国际股市表现与展望 - 美元疲软预示着2026年国际股市将继续跑赢美国股市 [2] - 许多去年未跑赢美元的亚洲货币可能在2026年表现更好 从而推动股市上涨 [2] - 国际股市在市值和估值方面 为美国AI和科技公司提供了极具吸引力的替代选择 [3] 中国市场投资机会 - 中国市场因其科技行业和亲市场的政策而成为有吸引力的投资机会 [3] - 美国投资者不仅从去年的国际交易中重获信心 也意识到他们在国际股票配置上仍严重不足 [3] 选股方法论 - 筛选标准为过去6个月涨幅超过50% 且分析师预期涨幅超过10%的非美股票 [6] - 根据对冲基金持有者数量进行升序排名 数据来源于内部数据库 [6] - 关注对冲基金重仓股的原因是 模仿顶级对冲基金的选股策略可以跑赢市场 [7] 泛美白银公司 - 公司被列为当前值得买入的最佳表现外国股票之一 华尔街对其持看涨态度 [8] - 在2025财年第四季度财报发布前 分析师重申买入评级并将目标价从70美元上调至88美元 [8] - 管理层初步业绩显示 第四季度创纪录地生产了730万盎司白银 年产量达2280万盎司 超出指引范围 [9] - 当季黄金产量也达到19.78万盎司 [9] - 基于强劲的初步业绩 华尔街预计公司营收为11.2亿美元 GAAP每股收益为0.91美元 [10] - 目标价上调源于对贵金属股的广泛上调 驱动因素包括对2026年金价每盎司6000美元和2027年6500美元的更高预测 以及铜价假设的上调 [10] - 公司在美洲经营矿业资产 生产白银、黄金、锌、铅和铜 [11]

宏观经济数据与前景 - 零售销售数据表现略弱于预期 [1] - 本周将公布就业报告与CPI数据 市场关注零售销售、就业报告与CPI数据之间的动态 [2] - 数据可能带有一些滞胀的气息 但分析师认为此阶段会过去 [2] - 滞胀的担忧可能导致收益率曲线持续陡峭化 [3] 债券市场动态 - 长期债券表现强劲 令分析师感到意外 [3] - 若今日数据非常疲弱 长期债券可能表现尚可 [4] - 但预计在CPI数据公布后及进入下周 收益率曲线将再次变得陡峭 [4] 外汇市场走势 - 美元指数至少下跌10% [4] - 日元大幅上涨17% [5] - 日元走势与多数人预期相反 可能是一次空头挤压 并已开始形成自身的市场叙事 [5] - 过去六年宏观交易群体一直试图做多日元 但多次判断错误 [6] - 尽管日元处于六年贬值趋势中 但其反弹可能持续数月 [7] - 美元走弱被认为是更长期可持续的趋势 短期内可能看到更多美元下行 [7] 股票市场与风险资产 - 由于数据预期和科技股板块轮动 股市在未来几周可能有大幅下行风险 [10][11] - 当前市场动态对股票和风险资产并不有利 [4] 市场情绪与交易心理 - 当交易者不理解市场动向时会感到沮丧和防御性 可能导致决策失误 [8] - 当市场情况不合逻辑时 往往意味着市场可能出现更多错位和扭曲 [9] - 市场错位会双向出现和消失 [10]

美元指数表现及驱动因素 - 美元指数周一收跌0.83% 跌至一周低点[1] - 美元近期持续承压 原因包括外国投资者因预算赤字扩大、财政挥霍和政治两极分化加剧而从美国撤资[2] - 美元上月底曾跌至四年低点 因前总统特朗普表示对美元近期疲软感到满意[2] 美元面临的具体压力 - 彭博报道称中国监管机构建议金融机构控制美债持仓 引发外国投资者对美元资产需求下降的担忧[1] - 美国国家经济委员会主任哈西特表示 由于人口增长放缓和生产率提高 美国就业数据可能略低于预期 加剧美元跌势[1] - 掉期市场预计美联储在2026年将降息约50个基点 而日本央行预计将再加息25个基点 欧洲央行预计维持利率不变 这种货币政策分化预期导致美元基本面疲软[3] 主要货币对表现 - 欧元兑美元周一上涨0.88% 升至一周高位 受美元走弱和欧元区2月Sentix投资者信心指数超预期上升支撑[4] - 