财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDAre为4.96亿美元，同比增长3.1%，调整后FFO每股0.58美元，同比增长1.8% [5] - 可比酒店总RevPAR增长4.2%，RevPAR增长3%，主要受临时需求、ADR和附加支出推动 [5] - 可比酒店EBITDA利润率同比下降120个基点至31%，主要受去年毛伊岛野火业务中断赔付影响 [6] - 毛伊岛RevPAR增长19%，为整体RevPAR增长贡献100个基点 [8] - 2025年全年调整后EBITDAre中点预计为17.05亿美元，较此前指引提高6000万美元或3.6% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 临时收入增长7%，其中毛伊岛恢复贡献约40%的增长 [7] - 商务临时收入基本持平，需求下降被费率增长抵消 [8] - 团体客房收入同比下降5%，主要受复活节时间变化、装修计划中断和毛伊岛业务组合转变影响 [8] - 餐饮收入增长4%，其中餐饮店收入增长9% [9] - 其他收入增长13%，包括高尔夫和水疗 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 毛伊岛表现强劲，RevPAR增长19%，三家度假村总RevPAR也增长19% [8] - 纽约、迈阿密、奥兰多、亚特兰大、佛罗里达海湾沿岸和旧金山表现突出 [7] - 旧金山团体收入增长超过30% [24] - 纽约Marriott Marquis预计2025年RevPAR较2018年增长16%，EBITDA增长46% [103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2018年以来已处置约51亿美元酒店资产，平均EBITDA倍数17.2倍，同时完成49亿美元收购，平均倍数13.6倍 [12] - 第二季度回购670万股股票，平均价格15.56美元，年初至今回购总额2.05亿美元 [12] - Hyatt转型资本计划已完成约50%，按时且低于预算 [13] - 专注于高端豪华酒店，认为长期RevPAR增长率优于其他细分市场 [89] - 投资气候风险和韧性计划，为9个高风险物业购买防洪屏障 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济不确定性增加，第二季度表现仍超预期 [17] - 毛伊岛恢复进展良好，预计2025年EBITDA贡献从1亿美元上调至1.1亿美元 [45] - 国际需求失衡持续，但影响被抵消 [97] - 预计2025年工资和福利支出增长6%，占酒店运营费用约50% [28] - 高端消费者继续优先考虑优质体验支出 [21] 其他重要信息 - 保险续保费用同比下降4%，节省1400万美元 [26] - 预计2025年资本支出5.9-6.6亿美元，包括7000-8000万美元财产损失重建 [15] - 杠杆率为2.8倍，加权平均债务期限5.4年，利率4.9% [30] - 目前总流动性23亿美元，包括15亿美元循环信贷额度 [31] 问答环节所有的提问和回答 团体预订动态 - 2025年确定团体客房夜数380万，较第一季度增长6%，但第三季度短期预订有所放缓 [38] - 2026-2028年团体预订速度略有改善 [38] 毛伊岛恢复情况 - 恢复主要由休闲临时需求推动，预订窗口较短 [44] - 预计2026年团体业务将显著改善，目前2026年预订速度接近疫情前水平 [108] - 航空运力仍比野火前低约20% [47] 工资和福利支出 - 2025年预计增长6%，主要由CBA谈判结果推动 [60] - 2026年增速预计低于2025年，但具体数字尚不明确 [61] 交易环境 - 债务资本市场开放，交易活动有所增加但仍不活跃 [71] - 目前收购不是优先事项，更倾向于投资现有资产和股票回购 [74] 高端酒店表现 - 豪华酒店表现优于其他细分市场，富裕消费者继续优先考虑体验支出 [91] - 自2017年以来投资17亿美元进行改造，24家酒店完成转型，20家已稳定运营的酒店RevPAR指数平均提升8.7点 [73]

财务数据和关键指标变化 - 一季度净亏损250万美元，摊薄后每股亏损0.04美元，摊薄后每股AFFO为0.40美元 [14] - 调整后EBITDAre为6300万美元 [14] - 季度末总资产21亿美元，贷款12亿美元，其中2770万美元为合资伙伴在Capital Hilton的贷款份额，总贷款混合平均利率7.1%，约23%的债务有效固定，约77%有效浮动，净债务与总资产比率约42.3% [14] - 季度末现金及现金等价物8170万美元，受限现金5450万美元，第三方酒店经理欠款2550万美元 [15] - 宣布季度普通股股息每股0.05美元，年化每股0.20美元，基于昨日股价年化收益率约10.4% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 整体业务 - 一季度可比RevPAR为400美元，同比增长4.2%，为公司历史最高季度RevPAR，也是酒店REIT板块中最高 [7][8][9] - 可比总酒店收入同比增长4.4%，可比酒店EBITDA为7080万美元，同比增长5.3% [9] 度假村业务 - 9家度假村酒店一季度可比RevPAR为800美元，同比增长1.9%，可比酒店EBITDA合计6200万美元，同比增长2% [9] 城市酒店业务 - 一季度可比RevPAR增长11.3%，排除Capitol Hilton后城市组合RevPAR仍增长8.1%，Capitol Hilton因总统就职典礼RevPAR同比增长19.3% [10] 集团业务 - 一季度集团收入同比增长31%，14家酒店集团收入同比增长 [21][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 加利福尼亚野火扰乱洛杉矶市场，Cameo Beverly Hills在1月和2月团体客房收入受到影响 [21] - 圣托马斯国际入境业务同比下降30人次，占业务约2%；波多黎各国际入境业务同比增加18 - 20人次，占比从3.9%升至4.1% [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 解决2025年最后一笔债务到期问题，降低资产债务资本成本，延长加权平均到期日 [7] - 赎回约9000万美元非交易优先股，占原融资约20%，计划继续赎回以去杠杆和提高每股现金流 [13] - 对部分酒店进行改造升级，提升资产价值和客人体验，2025年预计资本支出7500 - 9500万美元 [27][28][30] 行业竞争 - 公司认为自身组合定位良好，有望表现出色，集团预订步伐强劲，市场上买家活动增加，资产销售市场活跃 [7][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管曾有经济不确定性言论，但已消散，预订步伐持续强劲，组合定位良好有望表现出色 [7] - 对组合的利润率前景乐观，团队提前制定预算和成本控制计划，预计EBITDA将继续增长 [40][42] 其他重要信息 - 季度末后，将Sofitel Chicago Magnificent Mile改造为特许经营，预计提升物业价值 [12][13] - 一季度启动Hotel Yonville客房翻新，完成Barda's Sono Hotel and Spa空间改造，二季度计划对多个酒店进行改造 [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 集团业务预订窗口缩短、取消或损耗情况及趋势 - 组合对宏观逆风有较好的抵御能力，预订窗口略有缩短，但对集团业务影响不大，一季度表现强劲，2026年集团预订步伐加速，潜在客户数量基本持平，转化率保持强劲 [34][35] 问题2: 组合的国际入境业务情况及影响 - 国际入境业务占组合比例较小，为个位数，影响因市场而异，整体影响不大 [36][38] 问题3: 近期提高利润率的机会、是否需要RevPAR增长以及降低成本和管理利润率至2018 - 2019年水平的机会 - 对组合利润率前景乐观，团队提前制定预算和成本控制计划，生产力同比提高1%，合同劳动力占比降至2%，工资增长放缓，预计EBITDA将继续增长 [40][42] 问题4: Sofitel Chicago Magnificent Mile改造的原因、即时提升机会及资本支出 - 改造后物业可在出售时获得更高价值，且预计Remington运营可提升业绩；改造需对公共空间和会议空间进行翻新，预计明年执行，资本支出较小 [43][44] 问题5: 优先股赎回的限制因素 - 优先股发行两年后公司可赎回，三年后持有人可按面值赎回，不同购买者处于不同阶段，持有人立即赎回需支付赎回费，该费用在三年内逐渐减少 [50][51] 问题6: 资产销售市场情况及销售收益的用途 - 市场上买家活动增加，公司正在测试部分资产市场，有买家参观资产并收到意向书，预计今年可能完成一到两笔酒店销售；销售收益可用于赎回优先股、回购股份、偿还公司可转换债券 [52][56]

财务表现 - 2025年第一季度总收入为3.33亿美元，与2024年同期的3.32亿美元基本持平 [4] - 净利润同比增长44%至4450万美元，稀释每股收益(EPS)为0.94美元，同比增长52% [7] - 调整后EBITDA达1.296亿美元创第一季度记录，同比增长4% [7] - 调整后稀释EPS为1.34美元创第一季度记录，同比增长5% [7] 系统规模与开发 - 全球客房系统规模同比增长2.8%，其中高端、长住和中端客房组合增长3.9% [5] - 国内长住细分市场客房组合同比增长10.8%，管道规模超4万间 [7] - 国际客房组合同比增长4.4%，管道规模较2024年底增长13% [9] - 全球高端客房组合同比增长16.2%，管道规模较2024年底增长8%至超2.6万间 [9] - 截至2025年3月31日全球管道规模超9.5万间，其中国内近7.9万间 [10] 运营指标 - 国内每间可用客房收入(RevPAR)同比增长2.3%，超出竞争同业60个基点 [7] - 长住组合RevPAR同比增长6.8%，超出行业410个基点 [7] - 中端和经济型组合RevPAR分别增长1.7%和7.1%，各超出同业30和440个基点 [7] - 国内平均每日房价(ADR)增长1.7%，入住率提升30个基点 [8] - 国内有效特许权费率提升8个基点至5.11% [8] 业务分类表现 - 合作服务及费用同比增长28%至2540万美元 [8] - 国内高端、长住和中端客房组合同比增长3.6% [9] - 国际客房组合同比增长4.4% [9] 资产负债表与流动性 - 截至2025年3月31日总可用流动性为5.938亿美元，净债务杠杆率为3.0倍 [11] - 2025年第一季度经营活动现金流为2050万美元，同比增加1870万美元 [11] 股东回报 - 2025年第一季度支付现金股息总计1350万美元 [12] - 回购45.6万股普通股，总金额6460万美元 [12] - 当前股票回购授权剩余340万股 [13] 展望 - 调整2025年全年净利润预期至2.75-2.9亿美元，此前为2.88-3亿美元 [14] - 预计国内RevPAR增长-1%至1%，此前预期1%-2% [14] - 维持全球客房系统约1%的增长预期 [14]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司净收入为1560万美元，调整后EBITDAre为7290万美元，调整后每股FFO为0.51美元 [6] - 与2024年第一季度相比，RevPAR增长6.3%，带动调整后EBITDAre增长近12%，调整后每股FFO增长近16% [6] - 第一季度同店酒店EBITDA为7930万美元，较2024年增长10.5%，酒店EBITDA利润率提高42个基点 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度31家同店酒店组合RevPAR为188.73美元，入住率提高80个基点，平均每日房价（ADR）增长3.6% [6] - 