白银价格历史性飙升 - 2026年3月白银期货合约价格达到每盎司103.405美元，创下历史新高，当日上涨7.3% [2] - 截至周五收盘，2026年3月白银期货报每盎司101.33美元，单日上涨5.15%，过去五个交易日累计上涨9.73% [5] - 白银52周价格区间为每盎司29.62美元至103.53美元 [5] 贵金属市场表现 - 贵金属ETF周五普遍录得显著涨幅：SPDR Gold Trust上涨1.37%，US Global GO GOLD and Precious Metal Miners ETF上涨1.82%，abrdn Physical Silver Shares ETF上涨6.64% [5] - 行业观点认为，贵金属价格可能达到每盎司5,000至10,000美元 [4] 政策与行业趋势 - 佛罗里达州已通过立法，自2025年7月1日起将黄金和白银定为法定货币，并免除其销售税 [3] - 行业存在“去美元化”趋势，投资者寻求方式以对冲美国主权风险 [4] - 观点认为美元不稳定是推动白银创纪录价格的根本原因 [1][2]

贵金属市场表现 - 市场动荡中贵金属成为明确的受益者 [1] - 白银价格表现势不可挡，历史上首次触及每盎司100美元 [1] - 白银价格年初至今涨幅达到43% [1]

贵金属市场表现 - 白银价格突破每盎司100美元大关，纽约午盘交易于约101美元，过去一年涨幅达230% [1] - 黄金价格逼近每盎司5000美元，该价格较一年前高出近80个百分点 [1] - 钯金上涨6%，突破每盎司2000美元，为2022年11月以来首次 铂金上涨5%至每盎司2700美元以上的历史新高 [2] 其他大宗商品市场 - 铜价上涨3%至每磅6美元 [2] - 亨利港天然气价格上涨2%至每百万英热单位5.15美元，当周涨幅超60%，创纪录单周涨幅 西德克萨斯中质原油价格上涨超2%至每桶61美元附近 [3] 股票市场整体表现 - 标普500指数基本持平 纳斯达克100指数上涨0.5% 道琼斯工业平均指数下跌0.7% 罗素2000指数下跌1.7% [4][7] - 能源板块连续第二个交易日领涨，达到2014年以来最高水平 金融板块表现不佳 [4] - 能源精选行业SPDR基金上涨1% 金融精选行业SPDR基金下跌1.6% [7] 个股与ETF表现 - 英特尔公司因发布疲弱的2026年第一季度业绩指引，股价暴跌超17%，创2024年8月以来最差单日表现 [5][8] - 罗素1000指数中涨幅居前的股票包括：Corcept Therapeutics上涨6.71% Booz Allen Hamilton上涨6.40% Alaska Air Group上涨6.20% Rocket Lab上涨6.02% Fortinet上涨5.44% [6] - 罗素1000指数中跌幅居前的股票包括：First Citizens BancShares下跌8.88% Capital One Financial下跌6.99% Moderna下跌6.58% Sandisk下跌6.14% [8] - 主要ETF表现：iShares罗素2000 ETF下跌1.71% SPDR道琼斯工业平均ETF下跌0.7% Invesco QQQ信托上涨0.4% Vanguard标普500 ETF持平 [7] 其他资产类别 - 比特币价格上涨1.9%至90600美元 [5]