欧元区2月Sentix投资者信心指数上升6.0点至4.2 为七个月高位 远高于预期的0.0[4] - 美元兑日元周一下跌0.91% 日元从两周低点反弹大幅走高 因日本财务大臣片山皋月表示必要时将与金融市场沟通 并重申与美国财长贝森特保持密切接触以维持美元日元走势稳定 引发日元空头回补[6] 央行政策与市场预期 - 掉期市场预计美联储在3月17-18日的下次政策会议上降息25个基点的概率为19%[3] - 欧洲央行管委卡齐米尔表示 只有增长和通胀出现“严重偏离基线情景”时 欧洲央行才会调整利率[5] - 掉期市场预计欧洲央行在3月19日的下次政策会议上降息25个基点的概率仅为2%[5]

国际投资与美元动态 - 美元走弱是主要驱动因素 国际投资者需审视美元计价资产的风险 因美元作为传统对冲工具的作用不再有保障 [2][3] - 地缘政治风险与美元不稳定 使国际投资者对美国国内股票投资更加谨慎 转而关注美国私人市场 该领域近年受欧洲、日本等国际资本青睐 [4] - 国际投资者面临选择 要么顺应动能交易并承受地缘政治干扰和潜在美元疲软 要么回归数十年来更均衡的（美/非美）配置 [4] - 外国投资者曾享受“免费午餐” 即美国国债提供有吸引力的收益率和天然股票对冲 但那个时代已经结束 [5] - 投资者进行国际多元化配置 并非仅指债券和股票 而是因对美国市场潜在超配和美元问题而转向其他地区 但这不提供相同的对冲效果 [5] 公司业绩与市场事件 - Uber股价暴跌 因报告了令人失望的第四季度业绩 同时给出了疲弱的利润展望 [6][7] - 某制药公司（根据上下文推断为礼来Eli Lilly）第四季度盈利超预期 并预测今年销售额将增长 因其减肥药需求保持强劲 但警告投资者今年销售额可能出现两位数下降 [7] - Netflix与华纳兄弟探索公司为其数百万美元合并交易辩护 认为合并将为消费者提供更多内容且价格更低 并有助于改善分发 但该交易正接受美国司法部审查 [7][8][9] 美国市场与政治环境 - 标普500指数上涨0.30% 罗素指数表现更优 上涨约0.50% [12] - 中期选举前 总统支持率下滑并面临政治阻力 在野党历史上在中期选举中通常有所斩获 [14] - 白宫面临高风险 民调呈下降趋势 若共和党失去国会任何一院控制权 将导致议程放缓 并面临民主党在国会山加大调查力度的风险 [15] - 白宫试图重塑关于负担能力的叙事 总统传递更多民粹主义信息 包括计划禁止机构投资者购买独栋住宅 以及可能设定信用卡利率上限 [15]

美联储利率决议与政策立场 - 美联储在2026年首次会议上决定将利率维持在3.5%至3.75%的区间不变 这是自去年7月以来首次暂停降息 此前在去年9月、10月和12月已连续三次降息 [4][5][6][9][37][49][84][85] - 联邦公开市场委员会内部对本次利率决定存在分歧 有两名委员投票支持额外降息0.25个百分点 [28] - 美联储主席鲍威尔表示 委员会内部对维持利率不变存在“广泛支持” 并指出就业与通胀之间的紧张关系已较之前有所缓解 [18][19] - 市场分析认为 鉴于通胀前景恶化 美联储在接下来的几次会议上“不太可能”再次降息 下一次降息可能至少还要等待两次会议 [23][30][31] 美国经济与通胀状况 - 美联储主席鲍威尔评估美国经济基础“稳固” 今年开局增长势头强劲 劳动力市场数据显示出稳定迹象 [4][20] - 通胀水平仍然“有些高企” 且持续高于美联储2%的目标 [4][23][50] - 美国家庭因承受能力挤压正在减少支出 消费者正在转向更便宜的品牌并改变购买习惯 [11][12] - 美国联邦预算赤字处于不可持续的道路上 需要在经济基本充分就业的情况下着手解决 [18] 美联储独立性面临的政治压力 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔启动了刑事调查 鲍威尔称这是试图限制央行独立性的“借口” [3][21] - 