交易核心 - 全球领先的私募市场投资公司Hamilton Lane宣布对领先的链上全球投资平台Republic进行战略投资 [1] - 此次投资旨在巩固双方扩大零售投资者对机构级私募市场基金获取渠道的共同承诺 [1] 投资背景与战略意义 - 此次投资建立在双方现有合作伙伴关系之上，并强调了公司使私募市场资产类别现代化和扩大准入的长期战略 [2] - 私募市场资产类别历史上仅限于机构和高净值投资者，双方合作旨在实现更广泛的参与 [2] - 投资将使Republic能够扩大其在利用代币化和链上基础设施方面的努力，以进一步扩大和现代化准入、提高效率和透明度，并促进其平台上零售投资者的长期参与 [3] - 战略投资还将支持围绕产品设计、分销、代币化和投资者教育的持续创新 [3] 行业趋势与市场观点 - 公司认为私募市场正在向更具包容性和更广泛的投资者基础演变 [4] - 随着公开市场持续波动，传统的投资组合多元化变得更加困难，投资者对私募市场敞口的需求持续加速 [4] - 零售投资者越来越多地寻求另类策略作为更具弹性、多元化投资组合的一部分，这使得可扩展且合规的准入点比以往任何时候都更重要 [4] 公司业务与规模 - 公司此前已与Republic合作，通过Republic平台扩大零售投资者对公司私人基础设施基金的获取渠道 [5] - 目前公司的常青基金平台服务于数千名顾问，提供11只常青基金，截至2025年12月31日管理资产规模为160亿美元 [5] - Hamilton Lane是全球最大的私募市场投资公司之一，截至2025年12月31日，其管理和监督的资产总额达1.0万亿美元，其中全权委托资产为1461亿美元，非全权委托资产为8715亿美元 [6] - 公司拥有超过30年的私募市场投资经验，在全球拥有约780名专业人员 [6] 交易对手方信息 - Republic是一家全球性金融公司，运营着一个以零售为重点的投资平台网络和一个企业数字咨询部门 [10] - Republic拥有超过2,000家公司的全球投资组合，在150多个国家拥有近300万成员社区 [10] - 通过其公司家族的投资平台、基金和公司，已部署了超过30亿美元的资金 [10]

公司动态 - Crowd Street平台与StepStone达成战略合作 新增StepStone旗下三只私募市场基金供会员投资 包括StepStone Private Markets (SPRIM)、StepStone Private Venture and Growth Fund (SPRING)和StepStone Private Credit Income Fund (CRDEX) [1] - 此次合作旨在为Crowd Street会员提供跨多个资产类别的私募市场基金机会 包括私募信贷、私募股权、二手份额、风险投资、实物资产等 为会员提供更多选择、灵活性和投资机会的多元化 [2] - Crowd Street首席执行官表示 公司多年来的愿景是增加对私募市场的参与机会、投资机会和教育资源 随着投资者期望对其财务未来拥有透明度和控制权 跨多种资产类别的更多选择至关重要 StepStone拥有数十年行业知识和经验 双方愿景一致 [3] 平台与产品服务 - Crowd Street平台致力于投资者教育 近期推出了新的教育中心 帮助投资者更好地了解私募市场 并与Equity Trust合作扩大退休账户内自主私募市场投资的可及性 还进行了重大平台升级并启动了金融知识普及计划 [3] - 公司还与Callan建立合作关系 以支持其对精选基金的尽职调查和投资者教育工具的开发 [3] - 作为对投资者教育承诺的一部分 Crowd Street发布了关于私募市场投资的深度资源 包括《私募股权投资指南》和《私募信贷投资指南》 概述了这些资产类别的运作方式、在投资组合中的潜在作用以及合格投资者需考虑的关键因素 [10][11] 新增基金详情 - StepStone Private Markets (SPRIM) 是一个核心私募市场解决方案 涵盖私募股权、二手份额、共同投资和实物资产 旨在通过单一投资寻求长期资本增值和多元化 [4] - StepStone是一家全球私募市场投资公司 截至2025年12月31日 其管理的总资本约为8110亿美元 其中资产管理规模为2200亿美元 SPRIM基金寻求在主要私募市场资产类别（私募股权、实物资产和私募债务）中获得广泛的全球敞口 [5] - StepStone Private Venture and Growth Fund (SPRING) 是一只广泛多元化的风险投资和成长型股权基金 旨在全面投资于创新经济 [6] - SPRING基金通过二手份额购买、直接投资和主基金承诺等方式 重点投资于经验丰富的基金管理人 其投资横跨多个行业 包括企业信息技术、技术赋能的产品与服务、消费互联网、医疗保健、品牌消费品和包装消费品 该基金旨在为投资者提供接触全球成熟风投和成长型基金管理人的机会 同时在创新驱动经济的关键领域保持多元化敞口 [7] - 投资SPRING基金需满足“合格客户”和“合格投资者”的资质要求 [8] - StepStone Private Credit Income Fund (CRDEX) 是一只私募信贷基金 旨在通过多贷款人方式 让投资者能够投资于一个专注于高级担保直接贷款的广泛多元化投资组合 该基金通过与全球经验丰富的投资管理人合作 旨在提供全面的私募信贷敞口 并为投资者在私募信贷市场内提供跨借款人、行业和地域的多元化投资渠道 [9]

