I only buy strong businesses. I only buy them when they're cheap. Backgrounds in economics, philosophy, government, data. I started my investing journey with a fairly concentrated portfolio of Canadian dividend payers in the telecom, pipeline and banking industries. I have moved forward through different industries including payments, US regional banking, Chinese and Brazilian equities, REITs, technology companies and a few other emerging market opportunities, as well as microcap through to megacap range. I ...

投资策略 - 专注于购买业务强劲且估值便宜的优质企业 [1] - 投资组合涵盖电信、管道、银行、支付、美国区域性银行、中国和巴西股票、REITs、科技公司及新兴市场机会 [1] - 投资范围从微型市值到超大型市值公司 [1] 行业偏好 - 重点关注拥有数十亿用户和内容库不断扩大的大型科技公司 [1] - 认为交叉销售潜力在庞大用户基础的情况下被低估 [1] 估值方法 - 偏好使用EBIT加研发投入（EBIT+R&D）进行公司估值 因其相信某些研发投资具有潜力 [1] 投资表现 - 2019年2月至2024年10月的年化回报率为11.4%（累计回报1.82倍） 略低于市场15.18%的年化回报率（累计回报2倍） [1] 投资理念 - 强调持有优质企业并减少组合换手率 未来大部分收益将来自持有而非频繁交易 [1] - 不认同传统的"买入"和"卖出"评级 认为只有"强力买入"和"强力卖出"两种选择 以腾出现金等待下一个"强力买入"机会 [1] - 对定价不利的优质企业可能采取"持有"策略 [1] 学习对象 - 参考沃伦·巴菲特、查理·芒格、莫尼什·帕伯莱、特里·史密斯、李录、比尔·阿克曼、盖伊·斯皮尔等投资大师的理念 [1] - 特别关注企业CEO如黄仁勋、马克·扎克伯格、杰夫·贝索斯等人的观点 [1]

投资策略 - 专注于购买业务强劲且估值低廉的公司 [1] - 投资组合从加拿大电信、管道和银行业开始，逐步扩展到支付、美国区域银行、中国和巴西股票、REITs、科技公司及其他新兴市场机会 [1] - 目前主要持有高质量业务的公司，并持续学习其竞争优势 [1] - 偏好拥有数十亿用户和内容库的大型科技公司，认为其交叉销售潜力被低估 [1] - 采用EBIT加研发费用（EBIT+R&D）的估值方法，重视研发投资的潜在价值 [1] 投资表现 - 2019年2月至2024年10月的年化回报率为11.4%（累计回报1.82倍），略低于市场同期的15.18%（累计回报2倍） [1] - 近年积累的知识和工具被认为有助于未来跑赢市场 [1] 投资理念 - 学习沃伦·巴菲特、查理·芒格、莫尼什·帕伯莱、特里·史密斯、李录、比尔·阿克曼、盖伊·斯皮尔等投资大师的经验 [1] - 关注企业CEO的观点，如黄仁勋、马克·扎克伯格、杰夫·贝索斯等 [1] - 不认同传统的“买入”和“卖出”推荐，认为只有“强力买入”和“强力卖出”两种选择 [1] - 对定价不利的优秀企业可能采取“持有”策略 [1]

I only buy strong businesses. I only buy them when they're cheap. Backgrounds in economics, philosophy, government, data. I started my investing journey with a fairly concentrated portfolio of Canadian dividend payers in the telecom, pipeline and banking industries. I have moved forward through different industries including payments, US regional banking, Chinese and Brazilian equities, REITs, technology companies and a few other emerging market opportunities, as well as microcap through to megacap range. I ...

