交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2026年5月6日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2026年4月PVC产量为199.795万吨，环比减少8.73%；本周样本企业产能利用率为 73.58%，环比减少0.018个百分点；电石法企业产量35.429万吨，环比增加1.47%,乙烯法企业产量9.3566万吨，环 比减少12.65%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为49.01%，环比减少0.30个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为42.83%， 环比增加1.53个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为41%，环比减少2.4个百分点，低于历史平均水平； 下游 ...

2026年05月06日 星期三 商品期货早班车 招商期货-期货研究报告 黄金市场 | | 招商评论 | | | --- | --- | --- | | 贵 | | 市场表现：五一长假恰逢周末，海外市场同步休市，市场波动有限，上周五及本周一伦敦金银小幅震荡。 | | 金 | | 基本面：美伊冲突依旧，霍尔姆茨海峡通航依旧难产，伊外交部称谈判短期达成结果不现实，伊朗经调解方 | | 属 | | 转交谈判新方案，据称放宽条件、愿以讨论核问题换取美解除制裁；特朗普对此方案称"不满意"，但倾向于 | | | | 不打击，且将告知国会敌对行动"结束"；美官员称美军最大航母"福特"号已离开中东；美国 4 月 ISM 制造 | | | 业 | PMI 扩张延续，伊朗战争推动投入价格暴涨，就业指数降至四个月低点。库存方面，上周四国内黄金 ETF | | | | 流出 0.1 吨，截至周二纽约 COMEX 黄金库存 908.2 吨，白银库存 9790 吨，；黄金 SPDR 持仓数据显示，黄 | | | 金 | ETF 持仓 1035 吨，iShares 白银 ETF 持仓 15058 吨。 | | | | 交易策略：短期市场继续 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电石法成本和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力有所减少，下周预计检修减少，排产将增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2609预计在5214 - 5376区间震荡 [8] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11][12] 各目录总结 每日观点 - 供给端2026年3月PVC产量218.9108万吨，环比增10.28%，本周样本企业产能利用率74.96%，环比降0.024个百分点，电石法企业产量34.915万吨，环比降1.07%，乙烯法企业产量10.712万吨，环比降6.46%，本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产少量增加 [8] - 需求端下游整体开工率49.31%，环比降0.78个百分点，低于历史平均水平，各下游开工率大多下降，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] - 成本端电石法利润59.61元/吨，扭亏为盈且环比增65.00%，低于历史平均水平，乙烯法利润 -1230.44元/吨，亏损环比减4.00%，低于历史平均水平，双吨价差2601.43元/吨，利润环比增2.40%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 基差方面4月29日华东SG - 5价为5140元/吨，09合约基差为 -95元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存方面厂内库存31.1352万吨，环比增0.49%，电石法厂库23.1884万吨，环比增0.71%，乙烯法厂库7.9468万吨，环比减0.16%，社会库存54.132万吨，环比减1.05%，生产企业在库库存天数5.21天，环比增0.19%，中性 [8] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性；主力持仓净空，空增，偏空 [8] PVC行情概览 - 注册仓单数量、现货基准价、各期货合约收盘价等昨日行情数据及涨跌情况 [15][18] - 周度库存、下游开工率、利润、成本、产量及减损量等数据及变化情况 [18] PVC期货行情 - 