国内宏观 - 十一假期整体出行强度逊于五一假期，居民出行决策更趋理性，旅游市场向多元化、特色化转型，特色旅游如“省际交界游”、“边境游”异军突起 [1] - 免签范围扩大刺激出境游增长，反映出国内居民国际旅游需求的释放及旅游开放政策的积极成效 [1] - 国庆档电影票房截至10月6日已突破15亿元，多部影片票房破亿，2025年全国总票房已超越去年全年，内容供给多元化是核心驱动力 [8] - 节前七大行业发布稳增长方案，产业发展思路从规模扩张转向质量效益提升，强调新质生产力赋能和反对“内卷式”竞争 [11] 国外宏观 - 美国9月ADP就业人数减少3.2万人，大幅低于市场预期的新增5.1万人，年度基准调整对其构成4.3万人的影响 [1] - 美国9月ISM服务业PMI回落至50，其中商业活动指数回落至49.9，新订单指数回落至50.4 [1] - 美国9月非农就业人数增加25.4万人，失业率降至4.1%，7月和8月数据合计上修7.2万人，薪资增速同比回升，市场对美联储11月降息50个基点的预期减弱 [13] - 美国联邦政府因预算分歧正式停摆，导致关键经济数据延迟发布，美元指数出现近两年最大单周涨幅 [13] 全球股指 - 国庆期间标普500指数上涨26.13点至6714.59点，涨幅0.39%；欧洲STOXX50指数上涨116.47点至4749.70点，涨幅2.51%；富时中国A50期货上涨26点至15141点，涨幅0.17% [5] - 香港股市上涨，恒生科技指数表现强劲，内地资金持续流入港股，科网、半导体、锂电等领域表现突出 [14] - 美国股市延续强势，科技板块为核心引擎，AMD与OpenAI达成合作协议成为关键催化剂，但美国政府停摆潜藏风险 [14] 债券市场 - 国庆期间10年期美债收益率下行3bp至4.14%，2年期美债收益率下行3bp至3.65% [16] - 美国政府停摆及疲软的就业数据推动避险需求上升，导致美债收益率普遍下跌，但欧日政治局势担忧带动收益率有所回升 [16] - 国内央行预告节后开展11000亿元买断式逆回购操作，新型政策性金融工具规模共5000亿元用于补充项目资本金 [16] 贵金属 - 国庆期间伦敦金现价格上涨126.52美元至3984.34美元/盎司，涨幅3.28%，突破4000美元/盎司 [5][17] - 黄金处于历史级别长期牛市，核心驱动包括对美元货币体系的风险对冲需求、各国央行外汇储备需求以及其一般等价物价值的回归 [2][17] - 美国政府停摆及弱于预期的经济数据预计将支撑黄金在节后延续强势 [17] 原油 - 国庆期间ICE布油连续价格下跌1.33美元至65.73美元/桶，跌幅1.98% [5] - OPEC+决定自11月起每日增产13.7万桶，沙特超预期下调销往亚洲原油官价，美国原油产量回暖，俄罗斯原油涌入亚太加剧市场份额竞争 [18] - 北半球需求旺季结束，经济下行导致需求不足，地缘风险烈度可控，维持油价震荡偏空观点 [2][18] 有色金属 - 国庆期间LME铜价上涨429.5美元至10725.5美元/吨，涨幅4.17%，受预期矿端供应紧张推动，印尼矿难导致供求预期转为小幅缺口 [5][19] - LME锌价上涨85美元至3041.5美元/吨，涨幅2.88%，LME库存持续下降至3.82万吨支撑价格 [5][19] - LME铝价上涨55美元至2742美元/吨，涨幅2.05%，电解铝供给增量有限，供需紧平衡格局下预计延续震荡偏强走势 [5][20] 农产品 - 国庆期间CBOT大豆价格上涨19.5美分至1020.25美分/蒲式耳，涨幅1.95%，受中美可能讨论恢复大豆贸易的消息提振 [5][24] - 美棉价格下跌1.28美分至64.44美分/磅，跌幅1.95%，新年度丰产预期及下游需求温吞导致棉价上行动力不足 [5][21] - 马棕榈油偏强运行，MPOA数据显示马来西亚9月棕榈油产量预估减少2.35%，路透社预计9月底库存为215万吨，环比下降2.5% [29] 黑色金属 - 铁矿石港口库存低位回升，47港库存为14551万吨，海外发运量高位波动，11月西芒杜矿山发货预期增强供应压力，节后价格可能下探 [31] - 钢厂铁水产量维持日均242.4万吨高位，但利润持续收缩，节前库存累积，“金九”旺季不及预期，建筑钢材受地产、基建拖累 [35] - 