【导读】多只黄金、原油基金，暂停大额申购 中国基金报记者 曹雯璟 伴随商品市场波动加剧，近日，黄金、原油等多只大宗商品LOF基金密集公告大额限购，个别产品申购 上限甚至低至单日2元。 业内人士表示，限购主要是为了保证基金业绩和规模的良性成长，保护投资者利益。 对于黄金、白银大幅调整，多位业内人士表示，当前黄金、白银已过热，大跌之前交易已经非常拥挤， 期货和现货之间存在较大价差，已经积累了很大风险。短期内波动加大，需警惕回调，勿盲目追高。 多只黄金、原油基金 暂停大额申购 1月30日晚间，嘉实黄金LOF公告称，自2月2日起对本基金的申购（含定期定额投资）业务限额调整 为：本基金单个开放日每个基金账户的累计申购（含定期定额投资）金额不得超过5元，如超过5元，本 基金管理人将有权拒绝。 | 基金名称 | | 嘉实黄金证券投资基金(LOF) | | --- | --- | --- | | 基金同称 | | 嘉实黄金(QDII-FOF-LOF) | | 场内向称 | | 嘉实黄金 LOF | | 基金主代码 | | 160719 | | 基金管理人名称 | | 嘉实基金管理有限公司 | | 公告依据 | | 《中华人民 ...

"限购"成为跨境型LOF基金关键词。 1月30日晚间，包括黄金、原油等多只大宗商品类LOF公告大额限购，个别产品申购上限甚至低 至单日2元。有业内人士分析称，市场大跌时，相关基金可能因其主题或策略成为焦点，涌入大 量短期抄底或投机资金，而相关基金底层资产投入的是额度有限的QDII产品，难以新增投资。若 资金持续涌入，超出额度的资金只能闲置为现金，导致基金净值偏离指数，损害投资者利益。 对于1月30日的黄金白银股高位重挫，有公募基金分析称，考虑到目前市场已明显过热的情况 下，短期市场博弈将比较激烈，波动率将边际放大，需要警惕短期价格大幅回调风险。但随着避 险需求抬升，在全球战略资产储备需求升温及结构性供需缺口长期存在的背景下，相关有色金属 中长期上涨潜力依旧。 多只基金严格限购 1月30日晚间，嘉实黄金LOF公告，2026年2月2日起对本基金的申购（含定期定额投资）业务限 额调整为：本基金单个开放日每个基金账户的累计申购（含定期定额投资）金额不得超过5元， 如超过5元，本基金管理人将有权拒绝。 同日，嘉实原油LOF亦公告：自2026年2月2日起暂停大额申购、大额定期定额投资业务，每日累 计投资限额不超过5元。 ...

文章核心观点 - 多只大宗商品主题的跨境LOF基金因QDII额度限制与短期投机资金涌入，实施极端严格的单日限购（低至2-5元），以防止基金净值偏离底层指数[1][2] - 黄金、白银等有色金属板块在1月30日出现高位重挫，多家相关主题ETF跌停或大跌8%-9%，短期回调受美联储人事变动预期、高杠杆资金平仓及技术面拥挤等多因素催化[3][4][5][6] - 尽管短期波动加剧，但机构认为在地缘政治风险、全球资产配置调整及结构性供需缺口等因素支撑下，黄金、白银等有色金属的中长期上涨潜力依然存在[7][8] 多只基金严格限购 - 2026年2月2日起，嘉实黄金LOF将单账户单日累计申购（含定投）金额上限调整为不超过5元[2] - 同日，嘉实原油LOF亦公告每日累计投资限额不超过5元[2] - 华安标普全球石油指数LOF的限购额度更为严格，单账户单日累计申购及定投金额上限为2元[2] - 限购主因是市场大跌时，短期“抄底”或投机资金大量涌入，而基金底层投资的QDII产品额度有限，超募资金只能闲置为现金，会导致基金净值偏离指数[1][2] 黄金高位重挫 - 1月30日，前期涨势亮眼的有色金属概念股领跌，连带商品主题ETF大幅下挫，多家公募旗下黄金主题ETF封住跌停，工业金属、有色、稀土等热门主题ETF跌幅集中在8%-9%之间[3] - 