会议与报告发布 - 2025资产管理年会在上海浦东举办 主题为“破局与重构——大资管再造竞争力” 围绕大类资产多元配置和被动投资等议题展开[1] - 浦发银行和南方财经全媒体集团共同启动《2025中国资产管理发展趋势报告》发布仪式[1] - 《中国资产管理发展趋势报告》是连续发布10年的重磅智库产品 聚焦行业发展趋势解读[2] 报告结构与内容 - 报告包含五个部分：回首大资管、再造竞争力、资配新风向、银行理财半年报和专访对话[4] - 第一部分回首大资管：解读近10年资管行业数据并梳理一年内十大重磅事件[4] - 第二部分再造竞争力：分析行业发展新特征、财富管理转型和公募基金改革[4] - 第三部分资配新风向：涵盖资管机构对资产走势预判、投资策略变化及低利率环境下居民资产配置趋势[4] - 第四部分银行理财半年报：基于南财理财通数据对上半年理财市场进行分析[4] - 第五部分专访对话：邀请宁银理财、中国平安等机构领军人物探讨行业现状与未来[4] 行业数据与事件 - 资管行业规模达150万亿元 其中险资和公募规模均突破30万亿元 信托规模增长超23%[7] - 报告梳理了一年内的十大资管重磅事件[7] 机构发展与策略 - 财富管理处于转型关键年 渠道端求新求变[7] - 银行理财估值整改进展过半 部分理财子公司已提前完成[7] - 公募基金启动改革 从重规模转向重回报 以投资者利益为核心[7] - 信托业在三分类新规后首年规模增长超23% 结构持续优化[7] - 浦银理财强调以投研能力建设和多元策略布局为核心发展方向[7] 资产配置趋势 - 资管机构调研显示对各类资产走势预判和投资策略出现变化[7] - 公募FOF正引领资产配置新发展方向[7] - 低利率环境下居民资产配置呈现五大趋势 财富管理机构需采取三大应对策略[7] 机构领袖观点 - 宁银理财董事长杨丽提出应对低利率需加速推进主动管理策略[7] - 中国平安谢永林表示积极担当耐心资本 关注半导体、新能源和AI科技产业[7] - 交银施罗德基金董事长张宏良强调卸下包袱共建行业生态[7] - 工行私银部总经理李宝权探讨构筑中国式私人银行新范式[7] - 山证资管总经理李宏宇提出在150万亿生态中重新定义资管目标[7] 行业活动与产品 - 21世纪资管研究院推出系列资管活动 包括闭门研讨会、数字金融论坛等[5] - 智库报告覆盖资管科技、财富管理等细分方向 并设有多个日常内容专栏[5]

8月16日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的"2025资产管理年会"在上海浦东隆重举办。 本届年会的主题为"破局与重构——大资管再造竞争力"，同时围绕大类资产多元配置、被动投资大发展下的资管新趋势等多个 议题展开。 02 前言 28 第二部分 再造竞争力 年会现场重磅发布了《2025中国资产管理发展趋势报告》，浦发银行党委委员、副行长、董事会秘书张健，浦发银行金融市场 总监、总行首席经济学家、浦发银行研究院执行院长薛宏立，南方财经全媒体集团副总编辑、21 世纪数字传媒党委书记、总编 辑邓红辉，南方财经全媒体集团编委王芳艳，腾安基金总经理谭广锋，蚂蚁集团财富保险事业群副总裁祖国明，东方财富集团 执委、金融机构部总经理黄妮娟，共同启动了报告发布仪式。 《中国资产管理发展趋势报告》是南方财经全媒体集团旗下的重磅智库产品。聚焦大资管，全面梳理行业发展变化脉络，深度 解读最新资管形势和趋势，助力资管机构和资管从业者把脉行业发展方向，已连续发布10年。 《2025中国资产管理发展趋势报告》共设置回首大资管、再造竞争力、资配新风向、银行理财半年报以及专访对话五个部分。 第一部分回首大资管， ...

