The former Fox News host has launched a precious-metals company. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周内贵金属行情延续“联储政策预期锚定”特征，价格波动核心围绕美联储降息时点博弈展开，市场需依赖非官方替代指标及联储内部调研数据判断经济基本面，政策预期易受边际信息扰动而反复，美联储官员达成共识难度加大 [4] - 黄金长期支持因素未变，在10月快速上涨连创历史新高后需震荡蓄势、消化分歧，短期内处于“政策预期模糊+官方数据真空”阶段，围绕美联储降息预期定价，波动加大，呈高位宽幅震荡态势，建议配置盘逢低完成长期配置布局；技术面处于三角形整理形态，下沿支撑位3950 - 4000美元，上沿压力位4200美元，日线指标无明确多空信号 [4] - 白银短期内围绕美联储降息预期定价，波动加大，呈高位宽幅震荡态势；技术面处于上升三角形整理形态，下沿支撑位48 - 48.5美元，上沿压力位55美元，日线指标无明确多空信号；白银与黄金价格趋势高度协同，长期价格中枢随黄金上移，供应链脆弱，交易门槛低，投机参与度高，价格波动幅度高于黄金 [6] - 美联储10月议息会议纪要显示多人认为今年内可能维持利率不变，几乎一致支持12月结束缩表，12月降息与否分歧仍存；美国就业市场有矛盾信号，12月决策缺官方数据参考；CME联储观察工具显示12月降息概率回升至71%，市场依旧定价2026年降息3次 [9] - 美国财长主导美联储主席人选遴选，特朗普计划感恩节后会见候选者并可能在圣诞节前宣布，若提前确定，影子主席影响力扩大或促市场提前进入交易2026年降息阶段，后期相关表态及理事罢免进展会引发市场对降息路径预期波动 [9] - 全球最大黄金ETF持仓量降至1040.57吨，周内减少3.43吨，机构对黄金实物配置需求处于高位；全球最大白银ETF持仓量涨至15257.92吨，周内减少39.5吨，机构对白银实物配置需求回暖 [11] - 印度尼西亚与越南出台黄金进出口及监管新政策，强化本国黄金资源管控与流通体系，或影响区域黄金供应链格局 [11] - 俄罗斯央行出售储备实物黄金以弥补预算资金，虽规模有限但释放地缘政治储备调整信号，增加市场对黄金供应增加的担忧 [11] 根据相关目录分别总结 宏观影响因素 - 涉及美国联邦基金目标利率、美国国债收益率及利差、美国国债实际收益率及通胀预期、主要经济体政策利率及国债收益率等方面数据，数据来源为WIND和国联期货研究所 [18][21][24][27] ETF持仓跟踪 - 给出黄金及白银ETF持仓数据，包括不同日期的持有量和增减量；10月全球实物黄金ETF连续五个月资金净流入，单月吸金82亿美元，交易量飙升至170亿美元/日，北美和亚洲引领资金流入，欧洲资金外流；还提及中国商品性黄金ETF持仓规模 [33][38] 交易所库存 - 包括黄金交易所库存和白银交易所库存相关内容，数据来源为WIND和国联期货研究所 [44][49] 国内外期现价差 - 有国内外期现价差相关内容，数据来源为WIND和国联期货研究所 [57] 贵金属比价 - 有贵金属比价相关内容 [63] 黄金ETF波动率指数 - 有黄金ETF波动率指数相关内容，数据来源为WIND和国联期货研究所 [70]

黄金市场分析 - 黄金市场本周缺乏单边驱动力 维持高位震荡格局 核心波动区间为4130至4000 [2] - 黄金上周收盘于4080高点 日线周期位于布林中轨之上 H4周期呈现标准震荡区间 [4] - 技术面显示黄金短期难以出现大涨大跌 需市场刺激才能形成破位 下方关键支撑在4030/4025 上方阻力关注4080/4100及前期高点4130 [4] 国内黄金交易 - 沪金（2602合约）上周呈现震荡走势 中线925多单最高至950 短线930及935多单均有提示 当前收盘于930 [5] - 沪金下方支撑位于920 本周可继续看涨 目标位看向955 [5] - 融通金上周布局922多单最高至942 短线提示935做多 当前收盘于926 下方支撑在915 本周看涨目标为950 [5] 白银市场分析 - 国际白银上周经历大涨大跌 在下跌至48.5后出现有力反弹 整体呈现止跌反涨走势 当前收盘于50附近 [5] - 白银本周核心区间为48.5至52.5 突破52.5后方可确认单边上涨趋势 [5] - 沪银（2602合约）上周最大区间为12300至11700 低位布局多单仍在持有中 本周以11700为支撑看涨 突破12300后有望打开大涨空间 [6] 原油及燃油市场 - 国际原油上周震荡下跌 表现相对疲弱 收盘于58附近 58多单计划继续持有 上方关键阻力位在61 [6] - 国内燃油（2602合约）变动不大 收盘于2510附近 尚未确认筑底 可尝试性加仓做多 若形成强势表现 本周目标可看至2800高点 [6]