贵金属价格飙升 - 黄金价格周五上涨接近每盎司5000美元 白银价格触及每盎司100美元 贵金属经历史诗级上涨 [1] - 黄金正迈向自2020年以来表现最好的一周 年初至今上涨13% [1] - 白银期货年初至今上涨29% 涨幅超过黄金 [4] 价格上涨驱动因素 - 美元走弱 市场对美联储降息的预期 庞大的财政赤字 以及政府债券需求减弱 是分析师提及的推动因素 [1] - 美国财政纪律的持续侵蚀是黄金被持续积累的关键原因之一 [3] - 投资者在地缘政治不确定性和更多降息预期的背景下涌入贵金属 [7] 市场参与者行为 - 除了央行积累黄金外 私人部门投资者也参与了此轮史诗级上涨 [1] - 中国为满足国内需求囤积白银 自年初起限制出口 [5] - 一家丹麦养老基金表示将退出美国国债 同时北欧大型投资者也在因地缘政治紧张局势评估美国资产 [2] 市场观点与风险 - 摩根大通分析师指出 白银价格已大幅超过其预测的平均值 但在显示出近乎抛物线价格动量的市场中 预测顶部几乎不可能 [5] - 彭博社高级商品策略师Mike McGlone认为当前走势与1979年和1980年快速价格变动有相似之处 随后曾出现崩盘 [5] - 该策略师进一步表示 动量可能推动白银至100美元 但如果其“魔鬼金属”的名声应验 价格可能迅速回落至50美元 并形成一个持续数年的峰值 [6]

贵金属价格飙升 - 黄金价格在周五上涨接近每盎司5000美元 白银价格触及每盎司100美元 贵金属经历史诗级上涨 [1] - 黄金年初至今上涨13% 正迈向2020年以来最佳单周表现 [1] - 白银期货年初至今上涨29% 涨幅超过黄金 [4] 价格上涨驱动因素 - 美元走弱 市场对美联储降息的预期 庞大的财政赤字 以及对政府债券需求的减弱 是推动价格上涨的因素 [1] - 美国财政纪律的持续侵蚀是黄金被持续积累并可能保持需求的关键原因之一 [3] - 投资者在地缘政治不确定性和更多降息预期的背景下涌入贵金属 [7] 市场参与者行为 - 除了各国央行的积累 私人部门投资者也参与了此轮史诗级上涨 [1] - 中国为满足国内需求囤积白银 自年初起限制出口 [5] - 一家丹麦养老基金表示将退出美国国债 同时北欧大型投资者也在因地缘政治紧张局势评估美国资产 [2] 市场观点与评论 - 分析师指出 白银价格已大幅超过其预测的平均值 但在显示近乎抛物线价格动量的市场中 预测顶部几乎不可能 [5] - 策略师将当前白银的快速价格波动与1979年和1980年的走势相提并论 后者随后出现崩盘 [5] - 策略师认为 动量可能推动白银价格达到100美元 但如果该商品如其“魔鬼金属”的名声所示 价格可能迅速回落至50美元 并形成一个持续数年的峰值 [6]

贵金属价格飙升 - 黄金价格在周五上涨接近每盎司5000美元 白银价格突破每盎司100美元 [1] - 黄金正迈向自2020年以来表现最好的一周 年初至今上涨14% [1] - 白银期货表现优于黄金 年初至今上涨29% [4] - 铂金价格在周五触及新高 年初至今上涨36% [6] - 铜价在伦敦市场升至每吨13000美元以上的历史新高 [6] 驱动价格上涨的核心因素 - 美元走弱 市场对美联储降息的预期 庞大的财政赤字以及政府债券需求减弱 [1] - 地缘政治不确定性以及投资者对更多降息的预期促使资金涌入贵金属 [7] - 美国财政纪律的持续侵蚀是黄金被持续增持的关键原因之一 [3] - 私人部门投资者与各国央行一同参与此轮史诗级上涨 [1] 市场参与者行为与观点 - 高盛指出 除了央行积累黄金外 私人部门投资者也参与了此轮大涨 [1] - 盛宝银行大宗商品策略主管表示“猫已出袋” 意指趋势已形成难以逆转 [2] - 摩根大通分析师指出 白银价格已大幅超出其预测均值 但在接近抛物线式的价格动能下 预测顶部几乎不可能 [5] - 彭博高级大宗商品策略师认为当前走势与1979-1980年的快速上涨有相似之处 随后可能伴随暴跌 [5] - 该策略师进一步指出 白银动能可能推动其至100美元 但若其“魔鬼金属”的特性显现 价格可能迅速回撤至50美元并形成持续数年的顶部 [6] 特定金属的供需动态 - 白银供应大量用于工业用途 [4] - 中国为满足国内需求一直在囤积白银 并从年初开始限制出口 [5] 地缘政治对资产配置的影响 - 一家丹麦养老基金表示将在特朗普总统寻求格陵兰岛的背景下退出美国国债 [2] - 路透社报道 面对地缘政治动荡 北欧大型投资者也在评估其美国资产 [2]