指数投资与ETF发展 - 指数投资成为资本市场高质量发展的重要驱动力 [1] - ETF产品是当前市场追逐的热点，也是资产配置理念成熟下的重要配置工具 [1] - ETF大发展背后反映财富管理市场和资本市场的内在变革，预示新趋势 [1]

指数基金业绩表现 - 今年以来多只指数基金年内收益率超90%甚至逼近100%碾压全市场九成主动权益类产品[1][3] - 广发香港创新药ETF年内收益率达95%同期广发沪港深医药基金收益率为79%广发医药创新基金为76%广发创新医疗基金为70%[3] - 汇添富国证创新药ETF收益率达95%同期汇添富医疗积极成长基金业绩为63%汇添富医药保健基金收益约32%[3] - 天弘沪港深创新药ETF年内收益率51%同期天弘医疗健康基金收益约34%[3] - 永赢港股通医疗主题ETF年内收益率超48%同期永赢医药健康基金收益率仅28%落后20个百分点[4] 指数基金优势分析 - 指数基金在极致化赛道行情中股票仓位极致性优势能淋漓尽致发挥到业绩层面[6] - 港股创新药ETF配置仓位极致透明而主动权益产品港股仓位存在50%上限限制业绩弹性[6] - 指数产品持仓对象透明来自基金合同对细分赛道指数成分股的强制规定[7] - 主动权益基金因基金经理灵活性导致持仓偏离如永赢医药健康重仓AI医疗跑输创新药行情[7][8] 行业趋势与公募策略 - 上半年股票型基金新发规模近1900亿元其中指数型产品超1800亿元占比超九成[10] - 指数基金大发展叠加AI技术爆发可更高效分析信息挖掘增量价值[10] - 指数投资降低投研人力成本破除对明星基金经理依赖明星光环在指数浪潮中逐步下降[10]

年会概况 - 2025资产管理年会将于2025年8月16日在上海举办，由南方财经全媒体集团指导、《21世纪经济报道》主办 [1] - 年会始于2007年，目前是国内资管行业最具影响力的盛事之一 [1] - 年会主题为"破局与重构——大资管再造竞争力"，聚焦资管业核心命题、最新动态及前沿趋势 [1] - 预计参会规模达千余人，包括金融监管部门、专家学者、资管机构负责人等 [1] 议程设置 - 主论坛：08:30-12:30，主题为"破局与重构——大资管再造竞争力" [2] - 平行主题论坛：13:30-17:30，包括"与波动共舞，解锁多元资产配置之道"和"被动投资大发展下的财富管理" [2] - 特色论坛：13:30-17:30，设置第三届"活力·ESG"创新论坛 [2] - 闭门研讨会：13:30-17:30，主题为"股债轮动下资管机构的策略之变" [2] - 其他活动：12:30-13:30定向邀请午餐会 [2] 参会信息 - 报名通道已开启，需实名提交信息并通过审核获取入场券 [1] - 报名者可提交关注问题及建议，精选议题将在大会现场讨论，采纳者将获小惊喜 [1] - 报名方式包括在线提交或联系21资管小助手（微信：zgyjy21） [1][3] - 采取实名制签到验票，无凭证谢绝入场，结果提前一周短信通知 [2] 行业关注方向 - 大类资产多元配置、指数投资、绿色生产力助力企业高质量发展等议题 [1] - ESG创新、股债轮动策略、被动投资发展等细分领域探讨 [2]

投资策略 - 多数投资者更适合被动投资方式 通过交易所交易基金(ETF)实现 [1] - 先锋标普500 ETF(VOO)是7月值得投资的标的 建议投入1000美元 [2] 产品特性 - 先锋标普500 ETF跟踪标普500指数表现 该指数包含500家美国大型盈利企业 [4] - 该ETF提供即时多元化投资 覆盖所有经济领域 前五大持仓(Nvidia 微软 苹果 亚马逊 Meta)合计占比27.2% [6] - 产品费用率仅为0.03% 成本低廉 [9] 历史表现 - 过去十年总回报率达254% 1000美元投资可增长至3540美元 [7] - 业绩驱动因素包括低利率环境 被动投资资金流入 科技巨头崛起 [8] 市场环境 - 标普500指数在7月15日创历史新高 市场信心恢复 [10] - 择时策略难以执行 频繁交易可能错过最佳交易日 [11] - 长期投资者应坚持定期投资 不必过分关注短期波动 [12] 投资逻辑 - 投资该ETF相当于押注美国经济的持续创新能力 [5] - 无需分析财报或参加电话会议 简化投资流程 [9]