产品发布 - 景顺有限公司于2026年2月26日宣布推出景顺核心增益房地产信托，这是一个集体投资信托，专门为固定缴款计划提供通过每日估值结构投资于私人房地产的渠道 [1] - 该信托由景顺信托公司担任受托人并进行管理，由景顺顾问公司提供投资顾问服务，旨在专门用于专业管理的固定缴款解决方案，例如目标日期基金和管理账户组合 [2] - 该产品适用于广泛的计划类型和规模，包括大型固定缴款计划和集合雇主计划，并可与定制目标日期基金、现成目标日期基金提供商以及管理账户解决方案配合使用 [2] 市场背景与需求 - 包括房地产在内的私人市场策略近年来受到退休计划发起人和参与者的关注，但在固定缴款计划中的配置历来有限 [2] - 行业调查显示，固定缴款计划对私人市场类别的配置不足1% [3] - 景顺2026年固定缴款计划参与者脉搏调查显示，超过85%的参与者肯定或有兴趣在其雇主赞助的退休计划中包含私人市场投资，且大多数参与者表示，当通过管理账户或目标日期基金等专业管理方案提供渠道时，他们会感到更放心 [4] 产品策略与优势 - 该信托是首批专门的核心增益私人房地产集体投资信托之一，引入了机构级房地产能力，以支持固定缴款投资者的长期需求 [4] - 采用核心增益房地产策略，通过更广泛的地理和行业多元化来扩大投资机会集 [3] - 私人房地产可以为退休投资组合带来若干潜在益处，该产品为计划发起人和资产配置者提供了一种可扩展的方式，将核心增益房地产纳入固定缴款计划，并与长期退休目标保持一致 [2][3] 公司相关业务实力 - 景顺私人市场平台在私人房地产、私人信贷和另类投资解决方案领域处于全球领先地位，截至2025年12月31日管理资产达1310亿美元 [5] - 景顺房地产是房地产投资管理业务的全球领导者，截至2025年9月30日，管理房地产资产达842亿美元，在全球拥有605名员工和21个区域办事处 [6] - 景顺信托公司是景顺有限公司的全资子公司，截至发布时，其作为受托人管理的一系列集体投资信托资产超过890亿美元，涵盖80个集团信托基金 [7] - 景顺有限公司是全球领先的资产管理公司之一，截至2025年12月31日，管理资产达2.2万亿美元，为超过120个国家的客户提供服务 [8]

