报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 调查和公司管理层评论若谨慎解读仍有价值，应关注企业领导者对自身公司具体决策的看法 [3][8][9] - 早期公司评论与预测大致相符，关税将使美国经济招聘放缓、失业率略升、投资支出增长甚微、GDP 增长低于潜在水平但不衰退，通胀有意义地反弹至 3% 中段 [4][46] 根据相关目录分别进行总结 软数据与硬数据 - 过去经济放缓时软数据往往比硬数据更早显示经济疲软，当前因关税前进口和消费支出前置，硬数据变弱时间可能更长，许多投资者因几年前调查误判而只信任硬数据 [3][6][7] 企业招聘情况 - 贸易战开始前总职位空缺稳定，之后适度下降，受政策不确定性影响大或依赖对中国和欧洲销售的公司职位空缺大幅下降 [13][16] - 财报季管理层暗示裁员的公司比例仅略有增加，宣布招聘冻结的公司比例上升较明显，但均远低于近年峰值且处于扩张期正常范围 [14][17][18] 企业投资情况 - 过去三个季度分析师下调资本支出预期的公司多于上调的，但按公司资本支出水平加权后总体资本支出预期上升，主要因人工智能投资增长 [20][22][26] - 贸易战和政策不确定性影响明显，分析师对受关税、潜在报复性关税和政策不确定性影响大的公司下调资本支出预期幅度更大 [22][24] 企业生产和供应链情况 - 企业越来越担心关税对供应链的影响，或讨论重新配置供应链以降低风险或避免高额关税，但目前未报告短缺情况显著增加 [28][29][30] 企业定价情况 - 今年企业宣布的价格涨幅仅适度提高，关税成本暴露最高的公司提价更激进，政策不确定性高或担忧经济前景的公司提价较谨慎 [33][38][40] - 调查显示企业平均预计消费者承担约 50% 的关税直接成本，低于 70% 的假设，若关税持续该比例可能上升，间接溢出效应会增加消费者价格总影响 [43] 美国经济和金融展望 - 2024 - 2025 年实际 GDP 增速预计放缓，消费者支出、企业固定投资等指标有不同变化，住房市场部分指标有波动，通胀率有升有降，劳动力市场失业率上升，政府财政有赤字，金融指标如联邦基金目标利率、国债收益率、汇率等有相应变动 [51]

全球经济展望 - 2025年全球GDP增速预计降至2.3%，为2008年以来最低水平（除全球衰退年份）[1] - 新兴市场和发展中经济体（EMDEs）增速放缓至3.8%，中国和印度分别预计增长4.5%和6.3%[2] - 全球贸易增速2025年降至1.8%，商品价格下跌10%，能源价格受OPEC+增产和需求疲软影响显著[2] 区域经济表现 - 东亚与太平洋地区增速降至4.5%，中国财政支持部分抵消贸易冲击[4] - 欧洲与中亚增速2.4%，俄罗斯受货币政策收紧影响[4] - 拉丁美洲与加勒比地区增速2.3%，墨西哥受美关税冲击显著[5] - 中东与北非增速2.7%，石油出口国增产抵消价格下跌影响[6] - 南亚增速5.8%，印度仍为增长引擎[6] - 撒哈拉以南非洲增速3.7%，尼日利亚和南非增长乏力[7] 金融市场与通胀 - 全球金融条件收紧，EMDEs面临资本外流和汇率贬值压力[3] - 全球通胀2025年预计2.9%，核心通胀因服务价格压力持续高企[2] - 长期政府债券收益率上升，金融市场波动加剧[75] 政策建议 - 重建贸易关系，降低关税，完善WTO规则[9] - EMDEs需加强财政整顿，拓宽税基，优化支出结构[10] - 推动结构性改革，改善营商环境，吸引外资，提升人力资本[11] - 加速创造就业机会，应对人口结构变化带来的挑战[49] 主要风险 - 贸易壁垒进一步升级[8] - 全球金融条件收紧[8] - 地缘政治冲突加剧[8] - 极端天气频发[8] - 新兴市场债务危机[8]

公司介绍 - 美国银行董事长兼首席执行官Brian Moynihan出席摩根士丹利美国金融、支付和商业地产会议 [1][4] - Brian Moynihan已担任美国银行CEO长达15年 推动负责任增长并见证行业重大变化 [6] 行业环境 - 当前运营环境存在大量政策不确定性 从年初持续至今 [7] - 会议讨论重点包括消费者支出、存款和整体健康状况等宏观问题 [7]

资本市场活动预期 - 高盛CEO认为金融市场将克服当前不确定性 并购活动和公开上市流程将迎来预期增长 [1] - 2025年第一季度资本市场活动水平高于去年同期 显示今年后续交易潜力 [8] - 若政策不确定性持续高企 可能抑制资本市场的活跃度 [9] 政策环境影响 - 当前政策不确定性(主要围绕特朗普关税)对经济增长和投资产生抑制作用 [2] - 企业因政策不确定性推迟投资并控制成本 劳动力市场可能出现裁员增加 [2][3] - 特朗普政府连任后市场预期并购和IPO活动将回升 因拜登政府时期交易面临更多监管挑战 [6] 行业趋势变化 - 企业存在融资需求 包括筹集资本和获取投资流动性 但需要重新调整预期 [2] - 科技行业面临反垄断行动 特朗普政府首次采取行动阻止科技交易 [4] - 新任FTC主席Andrew Ferguson预示特朗普政府将调整该机构政策方向 [6]