中国对加密货币及RWA代币化的监管政策演变 - 多年来北京通过一系列升级措施收紧对加密货币的限制 包括2017年禁止首次代币发行和国内交易所 2019-2020年监管框架将区块链活动限制在政府批准的用例内 以及2021年9月在全国范围内取缔交易和挖矿的全面行动[1] - 2021年9月24日 十个政府部门联合行动迫使交易所和矿场退出中国 此举使中国在全球比特币算力中的份额从约75%降至接近零[4] - 中国人民银行在2023年11月下旬重申 虚拟货币不具备与法定货币同等的法律地位 不具有法偿性 不应且不能作为货币在市场上流通[1] 对现实世界资产代币化的明确禁令 - 2023年12月5日 中国银行业协会等七家最重要的金融行业协会联合发布警告 声明所有现实世界资产代币化活动在中国大陆均属非法[3] - 监管机构声明 未批准任何现实世界资产代币化活动 这是该新兴领域首次与稳定币、挖矿和空投一同被明确列为禁止项[3] - 该禁令适用于所有虚拟货币 包括稳定币 禁止个人和组织使用代币或稳定币进行发行、交易或筹集资金 即使发行公司在境外但在中国境内雇佣员工也适用 扩展了早期的执法边界[6] 监管行动背后的核心关切 - 当局警告 RWA代币化存在严重风险 包括虚假资产、项目失败和投机交易[5] - 监管机构担忧 代币化资产可能成为资本外逃的渠道 使国内持有者能够将传统资产转换为数字代币并转移至境外 从而绕过银行和外汇管制[5]

交易概述 - Linkage Global Inc 已签署非约束性意向书，拟以总对价6000万美元收购Cicada Tech Limited 100%股权 [1] - 交易对价中300万美元以现金支付，其余部分通过发行Linkage Global A类普通股完成 [1] 战略意图与业务协同 - 此次收购旨在使公司进入快速增长的在链资产管理和现实世界资产代币化市场 [2] - 交易将加速公司整合传统资本市场与区块链原生资产结构的战略目标 [2] - 若收购完成，公司将获得运营平台，将高质量现实世界资产转化为具有收益能力的流动性代币 [2] - 此举将支持公司扩大可寻址资产基础，并在传统股权交易之外创造新的经常性费用收入流 [2] 目标公司业务描述 - Cicada Tech Limited 是一家领先的在链资产管理平台，提供技术发行解决方案，将现实世界资产代币化 [4] - 公司结合专有协议工程与多策略量化投资组合、挖矿及供应链资产代币化，提供稳定的基础收益 [4] - 其技术包括LT-RT再平衡机制和rebase代币架构 [4] - 公司通过机构托管合作、智能合约审计和分层风险框架优先考虑合规性和资产安全 [4] - 该公司定位为连接传统资本市场与下一代去中心化金融的桥梁 [4] 收购前提条件 - 交易需完成惯常的财务、技术和法律尽职调查 [2] - 需完成企业价值的独立第三方评估以及根据美国公认会计原则编制的财务报表的独立审计 [2] - 交易还取决于最终购买协议的谈判和签署、获得所需监管和第三方批准，以及不存在任何重大不利变化 [3] 公司背景 - Linkage Global Inc 是一家控股公司，注册于开曼群岛，自身无运营业务 [5] - 公司通过其在日本、香港和中国内地的运营子公司开展业务，是一家总部位于日本的跨境电子商务综合服务提供商 [5] - 公司业务体系由两大互补的业务线组成：跨境销售和综合电子商务服务 [5]