前总统特朗普持续攻击美联储及鲍威尔本人 因其未大幅降息 并试图解雇美联储理事丽莎·库克 鲍威尔称库克在最高法院的案件可能是美联储113年历史上最重要的法律案件 [1][3][5][22] - 鲍威尔强烈承诺维护美联储独立性 警告称若央行失去独立性将很难恢复公信力 并建议其继任者“远离政治” [10][13][14][15] - 分析指出 2026年对美联储及其未来独立性是关键一年 目前央行选择无视总统压力以控制未来的降息节奏 [31] 美元汇率大幅波动及其影响 - 美元指数跌至四年低点 自1月19日以来对一篮子货币下跌3.19% 本周跌幅为自去年4月关税冲击以来最大 [27][33][53][73][74][87] - 特朗普总统对美元贬值表现出“漠不关心”甚至赞扬的态度 称“美元表现很好” 这被市场解读为有意“唱衰美元”以刺激经济增长和缩小贸易逆差 从而加速了美元抛售 [45][46][53][75][82][83][87][88] - 美元疲软提振了以美元计价的大宗商品 油价升至四个月高点 西德克萨斯中质原油价格接近每桶63美元 布伦特原油价格一度突破每桶68美元 [38][39][66] - 美元贬值转化为英镑和欧元等主要货币显著升值 英镑自2021年10月以来首次突破1.38美元 欧元自2021年以来首次突破1.20美元 [75][88] - 美元走弱压低了英国投资者持有美股资产的回报 过去一年标普500指数上涨16% 但换算成英镑后回报率仅为5% [33][34] - 市场担忧特朗普不可预测的政策正在削弱对美元的信心 并引发对全球去美元化趋势的忧虑 [78][79] 金融市场反应 - 美股反应不一 标普500指数在交易时段内首次突破7000点 但随后回吐涨幅 收盘微跌0.1%至6970点 道琼斯工业平均指数微跌近0.1%至48972点 以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.3%至23884点 [9][15][16][48] - 作为避险资产的黄金价格飙升至历史新高 突破每盎司5300美元 仅在1月份就上涨了22% [55][76][77][86][89][93] - 比特币价格上涨3%至90,025美元 与美元走弱同步 [31][32] - 欧洲股市下跌 奢侈品板块领跌 LVMH股价因CEO对前景谨慎而下跌7.3% [34][35][63][64] - 美国国债收益率小幅上升 10年期国债收益率升至4.26% [26] 行业与公司动态 - 科技行业备受关注 投资者等待Meta、微软、特斯拉和苹果等“科技七巨头”的财报 这些公司目前股价较近期高点低约10%至15% 占标普500指数权重的近五分之一 [37][41][43][61] - 人工智能主题可能重新成为市场焦点 随着地缘政治噪音暂时缓解 市场注意力可能转回科技和AI基本面 [41][44] - 芯片行业出现积极信号 英伟达股价在盘前交易中上涨1.7% 韩国芯片巨头SK海力士公布创纪录的季度利润 荷兰设备制造商ASML第四季度订单创历史新高 [60][65] - 欧洲央行可能因欧元升值而考虑在今年降息 欧元兑美元今年迄今已升值2.2% [69][70][71]

市场表现与驱动因素 - 美国股市创下历史新高 近期上涨的主要驱动力来自科技板块 但这一情况可能因即将发布的科技巨头财报而改变 [1] - 今日盘前期货表现不一 道指期货微跌 标普500期货上涨约0.2% 纳斯达克100期货上涨0.8% 显示大型科技股在财报公布前持续走强 [4][5] - 市场关注“七巨头”中的特斯拉、Meta和微软等公司的业绩 以观察其在人工智能领域的大规模投入是否开始获得更多回报 [1] 科技行业与公司动态 - 亚马逊宣布裁员1.6万人 作为其“减少层级、消除官僚主义”努力的一部分 这使得亚马逊在过去三个月内宣布的裁员总数达到3万人 [2][3] - 亚马逊CEO表示 