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Arrow Electronics(ARW) - 2025 Q3 - Earnings Call Transcript

2025-10-31 05:30

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为77亿美元，同比增长13%（按固定汇率计算增长11%），超过指引区间中点 [16] - 第三季度非GAAP毛利率为108%，同比下降约70个基点，主要受全球元器件业务区域和客户组合以及企业计算解决方案业务产品组合和2100万美元费用的影响 [16] - 第三季度非GAAP营业费用环比下降1500万美元至616亿美元 [16] - 第三季度非GAAP营业利润为217亿美元，占销售额的28%，利润率环比持平 [16] - 第三季度利息及其他费用为5500万美元，非GAAP实际税率为225% [16] - 第三季度非GAAP稀释后每股收益为241美元，高于指引区间，主要受有利的销售业绩和较低的利息费用推动，但前述费用使每股收益减少031美元 [16] - 第四季度销售额指引为78亿至84亿美元，中点同比增长11%；全球元器件销售额指引为51亿至55亿美元；企业计算解决方案销售额指引为27亿至29亿美元，中点同比增长约13%；非GAAP稀释后每股收益指引为344至364美元 [24][25] - 预计第四季度税率在23%至25%之间，利息费用约为6000万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化全球元器件业务 - 第三季度销售额为56亿美元，同比增长610亿美元，环比增长271亿美元，环比增长5%，超过指引区间中点 [17][18] - 第三季度非GAAP营业利润环比增加1000万美元至199亿美元，增长6%；非GAAP营业利润率为36%，环比持平 [20] - 所有三个区域的订单出货比均高于1，积压订单在第三季度继续增长 [18] - 半导体和IP&E元件销售额在第三季度均实现环比增长 [18] - 工业与交通运输市场活动水平保持健康，是公司全球最大的两个垂直市场 [18] - 增值服务（供应链服务、工程与设计、集成服务）表现良好，对业务利润率有提升作用 [18] - 标准交货期保持在低水平，尽管积压订单持续增长，但可见度相对于正常环境仍然较低 [18] - 库存总量已正常化，但大众市场客户的复苏速度不及大型OEM，这对利润率构成阻力 [18] 企业计算解决方案业务 - 第三季度销售额为22亿美元，同比增长300亿美元，同比增长15%，超过指引区间中点 [20][21] - 第三季度账单额为52亿美元，同比增长14% [21] - 第三季度非GAAP营业利润同比下降1200万美元至6500万美元，主要受2100万美元费用影响；非GAAP营业利润率为3%，该费用使利润率降低了100个基点 [23] - 积压订单同比增长超过70%，达到历史新高，业务组合继续转向更多经常性、多年期收入 [22] - 经常性收入量约占ECS总账单额的三分之一 [13] - 战略外包协议是增长载体，但本季度因部分多年期合同利润预期下调而计提2100万美元费用 [23] 各个市场数据和关键指标变化区域表现（全球元器件业务） - 美洲地区：销售额环比持平，为17亿美元，工业和交通运输市场表现强劲 [19] - EMEA地区：销售额为14亿美元，尽管存在宏观经济和地缘政治阻力，工业和航空航天与国防市场仍具韧性 [19] - 亚洲地区：销售额环比增长12%至24亿美元，增长基础广泛，工业、计算和消费电子领域表现突出，交通运输领域电动汽车势头持续 [19][20] - 亚太业务率先进入并走出低迷，在当前复苏阶段表现优于美洲和EMEA，但这确实对整体利润率构成阻力 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过向更高利润的增值服务组合进行持续性转变来实现盈利增长 [8][27] - 核心分销业务的总可寻址市场超过2500亿美元，增值服务进一步扩大了可寻址市场 [8] - 关键增值服务包括：供应链服务（支持AI基础设施建设）、工程与设计服务（作为OEM和供应商产品开发团队的延伸）、智能解决方案业务（设计、构建和测试计算硬件及软件） [9][10][11] - 生产力举措（简化运营、整合资源、地理重组）旨在创造再投资能力和业务杠杆 [11][12] - 企业计算解决方案业务通过战略外包安排（Arrow代表供应商成为品牌并控制上市活动）扩大可寻址市场并加速增长，这带来了排他性、交叉销售机会和更稳固的关系 [13][22][23][33] - 多元化商业模式（电子元器件和企业IT解决方案）有助于资产负债表韧性并产生强劲自由现金流 [14] - 资本配置策略侧重于三个方面：再投资于有机增长机会、并购机会以及将超额资本返还给股东，自2020年以来已通过股票回购向股东返还约35亿美元 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在一个从 prolonged 周期性调整中逐渐复苏的市场中执行良好 [5] - 全球元器件业务处于温和周期性复苏的早期阶段 [17][27][42] - 云和AI的强劲长期趋势正在推动供应链服务业务和ECS部门的增长 [27] - 对于2026年，周期性复苏的步伐被证明是渐进的，鉴于更广泛的宏观经济不确定性水平 [25][43] - 与过去的周期类似，相信西方市场将赶上东方市场，同时大众市场客户也会复苏，但这一转变的步伐在2026年看来是审慎的 [25][26][43] - 美国商务部工业和安全局在10月初将三家Arrow中国子公司列入实体清单，但该问题已迅速解决，子公司将被移出清单并恢复正常业务活动 [5] 其他重要信息 - Bill Austin担任临时总裁兼CEO，其不参与永久CEO职位的候选，董事会已成立寻聘委员会并选定猎头公司寻找永久CEO [4][30] - 第三季度营运资本环比增加约450亿美元，期末达73亿美元，主要因销售增长导致应收账款增加 [23] - 现金转换周期环比增加5天至73天 [23] - 第三季度末库存保持在47亿美元，库存周转率持续改善 [24] - 第三季度经营活动所用现金为282亿美元；年初至今经营活动所用现金为136亿美元，支持了约6%的收入增长 [24] - 第三季度末总债务为31亿美元 [24] 问答环节所有的提问和回答问题: 关于临时CEO Bill Austin是否会成为永久CEO候选人 [30] - Bill Austin明确表示其担任临时角色，并不在永久CEO候选名单上，将回归退休并留在董事会，董事会已成立寻聘委员会并选定猎头公司，即将开始审查候选人 [30] 问题: 关于本季度计提的2100万美元费用的具体情况 [31][32] - 该费用与ECS业务的战略外包合同相关，是评估合同绩效后针对表现不佳的多年期合同计提的，主要与固定费用支付未被充分吸收有关 [33][34][35] - 战略外包是快速增长的业务部分，供应商将非核心业务外包给Arrow，Arrow代表供应商成为品牌并控制上市活动，这带来了排他性、交叉销售机会、更高利润和更稳固的关系 [33] - 公司对这些合同感到兴奋，预计其长期将成为ECS和公司的重要增长载体，达到稳定状态后其毛利率可达ECS其他部分的两倍 [34] - 这是成长中的阵痛，未来可能还会有一些费用，属于正常损益的一部分，但希望不会有如此重大的费用 [35] 问题: 关于ECS业务利润率前景以及9月季度到12月季度的环比变化 [38] - 第三季度的费用影响约100个基点，调整后利润率表现会不同 [39] - 预计第四季度ECS业务将非常强劲，账单增长、毛利美元增长和营业利润美元增长应相当好，利润率与去年同期相比也应强劲，对ECS第四季度业绩没有担忧 [39] 问题: 关于复苏速度、具体哪些终端市场或垂直领域增长较慢，以及对2026年利润率进展的看法 [40][41] - 公司坚信处于市场逐步复苏的早期阶段，所有三个市场的领先指标（订单出货比、积压订单覆盖率、设计立项）仍然强劲 [42] - 交通运输和工业这两个最大的垂直领域继续呈现积极成果，在亚洲市场也处于领先地位 [42] - 基于目前在亚太地区的表现，随着西方市场和大众市场的复苏，预计2026年销售额和利润率将相应增长 [42] - 关于2026年轨迹，由于看到复苏是渐进的，认为外界对于公司所处领域的模型预测可能过于激进，公司预计明年业务将是逐步复苏 [43][44] 问题: 关于新类型合同对营运资本和库存要求的影响，以及现金转换周期的展望 [46] - 对于ECS方面的新分销协议，仍处于早期阶段，正在了解其增长方式，某些合同可能需要更多营运资本 [47] - 关键是这些合同可以非常有利于利润率提升，如果伴随更高利润，部署更多营运资本是可以接受的 [47] - ECS整体是营运资本需求相对较轻的业务，能提供更高回报，预计这一点不会随时间改变 [47] 问题: 关于供应链服务业务的规模以及为把握AI机遇所需进行的投资 [51] - 增值服务（包括供应链服务、工程与设计、集成服务）从收入角度看影响不大，但利润率较高，通常是核心业务毛利率的两倍左右 [51][52] - 公司为此类服务收取费用，确保成本得到覆盖，这是多方共赢的业务，对公司来说是利润丰厚的部分 [52]