This story was originally published on C-Store Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily C-Store Dive newsletter. Dive Brief: Vroom Delivery, the c-store e-commerce provider, has linked with Instacart to offer digital ads to Vroom’s network of 3,500 c-stores, according to a Thursday announcement. C-stores that work with Vroom will be able to use Instacart’s Carrot Ads retail media tools to offer sponsored product listings and display ads on their e-commerce properties. The i ...

PresentationPeter KeithMD & Senior Research Analyst Okay. Thank you very much, everyone. Thanks for your patience. Welcome to our retail media discussion with Walmart at the Piper Sandler Growth Frontiers Conference. My name is Peter Keith. I'm the senior research analyst covering consumer hardlines and broadlines and I'm joined by my colleague and friend, Tom Champion. He's a senior research analyst covering Internet companies in the technology space. Quick introductions for who we have on stage. I think t ...

会议背景 - Piper Sandler Growth Frontiers Conference举行零售媒体专题讨论 沃尔玛和VIZIO高管参与[1] - 讨论由Peter Keith和Tom Champion主持 分别负责消费硬线及百货行业研究和互联网科技公司研究[1] 参会人员 - 沃尔玛代表为Walmart Connect高级副总裁兼总经理Rich Lehrfeld[2] - VIZIO代表为副总裁兼首席收入官Mike O'Donnell[2] - 两位高管被评价为零售媒体领域最具专业知识的专家[2]

核心合作内容 - Criteo与Google达成现场零售媒体整合 Criteo成为Google首个现场零售媒体合作伙伴 通过Google Search Ads 360平台为品牌提供广告投放渠道[1] - 整合初期以有限测试版形式在美洲地区向部分客户开放 未来计划扩展至全球及Google Marketing Platform其他工具[2] - Criteo全球零售网络覆盖超200家零售商 可接收Google Search Ads 360平台需求 连接各品类全球品牌[3] 技术整合与功能 - 广告主可通过Search Ads 360在Criteo零售网络内创建、启动及优化广告活动 实现规模、效率与透明度结合[3] - 双方提供统一测量方案 使品牌清晰评估广告增量效果 优化预算分配与投资决策[3] - Google通过Criteo零售合作伙伴网络 帮助广告主在购物关键节点（现场赞助商品广告）连接消费者[4] 行业影响与市场机会 - 零售媒体行业预计2027年规模达2040亿美元[4][6] - 整合有助于平衡零售媒体竞争环境 使更多零售商获得广告预算 品牌更广泛投资生态系统[4] - Criteo广告平台年访问商业销售额超1万亿美元 支持高度个性化购物体验[6] 合作伙伴评价 - Google企业平台总经理表示 整合将结合现有站外解决方案（Performance Max与Shopping Ads）为广告主提供完整性能视图[4] - Criteo零售媒体总裁称 合作将吸引更多品牌连接全球零售网络 提升零售商媒体计划价值与广告库存利用率[5]