Neils ChristensenNeils Christensen has a diploma in journalism from Lethbridge College and has more than a decade of reporting experience working for news organizations throughout Canada. His experiences include covering territorial and federal politics in Nunavut, Canada. He has worked exclusively within the financial sector since 2007, when he started with the Canadian Economic Press. Neils can be contacted at: 1 866 925 4826 ext. 1526 nchristensen at kitco.com @Neils_cShareDisclaimer: The views expressed ...

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月19日沪金期货主力合约收涨1.09%至937元/克，沪银期货主力合约收涨2.19%至12148元/千克 [5] - 受申请失业金人数回升、ADP就业数据不佳等影响，美联储12月降息概率有所回升，提振贵金属价格企稳反弹；美股、加密货币等流动性风险逐步释放后，贵金属重回部分避险逻辑，对价格构成支撑 [5] - 随美国缺失的经济数据陆续公布，贵金属价格短期有望逐步企稳，维持高位震荡，短期关注美国非农就业报告，策略上以逢低做多为主或适当卖出行权价看跌期权 [5] - 中长期来看，美联储仍处于降息周期、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险、全球央行购金延续等，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低做多配置为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年11月19日与11月18日相比，伦敦金现从4008.29美元/盎司涨至4092.16美元/盎司，涨幅2.1%；伦敦银现从49.49美元/盎司涨至51.43美元/盎司，涨幅3.9%；COMEX黄金从4007.90美元/盎司涨至4092.80美元/盎司，涨幅2.1%；COMEX白银从49.26美元/盎司涨至51.29美元/盎司，涨幅4.1%；AU2512从918.52元/克涨至937.00元/克，涨幅2.0%；AG2512从11687.00元/千克涨至12141.00元/千克，涨幅3.9%；AU (T+D)从916.41元/克涨至934.70元/克，涨幅2.0%；AG (T+D)从11690.00元/千克涨至12140.00元/千克，涨幅3.8% [3] - 2025年11月19日与11月18日相比，黄金TD - SHFE活跃价差从 - 2.11元/克变为 - 2.3元/克，涨幅9.0%；白银TD - SHFE活跃价差从3元/千克变为 - 1元/千克，跌幅133.3%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差从3.29元/克变为2.27元/克，跌幅31.2%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差从 - 930元/千克变为 - 976元/千克，涨幅5.0%；SHFE金银主力比价从78.59变为77.18，跌幅1.8%；COMEX主力比价从81.36变为79.80，跌幅1.9%；AU2602 - 2512从2.82元/克变为3.06元/克，涨幅8.5%；AG2602 - 2512从12元/千克变为7元/千克，跌幅41.7% [3] 持仓数据 - 2025年11月18日与11月17日相比，黄金ETF - SPDR持仓量均为1041.43吨，涨幅0.00%；白银ETF - SLV持仓量均为15218.41892吨，涨幅0.00%；COMEX黄金非商业多头持仓数量从326778张涨至332808张，涨幅1.85%；COMEX黄金非商业空头持仓数量从66059张涨至6638张（此处数据可能有误），涨幅9.43%；COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量从266410张涨至266749张，涨幅0.13%；COMEX白银非商业多头持仓数量从71623张涨至72318张，涨幅0.97%；COMEX白银非商业空头持仓数量从20085张降至20042张，跌幅0.21%；COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量从51538张涨至52276张，涨幅1.43% [3] 库存数据 - 2025年11月19日与11月18日相比，SHFE黄金库存均为90426.00千克，涨幅0.00%；SHFE白银库存从563671千克降至547685.00千克，跌幅2.84%；COMEX黄金库存从37318510金衡盎司降至37224744金衡盎司，跌幅0.25%；COMEX白银库存从469535452金衡盎司降至465535121金衡盎司，跌幅0.85% [3] 利率/汇率数据 - 2025年11月19日与11月18日相比，美元指数从99.53涨至99.59，涨幅0.06%；美债2年期收益率从3.60%降至3.58%，跌幅0.56%；美债10年期收益率从4.13%降至4.12%，跌幅0.24%；NYMEX原油从6672.41涨至6617.32，跌幅0.83%；美元/人民币中间价从7.09涨至7.09，涨幅0.02%；VIX从59.72涨至60.57，涨幅1.42%；标普500从22.38涨至24.69，涨幅10.32% [4]

