10月20日，招商公路大宗交易成交60万股，成交额615.6万元，占当日总成交额的2.9%，成交价10.26 元，较市场收盘价10.26元持平。 | 权益类证券大宗交易 (协议交易) | | | | | | | | | 团 下载 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 | 成交量 | 成交金额 | 买方营业部 | | 卖方营业部 | | | | | | (元) | (万股/万份) | (万元) | | | | | | 2025-10-20 | 596T00 | 招商公路 | 10.26 | 60.00 | 615.60 机构专用 | | 机构专用 | | | ...

综合交通网络主骨架建设 - “6轴7廊8通道”国家综合立体交通网主骨架已基本贯通，连接全国超过80%的县级行政区，服务全国约90%的经济和人口总量 [2] 铁路建设 - 铁路营业里程达16.2万公里，较“十三五”末增加约1.6万公里，其中高铁增加1万公里 [4] - “八纵八横”高铁网已建成投产81.5%，高铁营业里程达4.8万公里，覆盖全国19个主要城市群及97%的50万以上人口城市 [5] - 高铁总里程占世界高铁总里程比重超过70% [5] 公路建设 - 公路总里程达549万公里，较“十三五”末增加约29万公里，其中高速公路增加3万公里 [6] - 高速公路里程达19.1万公里，覆盖99%的20万以上人口城市，国家高速公路主线基本贯通 [7] - 农村公路里程达464万公里，实现3万多个乡镇和50多万个建制村全部通硬化路，形成通村畅乡的农村交通网络 [7] 民航发展 - 颁证民航运输机场达263个，较“十三五”末增加22个，航空服务覆盖92.6%的地级行政单元和91.2%的人口 [9][10] - C919大型客机于2023年5月28日开启全球首次商业载客飞行 [11][12] 城市公共交通 - 城市轨道交通运营里程约1.1万公里，居世界首位，较“十三五”末增加48.5% [14] - 城市公交运营线路总长度达175万公里，较“十三五”末增加18.3% [14][15] 交通枢纽整合 - 80%的新建客运枢纽实现平均换乘距离不超过200米 [17] - 全国80多个枢纽城市、2000多条线路实现空铁联运，枢纽机场轨道接入率达81% [19] 物流体系与快递服务 - 邮政行业设立营业网点50多万处，深度对接国家综合立体交通网和物流枢纽 [21][22] - 构建“枢纽+通道+网络”的现代物流运行体系，国内快递服务的时效性、质量及性价比处于世界领先水平 [22]

