1) 报告行业投资评级 本次商品期权日报未提及相关行业投资评级内容 2) 报告的核心观点 本次2026年9月21日发布的商品期权日报，全面覆盖农产品、能源化工、黑色、金属四大类商品的期货交易数据、期权交易数据及期权量化指标，所有数据来源为RQData和国泰君安期货研究[1][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 3) 分目录内容总结 农产品数据 期货市场统计 - 玉米主力合约c2611收盘价2170 涨跌-15 主力成交量559954手 较之前变化-3298手 主力持仓量1178285手 较之前变化8182手 [3] - 豆粕主力合约m2701收盘价3386 涨跌-11 主力成交量1226414手 较之前变化-819962手 主力持仓量2678908手 较之前变化-52249手 [3] - 菜粕主力合约rm2701收盘价2341 涨跌-16 主力成交量408127手 较之前变化-198292手 主力持仓量636958手 较之前变化28731手 [3] - 棕榈油主力合约p2701收盘价9816 涨跌-39 主力成交量410467手 较之前变化-118758手 主力持仓量579277手 较之前变化2729手 [3] - 豆油主力合约y2701收盘价8895 涨跌20 主力成交量229244手 较之前变化-106934手 主力持仓量642305手 较之前变化-2074手 [3] - 菜油主力合约oi2701收盘价10205 涨跌94 主力成交量224582手 较之前变化34446手 主力持仓量285131手 较之前变化15799手 [3] - 花生主力合约pk2611收盘价7992 涨跌108 主力成交量174642手 较之前变化53250手 主力持仓量198293手 较之前变化-22828手 [3] - 豆一主力合约a2611收盘价4991 涨跌80 主力成交量266987手 较之前变化4206手 主力持仓量321547手 较之前变化-10452手 [3] - 豆二主力合约b2611收盘价4074 涨跌4 主力成交量175324手 较之前变化-117265手 主力持仓量174764手 较之前变化-5362手 [3] - 白糖主力合约sr2701收盘价5328 涨跌6 主力成交量289484手 较之前变化-65518手 主力持仓量642694手 较之前变化5493手 [3] - 棉花主力合约cf2701收盘价15870 涨跌120 主力成交量347038手 较之前变化43366手 主力持仓量539940手 较之前变化-14061手 [3] - 苹果主力合约ap2701收盘价7104 涨跌-79 主力成交量99157手 较之前变化-33367手 主力持仓量136862手 较之前变化3276手 [3] - 红枣主力合约cj2701收盘价7365 涨跌25 主力成交量169105手 较之前变化-94124手 主力持仓量228817手 较之前变化4387手 [3] - 鸡蛋主力合约jd2611收盘价3856 涨跌-5 主力成交量329136手 较之前变化-101809手 主力持仓量295799手 较之前变化1234手 [3] - 玉米淀粉主力合约cs2611收盘价2434 涨跌-7 主力成交量152002手 较之前变化12140手 主力持仓量345399手 较之前变化14242手 [3] - 生猪主力合约lh2611收盘价10940 涨跌-120 主力成交量140604手 较之前变化-2981手 主力持仓量220208手 较之前变化359手 [3] 期权市场统计 - 玉米主力期权成交量184149手 较之前变化37884手 成交量PCR为1.391 较之前变化0.4805 持仓量401447手 较之前变化28935手 持仓量PCR为0.7687 较之前变化0.0831 玉米全品种期权成交量268074手 较之前变化73310手 成交量PCR为1.1365 较之前变化0.3203 持仓量694696手 较之前变化55318手 持仓量PCR为0.6853 较之前变化0.05 [5] - 豆粕主力期权成交量221805手 较之前变化-53338手 成交量PCR为0.7755 较之前变化0.0837 持仓量252399手 较之前变化-1964手 持仓量PCR为1.2109 较之前变化-0.0628 豆粕全品种期权成交量320229手 较之前变化-108559手 成交量PCR为0.8683 较之前变化0.0363 持仓量751341手 较之前变化-2274手 持仓量PCR为1.9031 较之前变化-0.0405 [5] - 菜粕主力期权成交量197323手 较之前变化-101582手 成交量PCR为0.636 较之前变化0.174 持仓量153034手 较之前变化5698手 持仓量PCR为0.7329 较之前变化-0.0585 菜粕全品种期权成交量220843手 较之前变化-130146手 成交量PCR为0.6772 较之前变化0.1415 持仓量285689手 较之前变化5809手 持仓量PCR为1.0267 较之前变化-0.0537 [5] - 棕榈油主力期权成交量64350手 较之前变化-38558手 成交量PCR为0.9302 较之前变化-0.1968 持仓量62478手 较之前变化4752手 持仓量PCR为0.7611 较之前变化-0.029 棕榈油全品种期权成交量99273手 较之前变化-56472手 成交量PCR为0.9725 较之前变化-0.0289 持仓量228527手 较之前变化7779手 持仓量PCR为0.9973 较之前变化-0.0276 [5] - 豆油主力期权成交量15685手 较之前变化-12904手 成交量PCR为0.6736 较之前变化-0.1061 持仓量42526手 较之前变化-624手 持仓量PCR为0.9904 较之前变化-0.0291 豆油全品种期权成交量23511手 较之前变化-19681手 成交量PCR为0.7917 较之前变化0.0105 持仓量122192手 较之前变化-623手 持仓量PCR为1.272 较之前变化-0.016 [5] - 菜油主力期权成交量59260手 较之前变化18083手 成交量PCR为0.6172 较之前变化-0.3042 持仓量58562手 较之前变化1311手 持仓量PCR为0.9405 较之前变化0.0101 菜油全品种期权成交量72495手 较之前变化21073手 成交量PCR为0.6016 较之前变化-0.405 持仓量102316手 较之前变化1784手 持仓量PCR为1.196 较之前变化-0.0038 [5] - 花生主力期权成交量89967手 较之前变化50557手 成交量PCR为0.7433 较之前变化-0.117 持仓量84738手 较之前变化2192手 持仓量PCR为0.6275 较之前变化-0.0074 花生全品种期权成交量106985手 较之前变化59049手 成交量PCR为0.7402 较之前变化-0.1104 持仓量118632手 较之前变化3615手 持仓量PCR为0.6827 较之前变化-0.0005 [5] - 豆一主力期权成交量145389手 较之前变化27685手 成交量PCR为0.9388 较之前变化-0.3318 持仓量145040手 