市场整体表现 - 10月15日A股市场大幅反弹，红利板块走势活跃，标普A股红利指数领涨主流红利指数，收涨0.92%，实现二连阳，本月累计涨幅近3% [1] - 跟踪该指数的标普红利ETF表现强势，劲涨1.2%创新高，收于0.592元，盘中溢价频频 [1] - 近期市场波动加剧，资金加速涌入高股息资产，标普红利ETF近5个交易日连续吸金超4000万元 [1] 指数行业表现 - 标普A股红利指数前十大行业全部收涨，医药板块涨2.05%，汽车板块涨2.32% [2] - 机械板块涨1.88%，轻工制造板块涨1.25%，家电板块涨1.44%，纺织服装板块涨1.70% [2] - 银行板块权重最高达16.58%，涨0.61%；基础化工板块涨0.83%；电力及公用事业板块涨0.45%；建筑板块涨1.12% [2] 指数成份股表现 - 近八成成份股录得正收益，赚钱效应突出 [2] - 水星家纺大涨9.41%领跑，科思股份收涨7.38%，海容冷链收涨6.83%，神火股份收涨5.90% [2][4] - 金杯电工、思维列控、天山铝业等多家公司涨幅均超过3% [2][4] 指数特征与历史表现 - 标普A股红利指数近一年收益率达24.56%，大幅领跑主流红利指数，最新股息率为5.27% [5][6] - 指数注重分红稳定性与盈利持续性，执行3%个股权重上限，成份股市值分布均衡 [5] - 指数样本每半年智能优化调仓，是全收益指数，截至2025年9月末累计回报达2469.11%，年化收益率17.73% [5][6] - 指数近五年完整年度涨跌幅为：2020年6.12%，2021年23.12%，2022年-3.59%，2023年14.21%，2024年14.98% [9] 投资工具与策略观点 - 标普红利ETF及其联接基金为投资者提供一键布局高股息资产的便捷工具 [9] - 研报认为2025年第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点，基本面悲观预期或已充分反映 [5] - A股高速公路龙头重新回到5%左右的股息率，关注估值筑底后风格切换以及增量资金稳健配置需求带来的布局机会 [5]

核心观点 - 市场整体呈现震荡上行态势，政策预期升温与三季报盈利反弹是主要支撑因素，两市成交金额连续多日突破2万亿元，居民储蓄向资本市场转移形成增量资金[8][9] - 宏观经济处于“弱复苏、低通胀”阶段，政策以稳增长与防风险为主，流动性环境保持充裕，多项产业政策密集出台体现“更加积极有为”的稳增长决心[11][12] - 行业配置建议均衡成长与价值风格，重点关注TMT、医药、证券板块，同时防范前期热门板块拥挤度提升带来的波动风险[14] 宏观策略分析 - 2025年10月13日A股市场低开高走，银行、贵金属、小金属、钢铁行业表现较好，上证综指平均市盈率15.94倍，创业板指49.40倍，成交金额23745亿元[9] - 2025年10月14日A股市场冲高遇阻，金融、酿酒、光伏设备、煤炭行业表现较好，上证综指平均市盈率15.90倍，创业板指48.97倍，成交金额25969亿元[8] - 9月权益市场成长风格占优，申万风格指数涨跌幅分别为先进制造8.99%、科技5.6%、周期3.54%，中信风格指数涨跌幅分别为成长6.72%、周期5.11%[13] - 政策层面要素市场化配置改革试点实施方案获批，汽车、钢铁、建材等传统产业稳增长工作方案出台，新型储能、人工智能+等新兴产业行动方案发布[12] 人工智能与科技行业 - DeepSeek发展划分为三个阶段：性能提升阶段通过后训练弥补与头部模型差距，混合推理架构阶段实现Agent能力提升与国产芯片协同优化，提效降价阶段引入DSA注意力机制实现大幅降价[15][16][17] - 国产AI产业从“单点突破”迈向“系统协同”，华为昇腾和寒武纪完成对V3.2-Exp的零日适配，TileLang编程语言改善国产卡生态壁垒问题[17] - 2025年7月全球半导体销售额620.7亿美元，同比增长20.6%，中国半导体销售额170.2亿美元，同比增长10.4%，连续8个月实现同比增长[39] 新能源与电力行业 - 2025年8月国内新增光伏装机容量7.36GW，同比下滑55.29%，前八个月累计新增装机230.61GW，同比增长64.73%[24] - 多晶硅生产能耗标准拟显著提高，现有产能结构调整后国内多晶硅有效产能将显著降低，光伏产业链价格有所走高但组件价格承接力度有限[24][25] - 2025年8月全社会用电量10154亿千瓦时，连续两月突破1万亿千瓦时，同比增长5%，其中第一产业用电量增速超过10%[32] - 2025年9月三峡来水情况明显好转，入库流量21000立方米/秒，出库流量28700立方米/秒，较2024年同期日均流量分别增加91%、183%[33] 消费与制造业 - 