焦煤供应环比基本持平，上游延续去库，原煤库存环比下降14.9万吨至443.9万吨，精煤库存环比下降19.4万吨至191.5万吨 [39] 新能源 - 碳酸锂社会库存13.7万吨，同比高9.3%，但冶炼厂库存降至2.7万吨，同比低30.7%，锂辉石提锂成本约6.5万元/吨，短期受储能订单支撑可能阶段性反弹 [40] - 工业硅市场多空交织，北方大厂持续复产压制市场，但枯水期成本上升预期提供支撑，新能耗标准收严有望推动行业供给侧优化 [43] 能化产品 - 聚烯烃行业通过开工负荷调节和秋季检修调控产量，成本端因油价弱势呈现偏负面影响，四季度供需仍需双向发力 [44][45] - 玻璃行业关注四季度供给端变化及房地产政策对需求的带动，纯碱行业处于供给整合阶段，长期有望跟随下游玻璃行业完成调整 [46] 其他商品 - 国庆期间橡胶走势震荡，供应释放顺畅但库存去化缓慢，产胶区气候影响仍是关注焦点，沪胶节后走势预计震荡偏强 [47] - 集运欧线多家船司跟涨10月下半月运价，大柜提涨幅度在400-600美元之间，均价提至2050美元，巴以停火谈判进展或对远月合约形成消极影响 [48]

报告基本信息 - 报告名称：《欧线集运月报》 [1] - 报告日期：2025年10月9日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 9 - 10月是传统淡季，运力调控有限，供给压力仍在，但船司为年末长约季挺价，调涨10月下半月运价，虽宣涨力度难全落地，但大概率形成触底回升趋势，中东局势升温有望支撑远月，12月存在低多机会 [7][26] 各部分总结 9月行情回顾 - 9月出货淡季且运力充足，船司揽货压力大，下调运价，下旬线上运价现货大柜最低至1400美元，期货跟随下跌，10月合约最低至1046点；月末船司为年底长约造势，宣涨10月下旬运价，提振远月期货合约预期，12合约明显修复，整月EC期货先跌后修复，远月合约预期改善 [10] - 给出欧线集运期货9月交易数据汇总，包括各合约收盘价、月最高、月最低、结算价、月涨跌、月涨跌幅、月日均交易量、持仓量、仓差等信息 [11] 运价现货报价情况 - 长约季临近，船司提涨运价，以上海至鹿特丹航线为例，马士基10月第三周开舱大柜1810美元，最高涨至1911美元，达飞等主流航司上半月大柜报价1400 - 1620美元，下半月2000 - 2220美元，涨幅约600美元；但国庆节后整体装载预报率偏低，价格可能难落地，需关注其余航司跟进情况 [15] 集运供需分析 需求端 - 中国8月出口边际放缓，以美元计出口总额3218.1亿美元，同比增长4.4%，增速较上月回落2.8个百分点，不及预期；主要因关税影响落地和“抢出口”降温，进口同比增速回落至1.3%，内需不足且受国际大宗商品价格走低拖累；9月新出口订单指数回升1个百分点，BDI指数环比大涨，外需有韧性 [16] - 9月欧洲经济景气改善但结构分化，欧盟经济景气指数回升0.6个百分点至95.5%，标普欧元区9月综合PMI初值51.2%，但主要是服务业改善，制造业PMI初值49.5，较前期回落1.2个百分点；分国别来看，德国服务业PMI跳至52.5%，法国因政府倒台和预算削减谈判僵局受影响，德法制造业景气下滑，欧元区服务业通胀虽缓解但仍偏高，远期需求有下行风险，对运价涨价支撑有限 [18] 供给端 - 潜在运力方面，24年7月以来全球新承接集装箱船订单增长，造船手持订单和完工量高于往年同期，今年集运船手持订单量高增，8月增速加快，后期新船交付或使集运运力保持较高增长 [20] - 实际运力方面，10月空班增加，周均运力降至25万TEU左右，但仍处淡季偏高水平，11月周均运力升至28.6万TEU左右，远期运力供给压力仍存，需关注船司是否增加停航空班计划 [20] - 红海方面，巴以冲突升温，年内红海延续绕航概率大，不会带来额外运力供给压力 [22] 后市展望 - 9 - 10月为传统淡季，运力调控有限，供给压力仍存，但船司为年末长约季挺价调涨10月下半月运价，虽宣涨力度难全落地，但大概率形成触底回升趋势，中东局势升温有望支撑远月，12月存在低多机会 [26]

