报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] 黑色建材 - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7] 有色金属 - 铜观望；铝建议加强观望；镍建议观望；锡区间交易；黄金区间交易；白银区间交易；碳酸锂区间震荡 [1][9] 能源化工 - PVC 区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡 [1][17] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡调整；苹果震荡运行；红枣震荡运行 [1][27] 农业畜牧 - 生猪反弹滚动空机会；鸡蛋逢高套保节后合约；玉米谨慎追高，等待反弹逢高套保；豆粕短期震荡运行为主；油脂短期预计回调但幅度有限 [1][30] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观因素、基本面供需、政策消息等多方面影响，呈现不同的走势和投资建议，投资者需结合各品种具体情况，关注相关因素变化，谨慎做出投资决策 [5][9][30] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，市场韧性较强，虽周二上证指数上涨，但银行等板块下跌，中共中央发布乡村振兴意见，股指或震荡运行且中长期看好可逢低做多 [5] - 国债方面，《求是》杂志发表重要文章，目前债市无重大利空但缺乏推动利率下行动力，配置盘仓位已不少，若无更多配置资金入场，债券收益率下方空间有限，国债或震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦近期煤炭市场短期波动，神华外购和港口价格小幅上涨，市场情绪回暖，但下游需求未明显提升，民营煤矿清库，寒潮影响短，大型煤矿供应稳定，双焦或震荡运行适合短线交易 [7] - 螺纹钢周二期货价格震荡，杭州中天螺纹钢价格下跌，05 合约基差变化，其期货价格略高于电炉谷电成本，宏观处于政策真空期，产业端需求环比回落、库存季节性增加但绝对库存偏低，供需矛盾不大，适合区间交易 [7] - 玻璃供给上日熔量回升、库存稳定但高于往年，需求上北方乏力、南方订单维持至月底，年前产销或下滑，纯碱远兴二期预计 1 月末出货，成本重心下移，虽有库存等利空但期货价格处于低位，宏观地产有利好，技术上空方力量减弱，关注 1030 - 1050 区间可谨慎做多 [8] 有色金属 - 铜本周受宏观因素主导价格剧烈波动，先创新高后大幅回落，之前地缘政治推动上涨，特朗普提名人出炉后交易逻辑扭转，基本面上供应仍偏紧、需求趋弱，库存微增，节前多头避险，价格有回调风险，建议观望 [9] - 铝山西河南铝土矿价格承压，几内亚散货矿价格下跌，氧化铝产能下降、库存增加，临近春节部分企业焙烧炉轮修可逢高布局空单，电解铝产能持平，新投产能有进展，海外有项目投产，需求端下游开工率下降，近期有色市场受资金情绪影响，沪铝短期预计高位震荡，建议加强观望 [11] - 镍印尼 2026 年 RKAB 配额下调刺激多头情绪但基本面偏弱价格回调，镍矿端因雨季发运或受阻表现强势，精炼镍过剩、现货成交一般，镍铁价格上移、下游不锈钢价格冲高，钢厂产量高位叠加矿端支撑预计镍铁价格偏强，不锈钢受印尼镍矿配额影响期价上涨但需求偏弱，硫酸镍成本高涨、需求疲弱，建议观望 [13] - 锡 12 月国内产量环比增长、进口增加，印尼出口减少，消费端半导体行业中下游有望复苏，国内外交易所及国内社会库存中等水平且较上周增加，缅甸复产推进、非洲局势紧张，锡精矿供应偏紧，下游维持刚需采购，预计锡价延续震荡，建议区间交易并关注供应复产和下游需求情况 [13] - 白银和黄金特朗普提名沃什为美联储主席使市场鹰派预期升温，贵金属价格回调，美联储 1 月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，市场对美国财政和美联储独立性有担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下，二者中期价格运行中枢上移，预计价格延续震荡调整，建议区间交易 [15] - 碳酸锂供应端宁德枧下窝矿山停产、宜春矿证风险仍存，1 月产量环比减少，12 月进口锂精矿和碳酸锂增加，抢出口下游需求强、去库延续，后续南美锂盐进口或补充供应；需求端淡季 2 月排产环比下降，1 月排产高增，11 月正极排产环比增长，宜春矿证风险持续，矿石提锂增产、成本中枢上移，宁德复产预期延后，库存延续下降，步入动力需求淡季，预计价格区间震荡 [17] 能源化工 - PVC 主力合约收盘及各地市场价有变化，成本上绝对价格和利润低位，煤油宽幅震荡，乙烯法占比 30%左右；供应开工高位、2026 年无新投产、海外有 100 万吨去化；需求上地产弱势，内需靠软制品和新兴产业，印度等新兴市场需求好但出口退税取消，内需弱势、库存偏高，供需现实偏弱势，但估值低且关注出口退税等政策及成本扰动，短期有抢出口支撑，出口退坡后需求或拖累，长期可能倒逼产业升级，建议谨慎追涨并关注多方面因素 [17] - 烧碱主力合约及山东市场等价格有变动，需求端氧化铝过剩、非铝下游淡季、出口承压难支撑，供应端氯碱企业开工高、供应压力大，企业节前需降价去库，短期有交割压力，中期若氧化铝等商品氛围好转或有支撑，但厂家不减产则上方压力大，需关注供应检修、减产，氧化铝开工利润，烧碱库存、合约持仓变化 [19] - 苯乙烯主力合约及现货价格上涨，因出口增量、装置检修等库存去化预期支撑反弹，但当前利润修复、估值偏高，建议谨慎追涨把握节奏，中长期上游投产少、下游有投产、宏观边际转暖，关注成本和供需格局改善情况，后期关注原油、纯苯价格等因素 [19] - 橡胶全球总供应进入季节性减量阶段，海外原料价格易涨难跌，成本端有支撑，但库存延续季节性累库，临近春节交易者资金避险、现货买盘情绪不高，预计短期区间震荡，需关注库存、轮胎企业产能利用率、原料价格、现货价格及基差等情况 [21] - 尿素供应端开工负荷率提升，云南、四川、河南部分检修装置复产，日产量增加，下周四川检修装置计划恢复，供应有增量预期；成本端无烟煤价格稳中偏强；需求端复合肥企业产能运行率和库存提升，部分肥企储备货源，三聚氰胺开工提升但其他工业需求支撑减弱；库存端企业和港口库存减少，注册仓单增加，价格震荡运行，参考区间 1730 - 1830，需关注复合肥开工等多方面情况 [23] - 甲醇供应端装置产能利用率降低、周度产量减少；需求端甲醇制烯烃行业开工率下滑，山东地区新增装置使区域内需求量窄幅增加，主产区烯烃装置外采不确定，传统下游需求持续弱势，工厂开工负荷不高、谨慎刚需补货；库存端样本企业库存量减少，港口库存量增加，内地供应环比减少、下游需求下滑，内地行情偏弱，受地缘局势和港口到港量预期影响局部价格偏强，建议区间交易 [24] - 聚烯烃 2 月 3 日塑料和聚丙烯主力合约收盘价情况，供应端聚乙烯生产开工率和产量增加、检修损失量减少，PP 石化企业开工率有变化、粒料和粉料周度产量有增减；需求端国内农膜、PE 包装膜、管材及 PP 下游平均开工率均下滑；库存方面塑料企业社会库存增加，聚丙烯国内库存有不同变化，本月聚丙烯反弹，成本端因地缘局势原油价格偏强支撑聚烯烃成本，但供应端产量放量、2 月新增计划检修量有限，需求端进入淡季且临近春节开工率下滑，节前有累库压力，预计 PE 主力合约区间内偏弱震荡关注 7100 压力位，PP 