较之前变化-4650手 持仓量PCR为1.0873 较之前变化-0.0216 豆一全品种期权成交量169954手 较之前变化26029手 成交量PCR为0.9112 较之前变化-0.3551 持仓量218921手 较之前变化-2306手 持仓量PCR为1.1255 较之前变化-0.0267 [5] - 豆二主力期权成交量32486手 较之前变化189手 成交量PCR为0.8401 较之前变化-0.0034 持仓量24812手 较之前变化1812手 持仓量PCR为0.86 较之前变化0.0509 豆二全品种期权成交量32654手 较之前变化79手 成交量PCR为0.8403 较之前变化-0.0037 持仓量26078手 较之前变化1852手 持仓量PCR为0.8753 较之前变化0.0517 [5] - 白糖主力期权成交量67777手 较之前变化-15492手 成交量PCR为0.4351 较之前变化-0.2045 持仓量217494手 较之前变化1439手 持仓量PCR为0.4116 较之前变化-0.0132 白糖全品种期权成交量114123手 较之前变化-38872手 成交量PCR为0.4255 较之前变化-0.0974 持仓量578014手 较之前变化5602手 持仓量PCR为0.4056 较之前变化-0.0052 [5] - 棉花主力期权成交量175998手 较之前变化44277手 成交量PCR为0.5915 较之前变化-0.5235 持仓量214686手 较之前变化-208手 持仓量PCR为0.4237 较之前变化-0.0289 棉花全品种期权成交量299409手 较之前变化70930手 成交量PCR为0.6495 较之前变化-0.4471 持仓量570224手 较之前变化16675手 持仓量PCR为0.7049 较之前变化-0.0296 [5] - 苹果主力期权成交量60398手 较之前变化-17768手 成交量PCR为1.1532 较之前变化0.314 持仓量47058手 较之前变化5974手 持仓量PCR为0.5913 较之前变化-0.0433 苹果全品种期权成交量68294手 较之前变化-20617手 成交量PCR为1.1331 较之前变化0.2857 持仓量75194手 较之前变化5946手 持仓量PCR为0.5656 较之前变化-0.0126 [5] - 红枣主力期权成交量27326手 较之前变化-6633手 成交量PCR为0.5289 较之前变化-0.1583 持仓量73243手 较之前变化1182手 持仓量PCR为0.3696 较之前变化0.0019 红枣全品种期权成交量48151手 较之前变化-18274手 成交量PCR为0.5097 较之前变化-0.094 持仓量125037手 较之前变化2274手 持仓量PCR为0.3526 较之前变化0.0033 [5] - 鸡蛋主力期权成交量283340手 较之前变化-25876手 成交量PCR为0.5817 较之前变化-0.2127 持仓量200424手 较之前变化17427手 持仓量PCR为1.0973 较之前变化0.018 鸡蛋全品种期权成交量300280手 较之前变化-41512手 成交量PCR为0.6056 较之前变化-0.1976 持仓量249837手 较之前变化18016手 持仓量PCR为0.9392 较之前变化0.0226 [5] - 淀粉主力期权成交量39823手 较之前变化14118手 成交量PCR为0.8352 较之前变化-0.1615 持仓量76306手 较之前变化965手 持仓量PCR为0.5123 较之前变化0.0375 淀粉全品种期权成交量62888手 较之前变化32113手 成交量PCR为0.7746 较之前变化-0.2358 持仓量106400手 较之前变化9194手 持仓量PCR为0.5888 较之前变化0.035 [5] - 生猪主力期权成交量85719手 较之前变化3943手 成交量PCR为0.8789 较之前变化0.1684 持仓量100377手 较之前变化5694手 持仓量PCR为0.3427 较之前变化0.0046 生猪全品种期权成交量99519手 较之前变化4032手 成交量PCR为0.8762 较之前变化0.1607 持仓量149032手 较之前变化6728手 持仓量PCR为0.3119 较之前变化0.007 [5] 期权量化指标 - 玉米对应主力合约c2611 剩余18个交易日 平值波动率13.54% 较之前变化1.15% 60日分位数100.0% HV10为9.4% HV20为9.68% Skew为8.45% 较之前变化-9.2% 60日分位数63.33% [6] - 豆粕对应主力合约m2611 剩余18个交易日 平值波动率18.94% 较之前变化-0.53% 6

行业投资评级 - 本报告为期货市场各品类交易指引 覆盖宏观金融 黑色建材 有色金属 能源化工 棉纺产业链 农业畜牧六大板块 给出对应品种的交易操作方向 [1] 核心观点 - 报告基于美联储加息落地 国内稳市场政策出台 各品种供需基本面及地缘局势等因素 对全品类期货品种给出差异化交易策略 同时披露全球主要市场最新运行数据 为期货交易提供参考 [2][6] 各板块内容总结 全球主要市场表现 - 上证综指最新价3949.91 涨跌幅0.97% [2] - 深圳成指最新价13730.02 涨跌幅0.65% [2] - 沪深300最新价4539.57 涨跌幅0.71% [2] - 上证50最新价2886.61 涨跌幅0.90% [2] - 中证500最新价7850.48 涨跌幅0.65% [2] - 中证1000最新价7766.33 涨跌幅1.02% [2] - 道琼指数最新价52048.83 涨跌幅0.71% [2] - 标普500最新价7764.70 涨跌幅1.49% [2] - 纳斯达克最新价27122.09 涨跌幅2.26% [2] - 美元指数最新价100.4130 涨跌幅0.20% [2] - 人民币汇率最新价6.6955 涨跌幅-0.03% [2] - 纽约黄金最新价4381.00 涨跌幅-0.79% [2] - WTI原油最新价95.78 涨跌幅-4.51% [2] - LME铜最新价14664.50 涨跌幅0.70% [2] - LME铝最新价3263.00 涨跌幅-1.12% [2] - LME锌最新价3925.50 涨跌幅-0.38% [2] - LME铅最新价1935.00 涨跌幅0.73% [2] - LME镍最新价16385.00 涨跌幅0.92% [2] 宏观金融板块 - 股指运行方向为震荡运行 美联储如期加息25BP 博弈焦点转向会后政策指引 白宫强调尊重美联储政策独立性缓解市场对政策冲突的担忧 国内央行行长撰文提出维护股市债市汇市平稳运行稳定市场预期 中美高层围绕元首会晤展开前期沟通 贸易相关磋商推进 为市场带来积极信号 [6] - 国债运行方向为震荡运行 金砖国家领导人第十八次会晤相关讲话提出多项国际合作主张 国新办发布会未释放增量宽松信号 对债市整体中性 收益率已至低位 机构继续进攻意愿有限 基本面与配置盘刚需抑制反弹 市场维持低波状态 [7] 黑色建材板块 - 螺纹钢运行方向为震荡运行 长流程钢厂利润偏低 短流程钢厂利润较好 螺纹钢产量小幅增加 当下产量处于近五年同期最低位 需求继续环比改善但同比仍然偏低 