公司战略与产品发布 - Robinhood推出名为Robinhood Ventures Fund I的基金 旨在向公众开放私人市场投资机会 为零售投资者搭建投资未上市私营公司的桥梁 [2][3] - 该基金计划在纽约证券交易所上市交易 通过首次公开募股向投资者出售自身股份来筹集资金 形成一个用于投资私营公司股权的固定资金池 [4] - 基金投资组合构成如下 Databricks占23.24% Revolut占14.30% Mercor占14.23% Airwallex占7.11% Boom Supersonic占7.11% Oura占7.11% Ramp占7.11% 现金及现金等价物占19.78% [3] 基金运作模式与特点 - 基金运作模式为 筹集资金后投资于Databricks等后期私营公司的股权、优先股或可转换工具 上市后投资者在纽交所交易基金份额 底层初创公司保持私有和非流动性 流动性体现在公开交易的基金载体上 [4] - 基金不像共同基金那样每日赎回份额 若投资组合公司如Databricks上市或被收购 基金持有的股权将转换为公开股票或现金 理论上可增强整体资产负债表并最终用于再投资 [5] - 对零售投资者的益处在于 无需最低投资额且无流动性问题 即可参与私人市场 并在投资周期中更早地获得风险敞口 [6] 投资组合与行业布局 - 基金明显青睐并看好企业软件/AI基础设施领域 该领域配置占比约23.4% 同时布局金融科技/支付/全球银行、前沿/工业/硬件、消费健康/可穿戴设备以及劳动力市场/AI招聘等领域 [3] - 重点持仓公司Databricks在2023年9月的一轮融资中估值约为434亿美元 而到去年末有媒体报道称其正寻求以约1300亿美元估值进行新一轮融资 较上一轮增长超过300% [7] - 投资组合中的Mercor是一个“AI驱动”的人才市场 介于人力资源科技和AI劳动力自动化之间 配置占比14.23% [3]

摩根士丹利完成对EquityZen的收购 - 摩根士丹利宣布已完成对领先的私人股份平台EquityZen的收购 [1] 收购的战略意图与协同效应 - 将EquityZen的行业领先技术整合至摩根士丹利的私人市场生态系统，旨在增强大规模无缝连接供需的能力 [2] - 公司凭借其横跨职场渠道与投资银行的广泛企业关系，处于独特地位，能够连接寻求流动性的客户与寻求私人市场敞口的投资者 [2] - 此项能力的需求日益增长，背景是公司保持私有状态的时间更长，且投资者寻求投资组合多元化 [2] 摩根士丹利财富管理业务介绍 - 摩根士丹利财富管理为个人、企业和机构提供广泛的产品与服务 [3] - 服务范围包括经纪与投资顾问服务、财务与财富规划、现金管理与借贷产品及服务、年金与保险、退休及信托服务 [3] - 摩根士丹利财富管理是摩根士丹利美邦有限责任公司的商号，该公司是在美国注册的经纪交易商 [3] 摩根士丹利公司概况 - 摩根士丹利是一家领先的全球性金融服务公司，提供广泛的投资银行、证券、财富管理和投资管理服务 [4] - 公司在42个国家设有办事处，其员工为全球客户提供服务，包括公司、政府、机构和个人 [4] EquityZen平台业务性质 - EquityZen将为投资者提供私人市场投资及其他另类投资的机会 [6] - 另类投资通常具有投机性，包含高风险，投资者可能损失全部或大部分投资 [6] - 另类投资仅适合符合条件、愿意放弃流动性并愿意在无限期内承担资本风险的长期投资者 [6] - 此类投资可能流动性极差，并可能使用杠杆及其他投机性操作，从而增加波动性和损失风险 [6] - 另类投资通常比传统投资收取更高的费用 [6]

公司业绩与规模 - 截至2025年，公司管理资产总规模达14万亿美元 [1] - 2025年全年，公司投资产品净流入现金近7000亿美元，创公司历史年度募资纪录 [1] - 仅iShares ETF业务在2025年第四季度就净流入1810亿美元新资金，创该部门纪录 [1] 未来发展战略与募资计划 - 公司制定了“雄心勃勃的2026年募资计划” [2] - 计划重点产品包括私募市场、目标日期基金、主动型ETF以及面向国际退休储蓄者的产品 [2] - 公司目标是到2030年新增私募市场资产达到4000亿美元 [5] 私募市场业务布局 - 2026年将是收购整合后的首个完整年度，旗下私募信贷平台HPS、基础设施投资公司GIP及私募市场数据提供商Preqin将全面协同 [3] - 保险公司是私募市场业务的关键客户群，公司正与近20家保险公司就一系列私募市场产品进行“后期对话” [5] - 公司计划在今年晚些时候推出首支包含私募市场敞口的目标日期基金 [6] - 行业正关注美国劳工部是否允许401(k)计划纳入私募资产 [6] - 公司销售团队正通过摩根士丹利、美林证券等渠道向财务顾问推广HPS产品 [7] 国际扩张机遇 - 公司认为在亚洲、中东和拉丁美洲等地区有巨大增长空间，这些地区正从“资本输出地”转变为建设自身资本市场和投资 [7] - 在印度的直接面向消费者的退休产品以及日本的养老基金和保险公司业务，是公司从个人储蓄者到机构客户获取资产的国际机遇范例 [8] 固定收益与ETF业务表现 - 尽管股票基金管理的资本规模大得多，但2025年固定收益ETF仍吸引了1590亿美元净新资金，仅比核心股票产品少90亿美元 [10] - 公司首席投资官Rick Rieder管理的主动型固定收益ETF（代码BINC）是债券投资产品增长的例证 [9]