主力合约震荡偏弱关注 7000 压力位，以逢高沽空为主，需关注下游需求等多方面情况 [25] - 纯碱现货成交平稳，上游挺价、下游被动接受，近期检修、降负增多，周产预期下修，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定但利润差，碳酸锂产量增长带动轻碱消费扩张，上周碱厂库存下滑、交割库库存小增，供给过剩是主要压力，煤炭价格上涨使生产成本上升，碱厂挺价意向增强，下方成本支撑强，盘面进一步下跌空间有限，建议暂时离场观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱方面，CCIndex3128B 指数和 CYIndexC32S 指数显示价格情况，据美国农业部报告，2025/26 年度全球棉花产量调减、消费调增、期末库存减少，近期棉花上涨后高位震荡回调，内外价差扩大对内盘有压制，但长期预期乐观，建议短期谨慎、未来乐观看待 [27] - 苹果产区整体包装发运略有加快，但主产区果农货成交量有限，行情稳中偏弱，部分果农急售情绪加重，不同产区成交情况和价格有差异 [28] - 红枣 2025 产季新疆灰枣收购区间价格有参考范围，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则 [28] 农业畜牧 - 生猪 2 月 4 日多地现货价格下跌，养殖端对年后价格预期差，年前集团企业前置出猪，叠加二次育肥猪出栏，供应预期增长，需求端春节备货展开但需求增量谨慎看待，短期供需双增价格难言乐观；中长期上半年供应同比增长、出栏体重偏高，若年前库存去化有限节后价格更承压，下半年因产能去化预期价格偏强，但 2025 年 12 月能繁母猪存栏仍在均衡水平之上且行业降本，去产能预计偏慢，高度谨慎看涨，策略上短期淡季合约反弹逢高滚动空操作，远月谨慎看涨，产能未有效去化前产业可在利润之上逢高套保滚动操作，需关注二次育肥等多方面情况 [30] - 鸡蛋 2 月 4 日多地报价下跌，2 月新开产蛋鸡对应 2025 年 9 月补栏环同比下滑，在产蛋鸡存栏缓慢下滑，春节旺季蛋价涨幅超预期，当前养殖端可淘老鸡占比不高，预计老鸡出栏量低于预期，换羽延养积极性提升，供应压力后移，春节后需求季节性转淡，蛋价预计承压下行；中长期 25 年 10 - 26 年 1 月补栏量同比下滑，对应 26 年 3 - 6 月新开产压力不大，但春节现货表现好削弱淘汰积极性，补苗情绪好转且鸡苗供应紧张缓解，超淘难、补苗易，市场会反复磨底，目前盘面基差偏低、整体估值偏高，等待现货涨势不及预期，可逢高套保节后合约，同时考虑春节前后换羽延养，可逢高套保 05、06 合约，需关注淘鸡等情况 [32] - 玉米 2 月 3 日多地收购价有变化，春节临近产区购销转淡，节前基层售粮近六成，节后售粮压力不大，下游节前备货尾声，节后补货需求或支撑价格；中长期 25/26 年度玉米种植成本下移、生长期天气适宜预计丰产，旧作结转库存偏低、进口同比预增但处于偏低水平，需求端生猪等存栏缓慢去化、饲料需求刚性，深加工利润低、产成品走货不畅、库存高位，玉米加工需求增量有限，整体供需格局同比偏松，施压上方空间，短期现货购销平衡，盘面震荡，中长期供需偏松限制涨幅，需关注政策、天气情况 [34] - 豆粕 2 月 3 日美豆 03 合约上涨，巴西升贴水报价，华东地区豆粕现货价格报价，海外市场在阿根廷干旱减产预期与巴西丰产兑现间权衡，未来两周巴西降水充沛但关注对收割影响，阿根廷降水改善，近期巴西内陆运费上涨推动升贴水偏强，国内下游提货缓慢，叠加 4 - 6 月拍卖传闻打压近月盘面，进口成本 4 - 7 月在 2600 以上关注底部支撑，短期 M2603 合约震荡，下方关注 3030 支撑，远月 05 合约关注 2800 - 2850 压力，建议区间操作 [35] - 油脂 2 月 3 日美豆油主力合约上涨，马棕油主力合约下跌，全国棕油、豆油、菜油价格有变动。棕榈油方面，1 月马棕油产量下降、出口增加，2 月处于减产季，印尼禁止 UCO 出口，美国生物柴油政策利多，但 12 月底库存高，国际原油转弱和资金离场压制价格，国内 2 月到港预估增加、冬季需求一般，限制去库速度，短期预计马来 04 合约高位回调关注 4200 支撑；豆油方面，美豆出口及压榨需求强势，美国生物柴油政策利好但存在落地不及预期风险，南美阿根廷产量或下调、巴西预计丰产，国内大豆和豆油库存高但外资油厂库存少，市场担心 1 - 3 月到港减少，部分区域提货紧张利好库存去化；菜油方面，中国购买加菜籽，3 月降低进口关税可能性大，澳菜籽开始压榨，预计 2 月开始国内菜系供需紧张格局边际递减，库存去库能力有限。短期三大油脂预计回调但幅度有限，建议逢低回调多思路 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，成本端电石法利润亏损环比减少，乙烯法扭亏为盈且环比大增，但均低于历史平均水平，排产或承压；基差显示现货贴水期货，偏空；库存方面厂内库存减少、社会库存增加，总体中性；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空且空增，偏空；预计总体成本走强，本周供给压力增加，下周检修减少、排产增加，当前需求或持续低迷，PVC2605在5013 - 5129区间震荡 [8][9][10] - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月PVC产量环比增加2.79%，本周样本企业产能利用率环比持平，电石法产量环比增加0.73%，乙烯法产量环比减少0.96%，本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产少量增加 [8] - 需求端下游整体开工率环比减少0.10个百分点，各下游开工率多数环比持平或减少但高于历史平均水平，船运费用看涨，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷 [9] - 成本端电石法利润亏损环比减少6.00%，乙烯法利润扭亏为盈且环比增加57.00%，双吨价差利润环比增加0.10%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [9] - 基差方面02月03日华东SG - 5价为4860元/吨，05合约基差为 - 211元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存方面厂内库存环比减少5.81%，社会库存环比增加1.41%，生产企业在库库存天数环比减少5.88%，中性 [10] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [10] - 预期电石法和乙烯法成本均走强，总体成本走强，本周供给压力增加，下周预计排产增加，总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷，持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605在5013 - 5129区间震荡 [10] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各类指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅，包括不同价格、月间价差、开工率、利润、成本、产量、库存等数据 [16] PVC期货行情 - 包含基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量及前5/20席位持仓变动走势等内容，展示了不同时间的相关数据变化 [18][21][24] PVC基本面 电石法相关 - 兰炭：展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量等在不同年份的变化情况 [28] - 电石：呈现陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量等在不同年份的走势 [31] - 液氯和原盐：给出液氯价格、产量，原盐价格、月度产量在不同年份的情况 [34] - 烧碱：展示32%烧碱价格（山东）、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、库存等在不同年份的表现 [37][40] PVC供给走势 - 包括电石法和乙烯法周度产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等在不同年份的变化情况 [42][44] 需求走势 - 涵盖PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品（型材、管材、薄膜、糊树脂）开工率、糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量等在不同年份的情况，以及房地产相关指标（投资完成度额度、施工面积、新开工面积、销售面积、竣工面积）和宏观指标（社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比）在不同年份的表现 [47][49][56][58] 库存 - 呈现交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等在不同年份的变化 [60] 乙烯法 - 展示氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）等在不同年份的情况 [62] 供需平衡表 - 给出2024 - 2025年各月的出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值等数据及月度供需走势 [65]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎 [6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有 [9][10] - 贵金属市场波动加大，维持观望 [11][12] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与 [13][14] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡格局，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与 [15][16] - 焦煤焦炭期货中期可能延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与 [18][19] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会 [20] - 原油遇阻回调之后，仍有望重拾强势，主力合约关注做多机会 [22][23] - 燃料油回调之后，上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [25][26] - 聚烯烃订单需求转弱，关注做多机会 [27][28] - 合成橡胶偏强震荡 [31] - 天然橡胶预计短时偏强运行，呈震荡走势 [32][33] - PVC偏强震荡，需关注出口持续性及年后需求恢复情况 [34][37] - 尿素短期震荡偏强 [38][39] - PX短期或震荡调整，考虑谨慎参与 [41] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作 [42] - 乙二醇短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作 [44] - 短纤短期仍交易成本端逻辑，考虑谨慎观望 [45] - 瓶片预计后市跟随成本端运行，节前考虑谨慎参与 [47] - 纯碱节前淡稳整理，谨慎对待 [48][49] - 玻璃节前震荡为主 [50][52] - 烧碱季节性特征显著，盘面或震荡 [53] - 纸浆节前盘面起伏有限 [54] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [55][56] - 铜节前以调整为主，呈震荡调整态势 [57][58] - 铝短期内承压运行 [59][61] - 锌或进入调整期，呈震荡调整态势 [62][63] - 铅维持区间震荡 [64][65] - 锡供需偏紧，下方有支撑，但短期内波动或加剧，注意控制风险 [66] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策 [67] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望为宜 [68][69] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会 [70][72] - 菜粕、菜油暂时观望 [73][74] - 棉花中长期预计偏强运行，但短期内外价差高，内盘有压力，等充分回调后逢低分批做多 [75][77] - 白糖中长期偏空操作，预计偏弱运行 [78][79] - 苹果中长期价格偏强运行，当前春节备货收尾，等回调后分批偏多操作，短期观望 [80][82] - 生猪一季度供给或面临较大压力，考虑观望 [83][84] - 鸡蛋2月供应或维持偏高水平，考虑暂时观望 [85] - 玉米后续进口或维持低位，淀粉或跟随玉米行情为主 [86][87] - 原木外盘报价叠加短时走货好转，盘面强势，但基本面改善需时间，后续关注外盘报价、放假进度及发运动态 [88][90] 根据相关目录分别总结 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5276元/吨，跌幅0.45% [54] - 上周中国纸浆主流港口样本库存量216.9万吨，环比增加4.88% [54] - 上周工作日进口浆主流品牌针叶浆、阔叶浆、本色浆现货含税均价环比下降，化机浆持平 [54] - 近期针叶浆、阔叶浆市场疲软，下游消费有限，新订单缺乏，部分持货商让价抛售 [54] - 预计节前盘面起伏有限 [54] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨4.63%至148100元/吨 [55] - 外媒报道特朗普拟启动战略矿产储备项目，市场情绪好转 [55] - 国内江西复产时间不确定，矿端或紧平衡，碳酸锂产量高位，供应端利润充足，生产积极性高 [55] - 消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，社会库存去化 [55] - 