标**：对于MaaS、PaaS等成熟业务，要求实现**3到5倍增长**，其中MaaS和PaaS目标是**5倍** [2][22] * **Tokens调用量**：增长迅猛，最初设定的10倍增长目标已显保守；第二季度实际日均消耗量将远超此前预测的200万亿 [22] 其他重要内容 1. 市场竞争格局与火山引擎优势 * **企业采购市场份额**：截至2026年第一季度末，千问市场份额约25-30%，豆包约18%且缓慢上涨，其后是DeepSeek [7] * **火山引擎文生视频高定价的竞争优势**：**充足的合规高端算力（H100/H800）**、**短视频流量生态扶持**、**API综合价值高（可投流抖音、反哺即梦社区）**，形成生态闭环 [18] 2. 模型能力边界与应用案例 * **拍题解题应用**：大模型主要提升在于题目“标准化”处理，但**核心依赖大规模题库（讯飞、字节题库超1亿条）**；对于非数学类的复杂图文结合题，现有模型能力有限 [11] * **Agent应用（如“龙虾”项目）**：高峰时日活超200万，单用户日均消耗可超100万Tokens，但近期热度降温 [8] * **抖音直播间监控**：是内部Token消耗的重要场景，高危直播间监控消耗可达每分钟3万Tokens以上 [7] 3. 统计口径差异与数据解读 * **豆包与火山引擎数据差异**：源于豆包大模型可运行在非火山引擎平台（如私有化部署），这部分消耗计入豆包但不计入火山引擎 [14] * **Token消耗统计可能被夸大**：存在将主要消耗CPU的任务（如在线检索的网页预处理）计入Token总量的现象 [10] * **豆包APP日活口径**：净日活用户接近1.1亿（1.07-1.08亿），仅统计通过官方客户端访问的用户，不包含在头条等应用内调用的用户 [16]

合作信息 - 公司2026年3月11日与火山引擎签《框架合作协议》，有效期至2027年3月31日[3] 新技术研发与应用 - 引入豆包大模型技术体系，接入领先AI技术底座，摆脱对通用开源模型依赖[6] - 接入Seedance企业级API，赋能影漪视界创作AI内容[7] - GEO技术提升AIGC内容生产效率，赋能算法营销与海外业务[7] 新策略 - 探索「AI＋直播＋电商」新模式，推动从「流量驱动」向「技术＋内容＋服务」转型[9][10] 风险提示 - 合作存在内容调整、进度、技术应用效果、行业竞争及监管政策变化等风险[13]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 地缘政治扰动难阻AI需求爆发，模型厂商与云厂商双重验证商业化加速，叠加Token消耗驱动ASIC替代趋势强化，看好算力与AI基础设施产业链的持续高景气 [2][4] 周观点总结 - **模型厂商商业化加速，验证AI需求强度**：Anthropic年化收入突破300亿美元，较2025年底的90亿美元大幅增长，且已有超过1000家企业客户年化支出超过100万美元，该数字自2026年2月以来已翻倍 [4][7]；OpenAI预计2026年广告收入达25亿美元，并预计到2030年将飙升至1000亿美元，产品周活跃用户数将达到27.5亿 [4][7] - **云厂商涨价与收入增长，印证终端需求强劲**：亚马逊AWS云AI业务年化收入突破150亿美元，占AWS总收入的10% [4][8]；腾讯云宣布自2026年5月9日起对AI算力等相关产品服务刊例价统一上调5% [4][8] - **Token消耗巨大，推升ASIC需求**：博通与谷歌签下延伸至2031年的TPU长期供应协议，并将自2027年起向Anthropic提供约3.5GW算力，创Anthropic成立以来之最 [4][9]；亚马逊芯片业务年化收入已从2026年初的100亿美元翻倍至200亿美元以上，Trainium2芯片已基本售罄，Trainium3产能近乎全部被预订，Trainium4亦有部分产能被提前锁定 [4][9] 一周行情回顾总结 - **大盘指数表现**：在2026年4月5日至4月11日期间，恒生指数上涨3.09%，恒生科技指数上涨3.87%，道琼斯工业指数上涨3.04%，纳斯达克指数上涨4.68% [10][12][16] - **板块指数表现**：同期，恒生互联网科技业指数上涨3.65%，HK网络游戏指数上涨3.61%，HK AIGC概念指数上涨7.46%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.83% [13][17] - **重点个股表现**：港股周涨幅前三为知乎-W（+11.8%）、美团-W（+9.2%）、商汤-W（+8.6%）[14][15]；美股周涨幅前三为超威半导体(AMD)（+12.7%）、金山云（+10.3%）、富途控股（+10.2%）[14][19] 