第一季度集团客房收入增长，集团客房夜数增长6.6%，ADR增长4.1%；最大企业客户业务增长约15%，但仍低于2019年水平 [21] - 第一季度食品和饮料收入增长13.4%，其他运营部门收入（包括停车、水疗和高尔夫收入）增长14% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 华盛顿特区和新奥尔良市场的酒店受益于总统就职典礼和超级碗；3月复活节假期时间变化也对业绩有积极影响 [8] - 1月，几个阳光地带地区的冬季风暴对业绩产生负面影响，休斯顿市场第一季度表现较2024年疲软 [8][20] - 初步估计，4月30家同店酒店组合RevPAR较去年增长约3.4% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成两项交易，3月以2500万美元收购圣克拉拉酒店土地的完全所有权，4月以1.11亿美元出售费尔蒙特达拉斯酒店 [11][12] - 公司减少2025年资本支出，预计支出在7500万至8500万美元之间，较之前指导减少2500万美元 [16] - 公司继续与酒店运营商合作控制成本，减少G&A费用 [16] - 公司认为其高品质品牌酒店和度假村位于豪华和高档细分市场，地理多元化和阳光地带布局将使其受益 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济不确定性增加，但公司尚未看到对业绩的重大影响 [14] - 公司预计RevPAR增长将更多由入住率而非房价驱动，非客房收入将强劲增长 [33] - 公司预计酒店EBITDA利润率在今年剩余时间将提高50个基点 [35] - 公司认为其优质投资组合、强大资产负债表和经验丰富的管理团队使其能够应对不同经济环境 [17] 其他重要信息 - 公司第一季度回购约3600万美元股票，占2024年底已发行股份的2.7%，并将季度股息提高17%至每股0.14美元 [18][31] - 截至第一季度末，30家酒店剩余时间的集团收入预订较去年增长约22%，不包括斯科茨代尔增长13% [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 集团预订趋势是否因当前不确定性而变化，是否有更多取消情况 - 第一季度集团业务生产情况良好，与去年同期相比呈积极态势，目前未出现取消或损耗增加的情况 [42] 问题2: 国际入境旅游减少是否对公司产生有意义的影响，哪些市场受影响最大 - 公司业务中来自国际游客的比例较小，因此未受到有意义的影响；奥兰多和凤凰城市场可能受到一定影响，但公司在这些市场的酒店国际业务量不大 [44][45] 问题3: 圣克拉拉酒店土地收购的过程、时机和决策考量 - 城市决定出售土地，公司抓住机会收购，以消除租金上涨和到期风险，增加资产的长期选择权；短期内酒店将进行一些小规模客房升级 [50][52] 问题4: 推迟资本项目的计划，以及对回报和RevPAR指数的影响 - 公司将持续评估推迟的项目，目前因关税不确定性而推迟；未来将根据产品、关税水平、资产状况和市场情况重新评估 [56][57] 问题5: 近期休闲业务情况及全年指导中休闲业务的隐含情况 - 休闲业务因市场和酒店而异，难以辨别整体趋势；预计全年休闲资产RevPAR将出现低个位数下降 [62][65] 问题6: 2026年集团业务情况，特别是斯科茨代尔的集团预订情况 - 目前谈论2026年还为时过早，但销售团队已开始关注；斯科茨代尔集团业务表现良好，集团价格和产量较2019年显著提高 [66][68] 问题7: 集团业务的组合变化趋势 - 公司集团业务主要集中在企业集团和协会业务，与部分同行不同；企业业务漏斗较大，但交易时间有所延长 [71][72] 问题8: 推迟的资本项目是否会在2026年进行，以及对业务的干扰程度 - 有可能在2026年进行，但取决于关税、宏观经济和项目投资回报率等因素；预计不会造成高度干扰，出售费尔蒙特达拉斯酒店也减少了整体干扰 [73][76] 问题9: 资本支出指导减少2500万美元中与费尔蒙特酒店相关的部分 - 与费尔蒙特酒店相关的基础设施工作原计划支出超过1000万美元，出售该酒店避免了这些支出 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度可比RevPAR较2024年增长2%，总RevPAR增长1.6% [4] - 城市酒店食品和饮料收入同比下降3.3%，排除芝加哥万豪酒店后增长5.5% [5] - 城市投资组合总费用增长2.1%，主要因工资和福利增加1.5% [5] - 酒店调整后EBITDA利润率提高54个基点 [6] - 度假村组合可比RevPAR较2024年下降2.1%，总RevPAR下降40个基点 [6] - 第一季度集团客房收入较去年增长10.4%，城市酒店集团收入增长14.4% [9] - 第一季度酒店调整后EBITDA为6130万美元，较2024年增长2.2%，利润率提高39个基点 [10] - 公司调整后EBITDA为5610万美元，与上季度持平 [10] - 调整后FFO为每股0.19美元，较2024年增长0.01美元或5.6% [11] - 过去四个季度每股自由现金流较上一时期增长10%，达到每股0.63美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 城市酒店业务 - 城市酒店是投资组合RevPAR增长的主要驱动力，增长5%，集团和商务散客业务贡献强劲 [4] - 食品和饮料收入同比下降3.3%，主要因芝加哥万豪酒店情况特殊，排除后增长5.5% [5] - 集团收入增长14.4%，房晚数增长5.9% [9] 度假村业务 - 可比RevPAR下降2.1%，总RevPAR下降40个基点 [6] - 1 - 2月总收入略有增长，3月下降4.3% [6] - 佛罗里达资产第一季度RevPAR下降5.9%，总RevPAR下降4%；非佛罗里达地区RevPAR增长1.7%，总RevPAR增长2.9% [8] - 