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：SaaS和软件行业 [1] - 公司：Tyler Technologies（TYL） [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司概况 - 公司是专注于公共部门的垂直软件公司，自1998年进入该领域，通过收购和内部增长建立了广泛的产品组合 [3][6] - 2019年以来，经常性收入以20%的复合年增长率增长，SaaS收入增长更快，达25%，上一季度是连续第十七个季度SaaS增长超过20% [3][4] - 市场份额低于10%，但客户更替时赢率较高，市场仍高度分散 [4] - 公司约85%为经常性收入，去年自由现金流利润率近27%，客户留存率超98% [5] 主要产品领域 - ERP和公共管理约占业务的三分之一 - 平台技术（包括支付、数据和分析）接近30% - 法院和司法占15% - 公共安全（911系统、警察、消防和救护系统）占9% - K - 12学校（学校行政方面，包括ERP、学生交通、学生信息等） - 财产税领域处于领先地位 - 公民服务（如许可和执照发放） [5][6] 发展阶段 - 1998 - 2017年：通过收购和内部增长建立广泛产品组合，确立领导地位 - 2018 - 2022年：加速向云转型，通过收购进入州和联邦市场，提升客户体验，围绕软件业务建立支付业务 - 2023年：云转型达到拐点，未来将实现利润率提升和收入加速增长 [6][7] 四大增长支柱 - 利用现有客户基础：平均每个客户使用公司2 - 3种产品，有潜力增加到8 - 10种，重点进行交叉销售和向上销售，将本地部署客户转换到云端并销售更多产品，通过收购扩大产品组合 [7][8] - 扩大目标市场：目前联邦收入占比不到5%，州收入占20 - 25%，地方收入约占75%，计划继续在州和联邦市场增长 [8][9] - 云转型：接近100%的新客户选择云端服务，大量本地部署客户正在向云端迁移，带来收入提升 [10] - 发展交易业务：2021年收购NIC后拥有强大支付平台，支付业务与软件解决方案完全集成，处于利用客户基础增加支付业务的早期阶段 [10] 2030年目标 - 经常性收入复合年增长率达到10% - 12%，加上并购，收入将达到36 - 38亿美元 - 运营利润率从2023年的23%提升到30%以上 - 自由现金流利润率接近30%，自由现金流达到10亿美元 [10][11] 云转型阶段 - 阶段一：从云中立或云无关方法转向云优先方法，停止销售新的本地部署软件，与AWS合作迁移到公共云，优化产品以在云端高效部署，加速本地部署客户向云端迁移，发布大部分主要产品的云优化版本，退出部分自有数据中心，新客户均采用AWS [16][17] - 阶段二：利用云端优势，改变运营模式，提升客户体验，使客户在同一版本软件上，降低支持成本，提供更一致的客户体验 [18][20] 云转换效果 - 本地部署客户向云端转换时，收入有1.7 - 1.8倍的提升，但支付部分费用给AWS，长期来看利润率更高，收入显著增加 [24][25] - 目前客户基础中，本地部署和云端客户收入各占一半，未来几年约4.5亿美元的年度维护收入将转化为约8亿美元的SaaS收入（不包括向上销售） [25] - 预计到2030年，至少85%的客户将迁移到云端，目前处于迁移曲线的上升阶段，预计2027 - 2028年达到高峰 [26] 竞争格局 - 不同产品领域有不同竞争对手：ERP领域与Oracle、SAP、Workday等横向公司以及一些小型公共部门ERP公司竞争；公共安全领域与Motorola、MSI、Hexagon等竞争；法院和司法领域有不同的私有公司竞争对手；支付领域与横向支付处理器竞争，但公司支付解决方案与软件产品深度集成，具有优势 [35][36][38] 政府支出影响 - 公司受政府支出影响很小：联邦业务占比不到5%；州业务主要通过交易费用或便利费自筹资金；地方政府购买公司产品的主要资金来源是财产税、销售税、许可和执照费、公用事业账单等，联邦资金对购买公司产品的影响很小 [41][43][44] - 公司提供的产品是政府的基本功能，需求主要由替换老旧系统驱动，不受经济衰退和疫情等因素影响，需求稳定 [45] AI投资领域 - 服务交付或与公民互动：如为公民提供智能代理和聊天机器人，帮助他们更轻松地与政府互动，如为印第安纳州创建居民参与门户 [56] - 决策制定：提供更好的数据以辅助决策，如为洛杉矶县提供基于优先级的预算解决方案，利用AI指导预算过程 [58] - 处理：自动化数据录入和报告撰写，如在公共安全系统中自动化警察报告撰写 [58][59] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在云转换过程中，注重不强迫公共部门客户过早迁移到云端，避免造成不良影响 [28] - 公司销售业务存在一定的波动性，尤其是大型交易，但新业务进入管道的水平稳定且处于较高水平 [48][50] - 客户对公司产品的支出和资金环境看法一致，未看到变化，政府提高效率的需求为公司带来机会 [51]