一周AI行业要闻总结 - **全球手机市场**：2026年Q1全球智能手机出货量同比下降约6%，苹果出货量逆势同比提升约5%，以约21%市场份额位居第一；三星份额约20%位列第二；小米全球份额维持在约12% [21] - **三星业绩超预期**：三星电子一季度营业利润57.20万亿韩元，同比增长八倍，远超分析师预期的40.6万亿韩元，主要受AI和数据中心存储芯片强劲需求推动 [21] - **谷歌与英特尔合作**：谷歌将在AI数据中心引入英特尔Xeon 6处理器，用于训练与推理工作负载 [21][22] - **豆包大模型使用量激增**：截至2026年3月，豆包大模型日均Token使用量已突破120万亿，在过去三个月内增长一倍，比2024年5月发布时增长1000倍；累计Token使用量超过一万亿的企业已从2025年底的100家增长到140家 [22] - **小米聘请特斯拉高管**：小米聘请特斯拉前中欧地区交付运营高级经理迪特·洛伦茨，担任欧洲交付与物流负责人 [22] - **阿里组织架构调整**：阿里巴巴新设立集团技术委员会，并升级通义实验室为通义大模型事业部，以加速AI建设 [23] 投资建议总结 - **算力方向**：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）[23] - **云厂商方向**：推荐微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）[23] - **AI应用方向**：推荐AI Agent方向受益的苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK），以及Physical AI方向受益的特斯拉（TSLA.O）[23] - **AI社交方向**：推荐AI赋能下的社交网络巨头腾讯控股（0700.HK）、Meta（META.O）、谷歌（GOOGL.O）[23][24]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 国产算力产业链，特别是国产超节点产业，有望深度受益于当前中国大模型Tokens调用量持续领跑全球、商业化进程加速的行业趋势[1] - 国产大模型在第三方API Tokens调用市场已实现份额领跑，且增速大幅超越美国，标志着国产大模型API商业化进入全球竞争力持续强化的新阶段[5] - 国产超节点方案已进入规模化量产与技术迭代新阶段，以太网凭借开放生态与成本优势成为主流互联路径，看好在该赛道核心卡位的芯片、整机厂商[5] 根据相关目录分别总结 Tokens调用数据跟踪 - **字节跳动大模型调用量跻身全球第一梯队**：2026年4月，豆包大模型日均Token使用量突破120万亿；2026年3月，中国日均Tokens调用量已突破140万亿，周调用量持续超越美国[5] - **全球Tokens消耗头部格局**：全球日均Tokens消耗量超100万亿的公司仅OpenAI、Google、字节跳动三家，字节跳动主要依靠国内市场即达到与全球化巨头相当的吞吐量，其海外增量仍在快速爬坡[5] - **国产大模型在第三方API市场多点爆发**：阿里通义千问因Qwen3.6-Plus旗舰模型发布，单周API调用量环比增幅超300%；小米通过MiMo-V2-Pro等模型的免费/低价策略，单周调用量一度登顶国产前列；阶跃星辰等厂商共同推动中国厂商在OpenRouter等平台的份额持续超越美国[5] - **中美增速对比鲜明**：在第三方API市场，中国厂商调用量增速大幅领跑美国，近两周美国增速转负而中国维持高增长[5] 国产算力产业链核心公司表现 - **海光信息2025年业绩高速增长**：报告期内，公司实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%；实现归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%；扣非归母净利润23.05亿元，同比增长26.92%[5] - **业绩驱动因素**：业绩增长源于持续优化CPU+DCU业务布局，高端处理器产品在传统行业及AI大模型领域渗透率与认可度双提升；公司坚持技术驱动，报告期内研发投入45.69亿元，同比增长32.58%，研发人员占比达员工总数的82.99%[5] 国产超节点产业趋势 - **超节点解决AI算力瓶颈**：超节点作为高密度AI算力核心基础设施，有效破解传统集群在通信、功耗、复杂度方面的三大瓶颈[5] - **国产能力达到全球一流**：国内华为、中科曙光、阿里等厂商已密集推出自研超节点方案，国产超节点能力已跻身全球一流[5] - **以太网成为主流互联路径**：以太网凭借开放生态、低部署成本与基建兼容性，叠加技术进步补齐时延短板，已成为Scale Up领域主流方向，行业巨头正协同推动其标准化[5] - **国产替代产业链协同发展**： - 交换芯片：盛科通信等独立厂商高端交换芯片稳步推进[5] - 互连技术：数渡、澜起科技突破PCIe/CXL互连瓶颈[5] - 全栈体系：海光信息与中科曙光形成HSL+ScaleFabric全栈互连体系，推出ScaleX640、ScaleX40等国产标杆超节点产品，实现芯片设计与系统集成深度协同[5] - **产业进入量产提速阶段**：2026年超节点量产提速，以太网路线、国产Switch芯片、整机方案三重共振[5]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [7] 报告核心观点 - 核心观点认为，国产大模型Token（词元）调用量呈爆发式增长，导致算力需求同步大幅提升，在供需错配的背景下，AI基础设施是AI落地的关键，建议关注AI基础设施产业链 [2][6][62] 上周市场复盘总结 - **大盘与板块表现**：上周上证综指整体回撤0.86%，周五报收3880.10点 计算机板块整体下跌3.76%，在长江一级行业中排名第27位，两市成交额占比为5.36% [2][4][16] - **热点板块与个股**：算力运营平台、IDC、算力租赁等算力基础设施相关概念活跃 涨幅居前的个股包括：思特奇（+16.64%）、云赛智联（+14.99%）、直真科技（+7.81%）、瑞晟智能（+6.21%）、东方国信（+4.41%）、宏景科技（+3.76%） [2][18][19] 上周关键事件总结 - **力箭二号首飞成功**：3月30日，力箭二号遥一运载火箭成功发射，将3颗卫星送入预定轨道 该火箭采用通用助推器核心构型，具有成本优势，不回收状态下单次发射成本与SpaceX猎鹰九号回收状态下相当，实现回收后成本有望降至后者一半 报告认为，凭借成本优势，力箭二号将支撑我国大规模星座组网的密集发射需求，并标志着民商火箭正式进入国家级天地货物运输体系 [21][24][30] - **商业航天发射展望**：2025年我国商业航天完成发射50次，占全年宇航发射总数的54%，其中商业运载火箭发射25次 预计2026年商业发射或将超过60次，总发射次数突破百次，商业占比超过60% 包括朱雀三号、智神星一号等一批可回收商业火箭有望于年内发射 [25] - **低轨卫星互联网组网加速**：自2025年下半年以来，我国低轨卫星互联网组网显著加速 截至报告时，我国星网已累计发射卫星超过150颗，规划到2027年前实现400颗卫星在轨运行，2029年底前发射约1300颗卫星，2035年完成约1.3万颗卫星的整体部署 [27] - **量子威胁可能提前**：谷歌研究指出，破解椭圆曲线密码学所需的量子计算硬件规模可能减少约20倍 谷歌计划在2029年前将自身安全系统迁移至后量子密码学，表明“Q-Day”（量子计算机破解主流加密系统的时刻）可能大幅提前 [31][37][41] - **数据产权登记制度落地**：2026年4月3日，国家数据局发布《数据产权登记工作指引（试行）》（公开征求意见稿），拟建立全国统一的数据产权登记体系，明确数据持有权、使用权、经营权“三权分置”框架 这标志着全国统一数据产权登记体系正式进入落地阶段，有助于推动数据要素规范流通和价值释放 [12][42][48] AI基础设施重点推荐总结 - **国产模型Token使用量爆发**：4月2日，火山引擎宣布豆包大模型日均Token使用量已突破120万亿，较三个月前增长一倍，较2024年5月首次发布时增长超1000倍 截至2026年3月，我国日均词元调用量超过140万亿，相较于2024年初的1000亿增长超过1000倍，相比2025年底的100万亿增长超40% [6][49][52][54] - **算力需求同步激增**：词元消耗的爆发式增长驱动算力需求大幅提升 例如，OpenClaw完成一次自动化办公所消耗的算力，相当于普通用户与ChatGPT对话近万次 2026年3月16日-22日，OpenRouter平台上接近1/4的词元消耗由OpenClaw贡献 [56][58] - **智能体发展加剧算力需求**：根据IDC数据，我国企业活跃智能体数量规模预计在2031年突破3.5亿，年复合增长率超135%，且智能体词元年均消耗有望呈超30倍指数级增长 [56] - **算力供需存在结构性错配**：我国算力结构存在低端算力过剩、高端智能算力紧缺，西部通用算力利用率偏低，东部智能算力供应紧张的问题 同时，跨地域、跨主体算力资源难以高效流通，算力孤岛问题突出 [60] - **政策推动普惠算力**：工业和信息化部于4月2日发布《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》，旨在通过算力资源配置提升、普惠供给等行动，推动算力资源高效利用 [60][61] - **投资建议**：报告建议关注算力基础设施产业链，重点关注：1）国产算力芯片龙头寒武纪、海光信息；2）IDC及算力租赁相关标的；3）云及CDN等相关标的；4）服务器及相关配套供应商 [2][6][62]

文章核心观点 - Anthropic凭借专注于企业级市场的战略，在年收入上实现了对OpenAI的超越，其成功关键在于押注企业生产力提升而非消费者应用，并通过编程辅助等高频工作流场景构建了强大的商业化能力 [6][9][14] Anthropic与OpenAI的战略分歧与商业化差异 - Anthropic自2022年起将资源投向API稳定性、上下文窗口扩展及Claude模型等基础设施，定位为提升企业生产力的引擎，而非聊天工具 [9] - 2025年企业级AI支出爆发时，Anthropic的提前布局开始兑现，其约80%的收入来自企业级客户，且很多按消耗量计费 [9] - 相比之下，OpenAI收入结构更多元，但仍以ChatGPT订阅收入为主，API与授权业务约占15%-20% [9] - OpenAI将资源倾向ChatGPT的消费者功能，而Anthropic持续发力企业级能力，如推出被开发者奉为神器的Claude Code [10] - 定价策略差异显著：OpenAI的ChatGPT Plus订阅收入封顶20美元/月；Anthropic采用分层定价，从20美元到200美元不等，按Token消耗付费，使用越深收入越高 [10][11] - 硅谷风投比喻：OpenAI在建造面向消费者的“迪士尼”，而Anthropic在修建通往企业核心系统的“收费公路”，后者维护成本低且收费可持续 [12] Claude Code的爆发式增长及其决定性作用 - 在Anthropic的企业级收入版图中，编程辅助是确定性最强、增长最快、最能体现企业投入意愿的品类 [16] 1) 增长数据：Claude Code年化收入从2025年4月的1700万美元飙升至同年11月的10亿美元，创企业软件史上最快增长纪录 [18] 2) 收入占比：至2026年2月，Claude Code的年度经常性收入已突破25亿美元，占Anthropic总收入的18%以上 [19] 3) 收入结构：企业订阅占比超过一半，且自2026年初以来增长了四倍，成为渗透企业级业务的超级品类 [20][21] - OpenAI在编程领域反应迟缓，其代码专项产品商业化贡献微乎其微，直到2026年2月才推出Codex的macOS应用 [23][24][25] - 据Menlo Ventures估算，在企业编码市场份额上，OpenAI仅占21%，远低于Anthropic的54% [26] - 结论：在to B市场，技术领先只是入场券，找到强确认场景并将技术封装成企业愿持续付费的生产力基础设施才是真正的护城河 [27][28] 中国厂商的企业级AI市场布局 - 国内厂商看到企业级市场的商业化信号，正以不同方式争夺该战场 [30] 1) 字节跳动：将底层云和模型与上层办公、编程等应用接入统一企业级AI底座 [31] - 火山引擎的MaaS市场份额在2025年上半年达49.2%，排名第一 [31] - 豆包大模型调用量全球领先，截至2026年4月，累计token使用超1万亿的企业客户数量从2025年底的100家增至140家 [31] - 飞书将AI打包成多层级企业套餐，Trae编程工具在2025年12月推出企业版，将开发者工作流纳入企业网络 [31][32] 2) 创业公司智谱：企业级路线明显，2025年全年营收7.24亿元 [33] - 本地化部署收入占比73.7%，同比增长超100% [33] - API平台年度经常性收入过去12个月增长60倍 [33] - 2026年一季度API提价83%后，Token调用量仍增长400%，展现出独特的定价权 [33] 行业共同结论 - 在企业级AI市场，模型能力最强已非第一优先级，高频工作流和可量化的生产力提升成为企业选择AI产品的首要因素 [33]