公司概况 * Outfront Media (OUT) 是一家户外广告媒体公司 专注于传统和数字户外广告牌以及交通广告（如地铁和公交）[1] * 公司新任CEO Nick Brien 拥有媒体营销行业背景 此前长期在广告代理机构（需求方）工作 于2025年2月7日担任临时CEO 约7个月后转为正式CEO 其加入公司已10年 此前为公司董事会成员[10] 核心战略与转型 * 公司当前阶段（2025年）为“转型年” 聚焦四大战略重点以改变工作方式[13] * 重组销售团队结构 设立两名首席营收官（CRO）分别负责企业级客户（大型多品牌广告主）和商业客户（中端市场及中小企业）以驱动新需求 特别是此前被户外广告行业忽视的企业级广告主[13][14][15] * 集中化关键职能 特别是房地产和供应链侧 以实现更集中的管理[17] * 推动数字化进程 不仅关注数字需求和销售 还包括广告技术栈、数据集以及与各类代理机构的合作方式[14] * 追求运营卓越 通过工作流自动化、利用人工智能（AI）等技术确保业务各方面达到世界级水平[14] * 下一阶段（2026年）为“扩张年” 重点在于从现有资产中获得更多需求和更高定价 并拓展品牌体验机会[13][19] 增长机会与扩张领域 * **品牌体验**：利用大型体育赛事（如超级碗、FIFA世界杯、F1方程式赛车）等机会 与地方当局合作 为大型品牌创造独特的、实地的、体验式的广告激活方案[19][42] * **零售媒体**：与大型零售媒体公司洽谈合作或合资（JV） 利用其“近店”（near-store）的定位优势 为品牌提供结合线下流量模式和数字能力的综合价值主张[20][52] * **创作者经济**：与拥有巨大线上影响力的创作者和网红合作 将其影响力与公司的实体规模相结合 通过产品化合作实现线上线下的联动激活[21][62] * 公司认为人工智能（AI）和互联网使用（Web4）的根本性变化是重大机遇 户外广告作为“最受信任的媒介” 其真实性和现实生活（IRL）中的存在感是核心优势[32][34] 行业背景与市场定位 * 户外广告在媒体总支出中的份额在过去七年从6%下降至2.5% 主要原因是最顶级的市场人员（主导电视支出的前250名）很少使用户外媒体[27] * 公司认为户外广告媒介未被充分优化 其战略定位和销售方式存在不足 需要重新建立更当代、更相关的定位[10][30][32] * 公司最大的广告主是苹果公司（Apple） 其被视为世界上最成熟、最强大的品牌 并有效利用了户外媒体的视觉冲击力[28][29] * 中小企业（SMB）和中间市场是公司业务的基石 贡献了60%的收入 公司承诺将继续致力于此部分业务[34] 财务与运营重点 * 增长的关键指标是**收益率（yield）** 即提高每千次展示费用（CPM） 公司认为其CPM相对于其他媒体存在巨大提升空间[84][85][87] * 同时关注**盈利能力** 已退出两个重大租赁协议（包括纽约地面以上MTA和洛杉矶一个重要项目） 这些协议此前盈亏平衡甚至亏损 未来将确保每个租赁协议都能盈利[88][91] * 对于未来的增长构成 历史行业增长约三分之一来自补强收购（tuck-in M&A） 三分之一来自静态广告牌转换为数字广告牌 三分之一来自同店增长（如静态广告牌提价）[75] * 公司2025年暂不进行并购（M&A）以免分散转型精力 但对2026年及以后的补强收购机会持开放态度 无进行大型并购的野心[76][80] * 未来12个月的成功将体现在**需求水平/有机增长**（特别是企业客户和新客户增长）、**供应质量**（广告牌数字化转换和库存质量提升）以及**企业文化**（吸引人才、建立赢家文化）上[123][125] 交通广告业务（Transit） * 投资者普遍不喜欢交通广告业务 主要因其合同结构在顺境时收入分成慷慨 而在逆境时（如经济衰退）公司可能承担更多风险[96][103] * 新任CEO视其为**机遇而非负担** 并为此业务更换了全新的团队（包括营销、产品营销、研究和销售） 该专项工作组直接向CEO汇报[105][107][109] * 新策略是将其定位为创造品牌体验、参与文化对话的媒介 而不仅仅是移动的静态广告牌 并通过程序化广告和技术栈投入支持它[113][115] * 目标是改变其经济状况 