涉及的行业或公司 * 公司为Yiren Digital (NYSE:YRD) 一家领先的数字消费贷款和金融科技平台 主要在亚洲市场运营[3] * 行业涉及数字消费贷款 保险经纪 金融科技 AI以及Web3和区块链技术[3][17][32] 核心观点和论据 **业务表现与财务亮点** * 2024年公司促成贷款539亿元人民币（约70亿美元）服务600万个人借款人[4] * 2025年第二季度金融服务（消费贷款）收入约15亿元人民币（约2140万美元）同比增长75% 但保险经纪业务面临行业利润率压力部分抵消了增长[8] * 2025年总收入为16.5亿元人民币（约2.36亿美元）同比增长13% 在线贷款业务增长75% 保险经纪业务收入下降50%[16] * 在线保险业务第二季度毛保费实现106%的环比增长 预计下半年势头将持续 该业务毛利率至少为40%[9] * 公司扭转了连续五个季度的净收入下降趋势 在2025年实现季度环比净收入增长[17] * 公司拥有强劲现金流 2024年贷款和保险业务产生约2亿美元现金流[6] **人工智能（AI）技术的深度整合与应用** * 公司自2021年起大力投入AI研发 拥有自有GPU计算资源和大型语言模型（LLM）并已集成到从获客到客户服务的全流程中[4][5] * AI模型分析超过19年积累的8亿条数据记录 将借款人分为10个风险等级[10] * AI系统每日审核用户提交的文件 检测约3万条可疑条目 去年预防了约1.8亿元人民币的潜在欺诈损失[10] * 在营销方面 生成式AI每日产生1700条个性化沟通信息 使重复借款率从2024年的65%提升至2025年的77%[10][11] * 在贷款催收方面 81%的首日逾期贷款由AI催收代理处理[11] * 2025年推出两款重要AI产品：获得监管批准可商用的多语言企业级LLM“Ziju”以及多模态自管理智能体平台“MultiQ”[12][13] * MultiQ平台的一个显著案例是AI资本配置代理 能在10分钟内完成资本部署 准确率达100% 而同样工作需6人耗时一周[14] **国际化扩张战略** * 公司于2023年进入菲律宾市场 并在14个月内实现盈利 于2025年9月进入印尼市场[6][15] * 预计海外业务将在2026年贡献总业务的10%[6] * 在菲律宾和印尼的经验表明其技术平台和运营模式具有高度可复制性[15] **Web3与RWA（真实世界资产）token化战略** * 公司认为RWA token化和AI增强的金融运营将驱动下一代金融科技 计划推出名为“WebStreet”的平台支持加密资产和RWA相关服务[7][17] * RWA市场预计到2028年将达到30万亿美元[17] * 业务模式涵盖完整价值链：从代币托管服务（通过质押产生收入）到交易所和抵押贷款 再到资产管理和对冲保险[18][19] * 公司拥有约75亿美元资产可用于token化 包括美国国债、消费金融贷款、AI算法和算力[20] * 2025年第一季度购买了以太坊 并于6月在香港成立数字资产工作组 计划在2025年11月进行小规模功能发布 2026年上半年推出平台1.0版本[22][23] * 2025年10月初与新加坡的ChainUP签署谅解备忘录 共同开发Web3平台[21] **股东回报与估值观点** * 公司股息支付率接近8% 为行业内第二高 并在2025年9月将股息同比增加10%[24] * 公司股价年初至今上涨16% 表现优于中国其他贷款促成公司 但市盈率尚未反映Web3趋势 主要受10月加密市场波动和中国新贷款法规影响[23][24] * 公司市值大致等于其现金持有量 认为其估值有显著增长空间[7][25] 其他重要内容 **监管环境与风险应对** * 中国的消费贷款业务自2025年4月起面临监管阻力 特别是10月生效的利率上限规定 但近期监管有所放松 公司视其为积极信号[27][28] * 保险经纪业务中 传统部分受佣金率上限影响 但互联网保险业务正以三位数速度快速增长 第二季度已占保险板块收入的20% 预计第三、四季度占比将更大[29][30] * 预计第三季度业务可能受新贷款法规和整体市场信用风险增加影响 但以太坊升值和互联网保险的增长将支撑下半年业绩[17] * 公司监控到整体信用风险周期在2025年第四季度已见底 10月和9月的数据显示风险呈下降趋势[36] **区块链整合的战略定位** * 区块链策略是公司的核心战略 旨在抓住金融科技向Web3时代发展的机遇[32][33] * 公司认为其强大的AI技术和传统贷款风控经验是竞争优势 例如可为加密货币交易所提供比特币抵押贷款所需的信用风险管理专业知识[33][34]