报告投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但明确表示“看好 AI 应用、文化出海等主题方向” [5][39] 报告核心观点 * 报告认为AI应用数据亮眼，国产模型表现强势，AI视频赛道爆发，行业应关注AI应用及文化出海方向 [2][5][20][39] * 游戏行业需关注重点产品表现及新游上线进度，特别是多款重磅新游定档4月 [3][32] * 短剧出海势头强劲，素材投放量环比显著增长 [4][35] 行情回顾总结 * **市场表现**：2026年3月30日至4月5日，传媒行业（申万）指数下跌2.57%，跑输沪深300指数（-1.37%）[1][12] * **细分板块表现**：游戏板块跌幅最小（-0.54%），广告营销板块跌幅最大（-4.97%）[1][12] * **个股表现**：周内涨幅居前的A股传媒个股包括电魂网络（+5.89%）、完美世界（+5.43%）、世纪华通（+3.71%）、巨人网络（+3.27%）和上海电影（+2.94%）[14][15] 重点行业数据总结 * **AI应用数据**： * OpenRouter平台周度Token调用量达27万亿（27T），环比增长18.94%，平台调用量前五的模型均为国产模型 [2][17] * 主要AI应用IOS端下载量环比变化：Deepseek (+4.55%)、豆包 (-0.12%)、腾讯元宝 (+1.34%)、千问 (+8.91%) [2][17] * 2026年3月全球AI应用榜显示，Claude月活达2350万，环比暴涨88.38%，首次进入全球TOP20；国内即梦AI月活达7994万，环比增长12.88% [20][21] * 豆包大模型日均Token使用量已突破120万亿，在三个月内增长一倍 [38] * **游戏数据**： * 4月4日国内IOS端手游畅销榜前五为：《王者荣耀》、《和平精英》、《无畏契约：源能行动》、《无尽冬日》、《金铲铲之战》 [3][27] * 重点游戏周度排名：世纪华通《无尽冬日》排名3-5位，《奔奔王国》排名24-40位；巨人网络《超自然行动组》排名18-38位 [3][27] * 3月微信小游戏畅销榜前十中，世纪华通旗下《无尽冬日》和《奔奔王国》分别位列第1和第9 [3][29][30] * 新游动态：《王者荣耀世界》PC端定档4月10日；恺英网络《三国：天下归心》定档4月16日；完美世界《异环》国内定档4月23日，海外定档4月29日，官网预约量已突破3000万 [3][32][33] * **影视数据**： * 周度（3月30日-4月5日）国内电影总票房为3.59亿元，票房冠军《挽救计划》收获5997.40万元 [34][35] * 海外微短剧APP素材投放活跃：3月23日-29日，TOP30 APP素材投放总量达97.1万组，环比增加15.01% [4][35] * 昆仑万维旗下FreeReels和DramaWave在素材投放榜中分别位列第一和第三，素材量分别为20.9万和11.5万 [4][36] 行业重点事件总结 * **AI模型进展**：谷歌推出Gemma4；智谱发布多模态Coding基座模型GLM-5V-Turbo；阿里通义相继推出图像生成模型Wan2.7-Image、编码智能体Qwen3.6-Plus及视频生成模型Wan2.7-Video [2][37] * **企业动态**：OpenAI完成最新一轮融资，募集资金1220亿美元，投后估值达8520亿美元，月收入达20亿美元，ChatGPT周活用户突破9亿 [2][37] * **公司业绩**：智谱2025年全年总收入达7.243亿元（724.3百万元），同比增长131.9% [2][38] 投资建议总结 * **看好方向**：报告看好AI应用、文化出海等主题方向 [5][39] * **关注板块**：建议重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [5][39] * **推荐标的**：报告推荐关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等公司 [5][8][39]