通过提升收入水平使其贡献更有意义[116][118] 其他重要信息 * 公司成立了由来自电通（Dentsu）的Brad Alpern领导的品牌解决方案小组（Brand Solutions Group） 专注于按行业垂直领域（六大行业）销售带有结果的解决方案 而非单纯销售产品和受众[29] * 公司未来的招聘策略将不再局限于户外广告行业人员 而是更多招募具有行业背景、能理解大广告主需求的人才[29] * 公司业务聚焦于美国高端城市 如纽约、迈阿密、芝加哥、旧金山 因其密度和交通广告机会 但新举措并非完全排他[65][67]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并销售额增长5%至36.5亿美元 [16] - 同店销售额增长5% 平均客单价增长4.1% 交易量增长0.9% [11][16] - 两年同店销售额累计增长9.5% 三年累计增长11.5% [16] - 毛利率为37.06% 同比提升33个基点 [17] - 商品利润率提升18个基点 [47] - 非GAAP每股收益为4.38美元 与去年同期的4.37美元基本持平 [11][19] - 库存水平同比增长7.1% [19] - 季度末现金及现金等价物约为12亿美元 无信贷额度借款 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有关键品类均表现强劲 包括鞋类、服装、团队运动和高尔夫 [42][54] - 电子商务业务增长再次超过公司整体增速 [13] - Game Changer业务表现突出 第二季度活跃用户达740万 月活用户增长16% [80] - Game Changer收入预计增长近50% [80] - 自有品牌表现优异 利润率比全国品牌高700-900个基点 [124] - 自有品牌在多个关键品类中排名第一或第二 [125] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司持续从纯线上和全渠道零售商获得市场份额 [11][16] - House of Sport和Fieldhouse门店表现优异 [113] - 第二季度开设1家House of Sport和4家Fieldhouse门店 [12] - 预计第三季度开设13家House of Sport和6家Fieldhouse门店 [12] - 预计全年开设约16家House of Sport和15家Fieldhouse门店 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 运动与文化的融合达到前所未有的强度 [6] - 四大战略支柱推动业绩增长：全渠道运动员体验、差异化产品组合、一流团队体验、品牌深度互动 [10] - 对Foot Locker的收购预计9月8日完成 将创造全球体育零售领导者 [7] - 预计Foot Locker交易将带来1-1.25亿美元的协同效应 [75][84] - 正在投资人工智能、RFID等技术提升运营效率和个性化体验 [101] - 零售媒体网络(DICK'S Media Network)处于早期发展阶段 但潜力巨大 [118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未看到消费者放缓迹象 所有收入层级均表现良好 [66] - 产品创新和技术特性保持消费者兴奋度 [42][98] - 关税环境不确定 但公司应对良好 [38] - 看到零星的价格上涨 但都是精准调整而非全面提价 [38] - 宏观经济环境仍然复杂多变 [21][44] - 对2026年春季订单和定价的讨论仍在进行中 [58][109] 其他重要信息 - 第二季度资本支出为2.13亿美元 支付股息9600万美元 [20] - 预计全年资本支出约为10亿美元 [23] - 预计全年开业前费用为6500-7500万美元 大部分集中在第三季度 [22] - 有效税率预期从24%上调至25% [22] - 预计第三季度每股收益同比下降 第四季度同比增长 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: Foot Locker收购计划和振兴策略 - Foot Locker近期业绩与DICK'S形成鲜明对比 [28] - 计划投资门店、营销和商品调整 