交通基础设施与物流发展 - 沈白高铁开通运营，将北京、沈阳至长白山的最快旅行时间分别缩短至4小时33分钟和1小时53分钟，加速区域对接 [2] - G331沿边开放旅游大通道吉林段全线通车，全长1240公里，是国家“十四五”规划重大工程 [2] - 铁路部门为黑龙江东部粮食出省搭建快捷通道，例如满载3200余吨玉米的粮食专列从双鸭山驶往大连，后续将推动多式联运班列常态化开行 [2] - 辽宁着力提升平台通道功能，支持沈阳建设国家中欧班列集结中心、大连建设东北亚国际航运中心，并推广多式联运“一单制”等模式 [3] 现代农业与产业链延伸 - 黑龙江省主要农作物良种实现100%覆盖，农业科技进步贡献率达70%，农作物耕种收综合机械化率超99% [4] - 黑龙江省粮食作物平均亩产超720斤，较“十三五”期末每亩增长26.7斤 [4] - 吉林省抚松县万良人参交易市场交易全国约80%的人参，当地发展精深加工，已开发600多种人参产品，远销30多个国家和地区 [4][5] - 2024年抚松县人参全产业链交易额达186亿元 [5] 对外开放与跨境经济 - 国庆中秋假期期间，绥芬河市接待旅游人数26.4万人次，同比增长36.9% [7] - 2024年吉林省通过海关跨境电商管理平台进出口额达52亿元，今年上半年进出口额达35.6亿元，同比增长68.3% [7] - 第六届中国辽宁国际投资贸易洽谈会吸引世界500强企业齐聚，中外企业在氢能、细胞治疗等领域达成合作 [8] - 辽宁省今年上半年实际使用外资28.7亿美元，同比增长126.3% [8]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.44亿元，同比增长8.74% [1] - 2025年上半年实现归属于上市公司股东净利润0.95亿元，同比增长19.12% [1] - 2025年上半年基本每股收益0.072元，同比增长20% [1] - 截至2025年上半年末，归属于上市公司股东的净资产为46.85亿元，总资产为55.11亿元 [1] 战略执行与业务进展 - 公司加紧推动“一体两翼”战略落地，夯实高速公路主业的同时推进新能源与石墨产业项目 [1] - 高速公路收费业务为核心贡献板块，2025年上半年实现通行费收入1.63亿元，同比增长4.85% [2] - 新能源产业布局加速，黑龙江省高速公路分布式光伏项目建设点位达139个，装机规模达17.13MW [2] - 石墨产业一体化项目持续加强，正积极推进工农村石墨矿开采前期工作及相关备案手续 [2] 重大资产收购 - 公司拟以不超过1.57亿元的价格收购控股股东全资子公司水运建设发展有限公司100%股权 [4] - 水运公司拥有大顶子山水电发电厂，总装机容量为6.6万千瓦 [4] - 截至2025年7月31日，水运公司资产总额8.95亿元，净资产860.34万元；2025年前7个月实现营收8785.13万元，净利润763.9万元 [4] - 收购该清洁能源资产旨在推进“一体两翼”战略落地，符合公司战略转型方向 [4] 股东持股变动 - 股东穗甬控股于2025年6月4日至9月3日期间合计减持公司股份3807万股，占公司总股本的2.89% [3] - 减持后，穗甬控股持有公司无限售条件流通股5470万股，占公司总股本的4.15692% [3] - 公司表示减持行为系股东自身资金需求所致，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，公司治理结构稳定 [3]

国家综合立体交通网建设成就 - “十四五”期间国家综合立体交通网主骨架建成率超过90%，连接全国超过80%的县级行政区，服务全国90%左右的经济和人口总量 [1] - 国家高速公路主线覆盖99%的20万以上人口城市，高铁营业里程占世界高铁总里程70%以上，港口规模能力多年保持世界第一 [1] - 航空服务覆盖全国92.6%的地级行政单元，邮政行业设立营业网点50多万处 [1] - 37个城市重点枢纽货物换装次数缩短到1至2次，多式联运1小时换装率超过85% [1] 交通网络区域发展与效能提升 - 西部地区交通“留白”加快填补，东北地区交通网络整体效能持续提升，中部地区大通道大枢纽加快建设，东部地区交通承载力不断增强 [2] - 过去一年平均每天约有1.8亿人次跨区域出行，每天运送1.6亿吨货物，每天揽收4.78亿件快递 [2] 交通技术装备创新与突破 - CR450动车组发布，首艘国产大型邮轮正式运营，C919大型客机常态化商业运营 [2] - 自动驾驶、智能航运、智慧物流蓬勃发展 [2] 国际交通合作与重大项目 - 上海国际航运中心建设深入推进，中老铁路等重大项目建成投运，海南自由贸易港航空航运政策创新突破 [3] “十四五”交通规划指标完成情况 - “十四五”规划确定的交通领域17项主要指标中，高速公路建成里程、城市轨道交通运营里程等6项指标已于2024年提前完成 [4] - 高速铁路营业里程、枢纽机场轨道交通接入率等11项指标2025年底前将全部完成 [4] 重大交通基础设施工程进展 - 天山胜利隧道打通天山南北屏障，贵州花江峡谷大桥刷新世界第一高桥纪录，沈白高铁在极寒冻土施工破解多项世界级难题 [5]

基础设施板块投资价值 - 红利标的超跌至股息率5%，市场风格变化可能使高速板块具备较大反弹潜力 [1] - 头部高速公司全年业绩稳健且派息预期稳定，股价调整后股息率回归至5%以上，极具吸引力 [1] - 港口资产作为稳定永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，配置价值提升 [1] 交运ETF产品信息 - 交运ETF（561320）跟踪内地运输指数（000945），该指数主要覆盖中国内地交通运输行业 [1] - 指数样本选取涉及航空、海运、铁路和公路运输等领域的上市公司证券，以反映行业整体表现 [1]