纪要涉及的公司 Shift4、Global Blue、Adyen 纪要提到的核心观点和论据 公司发展战略与现状 - **战略核心是保持与适应**：公司成立26年每年都在增长且盈利，成功有基本算法，应尽量少改变；但公司与几年前已大不相同，如4年前未进入任何体育场，如今进入多数体育场，8年前未进入任何酒店，如今进入40%的美国酒店，18个月前仅在1个国家运营，如今在超50个国家运营，需适应国际业务扩张[4][5][6]。 - **国际扩张要有差异化**：创始人强调要有极端差异化，公司以差异化优势进行国际扩张，与竞争对手形成鲜明对比[7]。 财务与融资 - **融资为交易和发展做准备**：近期融资虽产生噪音，但目的是为交易保持灵活性，融资后资产负债表更好；利用债务市场的热情推迟了一些短期到期债务；采用多种债务工具，如浮动利率债务、可提前偿还债务、欧元计价债务，以匹配业务增长，且借款价格有吸引力[13][14][15]。 - **2025年增长指引有信心**：预计至少20%以上的有机增长，该指引假设消费者较为稳定，不考虑宏观的重大正负变化；增长不依赖消费者同店销售，而是依靠赢得新客户和将积压业务年化；公司垂直业务多元化，对增长有高信心，增长来源清晰，很多业务已在积压中[26][27][28]。 业务抗风险能力 - **业务受经济冲击影响小**：投资者对消费者可自由支配支出的看法过于简单短视，经济不确定时，受影响最大的是购房、购车、消费电子产品、家具等决策时间长的消费，而公司服务的餐饮等业务有较高抗冲击能力，如经济困难时餐厅可调整菜品；国际旅行虽更敏感，但公司在50个国家运营可对冲风险[18][19][20]。 - **并购助力业务增长**：过去10年，并购能在不同时期实现客户交叉销售，如2020年4月客户同比下降60% - 80%，但2个月后支付交易量同比增长20%，原因是并购带来大量新客户；经济困难时，商家更愿意整合支付堆栈以节省成本，公司的交叉销售漏斗能在不同时期发挥作用[22][23][24]。 Global Blue收购 - **收购带来多方面收益**：Global Blue在增值税退税业务上数字化程度高，市场份额达85%，其技术受世界顶级零售商需求，能驱动商业；公司可向商家提供完整的商业堆栈；此外，Global Blue在货币兑换业务上规模大，与公司现有业务有协同效应，能开辟新的垂直业务[34][40][45]。 - **收购支付方式与影响**：选择强制可转换优先股支付约10亿美元收购款，是为了将净杠杆保持在4倍以下；部分债务采用欧元计价，以匹配业务并提供自然对冲；预计增加约1100万股用于计算非GAAP每股收益；公司有经济灵活性，市场环境允许时会回购股票[47][49][51]。 业务竞争与市场机会 - **与Adyen竞争与合作并存**：收购Global Blue使公司进入零售领域，与Adyen有竞争，但Adyen在中小企业零售领域解决方案不佳，公司在该领域有交叉销售机会，预计能取得成功；Adyen与Global Blue的合作短期内不会受影响[53][54][55]。 业务量与收入 - **业务量指引考虑多因素**：Q1支付量约450亿美元，年度化后接近年度指引，但计算时需考虑季节性和大型企业交易的时间影响；积压业务用于增强对增长指引的信心，多数中小企业业务不会进入积压[59][62][64]。 - **定价策略灵活**：支付业务是核心收入来源，不同规模商家支付的价差不同，大商家平均价差低，导致交易量增长高于收入增长；公司也收取SaaS费用，且价格低于竞争对手；为赢得支付交易量，会采用多种价格策略，如先提价再降价、免费提供服务等[70][71][74]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **收购Global Blue的监管审批**：收购Global Blue还需获得意大利银行的资金转移许可证审批，预计在Q3初完成[56][57]。 - **公司客户结构的多样性**：公司从主要服务美国中小企业，发展到有机会服务全球最大的客户，客户结构的混合情况未来不确定，公司会追求不同规模和垂直领域的客户，这给投资者建模带来挑战[65][66][68]。 - **混合利润率计算待明确**：收购Global Blue后公司的混合利润率计算复杂，涉及IFRS与GAAP的差异，且公司仍在进行业务细分和建模，后续会提供相关说明[81][82][83]。