贵金属价格表现 - 纽约商品交易所白银期货价格突破100美元/盎司关口，再创历史新高记录 [1] - 伦敦现货白银价格最高达到99.946美元/盎司，距离100美元大关仅一步之遥 [1] - 黄金、铂金价格也在不断创下历史新高 [1] 白银价格涨幅 - 纽约白银自2025年4月的28美元起步，仅用9个多月便一举突破100美元大关，涨幅达260% [1] - 白银在去年录得年度最佳涨幅147%后，今年以来延续涨势 [1] - 白银价格本月迄今已涨超40% [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治风险与美元走弱推动贵金属价格继续狂飙 [1] - 工业需求叠加，共同推动白银价格上涨 [1] - 多方势头只增不减 [1]

白银价格历史性突破 - 现货白银价格首次突破三位数，触及每盎司100美元的历史高位，标志着现代大宗商品历史上最剧烈的价格重估之一 [1] 本轮涨势的结构性驱动因素 - 当前涨势与1980年或2011年等历史性上涨不同，其核心驱动力是持续多年的结构性供应短缺，而非单纯的投机狂热 [2][3] - 工业需求（来自太阳能、电动汽车和电子行业）激增，提升了白银在全球经济中的作用，导致需求持续超过矿产和回收供应 [4] - 即使交易所提高保证金要求（如CME改为可扩展保证金），也无法逆转已持续数年的供应短缺基本面，因为保证金机制无法创造新的实物盎司 [5] 供应缺乏弹性 - 全球约70%至80%的白银产量是开采铜、铅、锌和黄金等金属的副产品，因此其产量很大程度上取决于其他金属市场的经济性 [6] - 白银产量难以独立快速提升，新建原生银矿稀少且需数年时间完成审批、融资和建设，回收利用亦不足以弥补供应缺口 [7] 中国政策成为关键瓶颈 - 中国作为全球最大的白银精炼中心，自1月1日起收紧出口管制，将白银重新归类为战略商品，通过44家持牌公司控制流出，使出口成为政治决策而非市场行为 [8] - 政策影响立竿见影，上海实物白银溢价飙升，租赁利率激增，伦敦和苏黎世等西方枢纽的库存进一步收紧 [9] - 中国控制着主导份额的精炼产能，其出口限制在全球供应链中产生连锁反应，导致纸货市场与实物市场价差扩大，迪拜等地的实物硬币经销商报价较CME期货价格至少高出34美元 [9][10]

