涉及的公司与行业 * 公司：Orion Group Holdings Inc (简称Orion) [2] * 被收购公司：J.E. McAmis 和 JEM Marine Leasing (简称McAmis) [2] * 行业：海洋工程建设、重型民用工程承包 [4] 收购交易核心信息 * **交易概述**：Orion收购专业重型民用工程承包商McAmis及其关联的JEM Marine Leasing [2] * **交易对价**：总计6000万美元，包括4600万美元现金（扣除收购的现金）、1200万美元的5年期6%次级本票、以及200万美元的Orion普通股 [10] * **或有对价**：额外200万美元的Orion普通股，条件是实现至少1000万美元的已签约项目和待执行项目利润，并对任何额外的待执行项目利润及选定的近期项目享有40%的利润分成 [10] * **融资方式**：4600万美元的现金对价通过新的信贷额度借款支付，包括4000万美元的收购定期贷款和600万美元的循环贷款额度借款，利率为SOFR + 2.75%，2030年到期 [11] * **交易时间**：McAmis于2025年12月12日完成交割 [29] * **战略意义**：这是Orion自2017年以来的首次收购，旨在成为有吸引力终端市场中的顶级海洋工程建设承包商 [4] 被收购方McAmis业务概况 * **业务专长**：拥有超过50年经验，专注于提供高度专业化的海洋工程解决方案，包括防波堤和码头建设、疏浚、环境恢复与修复、水坝和溢洪道建设 [5] * **地理分布**：总部位于华盛顿州温哥华，业务主要集中在美国西海岸（华盛顿州和俄勒冈州），并在阿拉斯加、加利福尼亚、佛罗里达和夏威夷完成过项目 [5] * **主要客户**：主要服务联邦政府客户，与美国国防部和美国陆军工程兵团建立了长期稳固的关系 [5] * **项目示例**：近期完成了一个价值1.7亿美元的哥伦比亚河南码头全面修复项目，使用了超过45万吨、每块重达40吨的码头石 [7] * **环境与气候机遇**：其业务能力使Orion能更好地参与海岸线修复、海岸保护和气候适应相关的项目 [78] 财务与运营数据 * **历史收入与利润率**：2022年至2024年，McAmis年平均收入为3800万美元，平均EBITDA利润率持续超过20%，且每年收入和利润均实现增长 [6] * **历史收入运行率**：约为4000万美元 [11] * **待执行项目**：截至2025年12月12日交割时，待执行项目金额约为2400万美元 [29] * **项目管道**：为Orion带来超过14亿美元的增量项目机会，这些项目与Orion现有机会不重叠 [5] * **资产价值**：拥有估价超过3400万美元的广泛海洋工程设备与房地产组合 [5] * **设备资产**：包括高价值的琼斯法案船舶、ABS驳船和特种设备，Orion的设备团队评估后对其维护状况印象深刻 [5][17][18] * **房地产**：拥有华盛顿州哥伦比亚河沿岸的战略性房地产，并确保了太平洋西北地区主要采石场的关键使用权 [6] * **财务影响**：收购对Orion的海洋业务具有增值效应，预计将提升盈利能力和增长 [9][29] * **杠杆率**：收购后，公司杠杆率约为1倍，处于健康水平，保留了应对其他机会的财务灵活性 [44][45] 收购的战略协同与整合 * **战略契合**：收购推进了Orion的长期战略增长计划，在重大海洋工程机遇出现前巩固了其竞争地位 [8] * **能力增强**：增强了Orion的码头和防波堤建设能力，扩大了西海岸业务版图，并加强了船队实力 [13] * **文化契合**：McAmis的团队合作、安全执行、项目卓越和诚信文化与Orion高度一致，是评估交易的关键标准 [8][9] * **整合重点**：整合机会主要在于将McAmis的专业技术和人才扩展到Orion的其他业务区域，而非成本协同，因为McAmis是一家高效精干的机构 [41] * **地理扩张**：Orion计划利用McAmis的专业知识，将其业务能力从西北地区扩展到美国其他地区，如佛罗里达、德克萨斯、墨西哥湾沿岸 [56][62] * **管理团队**：McAmis的创始人John McAmis Jr.和Scott Vandegrift已加入Orion领导团队，交易结构（包括股权和或有对价）旨在激励其持续投入并促进团队融合 [6][51][54][64] * **联邦防务机会**：McAmis的船队和当前在太平洋的项目经验，增强了Orion参与未来联邦防务相关机会的能力 [60] 公司未来展望与资本配置 * **增长战略**：此次收购不会改变Orion的整体增长战略或并购政策，公司将继续以纪律严明的方式评估能填补能力、地理或人才空白的优质、文化契合的收购目标 [34][43][79] * **资本配置**：资本配置策略保持不变，优先考虑有机增长、维持健康的资产负债表以及高度战略性的并购机会，收购后将花时间消化整合此次交易 [43] * **财务指引**：公司计划在下个月报告2025年第四季度及全年业绩时，提供包含McAmis在内的2026年全年合并财务指引 [11] * **并购管道**：公司过去2-3年评估了大量潜在收购机会，未来将继续积极但挑剔地寻找合适的标的 [34][79]

You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. Solving for organic growth has become the bogeyman for many a wealth management firm for years now.  While markets continue to rise, growth rates at registered investment advisory firms appear to have stalled.  But not at all firms. Wealth Management’s 2026 RIA Edge 100 recognizes RIAs demonstrating strategic growth while maintaining client service commitments.  These firms ar ...

