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下半年美国经济的三头灰犀牛(国金宏观钟天)
雪涛宏观笔记· 2025-07-17 20:32
重要的是沿着"拒绝线性外推"这个逻辑支点去思考:特朗普达成目标的路径是运动的, 但根本诉求是静止的;一切的混乱也将围绕此而展开。 文:国金宏观宋雪涛/联系人钟天 OBBB 法案的光速通过得以让特朗普在 7 月 4 日留下耀眼的政治成果,也反映出了他在国内事务更强 的掌控力。 而过去一个月在对外事务相对沉寂的他或将活力再现,且变得更加强硬,因此 TACO 的反 噬风险正在增加。新旧联储主席间更激烈的唇枪舌战亦可能引发更大的混乱。 基于此,我们认为2025年下半年, 美国经济存在三头"灰犀牛事件": 1 )大美丽法案落地后,财政将更多"做减法",呈现出更为明确的减支倾向; 2 )对外关税和国际关系重塑更加"务实且激进", TACO 的反噬风险增加; 3 )新旧联储主席对降息态度差异引发混乱,影子联储主席或拥有"市场主导权"。 预测所谓的"灰犀牛"、"黑天鹅"总是困难的,更重要的是沿着"拒绝线性外推"这个逻辑支点去思考: 特朗普达成目标的路径是运动的,但根本诉求(即重返美国的黄金时代)是静止的;一切的混乱也将围 绕此而展开。 一千个人眼中有一千个"黄金时代",但在特朗普眼中, 1990 年那个制造业繁荣的美国,大概 ...
下半年美国经济的三个灰犀牛
国金证券· 2025-07-17 19:57
基本内容 OBBB 法案的光速通过得以让特朗普在 7 月 4 日留下耀眼的政治成果,也反映出了他在国内事务更强的掌控力。而过去 一个月在对外事务相对沉寂的他或将活力再现,且变得更加强硬,因此 TACO 的反噬风险正在增加。债务上限的解决 也意味着财政部即将发行更多短债以补充 TGA,这会加剧降息诉求,带来新旧联储主席间更激烈的唇枪舌战。 1)大美丽法案落地后,财政将更多"做减法",呈现出更为明确的减支倾向; 2)对外关税和国际关系重塑更加"务实且激进",TACO 的反噬风险增加; 基于此,我们认为 25H2 美国存在三个"灰犀牛事件": 3)新旧联储主席对降息态度差异引发混乱,影子联储主席或拥有"市场主导权"。 无论是预测所谓的"灰犀牛"或是"黑天鹅",总是困难的,更重要的是沿着"拒绝线性外推"这个逻辑支点去思考: 特朗普达成目标的路径是运动的,但根本诉求(即重返美国的黄金时代)是静止的。 风险提示 1)中东局势不确定性加剧像显著推升油价水平,从而带来更明显的美国通胀。2)特朗普的内政政策面临更大阻力, 财政刺激加码,联储超预期宽松。3)美国金融市场波动加剧,非美资金外流加速,美元加速下跌,引发美国深度衰 退 ...