蓝丰生化股价异动 - 蓝丰生化盘初涨停后快速触及跌停 上演天地板 此前连续7日涨停 [1] - 蓝丰生化现价9.54元 下跌0.86元 跌幅8.27% [2] 黄金及大宗商品市场 - 沪金期货主力合约日内涨幅扩大至5% 续创新高 [2] - 沪金期货主力合约大幅跳空高开 突破900元/克关口 创历史新高 [7] - 黄金股开盘大涨 赤峰黄金 四川黄金竞价涨停 山金国际 西部黄金 山东黄金 中金黄金等多股高开 [3] - 消息面上 10月8日现货黄金历史首次突破4000美元/盎司大关 年内涨幅超52% [3] A股市场开盘概况 - 沪指跳空高开0.4% 报3898.31点 深成指高开0.53% 报13598.35点 创业板指高开0.40% 报3251.04点 科创50涨2.12% 报1526.92点 [4][5] - 盘面上 黄金带领有色行业掀涨停潮 商务部公布对稀土相关技术实施出口管制的决定 稀土板块大涨 存储芯片 核电 储能概念显著高开 稳定币 旅游 航运板块逆势下跌 [5] 港股市场开盘概况 - 恒指高开0.12% 恒生科技指数涨0.41% [6][7] - 医药股持续升温 诺诚健华涨近3% 与Zenas达成逾20亿美元授权协议 科网股延续活跃表现 蔚来涨近2% [6] - 黄金等有色行业小幅回撤 赤峰黄金跌逾3% [6] - 恒生银行跳空大涨15% 汇丰拟将恒生银行私有化 交易价值约2907亿港元 [6] 其他市场动态 - 央行公开市场开展6120亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 今日20633亿元逆回购到期 [7] - 人民币对美元中间价报7.1102 调贬47个基点 [7] - 集运欧线期货主力合约日内跌幅扩大至8% 报1578点 [7]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 30 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 本周 SCFIS 指数加速下跌、跌破 1130 点，出货现实弱于预期，期货基差保护垫显著下降；虽马士基提涨 10 月第三周运价，但国庆后整体装载预报率偏低，该价格可能难落地，关注其余航司跟进情况；中东局势升温有望支撑远月，12 月存在低多机会 [8] 各目录要点总结 行情回顾与操作建议 - 本周 SCFIS 指数加速下跌、跌破 1130 点，出货现实弱于预期，期货基差保护垫显著下降 [8] - 马士基提涨 10 月第三周运价，但国庆后整体装载预报率偏低，价格可能难落地，关注其余航司跟进情况，看能否形成涨价合力筑底运价底部 [8] - 中东局势再度升温有望对远月起到支撑作用，12 月存在低多机会 [8] 行业要闻 - 9 月 22 日至 26 日，中国出口集装箱运输需求走弱，综合指数继续下跌，9 月 26 日上海出口集装箱综合运价指数为 1114.52 点，较上期下跌 7.0%，跌幅收窄 [9] - 欧洲航线近期经济数据不佳，运输市场需求增长缺乏动力，9 月 26 日上海港出口至欧洲基本港市场运价为 971 美元/TEU，较上期下跌 7.7% [9] - 地中海航线运输市场情况与欧洲近似，9 月 26 日上海港出口至地中海基本港市场运价为 1485 美元/TEU，较上期下跌 9.3% [9] - 北美航线受美联储降息、通胀预期上行影响，经济形势下行，运输市场需求未改善，9 月 26 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为 1460 美元/FEU 和 2385 美元/FEU，分别较上期下跌 10.8%、6.7% [9] - 美国特使否决加沙永久停火决议，哈马斯和伊斯兰圣战组织谴责 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 9 月 29 日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线（基本港）为 1120.49 点，较 9 月 22 日下跌 134.43 点，跌幅 10.7%；美西航线（基本港）为 921.25 点，较 9 月 22 日下跌 272.39 点，跌幅 22.8% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [23][26]