董事会人事变动 - ArcBest宣布Ann Bordelon和Bobby George加入董事会担任独立董事，并将在审计委员会任职 [1] - Fredrik Eliasson和Kathy McElligott将于2026年2月28日从董事会退休，加上此前已宣布的Craig Philip于2026年1月28日退休，届时董事会将由10名董事组成，其中8名为独立董事 [2] - 公司总裁兼首席执行官Seth Runser表示，新董事的加入符合公司对卓越治理和持续董事会更新的关注，旨在确保公司为股东带来可持续增长和长期价值 [5] 新任董事背景 - Ann Bordelon是一名注册会计师，拥有超过36年财务经验，现任阿肯色大学负责财务与行政的执行副校长，曾担任NOWDiagnostics的首席财务官兼首席行政官，并在沃尔玛担任过十多年的多个高管职位，包括山姆会员店首席财务官和沃尔玛亚洲首席财务官 [3] - Bobby George拥有超过25年推动技术战略和数字创新的经验，现任全球暖通空调领导者Carrier的高级副总裁兼首席数字官，此前曾在通用电气担任负责制造、工程和服务的高级副总裁兼首席信息官，职业生涯早期还在圣犹达医疗（现雅培）等公司担任领导职务，并拥有六西格玛黑带认证 [4] - 公司CEO指出，Ann Bordelon广泛的财务领导经验和Bobby George在IT及数字化转型方面的专业知识将加强董事会的战略监督能力 [5] 离任董事贡献 - Kathy McElligott于2015年加入董事会，现任薪酬委员会主席及提名与公司治理委员会成员，其对信息技术的深刻理解和供应链领导经验帮助指导了ArcBest向综合物流公司的转型 [5] - Fredrik Eliasson自2019年起担任董事，其财务敏锐度以及运输和物流经验帮助公司在不断变化的货运环境中发展，并为未来增长定位 [6] - 公司CEO对即将离任的董事们在公司增长和转型时期的领导力及重大贡献表示感谢 [6] 公司治理与战略 - 此次董事会变动是公司对董事会规模、构成以及董事多元化技能和能力持续评估的结果 [6] - ArcBest致力于一流的企业治理，并持续专注于推进其战略支柱：加速盈利增长、提高效率和推动创新 [6] 公司概况 - ArcBest是一家价值数十亿美元的综合物流公司，致力于保障全球供应链运转，成立于1923年，目前拥有14,000名员工，遍布250个园区和服务中心 [7] - 公司利用其技术、专业知识和规模，为客户提供从陆运、空运、海运到全面托管供应链在内的解决方案 [7] - 公司拥有悠久的创新历史，并致力于帮助客户应对当前及未来的供应链挑战，其开发的Vaux技术被《时代》杂志评为2023年最佳发明之一 [8]

JOLIET, ILLINOIS, Jan. 27, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- JULIE, Inc. (JULIE), Illinois’ facility notification center, is proud to announce the appointment of Amy Lear-Chmura, PMP, CFRE, as the organization’s first Chief Operating Officer (COO). This newly created position reflects JULIE’s continued focus on operational excellence, organizational alignment, and long-term strategic growth in support of safe, damage-free excavation across Illinois. As COO, Chmura will oversee JULIE’s day-to-day operations, ensurin ...

文章核心观点 - H&R Block宣布任命三位新的独立董事 以加强董事会多元化、引入新视角并优化其规模 此举旨在提升公司能力以应对不断变化的客户期望并指导其战略方向 [1][2][5] 新任董事背景与专长 - **Geralyn Breig**：曾任露华浓北美区总裁 拥有40年消费品品牌领导经验 包括担任AnytownUSA首席执行官、Clarks Americas总裁以及雅芳北美区总裁 其专长在于深刻理解消费者行为、建立持久品牌关系以及推动战略增长与创新 [1][2] - **Christian Charnaux**：现任希尔顿全球发展官 负责全球发展、建筑、设计与施工 此前曾任Inspire Brands首席增长官 领导了超过180亿美元的收购与整合工作 该公司在全球拥有超过33,000家门店 其专长在于扩展复杂组织、推动战略增长以及管理复杂的利益相关者关系 [1][3] - **Stephanie Plaines**：曾任JCPenney首席财务官 拥有30年卓越职业生涯 经验涵盖首席财务官职位（JCPenney、仲量联行、星巴克美国）以及董事会任职（现任高乐氏公司董事及审计委员会委员） 其专长在于财务、运营、企业战略以及全渠道和数字商业模式 [1][4] 任命目的与战略契合 - 董事会任命旨在支持H&R Block提升客户体验的战略重点 三位新董事在消费者品牌、全球运营和财务领导方面的多元化专业知识 将帮助指导公司执行其多年战略计划 [5] - 公司正加强能力以满足不断变化的客户期望 新任董事的经验将在指导公司战略方向、确保为利益相关者持续创造价值方面发挥重要作用 [2] - 具体而言 Geralyn Breig的专长将支持公司持续改进产品以加强客户参与 Christian Charnaux的专长将助力公司扩展客户交付平台并触及更多客户 Stephanie