市场表现 - 美国股指期货及国际股市在新一周开始走低 [1] - 债券收益率出现上升 [1] - 投资者资金正从风险资产中撤离 [1]

行业趋势：投资顾问角色的演变 - 随着人工智能在投资管理中日益重要，技术将承担更多技术性任务，客户将期望人类顾问在更深层次、更情感化的层面上理解他们[1] - 行为金融学在未来几年的财富管理领域将可能扮演更重要的角色[1] - 投资顾问需要比人工智能更智慧，行为金融学和技术能力将同步变得更为重要[2] 客户风险偏好的影响因素 - 影响客户风险状况的不仅是普遍的市场波动，还包括其个人经历，经历过低回报时期的投资者通常会回避未来的风险[3] - 市场损失会留下长期的心理印记，例如千禧一代因2008年金融危机而对购房持犹豫态度，导致平均购房年龄推迟至40或50岁[3] - 风险规避情绪可能“回荡”几代人，即使未亲身经历经济困难，家族在特定历史时期（如大萧条）的挣扎也可能导致个人形成保守的财务习惯[3] 客户风险偏好的极端表现 - 部分客户的风险承受能力过高，容易产生错失恐惧症，这种反应由大脑痛觉中心附近的前扣带皮层触发，导致紧迫感和压力[4]

比特币市场定位与价格表现 - 加密货币市场仍属小众领域 尽管主流市场在一定程度上开始接受 但比特币市值高达1.67万亿美元 使其不容忽视 [1] - 比特币价格在约一个月内从126下跌至84 跌幅显著 [1] - 比特币被视为市场情绪的风向标 其价格波动体现了投资者的风险偏好 [1][2] 加密货币的价值驱动与市场特性 - 比特币缺乏传统估值基础 没有收入和盈利 其价格主要由市场情绪和技术动量驱动 [2] - 2025年市场整体由情绪、技术面和动量主导 此类交易模式通常呈现抛物线式上涨和下跌 [3] - 市场出现动量交易平仓迹象 涉及咖啡、黄金和加密货币等多个领域 动量股和未盈利科技股也受到影响 [4] 资产关联性与市场联动效应 - 加密货币市场与多种其他资产类别高度关联 比特币的走势可能预示整体市场的方向 [5] - 比特币价格下跌可能引发投资者保证金追缴 导致他们被迫清算其他动量型股票头寸 [4][5] - 尽管早间有逢低买入者入场 但比特币当日仍下跌近4% [5][6] 宏观经济与货币政策影响 - 美联储官员的言论对市场风险偏好产生显著影响 鲍威尔等成员的鹰派表态令市场受惊 [7] - 由于政府停摆导致数据缺失 美联储的言论缺乏数据支撑 但威廉姆斯暗示12月可能重新考虑降息 [7][8] - 市场反应基于一种预期 即美联储将在通胀未达2%目标的情况下放松金融条件 同时美国经济保持稳定 这被视为风险投资者的理想 scenario [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月19日沪金期货主力合约收涨1.09%至937元/克，沪银期货主力合约收涨2.19%至12148元/千克 [5] - 受申请失业金人数回升、ADP就业数据不佳等影响，美联储12月降息概率有所回升，提振贵金属价格企稳反弹；美股、加密货币等流动性风险逐步释放后，贵金属重回部分避险逻辑，对价格构成支撑 [5] - 随美国缺失的经济数据陆续公布，贵金属价格短期有望逐步企稳，维持高位震荡，短期关注美国非农就业报告，策略上以逢低做多为主或适当卖出行权价看跌期权 [5] - 