美股怎么了? 三大“灰犀牛”正在逼近
期货日报网· 2025-07-17 08:46
金融市场反应 - 7月7日特朗普宣布新一轮关税措施后,标普500指数和纳斯达克指数仅分别下跌0.79%和0.92%,跌幅远弱于4月2日宣布关税时的市场反应 [1] - TACO交易、财政扩张、就业市场韧性和股票回购推动上半年美股在大跌后反弹 [1] - 上半年美国出现4次股债汇"三杀",显示美股脆弱性增加 [1] 流动性扰动 - 三季度美国财政部预计净发债规模约1万亿美元,其中3.6万亿美元用于"借新还旧",其余补充TGA账户 [2] - 美联储可能被迫通过放缓量化紧缩或降息来释放流动性 [2] - 利率互换数据显示交易员预计美联储9月降息25个基点的概率为52.4%,年底前累计降息近两次 [2][4] 关税与通胀 - 美国最新关税威胁若落实,有效关税税率将从13.4%升至14.9%,无协议情景下可能达18%-20% [5][6] - 5月美国进口物价指数同比增速升至0.2%,领先CPI增速1-2个月 [8] - 纽约联储制造业调查原材料价格指数自4月拐头向上,领先CPI增速3个月 [8] - 5月中国出口价格指数同比升至2%,创2023年6月以来新高 [8] - 6月美国核心CPI环比涨幅从0.1%回升至0.2%,显示关税成本正转嫁至消费者 [8] 上市公司业绩 - 二季度标普500成分股盈利预计仅增长5%,为2023年四季度以来最慢增速,较一季度13%大幅回落 [9] - 11个行业中6个预计增长,通信服务和信息技术领涨20%,能源行业跌幅最大 [9] - 排除科技与通信服务板块后,标普500盈利增长率预计为-3% [9] - 美银估计关税可能对标普500营收造成约5%直接冲击 [9] - 英伟达二季度营收预计达450亿美元,自由现金流和高股本回报率缓解估值压力 [10] 投资工具 - 芝商所微型E-迷你股指期货合约(如MNQ、MES)适合中小投资者对冲科技板块调整风险 [10] - 该系列合约价值为E-迷你合约的十分之一,保证金占用比例低 [10]
3500点重临,稳字当头下的攻守道
格隆汇APP· 2025-07-15 17:45
政策环境与市场调控 - 银行和券商板块主导市场波动 指数在3500点关口面临考验 市场涨跌呈现高度调控特征[1] - 关税战紧张态势缓和 美联储降息预期升温 中东局势缓和 叠加国内重要会议临近 短期宏观环境呈现积极信号[2] - 监管层通过银行股回落精准调控市场情绪 避免重蹈去年"924"脉冲行情覆辙 防止虚假繁荣损害散户利益[3] 板块轮动与政策博弈 - 资金提前布局月底高层会议 地产股异动 新基建标的活跃 "防内卷"概念股走强 大宗商品价格上涨[4] - 宏观经济主基调为"稳" 激进刺激政策出台概率低 对已提前反应的板块需保持谨慎 避免过度追涨政策预期[5] 金融板块配置逻辑 - 银行股具备高股息安全垫 资产质量预期改善 作为核心权重股承担护盘使命[7] - 证券板块受益于交投活跃度提升与业绩改善预期 弹性空间显著[7] - 金融板块可能轮动发力 形成指数支撑 银行股调整到位时存在布局机会[7] 投资策略建议 - 配置高股息资产(优质银行 公用事业)作为防御性压舱石 提供稳定现金流[8] - 精选科技成长领域(AI应用 国产替代 高端制造)进行波段操作 捕捉超额收益[8] - "守正出奇"组合兼顾稳健分红与结构性机会 策略灵活性突出[9]
防御在前,反攻在后
东吴证券· 2025-06-23 11:35
海外波动加剧 - 中美关系缓和但仍有反复,34%对等关税中24%暂停90天,保留10%,未来关税或加码[1][13] - 伊以冲突自6月13日升级,若伊朗封锁海峡或引发全面战争,加剧全球地缘政治风险[2][16][17] - 4月7日关税反转开启的risk - on模式驱动力不足,全球或转向risk - off阶段[3][18] 国内市场情况 - 地产数据偏弱,商品消费二季度增速靠补贴,出口仍面临至少10%关税增幅,基本面“弱趋缓”[5][22] - 两融余额维持1.8万亿附近,机构资金仓位从73.6%降至69.9%,市场板块轮动,热点轮换快[6][31] 市场应对策略 - 短期以防御为主,选A50、沪深300为底仓,配置银行、运营商等稳定板块[7][40] - 政策明朗后反攻,关注计算机(AI)、机械设备(机器人)、生物医药(创新药)等成长板块[7][40] 风险提示 - 经济数据改善节奏不及预期,中美关系超预期变化,地缘政治风险[7][44]
宝城期货原油早报-20250605
宝城期货· 2025-06-05 10:05
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2507短期、中期震荡,日内震荡偏弱,整体偏弱运行,利多因素消化,预计本周四油价维持震荡偏弱走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 随着6月美债危机迫近,“灰犀牛”效应或诱发宏观负面冲击,OPEC+产油国加快增产节奏,7月增产41.1万桶/日,按此速度或在10月底前取消220万桶/日自愿减产,地缘因素消化,原油期货价格回吐溢价 [5] 价格表现 - 本周三夜盘国内原油期货2507合约震荡偏弱,期价收低1.07%至462.6元/桶 [5]