下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [55][56] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于105180元/吨，跌幅3.49% [57] - 地缘政治激发避险需求，市场对美联储降息有流动性宽松预期，“去美元化”利好大宗商品，美元指数回落提供支撑 [57] - 南美矿山生产受扰，废产阳极铜补充冶炼原料，国内铜产量高企 [57] - 春节和高铜价使终端消费提前进入淡季，加工企业新订单不佳，备货意愿不强，社会库存累增，全球显性库存总量攀升但实际可用量有限且有区域分化 [57] - 节前铜价以调整为主，呈震荡调整态势 [57][58] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于23865元/吨，涨幅1.47%；氧化铝主力合约收于2806元/吨，跌幅0.14% [59] - 部分氧化铝企业春节前后检修，2月产量或环比下降，但国内运行产能基数大，总库存高，海外新增产能释放，市场供应宽松 [59] - 国内电解铝运行产能逼近合规天花板，产量增长空间有限，需求受春节和高铝价抑制，加工领域开工率下滑，社会库存累积，全球显性库存虽累增但绝对值偏低 [59][60] - 氧化铝价格依托成本线运行，若国内产量降幅显著或阶段性反弹，电解铝基本面偏弱，短期内承压运行 [59][61] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24805元/吨，跌幅0.4% [62] - 供应端因北方矿山季节性停产、冶炼企业检修及鲜有进口而收紧，需求端受春节和高价抑制，节前备货积极性不佳，下游企业停工放假，开工率降至年内低点 [62] - 供应端环比收紧，国内精炼锌社会库存尚未趋势性累库，上周库存下降1200吨 [62] - 市场供需双弱，供应端支撑锌价底部，疲软消费限制上方空间，随着市场情绪降温及库存累增预期，锌价或进入调整期，呈震荡调整态势 [62][63] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16615元/吨，跌幅0.15% [64] - 铅精矿加工费低位，矿端紧张制约原生铅冶炼产能释放，环保影响减弱但废料采购紧张，再生铅冶炼利润不佳，部分企业放假早于往年 [64] - 需求端汽车起动电池处于冬季替换旺季，电动自行车电池市场处于季节性淡季，国内原生铅社会库存极低，上周增加4200吨 [64] - 供需双弱，基本面无明显矛盾，铅价维持区间震荡 [64][65] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨6.64%至398100元/吨 [66] - 资金情绪缓和，有色止跌企稳，刚果金军事冲突及地缘冲突推高资源品价格底部中枢 [66] - 矿端偏紧，佤邦复产进度慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼严打非法矿山影响产出及出口，供应总体偏紧 [66] - 需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，整体需求有韧性，供需偏紧使精炼锡显性库存去化 [66] - 美国政策不确定性大影响交易情绪，短期内波动或加剧，注意控制风险 [66] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨2.34%至135770元/吨 [67] - 美国宣布拟批复120亿美元启动战略矿产储备项目包括镍钴锂项目，资金情绪好转 [67] - 印尼2026年镍矿配额计划下调，镍生产成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季影响后续生产开采，矿价有支撑 [67] - 不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入消费淡季，受终端地产消费疲软影响，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于相对高位，一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策 [67] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌1.05%至2727元/吨，豆油主连收跌1.08%至8086元/吨；连云港豆粕3100元/吨，跌20元/吨；张家港一级豆油8650元/吨，跌50元/吨 [68] - 美国财政部发布生物燃料税收抵免意见，隔夜美豆主连收涨0.64% [68] - 1月30日当周主要油厂大豆压榨量238万吨（+20万吨），上周样本油厂豆粕库存90万吨，环比+1万吨；样本油厂豆油库存114.63万吨（环比 - 1.57万吨） [68] - 2025年12月餐饮收入同比增2.20%，增速较11月回落，食用油消费回暖偏弱；25年年末生猪存栏同比增长0.52%，25年12月能繁母猪存栏量3961万头，同比下滑2.87%；1月全国蛋鸡存栏量12.88亿只，同比增长5.11%，环比下降0.62% [68] - 国内大豆进口放缓，油厂榨利低位回暖，大豆供应偏宽松，巴西大豆到岸价回落，成本支撑下修，但美豆成本下方空间受限，低位区间支撑或增强 [69] - 豆粕需求延续温和增长，可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油需求略有好转，出口放量，库存压力稍减，价格脱离低位成本区间后观望为宜 [69] 棕榈油 - 马棕周末长假后恢复交易延续跌势，受大连食用油价格走低拖累，但强劲出口数据限制跌势 [70] - 印尼总统表示计划限制棕榈油废料出口确保国内需求，市场期待2月9 - 11日吉隆坡价格展望会议 [70] - 船运机构ITS和独立检验公司AmSpec Agri数据显示马来西亚1月棕榈油产品出口环比增长17.9%和14.89%，2025年印尼出口毛棕榈油和精炼棕榈油同比增长9.09% [70] - 中国12月棕榈油进口量为28万吨，环比下滑15%，同比下滑12.5%，棕榈油小幅去库，库存处于近7年同期中间水平 [70][71] - 1 - 12月全国餐饮收入同比增长3.2%，12月同比增长2.2%，环比下滑5.2% [71] - 现货方面，广东棕榈油9160，涨100，进口2月船期棕榈9450 [71] - 或可考虑关注回调后的做多机会 [72] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅上涨，美国财政部发布生物燃料税收抵免指引 [73] - 美国总统特朗普威胁对加拿大商品征100%关税，加拿大总理号召民众“购买国货”，中国同意2026年3月1日前将对加拿大油菜籽综合关税从约85%降至15% [73] - 12月菜籽进口5.5万吨，同比下滑90.9%，其中4.8万吨来自加拿大；12月进口菜油21.95万吨，环比增长32.7%，其中进口俄罗斯菜油16万吨；12月菜粕进口23.82万吨，环比增长11%，其中进口印度菜粕6万吨，进口阿联酋菜粕6.16万吨，进口俄罗斯6万吨，进口乌克兰菜粕5.2万吨 [73] - 中国菜粕去库，库存处于近7年同期次高水平；菜油累库，库存处于近7年同期中间水平 [73] - 现货方面，广西菜粕2380，跌20，广西菜油10120，跌30 [73] - 