当日，嘉实黄金LOF在二级市场跌幅达7.5%，但其年初至今涨幅仍高达15.75%[4] - 华夏基金分析指出，在缺乏历史价格锚定的背景下，金银价格上行速率越快，技术性回调风险越大，在当前历史高位区间大概率将迎来休整，甚至可能出现日线级别及以上的回调[4] 短期回调的催化因素 - **美联储人事变动预期**：市场预期特朗普将提名偏向鹰派的凯文·沃什为新任美联储主席，可能导致美联储降息预期延后[5] - **高杠杆资金平仓**：芝商所、上期所在1月27日至30日上调黄金、白银等有色金属期货的保证金比率，部分高杠杆资金被迫减仓，集中平仓行为引发市场情绪连锁反应[6] - **技术面拥挤度较高**：金银比指标近期一度跌至46，为2011年以来最低水平（2025年最高为104），表明银相对于金的性价比已较低；白银租赁利率仍维持高位，反映现货偏紧且做空成本高；白银ETF成交量刷新历史新高，显示市场情绪处于高位[6] 中长期支撑逻辑与后市展望 - **历史数据参考**：华创证券统计，2000年以来黄金短期（5个交易日）急跌超过8%的情况有26次，其后5个交易日平均涨跌幅为1.86%，后10个交易日为2.46%，表明急跌后市场均有一定幅度反弹[7] - **地缘与宏观支撑**：地缘风险溢价长期化、日债危机引发对财政可持续性的担忧导致资金涌入核心资产、全球机构资产配置调整（如减配美债、增配黄金）等因素，对黄金后期逻辑形成支撑[7] - **央行购金需求**：截至2025年12月末，中国黄金储备余额占外汇储备余额比重环比上升0.23个百分点至9.51%，刷新历史新高，而全球平均水平约20%，新兴市场购金步伐有望加速[8] - **有色金属前景**：在宏观避险需求抬升、全球战略资产储备需求升温及结构性供需缺口长期存在的背景下，如银、铜等有色金属中长期上涨潜力依旧[7][8] - **机构观点**：广发基金指出，全球能源与产业链重塑将持续推高金属需求，供给端约束与地缘风险将强化价格中枢，当前或是重新审视黄金、白银、铜、稀土等核心品种配置价值的窗口期[8]

基金业务调整 - 嘉实原油LOF（基金代码160723）自2026年2月2日起暂停大额申购及大额定期定额投资业务 [1] - 自2026年2月2日起，该基金单个开放日每个基金账户的累计申购（含定期定额投资）金额上限调整为5元人民币，超过限额的申请基金管理人有权拒绝 [1] - 投资者在基金合同约定之外的日期和时间提交的申购申请，将被视为下一个开放日的申请 [1]

1月29日市场发生罕见一幕，资源类LOF表现强势，包括原油LOF易方达、嘉实原油LOF、石油基金LOF在内的十余只产品掀起集体涨停潮。其中，多只 产品在29日晚间发布公告，宣布今起（1月30日）停牌。 | 代码 | | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 162215 | 宏利聚利债券LOF | 10.05% | | 161129 | 原油LOF易方达 | 10.03% | | 161725 | 白酒基金LOF | 10.03% | | 160723 | 嘉实原油LOF | 10.03% | | 160416 | 石油基金LOF | 10.02% | | 501220 | 行业轮动FOF | 10.01% | | 162411 | 华宝油气LOF | 10.01% | | 160620 | 盗凛LOF | 10.01% | | 161226 | 国投自银LOF | 10.00% | | 161715 | 大宗商品LOF | 10.00% | | 162719 | 石油LOF | 9.99% | | 161217 | 国投资源LOF | 9.99% | | 501018 | 南方原油LOF ...