随着公司运营自动化程度提高 人工智能将缩减劳动力规模 [4] - 英伟达股价在盘前上涨 有报道称北京方面已批准阿里巴巴、字节跳动和腾讯等中国公司购买其H200芯片 [33] - 半导体行业背景强劲 ASML和SK海力士均报告了强劲的第四季度业绩 其股价在各自国家及美国市场均有所上涨 [33][34] 公司财报与业绩 - 星巴克第四季度美国市场同店销售额两年来首次增长 美国和北美地区同比增长4% 中国市场销售也优于预期 但盈利未达预期 营收则超出预期 [34] - GE Vernova股价承压 尽管公布了稳健的第四季度业绩并上调了指引 但其调整后息税折旧摊销前利润这一关键指标未达预期 公司受益于人工智能建设 因其生产发电设备 [35][36] 宏观经济与货币政策 - 美联储将于今日公布最新利率决议 市场普遍预期将维持利率不变 注意力将转向经济前景 美联储观察人士将关注未来利率路径 司法部对美联储主席的调查以及美联储领导层的未来 [2][37] - 关于美联储领导层 市场关注现任主席是否会留任至5月之后 以及可能的继任者人选 如Rick Reer和Kevin Worsh 不同人选可能对短期和长期利率产生不同影响 [37][43][44][47] - 核心通胀率已在一段时间内维持在2.8%左右 失业率相对稳定 市场已定价了美联储的多次降息 但可能会因委员会内部观点多样而感到失望 [41][42] 劳动力市场 - 近期包括亚马逊和UPS在内的多家公司宣布裁员 劳动力市场已明确放缓 问题主要出在招聘端而非裁员端 [14][16] - 招聘率目前处于疫情以来的低点 甚至略高于全球金融危机期间的低点 这主要是由于企业在过去两三年中一直处于“观望模式” 等待经济衰退和选举结果等因素 [17][18][19][20] - 企业盈利增长的行业范围正在扩大 从去年第二季度仅两个行业正增长 到第三季度增至六个行业 这种趋势若能持续几个季度 将可能支持招聘活动的逐步回升 [24][25] 美元与全球市场 - 美元走弱对美股盈利有积极影响 因为标普500公司有30%至40%的销售收入来自美国以外市场 但这主要是汇率折算带来的低质量提振 [27][31] - 美元走弱的根本原因在于世界其他地区开始增长 而此前其并未真正从疫情中恢复 机构观点认为美元的下跌周期将持续 因其已在高位盘整两年 [28][29] - 全球债券收益率上升 特别是日本国债收益率大幅上升（后端曲线上升接近100-150个基点） 被认为是影响美国收益率的一个关键全球因素 稳定日本债券市场可能有助于稳定美国债券市场 [50][51][54] - 目前多个市场存在较高的期限溢价和非常陡峭的收益率曲线 这是一个全球现象 长期来看 名义增长难以维持在当前高位 因此全球债券曲线的后端存在价值 [55][57][58]

AI行业现状与前景 - 当前AI热潮持续，许多科技股表现异常出色，客户开始认识到其可持续性并积极建设设备[2][3] - 然而在许多行业中，AI的潜力尚未完全实现，今年晚些时候该领域可能出现增速放缓（非下降）[4] - 该行业存在一些循环融资现象，但市场对AI潜力的认可仍在持续[4] 股票市场其他机会 - 除科技股外，股票市场其他板块提供良好估值、企业利润增长和现金流[5] - 中小盘股可能表现良好[8] - 美国投资者对非美国市场的兴趣增加，去年关注东亚市场（日本、韩国），现在关注印度，印度经济似乎已站稳脚跟，主导股指的大型公司表现相当出色[8] 美元走弱的影响 - 美元走弱可能意味着更高的通货膨胀和潜在更高的利率（特别是中长期收益率曲线）[7] - 美元走弱对整体股票估值有影响[8] - 美元走弱不太可能阻碍市场广度扩大，因为美国股市主要由国内投资者驱动[6] 全球去美元化趋势 - 世界其他地区表现更好，并决定略微远离以美元为基础的经济[10] - 中国多年来一直试图提升人民币在对外贸易中的作用，亚洲区域贸易协定（例如）通常不再以美元计价，而是以人民币计价，亚洲商品合约也是如此[11] - 