国内成品油价格调整 - 2025年12月22日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别下调170元和165元，为年内最后一次调价[1] - 调价后，私家车加满一箱50升92号汽油少花6.5元，物流行业重型卡车月均燃油成本减少266元[1] - 2025年成品油调价以“三连跌”收尾，全年累计调价25轮，形成“7涨12跌6搁浅”格局，涨跌互抵后汽油吨价累计下调915元，柴油吨价累计下调880元[1] 近期油价下跌原因 - 计价周期内，原油供应过剩担忧加剧，美国原油价格一度收于2021年2月以来最低水平[1] - 原油市场下跌原因包括：在OPEC+逐步增产及需求增量有限背景下，市场整体呈现供应过剩格局[1] - 市场认为未来俄乌问题有望解决，地缘政治局势缓和，对油价形成进一步打压[1] OPEC+供应与市场平衡 - 自2025年4月起，OPEC+逐步退出自愿减产协议，其前期持续增产已对全球原油市场形成较大供应压力[2] - 当前8个OPEC+产油国剩余产能合计约355万桶/日，其中沙特独占约200万桶/日[2] - 国际能源署预计，2026年一、二季度将分别出现499万桶/日和473万桶/日的严重过剩[2] - 原油基本面实质性改善需等待：低油价倒逼OPEC+重启减产、OPEC+持续增产挤压非OPEC+供应空间、或地缘冲突引发供应实质性中断[2] 原油需求前景 - 原油需求侧受经济增长乏力制约，整体前景难言乐观，预计2026年全球原油需求增量仍将受限[3] - 主要需求增长动力仍来自中国、印度等国，欧美地区需求难见起色[3] - 若宏观环境超预期修复，将给油价带来底部支撑[3] 未来油价展望 - 2026年原油市场供给过剩预期将继续给油价带来下行压力[3] - 潜在的OPEC+产量政策调整以及地缘局势变化，可能导致原油供给增量不及预期，减弱市场过剩预期及油价下行幅度[3] - 2026年油价上行风险仍将源于地缘冲突升级[3] - 预计2026年原油价格将进入寻底过程，整体运行中枢将进一步下移，并有望在下半年逐步筑底[3] - 市场继续关注俄乌和平谈判进度，后期地缘风险溢价对原油有一定支撑，原油价格或小幅上涨但空间有限[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二国内商品多数上涨，工业品多数上涨、农产品涨跌互现，不同品类走势受多种因素影响，后续需关注各品类相关政策、产量、需求等因素变动[1] 根据相关目录分别进行总结 商品市场整体表现 - 周二国内商品期市收盘多数上涨，黑色系、新能源材料、基本金属、油脂油料、化工品多数上涨，能源品涨跌互现，贵金属普遍下跌，航运期货表现疲软[1] 各品类具体情况 - **黑色系**：多数上涨，上周末唐山限产消息落地，双焦期价上行，螺纹热卷期价反弹1%左右，主力成交量环比收缩；上周五大钢材品种库存增23.47万吨至1375.36万吨创逾两月高位；钢市处“政策预期托底”与“淡季需求压制”紧平衡状态，维持钢材高位震荡判断，需关注铁水产量拐点、限产政策落地及粗钢压减政策细则[1] - **基本金属**：多数上涨，铜方面美联储降息预期升温，日内工业品多头氛围强，沪铜隔强运行；碳酸锂开盘高开后震荡回落，尾盘涨幅收窄，江西视下窝矿停产使供应收缩，但辉石提锂产量攀升补充供给减量，8月下游排产增加，库存有望去库，基本面好转助推碳酸锂偏强震荡[1] - **能源品**：止跌反弹，国际油价隔夜企稳反弹带动内盘原油系市场情绪好转；短期OPEC+9月增产且担忧关税影响需求，油价震荡偏弱，关注地缘风险或支撑油价阶段性上涨；远期OPEC+维持增产，石油旺季需求走弱、炼厂利润不佳累库，新能源替代率提升，油价仍承压[1] - **农产品**：多数上涨，商务部对原产加拿大进口油菜籽反倾销调查初步裁定征收75.8%保证金比率，菜系远月大幅上涨，菜粕01合约涨3.98%，主力09合约因仓单增加收跌，短期内菜系或延续震荡偏强走势；棕榈油因马来西亚产量增幅及库存低于预期，受印尼B50生柴政策扰动延续强势，短期内市场看涨情绪强或延续震荡偏强走势，需关注生柴政策及原油价格走势[1] 指数情况 - 国贸商品指数各分类指数8月12日较8月11日有不同程度涨跌，如2051.63较2044.78涨0.34%等[1]

OPEC+产量政策预期 - 高盛集团预测OPEC+在8月初解除220万桶/日的减产后将停止增产 [1] - OPEC+主要成员国已恢复178万桶/日自愿减产供应 剩余55万桶/日将在第一阶段计划中恢复 [1] - 下一步策略取决于市场基本面 高盛认为后续行动将暂停 [1] 原油市场供需状况 - 美国库欣原油库存降至2014年以来季节性最低水平 柴油库存大幅减少 [2] - 期货价差显示短期内供需关系紧张 [2] - 分析师担忧供应紧张局面可能结束 因需求增长放缓及非OPEC国家（圭亚那、巴西、加拿大、美国）供应增加 [2] 油价表现与预测 - WTI原油本周迄今上涨1.7%至68.15美元/桶 布伦特原油本周涨2.5%至70.02美元/桶 [2] - 高盛预测2023年及2024年将出现供应盈余 支持其停止增产的观点 [2] - 中东产油国官员表示市场需要所有新增供应 但预测人士预计供应将于今年晚些时候超过需求 [1][2]