核心观点 - 公司业绩稳健但增长指引低于市场期待，叠加人工智能对传统软件行业的颠覆性担忧，导致其股价在财报发布后下跌 [1] - 公司通过提出新的AI价值衡量单位“代理工作单元”来回应市场对AI冲击的疑虑，并强调AI是其业务的顺风而非颠覆者 [3] - 公司宣布大规模股票回购和上调股息，管理层视当前股价为“绝佳买入机会”，以表达对未来的信心并回应市场压力 [1][3] 财务业绩表现 - **第四财季营收**：达到111.20亿美元，同比增长12%，基本符合市场预期的111.90亿美元 [1][5] - **前瞻性收入指标**：当期剩余履约义务为351亿美元，超出市场预期的345亿美元，同比增长16%；总剩余履约义务为724亿美元，同比增长14% [5] - **当前季度与全年指引**：当前季度营收指引为110.30亿至110.80亿美元，略高于分析师预期的110.10亿美元；2027全财年营收预期区间为458亿至462亿美元，较上一财年的415亿美元增长约10%至11% [5] - **关键增长产品表现**：Agentforce年度经常性收入同比激增169%，达到8亿美元 [1] 增长挑战与市场担忧 - **有机增长指引疲软**：公司给出的全年有机订阅收入增速指引仅为8%，低于投资者期待的10%门槛，成为市场主要失望点 [1][6] - **业务部门拖累**：营收增长受到“营销与商务业务持续疲软”以及“Tableau表现低于预期”的拖累 [6] - **股价表现与行业压力**：今年以来公司股价已累计下跌25%，整个软件板块持续承压于AI颠覆的叙事之下 [1] 对AI冲击的回应与战略 - **提出新AI价值衡量标准**：公司提出“代理工作单元”概念，定义为AI代理完成的每一项独立任务，以替代仅衡量计算量的“token”，强调可计费价值；迄今已累计消耗近20万亿个token，并交付24亿个AWU [3] - **管理层积极表态**：CEO强调AI是公司业务的顺风，公司正稳步迈向2030财年630亿美元收入目标，并驳斥了“SaaS末日论” [3] - **增长加速预期**：管理层表示，有机营收增速预计将在本财年下半年加速 [6] 资本配置与股东回报 - **大规模股票回购**：公司宣布了500亿美元的股票回购计划 [1] - **上调股息**：季度股息上调近6%，至每股44美分 [6] - **管理层定性**：管理层将此次大规模回购定性为“绝佳买入机会”，并称其体现了对为股东创造重大价值的承诺 [1][3][6]

沽空比率最高的股票 - 友邦保险-R(81299)和李宁-R(82331)的沽空比率均达到100.00%，京东集团-SWR(89618)的沽空比率为95.15%，位居前一交易日沽空比率前三位[1] - 沽空比率排名前十的股票还包括京东健康-R(86618) 91.22%、腾讯控股-R(80700) 81.26%、快手-WR(81024) 75.34%、吉利汽车-R(80175) 70.87%、美团-WR(83690) 60.52%、商汤-WR(80020) 60.35%和中国移动-R(80941) 56.30%[2] 沽空金额最高的股票 - 汇丰控股(00005)沽空金额最高，达16.76亿元，沽空比率为27.07%[1][2] - 腾讯控股(00700)和中国平安(02318)的沽空金额分别位居第二和第三，分别为9.44亿元和8.72亿元[1][2] - 沽空金额排名前十的股票还包括阿里巴巴-W(09988) 7.02亿元、泡泡玛特(09992) 6.49亿元、美团-W(03690) 6.43亿元、小米集团-W(01810) 6.01亿元、建设银行(00939) 5.97亿元、新鸿基地产(00016) 5.11亿元和长飞光纤光缆(06869) 4.77亿元[2] 沽空比率偏离值最大的股票 - 李宁-R(82331)的沽空比率偏离值最高，为39.85%，其沽空比率达100.00%[1][2] - 渣打集团(02888)和友邦保险-R(81299)的偏离值分别位居第二和第三，分别为34.61%和33.51%[1][2] - 偏离值排名前十的股票还包括赢家时尚(03709) 32.88%、腾讯控股-R(80700) 32.44%、天立国际控股(01773) 30.81%、吉利汽车-R(80175) 30.42%、快手-WR(81024) 28.36%、协合新能源(00182) 27.99%和东亚银行(00023) 27.29%[2]