整体费用较2024年降低2.4%，酒店调整后EBITDA利润率扩大76个基点至32.5% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月初步数据显示投资组合RevPAR增长略高于2% [31] - 城市酒店商务散客需求本季度增长中两位数 [22] - 2025年集团预订量1 - 2月增加，3月出现停滞 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 继续支付每股0.08美元的季度股息，根据2025年经营收入可能支付第四季度额外股息 [11] - 持续回购普通股，年初至今已回购约1600万美元或210万股 [12] - 继续处置非战略资产，将收益再投资于有吸引力的投资选择 [18] - 推进多个酒店翻新和改造项目，如西圣地亚哥湾景威斯汀酒店、波旁奥尔良酒店等 [14][15] 行业竞争 - 约40% - 50%的市场几乎无法新建酒店，其他市场目前开发项目难以盈利，预计未来几年供应增长接近1% [86][87] - 品牌通过收购增加单位数量，为品牌渠道带来竞争，但公司品牌酒店占比相对较低，有一定抵御能力 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 度假村业务波动主要源于假期转移，而非宏观经济因素，长期美国度假村驱动因素强劲，但短期表现可能疲软，公司驾车可达的目的地预计表现良好 [19][22] - 城市酒店商务散客需求增长趋势良好，但集团业务转化率停滞，使公司对2025年下半年持谨慎态度 [22][23] - 经济不稳定可能导致更多需求转向驾车可达的度假村，公司对外国游客直接敞口较低，外国游客到访美国可能低于预期，目前未看到度假村需求明显变化 [20][21] 其他重要信息 - 第一季度完成时代广场希尔顿花园酒店客房翻新，因施工RevPAR下降超16%，EBITDA受50万美元影响 [16] - 塞多纳果园酒店房间翻新完成，正进行品牌重塑为塞多纳悬崖酒店，山坡工程预计2025年秋季完成 [16][17] - 出售华盛顿特区市中心威斯汀酒店，售价9200万美元，部分收益用于回购普通股 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 4月初步投资组合RevPAR数据 - 4月初步数据显示投资组合RevPAR增长略高于2% [31] 问题2: 翻新项目成本是否会因关税上升 - 难以一概而论，取决于具体翻新类型。夏季订单可能在关税再次征收前到货，11月开始的项目处于观望状态 [32][34] 问题3: 集团客户的平均情况及看好的市场 - 集团客户涵盖协会和企业，平均酒店规模200 - 250间客房，集团规模较小、预订时间较近。看好丹佛、盐湖城和圣地亚哥市场 [39][42][43] 问题4: 全年剩余时间集团预订的空缺日期及收入管理策略 - 最大空缺源于可比期间，如芝加哥8月和波士顿11月。收入管理方面，坚持价格策略，尝试引导客户调整预订模式并给予折扣，也尝试用散客填补空缺 [51][52] 问题5: 集团业务的平均预订窗口及是否为争取更好价格而暂停 - 小团体预订窗口为4 - 6个月，大团体为8 - 12个月。大团体可能关注取消或损耗条款，公司并非此类业务主要承接方 [57] 问题6: 迪亚戈尼亚酒店是否已完全稳定及翻新后效益稳定时间 - 该酒店仍有增长空间，首次翻新后第一年表现强劲，仍有提升潜力。未提及翻新后效益稳定的一般时间 [60] 问题7: 消费者预订窗口和消费行为变化及不同客户群体差异 - 预订窗口持续缩短，酒店内消费与去年持平或增长，度假村餐饮收入第一季度增长，不同档次酒店均有体现 [70][71] 问题8: 宏观经济放缓时的成本控制措施及全职员工数量变化 - 全职员工数量较疫情前减少，目前有应急计划，但因业务和预订模式未变，不愿降低服务标准。可采取调整营业网点营业时间、客房服务标准、实施招聘冻结等措施 [72][73] 问题9: 工资和福利增长情况及全年预期 - 第一季度工资和福利增长符合预期，全年预计增长3% - 3.5% [76] 问题10: 增量股票回购与增强现金储备的战略考量 - 提高每股收益是目标，但也要保持流动性和灵活性。部分出售资产的收益用于回购股票，部分用于管理债务偿还时间 [79][80] 问题11: 整个投资组合的竞争供应增长及开发商行为变化 - 约40% - 50%的市场几乎无供应增长，其他市场开发项目难以盈利，预计未来几年供应增长接近1%。近期融资困难使开发成本增加，品牌收购带来竞争，公司品牌酒店占比低有一定抵御能力 [86][87][88] 问题12: 资本市场更有利时感兴趣的市场 - 从主题上看，关注有复苏机会的市场，过去6 - 12个月关注更多城市市场，但不放弃度假村业务 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并收入同比增长11%，合并调整后EBITDAre增长15%，摊薄后每股AFFO增长28% [17] - 2025年全年，公司预计酒店RevPAR增长在1.25% - 3.75%，总RevPAR增长在0.75% - 3.25%；合并调整后EBITDAre在7.49 - 8.00亿美元，AFFO在5.10 - 5.55亿美元，摊薄后每股AFFO在8.24 - 8.86美元 [26][27] - 第一季度末，公司持有4.14亿美元无限制现金，7亿美元循环信贷额度未使用，OEG的8000万美元循环信贷额度有1700万美元未偿还，总可用流动性约12亿美元；净杠杆率为3.9倍 [30] - 本周，公司完成OEG定期贷款B的1.3亿美元增额，用于再融资2026年1月到期的约1.28亿美元Block 21贷款；截至4月28日，债务加权平均期限为4.8年，下一次债务到期时间为2027年5月 [31] - 2025年，公司将资本支出预期从4 - 5亿美元降至3.5 - 4.5亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 