暂时观望 [74] 棉花 - 上一日国内郑棉减仓反弹，跟随整体商品上涨，内外价差大，短期内盘向上空间或不大，隔夜外盘棉花小幅下跌0.6%，受美元走强、大宗商品疲弱及美韩、美加关税问题扰动 [75] - 美国农业部1月供需报告显示全球2025/26年度棉花产量预估为1.1943亿包，12月预估为1.1979亿包；全球2025/26年度棉花期末库存预估为7448万包，12月预估为7597万包 [75] - 中国棉花信息网1月供需报告显示全国总产上调5万吨至773万吨，本年度新疆地区籽棉折合棉花成本约14600元/吨，收购接近尾声，2026年新疆棉花产业政策将压减播种面积超10% [75] - 截至12月底，国内商业库存578万吨，同比增加9万吨；工业库存98万吨，同比增加1万吨，商业库存累库幅度偏低，截至上周五注册仓单加有效预报总量11373张，折45.5万吨，较前一周增加281张 [76] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，环比增51.3%，同比增31.0%，进口有放量趋势 [76] - USDA供需报告利好市场，预计中期外盘棉价偏强运行，但短期受特朗普关税威胁影响，国内虽丰产但累库不及预期，未来新疆植棉面积调减，供给预期偏紧，纺织厂新增产能大，下游消费有韧性，中长期棉价预计偏强运行，但短期内外价差高，内盘有压力，等充分回调后逢低分批做多 [76][77] 白糖 - 上一日郑糖增仓下跌，隔夜外盘原糖上涨超2%，因低价刺激空头回补，短期缺乏向上驱动 [78] - 印度糖业贸易协会预计2025 - 26榨季印度糖产量将增长13%至2960万吨（不包括用于生产乙醇的糖），出口量低于80的配额，净糖产量超2024/25榨季 [78] - 印度全国制糖企业联合会数据显示2025 - 26年度截至1月15日，印度糖产量从去年同期的1306万吨增至1588.5万吨 [78] - 2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨，2025年我国累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨，预计1 - 2月份进口量仍然偏高 [78] - 国外印度增产预期强烈，巴西新榨季预计丰产，国内处于压榨高峰期，新糖供给充足，进口量高，面临国产新糖和进口糖双重供给压力，中长期偏空操作，预计偏弱运行 [78][79] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，跟随整体商品反弹，市场处于春节备货尾声，预计进入小区间震荡，缺乏交易机会 [80] - 截至2026年1月28日，全国主产区苹果冷库库存量为654.05万吨，环比上周减少28.73万吨，去库速度环比加快，略高于去年同期，山东产区库容比为49.01%，较上周减少1.29%；陕西产区库容比为50.85%，较上周减少1.91% [80][81] - 春节尾声，招远、蓬莱等地三级果出货为主，栖霞部分外贸渠道寻小果，三级少量出货，客商自存货源发货 [81] - 2025年全国苹果产量统计3431.42万吨，同比减少6.01%，新季苹果产量约为3423.44万吨，较上一产季减少311.53万吨，且果径偏小 [81] - 本年度库存高点比去年低，处于近几年最低库存，新季苹果产量、质量下滑，预计中长期价格偏强运行，当前春节

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供了2026年1月28日至2月3日动力煤的基差、9月 - 1月、9月 - 5月、5月 - 1月数据，其中2月3日基差为 - 109.4元/吨 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示了2026年1月28日至2月3日燃料油、原油/沥青、INE原油的基差、比价等数据，如2月3日燃料油基差7.01元/吨，原油/沥青比价129.52 [7] 化工商品 - 给出2026年1月28日至2月3日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP的基差数据，如2月3日橡胶基差 - 280元/吨 [9] - 呈现了橡胶、甲醇等化工品的跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期为 - 585元/吨 [10] - 提供了LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品的跨品种数据，如2月3日LLDPE - PVC为1816元/吨 [10] 黑色 - 给出2026年1月28日至2月3日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差数据，如2月3日螺纹钢基差111.0元/吨 [20] - 展示了螺纹钢、铁矿石等黑色商品的跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为 - 83.0元/吨 [19] - 提供了螺/矿、螺/焦炭等黑色商品的跨品种数据，如2月3日螺/矿为3.96 [19] 有色金属 国内市场 - 提供2026年1月28日至2月3日铜、铝、锌、铅、镍、锡的国内基差数据，如2月3日铜国内基差 - 3210元/吨 [29] 伦敦市场 - 给出2026年2月3日LME有色（铜、铝等）的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜LME升贴水(69.40) [34] 农产品 - 提供2026年1月28日至2月3日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米的基差数据，如2月3日豆一基差 - 224元/吨 [40] - 呈现了豆一、豆二、菜油等农产品的跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为 - 38元/吨 [40] - 提供了豆一/玉米、豆二/玉米等农产品的跨品种数据，如2月3日豆一/玉米为1.95 [39][40] 股指期货 - 给出2026年1月28日至2月3日沪深300、上证50、中证500、中证1000的基差数据，如2月3日沪深300基差7.11 [51] - 展示了沪深300、上证50等股指的跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 11.4 [53]