主权买家（中国和其他政府）正在收购黄金，以平衡对美元的一些担忧[12] - 过去30年一直有关于美元作为世界主要储备货币地位下降的讨论，可能与其他货币共同分享此地位[13] - 欧盟正考虑从卡塔尔和加拿大获取天然气，以减少对美国液化天然气的依赖[14] 美国经济与政策环境 - 美国仍是世界最大经济体，但占总量的百分比已大幅缩小，主要原因是其他国家现在表现良好[15] - 更大的担忧与美国政府某些部门和因素出台的政策反复无常有关[15] - 贸易政策的反复无常无助于其他国家及其公司决定如何构建其中长期商业计划[16]

市场整体表现与趋势 - 股市涨势延续但范围收窄，纳斯达克100指数上涨约1%，实现连续第五日上涨，但多数股票下跌 [1][2] - 市场焦点重新转向大型科技股，因本周多家公司将发布财报，工业芯片制造商德州仪器于盘后公布业绩 [2] - 美元大幅走弱，彭博美元现货指数下跌超过1%，创下自4月中旬以来最大单日跌幅，且为连续第四日下跌 [65][66][79] - 黄金价格飙升，与股市上涨、美元走弱形成联动，被视为对冲通胀和不确定性的工具 [2][70] 固定收益与债券市场动态 - 美国30年期国债收益率在一周前触及30%后再次上行，吸引寻求锁定十年来最高利率的长期投资者和投资组合经理 [3][4] - 债券基金曲线开始再度变陡，根据摩根大通数据，过去一个月左右出现小幅上升，表明部分债券投资者愿意重新入场 [4][5] - 市场目前正为“金发姑娘”经济情景定价，对未来10年的定价达到10.2%，为2000年代初以来的最高水平，但市场对远期增长预期定价不高 [6] 外汇市场与全球投资机会 - 美元走软部分归因于美国政府可能乐见弱势美元，以及美联储主席人选的不确定性和量化宽松政策的影响 [7][8][9] - 对于美国投资者而言，全球存在更具吸引力的收益率机会，例如，对冲回美元后的澳大利亚债券收益率约为6%，而美国信贷收益率约为4.8% [11] - 美元走弱之际，资金流向多元化，瑞士法郎、欧元和英镑等G10货币走强，新兴市场资产也表现良好 [102][103] 科技行业与芯片板块 - 德州仪器第四季度营收为44.2亿美元，同比增长10%，符合预期，其中模拟业务增长14%，嵌入式处理业务增长8% [87][88] - 德州仪器业绩展望稳健，其股价在盘后交易中一度上涨约10%，市场认为其库存周期可能见顶，并开始受益于行业上行周期 [106][108][174] - 英特尔近期财报令市场失望，但其生存危机已因美国政府（持有近10%股份）和英伟达的投资而缓解，目前面临产能不足但需求旺盛的局面 [112][113][122] - 康宁与Meta达成一项价值高达60亿美元的多年度协议，为其先进数据中心供应光纤电缆，推动康宁股价当日大涨16% [74][92] 消费品与零售行业 - 星巴克股价在财报发布前三个月上涨约10%，市场关注其美国同店销售增长势头以及蛋白质产品等创新举措带来的提振 [29][31][33] - 奢侈品巨头LVMH业绩分化，其手表和珠宝部门销售额增长约7%-8%，成为亮点，而时尚和皮具部门表现不佳，酒类部门销售额下降5% [41][43][44] - LVMH的多元化投资组合（包括丝芙兰）有助于平衡风险，丝芙兰在美国吸引了广泛且更年轻的客户群 [44][56] 医疗保健行业 - 美国医疗保险优势计划2027年支付费率可能维持不变（0%增长），远低于华尔街预期的5%-6%增长，导致Humana等健康保险股暴跌，Humana创下自2009年以来最差单日表现 [61][62][95] - 美国卫生与公众服务部公布了新一批进行价格谈判的药物名单，包括肉毒杆菌等 [134] 人工智能与监管政策 - 大型科技公司即将公布财报，市场高度关注其在人工智能领域的资本支出和业绩指引 [73][74] - 