Plaines的专长将支持公司下一阶段的增长和长期价值创造 [2][3][4]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额（剔除新冠检测销售额）同比增长3.8% [18] - 第四季度调整后每股收益为1.50美元，同比增长12% [18] - 第四季度外汇对销售额产生1.4%的有利同比影响 [18] - 第四季度调整后毛利率为销售额的57.1%，尽管有关税影响，仍较上年同期提升20个基点 [18] - 第四季度调整后研发费用占销售额的6.2%，调整后销售、一般及行政费用占销售额的25.1% [18] - 第四季度调整后营业利润率为销售额的25.8%，较上年同期提升150个基点 [18] - 2026年全年业绩指引：调整后每股收益为5.55-5.80美元，中点值反映10%的增长；第一季度调整后每股收益指引为1.12-1.18美元 [19] - 2026年全年有机销售额增长指引为6.5%-7.5% [19] - 基于当前汇率，预计外汇将对全年报告销售额产生约1%的有利影响，其中对第一季度报告销售额的有利影响约为3% [19] - 2026年调整后税率指引范围为15%-16% [19] - 2025年实现了最初设定的两位数每股收益增长目标 [7][17] 各条业务线数据和关键指标变化 **营养品业务** - 第四季度销售额下降 [8] - 美国儿科业务受到市场份额流失影响，部分原因是去年失去了一份大型WIC合同 [9] - 业务面临重新激发销量增长的挑战，计划通过价格和促销举措来应对 [10] - 预计2026年上半年业绩仍将承压，下半年恢复增长 [11] - 计划在未来12个月内推出至少8款新产品 [10] **诊断业务** - 第四季度销售额下降3.5%，主要因新冠检测销售额同比下降 [11] - 核心实验室诊断业务增长3.5%，连续第三个季度加速增长 [11] - 2025年全年，剔除中国业务，核心实验室诊断业务增长7% [11] - 即时诊断业务第四季度销售额增长7%，由高敏肌钙蛋白检测的采用推动 [11] **药品业务** - 第四季度销售额增长7% [12] - 增长在市场和治疗领域间表现均衡，印度及拉美、中东多国实现两位数增长 [12] - 已连续第五年实现超过7%的销售额增长 [12] **医疗器械业务** - 第四季度销售额增长10.5% [12] - **糖尿病护理**：连续血糖监测仪销售额第四季度增长12%，全年增长17%；2025年CGM销售额超过75亿美元，连续第三年增长超过10亿美元 [12] - **电生理**：美国和全球均实现两位数增长；12月获得FDA对Volt PFA导管的批准；本周获得TactiFlex Duo消融导管（兼具射频和PFA能量）的CE标志 [14] - **结构性心脏病**：增长由Navitor、TriClip、MitraClip的两位数增长驱动 [14] - **心力衰竭**：增长12%，由心室辅助装置和CardioMEMS植入式传感器的增长驱动 [15] - **心律管理**：增长12%，由无导线起搏器Aveir的持续强劲采用推动；全年增长10%，连续第三年显著跑赢市场 [16] - **血管介入**：增长6.5%，由血管闭合产品和可吸收支架Esprit的增长推动；全年增长5%，连续第二年实现中个位数增长 [16] - **神经调控**：增长5.5%，由Eterna可充电脊髓刺激装置在国际市场的强劲增长推动 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国：2025年诊断业务面临约4亿美元的带量采购逆风，预计大部分影响已过去 [29][43][44] - 美国：儿科营养业务面临市场份额挑战 [9]；糖尿病护理业务在非胰岛素用户报销方面看到进展机会 [53][86] - 国际市场：糖尿病护理CGM在全球市场渗透率仍有很大空间，特别是在基础胰岛素用户中 [53]；电生理和心律管理业务在国际市场表现强劲 [14][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 创新是公司成功的基石，2025年实现了多项重要里程碑，包括多款产品获批和新适应症扩展 [7] - 宣布收购Exact Sciences，旨在进入并引领快速增长的癌症诊断市场，为业务组合增加新的高增长业务 [8] - 医疗器械投资采取双管齐下策略：一方面维持糖尿病、结构性心脏病、电生理、心衰等高增长领域的强劲表现；另一方面提升心律管理、血管介入等基础领域的增长前景 [15] - 营养品业务战略转向更平衡的增长模式，未来将更注重销量增长，并重新聚焦创新 [10] - 在电生理领域，公司通过提供包括Volt和TactiFlex Duo在内的完整产品组合工具箱，为医生提供选择和灵活性，以增强竞争力 [36][37] - 认为100亿美元的心律管理市场是获取市场份额和驱动可持续增长的巨大机会 [16] - 预计随着明年冠状血管内碎石设备获批，血管介入业务增长将加速，模式类似心律管理业务 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年尽管面临新关税实施和中国市场挑战加剧，仍实现了顶级的利润率扩张和两位数每股收益增长目标 [7] - 营养品业务面临许多消费品企业共同面临的动态：制造成本上升导致价格上涨，进而抑制了需求，因为消费者对价格越来越敏感 [9] - 认为营养品业务当前的价格路径不可长期持续，已开始做出改变以重新激发销量增长 [10][25] - 对2026年持乐观态度，预计将是又一个由创新、卓越运营和战略执行驱动的年份 [8] - 预计公司大部分业务将维持高个位数或低两位数的增长，部分业务将加速增长 [28] - 诊断业务在2025年面临约10亿美元的逆风（新冠检测下降和中国挑战），预计这些因素大部分将成为过去 [29] - 