文章核心观点 - 钯金市场正经历由供应紧张驱动的强劲反弹，但面临来自汽车行业需求替代和电动汽车长期趋势的结构性阻力，未来走势取决于供应短缺的持续性和需求韧性 [1][4][7] 市场表现与驱动因素 - **近期价格表现**：abrdn实物钯金ETF信托在过去一年飙升92%至约168美元，今年迄今上涨近16%，价格回升至2021年底以来的高位 [1] - **核心驱动因素**：价格上涨主要源于市场对钯金供应限制的认识加深，交易员为地缘政治敏感产区可能出现的短缺进行布局 [1] - **关键转折点**：10月价格突破两年阻力位的戏剧性上涨增强了供应紧张的说法，转折点发生在9月5日，当日成交量激增，投资者认识到供需失衡正在推高价格 [3] 供应分析 - **供应高度集中**：俄罗斯和南非控制全球大部分钯金供应 [2] - **供应风险**：地缘政治紧张局势和采矿挑战共同造成了周期性的短缺，主要生产商Sibanye Stillwater在2024年面临盈利压力，分析师指出这可能引发供应中断并挤压期货市场的空头头寸 [2] - **供应弹性**：如果钯金价格持续高企，生产商有动力增加产量，这可能缓解供应压力 [4] 需求与结构性挑战 - **主要需求来源**：约80%的钯金需求来自汽车催化转化器 [1] - **替代风险**：汽车制造商已开始在汽油发动机催化转化器中用更便宜的铂金替代钯金 [4] - **长期结构性逆风**：向不需要催化转化器的电动汽车的长期转变，是短期供应紧张无法克服的结构性挑战 [4] 投资工具特性 - **产品结构**：PALL作为实物信托，其表现追踪现货钯金价格减去费用率，该基金持有金库中的实际金属而非期货合约，消除了展期成本但限制了杠杆或收益产生 [6] - **市场微观动态**：PALL的平均日波幅收窄而成交量下降，表明交易员处于盘整状态而非具有坚定信念 [6] 未来监测要点 - **关键监测指标**：投资者应关注每月汽车生产数据以及主要钯金生产商的季度收益，以获取需求变化或供应反应的早期信号 [5] - **核心关注问题**：未来12个月需观察汽车需求在电动汽车普及背景下能否保持，以及当前的供应紧张是暂时性的还是结构性的 [7]

黄金价格表现 - 2026年1月，伦敦现货黄金价格从每盎司4300美元附近一路上扬，23日盘中一度超过每盎司4960美元，月内涨幅近15%，涨超600美元/盎司 [1][5] - 1月23日，现货黄金盘中最高触及4967美元/盎司，纽约期金同步突破4960美元/盎司，本周涨幅超7%，涨超300美元/盎司 [5] - 国际金价上涨传导至国内市场，上海黄金交易所现货黄金、上海期货交易所黄金期货主力合约23日盘中均突破1110元/克，创历史新高 [1][5] - 国内品牌金饰价格单日大幅跳涨，1月23日老庙黄金足金报价1548元/克，单日上涨52元/克；周生生报价1545元/克，单日上涨53元/克；老凤祥报价1538元/克，单日上涨43元/克，均站上历史高位 [5] 白银价格表现 - 国际银价迎来突破，1月23日现货白银价格首次站上96美元/盎司，最高价报96.97美元/盎司 [3][8] 价格上涨驱动因素 - 宏观层面，美国就业和通胀数据持续放缓，市场对美联储2026年降息的预期强烈，持有黄金的机会成本大幅降低，推动资金涌入贵金属市场 [11] - 美元信用不稳、美国中期选举带来的政策不确定性，进一步提升了黄金的资产配置价值 [11] - 地缘政治风险持续发酵成为金价上涨的直接导火索，美欧地缘争端、中东及东欧地区的局势紧张，让全球市场避险情绪升温 [11] - 全球央行的购金行为为金价筑牢底部，高盛预计2026年各国央行每月将购买60吨黄金，新兴市场央行持续进行储备多元化调整 [11] - 私人部门也在加速配置黄金以对冲宏观风险，央行与私人部门对黄金的争夺进一步推高了金价 [11] 机构观点与目标价 - 国际投行高盛在最新研报中，将2026年12月黄金目标价从4900美元/盎司大幅上调至5400美元/盎司，上调幅度超10% [12] - 高盛认为，私人部门的对冲配置正在兑现，央行月均60吨的购金量、美联储降息带来的黄金ETF持仓增加，将成为金价上涨的核心驱动力 [12] - 国内券商华西证券认为，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间，核心支撑来自美联储降息预期、美元信用不稳、地缘政治不确定性等因素 [12] - 参考1970-2025年历史数据测算，中性情景下2026年金价涨幅或为7%，乐观情景下可达34% [12] - 广发期货指出，贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置贵金属，为金价提供了强劲支撑，市场将保持偏强震荡 [11][12]