旺季成色尚不足 国庆节前下游可能阶段性补库带动表需数据好转 供需双弱格局延续 基本面驱动不足 螺纹钢期货价格位于电炉谷电成本附近 静态估值偏低 价格下跌空间有限 [10] - 热卷运行方向为震荡运行 上周热卷产量 表观需求继续走低 热卷库存小幅去化 当下热卷库存 库销比均处于近五年同期高位 供需格局偏弱 热卷期货静态估值处于偏低水平 价格下跌空间有限 [11] - 铁矿运行方向为震荡运行 247家样本钢厂高炉盈利率7.79% 钢厂减产尚未明显扩大 日均铁水产量环比回升 近期铁矿到港量处于高位 港口 钢厂库存双双上升 铁矿供需格局宽松 中长线压力较大 钢材需求即将进入旺季 叠加国庆节前钢厂补库对铁矿有所提振 [12] - 焦炭运行方向为短期可能仍有反复 焦化副产品价格上涨叠加焦炭现货上涨五轮 焦化厂利润改善 全国吨焦平均利润55元/吨 焦炭产量继续回升 目前焦炭产量仍处于近五年同期最低位 焦炭库存快速去化 产业链焦炭库存已经降至低位 焦炭供需格局较好 短期利空来自于煤炭保供带来的成本走弱预期 当下焦炭基差偏高 国庆节前钢厂存在补库预期 焦炭期货下跌空间有限 [13] - 焦煤运行方向为短期可能仍有反复 上周523家样本矿山原煤日均产量156.5万吨 环比减少2.4万吨 事故发生前为208.6万吨 进口方面近期蒙煤通关量仍在低位徘徊 口岸焦煤库存持续下滑 焦煤总库存继续去化 国家能源局等部门部署煤炭安全稳产保供工作 市场情绪转弱 煤焦期货价格大幅下跌 焦煤现实供需格局仍偏强 当下焦煤基差已经偏高 期货下跌不会流畅 重点关注国内煤矿复产情况 [14] - 玻璃运行方向为震荡运行 上周玻璃期货大幅下跌 周线报收长阴线 产销出现明显回落 供应端部分产线复产点火 浙江旗滨长兴四线600吨和江苏台玻东海一线800吨产线点火 下周仍有个别产线点火 冷修计划 产能供应略增加 沙河安全基差5元/吨 湖北明弘基差93元/吨 期货大幅走弱主产地基差转正 1-5价差-76 处于正常套利区间范围内 中下游对价格接受度不足 出货转弱 盘面价格下跌后中游出货力度逐步加大 多数下游加工厂前期少量备货 提货积极性欠佳 临近中秋国庆假期 存在旺季需求不足和厂家累库的预期 空方力量减弱 下方支撑较为明显 [15][16] 有色金属板块 - 铜操作策略为低位持多 滚动操作 美联储9月会议全票一致通过加息25个基点 点阵图年内预计还会加息一次 美国政府同意伊朗领导人参加下周纽约联合国大会高级别会议 特朗普称已与伊朗直接沟通 沙特计划数日内恢复关键东西向油道约一半运输能力 原油价格高位下跌 金属价格受到支撑 全球铜矿端供应偏紧格局持续 铜精矿加工费维持深度负值 ICSG数据显示上半年全球矿山产量同比下滑1.1% 智利 秘鲁等主产国干扰频发 长单TC持续处于历史低位 硫酸价格下行压缩副产品收益 叠加新增检修 预计国内9月精铜产量恢复缓慢 建筑与家电消费偏弱 终端采购整体乏力 新兴产业铜材需求以及出口窗口开启使得需求保持韧性 下游畏高情绪仍存 消费修复有限 截至9月17日 国内铜社会库存环比上周增加0.16万吨至8.91万吨 总库存较去年同期的13.37万吨减少4.46万吨 国内铜库存小幅增加但整体仍处于历年低位 COMEX库存因关税预期升至历史高位 非美地区库存收紧 铜价触底回升 矿端原料紧平衡叠加非美地区铜库存低位为铜价提供支撑 若美伊冲突缓和叠加沙特原油供给恢复 铜价上涨动能仍存 建议逢低持多 谨慎追高 [19] - 铝操作策略为区间交易 国产铝土矿价格暂稳 几内亚散货矿主流成交价格环比持稳于72美元/干吨 晋豫矿山复产未见明显进展 几内亚雨季影响铝土矿发运量 海运费维持高位 支撑进口铝土矿价格 氧化铝运行产能周度环比减少50万吨至9895万吨 全国氧化铝库存周度环比增加5.5万吨至618.2万吨 电解铝运行产能周度环比持平于4526.1万吨 我国电解铝运行产能增速放缓且空间有限 海外以投复产为主 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.6%至61.9% 下游加工各细分板块开工率全面回升 旺季逐步深入 短期内各板块将延续温和回暖态势 铝锭社会库存维持去化 再生铸造铝合金终端订单较前期有所改善 企业开工预计延续温和修复态势 宏观上美联储靴子落地 油价回落 基本面上国内产能到达上限 需求旺季到来 库存稳步去化 短期偏强看待 参考运行区间23700-24700 [20] - 镍操作策略为逢高持空 美联储议息会议前市场避险及利空情绪下有色板块整体承压 加息靴子落地后利空出尽 市场情绪有所修复 镍价低位反弹 镍矿方面菲律宾镍矿持稳 印尼镍矿供应增加 印尼WBN获批复产叠加RKAB补充配额陆续落地 矿端供应压力有所增加 精炼镍现货市场成交仍偏淡 下游采购仍以刚需为主 国内库存继续下降 全球显性库存亦有所下降 镍铁矿端成本支撑有所减弱 印尼部分工厂已处于亏损状态 钢厂持续压价 供应宽松及下游需求偏弱仍对价格形成压制 不锈钢供应端钢厂小幅减产 市场供应压力有所缓解 金九旺季市场采买氛围不及预期 终端多维持刚需采买 库存持续维持高位 硫酸镍新能源材料端需求恢复有限 三元前驱体仅维持刚需采购 硫酸镍价格偏弱 印尼RKAB配额审批落地强化供应宽松预期 成本支撑边际弱化 产业累库及需求偏弱预计镍价偏弱运行 [21][22] - 锡操作策略为宽幅震荡 区间谨慎交易 安泰科数据显示8月精炼锡产量1.97万吨 环比增长4.2% 同比增长12.1% 7月锡精矿进口4968金属吨 环比减少18% 同比增加8.7% 印尼7月出口精炼锡4565吨 环比增加52.1% 同比增加20.4% 预计8月印尼精锡出口小幅回升 国内银漫矿业因井下安全事故停产 9月3日选矿尾矿系统正式复产 采矿仍停产 8月国内集成电路产量同比增速为20.6% 国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平 库存较上周减少1522吨 国内冶炼厂检修 锡矿供应偏紧 库存小幅去库 进入下游消费旺季 美联储加息落地 预计锡价延续宽幅震荡 建议区间交易 持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [23] - 黄金运行方向为震荡运行 美联储9月议息会议加息25基点 点阵图显示年内还将加息一次 黄金价格小幅反弹 美国8月核心CPI环比上涨幅度超预期 数据公布后市场对美联储的加息预期显著升温 沃什在全球央行年会发言偏鹰派 中东局势取得进展 市场预期有望实现谈判 但美伊局势进展仍具有不确定性 市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧 央行购金和去美元化并未改变 工业需求拉动下白银现货维持紧张 黄金中期价格运行中枢上移 预计黄金短期仍延续震荡 [26] - 白银运行方向为震荡运行 美联储9月议息会议加息25基点 点阵图显示年内还将加息一次 白银价格小幅反弹 美国8月核心CPI环比上涨幅度超预期 数据公布后市场对美联储的加息预期显著升温 沃什在全球央行年会发言偏鹰派 中东局势取得进展 市场预期有望实现谈判 但美伊局势进展仍具有不确定性 市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧 央行购金和去美元化并未改变 