公募基金分红概况 - 2025年上半年全市场公募基金累计分红1275.11亿元，同比增长37.53% [4] - 分红次数达3533次，债券型基金分红2856次占比最高 [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF以83.94亿元分红金额位居榜首 [1][7] 基金类型表现 - 债券型基金分红949.76亿元占全市场74.48%，维持主导地位 [2][4] - QDII基金分红7.94亿元同比暴增1163.94%，增速居各类基金之首 [2][5] - 股票型基金分红225.32亿元同比增长229.62%，混合型基金分红46.01亿元增长76.94% [5] ETF基金表现 - 分红超5亿元的30只基金中ETF占据13席，前20名中股票型ETF占6席 [2][7] - 沪深300ETF包揽前三：华泰柏瑞(83.94亿)、华夏(26.83亿)、嘉实(24.35亿) [1][7] - 被动指数基金分红优势源于低费率、规模效应和市场有效性提升 [8][9] 基金公司格局 - 138家公募实施分红，华泰柏瑞以113.69亿元居首，易方达69.86亿元次之 [11] - 前10大公司合计分红537.71亿元占市场42.17%，头部效应显著 [11] - 中银证券等中型公司分红超20亿元显示成长潜力 [11] 市场驱动因素 - 政策引导强化分红机制，行业从规模导向转向回报导向 [3][5] - 资本市场走强提升基金净值，红利策略流行推动"落袋为安" [3] - 债市稳健表现和机构投资者需求共同支撑债基分红 [5] - 大宗商品涨价和港股走强助推QDII基金收益增长 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 新兴市场股票资金流动呈现复杂态势，被动资金持续流入而主动资金远离，不同地区和市场资金流向分化明显，部分市场资金流入增加，部分市场则出现资金流出，且资金流动受多种因素影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 新兴市场股票资金流动总体情况 - 本周新兴市场股票资金流入大幅减速至6.8亿美元，上周为41亿美元，资金流入主要由ETF认购驱动，本周ETF认购达22亿美元，上周创纪录达50亿美元，非ETF则持续遭抛售，本周流出15亿美元，上周为9.04亿美元 [1] - 年初至今新兴市场股票资金流出136亿美元，其中非ETF资金流出332亿美元，ETF资金流入195亿美元 [1] 地区基金资金流向 - 全球新兴市场（GEMs）本周资金流入15亿美元，亚洲（除日本）流出8.81亿美元，欧洲、中东和非洲（EMEA）流入3100万美元，拉丁美洲（LatAm）流入2200万美元，新兴市场（除中国）本周再次出现资金赎回，流出2.41亿美元 [1] 各市场资金流向 - 台湾本周吸引资金流入15亿美元，印度由上周流出4.8亿美元转为流入5.14亿美元，韩国流入2.82亿美元，巴西流入1.84亿美元 [2] - 沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋等中东市场出现资金流入，南非和土耳其则资金流出，东南亚市场均出现抛售 [2] 新兴市场股票表现与资金流动关系 - 过去几周新兴市场基金资金流入时，MSCI新兴市场指数平均上涨3.1%，资金流出时平均下跌2.1% [204][205] 长期资金流动演变 - 2001 - 2025年期间，新兴市场各地区和国家资金流动情况差异较大，不同年份资金流向受多种因素影响 [208][211] 共识资产配置 - 2025年4月调查显示，共识超配市场为巴西、墨西哥，低配市场包括中国、南非、台湾等多个市场 [215] - 新兴市场基金增加对印度、韩国、台湾和巴西的配置，减少对中国、南非和东盟市场的配置 [216]

标普500指数成分股调整结果 - 标普500指数成分股在最新季度调整中保持不变，未纳入任何新公司 [1] - 这一结果令华尔街分析师预测落空，导致提前布局的投资者遭受损失 [1] 候选公司市场反应 - Robinhood Markets因入选预期本周大涨约13%，但落选消息导致盘后暴跌超6% [1] - AI概念股Applovin同样因入选预期本周累计上涨6.52%，盘后下跌超5% [3] 入选标准分析 - 标普500指数要求候选公司市值至少达到205亿美元，并满足盈利能力、流动性和自由流通股比例等条件 [5] - 入选公司需在过去四个季度及最近一个季度均实现GAAP准则下的盈利 [6] 候选公司市值情况 - AppLovin以1350亿美元市值领跑候选名单，Interactive Brokers市值870亿美元，Robinhood为630亿美元 [6] - 其他市值超500亿美元的候选公司包括Cheniere(540亿美元)、Ares Management、Flutter Entertainment和Carvana [6] - MicroStrategy虽市值达1050亿美元，但可能因被视为封闭式基金而非实体企业被排除 [6] 盈利能力门槛影响 - 市值超700亿美元的Snowflake和610亿美元的Roblox因未实现GAAP盈利被排除 [6] - 投资者通常用非GAAP收益或自由现金流对这些科技公司进行估值 [6] 指数效应与被动投资 - 纳入标普500指数可带来声誉提升和指数基金的被动买盘 [7] - 指数基金持有标普500成分股超四分之一的份额 [8] - 入选消息通常推动股价上涨，被剔除则可能造成股价压力 [8] 历史调整案例 - 此前DoorDash(900亿美元市值)等公司成功入选标普500 [8] - 目前市值最小的五家成分股面临最大剔除风险 [8]