财务数据和关键指标变化 - 第三财季收入增长16%，达到590万美元，递延收入为370万美元，合同将在未来12 - 15个月转化为收入 [10] - 第三财季GAAP净收入从160万美元增至200万美元，增长27%；归属于普通股股东的GAAP净收入从140万美元增至190万美元，增长33%；基本和摊薄后每股收益为0.10美元，去年为0.08美元 [16] - 本财年至今，总收入增长10.3%，达到1680万美元；经常性收入增长9%，达到1660万美元；归属于普通股股东的净收入增长24%，从400万美元增至490万美元；基本每股收益为0.27美元，摊薄后为0.26美元，每股收益增长超22% [18] - 本财年前九个月，以现金股息、普通股回购和优先股赎回的形式向股东返还370万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 各业务线均在增长，包括可追溯性、合规性和供应链业务 [11] - 交叉销售举措势头良好，传统单一服务销售也在增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场力量推动可追溯性解决方案的采用，领先零售商将食品安全作为业务重点，促使供应商具备可追溯能力 [23] - 供应商主动推动下游供应商采用公司解决方案，业务势头与执行策略和长期预期相符 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是实现年度收入10% - 20%的两位数增长，更快提升盈利能力，为股东创造更多现金和回报 [6] - 专注服务客户，执行战略，增加经常性收入，平衡成本与机会，提高盈利能力、每股收益和现金水平，向股东返还更多资本 [21] - 利用单一技术平台提供多种解决方案，实现运营杠杆和效率提升，通过自动化降低成本 [25][26] - 持续投资营销和技术，提高解决方案的知名度和客户转化率 [15] - 计划在未来几年内推出新产品，拓展业务领域 [28][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - FDA将合规执行期限延长30个月，有利于公司顺利推进客户入职和数据准确性工作，行业采用速度未受影响 [22] - 公司对实现年度收入增长目标充满信心，预计未来几年将使历史年收入2000万美元翻倍，实现至少80%的毛利率和30%的净利率 [19] - 关税带来不确定性，但对公司业务影响不大，行业需克服这一障碍 [33] 其他重要信息 - 公司拥有约800 - 900万美元的联邦和州净运营亏损，即将成为全额纳税人，具体税率和时间待定，可利用研发等税收抵免优惠 [67][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关税对公司业务的影响 - 关税带来不确定性，在食品行业会使企业决策更加谨慎，但公司业务未受影响，预计关税是行业需克服的障碍之一 [33] 问题: 如何看待公司成本结构变化以及下一美元收入如何转化为利润 - 公司将继续投资提高解决方案的知名度，目标是实现数千次客户入职。随着客户对解决方案的认知度提高，营销和入职成本将逐渐降低。可变成本主要是佣金和与收入增加相关的直接成本，成本结构不会发生显著变化 [35][37] 问题: 公司交叉销售产品的情况及其他业务举措的增长情况 - 公司拥有单一技术平台，为客户提供多种解决方案，具有运营杠杆优势。客户与公司建立了长期深厚的关系，随着客户对不同产品的体验，会主动寻求解决其他问题的产品，从而促进交叉销售和业务增长 [47][49] 问题: 公司资本分配计划，包括回购股票和战略并购的考虑 - 公司优先考虑为股东创造价值，通过股息、股票回购和优先股赎回向股东返还约50%的年度运营现金，另一半存入银行。公司对并购较为谨慎，更关注目标公司的领域知识和客户资源，而非技术本身。公司有能力通过自身平台开发新产品，推动业务增长 [51][53] 问题: 公司预计何时成为全额纳税人以及预计的税率 - 公司约有800 - 900万美元的联邦和州净运营亏损，即将成为全额纳税人，但具体税率和时间待定。公司可利用研发等税收抵免优惠，具体信息将在下次电话会议中提供 [67][68] 问题: 公司未来几年可能推出的新产品 - 公司在合规、可追溯性、订单管理等领域的业务有相邻领域的拓展机会，如召回管理、订单和预测流程等。这些新产品将基于同一平台开发，具有较高的利润率 [69][70]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度零售收入14亿美元，调整后EBITDAR为4.57亿美元，调整后EBITDAR利润率为33.1% [16] - 第一季度互动业务调整后收入（不包括皮肤税上调）为1.62亿美元，调整后EBITDA亏损8900万美元，同比改善1.07亿美元 [18] - 客户友好的体育博彩结果使互动业务调整后收入减少1500万美元，调整后EBITDA减少1000万美元 [19] - 第一季度公司录得1500万美元的税前融资收益 [19] - 第一季度末总流动性为15亿美元，包括5.92亿美元的现金及现金等价物 [20] - 年初至今已回购3500万美元的股票，平均价格为每股16.83美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 4月零售业务稳定，所有物业收入同比增长2%，排除受新供应影响的物业后增长4% [7] - 第一季度核心细分市场和VIP细分市场表现良好，核心细分市场通过每次访问支出增加，VIP细分市场通过访问量和每次访问支出增加推动增长 [8] - 数据库成员增长至超过3200万，推动全渠道战略 [9] 互动业务 - 