包括服装机会和新产品组合 [33] - 品牌合作伙伴对扭转业务感到兴奋并分享深刻见解 [33] - 更多细节将在第三季度财报电话会议上分享 [34][84] 问题: 关税影响和价格调整 - 公司很好地应对了不确定的关税环境 [38] - 看到零星的价格上涨 但都是精准调整而非全面提价 [38] - 消费者对5%的同店销售额增长反应良好 [38] - 关税对第二季度影响最小 下半年有少量影响已被考虑在展望中 [109] 问题: 消费者趋势和促销环境 - 未看到消费者放缓迹象 所有关键品类均表现良好 [42] - 促销活动不是主要因素 公司专注于新品和创新而非深度促销周期 [65] - 所有收入层级的消费者都在增长 没有出现消费降级 [66] 问题: 利润率展望和杠杆点 - 商品利润率提升18个基点 [47] - 全年仍预计毛利率扩张 [21] - 在高端预期下 仍预计营业利润率扩张10个基点 [22][73] - SG&A投资用于长期差异化能力 如Game Changer和DICK'S Media Network [48] 问题: Foot Locker交易对每股收益的影响 - accretive程度将取决于股权对价混合比例 [74] - 更多细节将在交易完成后分享 [75][89] 问题: 下半年同店销售额展望 - 下半年同店销售额预期适度上调 [92][131] - 考虑到第四季度6.4%的强劲对比基数 [92] - 平衡业务势头与宏观经济不确定性 [91] 问题: 产品创新和技术特性 - 消费者倾向创新和技术产品 [97] - 在所有品类中看到兴奋点 包括跑鞋结构和硬线品类 [98] - 许可类别表现强劲 交易卡测试进展良好 [98] 问题: 人工智能和技术投资 - 在多个领域投资人工智能 包括搜索、排班和商品规划 [101] - 使用RFID等技术帮助员工定位产品和更快发货 [101] - 投资数字业务和营销技术栈 [100] 问题: 运动鞋周期和价格承受能力 - 运动鞋业务仍然非常强劲 [106] - 消费者对小幅价格上涨没有表现出问题 [107] - 对运动鞋的需求非常强劲 [107] 问题: House of Sport和Fieldhouse表现 - 不透露具体流量指标 [113] - 对这些门店的全面表现感到兴奋 [113] - 较小市场也能高效支持House of Sport门店 [139] 问题: 自有品牌和关税影响 - 自有品牌表现良好 特别是DSG、CALIA和Versen [123] - 看到自有品牌和全国品牌合作伙伴的轻微价格上涨 [126] - 对定价采取精准灵活的方法 [126] 问题: 向Foot Locker引入自有品牌 - 现在讨论还为时过早 [128] - 需要先深入了解业务 [128] 问题: 业务集中度风险 - 运动鞋是拉动业务的关键引擎 [137] - 服务于DICK'S和Foot Locker的不同消费者 [138] - 对短期和长期运动鞋品类的重要性充满信心 [138] 问题: 零售媒体网络规模 - DICK'S Media Network仍处于早期阶段 [118] - 不透露具体预期数字 [118] - 被视为长期增长和利润驱动因素 [118]

公司业务定位 - The Trade Desk是专注于需求方平台（DSP）的纯广告技术公司 而亚马逊是电商和云计算巨头 广告业务正成为其关键收入驱动力[1] - 两家公司均高度受益于联网电视（CTV）和零售媒体广告的增长趋势 形成直接竞争关系[1][3] The Trade Desk业务进展 - 第二季度CTV和零售媒体贡献主要增长 视频业务（含CTV）占比达40%以上[4] - Kokai平台客户采用率超70% 预计全年完成全面推广 集成Koa AI工具显著提升广告活动精度和效率[5] - 平台升级带来可量化效果：三星全渠道受众定向效率提升43% Cashrewards亚洲获客成本下降73%[6] - 使用Kokai平台的广告主支出增速较未使用者快20%以上[6] 亚马逊广告业务规模 - 2024年广告服务收入达562亿美元 2025年第二季度广告收入同比增长22%至157亿美元[8][9] - 广告业务对北美和国际部门盈利能力贡献显著[9] - 美国市场可触达广告受众人群超3亿 覆盖零售市场 Prime Video Twitch Fire TV及第三方网站应用[9] 亚马逊竞争优势 - 需求方平台（DSP）利用万亿级浏览购物和流媒体数据信号 