2026年1月PVC市场行情回顾 - 期货主力合约V2605呈现“V型”反弹，上半月受差别电价政策预期扰动后回落，下半月随市场情绪回暖及化工板块走强而快速拉涨 [5][22] - V2605合约最高触及5125元/吨，创近三个月新高，截至1月30日收于5063元/吨，月度涨幅达5.37%，环比上涨258元/吨，振幅549点 [5][22] - 市场活跃度急剧升温，V2605合约月度成交量大幅增加约1173.5万手至2843.3万手，持仓量同步增加12.3万手至104.6万手，量仓均处同期高位 [5][22] 现货市场与基差表现 - 1月份各地区现货市场价格均回升，基差收敛，截至2月2日V2605合约基差为-234元/吨，环比1月初增加50元/吨 [6][23] - PVCSG-5常州市场均价报4780元/吨，环比1月初上涨280元/吨，涨幅6.22% [6][23] - PVCSG-5上海市场均价报4780元/吨，环比1月初上涨290元/吨，涨幅6.46%，华东地区市场均价报4840元/吨，环比上涨270元/吨，涨幅5.91% [6][23] 供给端分析 - 行业产能基数不断增加，尽管开工率维持历史中下水平，但产量居高不下，1月行业周度产量处于近5年绝对高位 [7][24] - 截至1月30日，PVC周度开工率达78.93%，环比增加不到1个百分点，同比减少2.98个百分点 [7][24] - 同期周度产量高达48.33万吨，环比增加0.12万吨，同比增加0.9万吨，供应压力短期偏大 [7][24] 进出口与海外需求 - 中国是PVC净出口国，2025年出口总量占表观消费量约18% [9][26] - 2025年12月PVC出口量约31.41万吨，环比增加3.88万吨增幅14.1%，同比增加约35.04%，处于近5年高位 [9][26] - 2025年全年累计出口量约382.3万吨，环比2024年增加约46.01%，近5年呈逐年递增态势 [9][26] - 2026年1月受取消出口退税政策影响，市场出现抢出口现象，预计一季度出口量将继续维持环比增加 [9][26] 国内需求端分析 - 进入传统需求淡季，下游开工基本稳定，截至1月30日PVC下游平均开工率44.75%，环比减少0.11个百分点 [10][28] - 1月下旬约60%的中小型制品厂停工，大型企业开工率普遍降至50%以下，内需对价格支撑微弱 [10][28] - 地产端表现低迷，2025年1-12月商品房销售面积77355万平方米环比下降10.01%，房屋新开工面积52156万平方米环比下降19.09%，房屋竣工面积51583万平方米环比下降18.57% [10][28] 库存状况 - 1月国内PVC库存呈现“持续累库”态势，截至1月30日已连续5周增加，高库存成为压制价格反弹的核心因素 [13][31] - PVC小样本社会库存58.47万吨，环比增加0.82万吨增幅1.42%，同比增加17.99万吨增幅44.44% [13][31] - 大样本社会库存120.64万吨，环比增加2.89万吨增幅2.45%，同比增加45.49万吨增幅60.53% [13][31] 后市展望与核心逻辑 - 1月反弹本质是低估值下的情绪修复与资金驱动行情，核心动力来源于化工板块整体回暖、原油价格上涨带来的成本空间及出口短期刺激 [15][33] - 行业“供强需弱”格局短期难以根本扭转，高库存消化需要时间，情绪推动的反弹已使盘面估值得到修复，继续上行动力衰减 [15][34] - 在缺乏内需跟进情况下，价格预计转入高位震荡或震荡回落格局，中长期基本面决定了价格上行空间极其有限，趋势性上涨难度极大 [15][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 2月2日，华东SG - 5价为4860元/吨，05合约基差为 - 154元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 厂内库存为29.0183万吨，环比减少5.81%，社会库存为58.466万吨，环比增加1.41%，生产企业在库库存天数为4.8天，环比减少5.88%，中性 [10] - MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [10] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年12月PVC产量为213.7356万吨，环比增加2.79%；本周样本企业产能利用率为78.93%，环比持平；电石法企业产量34.716万吨，环比增加0.73%，乙烯法企业产量13.611万吨，环比减少0.96%；本周供给压力有所增加；下周预计检修减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为44.75%，环比减少0.10个百分点，高于历史平均水平；各下游开工率多数高于历史平均水平但部分有环比减少情况；船运费用看跌，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷 [8] 成本端 - 电石法利润为 - 744.17元/吨，亏损环比减少6.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为20.93元/吨，扭亏为盈且环比增加57.00%，低于历史平均水平；双吨价差为1864.73元/吨，利润环比减少2.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] 预期 - 电石法成本走强，乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力增加，下周预计排产增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；PVC2605在4956 - 5072区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的数值、前值及涨跌幅，涉及企业、部分月间价差、华东SG - 5、全国电石法、全国乙烯法等多方面数据 [16] PVC期货行情 基差走势 - 展示了2022 - 2026年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [19] 主力合约走势及成交量、持仓量 - 展示了2025 - 2026年PVC主力合约走势、成交量、开盘价、最高价、最低价、收盘价，以及前5/20席位持仓变动走势 [22] 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等主力合约价差走势 [25] PVC基本面 电石法相关 - 展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量，陕西电石主流价、成本利润、开工率、检修损失量、产量，液氯和原盐价格、产量，32%烧碱价格、成本利润、开工率、产量、检修量，山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存等数据走势 [28][31][34][37] PVC供给走势 - 展示了电石法和乙烯法周度产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、样本企业产量等数据走势 [42][43] 需求走势 - 展示了PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率，PVC各下游开工率，糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量，房地产相关指标（投资完成度额度、施工面积、新开工面积、销售面积、竣工面积），社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等数据走势 [47][49][56][58] 库存 - 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据走势 [60] 乙烯法 - 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据走势 [62] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年PVC月度进口、产量、厂库、社库、需求、出口、供需差值等数据及走势 [65]