第一季度，酒店业务收入和调整后EBITDAre创历史新高，RevPAR和总RevPAR同比均增长10%，ADR达264美元创第一季度纪录，同比增长近6% [18] - 第一季度，集团客户非客房支出略好于预期，宴会和AV收入增长近7%；协会业务占集团入住间夜数的28%，较去年第一季度增加近300个基点 [19] - 第一季度，Gaylord Rockies重新定位的大旅馆餐饮收入每间入住客房增长30%；Gaylord Palms完成客房和大堂翻新，2025年第一季度调整后EBITDAre为历史第二高 [20] - 第一季度，休闲散客需求和ADR同比均增长3%，为2022年第一季度以来首次同比增长 [20] - 第一季度，酒店组合表现优于行业，RevPAR和总RevPAR指数相对于万豪定义的竞争组达到公平份额的110% - 155% [21] 娱乐业务 - 第一季度，娱乐业务收入增长34%，调整后EBITDAre为2100万美元，增长35%，均创第一季度纪录 [18] - 第一季度，娱乐业务场馆上座率提高，特别是Grand Ole Opry在2025年庆祝成立100周年 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，消费者信心下降，但公司业务所服务的消费者群体仍表现出强劲势头 [19] - 4月，公司酒店业务的潜在客户数量较3月有所改善，3月同比下降50%，4月仅下降8% [36] - 2026年和2027年的预订量同比分别增长13%和35%，表现强劲 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进多业务发展战略，包括酒店和娱乐业务，以实现长期财务目标和资本回报 [24] - 公司资产团队与万豪合作，识别运营模式效率，与会议策划客户沟通；设计和施工团队调整施工进度，管理采购决策，降低关税影响；娱乐业务团队拓展业务，赢得Ascend Amphitheater管理合同；财务团队管理流动性和到期日程 [23][24] - 公司认为多元化客户群体、协会业务、合同性质的团体预订以及单一管理模式等优势，有助于应对短期波动和不确定性 [13][14] - 公司计划继续通过股息支付100%的REIT应税收入 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境存在不确定性，主要源于美国政府贸易政策和降低政府成本目标，导致会议策划者决策复杂，近期会议取消率上升，全年预订需求略有下降 [8][9] - 公司预计这种谨慎情绪将持续，直至不确定性消除，但不确定具体时间，因此略微调整全年酒店RevPAR和总RevPAR展望，但维持调整后EBITDAre和AFFO指导范围 [10][12] - 公司认为其业务模式具有韧性，能够应对短期市场动态，同时专注长期发展，投资者处于有利地位 [15] 其他重要信息 - 公司会议可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与讨论或预测不同，公司不更新前瞻性陈述；会议还将讨论非GAAP财务指标，并在今天发布的附录中进行调整 [4][5] - 公司娱乐业务发展良好，新项目投入运营，新增长项目确定，部分未公开项目正在推进 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：近期业务犹豫情绪的短期性质及为何局限于2025年 - 公司认为团队多次应对市场波动，此次也不例外；4月生产数据显示潜在客户数量有所改善，3月同比下降50%，4月仅下降8%；2026年和2027年业务表现强劲；当前情况可能因贸易协议或政策变化而迅速改变 [35][36][41] 问题2：降低RevPAR指导但EBITDA不变的原因 - 公司自1月起积极采取成本控制措施，约2800 - 3000万美元的利润改善计划已纳入预测；运营团队提高效率，工资利润率提高40个基点，每间入住客房工时减少60个基点 [44][46] 问题3：收购Southern Entertainment的战略及是否有类似机会扩大OEG - 收购Southern Entertainment可增加现场活动和娱乐业务机会，扩大粉丝群体，与艺术家形成飞轮效应；公司在75%收入测试或资产测试方面仍有很大空间，将在合适时机决定是否拆分业务 [53][54][56] 问题4：全年需求的典型构成及今年的差异 - 全年剩余需求主要来自休闲和企业团体业务，协会和政府团体通常提前预订；公司预计政府业务可能减少，但整体影响不大，能够维持调整后EBITDA指导范围 [60][61][93] 问题5：今年取消订单的构成及是否集中在某一物业 - 取消订单主要来自政府业务，并非集中在某一物业；公司在年初预算时已考虑政府业务减少的可能性，并采取利润改善计划进行应对 [67][68][69] 问题6：Chula Vista开业对业务的影响 - 公司尚未发现Chula Vista开业对业务的负面影响，且从太平洋地区流入的业务房价较高；历史上，新酒店开业对其他酒店有积极影响 [71][72][74] 问题7：全年预期的变化及装修影响 - 公司降低RevPAR和总RevPAR指导范围上限，主要因全年预订假设降低；公司三个主要项目在关税方面应对良好，仅Opryland空间扩展项目的钢材可能受影响；公司将根据市场情况决定是否调整项目计划 [78][82][85] 问题8：公司政府业务的暴露情况及Gaylord National的表现 - 公司全年政府业务占比不大，即使全部取消也能维持调整后EBITDA指导范围；Gaylord National的预订情况良好，过去几年呈上升趋势 [93][94][96] 问题9：当前情况与COVID时期的比较及应对策略 - 当前情况更像典型衰退，公司将更积极收取取消费用，但会与优质客户合作寻找解决方案；公司认为当前情况可能因政策变化迅速改变，将利用危机寻找机会，如招聘销售人员、加强市场分析 [97][98][100] 问题10：生产力计划的具体内容及娱乐业务客户行为 - 