结合供应方关系和安全数据清洁室提升广告投资回报率[11] - 与Roku合作覆盖8000万美国家庭 与迪士尼合作接入Disney+ ESPN和Hulu资源 极大扩展广告触达范围[12] - 业务多元化（零售 云计算 AI）降低对单一业务依赖 提供显著财务资源优势[12] 市场表现与估值 - 过去一个月亚马逊股价下跌2.1% The Trade Desk股价下跌40.8%[10][14] - The Trade Desk远期市盈率26.02倍 低于亚马逊的31.39倍[17] - 两家公司价值评分分别为F和D 均显示高估值特征[16] 盈利预测趋势 - The Trade Desk今年盈利预测60天内微幅上调0.56% 明年预测下调1.38%[19] - 亚马逊本财年盈利预测上调6.69% 明年预测上调5%[20] - 两家公司当前均获Zacks第三级（持有）评级[22]

股价表现与市场反应 - 公司自8月8日发布季度财报后股价单日暴跌39% 创历史最大单日跌幅[1] - 公司于2024年7月刚被纳入标普500指数 此次暴跌引发市场对科技公司长期前景的质疑[2] - 股价暴跌主因包括增长放缓、AI平台转型延迟及竞争加剧等执行层面问题[4][6] 财务表现与增长趋势 - 2025年第二季度营收6.94亿美元 同比增长19% 但增速较前期明显放缓[5] - 第三季度营收指引为至少7.17亿美元 隐含增长率仅14% 较历史水平显著减速[5] - 公司长期以超预期增长著称 此次增速放缓超出投资者预期[4][5] 竞争环境与行业挑战 - 亚马逊凭借连接电视(CTV)和生态优势快速扩张广告业务 形成垂直整合优势[7] - 亚马逊同时控制供应端和销售渠道 在数据与规模方面对中立平台构成威胁[7] - 零售媒体和连接电视(CTV)领域虽增长迅速但竞争日趋激烈[11] 管理架构变动 - 首席财务官Laura Schenkein将于本月卸任 董事会成员Alex Kayyal接任[8] - 原CFO将留任至年底确保过渡 但时机选择加剧了市场对稳定性的担忧[8] - 投资者通常将困难时期的CFO变更解读为经营不稳定的信号[8] 技术发展与行业定位 - 公司仍是全球最大独立需求方平台(DSP) 保持行业领导地位[10] - 其"反围墙花园"定位持续获得注重透明度与控制力的广告主认可[10] - AI平台Kokai采纳进度不及预期 但AI技术发展仍属不可逆趋势[6][11] 长期发展驱动因素 - 零售媒体和连接电视(CTV)细分市场增速远高于整体广告行业[11] - 开放互联网迁移和零售媒体崛起构成行业长期结构性利好[13] - 公司长期投资逻辑未根本改变 但需克服短期执行不确定性[12] 投资者关注要点 - 需观察下期财报中管理层对业绩指引的调整方向[16] - 新CFO能否快速建立信誉并协助重建投资者信任成为关键[16] - 亚马逊、谷歌及Netflix等流媒体平台在CTV领域的布局将影响竞争格局[16]

核心观点 - 公司第二季度收入同比增长19%至6.94亿美元 超出预期 但股价因宏观不确定性和竞争压力下跌39.8% [1] - 联网电视(CTV)和零售媒体是核心增长动力 但过度依赖CTV及北美市场存在风险 [4][5][16] - 新平台Kokai采用率超70% 人工智能技术提升广告投放效率 [6][7] - 估值偏高 远期市销率8.23倍高于行业平均的5.46倍 [21] 财务表现 - 第二季度收入6.94亿美元 同比增长19% 高于公司至少6.82亿美元的指引 [1] - 调整后EBITDA为2.71亿美元 去年同期为2.42亿美元 [2] - 自由现金流1.17亿美元 调整后每股收益0.41美元 [2] - 第三季度收入指引至少7.17亿美元 同比增长14% 若剔除政治广告因素增幅约18% [9] 增长驱动因素 - CTV渠道收入占比达40%以上 为增长最快渠道 [5] - 与迪士尼、NBCU、Netflix等媒体巨头合作扩大CTV份额 [1] - 零售媒体和国际扩张贡献显著 国际增速超越北美 [5][8] - Kokai平台客户采用率超70% 三星受众定向效率提升43% [6] - OpenPath简化程序化供应链 OpenSincera提升数据透明度 [7] 业务结构 - 视频业务(含CTV)占比40%以上 移动端占比30%以上 [5] - 展示广告占比约10% 音频占比约5% [5] - 北美市场占广告支出86% 但国际市场增长更快 [8] 竞争与风险 - 行业面临谷歌、亚马逊等巨头竞争 后者掌握用户数据优势 [13] - CTV领域竞争加剧 监管政策可能影响数据定向方式 [14] - 运营成本同比上涨17.8%至5.773亿美元 投资增加挤压利润 [15] - 过去一个月股价下跌29.5% 表现逊于同行 [18] 技术进展 - Deal Desk利用AI优化交易 目前处于测试阶段 迪士尼已采用 [7] - Koa AI技术全面集成平台 助力客户获取 [6] - 三星全渠道活动获43%定向效率提升 亚洲市场获客成本降73% [6]