美国财政部对伊朗相关实体及个人实施制裁 - 美国财政部海外资产控制办公室于当地时间2月25日更新“特别指定国民清单”，对与伊朗相关的多名个人、实体及多艘船只实施制裁 [1] 制裁涉及的个人与行业 - 制裁对象包括4名伊朗籍个人，均与伊朗航空工业企业有关 [2] - 多家位于伊朗、土耳其、阿联酋、巴拿马、马绍尔群岛、利比里亚等地的航运及贸易公司被列入名单 [2] - 被制裁的航运及贸易公司涉及伊朗石油与液化气运输网络 [2] 制裁涉及的资产 - 多艘油轮和液化气运输船被列入制裁范围 [2]

公司现状与传闻 - 社交媒体传闻魅族手机团队已解散 手机业务被指已实质性停摆 并计划于2026年3月正式退市 [1][6] - 魅族旗下FlymeAuto车机业务将独立运营 魅族品牌或将继续保留在吉利体系内 [1][6] - 星纪魅族飞书大群目前还剩1000多人 但有不少员工已提出离职 少量员工已转岗至吉利体系内的极氪汽车 [1][6] - 从2023年4月开始 魅族已有很多供应商的款项无法正常结算 至今仍有大量欠款已成为坏账 接近公司的人士称其结局大概率是申请破产 [1][6] 公司历史与早期成就 - 2009年2月18日 魅族M8正式发布 标志第一部国产品牌智能手机的诞生 上市五个月销售额超5亿元 [4][9] - 2011年1月发布的M9发售当日在北上广深引发千人排队 至4月1日方实现正常供货 被粉丝誉为热度媲美iPhone 4的产品 [4][9] - 早期小米 OPPO vivo尚未入局时 魅族凭借窄边框设计与纯净Flyme系统积累首批“魅友” 其创始人黄章亦被称为“中国乔布斯” [4][9]

总体消费表现 - 春节假期（2月15日至22日）上海线上线下消费总额达603.5亿元，同比增长12.8% [1] - 其中线下消费365.5亿元，同比增长15.4%；线上消费238.0亿元，同比增长8.9% [1] - 春节假日9天，上海共接待游客2167.21万人次，同比增长8.36% [1] - 全要素旅游消费交易总金额为256.14亿元，同比增长20.90% [1] - 宾旅馆平均客房出租率为50.60%，同比提升3.10个百分点 [1] 商圈消费亮点 - 19个市级商圈消费金额47.8亿元，同比增长12.0%；日均客流319万人次，同比增长15.8% [3] - 多个核心商圈销售额实现高增长：南京东路商圈宏伊广场等同比增长30%；豫园商圈同比增长22.1%；淮海中路商圈同比增长23.7%；南京西路商圈同比增长28.1%；陆家嘴商圈同比增长27.8%；中山公园商圈同比增长28.4%；北外滩商圈同比增长36.0% [3] - 青浦奥莱假期销售额同比增长20% [3] 餐饮与商品消费 - 春节9天，上海全市到店餐饮消费同比增长15.2% [4] - “环球美食汇”活动中，八成商户营业额同比增长 [4] - 参与线上美食地图活动的1194家商户堂食消费额同比增长36.7%，订单量同比增长47.4% [4] - 黄浦区重聚开街的老字号餐饮品牌日均营收39.4万元，日均接待1万人次 [4] - 2月15日至22日，家电、数码产品“以旧换新”补贴带动销售2.99亿元，参与企业815家 [4] - 汽车“以旧换新”活动已有1.3万人报名，部分区域单车最高补贴金额达3000元至20000元 [4] 消费券政策效果 - 1月以来，上海各区已发放消费券超1.1亿元，带动零售、餐饮类消费总额超5亿元，核销率超80%，拉动比约1:5 [5] - 各区消费券活动效果显著：黄浦区带动销售1.25亿元；浦东新区发放2000万元带动销售8600万元；静安区撬动比达5.3，核销率超90%；杨浦区撬动比超10倍；普陀区参与商户营业额同比增长15%；虹口区发放500万元带动销售超1500万元 [5] 客源结构与入境消费 - 春节期间外地来沪消费金额173.9亿元，同比增长5.4%，主要客源地为江苏（占比22.6%）、安徽（11.6%）和浙江（9.6%） [7] - “反向过年”成为新潮流，长三角地区人群选择来沪团聚 [6][7] - 春节期间上海离境退税销售额8000余万元，同比增长1.5倍，港澳台、俄罗斯、韩国、美国游客退税金额靠前 [7] - 入境游市场火爆，部分旅行社入境游人次实现倍增，希腊、斯洛文尼亚、墨西哥等小众客源地游客增加 [7] - 春节假期前五天，入境游客通过支付宝的消费金额同比增长超80% [7] - 外国游客使用“支付宝碰一下”便捷支付，相关消费金额同比增长4倍 [8] - 韩国、巴基斯坦、哈萨克斯坦等地游客使用本国电子钱包在华消费交易笔数同比最高增幅达4.6倍 [8] - 上海浦东机场“支付宝碰一下”消费笔数同比增长25倍，位居全国商圈首位 [8] AI文旅与科技融合 - 上海豫园灯会引入机器人参与送福、巡游和点灯等互动环节，成为AI文旅热门打卡点 [9] - 机器人表演为游客，包括大批海外入境人士，提供了独特的年俗体验 [9] - 科技元素的融入重构了传统年俗，例如机器狗组成“福气小马”巡游小队 [9]

文章核心观点 - 文章以赣州维盛复合材料有限公司为案例，阐述了一流营商环境如何通过政企协同新模式，为科创企业提供从快速落地到成长发展的全方位支持，并指出“产业链生态磁吸效应”和“政府从补贴者变为合伙人”的模式创新，已成为区域经济发展和吸引制造业企业的关键[1][2][4] 赣州营商环境与政企协同模式 - 赣州政府提供高效服务和立体化金融支持，为企业开设跨部门审批“绿色通道”，并协助招引熟练工人，使企业人力成本较北京降低20%-30%，同时生产效率大幅提升[2] - 赣州定位为“大湾区工业腹地”，其要素成本低、产业集群成熟、市场半径短的优势，形成了对制造业企业的“洼地”效应，营商环境的核心从税收补贴转向产业链生态的“磁吸效应”[2] - 政企协同模式创新体现在赣州经开区以产业基金入股维盛复材，成为其第二大股东，这种“资本纽带+高效服务”的模式将政府角色从“补贴者”或“管理者”转变为全程赋能的“合伙人”[2][3] 维盛复材的成长路径与竞争力 - 公司总部位于北京，投入上亿研发资金，用3年时间完成关键技术和工程化能力验证，为生产基地快速落地奠定基础[2] - 公司选择赣州落地生产基地，实现了“9个月从0到1”的“赣州速度”，具体为“3月开工、8月投产、11月入规”[1][2] - 公司的成长策略可总结为“融合创新、配套龙头、同步升级”，其从装备到材料全链条自研，打破了国外技术垄断[3] - 公司深度绑定宁德时代、吉利等龙头企业，提前2-3年参与客户同步研发，并紧跟新能源、低空经济等赛道实现同步升级[3] - 2025年，公司已交付超300万件车规级复合材料产品，技术水平达到国际领先，其高一致性的量产交付能力是赢得客户信任的核心竞争力[3] 对科创企业及区域发展的启示 - 科创企业的生存之道在于“绑定龙头+同步升级”，通过提前参与客户研发与产业升级同频共振[3] - 区域发展的关键在于打造比较优势与政企协同，通过靠近市场、打造要素洼地、建设制造业友好型城市来吸引和留住企业[4] - 通过产业基金入股绑定产业链发展的“合肥模式”已被验证成功，并可能成为未来区域竞争的主流模式[3]

核心观点 - 2026年1月中国车市呈现“内外冷热不均”的鲜明特征 乘用车及新能源汽车国内销量环比同比双双下滑 但商用车复苏 汽车出口特别是新能源汽车出口高速增长成为最大亮点 行业正处于“十五五”开局之年新旧动能转换与结构性调整的关键期 [1] 乘用车市场整体表现 - 1月乘用车产销分别为206.2万辆和198.8万辆 环比分别下降28.4%和30.2% 同比分别下降4.1%和6.8% [1] - 四大类乘用车品种中 仅SUV销量同比微增 其余三大类均同比下降 [1] - 中国品牌乘用车1月销售132.9万辆 环比下降32.1% 同比下降8.9% 占乘用车总销量66.9% 市占率较去年同期回落1.5个百分点 [2] - 分车型看 中国品牌轿车市占率54.4%环比明显下降 SUV市占率74.1% MPV市占率71.7% 后两者环比小幅增长且同比增长 [2] - 外国品牌中 与去年同期相比 仅美系品牌实现两位数增长 德系、日系、韩系、法系品牌均同比下降 [2] 新能源汽车市场分化 - 