生产力计划由公司资产团队与万豪合作推动，包括减少合同工依赖、优化人员招聘、提升劳动分析能力等；娱乐业务方面，现场音乐活动在经济周期中表现有韧性，公司部分业务来自本地和区域市场，目前未受经济影响 [107][108][112] 问题11：公司在2009年金融危机中的表现及当前应对策略 - 2009年金融危机时，公司因收取大量取消费用和提前锁定业务，收入和盈利能力下降幅度小于行业；当前公司认为合同性质的业务将减轻衰退影响，且公司能够更好应对 [121][122][123] 问题12：休闲旅游市场的表现及趋势 - 春季假期表现良好，奥兰多市场因Epic Universe开业有积极影响，公司酒店可作为本地度假选择；公司认为休闲旅游目前表现尚可，将继续关注市场动态 [132][133][134] 问题13：公司国际旅游业务的暴露情况及变化 - 公司仅加拿大游客在圣诞节期间的预订有所减少，但影响不大；同时，纳什维尔机场的国际航班增加，预计第二季度入境旅游将增长 [139][140]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度，可比酒店总营收3.24亿美元，较2024年第一季度下降0.4%；调整后酒店EBITDA为1.05亿美元，下降约5%；RevPAR为111美元，下降0.5%；ADR为157美元，上涨1%；入住率为71%，下降1.5% [8] - 2025年4月，可比酒店RevPAR较2024年4月下降约3.5% [13] - 第一季度，总酒店费用增长2.2%，CPOR基础上增长4%；总每间可用客房工资为42美元，增长4%；合同劳动力占总工资的比例降至7.1%，较2024年同期下降160个基点 [15] - 第一季度，调整后EBITDAre约为9500万美元，下降约5%；MFFO约为7600万美元，每股0.32美元，每股下降约6% [17][18] - 截至2025年3月31日，总债务约15亿美元，约为过去12个月EBITDA的3.3倍，加权平均利率为4.8%；现金约1500万美元，循环信贷额度约5亿美元 [18] - 2025年全年，预计净收入在1.67 - 1.95亿美元之间；可比酒店RevPAR变化在 - 1 - 1%之间；可比酒店调整后酒店EBITDA利润率在33.7 - 34.7%之间；调整后EBITDAre在4.33 - 4.57亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度，品牌官网预订占比40%，OTA预订占比降至11%，酒店直销占比提高至26%，GDS预订占比18% [14] - 第一季度，其他收入增长9%，主要受停车收入驱动 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，32个市场政府入住率组合增长，政府需求占比稳定在5 - 6% [10] - 第一季度，休斯顿、洛杉矶、新奥尔良、里士满和盐湖城等市场RevPAR增长显著 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取资本配置策略，优化现有投资组合，推动每股收益增长，为股东创造长期价值 [2] - 公司将继续监测股息分配率和时间，根据酒店业绩和资本用途进行调整 [1] - 若股价持续低于私人市场交易价值，公司将继续出售资产并回购股份 [5] - 2025年，公司预计在酒店再投资8000 - 9000万美元，对约20家酒店进行重大翻新 [5] - 行业交易市场仍具挑战，交易规模处于历史低位，同比大幅下降 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度，酒店需求受多种因素影响，但整体需求仍健康，公司对市场变化有应对能力 [8][9] - 公司认为有利的供需动态将持续，近期资本配置活动为股东创造了增量价值，资产负债表提供了灵活性 [21] - 公司团队有能力应对市场变化，通过机会主义交易实现盈利最大化和价值提升 [20] 其他重要信息 - 公司庆祝成立25周年和在纽约证券交易所上市10周年 [6] - 公司密切关注关税对项目成本和进度的潜在影响，目前暂无已知延误 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 请详细说明RevPAR指南，以及未来几个月的需求情况和消费者行为变化 - 公司根据2月下旬的预订情况和第一季度的实际表现调整了指导范围，预计第二季度是最差的季度，下半年RevPAR增长约1%；近期表现令人鼓舞，但还不能确定为趋势；公司认为有机会获得更多市场份额 [24][25] 问题: 交易市场的对话情况如何，未来的交易机会和活跃度如何 - 交易市场基本保持不变，债务仍然可用，但不确定性使一些潜在买家持观望态度；公司在处置小型资产方面较为有效，未来仍有机会进行此类交易，并可能将收益用于回购股份；像坦帕Homewood Suites这样的独特交易机会较少 [27][28] 问题: 宏观不确定性导致RevPAR下降的具体情况，是预订犹豫还是取消订单 - 部分原因与政府需求下降有关，但集团业务表现强劲；3月政府客房入住率下降，4月有所改善；谈判业务表现稳健 [35][36][38] 问题: 请说明公司的资本支出哲学，包括支出金额、方向以及是否考虑推迟项目以节省现金 - 公司历史上资本支出占收入的5 - 6%，预计今年支出8000 - 9000万美元，用于20家酒店的全面翻新和其他需求；公司认为目前资产负债表较强，除非宏观经济环境大幅恶化，否则按计划进行翻新是谨慎的做法；公司有能力根据情况调整支出 [42][43] 问题: 第二季度是否是最差的季度，下半年RevPAR增长1%的说法是否正确 - 是的，公司预计第二季度是最差的季度，下半年RevPAR增长约1% [47] 问题: 修订后的RevPAR增长指导中点更反映3月的情况还是4月底至5月的稳定情况 - 修订后的指导范围是基于第一季度的实际表现、需求趋势和细分市场情况确定的；最近一周的表现令人鼓舞，但还不能确定为趋势，也未纳入修订后的指导范围 [49][51] 问题: ADR在第一季度抵消了部分入住率疲软的影响，业务调整后如何看待ADR和入住率 - 