2025年1-9月汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比增长13.3%和12.9%，新能源汽车产销量均超过1100万辆，同比增长均超过30%[5][8] - 2025年9月食品饮料板块下跌3.79%，除软饮料和预制食品外各子板块均下跌，个股上涨比例仅9.38%，上涨行情呈现随机性特征[18] - 基础化工行业2025年上半年实现总收入13004.67亿元，同比增长4.70%，净利润770.50亿元，同比增长0.40%，行业景气呈现底部复苏态势[20] 金融与证券行业 - 证券行业2025年上半年创2016年以来最佳经营业绩，营收同比回升23.47%，净利润同比回升40.37%，自营业务收入占比再创近十年新高[35] - 2025年8月券商板块上涨10.76%，跑赢沪深300指数0.43个百分点，板块平均P/B震荡区间提升至1.486-1.688倍[42] - 上市券商9月业绩预计环比回落，但四季度平均P/B核心波动区间维持在1.40倍-1.60倍，权益自营有望对冲固收自营下行空间[43][44] 其他重点行业 - 游戏板块2025年8月18日-9月26日上涨28.36%，A股游戏板块营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，AI多模态功能助力研发费用率由11.02%下滑至9.01%[27][29] - 2025年8月农林牧渔行业上涨11.6%，生猪价格13.77元/公斤，环比下跌5.36%，白羽肉鸡均价3.56元/斤，环比上涨10.56%[46][47] - 新材料指数9月上涨4.46%，跑赢沪深300指数2.31个百分点，超硬材料8月出口1.53万吨，同比下跌2.65%，出口额1.73亿美元，同比下跌1.79%[39][40]

核心观点 - 宏观经济处于“弱复苏、低通胀”阶段，政策以稳增长与防风险为主，货币财政政策维持宽松基调，流动性环境充裕 [9] - 建议10月兼顾成长与价值风格均衡配置，重点关注TMT、医药、证券板块 [10] - 市场成交活跃，两市成交金额连续多日突破2万亿元，居民储蓄向资本市场转移形成持续增量资金 [12][13] 宏观策略 - 9月申万风格指数涨跌幅分别为先进制造（8.99%）、科技（TMT）（5.6%）、周期（3.54%）、医药医疗（-1.82%）、消费（-2.4%）、金融地产（-5.12%） [10] - 9月中信风格指数涨跌幅分别为成长（6.72%）、周期（5.11%）、稳定（-1.42%）、消费（-1.71%）、金融（-5.21%） [10] - 美联储已启动降息周期，拓宽国内货币政策操作空间，市场对央行出台宽松措施的预期升温 [10] 基础化工行业 - 2025年上半年基础化工行业实现总收入13004.67亿元，同比增长4.70%，实现净利润770.50亿元，同比增长0.40% [15] - 2025年第二季度基础化工行业整体毛利率为17.97%，净利率6.16%，毛利率连续三个季度环比提升 [15] - 2025年上半年河南省基础化工上市公司实现营收385.99亿元，同比下滑2.79%，净利润20.44亿元，下滑30.30% [16] 光伏行业 - 2025年8月国内新增光伏装机容量7.36GW，同比下滑55.29%，前八个月国内累计新增光伏装机230.61GW，同比增长64.73% [18] - 7月单月光伏组件出口量21.25GW，环比下降2.07%，主要出口区域为欧洲10GW、亚太4.9GW、美洲2.25GW [18] - 多晶硅单位产品能耗标准拟提升，现有产能结构调整后国内多晶硅有效产能将显著降低 [18] 传媒与游戏行业 - 2025年8月18日至9月26日，传媒板块上涨11.76%，游戏子板块上涨28.36% [21] - A股游戏板块营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，行业研发费用率由2024H1的11.02%下滑至9.01% [23] - 截至2025年9月26日，传媒板块PE为32.72倍，历史分位为96.90% [22] 电力及公用事业 - 2025年8月全社会用电量10154亿千瓦时，连续两月突破1万亿千瓦时，同比增长5%，但增速较7月降低3.6个百分点 [26] - 2025年1-8月规上工业火电占比65.04%，水电占比13.07%，核电占比5.01%，风电占比10.85%，太阳能占比6.02% [26] - 2025年9月28日三峡入库流量为21000立方米/秒，出库流量为28700立方米/秒，9月以来日均流量较2024年同期分别增加91%、183% [28] 证券行业 - 2025年上半年证券行业营收同比回升23.47%，净利润同比回升40.37%，自营业务收入占比再创近十年新高 [30] - 2025年8月券商板块上涨10.76%，板块平均P/B震荡区间提升至1.486-1.688倍 [38] - 2025年9月日均股票成交量、成交总量同步刷新历史新高，但上市券商单月经营业绩环比预计出现回落 [39] 汽车行业 - 2025年8月汽车产销分别完成281.54万辆和285.66万辆，环比分别增长8.66%、10.15%，同比分别增长12.96%、16.44% [45] - 2025年8月新能源汽车产销分别完成139.05万辆和139.53万辆，同比分别增长27.35%、26.84%，新能源渗透率达到48.84% [46] - 2025年8月新能源重卡在重卡终端实销中占到26.61%的份额创新高 [46] 机械行业 - 2025年9月中信机械板块上涨5.23%，跑赢沪深300指数3.08个百分点，锂电设备、半导体设备、叉车子行业涨幅靠前 [43] - 建议关注工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题 [43] 新材料行业 - 2025年9月新材料指数上涨4.46%，跑赢沪深300指数2.31个百分点 [34] - 2025年7月全球半导体销售额为620.7亿美元，同比增长20.6%，中国半导体销售额为170.2亿美元，同比增长10.4% [35] - 截至2025年9月25日新材料指数PE为33.63倍，全部A股PE为17.48倍 [37] 农林牧渔行业 - 2025年8月农林牧渔指数上涨11.6%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，种植板块涨幅居前 [41] - 2025年8月全国生猪交易均价13.77元/公斤，环比下跌5.36%，同比跌幅32.27% [41] - 2025年8月白羽肉鸡均价3.56元/斤，环比上涨10.56%，同比下滑4.30% [42] 市场交易数据 - 2025年10月9日A股前十大活跃个股包括北方稀土（成交174.91亿元）、紫金矿业（成交160.66亿元）、工业富联（成交152.52亿元） [51] - 近期解禁规模较大的个股包括哈铁科技（解禁数量30441.50万股，占总股本63.42%）、唯捷创芯（解禁数量23940.30万股，占总股本55.63%） [48]

A股市场表现 - 上证指数下跌0.65%至3828.11点，深证成指下跌1.76%至13209.00点，创业板指下跌2.60%至3151.53点[2][7][14] - 市场成交额缩量至21661.02亿元，较上一交易日减少2256.62亿元[2][14] - 个股普跌，1806只上涨，3415只下跌[2][14] 行业与风格表现 - 石油石化行业涨幅居前达1.06%，电力及公用事业涨0.40%，钢铁涨0.38%[2][19] - 计算机行业跌幅最大达-3.51%，传媒跌-2.74%，电子跌-2.65%[2][19] - 风格表现排序：周期>稳定>金融>成长>消费；中盘价值>大盘价值>中盘成长[19] 资金流向 - 主力资金净流出835.79亿元，其中超大单净流出572.35亿元，大单净流出263.43亿元[3][23] - 小单资金净流入822.51亿元，中单资金净流入13.28亿元[3][23] - 南向资金净流入105.40亿港元，沪市港股通占73.66亿港元[4][25] ETF资金动态 - 主要宽基ETF成交额普遍减少，华夏上证50ETF成交额减少2.86亿元至14.35亿元[3][27] - 南方中证500ETF成交额逆势增加4.12亿元至16.34亿元[3][27] - 科创50ETF前一日资金净流入4.36亿元[3][27] 全球市场表现 - 恒生指数下跌1.35%，恒生科技指数下跌2.89%[4][30] - 美股三大指数下跌，道琼斯工业指数跌0.38%，标普500跌0.50%，纳斯达克综合指数跌0.50%[5][31] - 欧洲主要股指普遍下跌，德国DAX跌0.56%，英国富时100跌0.39%[5][31] 宏观经济与政策 - 央行单日净投放4115亿元流动性，通过逆回购操作投放7658亿元[13] - 香港金管局调整人民币业务资金安排，日间额度增至300亿元，隔夜额度降至100亿元[13] - 美国宣布新一轮关税政策，对部分进口商品征收30%-100%关税[13] 行业数据 - 全国发电装机容量达36.9亿千瓦，同比增长18.0%，太阳能发电装机同比增长48.5%[13] - 1-8月全国发电设备平均利用小时数同比减少223小时至2105小时[13] 商品与外汇市场 - 纽约金价上涨0.33%至3780.50美元/盎司，年内累计上涨43.15%[33] - 美元指数上涨0.69%至98.55，人民币汇率小幅波动[33] - 布伦特原油价格上涨0.48%至69.64美元/桶[33]