有观点认为，美国政府通过投资（如持有英特尔股份）和产业政策深度介入AI供应链，所谓的“放松管制”叙事是一种幻象，实质上是“以其他方式进行的高度监管” [118][120][122] - 移民政策（如H-1B签证限制）成为影响AI行业人才供给和创新的另一个重要治理杠杆 [130][131] 其他个股与事件 - 捷蓝航空因季度亏损超出预期且难以吸引高价值客户，股价下跌6.9% [96] - Pinterest宣布裁员（比例低于50%）并进行全球重组，预计产生3500万至4500万美元的税前重组费用，股价下跌9.6% [97] - HCA Healthcare因业绩指引优于预期，缓解了市场对《平价医疗法案》补贴到期的担忧，股价上涨约7% [93][94]

基金表现与优势 - Invesco RAFI Developed Markets ex-U.S. ETF (PXF) 在过去一年实现了22.4%的回报率，期间最大回撤仅为8.3%，表现出了持续且稳定的上涨 [2] - 同期，PXF的回报率超越了iShares MSCI EAFE ETF (EFA) 的18.7%和SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 的19.2% [3] - PXF采用的基本面加权方法使其投资组合自然偏向金融和能源等价值型板块，这些板块在投资者从昂贵的美股成长股转向国际市场的过程中成为领涨者 [3][6] 市场驱动因素 - 美元走弱是支撑国际股市表现的一个主要因素，当美元对欧元、日元和英镑等主要货币贬值时，通过货币换算为国际股票带来了顺风 [4] - 这一动态尤为强劲，因为市场正在定价美联储的降息以及美国与其他发达经济体之间利差的收窄 [4] - 若美元持续走弱，国际发达市场应能保持其优势，美联储的政策声明和经济预测将提供影响货币走势的利率路径线索 [5] 投资策略与影响 - 投资者正在从昂贵的美国成长股轮动出来，转向国际价值型敞口，这构成了对PXF等产品的持续需求 [2] - PXF的基本面加权策略在国际市场轮动期间创造了天然优势，使其投资组合自动向领涨的价值板块倾斜 [3][6] - 对于美国投资者而言，美元走弱使得海外盈利在兑换回美元时更具价值，提供了有利的货币换算收益 [4][6]

日本国债收益率与日元动态的全球影响 - 日本长期利率进一步上升可能成为磁石 拖高欧美长期利率[3] - 若日本国债收益率持续走高 可能导致全球收益率被拉高 正如过去存在全球债券牛市一样[4] - 日元是世界上最便宜的货币之一 但其疲软态势可能维持也可能逆转[4] 亚洲货币联动与美元走势 - 人民币兑美元汇率已悄然升至2023年5月以来最高水平 其上涨是有目的的[5] - 若人民币能够走强 可为日元及其他亚洲货币的反弹提供空间[5] - 美元疲软趋势可能持续 并在多种货币中扩大[6] 美元疲软对美国经济与市场的双重影响 - 美国进口商品中约40%是用于制成品的中间产品 美元走弱将推高近半的投入成本[8][9] - 美元进一步走弱可能负面影响消费者购买力 从而拖累占美国经济很大比重的消费支出[10] - 外国投资者持有约30%的美国国债市场 若其持有比例继续从十多年前的50%下降 美国财政部将需寻找其他投资者[11][12] - 美元进一步走弱可能扰乱外国资金对美国债券和股票的流动[12] 大宗商品市场的展望 - 美元走弱预示着大宗商品价格总是会走高 且可能大幅走高 这涉及整个大宗商品链条 而不仅是黄金和铜[15] - 油价可能被低估 如果油价从60美元/桶突然升至70或80美元/桶 同时天然气价格保持在5美元以上 将使美联储面临复杂局面[16][17] - 目前存在大宗商品牛市 并且这一趋势将会扩散[17] 全球资本流动与投资者选择 - 日本投资者在全球其他资产（尤其是美国国债）中进行了大量直接投资[2] - 面对美元疲软 持有大量美国资产的外国投资者将面临两个选择：对冲美元头寸 或开始抛售/减少购买美元资产[6] - 外国投资者可能决定不再对其美元风险敞口进行大量对冲[13]