市场开盘表现 - 三大股指涨跌不一 上证指数平开报3828.17点 深证成指涨0.30%报13248.20点 创业板指涨0.43%报3165.07点[3][4] - 港股恒生指数高开0.74% 恒生科技指数涨0.67%[4][5] - 能源金属 贵金属 电池板块走强 黑色家电 互联网电商板块走低[3] 存储芯片行业动态 - 存储模组大厂威刚宣布自29日起停止DDR4报价 DDR5与NAND闪存优先供应主要客户[2] - 存储芯片概念股活跃 香农芯创直线拉升涨超6% 德明利 佰维存储 协创数据跟涨[2] 电池及有色金属板块 - 电池板块开盘涨幅居前 天际股份涨超9% 湖南裕能 鹏辉能源 万润新能等个股跟涨[2] - 工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 提出强化废旧动力电池 废旧光伏组件等新兴固废综合利用[2] 其他板块及个股表现 - 创业板指涨超1% 电池 有色金属 存储芯片等板块涨幅居前[2] - 集运欧线期货主力合约日内跌幅扩大至4% 报1102.6点[2] - 港股医药股回暖 来凯医药涨近15% 因LAE102针对治疗肥胖症MAD研究取得积极初步结果 科网股反弹 京东健康高开2% 中芯国际涨超1% 贵金属续涨 紫金矿业涨3%[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各期货品种进行点评并给出操作建议 涉及金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块 考虑市场因素、供需关系、价格波动等情况 指导投资者在不同品种上采取相应策略[2] 各板块内容总结 金融板块 - 股指：美联储降息后市场震荡 长假资金活跃度降 短期风格切换 推荐逢指数回调轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收权利金[2] - 国债：10年期国债利率运行区间1.8 - 1.83%为高位 1.75%有阻力 T2512合约预计在107.4 - 108.35区间波动 单边区间操作 快进快出 TL合约基差高位波动 可参与基差收窄策略[2] - 贵金属：黄金季末到期流动性收紧 波动风险大 单边逢低买入或买虚值看涨期权 白银受金融和工业属性驱动上行弹性高 保持低多思路[2] 黑色板块 - 钢材：出口支撑估值 钢价震荡 回调短多尝试 做缩1月合约卷螺差[2] - 铁矿：发运降 铁水升 补库需求支撑价格高位震荡 2601合约区间780 - 850 利多铁矿空焦炭[2] - 煤炭：产地煤价稳中偏强 下游补库近尾声 期货高位震荡 逢高做空焦煤2601（区间1150 - 1250）、焦炭2601（区间1650 - 1800） 利多铁矿空焦煤 利多焦煤空焦炭[2] 有色板块 - 铜：Grasberg矿山扰动 铜价维持高位 多单继续持有 主力关注81000 - 81500支撑[2] - 铝：周度累库 成本支撑 社库拐点显现 基本面改善 各合约有不同运行区间 维持震荡 节前备库支撑现货价格[2] - 其他：旺季社会库存去化 关注去库持续性 各品种有对应运行区间[2] 能源化工板块 - 原油：地缘风险溢价驱动油价走高 库尔德地区供应恢复预期限制反弹 单边波段操作 WTl运行区间[60, 66] 布伦特[64, 69] SC[471, 502] 期权等待波动放大做扩[2] - 其他：各品种因供需、成本、市场心态等因素有不同走势和操作建议 如尿素逢高空 乙二醇逢高卖看涨期权等[2] 农产品板块 - 油脂：马棕震荡反弹 豆油跟随外盘上涨 P主力短期在9200 - 9300区间运行[2] - 其他：各品种因供需情况有不同走势和操作建议 如白糖反弹偏空 棉花短空等[2] 特殊商品板块 - 玻璃：消息面驱动盘面大幅拉涨 谨慎观望[2] - 橡胶：台风扰动有限 胶价小幅走跌 观望[2] - 工业硅：市场情绪回暖 价格波动区间8000 - 9500元/吨[2] 新能源板块 - 多晶硅：情绪修复 盘面反弹 暂观望[2] - 碳酸锂：板块情绪带动盘面走强 旺季基本面紧平衡 主力参考7 - 7.5万运行[2] 集运指数（欧线） - 盘面上涨 做多12、02合约[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场存在现实差与强预期的矛盾，10月上收货弱，但宣涨带动下盘面情绪较好，此次宣涨目的在于稳价和激励下游货主节前订舱，预计最终落地程度不佳，10合约可考虑逢高空 [1] - 节后存在多个向上驱动，包括多次宣涨节点、船司降速和停航操作空间较高、12 - 1月为长协签约季节 [1] - 从估值看，12、02合约估值已经较高，但资金可能更多集中在该合约上，短期建议以多配思路对待；04合约当前估值也高，且作为淡季合约，短期更适合空配，但流动性较低可能容易受扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510收盘价1173.0，涨5.26%；EC2512收盘价1783.1，涨5.10%；EC2602收盘价1696.2，涨6.81%；EC2604收盘价1285.1，涨1.91%；EC2606收盘价1482.3，涨2.56% [1] - 持仓方面，EC2510持仓35526，变动 - 5414；EC2602持仓8709，变动666；EC2604持仓8957，变动26；EC2606持仓952，变动 - 3 [1] - 月差方面，EC2510 - 2512前一日 - 610.1，日环比 - 23.0，周环比 - 30.6；EC2512 - 2602前一日86.9，日环比 - 21.5，周环比19.4 [1] 指标数据 - 托底指数2025/9/15公布，本期1440.24点，较前一期跌8.06% [1] - SCFI（欧线）2025/9/19公布，本期1052美元/TEU，较前一期跌8.84% [1] - CCFI（欧线）2025/9/19公布，本期1470.97点，较前一期跌4.31% [1] - NCFI（欧线）2025/9/19公布，本期673.61点，较前一期跌7.65% [1] 欧线报价情况 - Week39报价均值1600美金（折盘1150点），其中MSK1500美金（后涨至1570），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1600 - 1720美金 [2] - Week40 - 41报价均值1450美金（折盘面1020点），其中MSK1400，PA 1300 - 1500（YML1300为年内最低价），OA1400 - 1600美金 [2] - Week42，MSK开舱报价1800（环比 + 400），CMA开舱2520（ + 900），HPL开舱2035（ + 600），OOCL开舱2000（ + 500） [2] 相关新闻 - 9/25美国中东特使威特科夫称有望在未来几天宣布在加沙问题上取得某种突破 [2] - 9/25内塔尼亚胡称一些西方国家承认巴勒斯坦国的举动不会束缚以色列 [2] - 9/26美国总统特朗普称就加沙问题进行良好会谈，与以色列总理内塔尼亚胡交谈愉快 [2]

报告行业投资评级 - 报告对股指（IH）、股指（IF）、股指（IC）、股指（IM）、锌、棉花、苹果、豆粕、菜粕品种偏空，对国债（TL）、国债（T）、原油、甲醇、螺纹、热卷、铁矿、黄金、白银、铜、碳酸锂、玉米品种偏多 [6] 报告的核心观点 - 我国公募基金规模首破 36 万亿，股债跷跷板效应下债券基金规模小幅下降；商务部对美相关实体采取措施并对墨西哥涉华措施启动调查；美国二季度 GDP 增速上修，通胀压力顽固，首申人数回落，市场对 10 月降息预期降温，美股三连跌，黄金、原油价格上涨 [1] - 9 月股指走势波折处于高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证 500 和中证 1000 指数偏进攻，上证 50 和沪深 300 指数偏防御；原油 SC 夜盘小幅上涨，关注 OPEC 增产情况；玻璃期货延续反弹，关注秋季消费和政策变化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国第二季度 GDP 终值年化环比增长 3.8%创近两年最快增速，核心 PCE 物价指数终值上调至 2.6% [7] 国内新闻 - 商务部将 3 家美国实体列入出口管制管控名单，3 家涉台军售美国实体列入不可靠实体清单 [8] 行业新闻 - 中国有色金属工业协会向国家相关部门报送严控铜冶炼产能扩张措施建议 [9] 外盘每日收益情况 - 富时中国 A50 期货、美元指数、ICE 布油连续、伦敦金现、伦敦银、ICE11 号糖、CBOT 