行业投资评级 - 报告对计算机行业给出“同步大市”的投资评级 [2][3] 报告核心观点 - AI产业应用商用化加速落地，数据要素和数字人民币产业发展有望提速 [2] - AI大模型厂商密集发布新版模型，升级方向聚焦多模态能力提升、智能体协同、tokens成本降低及端侧部署能力增强 [2][10] - AI应用产业化进程加速，具体表现为：阿里千问新模型Qwen3.6-Plus发布仅1天，日调用量突破**1.4万亿**词元，打破OpenRouter平台单日单模型调用量全球纪录；豆包大模型截至2026年3月日均Token使用量突破**120万亿**，三个月内增长一倍，较2024年5月发布时增长**1000倍** [2][10][17] - 智谱2025年业绩报告显示大模型商业化路径清晰，带动tokens使用量价齐升：2025年营收**7.24亿元**，同比增长**131.9%**；API平台收入约**1.9亿元**，增长约**3倍**；Q1 API价格涨幅约**83%**；MaaS API平台Q1付费Token增长约**4倍**，Coding Plan Token 6个月增长约**15倍** [6][23] - 数据要素产业顶层设计与组织架构同步推进：世界数据组织在北京完成组建并正式投入运行；国家数据局发布《数据产权登记工作指引（试行）》公开征求意见稿，旨在推动数据产权登记与交易流通 [2][6][10][24][25] - 数字人民币业务运营机构新增**12家**银行，有望提振相关软硬件产品需求 [6][25] - 中长期投资主线聚焦AI产业和数据产业 [2][11] 市场行情回顾 - 上周（截至报告日期），申万计算机行业指数下跌**3.39%**，跑输沪深300指数（下跌**1.37%**）**2.02**个百分点，在申万一级行业中排名第**23**位 [2][12] - 2026年初至4月5日，申万计算机行业指数累计下跌**9.43%**，跑输沪深300指数（下跌**4.09%**）**5.34**个百分点，在申万一级行业中排名第**27**位 [13] 行业估值 - 截至2026年4月3日，申万计算机行业PE-TTM为**168.49**倍，处于较高水平，且高于2023-2025年历史PE-TTM均值 **158.11**倍 [7][14] 产业动态（人工智能） - **豆包大模型**：截至2026年3月日均Token使用量突破**120万亿**，三个月内增长一倍 [3][17] - **阿里大模型**：连续发布Qwen3.5-Omni、CoPaw 1.0、Qwen3.6-Plus等多款新模型 [3][10][17] - **智谱AI**：发布GLM-5V-Turbo多模态Coding基座模型，深度融合视觉与编程能力 [3][18] - **阶跃星辰**：上线Step 3.5 Flash 2603新版本，新增低推理模式，在低推理模式下可降低token消耗**56%** [3][6][21] - **谷歌**：发布Gemma 4开源大模型，其中31B参数模型在Arena AI文本榜单中位列全球开源模型第三 [6][22] - **Anthropic**：Claude Code源代码泄露事件涉及超**50万行**代码，公司称属人为失误，不涉及用户数据 [6][23] 产业动态（数据要素与数字人民币） - **世界数据组织 (WDO)**：全球首个推动数据发展与治理实践的专业性国际组织，总部设在北京，于3月30日正式投入运行 [6][24][25] - **数据产权登记**：国家数据局就《数据产权登记工作指引（试行）》公开征求意见，征求意见期为4月3日至4月19日 [6][25] - **数字人民币**：中国人民银行新增中信银行、光大银行等**12家**银行为数字人民币业务运营机构 [6][25]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：国产算力发展加速，存储厂商业绩超预期，行业持续高景气[1][5][6] 市场回顾总结 - 本周（2026.03.30-2026.04.03）A股电子行业指数下跌2.95%，其中半导体指数下跌3.85%，消费电子指数下跌1.51%，光学光电指数下跌2.22%[3] - 同期海外科技股表现分化：纳斯达克指数上涨4.44%，恒生科技指数下跌2.07%[3] - 美股存储和光模块个股领涨，其中闪迪上涨13.93%，Lumentum上涨17.67%[3] - 其他主要科技股普遍上涨：英特尔上涨16.81%，Meta上涨9.27%，谷歌上涨7.56%，英伟达上涨5.89%，亚马逊上涨5.23%，微软上涨4.68%[3] 行业速递总结 终端 - vivo X300 Ultra手机发布，搭载第五代骁龙8至尊版处理器和3+2蔡司大师镜头群，起售价6999元[4] - TrendForce预计2026年全球笔记本电脑出货量将同比下滑14.8%（较此前预测降幅扩大5.6个百分点），但苹果笔记本出货量有望逆势增长7.7%[4] - 传音旗下Tecno品牌正在研发Camon Slim超薄手机，已现身GeekBench跑分库并通过欧洲经济共同体认证[4] 算力 - 华为新款AI芯片950PR客户测试反响良好，字节跳动与阿里巴巴计划下单，华为计划2026年出货约75万片[5] - 英伟达调整其人工智能芯片Rubin