市场风险认知 - 市场对当前多重不确定性来源（如关税政策、美国国内反科学浪潮、移民问题、持续战争）带来的风险可能低估，并存在一种可能基于错觉的乐观情绪，认为这些问题能妥善应对[3] - 诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔认为，市场并不认为这些事件会持续发酵，但这些问题未必会以增强经济韧性、保持增长的方式解决[3] ARCH模型与波动率 - ARCH模型是波动率研究的开创性工具，旨在预测波动率，尤其在短期预测上表现更好[5] - 该模型及其演进工具主要用于衡量和监测市场波动（如地缘冲突、AI交易、气候风险、政策突变引发的波动），而非准确预测市场涨跌方向[5] - 模型揭示了金融市场中的“波动率聚集”现象，即高波动之后往往跟随高波动[5] 主要波动性来源分析 - 关税政策被与1930年代的《斯穆特－霍利关税法》相提并论，认为关税让双方都受损，且因其在经济逻辑和法律层面的争议而很难持久[7] - 人工智能（AI）本身是概率模型，其“幻觉”或不同答案输出被视为技术特性，与直接引发市场波动是两回事，决策主体仍应是人[7] - 在自动化交易中，一次“算法失误”可能引发类似“胖手指交易”的市场震荡[7] - 政策制定需要重视“风险自身带来的风险”，即风险会促使人们减少投资和推迟消费，从而拖慢经济，因此政策调整应避免突然冲击，采取渐进、可预期的方式[7] 个人投资者应对策略 - 对于非专业投资者，不建议尝试高难度的“市场择时”[9] - 可考虑使用波动率控制指数这类工具，它能根据市场波动水平自动调整仓位（波动高时减仓，波动低时加仓），帮助在最大冲击到来前逐步退出[9] - 此类策略适合生命周期投资，即年轻时承受较高风险，随着年龄增长逐步转向稳健[9] - 建议构建一个分散的投资组合，并为其设定一个波动率目标，强调纪律化的风险管理比猜测市场方向更可靠[9] 未来主要风险与期望 - 对2026年最深的忧虑包括战争升级、滞胀重现以及气候行动停滞[11] - 对中美关系抱有期待，认为若中美能更好协作，美国的需求可弥补中国的不足，帮助缓解通胀与通缩[11] - 认为中美两国若能携手，或许能推动解决冲突、应对气候危机，这对两国及全世界是双赢[11]

核心观点 - 诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔认为，当前市场对多重不确定性来源（如关税、战争、政策）所引发的风险存在低估，普遍乐观情绪可能是一种错觉 [3][4][5] - 面对波动加剧的环境，普通投资者应避免市场择时，转而采用纪律化的风险管理工具（如波动率控制指数）来构建投资组合 [15][16] - 展望未来，最大的风险担忧包括战争升级、滞胀重现以及气候行动停滞，而中美协作被视为应对全球挑战的关键希望 [19][20] 风险认知与市场情绪 - 当前市场面临多重不确定性来源，包括关税政策、美国国内反科学浪潮、移民问题以及持续的两场战争，这些事件不断推高市场波动 [3] - 市场情绪倾向于认为这些事件不会持续发酵并能被妥善应对，但这种乐观可能是一种错觉，市场可能低估了相关风险 [4][5] - 风险本身会拖慢经济，因为当人们面临风险时，会减少投资和推迟消费 [12] ARCH模型与波动率监测 - ARCH模型由罗伯特·恩格尔于1982年提出，首次量化了金融市场中的“波动率聚集”现象，即高波动之后往往跟随高波动 [8] - 该模型旨在预测波动率，在短期预测上表现更好，其演进版本已成为持续监测全球金融波动的工具，能追踪从地缘冲突到AI交易等多种来源的异常波动 [8] - 模型主要用于衡量波动率何时升高或降低，而非准确预测市场未来的涨跌方向 [9] 主要波动性来源分析 - **贸易战**：关税政策被与1930年代的《斯穆特－霍利关税法》相提并论，认为关税让双方受损，且因法律争议和经济逻辑（自由贸易对双方有利）而难以持久 [12] - **人工智能**：AI本质是概率模型，其“幻觉”与技术性市场波动是两回事，决策主体仍应是人，但自动化交易中的算法失误可能引发类似“胖手指交易”的市场震荡 [12] - **政策制定**：政策应避免突然冲击，转而采取渐进、可预期的调整，以便让企业和家庭有时间适应，从而管理“风险自身带来的风险” [12] 对普通投资者的建议 - 不建议非专业投资者尝试高难度的“市场择时” [15] - 推荐使用波动率控制指数这类现成工具，它能根据市场波动水平自动调整仓位（波动高时减仓，波动低时加仓），帮助投资者在最大冲击到来前逐步退出 [15] - 该策略尤其适合生命周期投资，即年轻时承受较高风险，随着年龄增长逐步转向稳健 [15] - 投资者应先构建一个分散的投资组合，再为其设定一个波动率目标，强调纪律化的风险管理比猜测市场方向更可靠 [16] 未来展望与关键关切 - 对2026年最深的忧虑集中在三方面：战争升级、滞胀重现以及气候行动停滞 [19] - 希望在于中美关系，如果两国能更好协作，美国的需求可弥补中国的不足，帮助缓解通胀与通缩压力 [20] - 中美携手被认为能推动解决冲突、应对气候危机，这对两国及全世界将是双赢 [20]