市场整体表现 - 2026年2月3日早盘，国内期货主力合约跌多涨少，市场整体偏弱 [3][7] - 跌幅榜前列品种包括：沪银跌近20%，沪锡跌超11%，SC原油跌超4%，燃料油、铂跌超3%，低硫燃料油、沪镍跌超2% [3][7] - 涨幅榜前列品种包括：集运欧线、氧化铝、PVC涨超1% [3][7] 具体合约价格变动（涨幅前十） - 集运欧线2604合约最新价1198.0，涨幅1.83% [4][8] - 氧化铝2605合约最新价2826，涨幅1.36% [4][8] - PVC2603合约最新价4866，涨幅1.02% [4][8] - 动力煤2602合约最新价1177.5，涨幅0.68% [4][8] - 玻璃2605合约最新价1076，涨幅0.65% [4][8] - 焦炭2605合约最新价1729.0，涨幅0.64% [4][8] - 工业硅2605合约最新价47200，涨幅0.64% [4][8] - 螺纹钢2605合约最新价4398，涨幅0.57% [4][8] - 铁矿石2605合约最新价789.0，涨幅0.32% [4][8] 具体合约价格变动（跌幅前十） - 沪银2604合约最新价20608，跌幅19.97% [4][8] - 沪锡2603合约最新价365020，跌幅11.16% [4][8] - SC原油2603合约最新价450.8，跌幅4.63% [4][8] - 燃料油2603合约最新价2696，跌幅3.99% [4][8] - 低硫燃料油2603合约最新价535.60，跌幅3.21% [4][8] - 沪镍2603合约最新价3160，跌幅2.53% [4][8] - 沪金2603合约最新价133510，跌幅2.21% [4][8] - 纯碱2603合约最新价5998，跌幅1.95% [4][8] - 沪锌2603合约最新价3302，跌幅1.93% [4][8] - 沪铝2602合约最新价3771，跌幅1.87% [4][8] 贵金属市场动态 - 隔夜伦敦现货贵金属市场跌幅有所收窄，但表现仍偏弱 [4][8] - 国内沪银及广期所铂钯期货继续跌停 [4][8] - 金银比快速回升至58.1 [4][8] - 铂钯价差快速收窄至404美元/盎司 [4][8] 宏观经济背景 - 美国1月ISM制造业指数升至52.6，远超预期的48.5，创2022年2月以来新高 [5][8] - 指数上升主要受新订单和产出稳健增长提振，就业指数也有所好转，缓解了市场对经济的担忧 [5][8] - 美国政府关门导致关键数据发布延迟，12月JOLTS职位空缺报告和1月非农就业报告改期发布 [5][8] 贵金属市场分析与展望 - 短短两个交易日，贵金属市场经历了“历史级跳水”的巨大波动 [5][8] - 此次波动是对前期极端超买与过度拥挤交易的一次“挤泡沫和降杠杆”式的强制性清算 [5][8] - 支撑贵金属的长期核心变量（如美元信用体系重构、去美元化储备趋势、地缘政治裂痕常态化）并未发生逆转，长期驱动逻辑依然完整 [5][8] - 本轮剧烈调整过后，黄金或陷入平缓波动阶段，继续上行挑战新高则需要更多时间消化 [5][8] - 白银则继续释放风险，高波动性特征将更加凸显，但沪银主力二次跌停也消化了较大部分风险 [5][8] - 铂钯本轮跌幅较大，但因近几年供不应求及降库的判断，整体仍维系待金银企稳后，逢低买入的判断 [5][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周05合约上涨，周涨幅为5.63%；供给压力增加，下周预计检修减少、排产少量增加；需求端下游整体开工率环比略降，当前需求或持续低迷；成本端利润情况不佳，排产或将承压；总体库存处于中性位置；预计下周盘面或将偏空震荡调整 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 本周05合约周一开盘价4793元/吨，周五收盘价5063元/吨，周涨幅5.63% [5] - 供给端2025年12月PVC产量213.7356万吨，环比增加2.70%；本周样本企业产能利用率78.93%，环比持平；电石法企业产量34.716万吨，环比增加0.73%，乙烯法企业产量13.611万吨，环比减少0.96%；下周预计检修减少，排产少量增加 [5] - 需求端下游整体开工率44.75%，环比减少0.10个百分点，各下游细分领域开工率多数环比持平或略降且均高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷 [5] - 成本端电石法利润 -744.17元/吨，亏损环比减少6.00%；乙烯法利润20.93元/吨，扭亏为盈且环比增加57.00%；双吨价差1914.73元/吨，利润环比增加2.20%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [6] - 库存方面厂内库存29.0183万吨，环比减少5.81%，电石法厂库21.1173万吨，环比减少5.71%，乙烯法厂库7.901万吨，环比减少6.09%，社会库存58.466万吨，环比增加1.41%，生产企业在库库存天数4.8天，环比减少5.88%，总体库存处于中性位置 [6] - 预计下周需求持续低迷，盘面或将偏空震荡调整 [6] PVC期货行情 - 展示了基差、主力合约走势、成交量、持仓量、主力合约价差等相关数据图表 [9][12][15] PVC基本面 - **电石法相关**：包含兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等方面的价格、成本利润、开工率、产量、库存等数据图表 [18][21][24][27] - **PVC供给走势**：展示电石法和乙烯法产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等数据图表 [32][34] - **需求走势**：涵盖PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游细分领域开工率，糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量，房地产投资、施工、新开工、销售、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等数据图表 [37][39][42][46][48] - **库存**：展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据图表 [50] - **乙烯法**：包含氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据图表 [52] - **供需平衡表**：呈现2024 - 2025年各月出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值等数据及PVC月度供需走势图表 [55] 技术面分析 本周主力05合约呈上涨态势，预计下周或将偏空震荡调整 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势国内需求复苏不畅 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑、出口利好 