· 创业板指实现翻倍，把2021年以来的"熊市阴影"一扫而空； · 科创50暴涨126%，硬科技成为锋利主线； 2024年9月24日，A股市场在政策利好的强力推动下，当日上证指数暴涨4.15%，创业板指飙升5.54%， 两市成交突破1.1万亿元，一轮被记入A股史册的"924"行情就此点火。 一年之后，当日历再次翻到9月24日，大盘用一组"硬核"数据为这段行情盖上了验收章： · 上证指数从2770点起步，最高3899点，区间涨幅39.0%，创2015年以来最大年度升幅； · 深证成指上涨65%，重新站上13000点； · 北证50一骑绝尘，近一年涨幅超160%，为"小巨人"写下注脚。 行情爆发： 政策驱动下的估值修复 "924行情"的启动堪称迅猛。2024年9月24日，国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会联 合宣布一系列重磅金融政策，涵盖总量宽松、房地产支持、资本市场提振、科创投资鼓励及小微企业扶 持等多个领域。两天后，中央政治局会议进一步定调，明确提出"努力提振资本市场，大力引导中长期 资金入市"。政策暖风频吹，投资者大幅提振，A股市场迎来显著估值修复。 风浪越大鱼越贵，波动越大赚越多？ 七禾网免 ...

投资评级 - 首次评级给予"增持"评级 [1][8] 核心观点 - 电价下降拖累短期业绩但长期成长路径清晰 [1][8] - 上网电量增长部分对冲电价下行压力 [3] - 拟注入惠州核电等资产夯实未来基础 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入391.67亿元同比-0.53% 归母净利润59.52亿元同比-16.30% [1] - 2025年Q2营收191.39亿元同比-5.23% 归母净利润29.26亿元同比-16.54% [2] - 预计2025-2027年归母净利润99.78/104.31/114.29亿元 同比-7.7%/+4.5%/+9.6% [8] - 2025年上半年ROE 4.88%同比-1.19个百分点 [1] 业务运营 - 2025H1核电发电营收306.58亿元同比+0.93% [3] - 累计上网电量1133.60亿千瓦时同比+6.93% [3] - 市场化交易电量占比56.1%同比提升3.7个百分点 [3] - 平均市场电价同比下降约8.23% [3] - 在运机组平均利用小时数3784小时同比增加125小时 [3] 盈利能力 - 电力销售业务毛利率43.29%同比-5.44个百分点 [4] - 所得税费用24.90亿元同比+17.91% [4] - 2025H1基本每股收益0.12元/股同比-16.31% [1] 项目进展 - 管理28台在运核电机组装机容量31796兆瓦 [4] - 20台在建核电机组装机容量24222兆瓦 [4] - 在建容量占在运容量76.18% [4] - 台山二期和防城港三期项目获得国务院核准 [4] - 陆丰1号机组实现FCD 惠州1号机组预计2025年内投产 [4] 资产注入 - 拟以93.75亿元收购惠州核电82%股权等资产 [7] - 收购标的包含多个在建及储备核电项目 [7] - 合计权益净资产约80.31亿元 收购PB 1.17倍 [7] 行业前景 - 核电行业增长预期明确 [8] - 受高利用小时数、合理电价等利好因素影响 [8] - 行业规模及利润将持续增长 [8] - 电价进一步下行空间有限 [8]

本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道 两天后，中央政治局会议定调：要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理 财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政 策措施。 自此，在政策暖风悉心呵护下，随着稳增长政策信号明确加码且逐步巩固，投资者信心大幅提升，A股 市场迎来显著估值修复。尽管在过去一年间，市场也曾因短期涨幅过大、关税摩擦等原因，几度出现较 大调整，但总体上走出了一波罕见的慢牛行情。 始于2024年9月24日的这轮牛市行情，已经持续约一年时间，A股市场的表现令人振奋。 Wind数据显示，截至2025年9月19日收盘，A股主要指数自"924"行情以来均大幅上涨，其中上证指数累 计上涨约39%，创业板指数累计大涨约102%。全市场超过3000只个股涨幅超过50%，其中1400余只涨幅 超过100%。A股最新总市值达104万亿元，近一年来增长大约36万亿元。 展望后市，有人说要"卖在人声鼎沸处"，但也有人坚称"信心比黄金更重要"。接下来，市场将如何演 绎？ 北证50指数飙升逾160% "这轮行情是政策牛，更是信心牛。" ...