对医疗设备领域的创新和临床证据生成感到鼓舞，认为该领域未来多年仍将非常有吸引力 [95] 其他重要信息 - 公司完成了Amulet左心耳封堵器关键试验的入组，该试验旨在证明其临床益处，可能带来更广泛的采用和市场扩大 [14][15] - 在营养品业务方面，第四季度开始实施价格和促销举措，早期迹象令人鼓舞 [26] - 公司预计关闭收购Exact Sciences后，总债务与EBITDA比率约为2.7倍 [69] - 资本分配优先事项包括增加股息，并专注于医疗技术和诊断领域的并购机会 [69][113] - 公司对在初级保健领域部署销售队伍和整合医疗系统（如Epic）以把握非胰岛素用户CGM报销机会做好了准备 [54][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年收入增长指引低于此前共识，以及营养品业务的影响和全年增长节奏 [22] - 回答：指引中点值（7%）比此前共识（7.5%）低0.5个百分点，主要原因是营养品业务近期展望变化 [23] - 回答：营养品业务面临消费品行业的共同挑战，疫情后成本大幅上升，提价抵消了成本但抑制了需求增长 [24][25] - 回答：公司已开始实施价格促销举措以重振销量增长，早期迹象令人鼓舞，预计营养品业务增长将在上半年承压，下半年恢复正增长 [26][27] - 回答：除营养品外，公司大部分业务维持或加速增长，且将增加Exact Sciences这一高增长业务 [28][29] - 回答：全年增长节奏预计前低后高，有加速趋势 [30] 问题: 关于电生理业务的产品组合、竞争格局及增长加速机会 [33] - 回答：过去三年在没有PFA导管的情况下仍维持了电生理业务的两位数增长 [34] - 回答：Volt导管在欧洲上市顺利，在美国的有限市场投放反馈积极，其优点在于与标测系统集成的易用性、可预测性，以及可能实现镇静而非全身麻醉 [35] - 回答：公司采取工具箱策略，同时提供Volt和TactiFlex Duo（双能量源）产品，为医生提供选择和灵活性 [36] - 回答：公司拥有最完整的产品组合，包括技术、规模、基础设施、资本设备、临床专家、RF和PFA产品、诊断工具以及左心耳封堵器 [37][38][39] - 回答：预计该业务今年将至少实现与市场一致的增长（预计市场中高双位数增长） [39] 问题: 关于制定2026年展望时如何考虑风险调整及指引背后的考量 [41] - 回答：公司始终以高个位数收入增长和两位数每股收益增长为目标 [42] - 回答：指引基于几部分：大部分业务维持高个位数增长；诊断业务因新冠检测和带量采购逆风消退而加速；营养品业务经历几个季度的转型后恢复增长；以及Exact Sciences业务的加入 [43][44][45][46] - 回答：预计利润率将持续扩张 [47] 问题: 关于连续血糖监测仪2026年增长预期、市场动态及公司定位 [50] - 回答：尽管百分比增长率可能因基数变大而放缓，但每年增加10亿美元的销售额并不算放缓，预计2026年增长在低双位数范围 [52] - 回答：在所有患者群体（强化胰岛素、基础胰岛素、非胰岛素用户）中，渗透率仍有很大提升空间，全球市场存在机会 [53] - 回答：美国非胰岛素用户报销机会取得进展，预计上半年会有相关语言发布，公司已做好执行准备但未将其计入指引 [54] - 回答：公司即将推出的双葡萄糖酮体传感器产品，在泵使用者市场有获取份额的机会，并在SGLT2抑制剂使用者中有市场扩张潜力 [55][56][57] - 回答：该市场依然强劲，公司将继续在销售、营销、研发和制造方面加大投资 [57] 问题: 关于2026年实现两位数每股收益增长的驱动因素及利润率扩张幅度 [59] - 回答：预计2026年将继续推动利润率扩张，目标每年实现50-70个基点的营业利润率改善，通过毛利率扩张和在损益表中适当获取杠杆来实现 [61] 问题: 关于心律管理业务中Aveir无导线起搏器的渗透率、增长可持续性及市场机会 [64] - 回答：Aveir目前约占全球50亿美元低电压/起搏器市场的10%，仍处于早期阶段 [65] - 回答：在美国单腔起搏器市场（占总市场约15%），渗透率约为50%，仍有增长机会 [66] - 回答：公司持续投资，认为这是心律管理领域的下一个标准，预计能维持差异化的增长率 [67] 问题: 关于资本分配、收购Exact Sciences的时间安排、稀释影响、杠杆水平及对剥离/分拆的看法 [68] - 回答：资本分配优先考虑增加股息，其余将用于为股东创造短期和长期价值的最佳平衡 [69] - 回答：当前重点是完成并整合Exact Sciences收购，完成后总债务与EBITDA比率预计约为2.7倍，仍有充足容量 [69][70] - 回答：Exact Sciences收购进展顺利，已提交所需审批文件，股东投票定于2月20日，目前未改变关闭时间或每股收益影响的假设 [70] - 回答：看好Exact Sciences在多癌种早期检测领域的巨大机会，认为如果产品性能好且定价合适，可能成为类似年度血脂检测的常规项目 [71][72] 问题: 关于营养品业务定价策略的信心来源，以及该业务盈利能力变化及其在整体组合中的定位 [75] - 回答：在感恩节前在美国和国际市场进行了定价测试，早期迹象令人鼓舞，但需要持续监控 [76] - 回答：营养品业务盈利能力已改善，预计2026年利润率水平与2025年大体一致，已调整支出结构（从品牌营销转向价格促销）以维持利润水平 [77] 问题: 关于诊断业务在中国市场的展望及增长预期 [80] - 回答：中国诊断业务已度过大部分带量采购影响，下一个主要带量采购领域（核心实验室肿瘤检测）中公司份额很小 [81] - 回答：已在中国部署新的管理团队，调整商业策略，预计该业务将趋于稳定 [82][83] - 回答：预计2026年诊断业务整体实现中个位数增长，若剔除中国，增长率在7%-8%范围 [84] 问题: 关于美国非胰岛素用户CGM报销的潜在进展及可能形式 [85] - 回答：美国糖尿病协会、医生团体及CMS均对此表示支持，且有临床数据支撑 [86] - 回答：预计上半年会有相关语言发布，随后会有评论期和评估期，具体时间表尚不确定，公司已做好准备但未计入指引 [87] - 回答：该机会将主要发生在初级保健领域，公司已做好销售队伍部署和医疗系统整合的准备 [88] 问题: 关于医疗设备领域的宏观手术量环境，以及2026年全公司增长节奏（是否前低后高） [91][92] - 回答：增长节奏方面，第一季度和上半年增长可能与第四季度相近，随后在下半年改善 [92] - 回答：关于手术量，公司第四季度各品类手术量表现良好，未看到医疗设备手术量放缓的迹象，对该领域长期前景感到鼓舞 [94][95] 问题: 关于药品业务在复杂宏观环境下的韧性，以及结构性心脏病业务增长驱动因素和未来看点 [101] - 回答：药品业务团队在过去五年已证明其应对宏观挑战的韧性，拥有深厚的市场关系和分销网络，加上引入生物类似药产品，对该业务前景感到乐观 [103] - 回答：结构性心脏病业务拥有最佳产品组合，增长催化剂包括Navitor、TriClip、Amulet等产品处于早期周期，MitraClip恢复两位数增长，TriClip在日本获批，以及通过收购整合AI影像技术用于术前规划 [104][105][106] - 回答：未来管线强劲，包括下一代Amulet、球囊扩张TAVR的临床试验、经股静脉房间隔二尖瓣置换装置试验等，为2027年及以后的增长奠定基础 [107] 问题: 关于资本分配重点是否仍集中在设备与诊断领域，以及营养品业务能否在没有外部并购的情况下恢复中个位数增长 [111] - 回答：并购重点仍将放在医疗技术和诊断领域 [113] - 回答：营养品业务无需通过并购来执行当前战略，现有产品、品牌和团队足以通过调整价格点来重振销量增长 [113]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额（剔除新冠检测销售）同比增长3.8% [19] - 第四季度调整后每股收益为1.50美元，同比增长12% [19] - 第四季度外汇对销售额产生有利的同比影响，幅度为1.4% [19] - 第四季度调整后毛利率为销售额的57.1%，尽管有关税影响，仍较上年同期提升20个基点 [19] - 第四季度调整后研发费用占销售额的6.2%，调整后销售、一般及行政费用占销售额的25.1% [19] - 第四季度调整后营业利润率为销售额的25.8%，较上年同期提升150个基点 [19] - 2026年全年调整后每股收益指导区间为5.55美元至5.80美元，区间中点反映10%的增长 [20] - 2026年第一季度调整后每股收益指导区间为1.12美元至1.18美元 [20] - 2026年全年有机销售额增长指导区间为6.5%至7.5%，中点值为7% [8][20] - 基于当前汇率，预计外汇将对全年报告销售额产生约1%的有利影响，其中第一季度预计有利影响约为3% [20] - 2026年调整后税率指导区间为15%至16% [20] - 2025年实现了两位数每股收益增长的原始目标 [7][18] - 2025年实现了顶级的利润率扩张 [7] - 2026年预计营业利润率每年改善50至70个基点 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - **营养品业务**：第四季度销售额下降 [9] 美国儿科业务受到市场份额流失的影响，部分原因是去年失去了一份大型WIC合同 [10] 预计上半年业绩仍将面临挑战，下半年恢复增长 [11][28] - **诊断业务**：第四季度销售额下降3.5%，主要因新冠检测销售额同比下降 [12] - **核心实验室诊断**：第四季度增长3.5%，连续第三个季度加速增长 [12] 全年（剔除中国）增长7% [12] - **即时诊断**：第四季度销售额增长7%，由高敏肌钙蛋白检测的采用推动 [12] - **成熟药品业务**：第四季度销售额增长7% [13] 连续第五年销售额增长超过7% [13] 在印度、拉丁美洲和中东多个国家实现两位数增长 [13] - **医疗器械业务**：第四季度销售额增长10.5% [13] - **糖尿病护理**：连续血糖监测仪销售额第四季度增长12%，全年增长17% [13] 2025年CGM销售额超过75亿美元 [13] CGM销售额连续第三年增长超过10亿美元 [13] - **电生理**：在美国和国际市场均实现两位数增长 [14] 12月获得FDA对Volt PFA导管的批准 [14] 本周初获得新型TactiFlex Duo消融导管的CE标志 [14] - **结构性心脏病**：增长由Navitor、TriClip和MitraClip的两位数增长驱动 [14] - **心力衰竭**：增长12%，由心室辅助装置和CardioMEMS植入式传感器的增长驱动 [15] - **心律管理**：增长12%，由无导线起搏器Aveir的持续强劲采用引领 [17] 全年增长10%，连续第三年显著跑赢市场 [17] - **血管介入**：增长6.5%，由血管闭合产品的两位数增长和可吸收支架Esprit的增长引领 [17] 全年增长5%，连续第二年实现中个位数增长 [17] - **神经调控**：增长5.5%，由Eterna可充电脊髓刺激装置在国际市场的强劲增长引领 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：2025年面临市场挑战加剧 [7] 诊断业务去年面临约10亿美元的逆风，主要来自新冠检测下降和中国带量采购 [29] 大部分销售额已在2025年通过带量采购，未来影响较小 [45] 预计诊断业务在中国将趋于稳定，而非大幅增长 [83][84] - **美国市场**：营养品业务面临市场份额流失和价格敏感导致的销量增长受限挑战 [10][26] 电生理业务在美国实现两位数增长 [14] 核心实验室诊断在美国表现优于以往，正在夺取市场份额 [83] - **欧洲市场**：核心实验室诊断持续增长 [83] Volt PFA导管在欧洲上市进展顺利 [36] - **拉丁美洲市场**：核心实验室诊断表现优于以往，正在夺取市场份额 [83] 成熟药品业务在多个国家实现两位数增长 [13] - **印度市场**：成熟药品业务实现两位数增长 [13] - **中东市场**：成熟药品业务在多个国家实现两位数增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 创新是公司成功的基石 [6] 2025年实现了多项重要里程碑，包括Volt和TactiFlex Duo PFA产品获批、Navitor TAVR瓣膜新适应症、TriClip和CardioMEMS获得国家覆盖等 [7] - 宣布收购Exact Sciences，旨在进入并引领快速增长的癌症诊断市场，为业务组合增加一个新的高增长业务 [8][113] - 营养品业务战略转向更平衡的增长模式，未来更注重销量增长 [11] 正在实施价格和促销举措以重新点燃销量增长，并加大创新投入，预计未来12个月推出至少8款新产品 [11][27] - 医疗器械投资策略基于双管齐下的方法：一方面维持糖尿病护理、结构性心脏病、电生理和心力衰竭等高增长领域的强劲表现；另一方面提升心律管理和血管介入等基础领域的增长前景 [15][16] - 在电生理领域，公司采取了“工具箱”策略，为医生提供多种产品选择（如Volt和TactiFlex Duo），以增强灵活性 [37] 公司认为自身在技术、规模、基础设施和产品组合完整性方面处于领先地位 [38] - 将100亿美元规模的心律管理市场视为获取市场份额和推动可持续增长的重要机会 [17] - 预计明年冠状动脉血管内碎石装置获批后，血管介入业务增长将加速，模式类似于心律管理业务 [17] - 在糖尿病护理领域，公司看到在所有患者群体（强化胰岛素使用者、基础胰岛素使用者和非胰岛素使用者）中仍有巨大的市场渗透机会 [54] 正在为美国非胰岛素使用者报销可能扩大做准备 [55] - 正在推进双葡萄糖酮传感器的新产品，旨在获取市场份额并扩大市场 [56][57] - 在结构性心脏病领域，拥有包括Navitor、TriClip、MitraClip和Amulet在内的产品组合，并预计有多项增长催化剂 [104] 通过收购Lower Lab等公司整合AI影像技术 [106] - 成熟药品业务通过专注于高需求疗法和快速增长市场，持续交付强劲增长 [13] 正在新兴市场推出生物类似药 [7][43] - 公司资本配置优先考虑增长股息，并将资本分配重点放在能为股东创造短期和长期价值的地方，目前并购重点在整合Exact Sciences，未来可能进行更多补强型交易 [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年尽管面临新关税实施和中国市场挑战加剧，仍实现了原定目标 [7] - 许多消费品企业（包括营养品业务）面临制造成本上升导致价格上涨，进而抑制需求（因消费者价格敏感度提高）的动态 [10][25] - 认为营养品业务当前的价格上涨路径不可长期持续，必须做出根本性改变以重新激发销量增长 [11][26] - 对2026年持乐观态度，预计将是又一个由创新、卓越运营和战略执行驱动的一年 [8] - 公司大部分业务（心血管、糖尿病、成熟药品）预计将维持高个位数或低双位数的增长，部分业务将加速增长 [29][43] - 诊断业务预计将加速增长，因新冠检测逆风和中国带量采购影响大部分已过去 [29][44] - 对医疗器械领域的宏观手术量环境持积极看法，认为第四季度手术量表现良好，且该领域创新和临床证据持续产生，前景依然具有吸引力 [93][94][95] - 对成熟药品业务团队在应对地缘政治等宏观挑战方面的韧性有信心 [102] - 认为癌症诊断将是未来社会重要的临床和医疗需求，收购Exact Sciences将使公司在该领域占据有利地位 [114] 其他重要信息 - 2025年完成了将新型左心耳封堵器推向市场的关键试验入组 [7] 即将完成Amulet左心耳封堵器与口服抗凝药对比的Catalyst试验入组 [14] - 已为双葡萄糖酮传感器提交FDA批准申请 [7] 正在推进冠状动脉血管内碎石装置的关键试验 [7] - 预计Exact Sciences收购交易将于2026年2月20日进行股东投票，目前正稳步推进交割 [71] 交易完成后，公司总债务与EBITDA比率预计约为2.7倍 [70] 该交易预计将增加一个年销售额超过30亿美元、增长15%的业务 [47] - 公司致力于持续增加股息，并在2026年12月宣布了股息增长 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年收入增长指引低于此前共识，以及营养品业务的影响和全年增长节奏 [22] - 回答：指引中点比共识低0.5个百分点，主要是由于营养品业务近期展望变化 [23][24] 营养品业务面临类似消费品的挑战，成本上涨导致提价，进而抑制了销量增长 [25][26] 公司已开始实施价格促销举措以重振销量增长，早期迹象令人鼓舞 [27] 预计营养品业务增长在上半年面临挑战，下半年恢复正增长，这导致了全年增长前低后高的动态 [28] 公司其他大部分业务增长态势良好或正在加速 [29] 对2026年整体前景感到满意 [30] 问题: 关于电生理业务产品管线、竞争格局和增长机会 [34] - 回答：公司三年前制定了电生理发展战略，即使在缺乏PFA导管的情况下，2024和2025年仍保持了两位数增长 [35] Volt导管在欧洲上市顺利，在美国的有限市场投放也获得积极反馈，特别是其易用性和可能实现镇静而非全身麻醉 [36] 公司采取“工具箱”策略，提供Volt和TactiFlex Duo等多种产品供医生选择 [37] 公司在技术、规模、基础设施和产品组合完整性（包括资本设备、临床专家、RF/PFA产品、诊断工具和左心耳封堵器）方面处于领先地位 [38] 预计该业务今年将至少与市场同步增长（预计市场中高双位数增长） [39] 问题: 关于制定2026年展望时如何考虑风险调整和指引背后的考量 [41][42] - 回答：公司始终以高个位数收入增长和两位数每股收益增长为目标 [43] 2026年，公司大部分业务（心血管、糖尿病、成熟药品）将维持高个位数增长，并有新产品发布支持 [43] 诊断业务将加速，主要因新冠检测逆风（从2024年的7.5亿美元降至2025年的2.5亿美元）和中国带量采购影响（2025年约4亿美元逆风）大部分已过去 [44][45] 营养品业务需要几个季度过渡以重振销量增长 [46] 此外，收购Exact Sciences将增加一个高增长业务 [47] 这些因素构成了公司的收入和利润指引 [47] 问题: 关于连续血糖监测仪2026年增长预期、市场增长和公司地位 [50] - 回答：CGM市场年增约10亿美元，预计2026年增长在低双位数 [53] 市场在所有患者群体和全球范围内仍有巨大渗透机会 [54] 美国非胰岛素使用者报销可能扩大，公司已做好准备但未计入指引 [55] 国际强化胰岛素使用者市场渗透率仅约50%，仍有空间 [56] 公司即将推出的双葡萄糖酮传感器有望推动市场份额转换和市场扩张 [56][57] 该市场依然强劲，公司持续进行销售、营销、研发和制造投资 [58] 问题: 关于2026年实现两位数每股收益增长的驱动因素和利润率扩张幅度 [60] - 回答：预计2026年营业利润率每年改善50至70个基点，通过毛利率扩张和在损益表中适当获取杠杆来实现 [62] 问题: 关于心律管理业务（特别是Aveir起搏器）的渗透率、增长可持续性及市场机会 [65] - 回答：将100亿美元的心律管理市场视为增长机会 [65] Aveir目前约占全球50亿美元起搏器市场的10%，仍处于早期阶段 [65] 在美国单腔起搏器市场（占总量15%），渗透率约50%，仍有增长机会 [66] 公司投资于建立新的护理标准，该技术（无线、无导线、可通信）代表了心律管理设备的下一代标准，临床证据令人印象深刻，支持差异化增长 [67] 问题: 关于资本配置、Exact Sciences交易时间、稀释影响、杠杆水平以及并购与分拆的考量 [69] - 回答：资本配置优先考虑增长股息，其余将分配于能为股东创造价值的地方 [70] 当前重点是整合Exact Sciences，交易完成后总债务与EBITDA比率预计约为2.7倍，仍有充足容量 [70][71] 交易正稳步推进，股东投票定于2月20日，目前对交割时间和每股收益稀释影响的假设没有变化 [71] 癌症早期检测是一个巨大的市场机会，如果产品、性能和定价合适，可能成为像血脂检测一样的年度常规筛查 [72][73] 问题: 关于营养品业务新定价策略的信心来源，以及该业务盈利能力变化和对整体业务组合的看法 [76] - 回答：在感恩节前在美国和国际市场进行了定价测试，早期迹象令人鼓舞，但需要持续监测 [77] 营养品业务的盈利能力在2025年有所改善，预计2026年利润率水平将与2025年保持一致 [79] 公司已调整支出，从品牌营销转向价格促销，以维持稳定的利润水平 [79] 无需通过外部并购来执行营养品业务的销量增长战略 [112] 问题: 关于诊断业务在中国市场的展望，以及全球其他地区的动态 [82] - 回答：诊断业务在中国已度过大部分带量采购影响，下一个主要带量采购领域（核心实验室肿瘤检测）公司份额很小，影响有限 [82] 公司已在中国更换管理团队并调整策略，预计该业务将趋于稳定 [83] 剔除中国，诊断业务全年增长预计在7%-8%左右 [84] 美国、拉丁美洲和欧洲业务表现良好，正在夺取份额 [83] 问题: 关于糖尿病护理非胰岛素使用者报销扩大的潜在进展和形式 [85] - 回答：美国糖尿病协会等医师团体对此有支持，且有临床数据支撑 [86] 预计上半年会有相关语言出台，随后会有评论期和评估期 [87] 公司已做好准备，特别是在基层医疗领域的部署和与医疗系统的整合 [88] 这将是美国乃至全球市场的巨大长期机会 [88] 问题: 关于2026年全公司增长节奏，以及医疗器械宏观手术量环境 [91] - 回答：第一季度和上半年增长可能与第四季度相似，随后在下半年改善 [91] 第四季度医疗器械手术量表现良好，所有类别需求强劲 [93][94] 鉴于该领域的创新和临床证据，仍然认为这是一个非常有吸引力的板块 [95] 问题: 关于成熟药品业务在高增长下的韧性，以及结构性心脏病业务的产品管线亮点 [101] - 回答：成熟药品业务团队在过去几年已证明其应对宏观挑战的韧性，拥有深厚的市场关系和临床分销网络，加上引入生物类似药产品线，对该业务前景感到乐观 [102] 结构性心脏病业务拥有包括Navitor、TriClip、MitraClip和Amulet在内的最佳产品组合，且多数处于早期周期 [103][104] 近期有指南变更、日本市场获批TriClip、AI影像整合、下一代产品管线（如Amulet、球囊瓣膜、经股静脉二尖瓣置换装置）等多个增长催化剂 [105][106][107] 该业务定位良好，有望持续增长 [108] 问题: 关于资本配置重点是否仍集中在医疗器械和诊断领域，以及营养品业务恢复增长是否需要外部助力 [111] - 回答：并购重点仍然是医疗器械和诊断领域 [112] 营养品业务无需借助外部业务发展举措来实现中个位数增长，当前重点是全面调整价格点以重振销量增长 [112]