大豆、CBOT 豆油当月连续、CBOT 小麦当月连续、CBOT 玉米当月连续价格上涨，LME 铜、CBOT 豆粕当月连续价格下跌 [11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指处于高位整固阶段，中长期战略配置期刚开始，中证 500 和中证 1000 指数偏进攻，上证 50 和沪深 300 指数偏防御 [2][12] - 国债探底回升，长端建议偏空，短端保持观望 [13] 能化 - 原油 SC 夜盘小幅上涨，关注 OPEC 增产情况 [3][14] - 甲醇短期偏空为主 [15] - 橡胶预计延续区间震荡 [16] - 聚烯烃或延续低位区间震荡 [17] - 玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注秋季消费和政策变化 [4][18] 金属 - 贵金属黄金长期驱动明确，短期有调整 [20] - 铜价长期受印尼矿难支撑，关注相关变化 [21] - 锌价可能区间偏弱波动，关注相关变化 [22] - 碳酸锂短期或震荡运行，关注江西地区项目情况 [23] 黑色 - 双焦盘面呈高位震荡走势 [25] - 铁矿石后市震荡偏强看涨 [26] - 钢材成材整体维持看多观点，热卷强于螺纹 [27] 农产品 - 蛋白粕短期连粕或低位震荡 [28] - 油脂偏强运行，菜系走势偏强 [29] - 白糖国际原糖预计偏弱，国内郑糖反弹后或震荡 [30] - 棉花预计短期震荡偏弱，关注新花卖套保压力 [31] 航运指数 - 集运欧线短期大概率偏震荡，关注船司提涨及运力情况 [32]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年9月25日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周SCFIS回落至1300点以下为连续十周回落，10月运价进一步调降，现货价格呈现淡季流畅下行特征且降幅扩大 关注后期运价调降速率能否放缓以及运价底部能否筑成，中东局势升温有望对远月起到支撑作用，12月存在低多机会，10合约建议维持逢高空配 [8] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - 本周SCFIS连续十周回落至1300点以下，10月运价调降，如上海至鹿特丹航线10月上半月开舱价最低降至1400美元/FEU，各航司大柜报价下调约200美元，运价现货价格淡季下行且降幅扩大 [8] - 关注后期运价调降速率和底部筑成情况，中东局势升温对远月有支撑，12月存在低多机会，10合约建议逢高空配 [8] 行业要闻 - 9月15 - 19日中国出口集装箱运输需求疲软，远洋航线市场运价调整，综合指数跌幅扩大 全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，高技术制造业增速领跑 [9] - 9月19日上海出口集装箱综合运价指数为1198.21点，较上期下跌14.3% 欧洲航线德国9月ZEW经济现况指数低，运输需求增长乏力，即期市场订舱价格下行，上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌8.8% [9] - 地中海航线运输市场供需基本面疲软，市场运价继续调整，上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌5.8% [9] - 北美航线美国9月密歇根大学消费者信心指数低，运输需求较9月初下降，即期市场订舱价格大幅回落，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌31.0%、22.7% [10] - 中东局势方面，美国否决加沙永久停火决议，以军在加沙持续行动，哈马斯有阻止人道主义援助等行为 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年9月22日较9月15日，SCFIS欧洲航线（基本港）从1440.24点降至1254.92点，跌幅12.9%；美西航线（基本港）从1349.84点降至1193.64点，跌幅11.6% [12] 集运指数（欧线）期货行情 