证券研究报告 | 2025年10月18日 行业轮动策略周报 CANSLIM 行业轮动策略周度配置建议： 关注钢铁、银行、化工、电新和建筑等行业 本报告对 CANSLIM 行业轮动策略的样本外表现进行跟踪，从多个维度解析 行业景气度情况并最终给出月度行业配置建议，以供投资者参考。 行业轮动因子表现 本月以来（20251009-20251017），券商金股行业变动、超大单资金净流入 金额占比和分析师上调比例因子表现较好，成交量调节动量、PB 和分析师 认可度因子表现较差； 今年以来（20250102-20251017），SUE、分析师认可度和券商金股行业变 动因子表现较好，而成交量调节动量、公募基金持仓行业变动和超大单资金 净流入金额占比因子表现较差。 上月组合绩效回顾 本月以来（20251009-20251017），行业轮动组合收益率-3.56%，同期中 信一级行业等权指数收益率-2.23%，组合超额收益率-1.33%。 今年以来（20250102-20251017），行业轮动组合收益率 14.70%，同期中 信一级行业等权指数收益率 17.59%，组合超额收益率-2.89%。 本月组合推荐情况 我们借鉴 CA ...

核心观点 - 报告核心观点为借鉴CANSLIM体系构建行业轮动策略，并给出2025年10月的行业配置建议，推荐关注钢铁、基础化工、电力设备、银行和电子等行业 [1][4] - CANSLIM复合因子自2013年以来对行业未来收益具备较强区分能力，RankIC均值达11.6%，月胜率64.7% [5][29] - 基于该因子构建的行业轮动组合自2013年以来年化收益22.94%，相对行业等权基准年化超额收益13.80%，月度胜率73% [5][38] 行业轮动因子表现 - 上月（20250901-20250930）表现较好的因子包括券商金股行业变动（7.02%）、公募重仓股动量（6.47%）和SUE因子（4.61%） [2][15] - 上月表现较差的因子包括公募基金持仓行业变动（-8.15%）、成交量调节动量（-3.93%）和超大单资金净流入金额占比（-2.77%） [2][15] - 今年以来（20250102-20250930）表现较好的因子为分析师认可度（21.91%）、SUE（21.65%）和公募重仓股动量（20.60%），表现较差的因子与上月一致 [2][16] 上月组合绩效回顾 - 上月行业轮动组合收益率为4.38%，同期中信一级行业等权指数收益率为0.90%，组合超额收益率为3.48% [3][21] - 今年以来行业轮动组合收益率为18.94%，同期中信一级行业等权指数收益率为20.27%，组合超额收益率为-1.33% [3][21] - 2025年9月中信一级行业中，电力设备及新能源（+18.64%）、有色金属（+12.64%）、电子（+10.28%）收益靠前，而综合金融（-8.04%）、银行（-6.64%）、国防军工（-6.62%）收益靠后 [17] 本月组合推荐情况 - 2025年10月CANSLIM复合得分排名前五的行业为钢铁（111分）、基础化工（109.5分）、电力设备（109分）、银行（104分）和电子（102分） [4][23][25] - 评分体系涵盖基本面、资金面、分析师预期、动量、机构观点和估值等多个维度，本期无行业触及拥挤度条件 [22][23][25] CANSLIM策略构建及历史表现 - CANSLIM策略从行业拥挤度（C）、分析师预期（A）、基本面景气度（N）、聪明资金（S）、价格动量（L）、机构资金（I）和宏观视角下的动态估值（M）七个维度构建复合因子 [5][26][27] - 复合因子多头年化超额收益10.75%，空头年化超额收益-10.41%，年化RankICIR达到1.44 [5][31] - 策略组合调仓频率为每月月末，选择得分最高的5个行业等权构建，自2013年以来相对最大回撤23.75%，信息比1.29，收益回撤比0.58 [34][38]