[Music] We're back on Morning Trade Live. We'll get a closer look at the fast food industry when McDonald's reports its third quarter earnings ahead of the open on Wednesday. The stock has traded sideways for the majority of 2025.Shares are up at 2% this year and down nearly 10% from March's all-time high. So, let's go inside out now on McDonald's ahead of earnings. Joining us now is Brian Saitel, co-CIO at Bansson Group.Thanks so much for joining us today, Brian. What are your expectations for this report ...

业绩总结 - F25财年的总公司销售额为14.49亿美元，较F24财年的12.92亿美元增长了12.2%[9] - F25财年的总收入为14.62亿美元，较F24财年的13.58亿美元增长了7.7%[9] - F25财年整体同店销售增长为22.7%，显示出持续的市场需求[6] 用户数据 - F25财年第四季度Chili's的同店销售增长为23.7%[6] - F25财年第二季度Chili's的同店销售增长为31.4%，为年度最高增幅[6] - F25财年第一季度的同店销售增长为13%，显示出强劲的开局[6] - F25财年国际特许经营的同店销售增长为6.8%[6] - F25财年第四季度Maggiano's的同店销售下降0.4%[6] 成本与费用 - F25财年第四季度的食品成本占比为30.3%，较F24财年的25.5%上升了4.8个百分点[12] - F25财年第四季度的劳动成本占比为32.2%，较F24财年的32.8%下降了0.6个百分点[14] - F25财年第四季度的餐厅费用占比为24.5%，较F24财年的27.1%下降了2.6个百分点[16]

财务数据和关键指标变化 - 本财年第三季度总销售额为7400万美元，上年同期为6310万美元，可比销售额下降2.1%，价格和组合因素为0.8%，客流量下降2.9% [6][14] - 商品销售成本占销售额的28.3%，较上年同期的29.2%改善90个基点 [7] - 劳动力成本占销售额的比例上升50个基点，主要因高个位数工资通胀，部分被定价和运营效率抵消 [7] - 餐厅层面营业利润率为18.2%，上年同期为20%，主要因劳动力、租金和其他成本增加 [7] - 运营亏损为16.2万美元，上年同期为120万美元，主要因一般及行政费用降低 [18] - 所得税费用为5.5万美元，上年同期为6万美元 [18] - 净利润为56.5万美元，合每股0.05美元，上年同期净亏损55.8万美元，合每股负0.05美元 [18] - 调整后息税折旧摊销前利润为540万美元，上年同期为450万美元，增长20% [19] - 预计全年总销售额约为2.81亿美元，维持20%以上的门店年增长率，平均每家门店净资本支出约为250万美元，预计一般及行政费用占销售额的比例低于13%（不包括任何法律和解费用） [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西海岸市场可比销售额持平，西南市场可比销售额下降2.5% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 西海岸市场可比销售额持平，西南市场可比销售额下降2.5% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划到2027财年实现新市场和现有市场开店比例达到50:50，目前正在开发此前未探索的市场，如得梅因、里士满和塔尔萨，且已在这些市场进行物业谈判 [10] - 2026财年有7 - 8个IP合作项目，创历史记录，且无IP活动冲突，还安排了4 - 