以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 三、平准基金横空出世后的磨底阶段，市场有调整压力的窗口，防御资产可能有绝对 + 相对收 益；市场企稳反弹阶段，本轮是对冲资产(新消费)明显占优，后续科技主题的权重会增加。中 期A股重拾上行趋势，大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。中期继续推荐：国内AI 算力和应用、具身智能、低空经济。 磨底阶段，区分两种状态讨论占优结构，在市场有调整压力的窗口，平准基金稳定资本市场预 期是最主要的做多力量。这个阶段防御资产(银行、公用事业，高股息)可能有绝对 + 相对收 益。而在市场企稳反弹阶段，4月7日以来，A股反弹中是反击资产(半导体)和对冲资产(新消费) 占优，后续我们认为，随着稳定资本市场预期的信心不断增强(以A股再次探底后反弹为契 机)，A股总体风险偏好有望企稳回升，科技主题在行情中的权重可能逐步增加，小盘成长风格 将重新占优。 我们强调体系性、实战性 一、市场超跌反弹后还要磨底的判断正在验证，市场对基本面压力的反映幅度到位，时间不 足。磨底阶段需要消化的因素：关税的基本面影响逐步显现；中美在金融和科技领域可能还有 后续扰动；能够凝聚市场共识的主线仍需等待。 上 ...

文章核心观点 各证券公司对中美关税背景下的A股市场走势、投资机会和风险进行分析，认为市场短期或震荡、反弹，中期有望上行，建议关注科技、消费、制造等板块及自主可控、内需相关领域 市场走势判断 - 4 - 5月或有科技主题型行情交易机会，三季度基本面预期稳定后消费等核心资产占优 [1] - 当前超跌反弹行情接近尾声，市场进入震荡期，下行风险降低 [2] - 市场转向进攻时机未到，后续磨底向下有底，中期重拾上行需科技产业趋势凝聚共识 [3] - 关税冲击后A股重回上行周期 [4] - 全球市场进入“喘息”、消化阶段，市场将更加“以我为主” [6] - 短期市场或出现阶段性反弹，未来风险偏好提升需等待政策变化 [9] - “坑底”明确，后续是爬坑过程，核心是风险偏好修复 [11] - 关税冲击对指数可能是一次性杀估值，后续指数受盈利冲击影响较小 [12] - 中央政治局会议前市场有望延续震荡缓慢上涨 [13] 政策预期 - 4月国内政策以预防和试点为主，年中政策规模扩容 [1] - 后续或有更多增量政策出台，消费、地产、民生政策有望加力 [4] - 相信中美政策博弈国内反制在前、对冲在后，对冲政策对大盘指数有积极定价 [11] 投资机会 - 震荡期红利资产占优，关注消费及制造板块内需品种 [2] - 磨底阶段反击、对冲、防御资产占优，中期推荐国内AI算力等 [3] - 关注内需消费、自主可控方向，持仓可向低波红利等倾斜 [6] - 关注恒生科技指数和AI +（含机器人）方向 [9] - 以半导体和科创50指数为核心的科技科创更占优 [11] - 季度内配置偏价值，关注价值主题等方向 [12] - 关注汽车、家电等行业 [13] 风险因素 - 震荡期市场风险偏好面临关税政策、财报披露及经济数据检验 [2] - 中美关税对弈某些情景下业绩静态影响可能更大 [3] - 市场风险偏好提升需关注美国债券和股市流动性、国内出口数据、贸易关系变化 [9]