工业需求拉动下白银现货维持紧张 白银中期价格运行中枢上移 预计白银短期仍延续震荡 [25] - 碳酸锂操作策略为区间交易 进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌130美元/吨至1915美元/吨 枧下窝锂矿项目复产进程受阻 26日宜春市生态环境局撤销枧下窝锂矿项目环境影响报告书拟受理公示 项目复产节奏再度延后 当下锂矿供应仍偏紧 未来供应增加预期施压 矿价高位震荡 百川盈孚统计数据显示上周碳酸锂产量环比增加0.07万吨至3.1万吨 锂盐厂周度开工率环比上升1.32%至59.71% 前期检修锂盐厂多数恢复 同时行业新增部分检修产能 津巴布韦锂精矿持续到港 补足国内锂辉石原料 行业供给稳步增长 9月正极材料行业排产预计环比增长5.5% 电池企业总排产预计环比增长6.3% 储能板块需求延续向好 持续托底碳酸锂需求 三元材料排产环比回落 动力电池端暂未带来明显增量 周内碳酸锂库存继续去化 预计还将延续去化趋势 锂盐厂优先保供长协 对当前低价出货意愿偏弱 贸易商拿货积极性提升 较多贸易商库存处于低位 下游材料企业逢低采买 自身库存环比有所回升 期货仓单停止增长并且快速减少 目前基本面维持稳定 碳酸锂价格预计将逐步企稳 主力合约参考运行区间12-16万 [27][28] 能源化工板块 - PVC操作策略为利好利空因素交织 区间操作 供应端电石法PVC新疆及陕西部分企业检修与恢复计划并存 综合预计下周产量供应稍有减少 成本利润端两种工艺均处深度亏损 对PVC价格形成成本支撑 但山东综合氯碱利润转正 一体化装置整体仍有盈利 削弱了单一PVC亏损对供应的挤出效应 需求端房地产新开工有限 终端软硬制品企业开工边际恢复但力度偏弱 社会库存虽连续窄幅去库 但去化幅度有限 对行情提振偏弱 [30] - 烧碱运行方向为基本面偏弱 缺乏持续上涨动力 供应端西北及华东地区氯碱企业检修与复产并存 整体供应边际恢复 需求端氧化铝接单情况表现温和 近期氧化铝企业负荷稍有提升 因终端需求好转 对液碱需求有增量 非铝下游因下周假期逐步临近 预计下游多有备货氛围 中间商有一定囤货可能 烧碱库存水平仍处于中高位 对价格形成压制 [32] - 苯乙烯运行方向为地缘加剧波动 现货近强远弱 成本端受原油高位和纯苯低库存难让利驱动 低利润及部分装置提前检修抑制供应恢复 但部分装置重启使开工有回升预期 需求端3S对高价跟涨乏力 以刚需为主 出口因中东装置短期难恢复及韩中 欧中价差高位而高于正常水平 港口与工厂库存持续去化 流通偏紧 9月供需缺口仍存 EB-BZ价差虽低但修复暂无明显驱动 后市预期高位震荡 [33] - 橡胶运行方向为成本及供应收缩支撑 地缘因素扰动下国际原油反复震荡 布伦特原油高位带动丁二烯原料价格居高不下 为顺丁橡胶提供成本支撑 宏观层面美联储9月议息会议临近 受美国8月通胀超预期及就业韧性支撑 市场加息预期快速升温 对商品价格形成宏观压制 供应端部分顺丁装置检修延续 市场供应存在收缩预期 对现货形成底部支撑 需求端下游轮胎需求略有改善 但终端内销偏弱 仅出口形成部分支撑 [36] - 尿素运行方向为上有需求压制 下有成本和国际价格支撑 供应端国内尿素开工边际回落 现货供应量随之缩减 成本端煤炭价格上调抬升成本重心 对价格形成下沿支撑 外围方面美伊地缘局势仍存不确定性 通过原油溢价与供应预期扰动支撑国际尿素价格保持坚挺 并对能化板块情绪形成带动 需求端偏弱 农业需求分散 下游跟进有限 工业复合肥受成品库存压力开工提升缓慢 板材开工延续疲弱 港口与企业库存虽同步去化 但去库持续性有待观察 UR2701合约上下空间均受限 上方关注1830-1850元/吨压力 下方关注1730-1750元/吨支撑 [37] - 甲醇运行方向为港口去库加快 价格持续突破新高 国际方面美伊军事冲突持续 霍尔木兹海峡短期通航受阻风险上升 能源溢价对能化板块及甲醇成本 情绪形成支撑 供应端内地检修装置增多 开工率处于偏低水平 进口到港量持续低位 港口现货供应偏紧 烯烃厂原料外采难度上升 需求端主力下游MTO需求表现一般 部分装置受原料制约或延续关停状态 传统下游虽进入金九旺季 但下游行业成本压力巨大 整体开工负荷提升缓慢 多以压价采购为主 [38] - 纯碱操作策略为逢高做空 随着远兴二期负荷提升 供给预计保持较高水平 行业库存压力进一步增大 目前价格已经在低位水平 部分氨碱装置亏损 但近期氯化铵价格抬升 联碱装置利润反而有改善 纯碱供给过剩较为明确 行业处于成本比拼阶段 现货价格预计保持低位震荡 低利润情况下 后续关注夏季检修能否放量 短期看价格或继续承压 [39] - 聚烯烃运行方向为地缘加剧波动 现货近强远弱 地缘冲突支撑原油和油端估值 成本高位 同时农膜 包装膜 塑编等旺季刚需释放 产业链库存偏低 现货偏强和基差高位形成强现实 但PE/PL开工提升 PP开工回升偏慢且9月中旬部分装置计划开回 进口窗口打开 供给回归预期叠加高价抑制终端追涨 使价格继续上行空间有限 波动率放大 后市预期震荡 单边塑料 PP 丙烯均震荡 [34][35] 棉纺产业链板块 - 棉花棉纱运行方向为震荡偏弱 关注新棉上市预期 USDA继续上调全球消费

报告行业投资评级 - 报告未明确给出PVC行业的直接投资评级，对PVC2701合约判断为在4687-4823区间震荡[8] 报告核心观点 - 利多因素包括检修集中 开工回落 社库去化 氯碱利润转正[10] - 利空因素包括需求疲软 地产走弱 库存高位 加息避险[10] - 核心逻辑为供应检修收缩 需求淡季疲软 成本支撑减弱 期价承压震荡[10] - 电石法成本走弱 乙烯法成本走弱 总体成本走弱 本周供给压力有所减少 下周预计检修有所减少 预计排产将会增加 总体库存处于低位 当前需求或持续低迷 需持续关注宏观政策及出口动态[8] 1 每日观点 - 供给端 据隆众统计 2026年8月PVC产量为188.6455万吨 环比增加0.03%[8] - 本周样本企业产能利用率为69.23% 环比减少0.009个百分点[8] - 电石法企业产量29.921万吨 环比减少4.03% 乙烯法企业产量10.853万吨 环比减少1.94% 本周供给压力有所减少 下周预计检修有所减少 预计排产少量增加[8] - 需求端 下游整体开工率为41.3% 环比增加0.76个百分点 低于历史平均水平[8] - 下游型材开工率为40.3% 环比减少0.22个百分点 高于历史平均水平[8] - 下游管材开工率为36.8% 环比增加1.8个百分点 低于历史平均水平[8] - 下游薄膜开工率为46.79% 环比增加0.71个百分点 低于历史平均水平[8] - 下游糊树脂开工率为77.16% 环比增加0.439个百分点 高于历史平均水平[8] - 船运费用看涨 国内PVC出口价格占优 当前需求或持续低迷[8] - 成本端 电石法利润为-731.42元/吨 亏损环比增加12.20% 低于历史平均水平[8] - 乙烯法利润为-743.81元/吨 亏损环比增加4.90% 低于历史平均水平[8] - 双吨价差为1676.63元/吨 利润环比增加1.20% 低于历史平均水平 排产或将承压[8] - 基差方面 09月21日 华东SG-5价为4700元/吨 01合约基差为-25元/吨 现货贴水期货 评级中性[8] - 库存方面 