公司动态：Empower与Blackstone合作 - 美国第二大退休计划提供商Empower将其私人市场投资合作计划新增了另类资产管理巨头Blackstone [1] - 此举正值特朗普政府推动扩大固定缴款计划对私人市场准入的背景下 [1] - Empower的私人市场投资合作计划于2025年5月启动，通过集合投资信托提供私募股权、私募信贷和私人房地产投资 [3] - 该计划初始合作伙伴包括Apollo Global Management、Partner Group、高盛、富兰克林邓普顿、Neuberger Berman、PIMCO、Sagard和North Leaf [3] - 计划参与者通过管理账户而非通用的401(k)投资菜单来获取私人市场投资 [3] 公司动态：Blackstone的战略布局 - Blackstone拥有面向个人投资者的私募股权、私募信贷、房地产和基础设施产品线 [2] - 该公司于去年10月成立了一个专门与固定缴款计划发起人合作的业务部门 [2] - Blackstone拥有超过20年为个人提供私人市场投资的业绩记录 [4] 行业趋势：私人市场接入退休计划 - 研究公司Cerulli Associates近期报告发现，固定缴款计划发起人对在退休计划中增加私人市场投资选项表现出高度兴趣 [4] - 一项对近1000名退休计划发起人的调查发现，37%的发起人对了解在其计划中纳入私人市场选项的利弊有高度兴趣 [4] - 到2030年，预计7%的计划发起人可能通过目标日期基金或管理账户配置私人市场资产 [4] 管理层观点与合作意义 - Empower首席执行官表示，公司目标是通过建议和风险适宜的结构，将私人市场投资的力量带给数百万此前无法接触的美国人 [4] - Empower认为其私人市场投资平台由全球顶级资产管理公司构建，Blackstone的加入显著增强了为退休储蓄者提供的机会 [4] - Blackstone全球退休解决方案负责人表示，向更广泛的个人投资者开放私人市场是美国人在为未来积累财富时，从增强回报和多元化中受益的重要演变 [4] - 通过与Empower合作，Blackstone使计划参与者能够将其私人市场投资业绩记录作为多元化退休投资组合的一部分进行配置 [4]

行业趋势：退休计划对私募市场资产的兴趣与采纳 - 根据Cerulli Associates的2025年报告 退休计划发起人对通过目标日期基金或管理账户纳入私募市场资产表现出显著兴趣 [2] - 一项针对966名退休计划发起人的调查显示 37%的受访者表示非常有兴趣了解纳入私募市场资产的利弊 [3] - 兴趣最强烈的群体是管理资产在2.5亿至10亿美元之间的计划发起人 比例达到57% [3] - 中小型计划发起人（兴趣在30%至37%之间）以及资产超过10亿美元的发起人（35%）兴趣相对温和 [4] - 资产超过10亿美元的大型计划可能已经配置了某种形式的私募市场资产 [4] - 资产管理公司和DC顾问预测 到2030年 7%的计划发起人将通过目标日期基金或管理账户配置私募市场资产 [6] - 到2035年 这一比例可能上升至17% [6] - Cerulli估计 在未来十年内 高达五分之一的DC计划将配置私募市场资产 [2] 政策与监管背景 - 特朗普政府正在推动将私募市场资产纳入退休计划 包括发布行政命令指示政府监管机构为DC计划发起人提供便利 [5] - 美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯和委员马克·乌耶达也公开表示支持“在合理范围内”允许DC计划进行私募市场投资 [5] - 尽管私募市场资产配置已在养老金计划中应用 但401(k)计划发起人通常避免此类投资 主要是担心无意中违反《雇员退休收入保障法》（ERISA） [5] 市场准备与采纳现状 - 2024年的一项早期Cerulli调查发现 大约20%的计划发起人已经与他们的顾问讨论过将私募市场投资纳入其计划 [5] - 多家资产管理公司已针对该领域开发了产品 [7] - Apollo Global Management首席执行官马克·罗文曾讨论为401(k)计划开发产品 [7] - 2024年4月 道富环球投资管理公司推出了配置私募市场资产的目标日期基金 [7] - 2024年5月 美国第二大工作场所退休计划提供商Empower宣布与私募投资基金经理及托管人合作 通过集合投资信托提供投资 [7] - 2024年7月 高盛资产管理公司推出了高盛集合信托——私募信贷基金 [7] - 2024年10月 黑石集团成立了一个新团队 专注于为退休账户开发基金 [7]