核心观点 - 报告构建了一个兼具可投资性和代表性的行业指数池，并基于FY2预期ROE增速的景气度指标开发了三维行业轮动策略，该策略结合景气趋势共振和拥挤度规避，在2018年至2025年9月期间实现了显著的超额收益 [7][19][48] 行业指数池构建 - 行业ETF规模从2019年底的858亿元增长至2025年8月的近9000亿元，其中TMT、金融地产和医药板块的ETF规模均突破1000亿元，为行业轮动策略提供了丰富的被动投资工具 [10] - 行业指数池覆盖1633只股票，总市值覆盖率平均达75%，代表指数如中证银行（100%自由流通市值覆盖率）和中证煤炭（95%自由流通市值覆盖率）具有强行业属性和高覆盖率 [12][17] - 指数池按中信一级行业分类，涵盖消费、医药、TMT、新能源、制造、周期、公共服务和金融地产八大板块，每个行业选取覆盖率最高的指数作为代表，例如细分食品（食品饮料行业，97.1%成份比例）和证券公司（非银金融，95.7%成份比例） [12] 景气投资实践 - 使用FY2预期ROE增速（预测第二年）作为景气度指标，其分组单调性更强，第一组年化收益达9.13%，相对中证800超额7.93%，而FY1指标表现较弱（第一组收益仅0.8%） [23][30][31] - FY2景气上行组合（2018-2025年9月）月度超额胜率为58%，超额收益盈亏比1.39，在2019年实现53.98%收益（超额20.27%），2024年实现19.52%收益（超额7.32%） [30][33] - 景气度计算采用自由流通市值加权法，公式为 $F R O E g\_f r e e m v W_{j,T}=\sum_{i}\frac{F N P_{i,T}-N P_{i T-1}}{a b s\bigl(B V_{i l a t e s t}\bigr)}\times f r e e m v W_{i}$，并在每月底计算90天环比变化 [20][21] 景气趋势共振策略 - 策略结合FY2景气度边际变化和平稳动量（过去一年累计收益剔除头部10%涨跌幅），以量化资金共识，解决"正确但无效"问题，2018年以来年化收益12.33%，相对中证800超额11.13% [38][40][42] - 组合月度超额胜率提升至64%，超额收益盈亏比1.30，在2020年实现52.95%收益（超额27.16%），2025年9月实现29.91%收益（超额12.47%） [42][45] - 策略每月筛选前5行业等权配置，单一行业仓位上限20%，有效样本剔除景气下行和绝对景气小于0的指数 [38] 三维组合策略（景气+趋势+拥挤度） - 增加拥挤度规避（三年换手率分位大于95%的行业被剔除），以防御交易过热风险，2018年以来年化收益12.80%，相对中证800超额11.60% [50][52][54] - 组合月度超额胜率62%，超额收益盈亏比1.47，在2019年实现55.43%收益（超额21.72%），2022年最大回撤27.11%（优于基准） [54][57] - 截至2025年8月，三维策略推荐行业包括中证全指运输指数（预期增速变化0.3%）、家用电器（0.5%变化）、中证畜牧（3.7%变化）、中证传媒（1.8%变化）和油气产业（0.2%变化），拥挤度均低于95%阈值 [60] 行业最新特征 - 2025年8月行业数据显示，中证畜牧预期增速最高（9.6%），中证传媒估值分位最高（77.7%），而中证全指运输指数趋势强度达71.0% [60] - 拥挤度较高的行业包括证券公司（92.2%分位）和中证全指电力指数（91.9%分位），但均被策略规避 [60]