利空因素是总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 预计PVC2605在5009 - 5117区间震荡[8][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月PVC产量213.7356万吨环比增2.79% 本周样本企业产能利用率78.93% 电石法企业产量34.716万吨环比增0.73% 乙烯法企业产量13.611万吨环比减0.96% 本周供给压力增加 下周预计检修减少排产少量增加[8] - 需求端下游整体开工率44.75%环比减0.10个百分点 下游型材、管材开工率持平 下游薄膜、糊树脂开工率下降 船运费用看跌 国内PVC出口价格不占优势 当前需求或持续低迷[8] - 成本端电石法利润 -744.17元/吨亏损环比减6.00% 乙烯法利润20.93元/吨扭亏为盈且环比增57.00% 双吨价差1914.73元/吨利润环比增2.20% 排产或将承压[8] - 基差01月30日华东SG - 5价4840元/吨 05合约基差 -223元/吨 现货贴水期货 偏空[8] - 库存厂内库存29.0183万吨环比减5.81% 社会库存58.466万吨环比增1.41% 生产企业在库库存天数4.8天环比减5.88% 中性[8] - 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方 偏多[8] - 主力持仓主力持仓净空 空减 偏空[8] - 预期电石法和乙烯法成本走强 总体成本走强 本周供给压力增加 下周排产将增加 总体库存中性 当前需求或持续低迷[8] PVC行情概览 - 呈现昨日PVC相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅等数据 涵盖企业、部分月间价差、不同地区价格、开工率、利润、成本、产能利用率、产量等多方面[14][15] PVC期货行情 - 展示PVC期货基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量及持仓变动等情况 并给出不同时间段的数据[17][20][23] PVC基本面 电石法相关 - 兰炭展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量等数据及走势[26][27] - 电石展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量等情况[29][30] - 液氯和原盐展示液氯价格、产量 原盐价格、月度产量等数据[32][33] - 烧碱展示32%烧碱价格、成本利润、开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、库存等信息[35][36][38] PVC供给走势 - 展示电石法和乙烯法产能利用率、利润、日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量等数据及走势[40][41][43] 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量等数据及走势 还展示房地产相关数据及社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等宏观数据[45][46][48] 库存 - 呈现交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据及走势[58][59] 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量 PVC出口量 乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据及走势[60][61] 供需平衡表 - 给出2024年11月 - 2025年12月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值等月度数据及走势[63][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周PVC05合约呈上涨态势，预计下周需求或持续低迷，检修有所减少，排产少量增加，盘面或将窄幅调整 [4][6] 各部分总结 回顾与展望 - 本周05合约上涨，周一开盘价4806元/吨，周五收盘价4921元/吨，周涨幅2.39% [4] - 供给端，2025年12月PVC产量213.7356万吨，环比增2.70%；本周样本企业产能利用率78.74%，环比降0.01个百分点；电石法企业产量34.465万吨，环比增0.03%，乙烯法企业产量13.743万吨，环比降3.86%；本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产少量增加 [4] - 需求端，下游整体开工率44.86%，环比增0.95个百分点，高于历史平均水平；下游型材、管材、薄膜、糊树脂开工率有不同变化，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [4] - 成本端，电石法利润-799.55元/吨，亏损环比增20.60%；乙烯法利润-49.44元/吨，亏损环比减64.00%；双吨价差1908.23元/吨，利润环比增3.80%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [6] - 库存方面，厂内库存30.8109万吨，环比降0.85%，电石法厂库22.3969万吨，环比降1.78%，乙烯法厂库8.414万吨，环比增1.69%，社会库存57.6486万吨，环比增2.65%，生产企业在库库存天数5.1天，环比降1.92%，总体库存处于中性位置 [6] PVC期货行情 - 基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量等数据展示了PVC期货行情 [10][13][16] PVC基本面 - **电石法相关**：展示了兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等的价格、成本利润、开工率、产量、库存等数据 [19][22][25][27] - **PVC供给走势**：呈现了电石法和乙烯法产能利用率、利润、日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等数据 [32][34] - **需求走势**：涵盖PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量，以及房地产和宏观经济相关数据 [37][39][41][45][47] - **库存**：包含交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据 [49] - **乙烯法**：展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据 [51] - **供需平衡表**：呈现了PVC月度出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值等数据 [54] 技术面分析 本周主力05合约呈上涨态势，预计下周或将窄幅调整 [58]