核心观点 - 全球被动化趋势增强，2023年底全球被动基金管理规模超越主动型基金，2024年轧差进一步放大，主动基金获取超额收益难度增大是核心原因 [1][13][14] - 不同发达市场在被动化进程中主动权益逆袭存在不同规律，美国头部企业强者恒强，部分机构逆袭；欧洲主动权益分散化，部分头部扩大优势，部分逆袭；澳大利亚主动权益分散化，新晋头部平台出现；日本主动权益规模上升，逆袭多因投资外国主动产品规模扩大 [1][2][3][4] 全球被动化进程及分析 - 全球地缘政治复杂、经济政策不确定、市场波动率放大，除美国外资金加速流入被动基金，如欧洲投资者在2022 - 2023年市场波动放大时加速从主动转被动投资 [13] - 2023年底全球被动基金管理规模超越主动型基金，2024年轧差进一步放大，轧差优势主要出现在近10年，在2008、2022年全球风险资产下跌年份，主动产品净值回撤大，规模轧差被抹平 [13] - 发达市场主动型基金战胜各国指数比例整体“难跑赢”，美国、欧洲、澳大利亚、日本一年期主动产品战胜指数胜率在30 - 40%之间，投资窗口拉长胜率降低；新兴市场部分结构性牛市中主动基金表现更优 [14] 美国长期被动化进程下的主动权益逆袭规律 头部机构“强者恒强” - 依赖大盘成长/大盘混合型拳头产品上规模，如American Funds和Fidelity的top3产品 [44] - 全部产品业绩有支撑，整体收益在市场上略占优，形成积极品牌效应，如American Funds和Fidelity全部产品近10年综合年化收益率高于美国全部主动股基 [44] - 头部产品更容易战胜全市场同类产品收益率中枢，如American Funds和Fidelity规模Top3产品近10年综合年化收益率显著高于全市场整体水平 [44] 中型机构逆袭 - 全部样本视角下，资管机构相对全市场整体水平不跑输，如JPM、Goldman Sachs、MFS全部主动股基近10年年化综合收益率高于全部样本整体水平 [63] - 拳头产品主动流入，如Bridge Builder超150亿美元的三个产品在2016 - 2019年剔除业绩因素后规模快速上行，Goldman Sachs、JPMorgan资管规模最大产品有过资金净流入情况 [66] 欧洲长期被动化进程下的主动权益逆袭规律 头部机构经验 - 以BlackRock为例，依赖EAA Fund中ESG产品及全球科技、医疗健康类产品规模，产品多为偏大盘混合型，部分产品对美股有仓位暴露 [97] - 优质拳头产品长期收益表现好，利于占领投资者心智，发行主动ESG产品有帮助，如BGF World Tech、BGF continental Eurp Flex历史悠久，收益表现佳，剔除业绩因素后主动赎回不明显 [98] 逆袭机构经验 - 大盘混合型产品作为基本盘、高股息策略底仓突围，如Nordea、Royal London、Deka、Union Investment大规模产品多聚焦全球/欧洲大盘混合风格，Deka拳头产品采用相关策略 [112] - 牛市环境中抓住机遇扩大规模，如Nordea的Nordea Global Res Enh和Nordea Hållbarhetsfond Akt Gbl A Avk EUR在牛市年份跑赢，剔除业绩因素后规模正增长 [120] - 无惧短期规模波动，及时调整策略，用长期业绩扳回短期规模回撤，如Union Investment的UniGlobal Vorsorge和UniGlobal在短期赎回后凭借业绩实现规模复苏 [125] 澳大利亚长期被动化进程下的主动权益逆袭规律 准头部案例份额扩张原因 - 本土大盘成长/全球大盘成长上规模，Macquarie和Pendal规模排名top15的产品多为大盘混合型，小盘成长或混合产品易出现规模瓶颈 [159] 逆袭机构经验 - Magellan Group依赖Currency Hedged产品和全球基础设施策略快速上规模 [3] - Mercer在存在规模瓶颈的策略（如全球中小盘）上具备先发优势 [3] - New York Life、L1 Capital以相对头部机构更好的业绩中枢水平后来居上 [3]