贵金属与大宗商品市场动态 - 国际贵金属期货价格剧烈波动，COMEX黄金与COMEX白银最终普遍收涨超过1%，但盘中曾出现闪崩，现货白银一度暴跌8%，现货黄金一度跌破5200美元/盎司关口 [1][4] - 国际油价上涨，WTI原油期货价格触及65美元/桶，日内上涨2.83%，创下自2025年9月以来的新高 [14] - 贵金属上涨受双重因素支撑：地缘风险升温推升全球避险情绪；全球“去美元化”趋势深化，市场对美元信用疑虑升温，提升了黄金作为非主权资产的吸引力 [14] - 工业金属与油气板块同步走强，工业金属受益于制造业回暖和绿色科技需求稳步攀升，在避险情绪、再通胀预期与需求复苏的三重共振下，大宗商品短期仍具备较强上涨动能 [14] 美股市场主要公司表现 - 大型科技股走势分化：Meta股价大涨近10%，因其2025年第四季度业绩超预期；英伟达股价上涨0.52%，实现三连阳；谷歌股价上涨0.71%，收于历史新高 [4][5] - 微软股价暴跌超过10%，因其2026财年第二季度云业务增速放缓，且资本支出创下新高；其暴跌重创软件板块，导致季度业绩好于预期的ServiceNow股价也下跌近10% [6][7] - 特斯拉股价下跌超过3%，其全年营收首次出现下滑 [6] - 存储概念股整体走高，SanDisk（闪迪）收盘上涨超过2%，盘后继续上涨近16%；希捷科技上涨近1%，美光科技小幅收红 [8] - 苹果公司盘后发布财报，其2026财年第一季度核心财务指标均创历史新高，盘后股价一度上涨超过3% [7] 中概股与在线教育板块 - 纳斯达克中国金龙指数小幅上涨0.35%，热门中概股涨跌互现 [8] - 在线教育股多数上涨，其中好未来股价大涨超过18%，因其2026财年第三季度业绩超预期；蔚来、贝壳、亚朵股价上涨超过3%；腾讯控股、小米集团、美团集体小幅上涨 [4][8] - 下跌方面，小赢科技、阿特斯太阳能、小马智行股价下跌超过8% [8] 资源类LOF基金异常交易与管控 - 1月29日，包括原油LOF易方达、嘉实原油LOF、石油基金LOF在内的十余只资源类LOF产品掀起集体涨停潮，其中多只产品已连续4个交易日上涨 [9][11][12] - 多家基金公司在1月29日晚间发布公告，宣布旗下资源类LOF于1月30日开市起停牌，以警示风险，例如华安石油基金LOF、原油LOF易方达、嘉实原油LOF等停牌至10:30，国投白银LOF则全天停牌 [10][16][17][18] - 基金公司大幅下调或收紧申购限额，近乎“关门”式管控：华安石油基金LOF单日单账户申购限额从100元大幅下调至2元；广发石油LOF人民币份额单日单账户申购限额调整为10元 [15][19][20] - 此次LOF高溢价的主要原因包括：QDII额度紧张与申购限额极低；投资者利用“场外申购+场内卖出”的套利机制集中涌入；国际油价与避险情绪共振支撑；流动性与市场情绪放大共同作用 [14] - 分析指出，相关LOF产品运作受持仓限额、外汇额度等多重约束而限购，例如国投白银LOF因接近上期所白银期货持仓占比红线而暂停申购 [18]

市场表现 - 多只LOF基金于1月29日盘中集体涨停，包括宏利聚利债券LOF（涨10.05%）、原油LOF易方达（涨10.03%）、白酒宴全LOF（涨10.03%）、嘉实原油LOF（涨10.03%）、石油蔓金LOF（涨10.02%）、行业轮动FOF（涨10.01%）、华宝油气LOF（涨10.01%）、盗凛LOF（涨10.01%）、国投自银LOF（涨10.00%）、大宗商品LOF（涨10.00%）、石油LOF（涨9.99%）、国投资源LOF（涨9.99%）、南方原油LOF（涨9.99%）、黄金LOF（涨9.98%）、酒LOF（涨9.97%）[1] - 华安基金管理的石油基金LOF在1月29日停牌至10:30后复牌直线狂飙再次涨停，该基金及原油LOF易方达、嘉实原油LOF等多只产品已实现连续4个交易日上涨[2] 