业绩表现 - 2025上半年总营收15.4亿元 同比增长68.8% 归母净利润1.4亿元 同比增长37.3% [1] - 2025年第二季度总营收9.14亿元 同比增长68.1% 归母净利润0.9亿元 同比增长49.8% [1] 电池盒箱体业务 - 作为核心业务 受益于新能源汽车渗透率提升和CTP/CTB技术渗透 形成量价齐升格局 [1] - 掌握高性能铝合金研发 数字化挤压 FSW焊接等核心技术 通过纵向一体化布局实现成本控制 [1] - 客户结构多元化 从比亚迪拓展至宁德时代 宇通 徐工等 重卡领域产品毛利率更高 [1] 电芯外壳业务 - 随着CTP/CTB技术推广 大电芯和去模组化趋势提升对安全性和一致性要求 [2] - 凭借电池盒业务积累的材料与工艺优势 具备高精度制造和同步开发能力 [2] - 聚焦高毛利 高技术壁垒产品研发 优化产能结构向高附加值方向倾斜 [2] 精密结构件业务 - 产品服务于新能源汽车电池模组 需求随新能源车销量同步增长 [3] - 通过并购宏联电子切入3C消费电子结构件领域 2μ级高精度转轴应用于机器人关节 [3] - 与全球头部客户合作机器人结构件 三大赛道协同发展推动向平台型企业转型 [3] 估值与投资建议 - 选取三家可比公司2025年平均PE为28倍 给予公司35倍PE溢价 [3] - 预测2025年EPS为2.01元 对应目标价70.35元 [3]

交易概况 - *ST威尔拟以5.46亿元现金收购紫江新材51%股份，交易对方包括紫江企业、宁德新能源、长江晨道等[2] - 交易完成后，*ST威尔成为紫江新材控股股东，紫江企业保留31.05%股份[5] - 交易构成关联交易，因双方实控人均为沈雯，被市场视为"左手倒右手"的资产转移[5] 标的公司业务与市场地位 - 紫江新材主营动力储能和3C数码软包锂电池用铝塑膜，拥有国家级专精特新"小巨人"称号[6] - 2024年铝塑膜销售量达5127.7万平方米，国内市场占有率22.2%[6] - 主要客户包括比亚迪、ATL、欣旺达等，其中比亚迪2021年贡献营收31.59%，ATL占13.63%[8][7] 财务表现与业绩承诺 - 2023-2024年营收分别为7.11亿元、6.23亿元，2025Q1营收1.55亿元[9] - 2024年净利润5351.51万元，同比下滑40.7%[9] - 交易方承诺2025-2027年净利润不低于6550万元、7850万元、9580万元[10] 行业与技术趋势 - 软包电池因CTP/CTB技术导致成组效率劣势，铝塑膜出货量增速下滑[10] - 比亚迪创新应用铝塑膜于刀片电池封装，推动技术场景扩展[10] - 半固态/固态电池商业化预期将为铝塑膜创造增量市场[11] 资本运作历史 - 紫江新材曾计划分拆至科创板/创业板上市，2023年撤回申请后转至新三板创新层挂牌[12] - 比亚迪和ATL原持股比例分别为3.87%、2.53%，交易后ATL退出股东行列[9] 收购方现状 - *ST威尔主营业务为自动化仪器仪表及汽车检具，连续三年亏损（2022-2024年累计亏损超5500万元）[13] - 公司上市后年营收未突破3亿元，当前面临退市风险警示[13]