全球及中国蜂窝物联网市场增长态势 - 2025年第三季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长10%，中国市场同比增长7% [2] - 增长主要由智能电表、POS终端和基于Cat-1 bis的部署拉动 [2] - 2025年中国物联网连接数有望突破35亿，中国物联网基础建设和数字经济创新已成为全球第一 [2] - 中国建成承载物联网的5G基站近480万个，具备万物智联高级数字经济条件的企业超过120万家 [2] - 2025年中国数字经济年产值有望超过80万亿元，由物联网支撑的数字经济规模预计未来数年保持10%以上的强劲增长 [3] 中国蜂窝物联网产业发展阶段与驱动因素 - 中国蜂窝物联网发展分为技术奠基、商用突破与规模爆发三个阶段，2019年5G商用是产业规模爆发的重要节点 [4] - 截至2025年6月末，中国三大运营商共发展移动物联网终端用户28.31亿户 [4] - 产业爆发式增长由政策、技术、需求三重因素协同驱动 [5] - 政策层面，“十四五”信息通信行业发展规划及“新基建”战略为模组厂商创造了海量应用场景 [5] - 技术层面，Cat-1 bis技术成为中速物联网场景主流选择，2025年三季度其全球出货量占比近半 [5] - 市场需求层面，传统行业数字化转型加速，智能电表、POS终端等设备更新换代需求旺盛 [6] 产业链竞争格局与厂商表现 - 上游芯片设计领域，翱捷、紫光展锐与上海移芯是Cat-1 bis领域的代表性厂商 [7] - 上海移芯2024年Cat-1 bis芯片全球出货量达6110万颗，占全球该细分市场的22.7%，位居全球第二 [5] - 中游模组产业，移远通信持续领跑全球，份额占比超过三分之一，中国移动、日海智能稳居前三 [2][7] - 国产厂商利尔达模组出货量以73%的同比增速实现跨越式增长，其Cat-1 bis模组在韩国及东南亚市场快速渗透，海外营收占比突破50% [2][7] - 中国移动凭借“云管端”一体化优势，在公用事业、智慧城市等领域具有天然优势 [8] - 下游应用领域，运营商驱动的需求是中国市场持续增长的关键因素，在智能表计、车联网与大规模企业物联网项目中承担“牵引器”角色 [8] 主要应用场景与市场前景 - 智能电表、POS终端是当前拉动市场增长的核心应用场景 [2][6] - 2025年中国工业互联网市场规模有望突破万亿元级规模，成为物联网整体增长的重要支撑 [8] - 蜂窝物联网模组在工业远程监控、生产流程优化及智慧城市建设中深入部署 [8] - 消费物联网领域，智能家居等细分市场规模快速扩张，智能门锁、智能烟感等终端产品渗透率持续提升 [8] 产业发展面临的挑战 - 核心技术短板是制约产业高质量发展的关键瓶颈，高端芯片、射频器件等核心零部件仍依赖进口 [9] - 国产芯片在先进制程、性能稳定性等方面与国际巨头存在差距 [9] - 行业面临“价格敏感”挑战，Cat-1 bis模组竞争白热化导致ASP持续走低，许多厂商陷入“增收不增利”的困境 [9] 未来技术演进与商业模式转变 - RedCap正在进入商业化阶段，其规模化增长受成本和5G覆盖率制约，但上限远高于Cat-1 bis [10] - 随着2026年R18标准深入落地，RedCap价格有望下探至Cat-4甚至Cat-1水平，将推动工业巡检、可穿戴设备及高端视频监控爆发 [10] - 厂商需从单纯卖硬件转向卖“硬件+服务”或“AIoT解决方案” [9] - 移远通信、广和通等厂商正优先推出集成AI加速器和边缘计算能力的模组，实现从“卖连接”向“卖算力”的模式转变 [10] - 具备AI能力的物联网模组将在车载自动驾驶、智慧工厂、AR/VR等领域释放更高溢价 [10]