停牌与限购措施 - 多家基金公司于1月29日晚间宣布旗下资源类LOF基金自1月30日起停牌以警示风险，包括华安石油基金LOF、原油LOF易方达、嘉实原油LOF、广发石油LOF等，停牌时间多为开市起至当日10:30[5] - 国投白银LOF公告于1月30日全天停牌，并声明若至2月2日溢价幅度未有效回落，可能采取进一步停牌措施[6] - 华安基金宣布自1月30日起，将石油基金LOF单日单账户申购限额从100元大幅下调至2元[4][7] - 广发基金宣布自1月30日起，将石油LOF人民币份额单日单账户申购及转换转入限额调整为10元[4][5][7] - 其他资源品LOF基金亦同步暂停申购或大幅收紧额度[4] 价格上涨驱动因素 - QDII额度紧张与申购限额极低、投资者利用LOF基金“场外申购+场内卖出”的套利机制集中涌入、国际油价与避险情绪共振支撑、流动性与市场情绪放大共同作用，是石油类LOF出现高溢价的主要原因[4] - 1月29日，WTI原油期货价格触及65美元/桶，日内上涨2.83%，创2025年9月以来新高[4] - 贵金属上涨受避险情绪与“去美元化”趋势下配置价值提升的双重因素支撑[4][9] - 大宗商品短期上涨动能受避险情绪、再通胀预期与需求复苏三重共振支撑[4] - 工业金属与油气板块同步发力，工业金属受益于制造业回暖和绿色科技需求攀升[9] 行业与产品运作约束 - LOF产品运作受持仓限额、外汇额度等多重约束而限购，例如国投白银LOF因接近上期所白银期货持仓占比红线，无法承接新增资金而暂停申购[6] - 额度稀缺导致场外投资者无法通过正常申购获取份额，转而通过二级市场高价买入，推高交易价格[4]

基金产品交易状态调整 - 国投瑞银基金公告国投白银LOF将于1月30日开市起停牌至收市 [1] - 原油LOF易方达、嘉实原油LOF等将自1月30日开市起停牌一小时 [1] 美国股市表现 - 当地时间1月29日美股三大指数收盘涨跌不一 [2] - 大型科技股多数上涨 [2] - 美国科技巨头微软股价重挫跌近10% [2] 商品市场动态 - 国际金银现货价格一度重挫随后快速回升 [3] - 期现货价格走势分化 [3]

贵金属价格剧烈波动 - 1月29日纽约时段，现货黄金价格短线跳水，从每盎司5530美元附近跌至5105.83美元，最大日内跌幅达5.7%或约424美元 [1] - 金价随后反弹至5317美元，跌幅收窄至1.8% [1] - 同日盘中，现货黄金与白银曾分别上涨3%和4%，刷新历史新高 [3] - 现货白银价格从历史高位每盎司121.67美元跌至106.80美元，最大日内跌幅为8.5%，随后反弹至114美元附近，跌幅收窄至2.3%左右 [6] 价格波动原因分析 - 分析认为，短线跳水源于投资者在价格频刷新高后获利了结 [17] - 贵金属上涨核心受双重因素支撑：地缘风险升温推升全球避险情绪；全球“去美元化”趋势深化，提升黄金作为非主权资产的配置价值 [4] - 工业金属与油气板块同步发力，工业金属受益于制造业回暖和绿色科技需求攀升 [4] - 在避险情绪、再通胀预期与需求复苏的三重共振下，大宗商品短期仍具备较强上涨动能 [5] 市场背景与需求 - 现货黄金本周迄今上涨6.5%，本月累计上涨23% [17] - 从加密公司到各国中央银行，对黄金的需求持续扩大 [17] - 加密公司Tether首席执行官计划将其投资组合中10%至15%的资金配置到实物黄金 [17] - 全球规模最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量升至接近四年来高位 [17] - 相较于黄金和标普500指数，白银、铂金和钯金市场规模较小，更容易受到投机资金流入的冲击，可能导致价格与实际需求基本面脱节 [17] 相关LOF基金异动与停牌 - 