白银市场及SLV表现 - 白银价格在10月创下历史新高，但从技术分析角度看，当前价格走势已显得过度拉伸 [1] - iShares Silver Trust (SLV) 持有大量快速流动的资本，如果市场情绪转变，可能迅速转为大规模资金外流 [1] 交易策略 - 专注于维持Delta中性投资组合，旨在同时建立多头和空头头寸，从市场波动中获利 [1] - 专业领域是通过期权进行交易，主要在小公司中寻找市场机会，搜索范围也涵盖中型公司 [1] 分析师持仓 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有SLV的有利空头头寸 [2]

黄金价格近期表现 - 黄金本月表现疲软，但分析师认为此轮弱势仅是暂时的，属于短期回调而非长期下跌的开始 [1] - 尽管近期疲软，但2025年对黄金而言是表现异常出色的一年，年内迄今价格飙升近75%，并于10月30日达到每盎司4,336美元的历史新高 [1] - 自历史高点后，金价已下跌约6%，周二交易价格约为每盎司4,062美元 [1] 价格回调原因与未来展望 - 美元走强是导致金价回调的一个主要因素，因黄金以美元计价，美元走强使国际买家购买黄金的成本更高，从而抑制需求 [2] - 高盛集团坚信当前回调是牛市中的暂停，预计黄金到2026年底将攀升至每盎司4,900美元，较当前水平上涨约21% [2] - 分析师Lina Thomas认为，如果私人投资者在传统股债投资组合之外继续多元化配置黄金，金价还有进一步上涨潜力 [3] - 瑞银策略师也持乐观态度，近期预测黄金可能在2026年或2027年达到每盎司5,000美元，强化了当前回调是买入机会的观点 [3] 利率环境与投资者行为 - 美国利率前景是影响黄金的另一个因素，市场对美联储12月降息的信心减弱，概率已降至50%以下，这使得国债相对于无息黄金更具吸引力 [4] - 高盛仍持看涨立场，理由是两个关键来源的强劲需求：各国央行和私人投资者 [4] - 各国央行自2022年以来一直在积累黄金，以减少对美元计价资产的依赖，这一趋势在美国对俄罗斯实施制裁后加速，高盛指出购买活动甚至在9月份有所增加 [5] - 零售和机构投资者继续向黄金支持的ETF注入资金，今年迄今已有超过410亿美元资金流入SPDR Gold Shares等基金 [5] - 尽管最近几周出现约12亿美元的少量资金外流，但高盛预计ETF投资者和超高净值个人将继续积累实物黄金 [6]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格跌破4040美元/盎司关口，最低触及4031.82美元/盎司，较24小时前高位4210美元累计下跌近180美元，日内跌幅超3% [2] - 截至上午9时，现货黄金报4082.16美元/盎司，日内跌幅为2.13% [2] - 现货白银价格同步重挫逾4%，失守51美元关口，现报50.517美元/盎司 [2] 美联储政策预期变化 - CME美联储观察工具显示，美联储12月维持利率不变的概率已升至54.2%，较一个月前大幅攀升 [2] - 对应地，美联储12月降息25个基点的概率从94.4%骤降至45.8% [2] - 多位美联储官员表态强化政策紧缩预期，洛根明确表示难以支持12月降息，强调需看到通胀加速回落或就业市场显著降温的明确证据 [2] - 卡什卡利对12月决策持观望态度，穆萨莱姆认为当前政策更接近中性水平，柯林斯则强调维持利率的必要性 [2] 市场驱动因素分析 - 美联储内部对政策路径的分歧加剧，但维持利率不变的共识正在形成，这导致贵金属市场出现剧烈波动 [2] - 尽管米兰等官员主张数据支持转向鸽派，但戴利重申维持2%通胀目标的立场，并强调需等待更多经济数据指引 [2]