中长期来看，美联储仍处于降息周期、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险、全球央行购金延续等，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低做多配置为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年11月19日与11月18日相比，伦敦金现从4008.29美元/盎司涨至4092.16美元/盎司，涨幅2.1%；伦敦银现从49.49美元/盎司涨至51.43美元/盎司，涨幅3.9%；COMEX黄金从4007.90美元/盎司涨至4092.80美元/盎司，涨幅2.1%；COMEX白银从49.26美元/盎司涨至51.29美元/盎司，涨幅4.1%；AU2512从918.52元/克涨至937.00元/克，涨幅2.0%；AG2512从11687.00元/千克涨至12141.00元/千克，涨幅3.9%；AU (T+D)从916.41元/克涨至934.70元/克，涨幅2.0%；AG (T+D)从11690.00元/千克涨至12140.00元/千克，涨幅3.8% [3] - 2025年11月19日与11月18日相比，黄金TD - SHFE活跃价差从 - 2.11元/克变为 - 2.3元/克，涨幅9.0%；白银TD - SHFE活跃价差从3元/千克变为 - 1元/千克，跌幅133.3%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差从3.29元/克变为2.27元/克，跌幅31.2%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差从 - 930元/千克变为 - 976元/千克，涨幅5.0%；SHFE金银主力比价从78.59变为77.18，跌幅1.8%；COMEX主力比价从81.36变为79.80，跌幅1.9%；AU2602 - 2512从2.82元/克变为3.06元/克，涨幅8.5%；AG2602 - 2512从12元/千克变为7元/千克，跌幅41.7% [3] 持仓数据 - 2025年11月18日与11月17日相比，黄金ETF - SPDR持仓量均为1041.43吨，涨幅0.00%；白银ETF - SLV持仓量均为15218.41892吨，涨幅0.00%；COMEX黄金非商业多头持仓数量从326778张涨至332808张，涨幅1.85%；COMEX黄金非商业空头持仓数量从66059张涨至6638张（此处数据可能有误），涨幅9.43%；COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量从266410张涨至266749张，涨幅0.13%；COMEX白银非商业多头持仓数量从71623张涨至72318张，涨幅0.97%；COMEX白银非商业空头持仓数量从20085张降至20042张，跌幅0.21%；COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量从51538张涨至52276张，涨幅1.43% [3] 库存数据 - 2025年11月19日与11月18日相比，SHFE黄金库存均为90426.00千克，涨幅0.00%；SHFE白银库存从563671千克降至547685.00千克，跌幅2.84%；COMEX黄金库存从37318510金衡盎司降至37224744金衡盎司，跌幅0.25%；COMEX白银库存从469535452金衡盎司降至465535121金衡盎司，跌幅0.85% [3] 利率/汇率数据 - 2025年11月19日与11月18日相比，美元指数从99.53涨至99.59，涨幅0.06%；美债2年期收益率从3.60%降至3.58%，跌幅0.56%；美债10年期收益率从4.13%降至4.12%，跌幅0.24%；NYMEX原油从6672.41涨至6617.32，跌幅0.83%；美元/人民币中间价从7.09涨至7.09，涨幅0.02%；VIX从59.72涨至60.57，涨幅1.42%；标普500从22.38涨至24.69，涨幅10.32% [4]