财务数据和关键指标变化 - 订阅收入达5720万美元 按固定汇率计算同比增长11% 但低于固定汇率基准预期 [6] - 总商品交易额(GMV)达48亿美元 按美元计算同比增长9% 按固定汇率计算增长14% [26] - 毛利润4530万美元 按固定汇率计算同比增长15.2% 毛利率提升3.5个百分点 [8] - 非GAAP运营收入850万美元 按固定汇率计算同比增长46% 运营利润率提升3.3个百分点至14.4% [8] - 自由现金流710万美元 同比增长137% 自由现金流利润率提升7个百分点至12% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B业务推出全新买家门户 支持多级组织管理、预算控制和审批流程 [12] - 零售媒体业务推出视频广告格式、站外流量整合和店内媒体激活功能 [13] - 全渠道业务引入AI语义搜索和产品推荐 提升转化率 [13] - 智能电商推出AI客服代理、可视化编辑代理和数据洞察代理 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长速度为整体公司的两倍 新增Whirlpool等企业客户 [5][6] - 欧洲市场同样以两倍于整体速度增长 新增客户包括Cash Be Scenes等 [5][6] - 阿根廷市场Q1复苏趋势在Q2逆转 GMV重回两位数负增长 [7][39] - 巴西市场GMV按固定汇率计算增长约20% 但客户结构向大企业倾斜导致收入增速放缓 [7][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦四大支柱：B2B电商、零售媒体、全渠道和智能电商 [11] - 美国市场取得突破性进展 Whirlpool旗下KitchenAid网站上线 [17] - 欧洲市场稳步推进 即将上线曼城足球俱乐部项目 [54] - 竞争格局保持稳定 平台在成熟市场竞争力得到验证 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管阿根廷和巴西市场波动 公司仍上调全年非GAAP运营收入和自由现金流指引10%以上 [35] - 预计2025年订阅收入按固定汇率计算增长9%-12% 达2.33-2.39亿美元 [34] - AI支持自动化推动客户支持效率提升 成为毛利率扩张主要驱动力 [29] - 销售和营销支出保持平稳 研发投入持续增加 [30] 其他重要信息 - 完成董事会授权的股票回购计划 Q2以均价4.82美元回购80万股 [33] - 董事会新批准4000万美元股票回购计划 [34] - 公司员工总数1283人 人才投入被视为关键竞争优势 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题1：GMV和新增订阅指引下调原因及利润率提升来源 [38] - 主要受阿根廷市场恶化和巴西客户结构变化影响 小部分源于项目取消和签约周期延长 [39][41] - 利润率提升来自AI支持自动化、自主实施和生态系统成熟度提高 [43] 问题2：欧美大客户上线时间及竞争格局变化 [48] - 实施周期保持稳定 欧美大客户项目按计划推进 [50] - 竞争格局未现重大变化 平台在欧美成熟市场认可度提升 [52] 问题3：阿根廷运营恶化和巴西消费放缓预期 [57] - 阿根廷Q2 GMV重回双位数负增长 逆转Q1复苏趋势 [59] - 巴西预计下半年消费进一步放缓 已反映在指引中 [63] 问题4：B2B和零售媒体战略是否因市场波动调整 [68] - 两项战略不受短期波动影响 零售媒体帮助零售商提升盈利能力的价值主张反而增强 [69] - B2B是企业长期数字化需求 与宏观经济关联度较低 [71]