1月29日，包括原油LOF易方达、嘉实原油LOF、石油基金LOF在内的十余只资源类LOF产品掀起集体涨停潮 [20] - 多家基金公司宣布旗下资源类LOF于1月30日起停牌以警示风险 [20] - 华安基金公告显示，旗下石油基金LOF在二级市场交易价格出现较大幅度溢价，为维护投资者利益，该基金将于1月30日开市起至当日10:30停牌 [20] - 原油LOF易方达、嘉实原油LOF、广发基金旗下石油LOF都将于1月30日开市起至当日10:30停牌 [21] - 国投白银LOF公告1月30日全天停牌，并称若2月2日溢价幅度未有效回落，有权申请进一步停牌措施 [21] LOF基金限购措施 - 广发基金宣布，自1月30日起，石油LOF人民币份额调整投资者单日单个基金账户申购及转换转入业务限额为10元 [21] - 华安基金旗下华安标普全球石油指数基金(LOF)自1月30日起暂停大额申购，每日累计投资限额降至2元 [24] - 广发道琼斯美国石油开发与生产指数基金（QDII-LOF）人民币份额自1月30日起，单日单个账户申购及转换转入业务限额调整为10元 [24] - 分析指出，相关LOF产品受持仓限额、外汇额度等多重约束而限购，例如国投白银LOF因接近上期所白银期货持仓占比红线而暂停申购 [21]

核心观点 - 地缘政治紧张与宏观情绪升温推动原油、黄金、白银等大宗商品走强，意外点燃了国内相关主题LOF基金的交易热度，导致其二级市场交易价格大幅脱离基金净值，形成巨大溢价“泡沫”[1] - 为保护基金持有人利益并保证基金平稳运作，广发基金、嘉实基金、易方达基金、华安基金等多家基金管理人集中对旗下石油、黄金、白银相关LOF基金采取了暂停大额申购、调整申购金额上限、发布溢价风险提示及实施停牌等一系列风控措施[1][2][4][5][9][10][11][15] 石油/原油主题LOF基金动态 - **多家基金公司集中采取限购与停牌措施**：1月29日晚间，华安基金、广发基金等发布公告，宣布对旗下石油相关LOF基金交易时间、申购金额进行调整[1][4] - 华安基金自1月30日起暂停旗下石油LOF A、C份额的大额申购及大额定期定额投资业务，单日申购上限均设为1元人民币，即每日累计投资限额仅为2元[2][4] - 广发基金宣布自1月30日起，石油LOF人民币份额单日单个基金账户申购及转换转入限额为10元[4] - **二级市场交易火爆且溢价高企**：1月29日，易方达原油LOF、嘉实原油LOF、华宝油气LOF、鹏华资源LOF、诺安全球油气能源LOF、广发石油LOF等原油主题基金均收盘涨停[5] - 截至1月29日收盘，华安石油LOF二级市场报2.636元，基金净值为1.7610，溢价率达49.69%[2] - **停牌安排**：易方达原油LOF、嘉实原油LOF、广发石油LOF与华宝油气LOF公告称，将于2026年1月30日开市起停牌至当日10时30分复牌[5] - **溢价成因与市场背景**：原油主题LOF出现普遍溢价与其底层资产国际原油市场近期的波动密切相关[6] - 驱动因素主要来自地缘层面，在美伊风险增加的背景下，油市隐含的地缘溢价大幅抬升[6] - 大宗商品宏观情绪整体升温，在贵金属、有色领涨的引领下，部分资金流入能源化工等相对低位板块[6] - 在地缘与宏观因素催化下，布伦特原油已突破68美元/桶，并带动能源板块下游品种共同上涨[6] - **原油市场后市展望**：机构认为俄乌、伊朗地缘前景仍是主导原油供应预期的核心因素，短期重点关注伊朗地缘相关的冲高风险[7] - OPEC+暂停2026年一季度增产，供给扰动边际减弱[7] - 美国央行仍在降息周期，多个工业属性金属创历史新高，当前全球原油库存总量较低，国际油价有低位支撑[7] - 能源板块短期走向与伊朗局势发展紧密相关，需要保持谨慎[8] 黄金主题LOF基金动态 - **全面收紧或关闭申购通道**：全市场仅有的三只黄金LOF基金全面收紧了申购通道[9][10] - 