5个月无IP合作的时间段 [10][11] - 营销团队设立新职位，专门负责与新授权方研究和谈判，成立知识产权委员会，促进IP合作的长期战略发展 [11] - 推出新的轻米饭选项，让顾客可选择小份米饭，预计将对2026财年成本产生积极影响 [12][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对过去一个季度在推出新预订系统、探索新市场机会、建设IT管道和优化合作等方面取得的进展感到满意，认为团队努力为2026财年销售奠定了良好基础 [6] - 对新门店开业情况满意，许多新店表现超出预期，认为太平洋西北地区有巨大机会 [8] - 认为预订系统有很大潜力成为可比销售额增长的驱动力，并能提高运营效率，但目前量化影响还为时过早 [12] - 对2026财年的经营状况有信心，预计能实现正的可比销售额增长，并使餐厅层面营业利润率回到20%以上 [47][49] 其他重要信息 - 公司在本财年第三季度提前完成了预订系统的全系统推广，顾客和团队成员反馈积极 [6][12] - 本财年已开设15家新餐厅，达到年初设定的门店发展目标，目前有5家门店正在建设中 [8][9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新预订系统和IP合作的时间安排对同店销售趋势的影响，以及6月销售情况和销售指引上调原因 - 预订系统2月下旬开始推出，4月全面展开，5月基本完成，与IP活动结合是本季度销售表现良好的重要原因，目前预订系统主要针对会员宣传，后续向非会员推广有望带来更多增长 [25][26][27] - 5月IP活动推出后同店销售额和客流量转正，本季度表现良好，此前因去年同期情况谨慎对待销售指引上调，现在有信心才进行调整 [28][29] 问题2: 本季度劳动力成本杠杆率下降情况，目前工资率同比情况以及第四季度实现劳动力成本正杠杆所需的同店销售情况 - 第四季度预计劳动力成本呈中低个位数增长，较第二、三季度有所改善，积极的同店销售增长有助于实现劳动力成本杠杆化，公司过去一年的运营优化举措开始显现成效 [31] 问题3: 关税对成本结构和定价的影响 - 约45%的商品来自日本、韩国和越南，目前无法确定关税的具体货币影响，日本供应商愿意共同承担部分影响，公司希望关税最终不会达到25%，目前成本状况良好，即使有影响成本也不会超过30%，定价是最后手段 [40][42][43] 问题4: 本财年餐厅层面营业利润率达到20%以上的可能性以及2026财年展望 - 本财年剩余时间内达到20%以上营业利润率有困难，但公司认为利润率没有结构性变化，2026财年目标是营业利润率达到20%以上，因有更多IP活动、全年使用预订系统，预计能实现正的同店销售增长并带动利润率提升 [47][48][49] 问题5: 一般及行政费用进一步降低的主要原因以及2026财年展望 - 主要原因是人员配置优化，团队和管理层合理分配工作，减少不必要的招聘，未来仍预计有费用杠杆效应，但2026年可能不如今年明显，长期有望回到每年降低50 - 60个基点的水平 [51][52][53] 问题6: 2025年新门店生产力是否比2024年提高及驱动因素 - 2025年新门店表现是近年来最强之一，部分原因是开拓了太平洋西北地区市场，以及探索新的较小市场区域（如印第安纳州费舍尔和贝克斯菲尔德），这些市场为未来门店拓展提供更多选择 [57][58] 问题7: 新门店建设成本受关税影响的预期是否变化 - 目前最坏情况下新门店建设成本受关税影响仍预计在30 - 40万美元 [60] 问题8: 预订系统在午餐和深夜时段的效果，以及向非会员推广的想法 - 目前还未对非会员推广预订系统，会员已自然发现该系统，预订系统是会员注册的重要催化剂，超过一半带预订的餐桌能在客人到达后两分钟内安排就座，显示出巨大潜力 [65][66][67] 问题9: IP合作项目的质量和规模情况 - 从过往看合作项目规模和质量不断提升，即将开展的合作项目包括《鬼灭之刃》《海贼王》《星之卡比》等优质IP，公司对IP合作采取更实验性的方式，增加合作项目数量以提高成功率 [69][70][71] 问题10: 餐厅层面其他成本增加的原因 - 主要是维修保养和公用事业等成本的小幅增加，第二季度其他成本异常低，第三季度14.7%可视为反弹，预计未来其他成本占销售额比例维持在14%左右 [75][76] 问题11: 一般及行政费用管理方式，是裁员还是控制招聘 - 是通过控制招聘而非裁员，公司改变了用人观念，新招聘请求会受到更多审查，过去几年在控制一般及行政费用方面取得显著成效，未来将继续保持这种方式 [79][80][81] 问题12: 进入较小市场对门店拓展总管道和未来门店数量的影响 - 进入较小市场为门店拓展提供更多选择，对未来门店数量有积极影响 [83] 问题13: 公司是否会通过定价抵消关税对商品销售成本的影响 - 公司会与供应商协商分担关税影响，定价是最后手段，11月有效定价将降至1%，公司有一定定价权，但希望关税最终降低 [89][90] 问题14: 2026财年新门店在新市场和现有市场的分布情况，以及预计的同店销售逆风情况 - 2026财年预计新门店70%在现有市场，30%在新市场，新门店对现有市场同店销售的影响预计与2024 - 2025年的400个基点逆风情况大致相同，2027年预计保持20%的门店增长率，回到新老市场50:50分布将减少同店销售逆风 [97] 问题15: 如何确保2026财年IP合作项目成功率高于以往 - 通过增加IP合作项目数量，获得更多尝试机会，根据成功经验在未来重复有效模式，减少机会成本 [100] 问题16: 同店销售的组合成分未来发展情况，以及与IP合作和11月定价调整的关系 - 过去几年销售组合从负高个位数改善到负低个位数至中个位数，2026财年有望进一步提升，IP合作通常会带动平均客单价，轻米饭和第25盘倡议预计会增加人均餐盘数和平均客单价 [104][105][106] 问题17: 预订系统对会员数量的影响 - 目前会员增长率与以往季度基本相同，因尚未向非会员宣传预订系统，预计11月能提供更准确信息 [108] 问题18: 公司正在进行的技术举措及其对运营的影响 - 2026财年洗碗机机器人有望获得认证，新门店建设已考虑其安装，预计可减少人力；预订系统虽已在各餐厅推出，但仍有改进空间，可提高前台运营效率 [109][110] 问题19: 预订系统在2026财年的效率提升机会 - 简化了座位安排流程，减少了劳动力投入；预订带来的心理压力使服务员在高峰时段清理餐桌速度加快，提高了运营效率 [114][115] 问题20: 对轻米饭选项的信心来源，是否在部分门店测试及全面推出时间 - 信心源于日本市场实施该选项后取得了销售组合改善和客单价增长的效果，公司因新触摸屏系统更新得以实施该选项，目前已在约50家门店推出，预计有很大增长潜力 [119][120][121] 问题21: 本季度平均客单价中价格和组合成分情况 - 价格和组合因素累计为0.8%，有效价格为4.3%，组合因素为 - 3.5%，过去几年组合因素从负高个位数改善到负低个位数至中个位数，公司希望通过相关举措进一步提升 [126] 问题22: 本季度人均餐盘消费趋势与第二季度相比情况 - 过去几年人均餐盘消费约为6盘，轻米饭选项在第三季度后推出，未对本季度产生影响 [127][128]

财务表现 - 2025年5月季度营收达44 6亿美元 同比增长5 4% [1] - 每股收益(EPS)为35 36美元 低于去年同期的36 69美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1 40% 但EPS低于预期3 86% [1] 运营指标 - 同店销售(国内)同比增长5% 远超分析师预期的2 3% [4] - 总同店销售(不变汇率)增长5 4% 高于分析师预期的3 2% [4] - 门店总数达7 516家 略高于分析师预期的7 498家 [4] 销售数据 - 汽车零部件销售额43 8亿美元 同比增长5 3% 高于分析师预期的43 2亿美元 [4] - 国内商业销售额12 7亿美元 同比增长10 7% 超出分析师预期的12 3亿美元 [4] - 其他销售额8601万美元 同比增长8 8% 高于分析师预期的8326万美元 [4] 市场表现 - 过去一个月股价上涨5 8% 跑赢标普500指数5 2%的涨幅 [3] - 目前Zacks评级为2级(买入) 预示可能继续跑赢大盘 [3] 门店数据 - 国内门店数量6 537家 略高于分析师预期的6 525家 [4] - 墨西哥门店数量838家 高于分析师预期的826家 [4] - 单店平均面积675万平方英尺 略低于分析师预期的681万平方英尺 [4]