调研机构概况 - 泉果基金于2025年9月2日至30日对移远通信进行调研 该基金管理资产规模为161.82亿元 旗下近一年表现最佳基金产品泉果旭源三年持有期混合A近一年收益达54.74% [1] 卫星通信战略布局 - 公司在卫星物联网领域布局了支持私有协议及IoTNTN的卫星通信模组 其多模卫星通信模组BG95-S5是全球首个获得Skylo认证的卫星通信模组 支持"卫星+蜂窝"双模通信 [2] - 公司提供卫星通信模组、配套天线及CMP连接服务等 可实时分析连接状态和网络性能 应用于资产追踪、可穿戴设备等领域 [2] 营收增长驱动因素 - 公司营收快速增长源于传统模组业务与新兴整体解决方案共同发力 LTE模组、车载模组、5G模组、智能模组等持续增长 天线、ODM、智能化解决方案业务规模不断扩大 [3] - 车载业务是重要增长引擎 公司已形成覆盖智能座舱、C-V2X、高精度定位等完整产品生态 为全球60多家Tier1供应商和40多家整车厂提供服务 [3] - 无线网关业务增长迅速 公司5G模组、AI算力模组可无缝对接AI大模型 支持高精度语音识别 为CPE、工业路由器等设备实现高速5G接入 [3] - ODM业务在2024年收入同比增长超过70% 并在2025年上半年继续保持强劲势头 [4] 新兴业务与市场拓展 - 公司推出工业智能品牌宝维塔及AI算法平台「匠心」、可视化部署工具「匠准」等核心产品 在农业领域推出农业智能化品牌"沃地泰" [4] - 公司积极拓展AI眼镜、AI机器人、AI玩具等新兴领域 这些市场规模巨大 [4] 全球化产能布局 - 公司构建"自有工厂+合作代工"的立体化生产布局 已在马来西亚投资设立自有工厂 目前处于产能爬坡阶段 [5] - 公司持续加强与马来西亚、巴西、印度等全球多地优质代工厂的合作 以确保产能灵活性与全球供应稳定性 [6] 研发投入策略 - 物联网行业技术迭代迅速 新的应用场景如AIoT、边缘计算、RedCap、卫星通信等不断涌现 公司必须持续投入以保持技术前瞻性 [6] - 公司将继续坚持对研发的战略性投入 同时通过规模效应、效率提升和结构优化 使研发费用率保持在合理且健康的水平 [6] GNSS产品应用领域 - 公司推出面向精准农业、测量测绘等领域的单北斗高精度定位模组LG291P和高精度定位定向模组LG581P [7] - 在组合辅助驾驶领域 公司凭借先发优势获得越来越多定点项目和量产增量 涵盖GNSS、IMU、RTK算法等核心技术的产品已全面导入客户终端 [7] - LG695P支持L-Band 能够满足无4G、5G覆盖场景下的高精度定位需求 该产品已实现量产交付并率先在消费乘用车市场应用 [7] ODM业务现状与展望 - 2025年上半年ODM业务持续保持强劲增长 已为行业PDA、POS支付、FWA、两轮智能出行、BMS、AIoT等行业头部客户提供PCBA和整机解决方案 [8] - PDA产品线有多个5G项目落地 销售收入实现数倍增长 POS支付产品线提供MOB和COB两种合作模式 FWA产品线通过品牌客户服务全球运营商 [8] - 目前ODM业务团队约500人 项目储备丰富 未来增长潜力较大 [8] 公司核心增长逻辑 - 公司以客户需求为核心 通过技术创新、全球化布局、综合解决方案能力的深度耦合 实现规模与竞争力的持续提升 [9] - 公司研发技术能力突出 结合与芯片商的合作优势 实现产品快速迭代推出 抢占市场先机 [10] - 公司推行全球化策略 具备全球化研发体系 "本地响应+全球协同"的技术支持能力 [10] - 公司以模组产品积累海量客户为基础 提供一站式解决方案服务 ODM、天线、智能解决方案等业务与模组业务形成良好联动效应 [10] 客户结构与风险管理 - 公司产品广泛应用于智慧交通、智慧能源、金融支付、智慧农业、智慧城市、无线网关等多个领域 客户覆盖范围广 有效实现风险分散 [11] - 公司收入来源高度多元化 不依赖于单一客户或特定行业 前十大客户结构每年均呈现动态变化 体现客户基础的多样性与稳定性 [11] 业务亮点与技术优势 - 公司技术布局紧跟5G技术持续演进 并前瞻性投入AI算法与大模型研发 实现从通信模组供应商向"模组+天线+平台+解决方案"一站式服务提供者的战略升级 [13] - 公司海外业务持续加速推进 全球市场地位不断巩固 核心技术应用于车载、智慧能源等高增长领域 实现应用场景持续拓宽 [13] - 公司技术实现与传统行业深度融合 例如智慧农机通过集成高精度GNSS定位与智能算法 可实现全流程自动化作业 [13] 产品定价与存货管理 - 模组产品定价遵循"成本加成"基本原则 并动态结合市场竞争情况、产品技术附加值及采购规模等因素进行综合决策 [13] - 公司为应对市场需求、保障供应链安全进行战略性提前备货 大部分存货期后销售情况良好 公司严格依据会计准则定期对存货进行跌价测试 [13] - 2025年上半年公司计提资产减值准备约6211万元 同时因库存商品销售及原材料生产领用转回5199万元 公司备货基于与客户的长期框架协议或明确预测订单 [13] 投资者活动 - 公司组织投资者参观常州智能制造中心 [14]