展示了基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量等相关图表 [20][23][26] PVC基本面 - 电石法相关的兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等成本、利润、开工率、产量等数据及走势 [29][32][34][36] - PVC供给走势包括电石法和乙烯法产能利用率、利润、产量、检修量等数据及走势 [41][43] - 需求走势包括PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游开工率等数据及走势，还涉及糊树脂相关数据及房地产、社融等宏观数据 [45][46][55][57] - 库存情况包括交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据及走势 [58] - 乙烯法相关的氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，以及相关价差数据 [60] - 供需平衡表展示了2025 - 2026年每月的出口、需求、社库、厂库、产量、进口及供需差值等数据 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2026年4月期货主力（连续）合约行情走势作出预测，不同期货品种走势各异，包括震荡偏强、宽幅震荡、震荡偏弱等[2]。 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货IF2606、IH2606、IC2606、IM2606合约4月大概率震荡偏强或偏强宽幅震荡，4月30日大概率震荡整理[2][20][21] - 黄金期货主力连续合约4月大概率偏弱宽幅震荡，4月30日主力合约AU2606大概率偏弱震荡[38] - 白银期货主力连续合约4月大概率偏弱宽幅震荡，4月30日主力合约AG2606大概率震荡偏弱[49] - 铜期货主力连续合约4月大概率偏强宽幅震荡，4月30日主力合约CU2606大概率偏弱震荡[53] - 镍期货主力连续合约4月大概率震荡偏强，4月30日主力合约NI2606大概率偏弱震荡[59] - 碳酸锂期货主力连续合约4月大概率震荡偏强，4月30日主力合约LC2609大概率偏强震荡[62] - 螺纹钢期货合约RB2610 4月大概率宽幅震荡，4月30日大概率震荡整理[67] - 焦煤期货主力合约JM2609 4月大概率宽幅震荡，4月30日大概率偏强震荡[69] - 玻璃期货主力合约FG609 4月大概率震荡偏弱，4月30日大概率偏弱震荡[77] - 纯碱期货主力合约SA609 4月大概率偏弱宽幅震荡，4月30日大概率偏弱震荡[80] - 原油期货主力连续合约4月大概率震荡偏弱，4月30日主力合约SC2606大概率震荡偏强[86] - 燃料油期货主力连续合约4月大概率宽幅震荡，4月30日主力合约FU2606大概率震荡偏强[90] - PTA期货主力合约TA609 4月大概率偏强宽幅震荡，4月30日大概率宽幅震荡[96] - PVC期货V2609合约4月大概率震荡偏弱，4月30日大概率宽幅震荡[99] - 甲醇期货MA609合约4月大概率偏强宽幅震荡，4月29日主力合约MA609大概率偏强震荡[104] 宏观资讯 国内宏观 - 中共中央政治局就提高防灾减灾救灾能力进行集体学习，强调做好防灾减灾救灾工作的重要性[5] - 美国要求多家芯片设备公司停止向华虹公司出口设备，外交部表明中方立场[5] - 3月我国国际收支货物和服务贸易进出口规模49876亿元，顺差2999亿元[5] - 深圳进一步放松住房限购，提高公积金贷款额度[6] 国际宏观 - 美国对伊朗实施海上封锁，双方通过电话谈判，美军准备打击方案[7] - 伊朗希望谈判取得积极成果，保留“底牌”，控制霍尔木兹海峡[7] - 美联储4月议息决议维持联邦基金利率不变，内部分歧加大[9] - 鲍威尔表示当前利率位置良好，下次会议可能改变宽松倾向[9] - 美国参议院将凯文·沃什出任美联储主席的提名提交全院审议[10] - 美国在对伊朗战事中支出约250亿美元[10] - 美国3月耐用品订单环比增长0.8%，核心资本品订单环比飙升3.3%[10] - 欧元区4月经济景气指数大幅下滑，物价预期飙升[10] - 欧盟允许成员国对受能源价格上涨冲击的行业提供支持[11] - 德国4月CPI初值同比上涨2.9%[11] - 加拿大央行维持利率在2.25%不变[11] 商品期货相关信息 - 美油主力合约收涨8.57%，布油主力合约涨7.75%，因美伊对峙、库存下降和价格预期上调[11] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.11%，COMEX白银期货跌2.66%[12] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期铜、期锡等均有不同程度跌幅[12] - 