市场风险情绪转向 - 道琼斯指数预计开盘下跌 市场正从风险资产转向[1] - 比特币跌至近7个月低点 风险厌恶情绪加剧加密货币抛售[1] - 风险厌恶情绪加剧源于对人工智能相关股票估值过高的担忧[1] 关键事件与数据发布 - 英伟达将于周三晚些时候发布财报[1] - 延迟的美国9月非农就业报告将于周四发布[1] - 大量美国数据将在政府停摆结束后发布[2] - 数据发布在美联储12月会议之前 市场定价显示利率再次下调的可能性为50%[2]

市场情绪与主导因素 - 市场情绪受美国政府停摆后的经济影响主导，增长担忧升温 [1] - 政策预期与经济不确定性继续主导盘面走势，投资者等待推迟的美国宏观数据重新上线 [1][3] - 关键数据的缺失让增长前景与政策路线更加难以判断 [3] 美元走势分析 - 由于增长担忧升温，美元缺乏反弹动能，美元指数继续在99上方徘徊 [1] - 美元持续在弱势区间震荡，走势取决于“缺失数据”能否在本周得到明确安排 [3][4] - 若官员给出10月数据的进一步交代，将直接影响市场对12月政策路径的判断 [4] 黄金表现与前景 - 黄金在4150—4200美元区间内维持强势震荡，避险需求升温、美元走弱以及未来数据的不确定性支撑金价 [1][2] - 金价突破4200美元并刷新三周高位，整体仍稳居4150上方，在避险需求与降息预期支撑下维持强势格局 [2][3] - 4150—4200区间的突破已形成结构性支撑，只要不跌破4145美元，短线多头保持优势，若价格稳站4200上方将进一步关注4245与4300美元区域压力 [4] 美联储政策预期 - 近期美联储官员的表态普遍偏向谨慎，使12月降息概率由62%降至约50% [2] - 市场仍认为随着经济动能减弱，未来政策放松的必要性依然存在，为金价提供中期支持 [2] - 部分官员指出缺乏10月的通胀数据使判断更具难度，也有人强调通胀趋势仍不明朗，政策暂不宜贸然调整 [2] 美国经济影响评估 - 经济学家估算，停摆造成的扰动可能令季度GDP增速减少约1.5%—2% [1] - 官方仍未确认10月非农与通胀是否会最终公布，白宫方面提到劳工统计局可能无法补发10月关键数据 [1] - 经济前景偏弱和数据透明度下降带来双重压力 [1] 其他货币与市场表现 - 欧元在1.1650附近保持温和震荡，市场等待欧元区第三季度GDP与就业修正值 [1] - 英镑因预算案临近而持续承压 [1] - 澳元在0.6500上方保持窄幅波动，美元/日元回落至154.50附近，日本官员再次警示日元疲软可能推升进口成本 [2] - 在没有清晰信号前，股市波动或继续偏弱，短期有助于贵金属与部分避险货币的表现 [4] 中国经济数据 - 中国10月零售和工业生产增速分别为2.9%和4.9%，整体符合稳步恢复的节奏 [2]

机构资金流向 - 数字资产投资产品上周录得11.7亿美元资金外流 为连续第二周出现资金流出 [1] - 美国市场是资金外流的主要来源 流出额达12.2亿美元 而德国和瑞士则逆势录得4130万美元和4970万美元的资金流入 [4] - 做空比特币的ETP产品流入1180万美元 创下自2025年5月以来最强劲的单周表现 [5] 主要加密货币表现 - 比特币是赎回的焦点 上周遭遇9.32亿美元资金外流 [4] - 以太坊也遭遇大量抛售 资金外流达到4.38亿美元 [5] - 尽管市场情绪悲观 但部分山寨币表现出韧性 Solana以1.18亿美元的资金流入领先 其九周总流入额达到21亿美元 [5] 交易所交易产品(ETP)动态 - ETP交易量保持在高位 达430亿美元 [3] - 美国现货比特币ETF上周出现大规模赎回 净流出12.2亿美元 据SoSoValue数据 这是有记录以来第三大的单周资金外流 [6] - 仅周五单日流出额就达5.584亿美元 为自8月以来最大的单日损失 而以太坊ETF损失了5.08亿美元 [7] - 最大的赎回由贝莱德的IBIT领衔 其次是富达的FBTC和灰度GBTC基金 [7] 市场价格与需求分析 - 尽管出现机构资金外流 比特币价格仍上涨4.4% 短暂突破106,000美元 表明零售活动和现货需求保持韧性 [7][9] - 通胀担忧、央行加息以及地缘政治风险等因素推动了整个市场的风险规避情绪 [8]

加密货币ETF资金流出 - 10月30日主要加密货币ETF出现总计6.72亿美元的资金净流出 [1] - 比特币ETF资金流出总额为4.884亿美元 其中贝莱德的IBIT ETF损失2.91亿美元 [1][2][3] - 以太坊ETF资金流出总额为1.84亿美元 其中贝莱德的ETHA ETF损失1.18亿美元 [1][2] - 富达、Bitwise、ARK、景顺、VanEck和灰度等其他主要资产管理公司的比特币ETF也录得大量资金流出 [2] 资金流出的市场解读 - 此次大规模资金赎回表明机构客户在宏观经济不确定性增加之际更广泛地规避风险 [3] - 分析师认为这些资金流出是获利了结和投资组合调整行为 而非恐慌性抛售 [3] 贝莱德私人信贷部门欺诈事件 - 贝莱德的私人信贷部门HPS Investment Partners卷入一起电信融资欺诈案 损失超过5亿美元 [1][4] - 纽约最高法院的法庭文件指控借款方Broadband Telecom和Bridgevoice使用伪造的T-Mobile和Telstra等公司的合同和发票作为大额贷款的抵押品 [5] - 法庭文件还概述了长达数年的系统性伪造和虚假陈述行为 [5] - 该欺诈事件引发了对公司风险管理和尽职调查流程的新担忧 并加剧了投资者的焦虑情绪 [1][3]