财务表现 - 2025年第一季度营收达4亿5375万美元 同比增长16.8% [1] - 每股收益1.22美元 高于去年同期的1.01美元 [1] - 营收较Zacks共识预期4亿5818万美元低0.97% [1] - 每股收益较分析师预期的1.24美元低1.61% [1] 运营指标 - 同店销售增长6% 低于分析师平均预期的7.3% [4] - 新开门店21家 符合分析师预期 [4] - 期末平均单店面积11183平方英尺 略高于预期的11134平方英尺 [4] - 期末总门店数459家 与预期一致 [4] - 期末零售总面积513万平方英尺 略高于预期的511万平方英尺 [4] 市场表现 - 过去一个月股价累计上涨46.7% 远超同期标普500指数9.9%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 分析视角 - 除营收和盈利外 关键运营指标更能准确反映公司财务健康状况 [2] - 对比历史数据和分析师预期有助于更精准预测股价走势 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收超14亿美元，同比增长9.6%，主要受平均单店销量2.4%的增长和7.1%的店铺周增长推动 [4][19] - 第一季度可比销售额增长3.5%，由1.1%的客流量增长和2.4%的平均客单价增长驱动 [19] - 第一季度餐厅利润率美元增长4.7%至2.39亿美元，摊薄后每股收益增长1%至1.7美元 [19] - 第一季度平均每周销售额超16.3万美元，外带业务约占2.2万美元，占总周销售额的13.6% [19] - 第一季度餐厅每店每周利润率美元下降2.2%至约2.7万美元，餐厅利润率占总销售额的百分比同比下降77个基点至16.6% [20] - 第一季度食品和饮料成本占总销售额的34.1%，同比下降22个基点 [20] - 第一季度劳动力占总销售额的比例同比增加79个基点至33.3%，每店每周劳动力美元增加4.8% [20] - 第一季度其他运营成本占销售额的14.4%，比2024年第一季度好32个基点 [21] - 第一季度G&A费用同比增长6.9%，占营收的3.9%，有效税率为14.8% [21] - 全年商品通胀指引提高至约4%，预计关税将推动全年商品通胀约30个基点 [16] - 维持全年4% - 5%的工资和其他劳动力通胀指引 [17] - 第一季度末现金为2.21亿美元，经营活动现金流为2.38亿美元，资本支出、股息支付和股票回购以及收购特许经营餐厅共支出2.51亿美元 [17][18] - 2025年资本支出指引维持在约4亿美元不变 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度德州路屋（Texas Roadhouse）平均每周销售额为16.7万美元，布巴33（Bubba's 33）为12.3万美元，杰格斯（Jaggers）为7.1万美元，三个品牌均实现可比销售额和客流量正增长 [13] - 第二季度前五周可比销售额增长5%，餐厅平均每周销售额约为16.4万美元，包含1.4%的菜单价格上涨和改善的销售组合趋势的影响 [13] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 尽管面临宏观经济环境、潜在关税和消费者情绪等外部因素，公司仍将专注于提供传奇美食和服务，以推动长期增长 [5] - 计划今年开设约30家公司自有餐厅，包括多达7家布巴33和1家杰格斯 [6] - 今年特许经营餐厅的开业计划包括5家国际德州路屋和2家国内杰格斯 [7] - 技术方面，65%的餐厅已使用数字厨房，其余餐厅计划在年底前完成转换；70%的餐厅已使用新的客人管理系统，其余餐厅也将在年底前完成升级；本周正在推出德州路屋餐厅的新饮料菜单，将采用针对特定地理偏好的区域饮料菜单 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对整体业务方向感到满意，品牌需求依然强劲，认为当前环境是加倍努力做好自身业务的机会 [4][5] - 