我国14种矿产储量居世界第一，新发现大中型油气田225个[12] - 一季度全球黄金总需求达1231吨，同比增长2%，中国黄金需求总量创同期纪录新高[13] - 特朗普会见美国油气行业高管，讨论石油产量等议题[14] - 美国上周EIA原油库存下降623.4万桶，石油出口突破600万桶/日[14] - 俄罗斯无意退出“欧佩克+”[14] - 周三在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调贬[14] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币普遍下跌[15] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 4月29日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均有不同程度上涨，A股震荡攀升，港股强势反弹，美国三大股指收盘涨跌不一，亚太主要股指多数上涨[15][16][17][19][20] 黄金期货 - 4月29日，黄金期货主力合约AU2606下跌，COMEX黄金期货主力连续合约中短线和短线下行压力增大[35][36] 白银期货 - 4月29日，白银期货主力合约AG2606小幅偏强震荡，反弹乏力[48] 铜期货 - 4月29日，铜期货主力合约CU2606下跌，短线继续下行压力增大[53] 镍期货 - 4月29日，镍期货主力合约NI2606上涨，中短线、短线继续上行走高[58] 碳酸锂期货 - 4月29日，碳酸锂期货主力合约LC2609下跌，短线下行压力增大[62] 螺纹钢期货 - 4月29日，螺纹钢期货主力合约RB2610上涨，短线止跌反弹走高[67] 焦煤期货 - 4月29日，焦煤期货主力合约JM2609上涨，短线止跌反弹走高[69] 玻璃期货 - 4月29日，玻璃期货主力合约FG609下跌，中线、中短线、短线继续下行压力增大[76] 纯碱期货 - 4月29日，纯碱期货主力合约SA609小幅偏强震荡，反弹乏力[80] 原油期货 - 4月29日，原油期货主力合约SC2606小幅震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力轻度增大[85] 燃料油期货 - 4月29日，燃料油期货主力合约FU2606小幅偏强震荡，短线继续小幅上行走高[90] PTA期货 - 4月29日，PTA期货主力合约TA609下跌，短线上行动能减弱，下行压力增大[96] PVC期货 - 4月29日，PVC期货主力合约V2609下跌，短线上行动能减弱，下行压力增大[99] 甲醇期货 - 4月29日，甲醇期货主力合约MA609下跌，短线上行动能减弱，下行压力轻度增大[104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2026年4月期货主力（连续）合约行情走势进行预期，不同期货品种走势有偏强震荡、偏弱震荡、宽幅震荡等不同情况，且给出各品种阻力位和支撑位[2] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货IF2606、IH2606、IC2606、IM2606合约2026年4月大概率震荡偏强或偏强宽幅震荡并上攻阻力位，4月29日大概率偏弱震荡[2][16][17] - 黄金、白银期货2026年4月大概率偏弱宽幅震荡，4月29日大概率偏弱震荡[2][32][41] - 铂、钯、铜、锌、镍、锡、多晶硅、碳酸锂、PTA、棉花期货2026年4月大概率偏强宽幅震荡或震荡偏强并上攻阻力位[2][44][58][66][100][112] - 铝、氧化铝、螺纹钢、铁矿石、焦煤、纯碱、沥青期货2026年4月大概率宽幅震荡[2][50][55][70][77][83][91] - 玻璃、原油、燃料油、聚丙烯、PVC、甲醇期货2026年4月大概率震荡偏弱或宽幅震荡并下探支撑位[2][86][94][104][109] 宏观资讯 国内宏观 - 中共中央政治局会议强调实施积极财政和适度宽松货币政策，挖掘内需潜力等[5] - 国务院关税税则委员会对20个非洲国家实施零关税[5] - 教育部新增38种普通高校本科新专业[5] - 广东“十五五”规划突出粤港澳大湾区建设[6] - 福建省推进两岸经贸产业合作等政策部署[6] 国际宏观 - 美国对伊朗谈判方案不满意，伊朗或提交调整版方案[8] - 美伊就霍尔木兹海峡问题存在争议，美国对伊朗相关实体及个人实施制裁[8] - 美国拦截商船，持续执行对伊朗港口封锁行动[9] - 美联储议息会议召开，市场预期按兵不动[9] - 美国4月消费者信心指数升至年内最高[9] - 阿联酋退出欧佩克及“欧佩克 + ”机制并将提高石油产量[10] 商品期货相关信息 - 美油、布油主力合约收涨，因美伊谈判僵局和供应端不确定性[10] - 国际贵金属期货普遍收跌，多空博弈所致[10] - 伦敦基本金属多数下跌，仅期镍上涨[11] - 世界银行预测中东战事若5月结束，全球大宗商品价格今年料涨16%，能源价格涨24%[11] - 沙特可能下调6月面向亚洲的原油销售价格[11] - 伊朗原油储存空间减少，可能削减产量[11] - 一艘液化天然气船通过霍尔木兹海峡[12] - 人民币对美元汇率下跌，美元指数上涨[12] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 4月28日，沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约小幅低开后震荡下行，上证50股指期货主力合约小幅低开后震荡上行[13][14] - A股、港股、美股、欧洲股市4月28日多数下跌[15][16] 黄金期货 - 4月28日，黄金期货主力合约小幅低开后震荡下行，短线下行压力增大[32] 白银期货 - 4月28日，白银期货主力合约小幅低开后偏弱震荡下行，短线下行压力明显增大[41] 铜期货 - 4月28日，铜期货主力合约小幅低开后小幅震荡下行，短线下行压力轻度增大[44] 铝期货 - 4月28日，铝期货主力合约小幅低开后震荡下行，短线继续下行压力增大[50] 氧化铝期货 - 4月28日，氧化铝期货主力合约小幅高开后震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力增大[55] 镍期货 - 4月28日，镍期货主力合约小幅高开后偏强震荡，中短线、短线继续小幅上行走高[58] 碳酸锂期货 - 4月28日，碳酸锂期货主力合约小幅低开后震荡下行，短线下行压力增大[66] 螺纹钢期货 - 4月28日，螺纹钢期货主力合约小幅高开后小幅震荡下行，短线继续下行压力轻度增大[70] 热卷期货 - 4月28日，热卷期货主力合约平开后小幅震荡下行，短线下行压力轻度增大[75] 铁矿石期货 - 4月28日，铁矿石期货主力合约平开后震荡下行，短线继续下行压力增大[77] 焦煤期货 - 4月28日，焦煤期货主力合约微幅高开后震荡下行，短线下行压力增大[83] 玻璃期货 - 4月28日，玻璃期货主力合约平开后偏弱震荡下行，中线、中短线、短线继续下行压力明显增大[86] 纯碱期货 - 4月28日，纯碱期货主力合约平开后震荡下行，短线下行压力增大[91] 原油期货 - 4月28日，原油期货主力合约小幅高开后偏强震荡上行，短线继续发力上行走强[94] PTA期货 - 4月28日，PTA期货主力合约小幅高开后偏强震荡上行，短线继续发力上行走强[100] PVC期货 - 4月28日，PVC期货主力合约小幅低开后偏强震荡上行，短线继续发力上行走强[104] 甲醇期货 - 4月28日，甲醇期货主力合约微幅低开后偏强震荡上行，短线继续发力上行走强[109] 棉花期货 - 4月28日，棉花期货主力合约小幅高开后震荡整理，短线上行动能减弱，横盘震荡[112] 天然橡胶期货 - 4月28日，天然橡胶期货主力合约小幅高开后震荡上行，短线继续上行走高[116]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供应方面2026年3月PVC产量环比增加本周产能利用率环比减少电石法和乙烯法企业产量均环比减少本周供给压力减少下周预计检修减少排产少量增加 [8] - 需求方面下游整体开工率环比减少低于历史平均水平船运费用看涨国内PVC出口价格占优当前需求或持续低迷 [8] - 成本方面电石法利润扭亏为盈且环比增加乙烯法利润亏损环比减少双吨价差利润环比减少排产或将承压 [8] - 综合来看基本面中性基差偏空库存中性盘面中性主力持仓偏空预计PVC2609在5275 - 5441区间震荡 [8] - 利多因素为供应复产电石乙烯成本支撑出口利好利空因素为总体供应压力反弹库存持续高位消耗缓慢内外需疲弱 [10] - 主要逻辑是供应总体压力强势国内需求复苏不畅 [11] 各目录总结 每日观点 - 供给端2026年3月PVC产量218.9108万吨环比增加10.28%本周样本企业产能利用率74.96%环比减少0.024个百分点电石法企业产量34.915万吨环比减少1.07%乙烯法企业产量10.712万吨环比减少6.46%下周预计检修减少排产少量增加 [8] - 需求端下游整体开工率49.31%环比减少0.78个百分点下游型材、管材、薄膜开工率均环比减少糊树脂开工率环比增加5.09%均低于历史平均水平船运费用看涨国内PVC出口价格占优当前需求或持续低迷 [8] - 成本端电石法利润59.61元/吨扭亏为盈且环比增加65.00%乙烯法利润 - 1230.44元/吨亏损环比减少4.00%双吨价差2538.45元/吨利润环比减少1.00%均低于历史平均水平排产或将承压 [8] - 基本面中性基差方面4月28日华东SG - 5价为5110元/吨09合约基差为 - 228元/吨现货贴水期货偏空 [8] - 库存方面厂内库存31.1352万吨环比增加0.49%电石法厂库23.1884万吨环比增加0.71%乙烯法厂库7.9468万吨环比减少0.16%社会库存54.132万吨环比减少1.05%生产企业在库库存天数5.21天环比增加0.19%中性 [8] - 盘面MA20向下09合约期价收于MA20上方中性主力持仓净空空减偏空 [8] - 预期电石法和乙烯法成本走强总体成本走强本周供给压力减少下周排产增加总体库存中性当前需求或持续低迷关注宏观政策及出口动态PVC2609在5275 - 5441区间震荡 [8] - 利多因素供应复产电石乙烯成本支撑出口利好利空因素总体供应压力反弹库存持续高位消耗缓慢内外需疲弱 [10] - 主要逻辑供应总体压力强势国内需求复苏不畅 [11] PVC行情概览 - 昨日行情注册仓单数量、现货基准价、各期货合约收盘价等有相应数值变化部分月间价差和基差也有涨跌变化 [14] - 周度数据企业库存、电石法厂库、乙烯法厂库、社会库存、库存可产天数、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量及减损量等有不同程度的环比变化 [17] PVC期货行情 - 基差走势 展示了2022 - 2026年基差、PVC华东市场价和主力收盘价的走势 [20] PVC期货行情 展示了2026年3 - 4月PVC主力合约的成交量、价格走势以及持仓量和前5/20席位持仓变动走势 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等的走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 展示了2022 - 2026年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量的走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 展示了2019 - 2026年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 展示了2020 - 2026年液氯价格、产量以及2019 - 2026年原盐价格、月度产量的走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 展示了2019 - 2026年32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的走势 [36][39] PVC基本面 - PVC供给走势 展示了2018 - 2026年电石法和乙烯法周度产能利用率、电石法和乙烯法利润、PVC日度产量、周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量的走势 [40][42] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2026年PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率的走势 [46][49] - 展示了2020 - 2026年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量的走势 [51] - 展示了2018 - 2026年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积的走势 [54] - 展示了2019 - 2026年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [56] PVC基本面 - 库存 展示了2019 - 2026年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [58] PVC基本面 - 乙烯法 展示了2020 - 2026年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、2018 - 2026年PVC出口、2018 - 2026年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2020 - 2026年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [60] PVC基本面 - 供需平衡表 展示了2025 - 2026年PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值的月度数据及走势 [62]