文章核心观点 - 中产阶级存在五种可能导致其陷入长期贫困的理财习惯，文章重点阐述了其中三种 [1][2] 理财习惯分析 - 屈服于生活方式膨胀：最常见的错误是让支出随着薪资增长而增加，例如搬进更大的公寓或购买更贵的汽车房屋，这会阻碍财务进步甚至导致落后，特别是通过贷款进行消费时 [3] - 避免生活方式膨胀的策略：建议将加薪所得资金进行有效投资，具体而言，若将每年5000美元的加薪以10%的年回报率投资，30年后可累积超过822000美元 [4] - 投资回报率依据：自1926年以来，大盘股股票指数的平均年回报率为10.4%，而长期政府债券投资的平均年增长率仅为5.0% [5] 房产投资误区 - 成为房奴：部分中产阶级在房屋上花费过多，这挤占了其他投资机会，房产因需要维护、会折旧和过时而并非绝佳投资 [6] - 对房地产投资的错误认知：许多人误认为房地产是良好且安全的投资，并轻信其价值长期大幅上涨的故事 [7] - 正确的房产投资观念：购房不应投入超出需要的资金，且不应因此牺牲股票和债券等其他投资机会 [7] 投资风险偏好 - 风险规避过度：人们在投资中可能过于规避风险 [8]

大宗商品市场分化表现 - 大宗商品市场呈现显著分化格局，油价跌至五个月最低点，而黄金价格飙升至新纪录，伦铜价格亦稳步上涨 [1] - 市场分化现象被解读为“几家欢喜几家愁”的戏码，背后存在实质性驱动因素 [1] 原油市场分析 - 油价下跌核心原因为市场预期转变，而非实际需求疲软 [3] - 特朗普释放与普京讨论俄乌停火信号，引发市场对俄罗斯原油供应可能恢复的预期，导致油价承压 [3] - 印度计划减少购买俄罗斯原油的消息曾短暂支撑油价，但停火预期消息完全抵消该影响 [3] - WTI原油价格收于57美元多，布伦特原油价格跌破61美元，创五个月新低 [3] - 油价此轮下跌主要由“供应将放松”的预期驱动，其影响超过实际需求变动 [3] 铜及其他基本金属市场分析 - 伦铜成为大宗商品市场中表现相对稳健的品种，价格稳站于1万美元/吨以上 [3] - 铜价上涨主要受供应端收紧与需求前景改善双重驱动 [3] - 全球多个矿场出现生产问题导致供应紧张，同时市场预期美联储年底降息提振需求前景 [3] - 铝、锌等其他基本金属价格亦跟随铜价上涨 [3] - 铜市表现可归结为“供需紧张+政策暖风”的逻辑支撑 [3] 黄金及白银市场分析 - 黄金价格表现最为强劲，现货金价突破4330美元/盎司，本周涨幅接近8% [3] - 白银价格亦受益上涨，突破54美元/盎司 [3] - 金价飙升主要受三因素驱动：市场笃定美联储年底前将实施宽松货币政策、美国政府部门停摆三周导致经济数据混乱引发避险需求、以及各国央行持续增持黄金储备 [3] - 今年以来黄金价格累计涨幅已超过60%，反映出真实的“避险+抗通胀”需求支撑 [3] 市场核心驱动逻辑总结 - 当前大宗商品市场分化的核心在于“预期差” [4] - 油价下跌反映市场在博弈“供应放松”的预期，黄金上涨反映市场在博弈“货币宽松”的预期，铜价稳定反映市场在博弈“需求稳健”的预期 [4] - 影响中长期走势的关键变量包括俄乌冲突的实际进展、美联储降息政策的真实性及幅度、以及矿产供应的稳定性 [4] - 大宗商品投资需关注供需基本面与政策动向等核心逻辑，而非短期价格波动 [4][5]