核心观点 - 2025年第四季度可能成为布局红利股获取超额收益的关键时点，基本面悲观预期或已充分反映，高速公路龙头股息率已具吸引力 [1] - 公路板块在历年第四季度超额收益逐年扩大，结合险资入市提速及利率环境，防守型红利资产有望迎来增量资金关注 [2] - 基础设施领域公路货运量出现向上拐点，费率结构优化，铁路公司市值管理方案有望扩充高分红标的范围 [3] - 物流供应链领域存在三大红利方向：关税冲击下的制造出海、反内卷政策下的资源供应链受益、以及内需政策带动的物流企业边际改善 [4] 历史复盘与市场环境 - 复盘公路指数显示，2021至2024年第四季度收益率分别为3.1%、6.6%、1.7%、16.9%，对应超额收益分别为0.9、5.5、8.7、10.7个百分点 [2] - 2025年第二季度保险资金运用余额中股票与证券投资增速已达42.1%，近4个季度增速明显提速 [2] - 2025年以来10年期国债利率维持在1.6%至1.9%区间 [2] 基础设施行业分析 - 2025年8月全国高速公路货运量同比增长4.1%，自2025年5月以来货运量增速向上拐点明确 [3] - 典型头部A股和H股公路龙头样本的2025年预测股息率分别达到5%和6.5% [3] - 部分路段省内货车费率折扣从85折调整为95折，优化了费率结构，客车车流量影响或已基本筑底 [3] - 2025年铁路上市公司陆续公告市值管理方案，旨在通过股份回购等手段提升投资价值 [3] 物流供应链行业分析 - 方向一：关税极限压力测试已过，东南亚内生经济韧性及中国产能出海有望提升对货代企业基本面的催化 [4] - 方向二：中国制造业占全球30%附加值，对战略资源与能源安全需求提升，大宗供应链服务商有望优先受益 [4] - 方向三：以旧换新等政策带动2025年8月制造业景气边际小幅回升，政策性金融工具支持有望使合同物流及物流地产企业基本面迎来边际改善 [4] 投资策略总结 - 优质稳定高股息资产稀缺性及年度之交的配置需求有望形成共识，典型公路标的2025年预测股息率重回5%左右 [5] - 地方财政对国资收益依赖度提升、存款搬家及险资入市提速，提前布局红利资产或是利差最大化的重要手段 [5]

交通基础设施发展 - 全省综合交通网总规模将达29.2万公里，较“十三五”末增加1.4万公里 [3] - 年底高速公路通车总里程突破1万公里，90%以上县市迈入双高速时代，新改建普通干线公路4500公里，省际通道达152条，新改建农村公路4万公里 [3] - 内河航道里程达1825公里，周口港中心作业区项目进度超90%计划年底开港，贾鲁河复航工程迈出关键一步 [3] - 铁路运营里程达6810公里，其中高速铁路2263公里，全国率先建成“米”字形高铁网，实现市市通高铁，形成“一枢四支九通用”机场布局 [3] 客运出行服务提升 - 高铁实现郑州到北京最快2小时11分、到武汉最快1小时40分，郑州到洛阳高铁最快28分钟 [4] - 郑州地铁线网延伸，郑开、郑许城际公交化运营使“双城生活”通勤成本下降近一半 [4] - 开通农村客运线路7715条，公交化运营占比58%，日均发车5.1万辆次，常态化开行4A级及以上景区旅游班线200余条 [4] - 新增定制客运线路629条，发展“空巴联运”、“公铁联运”、旅游购物专线等特色服务 [4] 物流货运体系优化 - 2024年累计完成货运量29.3亿吨、货运周转量12863亿吨公里，较“十三五”末分别增长34%和48% [5] - 郑州国际陆港核心功能区启用，郑州机场北货运区投用，周口港、淮滨港开通集装箱航线40条以上 [5] - 2024年集装箱公铁、铁水联运量达161万标准箱，较“十三五”末增长2倍，社会物流总额稳居中西部省份首位 [5] - 建成59个县级、609个乡镇级、1.3万余个村级客货邮融合场站，郑州成为全国第四个重要国际邮件枢纽口岸 [5] 服务国家战略成效 - “郑州—卢森堡”、“郑州—吉隆坡”双枢纽推动郑州机场货运量突破80万吨，中欧班列（郑州）累计开行1.6万列 [6] - 沿黄陆海大通道加快建设，跨黄河运输通道达34个，沿大别山高速等重大项目建成通车 [6]