易方达基金1月28日起暂停旗下黄金主题LOF A类人民币份额的申购及定期定额投资业务，其C类人民币份额此前已暂停申购[10] - 自2025年12月26日起，汇添富黄金及贵金属LOF的A类和C类份额已将单日申购上限设为仅10元人民币[10] - 嘉实黄金LOF更早便开始执行单日100元人民币的限额申购[10] - **发布溢价风险提示及可能停牌**：1月29日晚间，易方达黄金主题LOF、汇添富黄金及贵金属LOF A类份额再发溢价风险提示公告[11] - 公告强调，若基金于2026年1月30日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权通过申请盘中临时停牌、延长停牌时间的方式警示风险[11] - **溢价波动带来投资风险**：上述三只黄金LOF的场内价格均在2025年12月25日触及阶段高点，此后显著回落且暂未再返回前期高位[10] - 在去年末溢价高点入场的部分投资者，若持有至今，可能面临短期浮亏的局面[10] - **黄金后市展望**：机构观点仍偏中长期乐观[14] - 美国进入财政货币双宽松的可能性较高，无论从中期降息周期、滞胀环境对应的交易型资金，还是逆全球化、去美元化趋势下的长期配置资金来看，黄金和黄金股2026年上行空间仍可期[14] - 当前黄金股2026年PE仅10-15倍，戴维斯双击或有望继续[14] - 中长期看，美联储降息周期、海外不确定性加剧、全球去美元化趋势、央行和Tether等发行商购金等，黄金的长逻辑仍然稳固[14] 白银主题LOF基金动态 - **唯一产品停牌且溢价极高**：全市场唯一一只主要投资于白银期货的公募基金——国投白银LOF热度居高不下[15] - 国投瑞银基金公告，旗下国投白银LOF将于2026年1月30日开市起停牌至收市[15] - 若基金2026年2月2日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，公司有权申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施警示风险[15] - 截至1月29日收盘，国投白银LOF连续第二个交易日涨停，场内价格相较于基金净值的溢价率已高达64%[15] - **频繁风控与最终暂停申购**：自2025年12月以来，该基金已累计发布溢价风险提示公告37次、停牌公告26次，并3次调整申购额度上限，最终于2026年1月28日起暂停了所有申购（含定投）业务[15] - **产品稀缺性是溢价重要背景**：白银期货公募基金多年来仅有此一只产品，这种稀缺性在白银资产受市场追捧时，极易导致场内交易价格因供需失衡而大幅偏离净值[17] - **白银资产属性与配置工具差异**：相较于黄金，白银作为标准化金融配置工具的属性特征相对模糊，投资者接受广度与深度均明显弱于黄金[17] - 白银期货LOF以白银期货合约为核心底层资产，具备高度的价格指向纯度[18] - 白银矿业股基金收益受白银价格及企业自身经营等多重因素影响，跟踪纯度显著偏低[18] - 有色金属指数基金对白银价格的单一跟踪能力极弱，缺乏针对性[18] - 海外QDII产品同样存在投资标的混杂的问题，难以实现与白银价格的同步精准映射[18] LOF产品交易机制与风险 - **特殊交易结构导致溢价风险**：此次多家机构集中采取限购与风险警示措施，直指LOF产品的特殊交易结构与当前市场出现的显著溢价风险[5] - **LOF与ETF交易机制差异**：与ETF可实时申赎不同，LOF的场外份额转场内需T+2日完成，在基金成交不够活跃时，这种时间差容易导致场内价格明显偏离净值，形成套利空间，进而影响基金平稳运作[6] - **热门资产上涨周期中的独特风险**：在热门资产上涨周期中，LOF产品因交易机制而产生的独特风险值得高度关注，溢价高点入场的投资者可能面临短期浮亏[10]