公司经营情况 - 2024年实现营业收入185.94亿元，同比增长34.14% [6] - 归属于上市公司股东的净利润5.88亿元，同比增长548.49% [6] - 车载模组、智能模组、GNSS模组、天线、ODM业务均有较好增长 [6] - 工业智能化、智慧农业、AI眼镜解决方案等新业务稳步推进 [6] 研发与专利 - 全球拥有8处研发中心，覆盖中国、北美、欧洲、亚太等地区 [7] - 参与推动多项5G标准技术落地，提交50余篇5G通信标准技术提案 [8] - 截至报告期末，已取得授权专利568项，商标363项，软件著作权303项 [8] 产品与技术 - 推出支持5G R15、R16、R17标准的模组及轻量化5G RedCap系列模组 [8] - 开发逾50款5G模组产品，多款获得全球认证 [8] - 推出RG650x系列基于全球首个5G Advanced-ready调制解调器平台 [9] - 智能模组产品全面接入多模态AI大模型，赋能终端设备多项能力 [12] - 推出多款支持Matter协议的Wi-Fi&蓝牙双模模组 [14][15] 车载业务 - 加强融合单SOC的舱联产品和方案布局 [16] - 建立芯片原厂+开源社区信息管理+自有软件信息安全系统管理方案 [18] - 车载5G NR模组AG59xE/H和AG56xN出货量快速成长 [18] - 智能座舱模组AG855G出货快速成长 [18] 财务数据 - 2024年营业收入185.94亿元，同比增长34.14% [42] - 归属于上市公司股东的净利润5.88亿元，同比增长548.49% [42] - 基本每股收益2.23元，同比增长555.88% [42] - 加权平均净资产收益率15.28%，同比增加12.87个百分点 [42] 2025年计划 - 继续深化技术创新能力，提升产品质量和成本竞争力 [32] - 优化自有智能制造中心的能效升级，保障产品稳定供应 [32] - 加强营销和技术支持团队建设，扩大市场份额 [33] - 搭建更完善的信息系统管理平台，提高生产运营能力 [34]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收8100万美元，略高于指引区间上限，较2024年第一季度的6100万美元增长34%，但较上一季度下降27% [6][22] - 产品营收3500万美元，占总营收44%，较去年同期增长42%，较上一季度下降26%；许可和服务营收4500万美元，较去年同期增长，较上一季度下降28% [6][22][23] - 2025年第一季度毛利率为64.5%，产品毛利率为31%；IFRS运营亏损680万美元，非IFRS运营费用1100万美元；净亏损730万美元，合每股摊薄ADS亏损0.29美元；非IFRS净亏损610万美元，合每股摊薄ADS亏损0.24美元 [24][25][26] - 第一季度末现金及短期存款总计4590万美元，预计2025年第二季度总营收在800 - 900万美元之间 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品业务方面，Monarch two是营收增长关键驱动力，第一季度有新的计量项目进入试点推广阶段，其管道持续在跟踪、计量、eHealth等工业领域拓展，CalliP2预计今年下半年出货量提升，2026年加速增长 [8][9] - 许可和服务业务，来自高通的5G Taurus许可收入确认时间影响营收，中国合作伙伴许可其5G