交通网络建设成就 - 全省综合交通网总规模达29.2万公里，较“十三五”末增加1.4万公里 [3] - “十四五”期间综合交通基础设施投资达8400亿元，是“十三五”时期的1.5倍 [3] - 高速公路通车里程将突破10000公里，较“十三五”新增超2900公里，是“十三五”的3.6倍 [3] - 铁路运营里程达6810公里，其中高速铁路2263公里，在全国率先建成“米”字形高铁网 [4] - 形成“一枢四支九通用”机场布局，内河航道里程达1825公里 [4] 客运服务提升 - 实现郑州与省辖市1小时通达、郑州与周边省会城市2小时通达的“121”便捷出行格局 [2] - 城市轨道交通运营里程增加220公里，比“十三五”末增长107% [6] - 开通农村客运线路7715条，公交化运营占比58%，日均发车5.1万辆次 [6] - 全省新增定制客运线路629条，拓展“交通+医疗”等特色服务 [6] - 电子客票覆盖全省二级以上客运站、近3000条客运班线 [9] 物流与货运发展 - 2024年全省完成货运量29.3亿吨、货运周转量12863亿吨公里，较“十三五”末分别增长34%、48% [7] - 郑州机场货运量突破80万吨，中欧班列（郑州）累计开行16000列 [5] - 2024年完成港口吞吐量6085万吨、集装箱10.9万标箱，较“十三五”末分别增长1倍、12倍 [4] - 2024年集装箱公铁、铁水联运量达161万标准箱，比“十三五”末增长2倍 [8] - 5A级物流企业达16家，较“十三五”末增加4家 [7] 多式联运与产业协同 - 周口港、淮滨港开通集装箱航线40条以上，建成投用铁路专用线14条 [8] - 郑州航空港区建成内陆首个国际公路运输集结中心，实现至哈萨克斯坦等国的直达运输 [5] - 社会物流总费用与GDP的比率低于全国平均水平1.1个百分点 [8] - 沿黄陆海大通道加快建设，跨黄河运输通道达34个 [5] - 临港产业聚链成群，社会物流总额稳居中西部省份首位 [8] 智慧与绿色交通 - 智慧高速里程突破1000公里，试点路段拥堵总时长有望下降40% [9] - 2024年完成铁路和水路货运周转量4193.6亿吨公里，比“十三五”末增长34.7% [9] - 全省高速公路服务区新增充电桩3683个，城市公交基本实现新能源化 [9] - 开展内河船舶智能驾驶试点示范，积极推动电动重卡、氢燃料电池车辆运营 [9] - 成功创建15对绿色低碳服务区，总量位居全国前列 [9]

交通网络建设成就 - 国家综合立体交通网主骨架“6轴7廊8通道”建成率已超过90% [11] - 截至2024年底铁路营业里程达162万公里较“十三五”末增加约16万公里 [11] - 截至2024年底公路总里程达549万公里较“十三五”末增加约29万公里 [11] - 截至2024年底高等级航道通航里程达176万公里增加1600公里 [11] - 截至2024年底颁证民航运输机场达263个增加22个 [11] 交通一体化发展 - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝城市群已形成“一小时生活圈” [7] - 交通成为共同富裕的加速器促进人流、物流、信息流高效流通 [7] - 到2025年目标综合交通运输基本实现一体化融合发展 [1] 交通对经济的促进作用 - 湘西十八洞村通高铁后村民将吊脚楼改民宿年收入抵过去10年 [3] - 江西赣州南康区依托中欧班列木材进口时间从3个月缩短至14天 [5] - 交通网络完善为经济高质量发展提供基础支撑 [1] - 交通网络构建出“陆、海、天、网”四位一体的新时代国土空间格局 [13]