公司高层人事任命 - LDIC公司宣布一系列高级管理人员任命 旨在推动公司持续增长 提升客户服务 并实现长期卓越业绩 [1] - 此次任命正值公司成立27周年 并庆祝其资产管理规模连续第二年创下历史新高 [1] 首席执行官任命 - Genevieve Roch-Decter, CFA 由现任总裁被任命为首席执行官 立即生效 同时被指定为公司的最终指定负责人 [2] - Genevieve于2025年1月以总裁兼投资组合经理身份重新加入LDIC 此前在公司有近十年工作经验 在投资管理 风险监督和人员领导方面拥有良好记录 [2] - 她在加强公司投资纪律 以及深化对通过代际财富规划和长期财富积累支持客户的关注方面发挥了关键作用 [2] 董事会主席评价 - 首席投资官兼董事会主席Michael B Decter表示 Genevieve展现了战略洞察力以及严谨与远见并存的领导能力 [3] - 她过渡为首席执行官将确保LDIC保持在严谨投资管理和以客户为中心服务的前沿 [3] - Michael B Decter将继续担任首席投资官和董事会主席 使其能专注于客户的投资组合管理 [3] - 这一领导结构加强了公司推动卓越业绩 并为客户维持最佳治理的能力 [3] 首席合规官任命 - 2025年 Rahim Khakiani, CFA, CPA 被任命为首席合规官 同时兼任首席财务官 [4] - 他在公司任职超过七年 并在金融服务行业和公共会计领域有十年先前的经验 [4] - 其职责的扩大反映了他在加强公司财务控制 以及提升其合规文化 运营严谨性和管理责任方面的良好记录 [4] 客户关系主管任命 - Nese Sokmen已加入LDIC 担任公司客户关系主管 [5] - 她在支持高净值和超高净值家庭的投资管理 投资组合监督和代际规划方面拥有超过10年的经验 [5] - 此前在Burgundy Asset Management担任成功家庭及私人客户高级助理期间 她领导并指导了一个为多个高净值家庭服务的团队 [5] - 她的深厚经验将加强公司帮助客户实现投资目标 并自信地进行财富规划和传承的能力 [5] 任命总体目标 - 这些高级任命共同使LDIC能够以更强的投资纪律领导 深化客户关系 并加速公司及其客户的长期增长 [6] 公司业务概况 - LDIC Inc 在除纽芬兰和拉布拉多 新不伦瑞克 新斯科舍和爱德华王子岛外的所有加拿大省份注册为投资组合经理 [7] - 公司在安大略省和魁北克省注册为投资基金经理 在纽芬兰和拉布拉多也注册为投资基金经理 [7] - 公司为中高净值个人 企业和基金会管理投资组合 并监督一系列主动管理的专有投资基金 [7] - LDIC担任Healthcare Special Opportunities Fund的受托人 管理人和投资顾问 该封闭式投资基金在多伦多证券交易所上市 代码为MDS UN [7] - 公司采用严谨的 以业绩为导向的投资方法 强调卓越的客户服务 并以一个能够适应不同市场条件的灵活 协作团队而著称 [7]

公司概况与行业地位 - 公司是钢铁和金属产品行业的重要参与者，业务涵盖生产与回收，服务于广泛的行业 [1] - 主要竞争对手包括纽柯公司和钢铁动力公司，两者均为钢铁行业的重要企业 [1] 财务表现与市场评价 - 公司2026财年第一季度净收益为1.773亿美元，调整后收益为2.062亿美元，业绩表现突出 [2] - 分析师共识目标价在过去一年呈现显著上升趋势，一年前平均目标价为66.65美元，上季度为75.2美元，上月已升至81美元 [2][3][4] - 特鲁斯特金融的分析师马克·休斯为公司设定的目标价为67美元 [5] 战略举措与增长前景 - 公司正在推进“转型、前进与增长”计划，目标是在2026财年末实现1.5亿美元的年化息税折旧摊销前利润收益 [3][6] - 公司通过有效的执行和增强的商业纪律，支撑了其积极前景 [3] - 公司近期收购了CP&P和Foley，部署资本超过25亿美元，在预制混凝土行业建立了新的增长平台 [4]

公司核心人事任命 - 公司董事会任命Jack Audibert为首席战略官兼首席合规官 其此前自2020年起担任增长与战略计划副总裁 [1] - 此次扩大的职责旨在使公司领导架构与其增长重点和不断演变的运营需求保持一致 [1] 新任高管背景与贡献 - 首席执行官Andy Shape评价Jack Audibert是高级管理团队中多年的宝贵成员 其领导力支持公司经历了多个扩张阶段 从早期发展到首次公开募股以及后续的上市公司增长 [2] - 该高管在公司的内部增长计划和并购战略中均扮演了核心角色 包括领导了六家公司的收购与整合工作 [2] - 其战略纪律、运营洞察力以及对业务的深刻理解对推进公司长期目标起到了关键作用 [2] 公司战略与行业定位 - 公司致力于在价值数十亿美元（multi-billion-dollar）的促销产品行业中进一步巩固其领导地位 [2] - 新任首席战略官将领导公司的企业规划 评估并推进新的增长机会 指导支持公司下一阶段扩张的战略框架 [2] - 随着公司Stran忠诚度解决方案部门运营范围的扩大 特别是完成Gander Group收购后 与赌场相关的许可、监管义务和合规要求需要更严密的结构与协调 首席合规官的职责与此相关 [2] - 此次任命旨在为公司有效扩张、整合未来收购项目并执行其战略重点提供结构支持 [2] 公司业务概览 - 公司是促销产品行业的领导者 拥有超过30年历史 专注于复杂的营销方案 帮助客户认识促销产品、品牌商品和忠诚度激励计划作为提升认知、建设品牌和影响销售的工具的价值 [3] - 公司是众多财富500强企业在多个行业领域首选的促销方案管理者 为其执行促销营销、忠诚与激励、赞助激活、招聘、留任和健康宣传活动 [3] - 公司提供世界级的客户服务并利用尖端技术 包括高效的订单和物流技术 以提供订单处理、仓储和履约功能 [3] - 公司的使命是与客户建立长期关系 使他们能够连接其客户与员工 从而建立持久的品牌忠诚度 [3]