厂内库存为24.7372万吨 环比减少1.16% 电石法厂库为16.3437万吨 环比减少4.12% 乙烯法厂库为8.3935万吨 环比增加5.13% 社会库存为43.1363万吨 环比减少2.88% 生产企业在库库存天数为4.19天 环比增加0.23% 评级偏多[8] - 盘面方面 MA20向上 01合约期价收于MA20下方 评级中性[8] - 主力持仓方面 主力持仓净空 空减 评级偏空[8] - 基本面整体评级中性[8] 2 基本面/持仓数据 PVC行情概览 - 大商所仓单当前值121145手 前值121688手 涨跌-543手 涨跌幅-0.45%[11] - 华东SG-5现货基准价当前值4730元/吨 前值4710元/吨 涨跌20元/吨 涨跌幅0.42%[11] - 01期货合约收盘价当前值4755元/吨 前值4703元/吨 涨跌52元/吨 涨跌幅1.11%[11] - 02期货合约收盘价当前值4788元/吨 前值4739元/吨 涨跌49元/吨 涨跌幅1.03%[11] - 03期货合约收盘价当前值4816元/吨 前值4762元/吨 涨跌54元/吨 涨跌幅1.13%[11] - 04期货合约收盘价当前值4997元/吨 前值4939元/吨 涨跌58元/吨 涨跌幅1.17%[11] - 05期货合约收盘价当前值5021元/吨 前值4971元/吨 涨跌50元/吨 涨跌幅1.01%[11] - 06期货合约收盘价当前值5042元/吨 前值4990元/吨 涨跌52元/吨 涨跌幅1.04%[11] - 07期货合约收盘价当前值5073元/吨 前值5008元/吨 涨跌65元/吨 涨跌幅1.30%[11] - 08期货合约收盘价当前值5078元/吨 前值5030元/吨 涨跌48元/吨 涨跌幅0.95%[11] - 09期货合约收盘价当前值5111元/吨 前值5060元/吨 涨跌51元/吨 涨跌幅1.01%[11] - 10期货合约收盘价当前值4648元/吨 前值4594元/吨 涨跌54元/吨 涨跌幅1.18%[11] - 11期货合约收盘价当前值4676元/吨 前值4628元/吨 涨跌48元/吨 涨跌幅1.04%[11] - 12期货合约收盘价当前值4719元/吨 前值4668元/吨 涨跌51元/吨 涨跌幅1.09%[11] - 5-9月间价差当前值-90元/吨 前值-89元/吨 涨跌-1元/吨 涨跌幅1.12%[11] - 1-9月间价差当前值-356元/吨 前值-357元/吨 涨跌1元/吨 涨跌幅-0.28%[11] - 1-5月间价差当前值-266元/吨 前值-268元/吨 涨跌2元/吨 涨跌幅-0.75%[11] - 01合约基差当前值-25元/吨 前值7元/吨 涨跌-32元/吨 涨跌幅-457.14%[11] - 02合约基差当前值-58元/吨 前值-29元/吨 涨跌-29元/吨 涨跌幅-100.00%[11] - 03合约基差当前值-86元/吨 前值-52元/吨 涨跌-34元/吨 涨跌幅-65.38%[11] - 04合约基差当前值-267元/吨 前值-229元/吨 涨跌-38元/吨 涨跌幅-16.59%[11] - 05合约基差当前值-291元/吨 前值-261元/吨 涨跌-30元/吨 涨跌幅-11.49%[11] - 06合约基差当前值-312元/吨 前值-280元/吨 涨跌-32元/吨 涨跌幅-11.43%[11] - 07合约基差当前值-343元/吨 前值-298元/吨 涨跌-45元/吨 涨跌幅-15.10%[11] - 08合约基差当前值-348元/吨 前值-320元/吨 涨跌-28元/吨 涨跌幅-8.75%[11] - 09合约基差当前值-381元/吨 前值-350元/吨 涨跌-31元/吨 涨跌幅-8.86%[11] - 10合约基差当前值82元/吨 前值116元/吨 涨跌-34元/吨 涨跌幅-29.31%[11] - 11合约基差当前值54元/吨 前值82元/吨 涨跌-28元/吨 涨跌幅-34.15%[11] - 12合约基差当前值11元/吨 前值42元/吨 涨跌-31元/吨 涨跌幅-73.81%[11] 周度核心运行数据 - 周度库存 企业总库存当前值24.74万吨 前值25.03万吨 涨跌-0.29万吨 涨跌幅-1.17%[14] - 周度库存 电石法厂库当前值16.34万吨 前值17.05万吨 涨跌-0.70万吨 涨跌幅-4.12%[14] - 周度库存 乙烯法厂库当前值8.39万吨 前值7.98万吨 涨跌0.41万吨 涨跌幅5.13%[14] - 周度库存 社会库存当前值43.14万吨 前值44.42万吨 涨跌-1.28万吨 涨跌幅-2.88%[14] - 周度库存 库存可产天数当前值4.19天 前值4.18天 涨跌0.01天 涨跌幅0.24%[14] - 周度下游开工率 型材开工率当前值40.30% 前值40.52% 涨跌-0.22个百分点 涨跌幅-0.54%[14] - 周度下游开工率 管材开工率当前值36.80% 前值35.00% 涨跌1.80个百分点 涨跌幅5.14%[14] - 周度下游开工率 薄膜开工率当前值46.79% 前值46.07% 涨跌0.72个百分点 涨跌幅1.56%[14] - 周度下游开工率 糊树脂开工率当前值77.16% 前值76.72% 涨跌0.44个百分点 涨跌幅0.57%[14] - 周度利润 电石法利润当前值-731.42元/吨 前值-651.70元/吨 亏损增加79.72元/吨 亏损环比增幅12.23%[14] - 周度利润 乙烯法利润当前值-743.81元/吨 前值-708.95元/吨 亏损增加34.86元/吨 亏损环比增幅4.92%[14] - 周度成本 电石法成本当前值5403.85元/吨 前值5391.78元/吨 涨跌12.07元/吨 涨跌幅0.22%[14] - 周度成本 乙烯法成本当前值6323.81元/吨 前值6245.20元/吨 涨跌78.61元/吨 涨跌幅1.26%[14] - 周度产量及减损量 PVC产能利用率当前值69.23% 前值69.89% 涨跌-0.66个百分点 涨跌幅-0.94%[14] - 周度产量及减损量 电石法产能利用率当前值73.27% 前值73.70% 涨跌-0.43个百分点 涨跌幅-0.58%[14] - 周度产量及减损量 乙烯法产能利用率当前值59.82% 前值61.00% 涨跌-1.18个百分点 涨跌幅-1.93%[14] - 周度产量及减损量 电石法产量当前值29.92万吨 前值31.18万吨 涨跌-1.26万吨 涨跌幅-4.03%[14] - 周度产量及减损量 乙烯法产量当前值10.85万吨 前值11.07万吨 涨跌-0.22万吨 涨跌幅-1.94%[14] - 周度产量及减损量 检修减损量当前值18.60万吨 前值18.20万吨 涨跌0.40万吨 涨跌幅2.18%[14] 其他基本面维度 - 覆盖PVC期货行情相关的基差走势 主力合约走势 价差分析的历史趋势数据[16][19][22] - 覆盖PVC电石法上游产业链相关的兰炭 电石 液氯 原盐 烧碱的价格 成本利润 开工率 产量 库存等历史运行数据[25][28][30][32][35] - 覆盖PVC供给端相关的电石法产能利用率 乙烯法产能利用率 电石法利润 乙烯法利润 日度产量 周度检修量 周度产能利用率 周度样本企业产量的历史趋势数据[37][39] - 覆盖PVC需求端相关的日度贸易商销量 周度预售量 周度产销率 表观消费量 下游各品类开工率 糊树脂相关运行数据 地产相关指标 宏观经济相关指标的历史趋势数据[41][43][45][47][49][51] - 覆盖PVC库存相关的交易所仓单 电石法厂库 乙烯法厂库 社会库存 生产企业库存天数的历史趋势数据[52] - 覆盖PVC乙烯法相关的氯乙烯进口量 二氯乙烷进口量 PVC出口量 乙烯法FOB价差 氯乙烯进口价差 月度供需走势的历史趋势数据[54][56]