保险资金规模与配置变化 - 保险资金运用余额突破36万亿元，其中股票投资余额达3.07万亿元，较2024年四季度净增加约6400亿元 [2] - 七家上市险企保险资金投资总规模合计21.85万亿元，占行业总量60.30% [2] - 七家上市险企股票投资规模达2.05万亿元，较年初净增加4313亿元，占行业净增加规模67.39% [3] 上市险企权益配置差异 - 中国平安股票投资余额净增加2119.15亿元，占比较年初上升2.9个百分点 [4] - 中国人寿股票投资余额净增加1190.54亿元，占比较年初上升1.1个百分点 [4] - 阳光保险股票投资余额达837.17亿元，较年初增加23.90%，占比14.10%为七家最高 [4] - 中国太保债券投资余额净增加1838.69亿元，占比提升2.3个百分点 [5] - 新华保险股票投资占比达11.60%为上市险企次高水平 [4] 行业配置偏好与特点 - 保险资金持仓占比前五行业为银行、交通运输、通信、房地产、电力及公用事业 [6] - 单季度持仓占比提升幅度前三板块为传媒、通信、电力及公用事业 [6] - 重仓流通股平均股息率2.30%，前十大重仓股平均股息率3.80% [6] - 高股息OCI类股票配置规模近1万亿元，六家险企OCI股票规模合计7861亿元 [6] 具体操作动向 - 中国人寿重点加仓中信银行、中国电信、中国建筑 [7] - 中国平安与新华保险共同增持京沪高铁 [7] - 保险资金举牌达30次，银行板块出现12次，公用事业出现4次 [8] - 保险资金证券投资基金配置余额1.66万亿元，净减少200亿元 [7] 政策与战略导向 - 大型国有保险公司每年新增保费30%用于投资A股市场 [10] - 权益类资产投资比例上限最高可不超过50% [10] - 新会计准则实施促使增加OCI类资产配置 [9] - 无风险收益率下行推动权益资产配置增加 [4][9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心观点 - 核电主业盈利稳健 新能源业务短期承压但长期成长空间明确 公司首次实施中期分红彰显对股东回报的重视 [1][3][4][9][10] - 预计2025-2027年归母净利润持续增长 同比增速分别为11.1%/5.0%/9.7% 对应EPS分别为0.47/0.50/0.55元 [10] - 当前估值水平具吸引力 对应2025-2027年PE分别为18.5X/17.6X/16.1X [10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入409.73亿元 同比增长9.43% [1] - 2025年上半年归母净利润56.66亿元 同比下降3.66% [1] - 2025年Q2营收207.00亿元 同比增长6.41% 环比增长2.11% [2] - 2025年Q2归母净利润25.29亿元 同比下降10.40% 环比下降19.37% [2] 业务运营 - 2025年上半年总商运发电量1217.76亿千瓦时 同比增长15.65% [3] - 核电业务发电量998.61亿千瓦时 同比增长12.01% 利用小时数约4000小时 高于全国平均水平3882小时 [3] - 新能源业务发电量219.15亿千瓦时 同比增长35.76% 其中风电102.23亿千瓦时（+33.99%） 光伏116.92亿千瓦时（+37.34%） [3] - 新能源子公司中核汇能净利润11.38亿元 同比下降31.71% 主因市场化电价下行及持股比例稀释 [4] 产能建设 - 截至2025年6月底控股在运核电机组26台 装机容量2500.00万千瓦 [4] - 控股在建及核准待建机组19台 装机容量2185.90万千瓦 [9] - 漳州2号机组预计2025年下半年投产 [9] - 新能源在运装机容量3322.49万千瓦 在建装机1044.75万千瓦（风电184.97万千瓦+光伏859.78万千瓦） [9] 股东回报 - 首次实施中期分红 每股派息0.02元 现金分红比例7.27% [1][9] - 2025年预测EPS 0.47元 对应股息率具备提升空间 [10]