公司战略动向 - Ares Management Corp (ARES) 正在探索潜在收购以扩大其私募股权业务 从而更好地与 Blackstone (BX)、KKR & Co. Inc. (KKR) 和 Apollo Global Management (APO) 等行业领导者竞争 [2] - 公司首席执行官表示 ARES 拥有充足的财务能力来追求有机增长和收购 特别是随着美国退休计划开始扩大对私募市场的准入 [3] - 公司认为即使管理规模达1000亿美元或以上的私募股权公司对ARES而言在财务上也是可行的 且相对于其市值而言规模不会过大 [4] 业务现状与目标 - 截至2025年9月30日 私募股权业务约占ARES管理资产(AUM)的250亿美元 仅略高于总AUM的4% 低于2014年公司上市时的13%以上 [6] - 公司的私募股权部门与Blackstone、KKR和Apollo相比仍然相对较小 [5] - 公司计划通过扩大规模、地域多元化或增加与其更广泛平台互补的特定行业能力来扩展其私募股权业务 [5] - 公司强调平衡的重要性 不打算从私募股权配置不足转向在该策略上过度集中 [4] 近期收购与行业趋势 - 2025年3月 ARES以高达52亿美元的交易收购了GLP Capital Partners的国际业务 以补充其房地产和数字基础设施投资能力并扩大地域覆盖 [7] - 行业同行也在通过战略合作或收购扩大业务 例如Blackstone与Phoenix Financial合作 Phoenix将在包括公司信贷、房地产和资产支持信贷在内的一系列信贷策略中投资高达50亿美元 [8] - KKR扩大了与Capital Group的合作以提供新的综合退休和财富解决方案 Apollo Global则在9月收购了Bridge Investment Group Holdings Inc以加强其房地产投资平台 [9] 市场表现 - 过去三个月 Ares Management的股价上涨了3.3% 而其所在行业同期下跌了6.7% [10]

合作动态 - 黑石集团与Revolut正在进行初步讨论 旨在建立财富管理服务方面的潜在合作伙伴关系 [1] - 拟议的合作将使Revolut即将推出的私人银行服务客户能够接入黑石集团的投资基金 [1] Revolut的业务扩张 - Revolut正计划建立一个私人市场团队 以扩展其财富管理服务 [1] - 公司寻求招聘初级投资银行家、资产管理人和私人资本顾问 以支持私人市场投资产品的开发 [2] - 招聘职位涉及与整个私人资本生态系统的基金经理建立联系 [2] - 公司同时寻求在英国招聘一名私人银行家 以管理和支持与全球高净值个人的关系 [2] 合作战略意义 - 潜在协议代表了私人资本公司获取高净值客户的重要举措 同时旨在使其资金来源多样化 [3] - 黑石集团已在欧洲（Revolut的主要市场）扩大业务版图 在过去两年内将其合作的财富管理公司、私人银行和保险公司数量增加了两倍 [3] - 此次扩张是黑石集团总裁乔恩·格雷战略的一部分 旨在将公司业务范围扩大至大众市场 同时维持其机构业务 [4] 行业趋势与比较 - 今年6月有报道称 贝莱德正计划扩张其私人投资业务 目标是在2030年前将市值提升近一倍 [4] - 贝莱德为其私人投资部门设定了筹集约4000亿美元资金的目标 这反映了其与其他另类资产巨头竞争的战略转变 [4]