报告行业投资评级 - 原油品种评级为震荡 [1] - 燃料油品种评级为震荡 [2] - 沥青品种评级为震荡偏强 [2] - 聚酯品种评级为震荡 [2] - 橡胶品种评级为震荡 [4] - 甲醇品种评级为震荡 [6] - 聚烯烃品种评级为震荡 [6] - 聚氯乙烯品种评级为震荡 [7] 报告核心观点 - 2026年9月22日光大期货能化商品日报显示 周一油价重心回落 多重地缘缓和预期下油价整体呈调整节奏 多数能化品种运行趋势以震荡为主 仅沥青受供需双重利好支撑走势偏强 [1][2] - 能化产业链各品种供需端呈现不同特征 部分品种受地缘冲突影响供应边际收紧 下游需求端伴随传统旺季临近逐步回暖 整体市场价格跟随成本端波动特征明显 [4][6] 各目录内容总结 一、研究观点 - 原油方面 周一WTI 10月合约收盘下跌4.52美元至95.78美元/桶 跌幅4.51% 布伦特11月合约收盘下跌3.53美元至100.34美元/桶 跌幅3.4% SC2611以714.3元/桶收盘 下跌16.5元/桶 跌幅2.26% 伊朗总统佩泽希齐扬将于22日启程前往美国出席联合国大会 美国总统表态称美伊战争很快就会结束 伊朗不会拥有核武器 战争结束后汽油价格将回落至此前水平甚至更低 沙特阿美周日在中东湾内将大约1400万桶原油装载到七艘超大型油轮上 市场预期沙特东西管道流量能快速恢复运营 叠加中美元首即将会晤 中东地缘存在缓和可能 油价整体呈现调整节奏 [1] - 燃料油方面 周一上期所燃料油主力合约FU2611收跌1.08% 报4213元/吨 低硫燃料油主力合约LU2611收跌1.56% 报5429元/吨 低硫燃料油受持续高企的运费抑制欧洲套利船货流入 叠加中东冲突持续 新加坡及其周边地区低硫燃料油供应相当紧张 高硫燃料油方面 亚洲高硫燃料油市场结构走强 美伊冲突持续限制中东货源流入 加上俄罗斯出口大幅下降 预计未来几周高硫燃料油市场供应将进一步收紧 短期FU和LU绝对价格仍跟随油价波动 LU与FU相对强弱在柴油裂解支撑之下难以出现完全逆转 [2] - 沥青方面 周一上期所沥青主力合约BU2610收涨2.08% 报5897元/吨 当前沥青供应支撑依然强劲 重质原油供应不足的问题尚未解决 且10月地炼及中石油的排产量并无增加预期 供应端依旧偏紧 同时需求端存在赶工预期 9月中下旬至10月为国内道路施工传统旺季 北方项目进入集中赶工窗口期 现货资源紧张 多重利好之下短期沥青市场价格预计仍将表现偏强 [2] - 聚酯方面 TA701昨日收盘在6282元/吨 收涨0.71% 现货报盘升水01合约757元/吨 EG2610昨日收盘在6027元/吨 收涨0.33% 基差增加33元/吨至1100元/吨 现货报价7165元/吨 PX期货主力合约611收盘在9286元/吨 收涨1.38% 现货商谈价格为1231美元/吨 折人民币价格9575元/吨 基差走扩136元/吨至361元/吨 江浙涤丝产销整体偏弱 平均产销估算在3-4成 苏北某直纺涤短工厂次日起短纤再减400吨/天 总减产量达到1550吨/天 新疆一套原15万吨/年经技改后扩能至20万吨/年 原料由天然气改为煤炭的合成气制乙二醇装置近期已经重启并出料 后续负荷提升 9月21日华东部分主港地区MEG港口库存约在13.4万吨附近 环比上期上升1.6万吨 油价高位回调带动PX同步下跌 PX装置供应恢复缓慢 10月检修量回升 终端需求持续疲软 供需双弱下预计PX价格跟随成本波动 PTA库存有止跌反弹迹象 成本支撑减弱 TA供增需弱 加弹织机开机大幅下滑 基差上行支撑减弱 后期原料担忧或加强 PTA供应恢复或受限 预计PTA价格跟随成本波动 乙二醇国内供应快速恢复 聚酯端以减产保价为主 9月乙二醇维持供需紧平衡 乙二醇基差和月差预计维持偏强宽幅震荡 [2][4] - 橡胶方面 周一截至日盘收盘沪胶主力RU2701上涨130元/吨至18800元/吨 NR主力上涨105元/吨至15985元/吨 丁二烯橡胶BR主力上涨60元/吨至14705元/吨 昨日上海全乳胶18350元/吨 上涨50元/吨 全乳-RU2701价差-475元/吨 收窄25元/吨 人民币混合18000元/吨 上涨100元/吨 人混-RU2701价差-825元/吨 走阔25元/吨 BR9000齐鲁现货15400元/吨 下跌200元/吨 BR9000-BR主力555元/吨 收窄355元/吨 截至2026年9月20日 青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期2026年9月13日减少0.91万吨至52.43万吨 降幅1.70% 截至2026年9月20日 青岛天然橡胶样本保税库存较上期2026年9月13日减少0.88万吨至6.1万吨 降幅12.56% 供给端受产区天气扰动 原料价格提供底部支撑 但双节临近轮胎开工走弱 下游需求旺季兑现不及预期 刚需采购特征明显 库存端分化运行 短期天然橡胶或以区间震荡为主 [4][6] - 甲醇方面 周一太仓现货价格3990元/吨 内蒙古北线价格在3382.5元/吨 CFR中国价格在460-464美元/吨 CFR东南亚价格在621-626美元/吨 下游方面 山东地区甲醛价格1730元/吨 江苏地区醋酸价4550-4630元/吨 山东地区MTBE价格7975元/吨 供应端价格持续拉升 企业利润可观 国内供应预计逐步回升 进口方面由于美伊局势持续紧张 之后到港量将维持在低位 需求端虽然江浙地区MTO装置开工极低 但内地MTO装置依然在季节性恢复 综合来看伊朗供应持续低位 将影响甲醇到港量 即使江浙MTO装置负荷偏低 预计港口库存仍会下降 [6] - 聚烯烃方面 周一华东拉丝主流在9950-10200元/吨 油制PP毛利247.58元/吨 煤制PP生产毛利1231.33元/吨 甲醇制PP生产毛利-2372元/吨 丙烷脱氢制PP生产毛利-1033.56元/吨 外采丙烯制PP生产毛利-480.17元/吨 PE方面 HDPE薄膜价格在9339元/吨 LDPE薄膜价格在12016元/吨 LLDPE薄膜价格在9490元/吨 利润端油制聚乙烯市场毛利为-267元/吨 煤制聚乙烯市场毛利为1316元/吨 供应方面由于海峡运输受到限制 整体供应压力不高 需求方面下游备库需求继续释放 但目前由于美伊局势不明朗 以及制品利润同比较差 会导致今年补库强度较往年稍弱 综合来看短期供应压力不高 下游备货应对旺季行情 现货价格有支撑 远期价格仍受地缘局势扰动 [6][7] - 聚氯乙烯方面 周一华东PVC市场价格窄幅上调 电石法5型料4590-4680元/吨 乙烯法主流参考5100-5600元/吨 华北PVC市场价格窄幅调整 电石法5型料主流参考4600-4700元/吨左右 乙烯料主流参考5190-5250元/吨 