1月新能源汽车产销分别为104.1万辆和94.5万辆 同比分别增长2.5%和0.1% 环比分别下降39.4%和44.8% 渗透率为40.3% 较2025年全年水平回落 [3] - 新能源汽车国内销量为64.3万辆 同比大幅下降18.9% 环比下降54.4% [3] - 新能源乘用车国内销量58.3万辆 同比下降22.9% 环比下降54.8% 新能源商用车国内销量6万辆 同比增长61.9% 环比下降49.9% [3] - 从动力类型看 纯电动汽车销量59.7万辆 同比增长4.0% 插电式混合动力汽车销量34.8万辆 同比下降5.9% 燃料电池汽车销量仅7辆 同比下降47.0% [3] - 分车型级别 新能源乘用车销量主力在B级 1月销量28.1万辆 同比增长12.5% A00级和A级销量同比下降 [4] - 分价格区间 新能源乘用车8万以下和15万-25万区间销量同比下降 销量主力集中在10万-20万区间 累计销量35.2万辆 同比下降11.4% [4] - 1月新能源汽车出口30.2万辆 同比增长1倍（100%） 环比增长0.5% 占汽车出口总量44.3% [4] - 新能源乘用车出口29.5万辆 同比增长1.1倍（110%） 新能源商用车出口0.6万辆 同比下降1.4% [4] - 分动力出口 纯电动汽车出口20.2万辆 同比增长1倍（100%） 插混汽车出口9.9万辆 同比增长97.3% [4] 商用车市场表现 - 1月商用车产销分别为38.8万辆和35.9万辆 同比分别增长29.9%和23.5% 环比分别下降6.8%和15.6% [5] - 天然气商用车销量2.3万辆 同比大幅增长65.7% 环比增长41.1% [5] - 货车产销同比分别增长33.7%和27.9% 四大类货车品种均同比增长 [6] - 重型货车销量10.5万辆 同比增长46.0% 环比增长2.6% 微型货车销量4.5万辆 同比增幅高达93.4% 轻型货车销量16万辆 同比增长8.5% 中型货车销量1.4万辆 同比增长32.6% [6] - 客车产销分别为3.8万辆和3.5万辆 产量同比增长2.7% 销量同比下降6.3% [6] - 大中型客车销量0.8万辆 同比增长18.7% 轻型客车销量2.7万辆 同比下降11.9% [6] 企业竞争格局 - 1月汽车销量前十五位集团合计销量219.2万辆 同比下降3.8% 占总销量93.4% [7] - 从整体销量看 上汽集团以32.0万辆（同比增长24.5%）居首 吉利控股30.9万辆（同比增长5.2%） 一汽集团27.5万辆（同比下降3.0%） 比亚迪21.0万辆（同比下降30.1%） 奇瑞20.0万辆（同比下降10.7%） 东风公司18.9万辆（同比增长31.8%） 长安汽车13.5万辆（同比下降51.9%） [7] - 1月新能源销量前十五位集团合计销量90.9万辆 同比下降0.7% 占新能源总销量96.2% [8] - 比亚迪以21.0万辆（同比下降30.1%）位居新能源榜首 市占率22.2% 吉利新能源销量15.2万辆（同比增长13.6%）市占率16.1% 东风新能源销量8.3万辆（同比激增112.1%）市占率8.8% 上汽新能源8.0万辆（同比增长40.8%） 特斯拉中国6.9万辆（同比增长9.3%） [8] - 新势力企业表现分化 小米汽车1月销量3.9万辆（同比增长率标注为70.3%） 跃居汽车集团销量第14位、新能源销量第7位 零跑汽车销量3.2万辆（同比增长27.4%） 蔚来汽车2.7万辆（同比增长96.1%） 小鹏汽车2.0万辆（同比下降34.1%） [8] - 乘用车细分领域前十企业集中度：轿车占70.4% SUV占63.9% MPV占85.4% [8][9] 汽车出口情况 - 1月汽车出口68.1万辆 同比增长44.9% 环比下降9.5% [10] - 传统燃料汽车出口38万辆 同比增长18.8% 新能源汽车出口30.2万辆 同比增长1倍（100%） [10] - 整车出口前十企业中九家正增长 奇瑞出口11.9万辆（同比增长47.2%）继续领跑 占出口总量17.4% 吉利出口7.7万辆 同比增长1.4倍（140%） [10] - 2025年中国汽车出口832.4万辆 同比增长29.9% [10] 