宝城期货原油早报:地缘风险加大,原油震荡偏强-20250604
宝城期货· 2025-06-04 09:53
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2507短期和中期震荡,日内震荡偏强,整体偏强运行 [1] - 随着6月美债危机迫近或诱发宏观负面冲击,OPEC+产油国加快增产节奏,7月再度增产41.1万桶/日,可能在10月底前完全取消剩余220万桶/日自愿减产;因俄乌冲突升级,国际原油期货价格小幅上涨,本周二夜盘国内原油期货2507合约维持偏强格局,预计本周三油价仍将延续震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内,中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算规则 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格,无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格,当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌,跌幅0 - 1%为震荡偏弱,涨幅0 - 1%为震荡偏强,涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点,短期和中期不做区分 [4]
宝城期货原油早报-20250603
宝城期货· 2025-06-03 13:20
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2507合约短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强,整体偏强运行 [1] - 随着6月美债危机迫近或诱发宏观新一轮负面冲击,OPEC+产油国加快增产节奏,7月再度增产41.1万桶/日,预计10月底前完全取消剩余220万桶/日自愿减产;因俄乌冲突升级,端午小长假国际原油期货价格小幅上涨,节后首日国内原油期货2507合约料维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] 价格行情驱动逻辑 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格,无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格,当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌,跌幅0 - 1%为震荡偏弱,涨幅0 - 1%为震荡偏强,涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点,短期和中期不做区分 [4]
宏观点评20250530:市场进入快速轮动末期,行业风格向稳定板块切换-20250530
东吴证券· 2025-05-30 21:53
市场观察期 - 5月中旬以来市场震荡调整,小盘成交占比接近历史高位,行业轮动速度达顶峰[1][12] - 4月8日以来领涨行业重复度下行,近期轮动速度与3月末相似[1][12] - 4月关税事件后市场对关税定价或进入“免疫模式”,资产价格修复至冲击前[2][20] 基本面关注点 - 4月经济指标增速小幅下行,出口受关税扰动下降8.1%,但经济仍稳住增长[22] - 5 - 7月美国抢进口支撑出口,“两新”支撑设备投资和消费,房地产或延续走弱[22] - 特朗普关税政策实施及美债、日债利率上行,或给A股带来不确定性和压力[4][28] 资金流向与风格 - 成交额与市场走势背离,各板块成交额收缩,市场进入蓄势期[6][29] - 市场风格或由结构性上涨进入再均衡阶段,资金风格逐步变化[6][29] - 行业轮动节奏或延续前期,小盘轮动到极值后向大盘价值、稳定板块切换[6][34] 风险提示 - 经济数据改善不及预期、海外关税超预期征收、地缘政治风险等[7][35]
宝城期货原油早报:偏空因素占优,原油震荡偏弱-20250529
宝城期货· 2025-05-29 09:17
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2507合约短期、中期震荡,日内震荡偏弱,整体偏弱运行,偏空因素占优,本周四国内原油期价或维持震荡偏弱走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2507短期、中期震荡,日内震荡偏弱,参考观点为偏弱运行,核心逻辑是偏空因素占优 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内震荡偏弱、中期震荡,参考观点为偏弱运行,核心逻辑是6月美债危机迫近或诱发宏观负面冲击,OPEC+产油国加快增产节奏,市场预期7月再增产41.1万桶/日,按此速度或在10月底前完全取消剩余220万桶/日自愿减产,供应压力增大,本周三夜盘国内原油期货2507合约略微收涨0.84%至457.4元/桶 [5]