华南PVC市场价格窄幅调整 电石法5型料4800-4860元/吨左右 乙烯法主流参考5170-5350元/吨 需求方面下游逐步进入旺季的阶段 行业开工率回升 预计需求将迎来一定程度的环比增长 整体来看供应压力不高 国内需求回暖 预计PVC窄幅震荡 [7] 二、日度数据监测 - 发布2026年9月22日能化品种基差日报 覆盖原油 液化石油气 沥青 高硫燃料油 低硫燃料油 甲醇 尿素 线型低密度聚乙烯 聚丙烯 精对苯二甲酸 乙二醇 苯乙烯 天然橡胶 20号胶 纯碱共15个品种 统计各品种现货价格 期货价格 基差 基差率 现货价格涨跌幅 期货价格涨跌幅 基差变动 最新基差率在基差率历史数据中的分位数等指标 [8] - 标注相关统计规则 青岛保税区仓库20号胶库提价为美金价乘以汇率后的人民币折算价 高硫380燃料油到岸成本和新加坡含硫0.5%到岸成本计算公式为新加坡FOB价加10美元运费后乘以美元兑人民币汇率 原油品种现货和期货价格单位为元/桶 其余品种现货和期货价格单位为元/吨 表中期货价格为主力合约结算价 基差率列中蓝色代表现货升水盘面贴水 红色代表现货贴水盘面升水 最新基差率在历史数据中的分位数越大代表基差率越接近历史最高值 反之亦然 原油 高硫燃料油的现货价格为前一日价格 [9][11] 三、市场消息 - 伊朗总统办公室宣布 总统佩泽希齐扬将于22日启程前往美国出席联合国大会 美国政府拒绝向佩泽希齐扬的媒体团队发放签证 因此他将不携带媒体团队前往纽约 第81届联合国大会一般性辩论将于22日在纽约拉开帷幕 佩泽希齐扬预计23日在联合国大会上发表讲话 此前美国总统谈及伊朗时称战争很快就会结束 重申伊朗不会拥有核武器 同时表示一旦与伊朗的战争结束 汽油价格将回落至此前水平甚至更低 [12] - 市场机构数据显示 沙特阿美周日在中东湾内将大约1400万桶原油装载到七艘超大型油轮上 此前一次袭击中断了其经东西向管道向红海的输送 沙特随即增加了从海湾出口码头的装载量 [12] 四、图表分析 - 4.1主力合约价格 覆盖原油 燃料油 低硫燃料油 沥青 LPG PTA 乙二醇 短纤 LLDPE 聚丙烯 PVC 甲醇 苯乙烯 20号胶 橡胶 合成橡胶 欧线集运 对二甲苯 瓶片共19个品种2022年至2026年的月度主力合约收盘价走势图表 资料来源为iFind 光大期货研究所 [14][15][17][20][22][23][24][26][27][31] - 4.2主力合约基差 覆盖原油 燃料油 低硫燃料油 沥青 乙二醇 PP 20号胶 对二甲苯 合成橡胶 瓶片共10个品种2022年至2026年的月度主力合约基差走势图表 资料来源为iFind 光大期货研究所 [32][33][36][37] - 4.3跨期合约价差 覆盖燃料油 沥青 欧线集运 PTA 乙二醇 PP LLDPE 天胶共8个品种的不同合约组合跨期价差走势图表 资料来源为iFind 光大期货研究所 [40][42][44][47][49][51][53] - 4.4跨品种价差 覆盖原油内外盘价差 原油B-W价差 燃料油高低硫价差 燃料油/沥青比值 BU/SC比值 乙二醇-PTA价差 PP-LLDPE价差 天胶-20号胶价差共8类跨品种价差走势图表 资料来源为iFind 光大期货研究所 [55][58][59][63] - 4.5生产利润 覆盖LLDPE生产利润 PP生产利润 PTA加工费 乙烯法制乙二醇现金流共4类生产利润相关走势图表 资料来源为iFind 光大期货研究所 [64][66]

报告行业投资评级 本报告未明确标注统一的能源化工行业整体投资评级，各细分品种给出对应交易策略指引 报告核心观点 报告针对2026年9月22日能源化工各细分品种的行情、供需基本面情况逐一梳理 结合地缘扰动、供需边际变化、成本支撑等因素给出差异化的交易操作建议 分品种内容总结 原油及成品油相关 - INE主力原油期货收跌31.90元/桶 跌幅4.23% 报722.50元/桶[1] - 高硫燃料油主力期货收跌46.00元/吨 跌幅1.08% 报4213.00元/吨[1] - 低硫燃料油主力期货收跌86.00元/吨 跌幅1.56% 报5429.00元/吨[1] - 单边推荐继续持有原油偏空头战略配置 中国炼厂需求短期预计触顶 对原油边际需求开始压制[2] - 供给方面 中东STS增量排船较高 预计供给下一轮小幅宽松或将到来 逢高做缩内外价差[2] 甲醇 - 江苏甲醇现货变动85元/吨 鲁南变动30元/吨 河南变动0元/吨 河北变动0元/吨 内蒙变动-5元/吨[3] - 甲醇主力合约变动55元/吨 报3488元/吨 MTO利润变动-247元[3] - 短期地缘溢价过重 下游负反馈的情况下 逢低做阔MTO利润[4] 尿素 - 山东尿素现货变动0元/吨 河南变动0元/吨 河北变动0元/吨 湖北变动0元/吨 江苏变动-10元/吨 山西变动-10元/吨 东北变动0元/吨 总体基差报-12元/吨[5] - 尿素主力合约变动-6元/吨 报1762元/吨[5] - 3季度开工高位的预期较强 尽管国内下游需求利多预期仍在 但供需双旺情况下国内矛盾并不突出 边际影响多为向外出口配额问题 考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧 配额方面无较大的性价比 因而逢高空配[6] - 当尿素替代性估值达到极致时 或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量 则见尿素短期需求边际利多给予的支撑[6] 橡胶 - 橡胶系小幅反弹 市场整体变化较快 整体需要灵活应对[8] - 天然橡胶多头认为厄尔尼诺现象会导致减产 东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限 中国的需求预期转好 天然橡胶替代合成橡胶等[8] - 天然橡胶空头认为宏观预期边际转差 需求差 供应小幅增加 价格整体涨幅偏大[8] - 截至2026年9月17日 全钢胎开工负荷为58.26% 较上周走低3.99个百分点 较去年同期走低6.70个百分点[9] - 截至2026年9月17日 半钢胎开工负荷为64.70% 较上周走低0.64个百分点 较去年同期走低9.88个百分点 全钢胎工厂和半钢胎工厂库存存在压力[9] - 截至2026年9月13日 中国天然橡胶社会库存112.7万吨 环比下降1.4万吨 降幅1.3%[9] - 泰标混合胶报17800元/吨 较之前变动-100元/吨[10] - STR20报2385美元/吨 较之前变动-10美元/吨 STR20混合报2385美元/吨 较之前变动-10美元/吨[10] - 江浙丁二烯报13600元/吨 较之前变动-350元/吨[10] - 华北顺丁报14800元/吨 较之前变动-200元/吨[10] - 整体建议灵活应对 按照盘面短线交易 设置止损 快进快出[10] - NR和RU预期震荡整理 暂时观望 观察下方支撑力度 准备短多[10] - 原油上方空间存疑 如果BR跌破有效支撑 建议BR择机买入看跌期权[10] PVC - PVC主力合约变动37元/吨 涨跌幅0.78% 报4755元/吨[12] - 陕西兰炭中料价格变动0元/吨 报1050元/吨[12] - 内蒙乌海电石价格变动0元/吨 报2700元/吨[12] - 