公司通过增加酒店直销业务，保持了较好的价格水平；随着入住率的提高，预计房价也将上涨；即使业务结构发生变化，公司对ADR的增长潜力仍持乐观态度 [56][57] 问题: 集团业务的预订趋势是否有变化，是否有犹豫签约的情况 - 集团业务保持强劲，主要是小型企业和休闲团体的近期预订；除3月与政府相关的部分团体取消订单外，目前没有其他明显的阻力 [61][62] 问题: 如果决定出售资产并回购股份，公司能够多快完成交易，以及交易规模的预期 - 公司持续在市场上寻找机会，有可能在3 - 6个月内完成一定数量的交易；由于缺乏整体收购方，目前最可能的情况是出售单个资产，因此要扩大规模需要进行大量的个别交易；公司的交易意愿没有实际限制 [63] 问题: 目前市场上有多少资产待售，是否会关注底部10%的投资组合 - 公司是机会主义卖家，不局限于特定类型的资产；公司不会透露正在探索的交易规模，但会寻找能够优化价值的资产进行出售 [67] 问题: 公司对远期合同的兴趣如何，在当前环境下的执行能力如何 - 公司对远期合同的兴趣仍然浓厚，但执行能力受到限制；新建筑开工大幅减少，关税的不确定性也影响了定价，导致新开发项目的交易减少；在价格明确之前，公司进行远期承诺的能力将受到限制 [69][70] 问题: 酒店运营商如何考虑成本缓解措施，是否已将其列为优先事项 - 公司一直关注成本节约和运营效率，但目前入住率下降幅度不大，无法对劳动力结构和成本结构进行重大调整；公司主要关注提高生产力、减少合同劳动力、降低员工流失率等方面；如果情况恶化，公司有能力进行调整 [73][74] 问题: 酒店行业在衰退情景下的表现如何，公司投资组合的风险如何 - 公司认为多数市场新供应的减少显著改变了风险状况，降低了下行风险，增加了上行潜力；历史上，新供应增长是行业负面表现的加剧因素，而目前这种情况不太可能发生；预计短期内大部分投资组合将不受新供应的影响 [75][76] 问题: 公司酒店在中高端及以下档次的RevPAR较弱，是否是因为中低收入消费者的压力和缺乏降级效应 - 公司认为这更多是由于特定市场的集中、天气、日食比较、复活节日期变化等因素，而不是连锁规模的影响；第一季度通常是公司业务的淡季，宏观噪音也对市场产生了影响 [82] 问题: 与疫情前相比，公司的全职员工数量和合同劳动力构成如何，灵活性是否有所变化 - 全职员工数量略低于疫情前水平，合同劳动力占比约为7%，仍略高于疫情前，但跟踪情况有所改善；公司在需求下降时能够高效运营，团队有能力快速适应环境变化，相对而言灵活性有所提高 [83][84][85]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度可比酒店总营收3.24亿美元，较2024年第一季度下降0.4% [9] - 第一季度可比酒店调整后酒店EBITDA为1.05亿美元，较2024年第一季度下降约5% [9] - 第一季度可比酒店RevPAR为111美元，下降0.5%；ADR为157美元，上涨1%；入住率为71%，下降1.5% [9] - 第一季度调整后EBITDAre约为9500万美元，较2024年第一季度下降约5% [16] - 第一季度MFFO约为7600万美元，每股0.32美元，较2024年第一季度每股下降约6% [17] - 截至2025年3月31日，总未偿债务约15亿美元，约为过去十二个月EBITDA的3.3倍，加权平均利率为4.8% [17] - 2025年全年，预计净收入在1.67 - 1.95亿美元之间；可比酒店RevPAR变化在 - 1%至1%之间；可比酒店调整后酒店EBITDA利润率在33.7% - 34.7%之间；调整后EBITDAre在4.33 - 4.57亿美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度其他收入增长9%，主要由停车收入驱动 [14] - 第一季度可比酒店总酒店费用较去年第一季度增长2.2%，按CPOR计算增长4% [15] - 第一季度同店每间入住客房总工资为42美元，较2024年第一季度增长4% [15] - 第一季度合同劳动力占总工资的比例降至7.1%，较2024年同期下降160个基点或18% [15] - 第一季度可比酒店可变酒店费用仅增长1.6% [15] - 第一季度可比酒店公用事业费用上涨9%，同店财产税增长8% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度32个市场政府入住率组合增长，政府业务占比在5% - 6%之间，过去一个月稳定在较低水平 [11] - 2025年4月，可比酒店RevPAR较2024年4月下降约3.5% [13] - 第一季度周末入住率在3月同比增长1.3%，工作日入住率同比降幅逐季改善 [13] - 第一季度周末和工作日ADR均增长1%，部分抵消了入住率下降的影响 [14] - 第一季度同店客房夜渠道组合同比相对稳定，品牌官网预订占40%，OTA预订下降80个基点至11%，酒店直销提高110个基点至26%，GDS预订占18% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在资本配置上保持纪律，寻求优化和增强现有投资组合，推动每股收益增长，为股东实现长期价值最大化 [2] - 自年初以来，公司完成两家酒店出售，总价约2100万美元；签订休斯顿万豪酒店出售协议，售价1600万美元；签订坦帕Homewood Suites品牌购买合同，约1900万美元；回购约3200万美元普通股；支付近8900万美元分红 [2] - 公司预计2025年在酒店再投资8000 - 9000万美元，对约20家酒店进行重大翻修 [6] - 若公司股票相对于私人市场交易价值存在大幅折扣，将继续机会性出售资产，并将收益主要用于额外的股票回购 [5] - 行业交易市场仍具挑战性，行业交易量处于历史低位且同比大幅下降 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度，公司酒店需求总体保持稳定，但受到多种因素影响 [9] - 1 - 