行业背景与政策环境 - 1月市场下行受三方面因素影响：新能源汽车购置税政策切换调整、多地购车补贴政策处于年度交替窗口期、部分消费需求已在2025年提前释放 [1] - 国家已密集推出一系列惠民惠企政策 “两新”政策平稳有序衔接 各地正陆续跟进发布实施细则 《加快培育服务消费新增长点工作方案》聚焦汽车后市场服务等重点领域 [1] - “十五五”时期是汽车产业向高质量转型的关键窗口期 行业需在保持市场稳健运行的同时着力提质增效 [1] - 行业呈现结构性调整 积极信号包括：40.3%的新能源渗透率、44.9%的汽车出口增速、23.5%的商用车同比增速、65.7%的天然气商用车增速 [11][12] - 随着各地政策细则落地 一季度中后期车市需求有望企稳回升 [12]

英伟达财报与市场预期 - 华尔街预期英伟达季度营收将跃升68%至660亿美元，调整后收益跃升72%，调整后毛利率可能扩大至上季度的75% [3] - 英伟达的业绩影响巨大，不仅因其在标普500指数中权重最大，更因其业务与几乎所有其他公司高度互联，其近20%的营收来自微软，6%来自Alphabet，9%来自Meta [5] - 过去三年，仅英伟达一只股票就贡献了标普500指数近五分之一的涨幅，但自去年10月创下历史新高以来，其贡献为零，甚至成为标普500指数的第九大拖累 [6][7] 市场情绪与板块轮动 - 市场情绪正在从“AI是否是泡沫”转向“AI是否强大到将取代整个行业”，投资者对AI资本支出的整体审查更加严格，更关注谁是最终受益者 [10][11] - 投资者正从高度集中的“七巨头”等科技股轮动，转向投资于工业、材料、公用事业等被认为更能抵御AI浪潮冲击、拥有重资产和低淘汰率的行业 [7][9] - 软件公司估值已大幅回调，在某些情况下甚至低于疫情前水平，出现了真正的均值回归，这可能创造了买入机会 [12][13] AI投资生态与受益者 - AI的基本面并未发生太大变化，仍能看到爆炸性的盈利增长，估值虽高但已有所下降，整体资产负债表相当强劲 [10] - 投资机会不仅限于“七巨头”，去年表现最好的50家公司中只有1家是“七巨头”，但有19家来自科技和通信服务子行业，需关注更广泛的AI生态系统和基础设施层的潜在赢家 [17][18] - 英伟达的客户（如超大规模云厂商）提前一个月发布财报，披露了将在英伟达GPU上增加支出，这使得市场在英伟达财报发布前就已对其业绩有很好的了解，降低了其作为市场风向标的意义 [42] 消费领域表现 - 消费领域呈现K型复苏，高收入消费者（前20%）的净资产在过去十年增长了50万亿美元，贡献了约40%的总消费支出，而中低收入消费者可能获得约1000美元的退税，预计将刺激其消费 [20][21] - 必需消费品等领域出现反弹并获得两位数回报，因为低收入消费者面临挑战，导致必需消费品的销量和收入承压，人们开始转向简单的奢侈享受，如饮料、零食和烟草 [22] - 随着消费者情绪可能在上半年升温，非必需消费品也有望从这些趋势中受益，下半年若经济放缓，可能出台直接面向消费者的刺激措施以提振经济 [23] CAVA公司业绩与战略 - 快餐连锁CAVA预计销售额增长3%至5%，高于华尔街预期，其股价在财报后上涨25%，创下自2023年以来的最佳单日表现 [26][38] - CAVA的成功源于其差异化的地中海美食、持续提升的相对价值主张（定价涨幅比通货膨胀低10%以上，比近年平均餐厅品牌低一半以上）以及通过多渠道提供的便利体验 [28][29] - 为应对规模扩张（平均单店销售额已达300万美元），公司大力投资于技术和人员基础设施，包括推出简化生产的烤箱、厨房显示系统，并设立新的助理总经理职位以加强管理 [31][33][34] 软件行业现状与估值 - 市场对软件公司可能被AI代理迅速颠覆的担忧被过度渲染，许多讨论仍属科幻范畴，绝大多数软件公司在未来两三年内不会发生根本性变化 [47][48] - 软件公司估值已从2021年疯狂的以收入倍数计价，回归到更合理的以现金流倍数计价，这为投资者评估其价值和增长潜力提供了更好的基础 [49] - 尽管存在对AI颠覆的担忧，但大型企业需要软件的规模和一致性来聚合数据，软件公司创造逻辑和层次结构具有价值，不应被低估 [14] 英伟达的竞争与挑战 - 英伟达面临的挑战在于其体量已非常庞大，要保持增长势头，需要达成足够规模的数据中心交易，这具有挑战性 [4] - 英伟达在高端芯片领域可能无法维持其过去的垄断地位，其中国业务存在重大不确定性，中国占全球市场至少四分之一，但目前英伟达无法进入，且监管环境持续变化 [44][45] - 英伟达的客户（超大规模云厂商）占其数据中心营收的50%以上，这些客户自身也在开发芯片（如亚马逊），这可能成为英伟达的长期问题 [100][108] 私人信贷与AI风险 - 有报告称，如果AI导致激进颠覆，私人信贷市场的违约率可能达到15%，该市场已向软件公司提供了约40%的融资，这引发了市场对传染风险的担忧 [52][92] - 私人信贷领域的专家认为，当前情况与2008年金融危机不同，AI的影响将在未来数年内逐步显现，且会有赢家和输家，软件是可能面临问题的一大领域 [54][94] - 私人信贷市场已实现机构化，是一个成熟的资产类别，尽管存在焦虑，但市场在压力时期仍能筹集资金，例如某机构近期筹集了超过10亿美元的股权资本 [56] 企业债务市场与AI基建融资 - 债务市场对为AI和数据中心建设融资非常欢迎，投资级债券、商业抵押贷款支持证券、资产支持证券和私人市场均有参与，预计超大规模云厂商的债券供应可能达到1500亿美元 [160][162] - 科技板块在投资级债券指数中占比约9%，未来五年可能增长至15%-20%，由于发行公司信用质量高，市场应能轻松消化，但可能导致科技债利差略微走阔 [164] - 软件公司在贷款和高收益债券市场表现不佳，价格下跌幅度从几个点到20点不等，与之相对的是，高收益债券市场中占比约1%的AI数据中心相关交易表现极佳 [166] 英伟达最新财报详情 - 英伟达第四季度营收为221亿美元，同比增长265%，调整后每股收益为5.16美元，均大幅超出预期 [118] - 数据中心营收同比增长409%，达到184亿美元，毛利率扩大至76.0% [118] - 公司预计第一季度营收为240亿美元（正负2%），中值高于市场预期，并宣布将股票回购授权增加250亿美元 [118][119]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度的收入将介乎约5.55亿元至5.85亿元，同比增加约25.5%至32.3% [1] - 公司预期同期经调整净利润（非国际财务报告准则计量）将介乎约2亿元至2.3亿元，同比增加约16.3%至33.7% [1] 增长驱动因素 - 收入增长主要归因于跟随分子战略的成功实施 [1] - 公司一体化合约研究、开发及生产机构平台的优势、行业领先的项目交付及时性以及卓越项目执行的优良往绩是增长动力 [1] - 关键客户对公司服务的需求持续强劲增长 [1]

国际市场行情 - 伦敦现货黄金价格下跌至5183.81美元/盎司，单日下跌44.44美元，跌幅0.85% [1] - 沪金主连价格高位回落，进入震荡整理阶段，报1112.60元/克 [1] - 现货白银价格回调至87.32美元/盎司，跌幅0.98% 现货铂金价格微跌至2138.72美元/盎司 [1] 国内零售市场 - 主要品牌金店足金999零售价坚挺，周大福、六福珠宝、周大生为1565元/克，老凤祥为1566元/克，周生生为1570元/克 [1] - 中国黄金部分门店价格低至1535元/克，与最高品牌价差达30元/克 [1] - 三四线城市品牌金饰价格普遍较一线城市低5-15元/克，但款式选择有限 [1] 黄金回收市场 - 全国黄金回收平均价为1120元/克，品牌官方回收价普遍较零售价低400-450元/克 [1] - 深圳水贝回收价处于全国高位区间，为1124-1126元/克 [1] - 线上平台回收价在1115-1122元/克之间，但需注意手续费 [1] 投资者行为与市场情绪 - 有投资者在金价回调时选择买入，例如杭州周女士花费11万元购入100克金条 [3] - 春节后银行渠道的积存金和实物金条购买量不降反升，长期保值需求是主流逻辑 [3] - 市场情绪偏谨慎，多头暂避锋芒，白银市场买家在价格从近120美元/盎司回落至87美元后也呈现观望态度 [1][3]