Taurus宽带平台，预计2026年开始获得版税收入，正就三项新战略交易进行讨论，预计2025年底前达成一项或多项交易 [7][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场对公司产品反应积极，总管道潜在营收约4.8亿美元，超半数即2.5亿美元已处于设计赢阶段，第一季度获9个新项目，预计全面投产后年收入超1000万美元，部分项目预计2026年贡献营收 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年剩余时间战略重点明确，继续推动设计赢项目投产，转换Monarch two和扩大CALIP two项目，专注获取新客户、拓展设计赢管道、占领安全、车队管理和资产跟踪等高增长市场份额 [16] - 积极执行REDCap和eREDCap产品路线图，巩固在下一代5G IoT的领导地位，确保新战略和许可交易，通过ACP收购的RF芯片机会扩大垂直市场销售 [17] - 公司是中国以外少数全面的蜂窝物联网提供商之一，这在当前地缘政治环境中成为有意义的差异化因素，带来新机会和设计赢 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司业务方向充满信心，认为营收管道强劲、关键设计赢项目投产加速以及5G REDCap和E REDCap路线图取得进展，使公司具备长期价值创造的条件 [29] - 有信心在2026年实现盈亏平衡，并在该目标之后实现有意义的增长 [29] 其他重要信息 - 公司下一代Monarch three和CaliP3芯片计划于2026年底推出，将改善成本结构、功耗和无线电性能，支持5G eRED cap调制解调器类别 [9] - 公司5G RedCap平台Taurus LTE计划年底向早期客户提供样品，ACP收购使公司提供RF收发器芯片，预计2026年底开始有显著营收贡献 [10][11] - 董事会治理委员会建议更新董事会，以加强战略执行和完善长期愿景，更多信息将在5月的代理文件中提供 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 管道组成及设计机会转化为营收的速度 - 公司在衡量设计赢时较为谨慎，2.3亿美元的设计机会中部分已获授但未转为设计赢，将在未来季度完成转化，新交易进展良好；计量领域设计赢项目转化为营收时间较长，而车队管理、安全等物联网设备领域时间更短，部分新项目预计2026年初开始产生营收，部分项目预计在不到12个月内产生营收 [34][36][38] 问题: 下半年产品营收加速的信心和可见性 - 设计方面进展良好，但从试点到全面量产阶段，因取决于最终客户验证等因素，公司没有完全的可见性，可能需要6个月左右；在车队和汽车相关应用领域有进展，有信心在下半年获得订单并发货 [40][41][42] 问题: RF或收发器机会的规模和时间线 - 公司预计该产品每年轻松实现1000万美元营收，12 - 18个月实现营收增长，2026年可能产生500万美元营收，目前已有一款先进产品向中国客户发货，市场反馈积极 [44][46][47] 问题: 许可业务情况及现金相关问题 - 中国合作伙伴的芯片预计年底投产，2026年公司开始获得版税收入，有望每年带来数百万美元收入；高通有1000万美元托管资金预计在今年下半年释放，下半年预计还有约550万美元政府补助 [48][50][53] 问题: Calliope two毛利率改善路线图及董事会变化情况 - 芯片业务毛利率约50%，模块业务约30%，两者混合使产品毛利率约40%；当前毛利率受固定制造成本和产品组合及CALiP2初始生产高成本影响，随着销量增长，毛利率有望提升；董事会预计规模减至7人以下，最好为6人，且近半数成员将为新成员，未来两三个季度实现该目标 [58][59][66]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收8100万美元，略高于指引区间上限，产品营收3500万美元，与目标一致，同比增长42%，许可和服务营收同比增长28% [6][7] - 