Ultra设计方案，放弃4-Die激进方案，转而采用成熟的2-Die架构，预计2027年推向市场[5] - OpenAI融资1220亿美元以加速人工智能下一阶段发展[5] - 火山引擎宣布Seedance 2.0面向企业用户正式开放公测，截至2026年3月，豆包大模型日均Token使用量已突破120万亿[5] - 在火山引擎上累计Token使用量超过一万亿的企业，已从2025年底的100家增长到140家[5] 存力 - 兆易创新从长鑫采购代工生产的DRAM相关产品，2026年度预计交易额度为8.25亿美元（约合57.11亿元人民币）[6] - 德明利公告，预计2026年第一季度净利润为31.5亿元至36.5亿元，而上年同期为亏损6908.77万元[6] AI基座与芯片设计 - 上海芯三维半导体有限公司成立，注册资本4.32亿美元[6] - 由于成本持续上升，包括矽创、奕力、联咏、天钰、瑞鼎、敦泰等六大台系芯片设计厂商均计划涨价，部分产品涨幅最高达20%[6] 投资建议总结 - 尽管本周A股科技行情较弱，但国产算力发展加速，产业链将持续受益[7] - 报告列举的受益标的包括：北方华创、沪电股份、芯原股份、江丰电子、拓荆科技、精测电子、寒武纪等[7]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出针对北交所市场的整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][23] 报告核心观点 * **短期市场判断**：清明节假期临近，市场交投情绪可能趋于谨慎，北证50指数大概率维持区间震荡格局，资金将继续聚焦于具备高景气度、高研发投入和业绩确定性的细分赛道龙头 [3] * **中期市场展望**：随着北证50ETF推出预期升温、新股发行制度改革逐步落地以及长期资金持续入市，北交所流动性有望进一步改善，估值修复空间依然存在 [3] * **投资主线建议**：建议重点关注硬科技国产替代主线中具备核心技术壁垒的专精特新企业，以及生物医药、新材料、新一代信息技术等国家战略支持的产业方向 [3] * **当日市场热点**：市场热点主要集中在生物医药、高端装备制造以及商业航天相关产业链，其中创新药、重组胶原蛋白、精密减速器等细分领域表现尤为活跃 [3] 根据相关目录分别总结 一、行情复盘 * **板块行情**：4月2日，北证A股成交金额为149.9亿元，较上一交易日下降6.7亿元，北证50指数收盘上涨0.30%至1,281.91点，市盈率（TTM）为52.78倍，北证专精特新指数收盘下跌0.28%至2,097.62点 [1][7] * **市场对比**：当日北证A股日换手率为2.8%，高于科创板的1.9%和上证主板的1.1%，但低于创业板的3.3% [13] * **个股涨跌**：当日北交所303家公司中，158家上涨，4家平盘，141家下跌，上涨家数略多于下跌家数 [1][10][15] * **涨幅居前个股**：涨幅前五的个股为欧康医药（+30.0%）、科力股份（+15.8%）、诺思兰德（+12.6%）、新赣江（+10.5%）、大禹生物（+7.4%），其中医药生物行业公司占据多数 [1][15] * **跌幅居前个股**：跌幅前五的个股为*ST云创（-7.8%）、同辉信息（-6.9%）、华信永道（-5.6%）、流金科技（-4.9%）、曙光数创（-4.4%），计算机行业公司占比较高 [1][16] * **新股进展**：4月2日无新股申购，永大股份的上市申请已获上市委会议通过 [17] 二、重要新闻 * **AI大模型进展**：豆包大模型日均Token使用量超过120万亿，过去三个月内增长一倍，较2024年5月发布时的日均1200亿水平增长1000倍，火山引擎上累计Token使用量超一万亿的企业数量从去年底的100家增长至140家 [2][17] * **商业航天里程碑**：美国于4月2日成功发射SLS火箭执行“阿耳忒弥斯2号”载人绕月任务，搭载4名宇航员升空，这是自1972年阿波罗计划后，人类时隔54年再次开展载人地月空间飞行 [2][18] 三、重点公司公告 * **新威凌**：2025年年度报告显示，公司实现营业总收入8.23亿元，同比下降13.16%，实现归母净利润0.18亿元，同比下降36.31% [2][19] * **创远信科**：2025年年度报告显示，公司实现营业总收入2.04亿元，同比下降12.13%，实现归母净利润0.03亿元，同比下降72.05% [2][20] * **万通液压**：2026年第一季度公司共获得4项国家发明专利，涉及专用机床、缓冲系统、液压设备及焊接方法等领域 [21]