节目预告与核心人物 - 诺贝尔经济学奖得主、ARCH模型创始人罗伯特·恩格尔将解读2026年的风险图景与应对之策 [1][4] - 节目核心观点：在全球市场面临关税冲突、AI变革、地缘震荡与气候危机叠加冲击的背景下，探讨市场是否已对风险充分定价，以及普通人如何守护财富 [1] - 节目将于1月28日周三晚22:30在东方卫视首播，并于1月31日周六晚22:00在第一财经播出 [1][4] 当前宏观环境与风险关切 - 全球市场正持续震荡，面临关税冲突、AI变革、地缘震荡与气候危机的叠加冲击 [1] - 市场面临的关键问题是：是否真正识别了潜藏的风险，金融体系是否已对新常态充分定价 [1] - 市场需要警惕在集体乐观中走向认知盲区，并应对愈发频繁的“黑天鹅”与“灰犀牛”事件 [1]

文章核心观点 - 全球市场正面临多重冲击叠加的复杂环境，包括关税冲突、AI变革、地缘震荡与气候危机，市场是否已对这些风险充分定价存在疑问 [1] - 诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔将在节目中解读当前风险图景，并为普通投资者提供应对策略 [1] 节目信息 - 罗伯特·恩格尔是2003年诺贝尔经济学奖得主，ARCH模型创始人，擅长刻画波动率与洞察风险 [1][3] - 其观点将通过《两说》节目发布，东方卫视首播时间为1月28日周三晚22:30，第一财经播出时间为1月31日周六晚22:00 [1][5]

核心观点 - 诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔认为，下一场金融危机的潜在导火索可能是通货膨胀，特别是由关税政策引发的通胀，这可能导致美联储政策瘫痪，进而引发债券与股市暴跌 [1][12] - 尽管全球面临地缘政治紧张、贸易政策多变、气候行动倒退等多重不确定性，但金融市场在2025年表现强劲，部分归因于政策反复、市场乐观情绪及美联储等因素的支撑 [3][4] - 对于人工智能领域，恩格尔不认为其是典型泡沫，其发展可能类似互联网泡沫，部分公司会失败，部分会成为明星，多元化投资是可行策略 [1][9][10][11] 宏观经济与政策环境 - 2025年是极其动荡的一年，关税政策几乎每日变化，同时叠加移民政策、反科学政策等多重因素，带来了高度不确定性，但金融市场在短暂下跌后持续上升 [3] - 美国退出《巴黎协定》并取消一系列环保法规与补贴，政府试图将气候问题从公众视野中抹去，这代表了政策方向的重大转变 [7] - 新任美联储主席的货币政策立场将取决于通胀成因，若关税导致滞胀（物价上涨与失业率上升并存），美联储可能被迫加息，重演上世纪70年代供给侧冲击下的政策困境 [13] 金融市场与资产表现 - 黄金价格上涨主要由各国央行推动，反映了全球央行减少对美元依赖的趋势，但其内在价值更多基于市场共识 [5] - 美元在2025年大跌，未来可能继续贬值，世界可能向多元货币体系发展，人民币或欧元是潜在的替代选择 [6] - 市场波动性被持续监测，系统性风险（包括针对银行的气候风险CRISK）目前看来相对健康，未出现重大银行倒闭事件 [8] 人工智能与科技行业 - 人工智能股票持续强劲上涨，是否存在泡沫取决于公司估值是否过高，行业观点存在分歧，不认为这是典型泡沫 [1][9] - 人工智能的增长路径可能与互联网泡沫类似，属于由技术真实增长驱动的市场上涨，期间会有公司失败，也会有公司成功 [10] - 对于人工智能领域的投资，构建多元化的公司投资组合是比押注单一公司更优的策略，这借鉴了互联网泡沫时期的经验 [11] 投资策略与风险管理 - 对于难以预料的“黑天鹅”或“灰犀牛”事件，持有现金或对经济不敏感的资产是唯一可行的准备方法，但类似选举等可预见事件则可提前调整仓位 [2][16] - COVOL（共同波动）模型可用于识别全球性风险事件，在这些事件发生前后，市场波动性上升且回报为负，投资者可根据预测的波动性来动态调整风险敞口 [15] - 面对危机，除了持有防御性资产，也可关注如美国中期选举等可预见事件，根据对政策和经济影响的预期来管理投资风险 [16][18]