By Bhanvi Satija and Yadarisa Shabong LONDON (Reuters) -GSK raised its 2025 sales and earnings forecasts on Wednesday as its speciality HIV and cancer medicines posted double digit growth, lifting the British drugmaker's shares to their highest level since mid-2024. Although GSK saw a sharp slide in U.S. sales of its shingles vaccine Shingrix, its shares added almost 4% to the gains of around 25% they have notched up so far this year. GSK's improved outlook comes as CEO Emma Walmsley prepares to hand ov ...

收购Verona Pharma交易 - 默克宣布以约100亿美元收购Verona Pharma 将获得其慢性阻塞性肺病(COPD)维持治疗药物Ohtuvayre [1] - Ohtuvayre通过双重抑制PDE3和PDE4 在单一吸入疗法中结合支气管扩张和抗炎作用 与现有COPD疗法形成差异化优势 [2] - 该交易旨在帮助默克实现业务多元化 应对Keytruda专利到期和竞争加剧的挑战 [3][10] Keytruda现状与发展 - Keytruda是默克最大收入来源 占公司制药销售额约50% 过去几年推动收入稳定增长 [4] - 销售增长来自早期非小细胞肺癌适应症的快速渗透 以及转移性适应症的持续强劲表现 [5] - 公司正通过免疫肿瘤组合疗法(如与LAG3/CTLA4抑制剂联用)、与Moderna合作开发mRNA癌症疫苗(V940)以及皮下注射剂型开发来延长Keytruda生命周期 [6][7] 产品管线进展 - 默克III期管线自2021年以来几乎增长两倍 预计未来几年推出约20种新疫苗和药物 [9] - 重点产品包括21价肺炎球菌结合疫苗Capvaxive和肺动脉高压药物Winrevair 上市初期表现强劲 [9] - 其他后期管线包括口服PCSK9抑制剂MK-0616 TL1A抑制剂tulisokibart 以及与第一三共合作的抗体药物偶联物 [11] - 通过与翰森制药合作获得口服GLP-1受体激动剂HS-10535全球权利 进军肥胖症市场 [11] 中国市场挑战 - 第二大产品Gardasil在中国销售下滑 主要由于经济放缓导致需求疲软和渠道库存过高 [14] - 默克已暂停Gardasil在中国的发货 预计2025年不会恢复对华供货 [14] - 除中国外 Gardasil在其他主要地区销售保持强劲 [15] 财务表现与估值 - 默克股价年内下跌14% 表现逊于行业(上涨1.7%)、板块和标普500指数 [16][17] - 当前市盈率8.99倍 低于行业平均15.16倍和自身5年均值12.82倍 [19] - 2025和2026年EPS预期在过去60天内持续下调 [22][23] 长期发展前景 - Keytruda专利将于2028年到期 但在此之前销售预计保持强劲 [25] - Ohtuvayre上市首季度销售额达7130万美元 环比增长95% 有望填补Keytruda专利到期后的收入缺口 [26] - 新产品Capvaxive和Winrevair长期收入潜力可观 [25]

公司概况 - 强生和默克是美国领先的医疗保健集团，拥有庞大的研发预算和重磅药物组合 [1] - 强生在心血管和代谢疾病、肺动脉高压(PAH)、传染病以及医疗设备领域有强大布局 [1] - 默克在疫苗、病毒学和医院急症护理领域表现突出 [2] 强生(JNJ)分析 - 创新药部门2025年第一季度有机增长4.4%，尽管Stelara失去专利独占权 [4] - 预计2025年创新药部门增长将来自Darzalex、Tremfya等关键产品及Carvykti等新药 [4] - 医疗科技业务在亚太区(特别是中国)面临持续挑战，受带量采购和反腐运动影响 [6] - Stelara专利到期和Medicare Part D改革预计将造成20亿美元销售损失 [7] - 面临超过62,000起滑石粉产品诉讼，已永久停售婴儿爽身粉 [7] - 2025年3月底现金及等价物388亿美元，长期债务384亿美元，债务资本比0.33 [9] 默克(MRK)分析 - Keytruda是主要收入驱动力，在早期非小细胞肺癌等适应症中快速增长 [12] - 三期研发管线自2021年以来几乎增长三倍，通过并购和内部研发推进 [13] - 新产品Capvaxive和Winrevair上市表现强劲，RSV疫苗Enflonsia获FDA批准 [14] - Gardasil在中国表现疲软，糖尿病业务和部分药物面临仿制药侵蚀 [15] - 对Keytruda依赖度过高，2028年专利到期引发增长担忧 [16] - 2025年3月底现金及等价物92亿美元，长期债务335亿美元，债务资本比0.41 [17] 财务表现与估值 - 强生2025年销售和EPS预计同比增长2.7%和6.2% [18] - 默克2025年销售和EPS预计同比增长0.9%和16.6% [22] - 强生股价年内上涨10%，默克下跌17.5% [23] - 强生市盈率14.53倍，低于行业平均15.23倍 [26] - 默克市盈率8.76倍，显著低于行业平均和自身5年均值 [26] - 强生股息收益率3.32%，默克3.98% [28] 增长前景 - 强生将2025年视为"催化剂年"，预计下半年增长加速 [11][33] - 默克正开发Keytruda皮下制剂以延长专利生命周期 [12] - 强生通过收购Intra-Cellular Therapies加强神经和精神药物布局 [5] - 默克面临Keytruda潜在竞争加剧和糖尿病药物Januvia/Janumet销售压力 [16][17]