报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势国内需求复苏不畅 利多因素有供应复产、电石与乙烯成本支撑、出口利好 利空因素有总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 预计PVC2605在4928 - 5016区间震荡 [12][13][10] 各目录总结 每日观点 - 供给端2025年12月PVC产量为213.7356万吨环比增加2.79% 本周样本企业产能利用率为78.63%环比增加0.02个百分点 电石法企业产量环比减少0.17% 乙烯法企业产量环比增加6.51% 本周供给压力增加 下周预计检修减少排产少量增加 [8] - 需求端下游整体开工率为43.94%环比减少0.58个百分点 各下游开工率大多环比减少且高于历史平均水平 船运费用看跌 国内PVC出口价格占优 当前需求或持续低迷 [9] - 成本端电石法利润为 - 713.56元/吨亏损环比减少6.00% 乙烯法利润为 - 279.49元/吨亏损环比减少16.00% 双吨价差为2187.67元/吨利润环比增加3.00% 均低于历史平均水平 排产或将承压 [9] - 基差01月07日 华东SG - 5价为4760元/吨 05合约基差为 - 212元/吨 现货贴水期货 [10] - 库存厂内库存为30.9226万吨环比增加0.98% 电石法厂库环比增加1.46% 乙烯法厂库环比减少0.30% 社会库存为52.52万吨环比增加2.21% 生产企业在库库存天数为5.1天环比减少3.77% [10] - 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方 [10] - 主力持仓主力持仓净空 空增 [10] - 预期电石法和乙烯法成本走强 总体成本走强 本周供给压力增加 下周排产预计增加 总体库存处于中性位置 当前需求或持续低迷 [10] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各类指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 包括不同地区价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等 [16] PVC期货行情 - 包含基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量及前5/20席位持仓变动走势等内容 [18][21][24] PVC基本面 电石法 - 兰炭展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量的历史走势 [28] - 电石展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量的历史走势 [31] - 液氯和原盐展示液氯价格、产量 原盐价格、月度产量的历史走势 [33] - 烧碱展示32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、库存、片碱库存的历史走势 以及山东氯碱成本利润、双吨价差的历史走势 [36][39] PVC供给走势 - 展示电石法和乙烯法周度产能利用率、利润 以及PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量的历史走势 [40][42] 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量 以及房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积 社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的历史走势 [45][47][52] 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的历史走势 [56] 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量 PVC出口量 乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差的历史走势 [58] 供需平衡表 - 展示2024年9月 - 2025年10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值情况 以及月度供需走势 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比增加至80.22%且处近年同期偏高水平，下游开工率基本稳定，印度相关政策及反倾销税情况有变化但提振有限，房地产仍在调整阶段，社会库存偏高，新增产能有新动态，虽有政策对大宗商品有一定提振，但受生产企业检修、期货仓单、报价下跌、需求淡季等因素影响，近期PVC偏弱震荡[1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比增加1.39个百分点至80.22%，下游开工率基本稳定，印度相关政策及反倾销税情况有变化，出口签单环比回落，社会库存小幅增加且偏高，房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，新增产能有新进展，政策对大宗商品有提振，但生产企业检修、期货仓单、报价下跌、需求淡季等因素使PVC偏弱震荡[1] 期现行情 - PVC2601合约减仓震荡下行，最低价4483元/吨，最高价4540元/吨，收盘于4500元/吨，跌幅0.90%，持仓量减少31263手至990081手[2] 基差方面 - 12月4日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4435元/吨，V2601合约期货收盘价4500元/吨，基差-65元/吨，走强16元/吨，处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端，河南联创等装置开工提升，PVC开工率环比增加1.39个百分点至80.22%，新增产能有万华化学、天津渤化等企业有新进展[4] - 需求端，房地产仍在调整，1 - 10月多项指标同比降幅大且增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平附近[5] - 库存上，截至11月27日当周，PVC社会库存环比增加0.99%至104.28万吨，比去年同期增加23.44%，社会库存小幅增加且仍偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率略有减少但仍处高位；需求端房地产改善需时间；出口预期减弱但9月出口较好；社会库存高企；成本端走强；预计近期PVC震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格上涨25元/吨 [1] - PVC开工率环比减少0.12个百分点至76.57%，仍处近年同期偏高水平 [1][4] - PVC下游开工率继续提升，超过去两年同期但仍偏低 [1] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日，中国台湾台塑11月报价下调30 - 40美元/吨，印度对中国大陆进口PVC反倾销税上调50美元/吨左右，四季度出口预期减弱，但9月出口较好，出口签单未明显走弱 [1] - 本周社会库存略有增加，仍偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 9月房地产在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，投资、销售、施工等同比增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期最低水平附近，改善需时间 [1][5] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比偏高，新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾等企业有新产能投产或试生产 [1][4] - PVC产业无实际政策落地，反内卷与老旧装置淘汰是宏观政策，将影响后续行情 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约增仓震荡运行，最低价4702元/吨，最高价4749元/吨，收盘于4708元/吨，在20日均线下方，跌幅0.36%，持仓量增加14264手至1227305手 [2] - 基差方面，10月24日华东地区电石法PVC主流价涨至4635元/吨，V2601合约期货收盘价4708元/吨，基差 - 73元/吨，走强17元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，航锦科技、山东信发等企业检修，PVC开工率环比降0.12个百分点至76.57%，仍处近年同期偏高水平，新增产能有万华化学、天津渤化、青岛海湾等企业情况 [4] - 需求端，2025年1 - 9月房地产开发投资67706亿元，同比降13.9%；商品房销售面积65835万平方米，同比降5.5%；销售额63040亿元，降7.9%；房屋新开工面积45399万平方米，同比降18.9%；施工面积648580万平方米，同比降9.4%；竣工面积31129万平方米，同比降15.3%；整体改善需时间，截至10月19日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升54.79%，处于近年同期最低水平 [5] - 库存方面，截至10月23日当周，PVC社会库存环比增0.13%至103.52万吨，比去年同期增加24.87%，仍偏高 [6]

市场行情表现 - PVC期货主力合约开盘报4885.00元/吨，盘中低位震荡，最高触及4888.00元，最低探至4810.00元，跌幅达2.19%附近 [1] - PVC行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [1] 供应端分析 - PVC生产企业检修规模环比增加，但总体供应仍偏高位 [1][2] - 周内产量小幅降低，主要因新增装置加入检修 [1] - 后续仍有新投产增量预期 [2] 需求端分析 - 下游制品开工率周环比继续走低，主要是管型材硬制品开工季节性走弱 [1] - 企业订单偏弱，宏观层面房地产拖累终端需求 [1] - 需求维持平稳，出口转入淡季 [2] - 出口方面受印度雨季影响，签单承压 [1] 成本与外部因素 - 中东地缘风险降温导致原油价格大幅下跌，但煤炭价格因山西省安全生产政策低位反弹 [1] - 成本端电石价格弱势，乙烯持稳，整体估值驱动不足 [1] - 印度PVC BIS政策再次延期6个月 [1] - 7月亚洲预售报价调涨，但对出口影响有限 [2] 机构后市展望 - 冠通期货预计PVC近期低位震荡 [1] - 华联期货分析短线黑色建材类板块再度下跌，PVC盘面跟随下行，2509合约支撑参考4800附近 [1] - 宁证期货预计短期震荡运行，09合约上方压力4905一线，建议观望 [2]