报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [11] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] - 预计PVC2509在4899 - 4969区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 需求端下游整体开工率为41.11%，环比减少1.77个百分点，低于历史平均水平 [9] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端2025年6月PVC产量为199.134万吨，环比减少1.40%；本周样本企业产能利用率为76.97%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量33.819万吨，环比减少1.92%，乙烯法企业产量11.439万吨，环比增加3.62%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加为34.55%，环比减少0.20个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为37.67%，环比减少1.83个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为72.22%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为73.58%，环比减少1.08个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [6] - 成本端电石法利润为 - 445.08元/吨，亏损环比减少19.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 620.57元/吨，亏损环比减少10.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2610.35元/吨，利润环比减少0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [6] 基差 - 07月16日，华东SG - 5价为4930元/吨，09合约基差为 - 4元/吨，现货贴水期货 [8] 库存 - 厂内库存为38.159万吨，环比减少1.21%，电石法厂库为29.679万吨，环比减少1.61%，乙烯法厂库为8.48万吨，环比增加0.22%，社会库存为39.27万吨，环比增加5.25%，生产企业在库库存天数为6.18天，环比减少0.32% [8] 盘面 - MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [8] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增 [8] PVC行情概览 - 展示了昨日各类别指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括部分月间价差、不同地区价格、开工率、利润、成本、产能利用率、产量、库存等数据 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示了2025年6 - 7月PVC主力合约的成交量、开盘价、最高价、最低价、收盘价、MA10、MA5、MA20、MA60、MA120走势，以及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格（神木）走势，2016 - 2025年兰炭成本利润走势，2020 - 2025年兰炭开工率走势，2022 - 2025年样本企业周度兰炭库存走势，2022 - 2025年兰炭日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价走势，2018 - 2025年乌海周度电石成本利润走势，2020 - 2025年电石开工率走势，2020 - 2025年电石检修损失量走势，2020 - 2025年电石产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格走势、液氯产量走势，2019 - 2025年原盐价格走势、原盐月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）走势，2021 - 2025年烧碱成本利润走势，2019 - 2025年样本企业烧碱开工率走势，2019 - 2025年样本企业烧碱周度产量走势，2020 - 2025年样本企业烧碱检修量走势，2019 - 2025年山东氯碱成本利润走势，2019 - 2025年烧碱表观消费量走势，2021 - 2025年双吨价差走势，2020 - 2025年样本企业烧碱库存走势，2023 - 2025年样本企业片碱库存走势 [35][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率走势，2019 - 2025年电石法生产毛利、乙烯法毛利走势，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [40][42] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量（华东地区除山东）走势，2019 - 2025年周度预售量、PVC周度产销率、PVC表观消费量、PVC下游平均开工率走势，2019 - 2025年PVC型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率走势，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积走势，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [46][47][49][54][55][58] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库走势，2022 - 2025年生产企业库存天数走势 [60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量走势，2018 - 2025年PVC出口走势，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年5 - 6月PVC的进口、产量、厂库、社库、需求、出口数据及月度供需走势 [65]

报告行业投资评级 - 未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - PVC短期不宜追空，当前西北氯碱一体化仍有利润，高产量高库存结构难缓解，市场持续做空氯碱利润致期货价格创年内新低，但因估值低位空头止盈意愿强 [3] 各部分总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格4745，华东现货价格4670，基差 -75，9 - 1月差 -24 [2] - 以华东常州市场为基准，今日华东地区电石法五型现汇库提价格4670元/吨，环比前一交易日跌10元/吨，国内PVC现货市场价格维持小区间震荡，实盘成交重心偏低，基本面供应增长预期不变，需求未有改善，市场成交承压，华东地区电石法五型在4620 - 4750元/吨，乙烯法在4850 - 5100元/吨 [2] 市场状况分析 - 高产量结构短期难改变，PVC检修量低于2023年同期，氯碱成本下滑，2025年烧碱需求支撑尚可、利润较高，氯碱产业链以碱补氯加大PVC因亏损大规模减产难度，6 - 7月预计新增产能投放110万吨 [3] - 高库存压力持续，出口需求只能阶段性缓解，2025年PVC出口市场竞争压力增大，受印度加征反倾销税和BIS认证影响，海外集中补库能短期去库但出口持续性待观察，内需中与地产相关的PVC下游制品需求同比偏弱，企业备货意愿低 [3] - PVC驱动向下，后期需压缩利润、供应减产实现供需平衡，但估值低位，低价会刺激贸易商和下游阶段性囤货，不宜追空 [3] 趋势强度 - PVC趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5]