文章核心观点 - 黄金价格持续上涨引发市场对代币化黄金的关注 但专家对其本质存在严重分歧 一方认为其是技术创新与金融传统的结合 另一方则认为其是带有第三方托管风险的承诺而非真正的链上黄金 [1][4][5] - 知名经济学家Peter Schiff宣布推出代币化黄金平台Tgold 并预测其将从比特币手中夺取市场份额 [2][3] - 前币安CEO赵长鹏等人对代币化黄金概念提出批评 强调其存在第三方托管和信任风险 并援引历史事件佐证 [5][6][7] - 当前代币化黄金领域总市值超过38亿美元 但专家意见加剧了投资者的怀疑态度 [8] 行业动态与事件 - 黄金价格已连续三年上涨 并在10月创下每盎司4,380美元的历史新高 随后回调至约4,100美元 [3] - 尽管发起人Schiff长期反对比特币 但部分加密货币投资者对此反应积极 认为这是现实世界资产代币化的强劲看涨案例 [4] 主要参与者观点与行动 - 经济学家Peter Schiff计划推出名为Tgold的代币化黄金产品 并正在建设一个专用于代币化黄金的区块链平台和数字银行 [2] - Schiff认为 代币化现实资产能增加流动性和便携性 从而创造价值 而代币化无价值的数字字符串则不能 [3] - 前币安CEO赵长鹏批评代币化黄金并非真正的“链上黄金” 而是对第三方未来交付黄金承诺的代币化 是一种“信任我兄弟”式的代币 [5][6] - 金融分析师Shanaka Anslem Perera赞同赵长鹏的观点 指出代币化黄金存在托管风险 并称之为“伟大的托管谎言” 他引用了1933年黄金没收、1971年黄金窗口关闭和2023年伦敦金银市场协会交割失败等历史事件来说明风险 [7]

美国证券交易委员会（SEC）的政策动向 - 据报道 美国证券交易委员会计划允许传统金融股票通过现实世界资产代币化在链上交易 [1] - 该计划被视为一项优先事项 具体推出时间和范围尚不明确 但可能在未来几天内永久性改变传统金融市场 [1] - 美国证券交易委员会正面临采用多项亲加密措施的政治压力 但链上股票计划似乎是其特别优先考虑的事项 [4] 链上股票交易的机制与影响 - 美国证券交易委员会提出的机制是提供代币化的现实世界资产 使零售交易者能够购买价值与特斯拉、英伟达等传统金融股票直接挂钩的代币 [2] - 此举将使加密投资者获得显著优势 包括能够365天24/7转移资产 不受传统金融市场交易时间限制 [3] - 用户将能够绕过股票市场上的常规经纪机构 完全在Web3原生交易所进行交易 [3] 行业背景与实施方式 - 贝莱德此前一直在探索通过现实世界资产代币化将传统金融股票引入链上 但其实验局限于交易所交易基金 [4] - 相比之下 美国证券交易委员会的计划将向更广泛的产品开放这些服务 [4] - 目前尚不清楚该委员会是计划推出一个包含少数股票的试点项目 还是采取放任态度 允许交易所自由上市任何资产 但计划“迅速”进行具体推出 [4]

并购交易状态更新 - 并购交易已于2025年5月28日完成 但剩余股份发行需等待纳斯达克最终批准[2] - 原定于2025年9月5日特别会议审议的1号提案（收购提案）将延期举行 待公司后续公告新日期[3] - 已发行19.99%股份给Streamex股东 剩余股份发行需同时获得纳斯达克批准和股东正式批准[2][4] 公司运营不受影响 - 并购交易完成、公司融资时间安排及日常运营均不受1号提案延期影响[8] - 2025年9月5日特别会议将继续按原计划审议其他所有提案[4] 公司业务概况 - BioSig为医疗设备技术公司 核心产品PURE EP™平台为心血管心律失常消融治疗提供数字信号处理技术支持[6] - Streamex为实物资产（RWA）代币化公司 专注于黄金和大宗商品市场链上化 采用黄金计价国库和代币化技术[5] - Streamex现为BioSig Technologies全资子公司[5]