目前PVC呈现上有顶、下有底的震荡格局 上方受高库存、弱需求及供应回升压制 下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑[13] - 供应端 9-10月检修规模有所增加 供应端预计维持偏低负荷[13] - 需求端 内需受地产拖累难有实质性改善[13] - 出口端 7月PVC出口量降至年内低点 同时贸易政策风险升温 8月18日印度发布对华PVC反补贴调查利害关系方名录 国内主流出口企业均在列[13] - 近期盘面反弹主要受政策情绪提振及成本抬升助推 8月28日多部委联合发布房地产新政 现房销售制度改革叠加房贷期限延至40年 短期提振市场情绪 中长期"现房预售"倒逼竣工加速 但新开工修复仍需时间[13] - 成本方面 兰炭价格已于本周中较大幅度回落 成本支撑边际走弱[13] - 近期PVC受地产新政及成本抬升驱动持续调涨 利润改善后存开工加速回归预期 基本面利空尚未消解 关注供应端重启节奏 反弹后抛压或将再度显现[15] 纯苯&苯乙烯 - 华东纯苯现货9500元/吨 无变动 纯苯活跃合约收盘价8839元/吨 无变动 纯苯基差661元/吨 缩小119元/吨[17] - 苯乙烯现货10100元/吨 无变动 苯乙烯活跃合约收盘价9832元/吨 上涨62元/吨 基差268元/吨 走弱62元/吨[17] - BZN价差256.75元/吨 上涨1.5元/吨[17] - EB非一体化装置利润-1095元/吨 下降65元/吨[17] - EB连1-连2价差69元/吨 缩小19元/吨[17] - 上游开工率66.26% 上涨1.71%[17] - 江苏港口库存3.43万吨 去库0.30万吨[17] - 需求端三S加权开工率36.37% 下降1.03% PS开工率48.50% 上涨0.40% EPS开工率51.31% 下降4.80% ABS开工率57.50% 下降1.10%[17] - 目前苯乙烯非一体化利润偏低 估值向上修复空间较大[18] - 成本端纯苯开工低位震荡 供应量依然偏宽[18] - 供应端乙苯脱氢利润下降 苯乙烯开工高位震荡 苯乙烯港口库存持续去库[18] - 需求端三S整体开工率震荡下降 纯苯港口库存高位去化 苯乙烯港口库存持续去化 地缘影响盘面波动增加 建议空仓观望[18] 聚乙烯 - 聚乙烯主力合约收盘价8256元/吨 下跌62元/吨 现货9250元/吨 下跌50元/吨 基差994元/吨 走强12元/吨[20] - 上游开工78.14% 环比下降1.40%[20] - 周度库存方面 生产企业库存40.82万吨 环比累库2.04万吨 贸易商库存4.29万吨 环比去库0.29万吨[20] - 下游平均开工率41% 环比上涨0.63%[20] - LL1-5价差457元/吨 环比扩大23元/吨[20] - 地缘冲突影响反复 化工品回归基本面交易逻辑 聚乙烯现货价格下跌 PE估值向下空间仍存 仓单数量历史同期高位回落 对盘面压制减轻[21] - 供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地 煤制库存已大幅去化 对价格支撑回归[21] - 季节性旺季 需求端整体开工率无亮点 地缘冲突逐渐回归 建议空仓观望[21] 聚丙烯 - 聚丙烯主力合约收盘价8571元/吨 下跌82元/吨 现货10000元/吨 下跌25元/吨 基差1429元/吨 走强57元/吨[22] - 上游开工66.94% 环比下降0.25%[22] - 周度库存方面 生产企业库存34.77万吨 环比去库3.57万吨 贸易商库存8.34万吨 环比去库0.252万吨 港口库存7.26万吨 环比累库0.10万吨[23] - 下游平均开工率45.89% 环比上涨0.44%[23] - LL-PP价差-315元/吨 环比扩大20元/吨 PP1-5价差638元/吨 环比扩大2元/吨[23] - 成本端 EIA月报指出四季度温和增产 供应过剩幅度或将缓解[24] - 供应端2026年下半年产能投放计划较多 压力凸显 需求端 下游开工率季节性震荡 短期地缘冲突影响回归 长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配[24] PX - PX主力合约变动48元/吨 涨跌幅0.52% 报9286元/吨[26] - 石脑油裂差变动-11美元/吨 报141美元/吨[26] - 目前PX偏紧格局存一定缓和态势[27] - 供应端 国内提负小幅不及预期 海南炼化100万吨装置重启推迟至10月中旬 9月下旬国内仍延续小幅提负 扬子石化89万吨、乌鲁木齐石化100万吨装置计划提负[27] - 海外方面 10月检修计划增多 韩国GS的135万吨装置9月底检修、SKGC的130万吨装置10月进入检修、台湾麦寮的30万吨装置计划10月中检修 海外供应收缩或加剧PX进口偏紧[27] - 需求端 逸盛225万吨、福建百宏250万吨、三房巷320万吨等PTA大装置近期已陆续重启 9月下旬中泰石化120万吨装置计划提负 PTA开工回升带动PX需求边际改善 但加工费低位下PTA进一步提负空间有限[27] - 整体来看 仍需关注华锦阿美200万吨新装置投产进度 叠加美国调油需求边际回落 PXN或存一定回落压力 价格端 近期PX主要随原油在地缘扰动下震荡 需警惕地缘局势反复 并跟踪亚洲装置负荷变动及投产落地情况[27] PTA - PTA主力合约变动-30元/吨 涨跌幅-0.48% 报6282元/吨[28] - 盘面加工费变动-39元/吨 报190元/吨[28] - 目前PTA处需求疲软、利润承压、供应回归节奏放缓的格局[29] - 供应端 预计9月中旬国内PTA提负空间有限 产能较大的逸盛225万吨、福建百宏250万吨、三房巷320万吨装置均已于近期重启 9月下旬存中泰石化120万吨装置提负[29] - 需求端 虽处旺季过渡阶段 但MEG强势挤压聚酯利润 叠加终端订单偏弱 聚酯负荷延续下行 市场以刚需采购为主[29] - 库存端 上周PTA社会库存延续小幅累库 预计后续在供给回升、需求偏弱下累库将延续[29] - 整体而言 当前PTA基本面呈逐步走弱态势 成本仍存一定支撑 但中长线随供给回升与累库兑现方向偏空 同时加工费将受亚洲调油及日韩台装置检修压制 后续重点跟踪PTA装置提负节奏及调油情况[29] 乙二醇 - EG主力合约变动-22元/吨 涨跌幅-0.36% 报6027元/吨[30] - 乙烯变动0美元/吨 报1200美元/吨 榆林坑口烟煤末价格变动100元/吨 报930元/吨[30] - 近期MEG偏紧格局边际缓和[31] - 供应端 近周MEG开工环比较大幅度提升 且华东港口库存呈现小幅累积 装置方面 上周合成气制负荷较大幅度回升、乙烯制整体持稳[31] - 往后看 提负装置偏少 仅新疆天业65万吨装置预计近期出料 而检修装置增多 建元26万吨预计近期停车检修、富德能源50万吨计划9月19日进入检修、河南煤业40万吨装置预计9月底进入检修 后续负荷继续上行空间有限[31] - 需求端或延续低迷态势 聚酯利润及开工不佳且持续回落 终端产销偏弱 聚酯主动降负带动其产成品去库[31] - 整体来看 开工回升叠加港口累库 偏紧格局持续缓和 中期仍需关注华锦阿美、及中沙古雷新装置投产进度 若投产落地 MEG紧平衡格局或被打破[31]