2月，阳光地带地区极端冬季天气影响旅行需求；南加州酒店季度后期需求疲软；3月，政府旅行减少和宏观经济不确定性对旅行需求造成压力 [10] - 尽管面临挑战，但公司对市场进行调整，部分市场表现良好，如休斯顿、洛杉矶、新奥尔良、里士满和盐湖城等 [11] - 基于4月初步结果，可比酒店RevPAR同比下降约3.5%，但上周末周五和周六RevPAR同比实现两位数增长 [13] - 管理层认为公司拥有多元化投资组合、稳定业务、低杠杆和专业团队，有信心在任何宏观经济环境中实现盈利并为股东创造长期价值 [8] - 行业供需动态有利，公司近期资本配置活动为股东带来了增量价值，资产负债表提供了重要的选择权 [20] 其他重要信息 - 第一季度公司支付约7000万美元分红，每股0.29美元，包括1月支付的每股0.05美元特别现金分红 [1] - 按周三收盘价计算，公司年化每月常规现金分红每股0.96美元，年化收益率约为8.2% [1] - 自年初至4月，公司回购约240万股普通股，加权平均市场购买价格约为每股13.32美元，总购买价格约为3230万美元 [3] - 自疫情爆发以来，公司完成约3.38亿美元酒店出售，另有1600万美元待售，预计今年第三季度完成交易 [4] - 同期，公司投资10亿美元进行新收购，提升了投资组合质量 [4] - 第一季度资本支出约为2000万美元，公司密切关注关税对项目成本和进度的潜在影响 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 请详细说明RevPAR指引，以及从需求角度未来几个月的情况和消费者行为变化 - 公司根据2月下旬的预订情况和第一季度表现调整了指引中点，目前预订情况较当时下降200个基点，第二季度受4月影响将是最差季度，预计下半年RevPAR增长约1% [22] - 近八天公司业绩显著增强，但尚不能确定为趋势，同时公司认为有机会获取更多市场份额 [23] 问题: 交易市场后续情况如何，公司的交易活跃度预期 - 交易市场基本未变，债务仍可获取，但不确定性使部分潜在大型交易参与者持观望态度 [25] - 公司在处置小型资产方面较为有效，通常出售给当地业主运营商，未来有机会继续此类交易并可能将收益用于回购股票 [25] 问题: 除政府业务外，宏观不确定性导致RevPAR下降的原因，是预订犹豫还是有散客或团体取消情况 - 部分原因与政府业务减少有关，但公司团队专注于团体和酒店直销业务，整体团体业务表现强劲 [33] - 3月政府客房夜数下降约15%，占入住率组合下降的80个基点；4月政府客房夜数下降幅度小于3月，取消情况趋于平稳 [34] - 协商业务表现稳定，3月占比17%，仅下降10个基点；4月接近18% [35] 问题: 请说明公司的资本支出理念、金额、方向，以及是否会因不确定性推迟项目以节省资金 - 历史上公司资本支出占收入的5% - 6%，今年预计支出8000 - 9000万美元，用于20家酒店的全面翻修及其他需求 [39] - 公司认为自身资产负债表强于同行，除非宏观经济环境大幅恶化，否则按计划进行翻修是谨慎的做法 [40] - 公司会关注关税影响，并可灵活调整项目进度和总支出 [40] 问题: 确认第二季度是否为最差季度，下半年RevPAR增长趋势是否为1%，以及修订后RevPAR增长指引中点更反映3月情况还是4月底至5月情况 - 公司确认第二季度为最差季度，下半年RevPAR增长趋势为1% [43] - 修订指引基于第一季度实际情况、需求趋势和市场细分情况，上周表现虽令人鼓舞，但尚不能确定为趋势，未纳入修订指引范围 [45] 问题: ADR在第一季度抵消了部分入住率疲软的影响，业务结构调整后如何看待ADR和入住率关系 - 公司通过增加酒店直销业务确保有良好的基础业务，目前价格合理 [50] - 随着入住率增长，预计能够提高房价，且在部分业务板块疲软的情况下，仍有信心维持房价增长潜力 [51] 问题: 团体业务预订趋势是否有变化，是否有团体客户签约犹豫情况 - 公司团体业务主要是小型企业和休闲团体，预订情况良好，除3月与政府相关的部分团体取消外，目前未看到明显阻力 [54] 问题: 若决定机会性出售资产并回购股票，出售资产的速度和规模如何 - 公司持续在市场中寻找机会，有可能在3 - 6个月内完成一定数量的交易 [56] - 由于缺乏整体收购方，交易可能以单个资产出售为主，若公司股价维持当前水平且有执行能力，对交易规模没有限制 [56] 问题: 目前市场上待售资产数量，以及是否会因股价情况回购股票提升FFO每股收益 - 公司是机会性卖家，选择能优化价值的资产出售，未透露当前待售资产数量 [60] - 回购股票有助于提升FFO每股收益 [59] 问题: 公司对远期合同的态度，在当前环境下是否几乎没有兴趣 - 公司对远期合同仍有强烈兴趣，但执行能力受限 [62] - 市场上新建酒店开工率大幅下降，关税带来的定价不确定性也使新建项目搁置，影响了与潜在卖家的讨论 [63] 问题: 酒店运营商如何考虑成本控制，是否已将其列为优先事项 - 公司一直注重成本节约和高效运营，但目前入住率变化未达到需要大幅调整劳动力或成本结构的程度 [65] - 公司主要关注提高生产力、减少合同劳动力、降低员工流动率等方面，若情况恶化，有能力进行调整 [66] 问题: 酒店行业和公司投资组合在衰退情景下的表现，是否仍存在风险 - 公司认为多数市场新供应不足，显著改变了风险状况，降低了下行风险，增加了资产的上行潜力 [68] - 历史上酒店行业和公司投资组合受供应影响较大，当前市场环境下，公司资产受到前所未有的保护，表现将更强劲 [68] 问题: 本季度中高端酒店RevPAR较弱，是否表明中等收入消费者承压，且未出现预期的消费降级现象 - 公司认为本季度业绩受特定市场因素影响较大，如天气、日食对比、复活节时间变化、春假延长和宏观不确定性等，而非酒店档次因素 [72] 问题: 与疫情前相比，公司全职员工数量和合同劳动力构成情况，以及在需求变化时的灵活性 - 全职员工数量略低于疫情前水平，合同劳动力占比约7%，仍略高于疫情前，但跟踪情况好于疫情前 [73] - 公司在需求下降时能够高效运营，经历疫情后，团队有信心在环境变化时迅速做出调整 [76]