2025年第一季度毛利率64.5%，产品毛利率31%，IFRS运营亏损680万美元，非IFRS运营费用1100万美元，净亏损730万美元或每股摊薄ADS亏损0.29美元 [23][24][26] - 截至第一季度末，现金和短期存款总计4590万美元，第一季度正常化运营现金消耗约720万美元，预计2025年底现金超过2500万美元 [27] - 预计2025年第二季度总营收在800 - 900万美元之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品业务方面，Monarch two是营收增长关键驱动力，第一季度多个计量项目进入试点推广阶段，CalliP2预计2025年下半年出货量增加，2026年加速增长 [7][8] - 许可和服务业务方面，与高通的5G Taurus许可收入确认时间影响营收，预计2026年从中国合作伙伴处获得版税收入，2025年底前有望达成一到多个新战略交易 [7][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场对公司产品反应积极，CalliP2在远程信息处理和安全市场、下一代芯片在5G eRED cap调制解调器类别市场有增长潜力 [8][10] - 公司在安全、车队管理和资产跟踪等高增长市场有机会扩大份额 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年剩余时间战略重点是将设计赢单项目投入生产，扩大设计赢单管道，执行REDCap和eREDCap产品路线图，拓展垂直市场销售 [16] - 公司是中国以外少数全面的蜂窝物联网提供商之一，具有差异化优势 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济条件不确定，但公司专注于可控因素，目标是2026年实现运营收入盈亏平衡 [17] - 对公司业务方向有信心，相信不仅能在2026年实现盈亏平衡，还能实现有意义的增长 [29] 其他重要信息 - 董事会治理委员会建议更新董事会，以加强战略执行和完善长期愿景，更多信息将在5月的代理文件中提供 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 管道组成及设计机会进展和市场速度 - 公司在管道管理上较为谨慎，$230000000中有部分已获授但未转为设计赢单，将在未来季度完成转化，60天内进展良好，在一些项目中已进入短名单并在与客户敲定谈判 [34][37][38] - 计量领域设计赢单项目转化为收入时间较长，而车队管理、安全等物联网设备市场预计收入转化时间更快，部分新交易预计2026年初产生收入，一些项目预计在不到12个月内产生收入 [38][39] 问题: 下半年产品收入加速的信心和可见性 - 设计方面进展良好，但从试点到大规模生产阶段，由于依赖最终客户验证等因素，时间不确定，可能需要6个月左右，而车队和其他汽车相关应用市场有进展，预计下半年有订单和发货 [40][41][42] 问题: RF或收发器机会的规模和时间线 - 公司预计在本季度末推出该产品，市场需求大，预计每年轻松实现1000万美元收入，12 - 18个月实现收入增长，2026年可能产生500万美元收入 [44][46] 问题: 许可业务情况及现金相关问题 - 中国合作伙伴的芯片预计年底投入生产，2026年公司有望获得版税收入，可能每年带来数百万美元收入，公司还在与其他机会进行洽谈，有望在2025年下半年达成一到两个交易 [49][50][52] - 公司预计9月30日从高通的托管账户中获得1000万美元，下半年预计获得约550万美元政府资金 [53] 问题: Calliope two毛利率改善路线图 - 芯片业务毛利率约50%，模块业务毛利率约30%，两者混合使产品毛利率约40%，当前毛利率受固定制造成本和产品组合影响，随着销量增长，毛利率有望提高 [58][59][61] 问题: 董事会变化情况 - 公司计划更新董事会，减少董事会规模至6人或以下，引入新成员，预计在未来两到三个季度实现目标 [64][65][66]