第一季度互动业务因3月疯狂三月期间客户友好的体育博彩结果产生1000万美元的EBITDA影响 [13] - 第一季度实现创纪录的博彩收入，调整后收入和调整后EBITDA同比显著改善 [13] - ESPN Bet和Score Bet推动漏斗顶部表现强劲，成功交叉销售至iCasino业务，iCasino业务在第一季度实现创纪录的NGR和平均MAU [13] - 独立iCasino应用70%的理论收入来自增量来源，包括新获取客户、数字重新激活玩家和以前仅为零售客户的玩家 [13] - 独立iCasino应用的持有率比集成iCasino产品高134个基点 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售业务在17个未受重大新供应影响的市场中，有14个市场在第一季度同比获得了市场份额 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在爱荷华州理事会布拉夫斯新建一家陆地好莱坞赌场，预计建设时间为18 - 24个月，该项目将提升客户体验和物业在市场中的竞争地位 [6] - 四个先前宣布的开发项目按预算和计划进行 [6] - 继续投资物业，提升娱乐和酒店设施，通过技术改善客户体验，专注于博彩产品，提供有竞争力的博彩服务，以提高市场竞争力 [9][10] - 与ESPN合作，深化ESPN Bet与ESPN整体生态系统的整合 [28] - 推进iCasino业务，扩大市场份额，通过交叉销售和提升产品体验实现增长 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核心零售业务保持强劲增长，四个零售开发项目将增强投资组合，增加自由现金流，推动零售业务发展 [26] - 数字业务不断发展，预计2025年各季度亏损逐步减少，互动部门将在2025年第四季度和2026年及以后实现盈利 [27] - 对2026年及以后互动业务实现盈利充满信心，公司将专注于运营执行，将战略投资转化为长期价值 [27][28] 其他重要信息 - 公司预计2025年零售业务指导范围不变，互动业务收入和EBITDA范围除体育博彩结果影响外也不变，预计全年皮肤税上调5.2亿美元 [20][21] - 第二季度互动业务收入指导范围为2.8 - 3.2亿美元，包括1.16亿美元的皮肤税上调，EBITDA指导范围为亏损7000 - 5000万美元，同比改善约4300万美元 [21] - 预计2025年及以后实现正自由现金流，基本股数在季度末为1.51亿股，每年通常有1500万股稀释股份 [24][25] 问答环节所有提问和回答 问题1：数字业务展望及iGaming市场份额和OSB市场份额趋势变化 - 公司认为如果OSB市场份额略低于预期，而在线赌场市场份额略高于预期，两者可以相互抵消，对全年指导有信心，预计在线体育博彩和在线游戏市场份额都将增长 [32] 问题2：iGaming业务何时实现贡献盈利及目前OSB促销预算对iGaming业务的推动情况 - 公司对独立好莱坞iCasino应用的推出感到满意，该应用70%的收入为增量收入，iCasino利润率高于在线体育博彩，促销支出低于在线体育博彩，预计iCasino业务未来将有更好表现，未来会分享更多细分市场的贡献利润率和利润细节 [34][35][37] 问题3：未来12 - 18个月市场竞争情况 - 去年在博西尔城开业的项目将在明年2月迎来周年，未来12个月因公司项目开业，同比比较会有些模糊，目前内布拉斯加州有扩张项目，未来公司新项目开业将抵消竞争影响 [46][47][48] 问题4：项目融资时机及土地转换项目的干扰情况 - 融资方面主要考虑与项目开业时间匹配，同时会比较GLPI提供的资本回报率与公开市场和公司资产负债表的情况，理事会布拉夫斯项目有租金或五年期贷款两种融资形式可选 [53][54][55] - 哥伦布酒店和理事会布拉夫斯项目几乎无干扰，奥罗拉和乔利埃特项目预计停机时间为两周左右 [57][58][59] 问题5：独立iCasino应用的促销水平及第一季度OSB和数字业务促销情况 - 第一季度iGaming主要关注体育博彩和零售数据库的有机交叉销售，目前开始进行基于绩效的营销支出，对未来结果有信心 [63] 问题6：土地业务成本杠杆及运营费用压力情况 - 主要成本压力来自劳动力，营销可控，采购团队表现出色，能应对COGS方面的问题，第一季度收入组合变化导致利润率略有下降，随着业务恢复，利润率有望提升 [67][68][69] 问题7：ESPN新DTC产品对公司的影响及技能型游戏的风险 - 公司对ESPN新DTC产品感到兴奋，认为它将推动用户增长和平台曝光 [75] - 公司认为技能型游戏应像自身业务一样受到监管和征税，目前在立法层面是一个持续讨论的问题，持谨慎乐观态度 [77][78] 问题8：iCasino独立产品70%增量客户的含义及ESPN新应用的集成工作情况 - 70%的增量客户指独立iCasino业务中，除30%来自ESPN Bet内好莱坞产品的客户外，其余70%是零售未参与数字iCasino产品的客户、重新激活的客户或全新客户 [82] - ESPN新应用需要进行定制化集成，与内容观看相关，公司认为这是最佳体验，对工作成果感到兴奋 [83] 问题9：对预测市场的看法及是否有非核心资产可用于去杠杆 - 预测市场目前受联邦和州层面监管影响，是一个小众市场，公司会持续关注，若有机会会参与 [91][92][93] - 公司资产大多与主租赁相关，出售资产涉及房东问题，部分基础设施有挑战的资产有潜在机会进行类似奥罗拉、乔利埃特和理事会布拉夫斯的改造 [94][96][97] 问题10：iCasino业务是否加大营销或投资及理事会布拉夫斯项目融资选择和其他项目融资灵活性 - 公司看到iCasino业务有良好的留存结果，刚开始进行基于绩效的营销支出，若效果好会继续加大投入 [102][103] - 理事会布拉夫斯项目有租金或五年期贷款两种融资选择，目前未确定，其他项目有融资灵活性，取决于信贷市场情况 [107][109][110] 问题11：OSB市场美国处理量增长情况 - 2025年除可能在年末的密苏里州和阿尔伯塔省外，无新州或省份推出在线体育博彩，预计行业处理量会增长，但增速较前几年会放缓，Q2和Q3受季节性影响增长较平缓，9月后可能加速 [115][116][117] 问题12：体育博彩与ESPN合作的低挂果实机会及在线业务估值未获认可时的战略举措 - 公司认为ESPN流媒体DTC产品推出和足球赛季是推动客户增长和留存的机会，Mint Club和与ESPN的深度集成将带来个性化体验，有助于市场份额增长 [123][124][127] - 合作协议在第三周年时双方有选择权，目前公司专注于合作，期待通过后续表现证明合作价值，若情况不佳也有选择权 [133][134][136] 问题13：绩效营销的应用范围及西弗吉尼亚州的推出时间 - 绩效营销主要针对好莱坞iCasino独立应用，目前刚开始进行，看到了一些良好的漏斗顶部结果 [140][141] - 西弗吉尼亚州的独立好莱坞iCasino应用预计在未来几个季度推出 [144][145] 问题14：俄亥俄州立法情况及公司在该州的竞争地位 - 俄亥俄州的法案正在制定中，公司有更具竞争力的iGaming产品和独立应用，会密切关注该州情况，但目前不便过多评论 [149][150][151] 问题15：iCasino业务与竞争对手的差距及改进方向 - 体育博彩方面，公司认为直播投注是主要改进方向，包括减少延迟和提高同场串关体验 [157] - 在线游戏方面，公司认为主要差距在CRM、促销引擎和个性化体验上，正在努力改进 [159][160] 问题16：理事会布拉夫斯项目关税应对策略及钢铁采购情况 - 公司认为理事会布拉夫斯项目对钢铁需求不高，可根据市场情况锁定价格，采购团队会与设计和施工团队合作应对关税问题 [165][166]

Highlights Uber’s overall consumer base expanded 14% year over year to 170 million monthly active consumers. Uber’s membership program, Uber One, has reached 30 million subscribers and is highlighted as a significant driver of cross-selling and bookings, especially in the Delivery segment. Despite solid growth figures, shares initially declined due to the market interpreting forward-looking guidance as implying some deceleration in bookings growth. Uber’s membership program continues to drive cr ...

Highlights FIS’ first-quarter earnings showed that strong demand continues for core banking solutions, underpinning recurring revenue growth and pipeline momentum. The pending acquisition of Global Payments’ issuing business (TSYS) is a pivotal strategic move, enhancing FIS’ capabilities by adding credit solutions at scale. With the integration of the issuing unit, FIS anticipates being uniquely positioned in the market by combining its existing offerings to boost its cross-selling opportunities. ...