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2510 | 1,085.4 | 1,101.6 | 1,114.4 | 1,128.0 | 29.0 | 2.67 | 46816 | 40940 | -568 | | EC2512 | 1,622.5 | 1,628.8 | 1,696.5 | 1,678.9 | 74.0 | 4.56 | 26219 | 22606 | 488 | | EC2602 | 1,536.9 | 1,548.1 | 1,588.1 | 1,572.8 | 51.2 | 3.33 | 4582 | 8043 | 442 | | EC2604 | 1,235.7 | 1,238.6 | 1,261.0 | 1,257.3 | 25.3 | 2.05 | 1655 | 8931 | 77 | | EC2606 | 1,422.5 | 1,426.0 | 1,445.3 | 1,436.5 | 22.8 | 1.60 | 105 | 955 | -6 | | EC2608 | 1,591.2 | 1,588.0 | 1,593.6 | 1,591.5 | 2.4 | 0.15 | 97 | 527 | 26 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三在MSK涨价消息带动下期货盘面大幅上涨，10基差95点左右，10 - 12月差 -582.1（-58.7），02 - 04月差327.1（+26.1） [1] - 10月上收货仍弱，MSK将节后一周仓位调涨，节前其他船司可能跟涨，盘面情绪较好，但此次宣涨目的在于稳价和激励订舱，非真正涨价，预计落实程度不佳，10合约可视后市上涨情况做空 [1] - 节后存在多个向上驱动，包括多次宣涨节点、船司降速停航操作空间高、12 - 1月为长协签约季节 [1] - 12估值已不低，但资金可能集中，短期多配；02性价比可能较12更高，因明年春节较晚，02结算价可能偏高；04当前估值偏高，作为淡季合约短期适合空配，但流动性低易受扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510收盘价1114.4，涨1.31%，成交量46816，持仓量40940，持仓变动5568；EC2512收盘价1696.5，涨4.50%，成交量26219，持仓量22606，持仓变动433；EC2602收盘价1588.1，涨3.42%，成交量4582，持仓量8043，持仓变动442；EC2604收盘价1261.0，涨2.14%，成交量1655，持仓量8931，持仓变动777；EC2606收盘价1445.3，涨1.69% [1] - 月差方面，EC2510 - 2512前一日 -582.1，日环比 -58.7，周环比 -42.7；EC2512 - 2602前一日108.4，日环比20.6，周环比29.2 [1] 现货指标情况 - 现指标更新频率为每周一，2025/9/15公布，本期1440.24点，较前一期跌8.06%；SCH更新频率为每周五，2025/9/19公布，本期1052美元/TEU，较前一期跌8.84%；CCFI更新频率为每周五，2025/9/19公布，本期1470.97点，较前一期跌4.31%；NCFI更新频率为每周五，2025/9/19公布，本期673.61点，较前一期跌7.65% [1] 近期欧线报价情况 - Week39报价均值1600美金（折盘1150点），其中MSK1500美金（后涨至1570），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1600 - 1720美金 [2] - Week40 - 41两周一同放舱，报价均值1450美金（折盘面1020点），其中MSK1400，PA1300 - 1500，YML1300为年内最低价，OA1400 - 1600美金 [2] - Week42，MSK开舱报价1800（环比 +400），CMA开舱2520（+900），HPL开舱2035（+600） [2] 相关新闻 - 9/25美国中东特使威特科夫称有望在未来几天宣布在加沙问题上取得某种突破；内塔尼亚胡称一些西方国家承认巴勒斯坦国的举动不会束缚以色列，巴勒斯坦国不会出现 [3]