尽管第一季度开局有些波折，但3月、4月和5月的销售趋势已恢复到更正常的水平，平均每周销售额在3月创下三个品牌的历史新高 [5] - 相信尽管有外部因素，公司的美食、高水准的服务和日常价值将继续吸引客人并推动长期增长 [5] 其他重要信息 - 第一季度开设了8家公司自有餐厅，包括1家布巴33门店，第二季度已开设2家布巴33门店，第一季度开设了第50家布巴33门店 [6][8] - 第一季度收购了14家特许经营餐厅，预计第二季度再收购3家 [7][18] - 公司举办了年度管理合伙人会议，庆祝餐厅业绩并表彰优秀经营者 [4] - 多位员工获得公司奖项，包括德州路屋年度管理合伙人Ron Marcus、布巴33年度管理合伙人Kyle Morris、全国肉类切割冠军Daniel Rivera和支持中心年度员工Katie Vincent [11] 问答环节所有提问和回答 问题1: 价格和销售组合相关问题 - 提问：价格是否会低于通胀，包括商品通胀和工资通胀，以及销售组合改善的驱动因素是什么 [27][28] - 回答：第一季度定价为3.1%，第二和第三季度降至2.3%，价格低于通胀指引；销售组合改善得益于主菜和开胃菜类别的积极表现，酒精销售略有下降 [29][30] 问题2: 劳动力和劳动力杠杆问题 - 提问：第一季度劳动力杠杆不如之前，接近1:1，这是否意味着情况发生变化，对全年有何影响 [36] - 回答：第一季度劳动力小时数与客流量增长比例为35%，连续第六个季度低于50%，员工保持了较高的生产力，人员流动率较低 [37][38] 问题3: 餐厅利润率表现和定价策略问题 - 提问：第一季度餐厅利润美元每周略有下降，如何看待这一指标今年的表现，以及面对通胀如何考虑后续的菜单定价 [42][45] - 回答：今年餐厅每店每周利润率美元的增长情况仍有待确定，客流量已强劲回升，但面对商品压力，可能增长不如以往；后续定价将结合秋季时的市场情况，综合考虑股东、消费者、经营者和合作伙伴的利益 [44][45] 问题4: 销售加速的驱动因素问题 - 提问：第二季度销售加速是与行业趋势一致，还是有公司特定的努力推动 [47] - 回答：公司专注于食品、服务、价值和执行，这推动了3月、4月和5月的销售反弹，结果反映了经营者的高水平表现和客人的信任 [49] 问题5: 全年利润率相关问题 - 提问：考虑到劳动力和商品因素，对全年餐厅利润率有何额外看法，以及牛肉方面的情况 [53] - 回答：如果假设全年有适度的客流量增长，商品成本将面临压力，劳动力可能仍有压力但程度不如第一季度，其他运营成本有机会实现杠杆效应 [53] 问题6: COGS动态和商品通胀节奏问题 - 提问：第一季度COGS上升22个基点，是否会继续去杠杆化，以及商品通胀的节奏如何 [56][57] - 回答：第一季度商品通胀为2.1%，客单价上涨2.4%，但销售组合变化带来约30个基点的压力；预计第二和第三季度COGS压力约为20个基点，第四季度降至约10个基点；商品通胀节奏预计第二和第三季度相似，第四季度可能略有下降 [59][61][62] 问题7: 第一季度销售趋势波动的原因和消费者行为变化问题 - 提问：第一季度销售趋势在2月下降后又回升，原因是什么，是否看到消费者行为的变化 [65][66] - 回答：2月销售放缓主要归因于天气和流感，部分地区因降雪导致店铺关闭，人们选择外带业务；天气好转后销售反弹，未发现消费者行为有令人担忧的变化 [67][68] 问题8: 管理合伙人会议的收获问题 - 提问：管理合伙人会议上从餐厅经营者那里听到了什么令人惊讶的信息，对餐厅运营和消费者情况有何看法 [72] - 回答：会议整体积极，庆祝了2024年的成功，讨论了2025年的开局；经营者对餐厅的未来充满信心，认为餐厅顾客喜爱美食和服务，随着市场稳定，公司将继续提供优质服务 [73][74] 问题9: 季度至今可比销售额的构成和区域趋势问题 - 提问：4月价格低于1月或3月，能否给出客流量、价格和销售组合的细分情况，以及是否看到区域或工作日的趋势差异 [79] - 回答：季度至今的五周内，可比销售额增长5%，其中客流量约为3.1%，客单价上涨1.9%，定价为2.3%，销售组合有40个基点的负影响，较第一季度的60个基点有所改善；销售组合的改善主要来自主菜、开胃菜和无酒精鸡尾酒类别；各地区和各时间段的表现都很强劲 [80][81] 问题10: 复活节和春假时间对销售的影响以及牛肉展望问题 - 提问：复活节和春假时间的变化对3月和4月销售有何影响，以及牛肉的供应和需求情况如何 [85][87] - 回答：五周内，复活节和春假时间对可比销售额有50个基点的负面影响，对第二季度有20个基点的负面影响，第一季度有20个基点的正面影响；牛肉供应预计将继续收紧，需求在餐饮服务和零售领域都保持强劲，这些因素都已包含在全年约4%的商品通胀指引中 [86][88][89] 问题11: 租金增长的原因问题 - 提问：租金每周增长约8%，是收购的影响还是有一次性因素 [90][91] - 回答：租金增长主要是由于收购的部分店铺位于加州，租金较高，以及新开店面通常租金也较高；预计2025年租金可能会有轻微的去杠杆化 [93] 问题12: 外带销售情况和利润率差异问题 - 提问：外带销售较第四季度增长60个基点，原因是什么，外带销售和堂食的利润率差异如何 [96] - 回答：外带销售增长得益于运营执行的改善、天气因素以及过去24个月在减少缺失商品、改进包装等方面的努力；在假设餐厅用餐区已满的情况下，外带业务是很好的增量利润来源，利润率基本持平或略有正增长 [97][98] 问题13: 商品通胀和布巴33品牌研究问题 - 提问：商品通胀指引从3% - 4%提高到4%，除了关税还有其他因素吗；布巴33品牌研究有什么发现，对客人光顾频率有何了解 [102] - 回答：商品通胀方面，牛肉价格预期提高和关税是主要因素，但部分商品如农产品的通胀预期有所降低；布巴33品牌研究发现，该品牌的“适合所有人的食物”理念得到客人认可，客人喜欢其家庭友好的氛围、活力和美食 [103][104][105] 问题14: 厨房技术的运营效益问题 - 提问：随着更多餐厅使用厨房技术，能否识别出更多运营效益，如吞吐量、桌翻率和劳动力效率 [110] - 回答：目前还难以衡量具体的运营效益，但员工和经理都喜欢数字厨房，它有助于管理工作订单；新的客人管理系统有助于管理餐厅布局和等待名单，提高运营速度 [111][112] 问题15: 劳动力成本和G&A费用增长问题 - 提问：第一季度劳动力成本是否有特殊项目，G&A费用增长情况如何 [116][118] - 回答：第一季度劳动力成本的去杠杆化是由于平均每周销售额增长仅为2.3%，而劳动力通胀处于指导范围的中间值4.5%，且店铺劳动力效率良好；G&A费用预计全年为低到中个位数增长，第一季度接近7%，第二季度可能略有上升，第三季度持平，第四季度因基数原因下降 [117][118][119] 问题16: 店铺营业时间问题 - 提问：过去几年店铺营业时间提前，是否有机会延迟开店或进一步延长营业时间 [122][123] - 回答：目前的营业时间较为合适，工作日晚上10点关门合理，周末和布巴33品牌的营业时间更长；可能的方向是进一步提前开店以满足需求 [123][124] 问题17: 6 - 18个月新店平均单店销量问题 - 提问：6 - 18个月新店的平均单店销量同比下降，如何看待这一情况，是否能达到平均水平 [127][128] - 回答：该组店铺的表现受店铺数量和地理位置影响，去年部分店铺位于加州，销量较高，今年部分店铺位于中西部，初始销量可能较低，但公司对这些店铺的回报和销量感到满意；最新开业的店铺表现强劲 [129][130] 问题18: 特许经营餐厅收购和公司自有餐厅再特许经营问题 - 提问：能否提供更多关于未来特许经营餐厅收购的信息，如何看待特许经营与公司自有餐厅的组合，是否会考虑将公司自有餐厅再特许经营 [135] - 回答：国内德州路屋的特许经营餐厅不到40家，公司与特许经营者保持积极沟通，目前没有具体的收购计划；不会考虑将公司自有餐厅出售给特许经营者；杰格斯品牌正在增加特许经营餐厅 [135][136][137] 问题19: 酒吧菜单重新推出问题 - 提问：酒吧菜单重新推出的倡议是否来自管理合伙人，如何测试，新菜单的盈利能力如何 [140] - 回答：$5全天的玛格丽特、啤酒和LIT饮品的提议来自消费者，他们在疫情后希望重新看到这些受欢迎的产品；经营者支持推出更全面的酒吧和餐厅饮品菜单，并在啤酒选择上有一定灵活性；无酒精鸡尾酒因消费者需求而受欢迎，公司对其发展感到兴奋，这将是全面运营的第一年 [141][143][144]